Il sistema bancario italiano - Etudes économiques du Crédit Agricole

HORIZONS BANCAIRES
NUMERO 340 – NOVEMBRE 2010
sufficienti livelli di redditività. Infatti nel 2008, pur segnando
una significativa caduta, il ROE netto medio delle
banche italiane si è mantenuto al valore di 4,5 mentre
è sceso a 3,6 nel 2009; e l’aspettativa è che il ROE
netto raggiunga solo nel 2012 valori non lontani da 5
(cfr. AFO 2010).
Queste previsioni non sorprendono e appaiono persino
troppo ottimistiche. Specie per l’Europa, il quadro
macroeconomico per i prossimi anni non è incoraggiante.
Vi è una probabilità non bassa che, a causa dei
vincoli posti dalla dinamica dei debiti sovrani e dal
conseguente mancato rilancio della domanda interna,
i paesi dell’area euro puntino su una crescita export led.
Se però la stessa strategia verrà perseguita anche
dagli Stati Uniti e dai paesi emergenti, la somma delle
parti non potrà essere coerente con il tutto (problema
di “fallacia dell’aggregazione”); e le aree sottoposte ai
maggiori vincoli, come l’area dell’euro, non potranno
realizzare i loro obiettivi di crescita e si condanneranno
a una fase di stagnazione. Una situazione del genere
prolungherebbe la politica dei bassi tassi di interesse,
ma minerebbe anche la solvibilità di molte piccole
e medie imprese e aggraverebbe la disoccupazione. In
un tale quadro i detentori di ricchezza troverebbero
buone giustificazioni per rafforzare l’avversione al
rischio, già accresciuta durante la crisi finanziaria, e per
interrompere così i cauti processi di riallocazione dei loro
portafogli verso scadenze di più lungo periodo.
Rispetto al settore bancario europeo, ciò implicherebbe
una riduzione dei già bassi ricavi sui servizi tradizionali
offerti alle imprese, un peggioramento nella dinamica
dei crediti incagliati o in sofferenza e una caduta nei proventi
derivanti dall’amministrazione della ricchezza
delle famiglie a causa della loro fuga verso la liquidità
o verso investimenti di breve termine. Per giunta, non
sussistendo problemi di reperimento di liquidità privata
da parte delle banche europee, la BCE potrebbe
decidere di proseguire il graduale processo di sterilizzazione
delle generose politiche di “mercato aperto”,
varate durante la crisi finanziaria, per concentrarsi sul
sostegno alla domanda dei titoli di debito sovrano; il che
prosciugherebbe una fonte di facile guadagno per il settore
bancario europeo. Quest’ultimo avrebbe così un
incentivo, rafforzato dalla mancata riforma delle regole
e della vigilanza europea sui mercati finanziari, per
espandere nuovamente quelle rischiose attività di investimento
che ne hanno sostenuto la redditività fino a
metà del 2007 ma che sono anche state un fattore
determinante della crisi del 2007-09.
Data la sua specializzazione tradizionale, il settore
bancario italiano sarebbe particolarmente colpito da
un’evoluzione così negativa del quadro macroeconomico
e dell’attività bancaria europee. Per giunta, rispetto
al periodo pre-crisi, esso potrebbe incontrare maggiori
difficoltà a salvaguardare performance soddisfacenti
grazie ai proventi dall’amministrazione della ricchezza
finanziaria delle famiglie. Nel recente passato la forte
avversione al rischio, che ha caratterizzato in media le
scelte finanziarie delle famiglie italiane, ha probabilmente
facilitato il collocamento di obbligazioni bancarie (anche
strutturate) che offrivano, alla scadenza, rendimenti
minimi garantiti. Prova ne sia che, come già accennato,
le banche italiane non hanno incontrato difficoltà nel
collocare tali attività a condizioni allineate a quelle dei
meno rischiosi titoli del debito pubblico. Combinandosi
con gli insegnamenti più evidenti della crisi finanziaria,
un ulteriore rafforzamento dell’avversione al rischio
potrebbe però spingere le famiglie italiane a meglio
apprezzare i rischi di liquidità e di controparte delle
obbligazioni bancarie che, in molti casi, sono attività
finanziarie complesse o non negoziabili su mercati
‘spessi’. In questo senso è interessante notare che, nel
dopo crisi, le condizioni di collocamento delle obbligazioni
bancarie italiane sono avvenute a condizioni relativamente
più favorevoli per i sottoscrittori.
Qualche conclusione
Nei prossimi anni il settore bancario italiano si troverà,
quindi, a fronteggiare una nuova e difficile sfida.
Anche a causa della nuova regolamentazione internazionale
dei mercati finanziari, esso sarà costretto a
proseguire nel proprio rafforzamento patrimoniale; il che
richiederà di realizzare un’adeguata redditività per
accrescere le risorse interne e per assicurare una
remunerazione attraente agli investitori di mercato.
D’altro canto però, nel dopo-crisi, i grandi gruppi bancari
e le altre banche italiane dovranno finanziare
mutuatari più rischiosi e collocare le proprie passività
finanziarie presso risparmiatori più tutelati e più avversi
al rischio; il che ridurrà la fonte di quei facili, anche
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