BILANCIO 2012 - Banca Passadore

RELAZIONE
DEGLI AMMINISTRATORI
SULLA GESTIONE
IL QUADRO ECONOMICO GENERALE
Il 2012 è stato ancora una volta un anno particolarmente complesso. In un contesto mondiale
che, seppur in evidente rallentamento, ha mostrato una crescita globale ancora positiva, con ridotte
pressioni inflative, sono state sensibili le divergenze fra le diverse aree economiche.
Negli Stati Uniti il PIL si è incrementato del 2,2% (contro l’1,8% del 2011), pur in un contesto
di ripresa occupazionale ancora insoddisfacente. L’area euro, pur con notevoli differenze interne,
ha evidenziato un deciso rallentamento (-0,6% contro +1,4%) in presenza, ad eccezione della
Germania, di un livello di disoccupazione molto elevato (all’11,4% contro il 10,2% dell’anno precedente).
La stessa Germania, dopo la brillante performance del 2011 (+3% la crescita del PIL) si
è attestata, con una dinamica in deciso rallentamento nell’ultimo trimestre dell’anno, ad un più
modesto +0,7%. In Italia, la crisi economica si è ulteriormente aggravata: il PIL è calato del 2,4%
(rispetto al +0,4% del 2011) con un tasso di disoccupazione in sensibile aumento (al 10,6%
dall’8,4%). Per i mercati emergenti, il 2012 è stato, in generale, un anno di rallentamento nei tassi
di crescita (il PIL cinese è cresciuto del 7,8% dopo il +9,3% dell’anno passato), ma di positivo raffreddamento
delle spinte inflazionistiche innescatesi in precedenza.
Sullo sfondo di tale quadro macroeconomico, negli Stati Uniti, la Banca Centrale ha ribadito la
prosecuzione di una politica monetaria ultra-espansiva che prevede la creazione ad oltranza di base
monetaria fino al raggiungimento di precisi target macroeconomici ed il tasso di riferimento è
stato mantenuto durante tutto l’anno al suo livello minimo.
L’eurozona è senza dubbio l’area che ha evidenziato le criticità più elevate. Le note problematiche
riguardo al difficile e troppo lento processo di integrazione si sono ulteriormente aggravate a fronte
dell’intensificarsi della recessione economica e del contestuale sensibile peggioramento dei conti
pubblici dei cosiddetti paesi “periferici”. Le tensioni accumulatesi, al massimo livello nel caso della
Grecia, non hanno trovato tempestive risposte negli organi istituzionali dell’Unione Europea,
mettendone in risalto le debolezze di “governance” e le discordanti posizioni politiche a livello
nazionale. È apparsa ancora più tangibile la contrapposizione, negli andamenti macroeconomici
e di finanza pubblica, fra paesi virtuosi e paesi in difficoltà.
La notevole presenza di Titoli di Stato nei portafogli delle banche ha inoltre ulteriormente accentuato
la correlazione inversa già elevata fra l’andamento degli spread e la qualità degli attivi bancari.
Solo quando il rischio di default sovrani e di frattura del sistema monetario europeo è divenuto
drammaticamente concreto si è finalmente registrata una reazione più coesa ed efficace nell’azione
politica comunitaria (con iniziative mirate quali ad esempio la creazione del fondo “salva-stati”) e
soprattutto è intervenuta con determinazione la Banca Centrale Europea, con l’annuncio della
disponibilità all’acquisto illimitato di titoli di Stato, previo l’obbligo, per gli eventuali richiedenti,
di sottostare a rigorose condizioni vincolanti. L’ annuncio di tale programma di acquisti si è rivelato
un argine decisivo per la tenuta complessiva della moneta unica e per un generale ritorno di fiducia
sulla capacità e volontà dell’Unione Europea di compensare le forze centrifughe con un’azione
politica più determinata e meno dilatoria. La Banca Centrale Europea ha inoltre diminuito il suo
tasso di rifinanziamento principale portandolo, a luglio 2012, allo 0,75% dall’1%, per poi lasciar-
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