Il sistema bancario italiano - Etudes économiques du Crédit Agricole

HORIZONS BANCAIRES
NUMERO 340 – NOVEMBRE 2010
Il mercato immobiliare in Italia
Le specificità strutturali del mercato
immobiliare italiano hanno attenuato
gli effetti negativi della recente crisi
finanziaria. Tuttavia, l’attuale quadro
macroeconomico condiziona
negativamente le aspettative sul
mercato che non potrà riavviarsi e
ri-sperimentare i tassi di crescita del
recente passato senza un’ auspicata
normalizzazione del contesto.
DANIELA PERCOCO
Head of Real Estate, Nomisma
LUCA DONDI
Economista, Nomisma
GUALTIERO TAMBURINI
Presidente, Assoimmobiliare
Un impatto limitato della crisi
finanziaria per il settore in Italia
La recente crisi finanziaria, scaturita dall’accumularsi di
eccessi speculativi, ha pesantemente condizionato le
dinamiche immobiliari di tutte le economie occidentali.
La dimensione globale della finanza e l’ormai evidente
integrazione ed interdipendenza dei mercati hanno,
infatti, determinato inevitabili ricadute su un settore
che già mostrava segnali di fragilità.
Spinto da un quadro macroeconomico di evidente
favore, l’immobiliare aveva visto gonfiare quotazioni e
transazioni per circa un decennio, archiviando di fatto
la pesante fase recessiva che lo aveva caratterizzato per
gran parte degli anni ’90. Proprio quando erano già
apprezzabili le avvisaglie di un imminente epilogo della
fase espansiva e i più ottimisti preconizzavano l’approssimarsi
di un soft landing per un mercato ormai
saturo, si è abbattuto sul settore il ciclone finanziario,
che ha avuto nella vicenda dei mutui subprime americani
niente più che un innesco in un contesto evidentemente
esplosivo.
L’identificazione dei mutui come causa del crollo, associata
all’indissolubile legame stabilitosi negli anni del
boom dell’indebitamento ed espansione immobiliare,
ha finito per rinsaldare il legame tra le dinamiche di settore
e la congiuntura economica generale.
Si tratta di un fenomeno globale a cui neanche i Paesi
connotati da una finanziarizzazione relativamente blanda
hanno potuto in qualche modo sottrarsi. Di conseguenza,
realtà come l’Italia, pur forti di una posizione solida
in materia di crediti immobiliari e teoricamente al riparo
da una crisi endogena e strutturale, sono risultate evidentemente
esposte al tracollo finanziario statunitense.
Vero è che le specificità strutturali e congiunturali del mercato
immobiliare italiano lo hanno preservato dai crolli che
si sono abbattuti altrove. Tra i principali elementi che
hanno attutito i colpi della crisi in Italia vi è da addurre il
fatto che le famiglie italiane non sono molto indebitate (è
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