(linee guida OIV) - rag. Spaggiari - Camera di Commercio di Reggio ...

Tempi di crisiCoscienza degli elementi economici aziendali Troppo pessimismo Mancanza di visione dei veri/nuovi valori Competere sulle differenze di ognuno La vera forza è la conoscenza, la capacità di creare, la capacità diessere unici e di insegnare agli altriKNOWLEDGEPaesi economici emergenti Vogliono abbreviare le tappe Acquistano marchi e brevetti Acquistano quell’affrancamento alla conoscenza che manca in modogeneralizzato nei loro mondiAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 2

Creare valoreIntangibles sono scelte essenziali per le nostre imprese e devonoessere pianificati e progettati nel tempoDifficilmente si può improvvisare sulla costruzione degli Intangibles(es. se manca il requisito della novità probabilmente un brevetto non si riuscirà ad ottenere)• Budget di creazione, mantenimento e sviluppo pluriennali• Gestione dei beni immateriali alle esigenze del mercato (ammodernamento delmarchio ecc.)• Iscrizione in bilancio e valorizzazione• Attuazione di politiche di tutela e difesa dei diritti acquisitiDifficoltà in questo approccio è dovuto spesso dalledimensione aziendali che in tempi di crisi si sentono costrettea vedere queste voci non come SVILUPPO e FUTURO ma allastregua di ogni altro costo aziendaleAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 3

Organismo Italiano ValutazioneCostituito nel novembre 2011MissionPer ulteriori informazioni consultare il seguente sitohttp://www.fondazioneoiv.it/itAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 4

Valutazione dei beni immateriali• Caratteristiche essenziali del bene immateriale, necessarieper poter procedere ad una valutazione• Identificabilità• Trasferibilità e separabilità• Utilità differita nel tempo• Attitudine a produrre benefici economici differenziali• Misurabilità• I diritti di proprietà industriale sono atti a soddisfare talicaratteristiche e pertanto possono essere oggetto diseparata valutazioneAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 5

Valutazione dei beni immateriali• Identificabilità– Semplice per il marchio d’impresa depositato e per l’invenzione industriale brevettata– Più complessa per marchi di fatto, per il know-how, per l’avviamento– Economicamente coincide con la riferibilità di un flusso di investimenti al beneimmateriale• Trasferibilità e separabilità– Il bene deve poter essere ceduto separatamente dagli altri beni– L’identificazione serve per evitare duplicazioni e sovrapposizioni– Per il marchio e i brevetti è garantita dall’ordinamento giuridico, ma deve anche avereuna rilevanza economica autonoma– Per gli altri beni immateriali occorre che o siano estraibili senza compromettereall’impresa la continuità di vita o che assicurino al patrimonio dell’impresa unaadeguata redditivitàAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 6

Valutazione dei beni immateriali• Utilità differita nel tempo– Deve generare flussi reddituali per periodi superiori all’anno– Nel caso dei brevetti è la durata residua di protezione del brevetto registrato– Nel caso degli altri beni immateriali è difficilmente quantificabile perché dipende dallacapacità dell’impresa di mantenere nel tempo la sua redditività• Attitudine a produrre benefici economici differenziali– Gli investimenti fatti per lo sviluppo dei beni immateriali devono aver determinatol’attitudine dei beni a produrre maggiori ricavi o profitti nel futuro rispetto alle risorseimpiegate• Misurabilità– Il valore del bene immateriale deve essere quantificabileAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 7

Metodi di valutazione• Logica alla base della stima del valore dei beni di proprietàindustriale:– Una adeguata scelta dei criteri e metodi di valutazione da effettuarsi in base al tipo dibene immateriale che si vuole valutare– Il valore non può superare un “valore limite aziendale” condizionato dallo scenarioreddituale: il valore dei beni immateriali trova sempre il limite del valore dell’aziendanel suo complesso (stimato e depurato del valore delle altre attività e passività)– La finalità della stima può influenzare sia la scelta dei criteri di valutazione sia lamisura limite del valore aziendale; tra le possibili finalità:– Misurare la performance economica dell’azienda (costituita appunto della variazione delcapitale netto contabile e della variazione dei beni immateriali);– Fornire una informazione integrativa nei processi valutativi delle aziende;– Fornire una valutazione dei beni immateriali per la formazione del bilancio in base aiprincipi contabili internazionali (fair value, impairment);– Fornire una informazione su base volontaria.Attolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 8

Metodi di valutazione• Requisiti che deve soddisfare un metodo di valutazione:– Validità concettuale– Praticità– Neutralità• Metodologie di valutazione dei beni immateriali:– Criteri basati su indicatori empirici– Criteri basati sui costi (qui si analizza il costo di riproduzione, il costo storicoaggiornato, il costo della perdita)– Criteri basati sul reddito (qui si analizzano il metodo del contributo differenziale allaredditività aziendale e il metodo delle royalties)Attolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 9

Metodi basati su indicatori empirici• Metodi di valutazione basati su indicatori empirici:– validità concettuale carente– prassi aziendale consolidata in diversi settori– solitamente abbinati ad altri metodi• Approccio di mercato – multipli e moltiplicatori – metodocomparativo– metodi basati sulla comparazione dei prezzi praticati sul libero mercato esull’elaborazione di multipli, moltiplicatori o “regole pratiche”– requisiti fondamentali per la loro applicabilità:• mercato attivo con scambi numerosi• presenza di beni confrontabili per caratteristiche e valore– non sono facilmente utilizzabili nella valutazione dei beni immaterialiAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 10

Metodi basati sui costi• Sono fondati sull’analisi dei costi di produzione oriproduzione del bene immateriale, secondo un criterio difunzionalità:Metodo del costo di riproduzioneMetodo del costo storico aggiornatoMetodo del costo della perditaAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 11

Metodi basati sui costiCosto di riproduzione• Metodo del costo di riproduzione: calcolo dei costi che sidovrebbero sostenere per ottenere un bene analogo aquello che si valuta• Costi da analizzare:– ricerca e sviluppo– marketing– rete commerciale– politica promozionale– creazione e sviluppo degli Intangibles• Oppure si utilizzano indici espressivi dell’impegno economico necessario perriprodurre a prezzi correnti il bene immaterialeAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 12

Metodi basati sui costiCosto di riproduzione• Limiti del metodo:– l’affidabilità può essere limitata, perché si basa su valutazioni poco concrete– di difficile applicazione per la variabilità del mercato, che impedisce di riprodurrenel futuro situazioni similiAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 13

Metodi basati sui costiCosto di riproduzione• I costi stimati dovranno essere attualizzati con l’uso della formula:dove:W è il valore del beneC n costo di produzione del bene espresso in moneta corrente da sostenersi nell’anno na n è il coefficiente di attualizzazione (1+i ) -n al tempo futuro n, in cui i è il tasso di attualizzazione• Il tasso di attualizzazione può essere determinato come sommatoria di tre tassi,espressione quantitativa delle tre variabili:• Tasso corrente per gli investimenti a rischio zero• Tasso di inflazione monetaria attesa• Tasso di remunerazione del rischioformula:dove:i è il tasso di attualizzazionei 0è il tasso corrente per gli investimenti a rischio nulloi mè il tasso atteso di inflazione monetariaè il tasso di remunerazione del rischioi rW( )1= ∑ ⋅nCn ani = i 0− i m+ i rAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 14

Metodi basati sui costiCosto storico aggiornato• Metodo del costo storico aggiornato: si considerano tutti icosti effettivamente sostenuti per l’acquisizione,manutenzione e sviluppo del bene– Viene utilizzato per gli intangibili in via di formazione quando l’efficacia degliinvestimenti e la probabilità di successo sono difficili da stimare• Fattori considerati nella valutazione:– costi diretti e accessori sostenuti per l’acquisizione o costruzionedell’immobilizzazione immateriale, per la manutenzione e lo sviluppo– costi per l’investimento (prima fase temporale)– non si considerano i costi finalizzati al mantenimento dell’efficaciadell’immobilizzazione immateriale (seconda fase temporale)Attolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 15

Metodi basati sui costiCosto storico aggiornatoLivello di notorietàInvestimento cumulativoPrima faseSeconda faseAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 16

Metodi basati sui costiCosto storico aggiornato• Aspetti problematici del metodo del costo storicoaggiornato:– corretta considerazione dell’inflazione monetaria: rivalutazione dei costi storici conindici che misurano il fenomeno dell’inflazione monetaria– durata attesa del bene immateriale: rettifica dei costi storici aggiornati con unprocesso di ammortamentoAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 17

Metodi basati sui costiCosto della perdita• Metodo del costo della perdita– Il valore del bene è pari al danno che deriverebbe dalla sua perdita: dannocalcolato in termini di caduta del margine di contribuzione complessivo e dicomparsa di un eccesso di costi di struttura– Le perdite stimate vanno attualizzate con i consueti criteri di attualizzazione• L’applicazione del metodo richiede:– La determinazione dei costi fissi di struttura in fase di produzione del beneimmateriale ex novo, che non trovano assorbimento per i limitati volumi di attivitàall’inizio dell’utilizzo bene immateriale stesso– L’arco temporale necessario al ripristino della situazione di equilibrio– La determinazione del tasso di attualizzazione• Aspetti critici:– Complessità di applicazione– Eccessiva soggettivitàAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 18

Metodi basati sul reddito• Sono fondati sulla capacità del bene immateriale di incideresulla redditività aziendale• I metodi analizzati sono:– Metodo del contributo differenziale alla redditività aziendale– Metodo delle royaltiesAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 19

Metodi basati sul redditoContributo differenziale alla redditività• Metodo del contributo differenziale alla redditivitàaziendale– Si attualizza la differenza tra il reddito che deriva da un certo bene immateriale equello ottenibile con un bene nuovoW = ∑ ∆R⋅(1+ i)dove:W = valore del marchio∆R = differenza di reddito normale atteso= valore attuale di una rendita posticipata di durata n anniani = tasso di remunerazionen = durata attesa del bene1n−nW=R⋅an• Aspetti critici:• Formulazione di molteplici ipotesi sulle future condizioni di mercato• Conoscenza dell’effettiva redditivitàAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 20

Metodi basati sul redditoMetodo delle royalties• Il metodo delle royalties fa riferimento alle royalties pagatedal licenziatario in un’ipotesi di concessione in licenza dellaproprietà industriale– Si basa sull’attualizzazione dei redditi futuri derivanti dalla concessione in licenza delbene immateriale, ossia le royalties, secondo la formula:W1= ∑ ⋅n( )Rn anDoveW= è il valore del bene immaterialeR n = è il flusso reddituale espresso in moneta corrente generato nell'anno na=n è il coefficiente di attualizzazione (1+i) -n al tempo futuro n, in cui i è il tasso di attualizzazioneAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 21

Metodi basati sul redditoMetodo delle royalties• Percentuale delle royalties– Le royalties sono spesso una percentuale del fatturato legato al marchio o albrevetto licenziato– Per determinare il tasso di royalties si può fare riferimento ai tassi medi dimercato a condizione che:• ci sia un numero significativo di transazioni• ci sia trasparenza• le parti siano indipendenti• che i beni siano merceologicamente simili– Determinato il range di tassi significativi per il settore attività occorredeterminare il tasso di royalties specificoAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 22

Metodi basati sul redditoMetodo delle royalties• La determinazione del tasso di royalties entro al range ditassi medi di mercato avviene in funzione della forza delbene immateriale.– I fattori di forza della proprietà industriale sono:• L’estensione dell’uso• L’unicità• I margini di profitto incrementale• La protezione• Il vantaggio competitivo• Lo stato legale• La posizione nel ciclo di vita• Determinazione della durata attesa del bene immateriale:– Nel marchio è funzione della sua forza attuale, del consolidamento eapprezzamento raggiunto– Nel brevetto è funzione della tutela garantita dalla legge e della possibilità disfruttamento economico (aspetto che dipende dall’obsolescenza edall’innovazione dei competitors)Attolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 23

Metodi basati sul redditoMetodo delle royalties• Determinazione del fatturato atteso preso a base di calcolodelle royalties– Deve essere definito per ogni anno di durata attesa• Tasso di attualizzazione: nella determinazione di questotasso è necessario tenere conto dei seguenti tre elementi:i = i 0− i m+ i rdove:ii 0i mi rè il tasso di attualizzazioneè il tasso corrente per gli investimenti a rischio nulloè il tasso atteso di inflazione monetariaè il tasso di remunerazione del rischioAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 24

Problemi nelle valutazioni Pianificazione degli investimenti sui beni Intangibles Identificazione dei costi sui beni specifici (capitalizzazioni) Identificazione e inserimento in bilancio in modo evidente Continuità nel tempo della tutela Attuare politiche di tutela dei marchi/brevetti (terzi/territori) Verificare l’abbinamento marchio/brevetto come rafforzativo degli stessi Normalizzazione dei costi di riferimento Budget di previsioneOgni valutazione è un caso a se difficilmente ripetibileIntangibles elementi determinanti del valore delle aziendeAttolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e TributarioPage 25

grazie per l’attenzioneRoberto SpaggiariPartner di Attolini Spaggiari & AssociatiEmail r.spaggiari@asassociati.it tel. +39 (0522) 322888Attolini Spaggiari & Associati – Studio Legale e Tributario26 Page 26