Bilancio 2010 - Italcementi Group

Esercizio 2010

Indice 

Presentazione 

Informazioni generali 

Organi sociali 6 

Caratteristiche professionali dei componenti il Consiglio di amministrazione ed il Collegio sindacale 7 

Convocazione di Assemblea 14 

Presenza internazionale 18 

Highlights 20 

In Borsa 21 

Bilancio consolidato Italcementi S.p.A. 

Relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 29 

L’economia e l’evoluzione settoriale internazionale 31 

Andamento economico e finanziario nel 2010 32 

Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 45 

Progetto energia 55 

Rapporti con parti correlate 56 

Sistemi informativi 59 

Sviluppo sostenibile 59 

Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 63 

Innovazione 64 

E-business 65 

Vertenze e procedure in corso 66 

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio 67 

Evoluzione prevedibile della gestione 68 

Bilancio consolidato 

Prospetti contabili 70 

Note illustrative 75 

Allegati 148 

Attestazione ex art. 154-bis comma 5 TUF 156 

Relazione della Società di revisione 157 

Bilancio Italcementi S.p.A. 

Relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 161 

Rapporti con parti correlate 165 

Ricerca e sviluppo 167 

Risorse umane 168 

Vertenze e procedure in corso 172 

Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 173 

Andamento delle principali società controllate 174 

Corporate governance 176 

Piani di incentivazione per Amministratori e Dirigenti 212 

Deliberazione 225 

Bilancio d’esercizio 

Prospetti contabili 236 

Note illustrative 241 

Allegati 304 

Attestazione ex art. 154-bis comma 5 TUF 311 

Relazione del Collegio sindacale 312 

Relazione della Società di revisione 318 

Parte straordinaria 321

Esercizio 2010 

Italcementi S.p.A. 

Via G. Camozzi, 124 - 24121 Bergamo - Italia 

Capitale Sociale € 282.548.942 

Registro delle Imprese di Bergamo 

Società soggetta all’attività di direzione 

e coordinamento da parte di Italmobiliare S.p.A. 

Le foto riportate nella relazione sono del Padiglione Italia - Expo 2010 di Shanghai - Cina, realizzato con il nuovo cemento 

trasparente i.light ® frutto della ricerca Italcementi.

Lettera agli stakeholders 

Consolidamento industriale e solidità finanziaria 

Lo scenario economico finanziario permane ancora molto 

volatile anche se i maggiori osservatori internazionali ipotizzano 

un 2011, nell’insieme, con prospettive congiunturali più positive. 

Forse non siamo dinnanzi ad una chiara inversione di tendenza, 

tuttavia, mentre i mercati emergenti (l’Asia in particolare) 

confermeranno i trend di crescita, quelli industrializzati mostrano 

i primi segni di ripresa. 

Riteniamo sia giunto il momento di fare il punto sull’evoluzione 

dell’ultimo triennio, dopo lo shock del 2008, e sulle strategie che 

il Gruppo ha delineato e realizzato dai primi segnali di crisi ad 

oggi. Le direttrici della nostra azione sono state semplici e 

chiare: 

- il rafforzamento della struttura industriale; 

- la riduzione dei costi; 

- Il consolidamento della struttura finanziaria e patrimoniale. 

Giampiero Pesenti 

Presidente 

Carlo Pesenti 

Consigliere Delegato 

Nonostante la crisi economica, convinti e consci della nostra vocazione industriale, non abbiamo ritenuto 

opportuno cancellare i nostri investimenti; invece, con convinzione, abbiamo portato avanti l’ammodernamento 

del nostro sistema produttivo per essere più efficienti sotto il profilo economico e ambientale. 

Gli interventi sono stati selettivi e orientati all’ammodernamento e alla razionalizzazione del network industriale 

nei mercati più evoluti con la fermata di impianti obsoleti e, nei mercati emergenti, il potenziamento di fabbriche 

esistenti, nonché la costruzione di nuove linee per incrementare la capacità produttiva e la competitività del 

sistema. 

Dal 2008 ad oggi è stato realizzato: 

- in Nord America l’avvio della cementeria di Martinsburg da 5.000 tpd. che ha raddoppiato la capacità delle 

vecchie linee chiuse di Bessmer, Frederick e Martinsburg. 

In Italia, il revamping della cementeria di Matera; 

- in Marocco il nuovo impianto di Ait Baha da 5.000 tpd che ha consentito di incrementare la potenzialità 

industriale nel paese malgrado la fermata dell’impianto di Agadir. 

A Yerraguntla, in India, una nuova linea da 5.500 tpd che ha più che raddoppiato la capacità produttiva. 

L’effetto di questi interventi ha permesso di incrementare la presenza in Paesi con più alti tassi di sviluppo: la 

potenzialità produttiva del Gruppo nei Paesi emergenti si è infatti innalzata dal 53% al 57% del totale del 

Gruppo. 

Questo scenario è stato coniugato con una forte attenzione alla gestione economica che ha consentito un 

rafforzamento finanziario e patrimoniale del sistema Italcementi. 

La posizione finanziaria netta consolidata registrava alla fine dello scorso anno un indebitamento di 2.230 milioni 

di euro in riduzione di 187 milioni di euro rispetto al 31 dicembre del 2007. Questo risultato è stato realizzato 

grazie ai flussi positivi derivanti dalla gestione operativa (pari a 2.485 milioni), ai disinvestimenti di asset ritenuti 

non strategici per 304 milioni e al temporaneo deconsolidamento di Calcestruzzi per 158 milioni. 

4

Ciò ha consentito di finanziare 2.270 milioni di investimenti. Non solo. Le risorse generate hanno permesso di 

distribuire dividendi per 427 milioni in tre anni all’insieme degli azionisti che partecipano al capitale del nostro 

Gruppo. 

I risultati economici degli esercizi dell’ultimo triennio hanno registrato un utile totale pari a 685 milioni. Sui 

risultati, in particolare, hanno inciso positivamente le azioni di riduzione dei costi variabili e fissi (662,9 milioni), 

le plusvalenze realizzate a seguito di disinvestimenti (78 milioni) al netto dei costi di riorganizzazione (-74 

milioni) e delle relative imposte (-193 milioni); le imposte totali pagate nel periodo sono state pari a 307 milioni 

di euro. Dall’inizio del 2008 alla fine dello scorso anno il patrimonio netto consolidato di Italcementi è aumentato 

di 224 milioni sfiorando la soglia dei 5 miliardi. 

La strategia volta al rafforzamento patrimoniale del Gruppo non si è arrestata: nei primi mesi del 2011 

l’annunciata cessione in Turchia di larga parte delle attività cemento ritenute non strategiche, del progetto eolico 

e il disinvestimento di alcuni asset hanno apportato un ulteriore miglioramento della posizione finanziaria netta 

stimato in circa 367 milioni di euro e un ulteriore incremento del patrimonio netto stimato in circa 137 milioni. 

Riteniamo che l’impegno del management di Italcementi e di tutti i collaboratori del Gruppo abbia consentito di 

affrontare con responsabilità la grave crisi avviatasi nel 2008. Le azioni intraprese hanno dato al Gruppo la 

consapevolezza di essere più forte sotto il profilo industriale, più efficace sotto il profilo ambientale, più solido 

sotto il profilo finanziario e patrimoniale. Siamo pronti per affrontare un auspicabile orizzonte più positivo. 


Presidente 

Carlo Pesenti 

Consigliere Delegato 

5 

www.italcementigroup.com

Organi sociali 

Consiglio di amministrazione 

(Scadenza: approvazione bilancio al 31.12.2012) 

Giampiero Pesenti 1 Presidente 

Pierfranco Barabani 1 Vicepresidente operativo 

Carlo Pesenti 1-2 Consigliere delegato 

Alberto Bombassei 4-7 

Giorgio Bonomi 

Antonio Carosi 7 

Alberto Clô 3-5-6-7 

Federico Falck 1-5-6-7 

Pietro Ferrero 7 

Danilo Gambirasi 

Italo Lucchini 4 

Sebastiano Mazzoleni 

Yves René Nanot 1 

Marco Piccinini 

Ettore Rossi 7-8 

Attilio Rota 1-5-6-7 

Carlo Secchi 5-6-7 

Elena Zambon 7 

Emilio Zanetti 4-7 

Paolo Santinoli 9 Segretario 

Collegio sindacale 


Sindaci effettivi 

Maria Martellini 

Mario Comana 

Luciana Gattinoni 

Sindaci supplenti 

Fabio Bombardieri 

Carlo Luigi Rossi 

Leonardo Cossu 

Giovanni Ferrario 

Carlo Bianchini 

Reconta Ernst & Young S.p.A. 

Presidente 

1 Membro del Comitato esecutivo 

2 Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno 

3 Lead independent director 

4 Membro del Comitato per la remunerazione 

5 Membro del Comitato per il controllo interno 

6 Membro del Comitato per le operazioni con parti correlate 

7 Consigliere indipendente (ai sensi del Codice di autodisciplina e del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58) 

8 Membro dell’Organismo di vigilanza 

9 Segretario del Comitato esecutivo 

Direttore generale 

Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili societari 

Società di revisione 

6


Presentazione Informazioni generali Organi sociali 6 


Caratteristiche professionali dei componenti 

Bilancio Italcementi S.p.A. il Consiglio di amministrazione ed il Collegio sindacale 7 

Parte straordinaria Convocazione di Assemblea 14 


Highlights 20 

In Borsa 21 


il Consiglio di amministrazione ed il Collegio sindacale 



Nato a Milano il 5 maggio 1931 

Laurea in ingegneria meccanica - Politecnico di Milano 

Nel 1958 inizia la sua attività in Italcementi S.p.A., l'azienda di famiglia fondata nel 1864, 

nell’ambito della Direzione Tecnica. 

Nel 1983 diventa Direttore Generale, nel 1984 Consigliere Delegato e dal 2004 ricopre la 

carica di Presidente di Italcementi S.p.A. 

Sempre nel 1984 assume la carica di Presidente-Consigliere Delegato di Italmobiliare S.p.A., 

la società holding che controlla Italcementi S.p.A., il Gruppo Sirap Gema, ed altre società 

finanziarie e bancarie. 

Ricopre, inoltre, la carica di consigliere di amministrazione di Pirelli & C. S.p.A., Mittel S.p.A., 

RCS Quotidiani S.p.A., Allianz S.p.A., Compagnie Monegasque de Banque, Finter Bank 

Zurich ed in altre società appartenenti al Gruppo Italmobiliare. 

Pierfranco Barabani 

Nato a Milano il 9 settembre 1936 

Laurea in ingegneria civile - Politecnico di Milano 

Esercita la libera professione fino al 1970, anno in cui entra in Italcementi S.p.A. dove ricopre 

diversi incarichi: Assistente al Direttore Generale, Direttore Immobiliare, Direttore Centrale 

Affari Generali. 

Nel 1993 è nominato Direttore Generale della Società, incarico ricoperto fino al settembre 

1999. 

Carlo Pesenti 

Nato a Milano il 30 marzo 1963 


Master di Economia e management - Università Bocconi di Milano 

Inizia la sua attività nel gruppo Italcementi svolgendo un significativo training presso diverse 

unità produttive del Gruppo e, in particolare, presso la Direzione centrale finanza 

amministrazione e controllo. 

Dopo aver ricoperto la carica di Condirettore generale, nel maggio 2004 è nominato 

Consigliere Delegato di Italcementi. 

Direttore generale di Italmobiliare. 

www.italcementigroup.com 

7

Alberto Bombassei 

Nato a Vicenza il 5 ottobre 1940 

È Presidente e Amministratore Delegato di Brembo S.p.A., società leader nel mercato 

mondiale per la progettazione e produzione di sistemi frenanti nonché per l’innovazione 

tecnologica degli impianti frenanti a disco. 

Nel 2003 l’Università degli Studi di Bergamo gli ha conferito la Laurea honoris causa in 

Ingegneria Meccanica. 

Nel 2004 è stato nominato Cavaliere del Lavoro. 

Da giugno 2001 a maggio 2004 ha ricoperto la carica di Presidente di Federmeccanica. 

Da maggio 2004 è Vicepresidente di Confindustria per le Relazioni Industriali, Affari sociali 

e Previdenza. 

È membro, inoltre, del Consiglio di Amministrazione di Atlantia S.p.A., Pirelli & C. S.p.A., 

Ciccolella S.p.A., Nuovo Trasporto Viaggiatori S.p.A. e Fiat Industrial S.p.A. 


Nato a Bergamo il 2 novembre 1955 

Laurea in Giurisprudenza - Università Statale di Milano 

Avvocato in Bergamo. Revisore contabile. 

Esperto in contratti di distribuzione, ha partecipato alla creazione di alcuni dei più 

importanti consorzi d’acquisto italiani. Assiste alcuni tra i gruppi italiani leader nella 

pubblicità esterna e nella Grande Distribuzione per i quali segue in particolar modo lo 

sviluppo e il contenzioso societario (M&A). 

Antonio Carosi 

Nato a Roma il 27 luglio 1942 

Laurea in ingegneria meccanica – Università La Sapienza di Roma. Specializzazione in 

Impianti Meccanici. 

Borsa di studio IBM per un progetto di computerizzazione degli alti forni dell’acciaieria 

Italsider di Bagnoli. 

Master in Business Administration (MBA) presso la Columbia University di New York. 

Dean’s List. Borsa di studio Fullbright, Borsa di studio EXXON. Specializzazione in 

International Finance. 

Inizia la sua attività lavorativa presso la sede centrale della Esso Italiana nella Direzione 

riscaldamento. Trasferito nella filiale di Milano, dal 1967 al 1970, ha avuto un incarico di 

Supervisor della rete di vendita di prodotti da riscaldamento nel Nord Italia. 

Successivamente è stato prima funzionario nella sede centrale della Banca Commerciale 

Italiana, addetto alla segreteria dell’Amministratore Delegato e del Direttore Titoli e Borsa. 

Poi, dal 1972 al 1973, è stato trasferito alla Filiale di New York dove ha continuato il suo 

lavoro anche presso società affiliate della Banca. 

Dal 1974 al 1977 ha svolto a New York attività indipendente di supporto ad aziende 

italiane ed estere nel settore del Corporate finance. 

Dal 1977 al 1999 è stato Funzionario della Lehman Brothers di New York nel dipartimento 

internazionale di Investment Banking. 

Dal 1999 ad oggi ha continuato a svolgere a New York attività indipendente di supporto ad 

aziende italiane ed estere nel settore del Corporate finance. 

Negli anni 2000 – 2005 è stato inoltre advisor per l’Italia della Smith Barney. 

8








Highlights 20 

In Borsa 21 

Alberto Clô 

Nato a Bologna il 26 gennaio 1947 

Laurea in Scienze politiche - Università degli studi di Bologna 

Professore ordinario di Economia Industriale ed Economia dei Servizi Pubblici presso 

l’Università di Bologna. 

Autore di numerosi libri, saggi e articoli sulle problematiche dell’economia industriale ed 

energetica, fondatore della rivista “Energia” di cui è direttore responsabile dal 1984. 

Ministro dell’Industria e del Commercio Estero nel governo Dini (1995-1996). 

Federico Falck 

Nato a Milano il 12 agosto 1949 – Coniugato con due figli 


Inizia la propria attività professionale nel 1977 presso le Acciaierie Ferriere Lombarde 

Falck S.p.A. (oggi “Falck S.p.A.”); dopo uno stage negli Stati Uniti presso aziende del 

settore siderurgico, si occupa principalmente di produzione e acquisti per l’attività 

siderurgica; ricopre per molti anni la carica di Direttore Acquisti e di Direttore Generale. 

Attualmente ricopre la carica di Presidente del Consiglio di Amministrazione di Falck 

S.p.A. e di Falck Renewables S.p.A., società del Gruppo Falck quotata alla Borsa Valori di 

Milano (Segmento STAR); Consigliere di Amministrazione di Banca Popolare di Sondrio; 

Consigliere di Amministrazione di Italcementi S.p.A.; Vice Presidente Ucid, Consigliere 

Sezione di Milano Ucid, Membro della Giunta del Consiglio Direttivo di Assolombarda, 

Consigliere Fondazione Sodalitas (Associazione per lo Sviluppo dell’Imprenditoria nel 

Sociale), Membro del Consiglio di Amministrazione della Fondazione Centesimus Annus. 

È stato Presidente di ADR, Aeroporti di Roma – Membro del Consiglio di Amministrazione 

di Camfin, del Credito Italiano, del Banco Lariano, di Cassa di Risparmio di Parma e 

Piacenza S.p.A., di Viscontea Assicurazioni, di Emittente Titoli e Presidente di Sodalitas. 

Pietro Ferrero 

Nato a Torino l’11 settembre 1963 

Laurea in Biologia - Università degli Studi di Torino 

Ha iniziato a lavorare nel Gruppo Ferrero nel 1985 dapprima nello stabilmento di Allendorf 

e, successivamente, in quello di Alba, occupandosi di tematiche tecniche e produttive. 

Nel 1992 assume la responsabilità della gestione operativa nella Divisione Europea del 

Gruppo Ferrero. 

Attualmente è Presidente della Ferrero S.p.A. con unico azionista, società italiana del 

Gruppo e Chief Executive Officer della Ferrero International S.A., società lussemburghese 

top holding del Gruppo. 


Nato a Bergamo il 22 gennaio 1932 

Diploma di Liceo scientifico 

Ricopre in Italcementi S.p.A. dapprima l’incarico di vice capo del Servizio Centrale 

Approvvigionamenti, quindi quello di responsabile della Direzione Relazioni Internazionali 

e Approvvigionamento Combustibili, incarico lasciato nel 1997 per raggiunti limiti d’età. 

www.italcementigroup.com 

9

Italo Lucchini 

Nato a Bergamo il 28 dicembre 1943 

Laurea in Economia e Commercio - Università Bocconi di Milano 

Prima assistente all’Università Bocconi e professore incaricato all’Università di Bergamo, 

esercita la professione di dottore commercialista conducendo un avviato studio in 

Bergamo. 

Ricopre la carica di Consigliere di sorveglianza nella Unione di Banche Italiane S.c.p.a. e 

la carica di Presidente del Collegio Sindacale della BMW Italia S.p.A. e delle sue 

controllate. 


Nato a Milano l’11 maggio 1968 

Laurea in Geologia - Università Statale di Milano 

Master in Business Administration (MBA) - SDA Bocconi, Milano 

Comincia la sua carriera professionale nel 1996 presso CTG S.p.A. dove, in qualità di 

geologo ricercatore, è responsabile di attività di valutazione di giacimenti di materie prime 

per la fabbricazione del cemento, coordinando gruppi di lavoro in Italia, Francia, Spagna e 

Thailandia. 

Nel 2000 passa in forza alla Direzione Marketing di Italcementi S.p.A. dove, in qualità di 

Project Manager, è corresponsabile della stesura di piani di marketing per nuovi prodotti e 

di analisi di benchmark per la realizzazione di matrici di posizionamento competitivo. 

Nel 2003 contribuisce alla realizzazione della nuova Direzione di Gruppo Marketing per 

Nuovi Prodotti, ove è stato responsabile della gestione dell’innovazione per Stati Uniti, 

Grecia, Bulgaria, Turchia, Egitto, Thailandia, Kazakhstan ed India fino al 2009. È stato 

responsabile a livello di Gruppo del nuovo progetto di valorizzazione di risorse 

recuperabili. 

Dal 2010 si occupa di non-profit e consulenza nell’ambito dell’innovazione. 

Yves René Nanot 

Nato ad Asnières (Francia) il 27 marzo 1937 

Laurea in ingegneria a Parigi 

Master e Ph.D. in Business Administration presso la University of California a Los Angeles 

Dopo vari incarichi ricoperti presso la Dupont de Nemours e poi nel Gruppo Total, dal 1993 

è entrato in Ciments Français dove ricopre la carica di Presidente. 


Nato a Roma il 2 luglio 1952 

Ha frequentato il liceo scientifico e la Facoltà di Architettura. Ha successivamente ricevuto 

una formazione sulle “Tecniche del Negoziato Internazionale” presso l'Institut des Hautes 

Etudes Internationales di Ginevra. 

È amministratore di diverse società - quotate e non - nei seguenti settori: bancario, 

assicurativo, automobilistico 

Cittadino Monegasco, è Consigliere di Governo del Principato di Monaco per le Finanze e 

l’Economia. 

10








Highlights 20 

In Borsa 21 

Ettore Rossi 

Nato a Vicosoprano (Svizzera) il 4 agosto 1934 

Laurea in Economia e Commercio - Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano 

Ha svolto la sua attività lavorativa presso la società Italcementi dal settembre 1953 al 31 

dicembre 1999, sempre nell’ambito della Direzione Amministrativa Centrale. 

Dirigente Amministrativo dal 1967, ha ricoperto l’incarico di Capo della Segreteria della 

Direzione amministrativa Centrale (1977/1985), di Condirettore Amministrativo Centrale 

(1985/1986), di Direttore Centrale Finanza Amministrazione e Controllo (1986/1995) e di 

Vice Direttore Generale Amministrativo (1995/1999). 

È stato componente di Consigli di amministrazione e Collegi Sindacali di numerose società 

del Gruppo. 

Attilio Rota 

Nato a Bergamo il 5 dicembre 1935 

Laurea in giurisprudenza - Università degli studi di Pavia. 

È stato componente di consigli di amministrazione e collegi sindacali di diverse società nel 

settore editoriale, cementiero, agricolo nonché di enti pubblici e privati. 

Avvocato libero professionista in Bergamo. 

Consigliere-Censore della Banca d’Italia filiale di Bergamo. 

Carlo Secchi 

Nato a Mandello del Lario (LC) il 4 febbraio 1944 


Diploma in Economic Planning (Institute of Social Studies - Den Haag - 1969-1970) 

Studi di perfezionamento presso il Netherlands Economic Institute e il Centre for 

Development Planning, Erasmus University (Rotterdam - 1970-1972) 

Professore ordinario di Politica Economica Europea dal 1 novembre 1983 e direttore 

dell’Istituto di Studi Latino-Americani e dei Paesi in Transizione (ISLA) presso l’Università 

Commerciale “Luigi Bocconi” di Milano. 

Nell’ambito dell’attività di ricerca fa parte di numerosi comitati scientifici o consigli di 

amministrazione di enti a carattere scientifico-culturale. 

È amministratore di diverse società quotate e non. 

Elena Zambon 

Nata a Vicenza il 15 ottobre 1964. 

Laurea in Economia Aziendale – Università Bocconi di Milano 

Dal 1989 al 1994 lavora per Citibank N.A. ove è responsabile degli investitori esteri sul 

mercato italiano e, successivamente, delle relazioni e delle valutazioni di rischio per la 

clientela istituzionale (in particolare Assicurazioni, Finanziarie e World Corporation Groups). 

Attualmente è Presidente della Zambon S.p.A., multinazionale farmaceutica fondata a 

Vicenza nel 1906, Vice Presidente della ZaCh System – Zambon Advanced Fine 

Chemicals S.p.A. e Consigliere di Zambon Company S.p.A. Holding di gruppo. 

È inoltre Presidente di Secofind SIM S.p.A., il Multi – Family Office fondato nel 2000 per 

estendere ad altre famiglie di imprenditori l’esperienza svolta nel wealth management per 

la famiglia Zambon dal 1994 nella selezione e nel controllo dei gestori patrimoniali. 

11 


Emilio Zanetti 

Nato a Bergamo il 26 ottobre 1931 

Laurea honoris causa in Economia e Commercio 

Attualmente è Presidente del Consiglio di Gestione di UBI BANCA - Unione di Banche 

Italiane da aprile 2007; Presidente di Banca Popolare di Bergamo S.p.A. (già Banca 

Popolare di Bergamo - Credito Varesino) da luglio 1985; Vice Presidente S.A.C.B.O. 

S.p.A. 



Nata a Roma l’8 luglio 1940 


Specializzazione in Economics of Industry presso la London School of Economics di 

Londra. 

Professore ordinario di Economia e gestione delle imprese. 

Dottore commercialista e Revisore contabile. 

Amministratore di diverse società, quotate e non. 

Mario Comana 

Nato a Bergamo il 22 gennaio 1957 

Laurea in Economia e Commercio - Università di Bergamo 

Specializzazione alla Harvard University, Cambridge. 

Dal 2000, professore ordinario di «Economia degli intermediari finanziari» presso la LUISS 

Guido Carli di Roma. 

Dottore Commercialista e autore di numerose pubblicazioni in campo bancario, svolge 

attività professionale come consulente per intermediari finanziari e di perito di parte e di 

ufficio per il Tribunale in materia finanziaria ed estimativa. 


Nata a Bergamo il 29 novembre 1950 

Laurea in Economia e Commercio - Università Bocconi di Milano. 

Svolge ininterrottamente l’attività di Dottore commercialista dal 1976 con prevalente 

riguardo agli aspetti societari, tributari e aziendalistici ed allo svolgimento di incarichi 

giudiziari affidati dal Tribunale di Bergamo nell'ambito di procedure concorsuali (Curatore, 

Commissario Giudiziale, Liquidatore Giudiziale). 

È altresì revisore in Fondazioni e Associazioni senza scopo di lucro che operano in ambiti 

culturali, assistenziali e scientifici. 

12








Highlights 20 

In Borsa 21 


Nato a Verona il 23 maggio 1958 

Laurea in economia e commercio - Università di Brescia 

Iscritto all’albo unico dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili ed al Registro dei 

Revisori Contabili. 

Ha maturato particolare esperienza professionale nel campo societario in generale, 

svolgendo anche, da oltre dodici anni, la carica di amministratore in società quotata alla 

Borsa Valori di Milano, sia come consigliere indipendente che non, seguendo l’iter della 

quotazione della stessa fin dal principio, con riguardo ai vari aspetti operativi, nonché al 

rapporto tra la società e gli azionisti. 

Presidente del Collegio Sindacale, Sindaco effettivo, Consigliere di amministrazione e 

Consigliere delegato di numerose società operanti nel campo finanziario, bancario ed 

industriale. 


Nato ad Alzano Lombardo (BG) il 14 agosto 1959 

Iscritto all’Ordine dei Commercialisti ed Esperti contabili ed al Registro dei Revisori 

Contabili. 

Ricopre numerosi incarichi sia nell’ambito della volontaria giurisdizione che delle 

procedure concorsuali. 

Svolge la propria attività professionale prevalentemente nei confronti di società di medie 

dimensioni. 

Ricopre la carica di amministratore/sindaco in società operanti nel settore creditizio ed 

editoriale e di alcune fondazioni ed enti non commerciali. 


Nato ad Alzano Lombardo (BG) l’11 ottobre 1947 

Laurea in Economia e Commercio - Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano 

Titolare dal giugno 1975 dell'omonimo Studio professionale specializzato in consulenze 

contabili, amministrative, societarie e fiscali. 

Ricopre numerosi incarichi nell'ambito delle procedure concorsuali. 

Sempre nell'ambito giudiziario civile ricopre incarichi quale Consulente Tecnico del 

Giudice, mentre in quello penale quelli di Perito del Pubblico Ministero. 

13 


Convocazione di Assemblea 

I Signori azionisti sono convocati in Assemblea in prima convocazione il giorno 19 aprile 

2011 alle ore 10, in Bergamo, via Madonna della Neve n. 8, ed in seconda convocazione il 

giorno 20 aprile 2011, stessa ora e medesimo luogo, per deliberare sul seguente 

Ordine del giorno 

Parte ordinaria 

1) Relazioni del Consiglio di Amministrazione e del Collegio sindacale sull’esercizio 2010: 

esame del bilancio al 31 dicembre 2010 e deliberazioni conseguenti; 

2) Relazione sulla Politica di Remunerazione di Italcementi S.p.A.; 

3) Autorizzazione all’acquisto ed alla disposizione di azioni proprie; 

4) Conferimento dell’incarico per la revisione legale del bilancio d’esercizio e del bilancio 

consolidato per gli esercizi 2011-2019 e per la revisione legale del bilancio semestrale 

abbreviato al 30 giugno 2011-2019; 

5) Nomina di un Consigliere previo ampliamento del numero dei componenti il Consiglio di 

Amministrazione; 

6) Deliberazioni in ordine al compenso da riconoscere al Consiglio di Amministrazione ed 

al Comitato per le Operazioni con Parti Correlate; 

7) Annullamento Piano di stock option per amministratori e Piano di stock option per 

dirigenti. 

Parte straordinaria 

1) Proposta di modifica degli articoli 6 (Azioni), 7 (Caratteristiche delle azioni di risparmio), 

8 (Convocazione), 10 (Intervento e rappresentanza), 15 (Nomina del Consiglio di 

Amministrazione), 21 (Poteri del Consiglio di Amministrazione), 26 (Nomina del Collegio 

Sindacale) e 32 (Utili - Acconti sui dividendi) dello Statuto Sociale; 

2) Proposta di rinnovo dell’attribuzione agli amministratori della facoltà, ex art. 2443 cod. 

civ., di aumentare, in una o più volte, gratuitamente e/o a pagamento, il capitale sociale 

ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma, per un importo massimo di nominali euro 

6.000.000 mediante emissione di n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di risparmio da 

riservare, ai sensi della normativa vigente, a dipendenti della Società e sue controllate, 

controllanti e delle altre società controllate da queste ultime. Deliberazioni inerenti e 

conseguenti. Conferimento poteri. 

* * * 

Legittimazione all’intervento: hanno diritto di intervenire in assemblea i possessori di 

azioni ordinarie che, in conformità alle scritture contabili dell’intermediario, risultano essere 

titolari del diritto di voto al termine del settimo giorno di mercato aperto precedente la data 

fissata per l’Assemblea in prima convocazione (8 aprile 2011). 

La legittimazione all’intervento in Assemblea e all’esercizio del diritto di voto è attestata da 

una comunicazione alla Società, effettuata dall’intermediario in favore del soggetto a cui 

spetta il diritto di voto. Le registrazioni in accredito e in addebito compiute sui conti 

successivamente al termine sopra richiamato non rilevano ai fini della legittimazione 

all’esercizio del diritto di voto in Assemblea. Pertanto, coloro che risulteranno titolari di 

azioni ordinarie della Società solo successivamente a tale data non saranno legittimati a 

intervenire e votare in Assemblea. 

14








Highlights 20 

In Borsa 21 

I Signori azionisti titolari di azioni ordinarie non ancora dematerializzate dovranno 

previamente consegnare le stesse ad un “intermediario” in tempo utile per la loro 

immissione nel sistema di gestione accentrata in regime di dematerializzazione. 

Voto per delega: ogni soggetto legittimato ad intervenire in Assemblea può farsi 

rappresentare mediante delega scritta ai sensi delle vigenti disposizioni di legge, con 

facoltà di utilizzare il modulo disponibile presso la sede legale (via G. Camozzi 124, 

24121 Bergamo) e sul sito internet della Società: www.italcementigroup.com. La delega 

può essere notificata alla Società mediante invio a mezzo raccomandata alla sede legale 

(Direzione Finanza - Ufficio Soci, all'indirizzo sopra indicato), ovvero mediante invio 

all’indirizzo di posta elettronica certificata: soci.italcementi@legalmail.it. Il rappresentante 

può, in luogo dell’originale, consegnare o trasmettere alla Società una copia della delega, 

anche su supporto informatico, attestando sotto la propria responsabilità la conformità 

della delega all’originale e l’identità del delegante. 

Rappresentante designato: la delega può essere conferita, con istruzioni di voto, a 

Servizio Titoli S.p.A., all’uopo designata dalla Società ai sensi dell’art. 135-undecies del D. 

Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58. A tal fine dovrà essere utilizzato lo specifico modulo di delega 

che sarà predisposto dalla stessa Servizio Titoli S.p.A. in accordo con la Società e reso 

disponibile tramite il sito internet della Società www.italcementigroup.com. La delega con 

le istruzioni di voto deve essere trasmessa entro la fine del secondo giorno di mercato 

aperto precedente la data fissata per l’Assemblea in prima convocazione (ossia entro il 15 

aprile 2011) alla Servizio Titoli S.p.A., C.so Ferrucci 112/A, 10138 Torino, con le modalità 

indicate sul modulo stesso. 

La delega al Rappresentante designato dalla Società ha effetto per le sole proposte in 

relazione alle quali siano conferite istruzioni di voto; la delega e le istruzioni di voto sono 

revocabili entro la fine del secondo giorno di mercato aperto precedente la data fissata per 

l’Assemblea in prima convocazione (ossia entro il 15 aprile 2011). 

Il modulo di delega al Rappresentante designato è disponibile, altresì, presso la sede 

legale della Società all’indirizzo sopra indicato e comunque, qualora, per motivi tecnici, i 

moduli di delega non possano essere resi disponibili in forma elettronica, gli stessi 

saranno trasmessi a semplice richiesta da effettuare telefonicamente al n. 011-0059376. 

Non sono previste procedure di voto per corrispondenza o con mezzi elettronici. 

* * * 

Domande sulle materie all’ordine del giorno: gli Azionisti possono porre domande sulle 

materie all’ordine del giorno anche prima dell’Assemblea. Al fine di agevolare il corretto 

svolgimento dell’Assemblea e la sua preparazione, le medesime dovranno pervenire entro 

la fine del quarto giorno di mercato aperto precedente la data fissata per l’Assemblea in 

prima convocazione (ossia entro il 13 aprile 2011) mediante invio a mezzo raccomandata 

presso la sede legale (Direzione Centrale Affari Societari - all’indirizzo sopra indicato) 

ovvero mediante comunicazione all’indirizzo di posta elettronica 

affari.societari@italcementi.it accompagnata da idonea certificazione rilasciata 

dall’intermediario abilitato comprovante la titolarità dell’esercizio del diritto di voto. Alle 

domande pervenute prima dell’Assemblea è data risposta al più tardi nel corso della 

stessa. La Società può fornire una risposta unitaria alle domande aventi lo stesso 

contenuto. Ulteriori istruzioni sono consultabili sul sito internet della Società 

www.italcementigroup.com. 

15 


Integrazione dell’ordine del giorno: ai sensi di legge e di statuto, gli azionisti che, anche 

congiuntamente, siano titolari di almeno un quarantesimo del capitale sociale 

rappresentato da azioni con diritto di voto, possono chiedere per iscritto, entro 10 giorni 

dalla pubblicazione del presente avviso di convocazione, l’integrazione dell’ordine del 

giorno dell’Assemblea, indicando nella domanda gli ulteriori argomenti da essi proposti. Le 

richieste dovranno essere trasmesse a mezzo raccomandata presso la sede legale 

(Direzione Centrale Affari Societari - all’indirizzo sopra indicato) ovvero mediante 

comunicazione all’indirizzo di posta elettronica affari.societari@italcementi.it, 

accompagnate da apposite certificazioni rilasciate dagli intermediari abilitati comprovanti la 

legittimazione all’esercizio del diritto di integrazione dell’ordine del giorno. Entro detto 

termine e con le medesime modalità deve essere consegnata al Consiglio di 

Amministrazione una relazione sulle materie di cui si propone la trattazione. 

Della integrazione all’elenco delle materie all’ordine del giorno dell’Assemblea sarà data 

notizia, nelle stesse forme prescritte per la pubblicazione del presente avviso di 

convocazione, almeno 15 giorni prima di quello fissato per l’Assemblea di prima 

convocazione; contestualmente sarà messa a disposizione del pubblico, la relazione 

predisposta dagli azionisti richiedenti accompagnata dalle eventuali valutazioni del 

Consiglio di Amministrazione. 

L’integrazione dell’ordine del giorno non è ammessa per gli argomenti sui quali 

l’Assemblea delibera, a norma di legge, su proposta degli amministratori o sulla base di un 

progetto o di una relazione da essi predisposta. 

* * * 

Con riferimento al quinto punto all’Ordine del Giorno si ricorda che, trattandosi di mera 

integrazione del Consiglio di Amministrazione mediante la nomina di un solo nuovo 

componente, l’Assemblea delibererà sulla proposta secondo le maggioranze di legge e 

dunque senza l’applicazione del voto di lista. 

* * * 

La documentazione relativa all’Assemblea, prevista dalla normativa vigente, sarà messa a 

disposizione del pubblico nei termini di legge presso la sede legale, Borsa Italiana S.p.A. e 

sul sito internet della Società www.italcementigroup.com: 

In particolare: 

* 1° punto all’ordine del giorno - parte ordinaria: 21 giorni liberi precedenti l’assemblea di 

prima convocazione; 

* 2° e 3° punto all’ordine del giorno - parte ordinaria: 21 giorni precedenti l’Assemblea di 

prima convocazione; 

* 4°, 5°, 6° e 7° punto all’ordine del giorno - parte ordinaria: 30 giorni precedenti 

l’Assemblea di prima convocazione; 

* 1° e 2° punto all’ordine del giorno - parte straordinaria: 21 giorni precedenti l’Assemblea 

di prima convocazione. 

Gli azionisti hanno diritto di prendere visione di tutti gli atti depositati presso la sede legale 

e di ottenerne copia. 

* * * 

16








Highlights 20 

In Borsa 21 

La regolare costituzione dell’Assemblea e la validità delle deliberazioni sulle materie 

all’ordine del giorno, sono disciplinate dalla legge. 

Il capitale sociale è di euro 282.548.942, suddiviso in n. 177.117.564 azioni ordinarie ed in 

n. 105.431.378 azioni di risparmio, da nominali euro 1 cadauna. Alla data di pubblicazione 

del presente avviso, il numero delle azioni ordinarie che rappresentano il capitale sociale 

con diritto di voto, al netto quindi delle n. 3.793.029 azioni ordinarie proprie detenute dalla 

Società, è pari a n. 173.324.535. 

Il Consiglio di amministrazione 

(Avviso pubblicato il 16 marzo 2011 su “Il Sole - 24 Ore” e sul sito internet della Società) 

17 


Presenza internazionale 

(al 31 dicembre 2010) 

NORD AMERICA 

ESSROC 

CIMENT QUEBEC 

ESSROC SAN JUAN 

RIVERTON 

ARROW 

CAMBRIDGE 

CRIDER & SHOCKEY 

FRANCIA 

CIMENTS FRANCAIS 

CIMENTS CALCIA 

GSM 

UNIBÉTON 

AXIM 

SPAGNA 

FINANCIERA Y MINERA 

ITALIA 

ITALCEMENTI 

CALCESTRUZZI 

CTG 

AXIM ITALIA 

ITALGEN 

BELGIO 

CCB 

TERMINALI 

Albania 

Gambia 

Sri Lanka 

Mauritania 

(centro di macinazione) 

18








Highlights 20 

In Borsa 21 

BULGARIA 

DEVNYA CEMENT 

VULKAN CEMENT 

GRECIA 

HALYPS CEMENT 

TURCHIA 

SET 

CIPRO 

VASSILIKO CEMENT 

EGITTO 

SUEZ CEMENT 

TOURAH CEMENT 

HELWAN CEMENT 

RMB 

MAROCCO 

CIMENTS DU MAROC 

ARABIA SAUDITA 

INTERNATIONAL CITY FOR 

READY MIX (JV) 

KUWAIT 

HILAL CEMENT COMPANY 

KAZAKISTAN 

SHYMKENT CEMENT 

INDIA 

ZUARI CEMENT 

THAILANDIA 

JALAPRATHAN CEMENT 

ASIA CEMENT 

CINA 

SHAANXI FUPING CEMENT 

19 


Highlights 

Contribuzione ai ricavi consolidati per settore di attività 

(milioni di euro) 2010 2009 Var. % 

Cemento 3.389 3.638 (6,9) 

Calcestruzzo / Inerti 1.092 1.111 (1,6) 

Altre attività 310 257 20,4 

Totale 4.791 5.006 (4,3) 

*variazione a perimetro e cambi costanti -6,6% 

2010 2009 

70,7% 

22,8% 

6,5% 

72,7% 

22,2% 

5,1% 

Margine operativo lordo corrente 

(milioni di euro) 

Vendite e consumi interni 

per settore di attività 

57,8% 

2010 

3,0% 

39,2% 

836 

(2,4)% 

(2,4)%* 

(6,0)% 

36,7 

54,4 

55,7 

Cemento 

e clinker (Mt) 

52,9% 

2009 

Altri 

Nord America 

Europa centro-occidentale 

1,3% 

45,8% 

972 

39,1 

(6,4)%* 

1,4% 11,4 

11,2 

(0,2)%* 

*variazione a parità di perimetro 

Inerti (Mt) 

Calcestruzzo 

(Mmc) 


2009 

Principali dati economici, finanziari e patrimoniali del Gruppo 

(milioni di euro) 2010 2009 2008 2007 2006 

Ricavi 4.791 5.006 5.776 6.001 5.854 

Margine operativo lordo corrente 836 972 1.113 1.404 1.447 

Margine operativo lordo 834 957 1.103 1.405 1.434 

Risultato operativo 354 443 607 958 1.012 

Risultato dell’esercizio 197 215 277 612 651 

Risultato attribuibile al Gruppo 46 71 142 424 449 

Flussi per investimenti 548 742 988 999 773 

Patrimonio netto totale 4.986 4.692 4.622 4.760 4.660 

Patrimonio netto di Gruppo 3.525 3.353 3.330 3.479 3.298 

Indebitamento finanziario netto 2.231 2.420 2.679 2.418 2.210 

Numero dipendenti al 31 dicembre 20.763 21.155 22.243 23.706 22.868 

20








Highlights 20 

In Borsa 21 

Italcementi S.p.A. in Borsa 

1 Capitale Sociale e Azionariato 

1.a Capitale Sociale al 31.12.2010 

1 

Azioni risparmio 37% 

1 

Al 31.12.2010, il capitale di Italcementi S.p.A. 

è di € 282.548.942 diviso in n. 282.548.942 

azioni da nominali € 1 ciascuna di cui 

n. 177.117.564 azioni ordinarie e n. 105.431.378 

azioni di risparmio. 

2 

Azioni ordinarie 63% 

2 

1.b Azioni Ordinarie 

Rilevazione azionisti con possesso superiore 

al 2% al 31.12.2010 (in base alle risultanze 

del libro soci, delle segnalazioni Consob, 

nonché di altre informazioni a disposizione). 

1 Italmobiliare 60,262% 

2 Azionariato diffuso 34,914% 

3 Gruppo FIRST EAGLE FUNDS (First Eagle 

Invest. Management, LLC) - USA 2,746% 

4 

Azioni proprie 2,142% 

2 

3 

4 

1 

1.c Azioni Ordinarie 

1 

Persone fisiche 40% 

7 Fondi italiani 2% 

Analisi azionariato diffuso in 2 Fondi esteri 23% 

8 Società estere 2% 

1 

base alle risultanze del libro 

3 Banche estere 10% 

9 Assicurazioni estere 2% 

soci per le operazioni di 

pagamento dividendo Esercizio 4 Banche italiane 7% 

10 Assicurazioni italiane 1% 

3 

9 

2009; 

5 Brokers e Conti Omnibus 8% 11 Fiduciarie 1% 

Azionisti iscritti a libro soci: 

6 Società italiane 3% 

12 Enti 1% 

4 

n. 23.397 

12 

10 6 

5 

7 

8 

11 

Ticker symbol Italcementi Italcementi Italcementi 

ordinarie risparmio portatore risparmio nominative 

BLOOMBERG: IT IM ITR IM - 

REUTERS: ITAI.MI ITAIn.MI - 

ISIN: IT0001465159 IT0001465167 IT0001465175 

2 

2 Indicatori finanziari 

Italcementi S.p.A. 2010 2009 2008 2007 2006 

(euro) 

Quotazioni (media annuale prezzi ufficiali): 

- Azione Ordinaria 7,200 8,893 11,020 20,022 19,297 

- Azione di Risparmio 4,007 4,793 7,889 13,238 12,589 

Dividendo per azione: 

- Azione Ordinaria 0,12 (1) 0,120 0,180 0,360 0,360 

- Azione di Risparmio 0,12 (1) 0,120 0,210 0,390 0,390 

Rendimento per azione (su media annuale prezzi ufficiali): 

- Azione Ordinaria 1,67% 1,35% 1,63% 1,80% 1,87% 

- Azione di Risparmio 2,99% 2,50% 2,66% 2,95% 3,10% 

(1) Proposta del Consiglio di Amministrazione del 4 marzo 2011 

21 


3 Quotazioni e capitalizzazione 

3.a Quotazioni Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali) e “FTSE MIB INDEX” (02.01.2006 - 28.02.2011) 

27 

25 

23 

21 

19 

17 

15 

13 

11 

9 

7 

5 

3 

1 

53.000 

51.000 

49.000 

47.000 

45.000 

43.000 

41.000 

39.000 

37.000 

35.000 

33.000 

31.000 

29.000 

27.000 

25.000 

23.000 

21.000 

19.000 

17.000 

15.000 

13.000 

11.000 

2 gen. 06 

11 feb. 06 

23 mar. 06 

2 mag. 06 

11 giu. 06 

21 lug. 06 

30 ago. 06 

9 ott. 06 

18 nov. 06 

28 dic. 06 

6 feb. 07 

18 mar. 07 

27 apr. 07 

6 giu. 07 

16 lug. 07 

25 ago. 07 

4 ott. 07 

13 nov. 07 

23 dic. 07 

1 feb. 08 

13 mar. 08 

22 apr. 08 

1 giu. 08 

11 lug. 08 

20 ago. 08 

29 set. 08 

8 nov. 08 

18 dic. 08 

27 gen. 09 

7 mar. 09 

16 apr. 09 

26 mag. 09 

5 lug. 09 

14 ago. 09 

23 set. 09 

2 nov. 09 

12 dic. 09 

21 gen. 10 

2 mar. 10 

11 apr. 10 

21 mag. 10 

30 giu. 10 

FTSE MIB INDEX 

9 ago. 10 

18 set. 10 

28 ott. 10 

7 dic. 10 

16 gen. 11 

25 feb. 11 

Italcementi ordinarie 

Italcementi risparmio 

Indice “FTSE MIB INDEX” 

3.b Andamento Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali) e “FTSE MIB INDEX” (base 02.01.2006 = 100) 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

2 gen. 06 

11 feb. 06 

23 mar. 06 

2 mag. 06 

11 giu. 06 

21 lug. 06 

30 ago. 06 

9 ott. 06 

18 nov. 06 

28 dic. 06 

6 feb. 07 

18 mar. 07 

27 apr. 07 

6 giu. 07 

16 lug. 07 

25 ago. 07 

4 ott. 07 

13 nov. 07 

23 dic. 07 

1 feb. 08 

13 mar. 08 

22 apr. 08 

1 giu. 08 

11 lug. 08 

20 ago. 08 

29 set. 08 

8 nov. 08 

18 dic. 08 

27 gen. 09 

7 mar. 09 

16 apr. 09 

26 mag. 09 

5 lug. 09 

14 ago. 09 

23 set. 09 

2 nov. 09 

12 dic. 09 

21 gen. 10 

2 mar. 10 

11 apr. 10 

21 mag. 10 

30 giu. 10 

9 ago. 10 

18 set. 10 

28 ott. 10 

7 dic. 10 

16 gen. 11 

25 feb. 11 




22








Highlights 20 

In Borsa 21 

3.c Quotazioni Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali) e “FTSE MIB INDEX” (04.01.2010 - 28.02.2011) 

11 

10 

9 

8 

7 

6 

5 

FTSE MIB INDEX 

4 

3 

2 

4 gen. 10 

11 gen. 10 

18 gen. 10 

25 gen. 10 

01 feb. 10 

08 feb. 10 

15 feb. 10 

22 feb. 10 

01 mar. 10 

8 mar. 10 

15 mar. 10 

22 mar. 10 

29 mar. 10 

5 apr. 10 

12 apr. 10 

19 apr. 10 

26 apr. 10 

03 mag. 10 

10 mag. 10 

17 mag. 10 

24 mag. 10 

31 mag. 10 

07 giu. 10 

14 giu. 10 

21 giu. 10 

28 giu. 10 

05 lug. 10 

12 lug. 10 

19 lug. 10 

26 lug. 10 

02 ago. 10 

09 ago. 10 

16 ago. 10 

23 ago. 10 

30 ago. 10 

06 set. 10 

13 set. 10 

20 set. 10 

27 set. 10 

04 ott. 10 

11 ott. 10 

18 ott. 10 

25 ott. 10 

01 nov. 10 

08 nov. 10 

15 nov. 10 

22 nov. 10 

29 nov. 10 

06 dic. 10 

13 dic. 10 

20 dic. 10 

27 dic. 10 

03 gen. 11 

10 gen. 11 

17 gen. 11 

24 gen. 11 

31 gen. 11 

07 feb. 11 

14 feb. 11 

21 feb. 11 

28 feb. 11 




3.d Andamento Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali) e “FTSE MIB INDEX” (base 04.01.2010 = 100) 

110 

105 

100 

95 

90 

85 

80 

75 

70 

65 

60 

55 

50 

4 gen. 10 

11 gen. 10 

18 gen. 10 

25 gen. 10 

01 feb. 10 

08 feb. 10 

15 feb. 10 

22 feb. 10 

01 mar. 10 

8 mar. 10 

15 mar. 10 

22 mar. 10 

29 mar. 10 

5 apr. 10 

12 apr. 10 

19 apr. 10 

26 apr. 10 

03 mag. 10 

10 mag. 10 

17 mag. 10 

24 mag. 10 

31 mag. 10 

07 giu. 10 

14 giu. 10 

21 giu. 10 

28 giu. 10 

05 lug. 10 

12 lug. 10 

19 lug. 10 

26 lug. 10 

02 ago. 10 

09 ago. 10 

16 ago. 10 

23 ago. 10 

30 ago. 10 

06 set. 10 

13 set. 10 

20 set. 10 

27 set. 10 

04 ott. 10 

11 ott. 10 

18 ott. 10 

25 ott. 10 

01 nov. 10 

08 nov. 10 

15 nov. 10 

22 nov. 10 

29 nov. 10 

06 dic. 10 

13 dic. 10 

20 dic. 10 

27 dic. 10 

03 gen. 11 

10 gen. 11 

17 gen. 11 

24 gen. 11 

31 gen. 11 

07 feb. 11 

14 feb. 11 

21 feb. 11 

28 feb. 11 




23 


3 Quotazioni e capitalizzazione 

3.e Quotazioni e Capitalizzazione dal 04.01.2010 al 28.02.2011 

Quotazione (euro) 

Capitalizzazione (milioni di euro) 

04.01.10 massima minima 28.02.11 04.01.10 massima minima 28.02.11 

Azione Ordinaria 9,693 10,280 5,329 7,115 1.717 1.821 944 1.260 

Azione di Risparmio 5,158 5,455 3,023 3,708 544 575 319 391 

Totale 2.261 2.396 1.263 1.651 

“FTSE MIB INDEX” 23.545 23.811 18.383 22.467 

3.f Capitalizzazione media mensile (gennaio 2010 - febbraio 2011) 




Capitalizzazione totale 

24








Highlights 20 

In Borsa 21 

4 Scambi presso la Borsa Italiana 

Data Azioni ordinarie (euro) Azioni di risparmio (euro) 

Numero Prezzo medio Controvalore Numero Prezzo medio Controvalore 

azioni mensile scambiato azioni mensile scambiato 

scambiate ponderato scambiate ponderato 

Gennaio 2010 18.283.165 9,642 176.293.312 3.442.298 5,172 17.802.074 

Febbraio 17.259.209 8,437 145.623.093 3.756.294 4,632 17.400.561 

Marzo 16.613.479 8,623 143.265.880 4.538.153 4,824 21.891.284 

Aprile 19.584.454 8,952 175.311.513 4.223.568 4,964 20.965.252 

Maggio 36.610.609 7,276 266.369.652 6.051.938 4,009 24.259.966 

Giugno 21.676.002 6,685 144.897.507 4.790.415 3,740 17.916.803 

Luglio 21.772.155 6,190 134.760.365 2.438.342 3,510 8.559.647 

Agosto 20.256.747 5,902 119.557.719 2.482.700 3,353 8.325.007 

Settembre 23.067.977 6,269 144.622.090 2.294.862 3,492 8.012.676 

Ottobre 19.189.983 6,474 124.232.621 2.382.664 3,633 8.656.179 

Novembre 21.645.430 5,880 127.281.741 2.619.784 3,295 8.633.214 

Dicembre 19.063.009 6,224 118.638.953 2.735.928 3,447 9.429.940 

Gennaio 2011 22.840.216 6,311 144.143.991 3.445.499 3,562 12.271.747 

Febbraio 22.793.639 6,672 152.077.627 4.302.879 3,571 15.364.715 

300.656.074 2.117.076.064 49.505.324 199.489.065 

4.a Controvalori scambiati 




2011 

25 


Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. 

27 


Relazione del Consiglio di amministrazione 

sulla gestione 

A seguito dell’adozione, da parte dell’Unione europea, del Regolamento n. 1606 del 2002, 

il bilancio consolidato 2010 di Italcementi S.p.A. è stato elaborato conformemente ai 

principi contabili internazionali (IAS/IFRS), così come i valori comparativi relativi al 2009. 

In base a quanto previsto dal citato Regolamento, i principi che devono essere adottati non 

includono le norme e le interpretazioni pubblicate dall’International Accounting Standards 

Board (IASB) e dall’International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) al 

31 dicembre 2010, ma non ancora omologate dall’Unione europea a tale data. L’Unione 

europea ha inoltre omologato ulteriori principi/interpretazioni che, per Italcementi S.p.A., 

entreranno in vigore successivamente e per i quali si è deciso di non procedere ad 

un’applicazione anticipata. 

I principali cambiamenti rispetto al bilancio al 31 dicembre 2009 sono illustrati in dettaglio 

nelle note nella sezione “Espressione di conformità agli IFRS”. 

Come già precisato nella Relazione finanziaria semestrale e nei Resoconti intermedi di 

gestione al 31 marzo e al 30 settembre, nel 2010: 

- è stata aggiornata, in relazione all’applicazione dello IAS 16 “Immobili, impianti e 

macchinari” e in funzione dell’evoluzione tecnologica e dei benefici attesi 

dall’utilizzo dei beni, la lista delle componenti e delle vite utili dei cespiti 

industriali nel settore cemento. Questa revisione ha determinato minori 

ammortamenti per 29,2 milioni di euro rispetto al 2009; 

- è stata definita una nuova impostazione dell’informativa per settori operativi. 

Rispetto al bilancio 2009, le principali variazioni, finalizzate a garantire l’aderenza 

alle prescrizioni dell’IFRS 8 assicurando la coerenza con le attività e i contesti 

economici del Gruppo, riguardano la classificazione del gruppo BravoSolution e di 

altre attività minori dall’Italia al settore “Altre attività”, nonché il raggruppamento di 

settori che includono i Paesi con attività di dimensioni contenute: Altri Paesi Europa 

centro-occidentale (attualmente la sola Grecia), Altri Paesi Europa emergente, 

Nord Africa e Medio oriente (Bulgaria, Turchia, Kuwait, Arabia Saudita), Altri Paesi 

Asia (Cina e Kazakistan). Ai fini di un confronto omogeneo, i dati 2009 contenuti 

nella presente relazione sono stati opportunamente riclassificati. 

Le variazioni dell’area di consolidamento rispetto al 2009, di entità non significativa, 

sono riportate nelle note. 

Indicatori di risultato 

Per facilitare la comprensione dei propri dati economici e patrimoniali, il Gruppo utilizza 

alcuni indicatori di larga diffusione, non previsti peraltro dagli IAS/IFRS. 

In particolare, nel conto economico sono evidenziati questi indicatori / risultati intermedi: 

Mol corrente, Mol, Risultato operativo, derivanti dalla somma algebrica delle voci che li 

precedono. A livello patrimoniale considerazioni analoghe valgono per l’Indebitamento 

finanziario netto, le cui componenti sono dettagliate nella specifica sezione delle note 

illustrative. 

28


Presentazione 6 

Bilancio consolidato Italcementi S.p.A. Relazione del C.d.a sulla gestione 28 

Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio consolidato 70 

Parte straordinaria 323 

Le definizioni degli indicatori utilizzati dal Gruppo, in quanto non rivenienti dai principi 

contabili di riferimento, potrebbero non essere omogenee con quelle adottate da altri 

società/gruppi e non essere quindi con esse comparabili. 

La presente relazione contiene numerosi indicatori di risultato, ivi inclusi quelli sopra 

richiamati, finanziari e non. I primi, derivanti dai prospetti che costituiscono il bilancio, 

compongono le tabelle che rappresentano in modo sintetico le performance economiche, 

patrimoniali e finanziarie del Gruppo, in relazione a valori comparativi e ad altri valori dello 

stesso periodo (es. variazione, rispetto all’esercizio precedente, dei ricavi, del Mol corrente 

e del risultato operativo e variazione della loro incidenza sui ricavi). L’indicazione di 

grandezze economiche non direttamente desumibili dal bilancio (es. effetto cambio sui 

ricavi e sui risultati economici), così come la presenza di commenti e valutazioni 

contribuisce inoltre a meglio qualificare le dinamiche dei diversi valori. 

La relazione sulla gestione accoglie anche una serie di indici finanziari e patrimoniali 

(gearing, leverage, coverage) sicuramente rilevanti ai fini di una migliore comprensione 

dell’andamento del Gruppo, in relazione soprattutto all’evoluzione rispetto ai precedenti 

periodi. Gli indicatori non finanziari riguardano elementi esterni ed interni: il contesto 

economico generale e settoriale in cui il Gruppo ha operato, l’andamento dei diversi 

mercati e settori di attività, l’andamento dei prezzi di vendita e dei principali fattori di costo, 

le acquisizioni e le dismissioni realizzate, gli altri fatti di rilievo che si sono manifestati nel 

periodo, l’evoluzione organizzativa, l’introduzione di leggi e regolamenti, ecc.. Inoltre, nelle 

note illustrative, nella sezione relativa all’Indebitamento finanziario netto, sono contenute 

informazioni sugli effetti economici e patrimoniali derivanti da variazioni dei tassi di 

interesse e dei principali tassi di cambio. 

Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 

Risultati 

I risultati del Gruppo hanno inevitabilmente risentito del contesto economico internazionale 

ancora difficile che ha caratterizzato il 2010. 

I volumi di vendita hanno registrato una flessione, più accentuata nei settori inerti e 

cemento, mentre il calo è stato marginale nel settore del calcestruzzo. 

I ricavi, pari a 4.790,9 milioni di euro, sono diminuiti del 4,3% rispetto al 2009 (-6,6% a 

parità di cambi e perimetro). 

Il margine operativo lordo corrente, pari a 836,3 milioni di euro, ha registrato una 

diminuzione del 13,9%. 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti pari a 472,5 milioni di euro (459,8 milioni di 

euro nel 2009) e svalutazioni di immobilizzazioni pari a 8,0 milioni di euro (54,0 milioni di 

euro nel 2009), si è attestato a 353,8 milioni di euro (-20,1%). 

Il risultato ante imposte, pari a 259,2 milioni di euro (309,5 milioni di euro nel 2009) è 

diminuito del 16,3%. 

La flessione dei risultati ha determinato un calo delle imposte, diminuite da 94,2 milioni di 

euro nel 2009 a 62,1 milioni di euro nell’esercizio in esame. 

29 


Il risultato dell’esercizio è stato di 197,1 milioni di euro (215,3 milioni di euro nel 2009), 

mentre il risultato attribuibile al Gruppo si è attestato a 45,8 milioni di euro (71,3 milioni 

di euro nel 2009). La quota attribuibile a terzi, è aumentata da 144,0 milioni di euro a 

151,3 milioni di euro. 

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2010, pari a 2.230,9 milioni di euro, è 

diminuito di 189,0 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2009 (2.419,9 milioni di euro). 

Il patrimonio netto totale, pari a 4.985,9 milioni di euro è aumentato di 293,8 milioni di 

euro rispetto al 31 dicembre 2009, mentre il patrimonio netto attribuibile al Gruppo si è 

attestato a 3.525,1 milioni di euro, in aumento di 172,0 milioni di euro rispetto a quello di 

fine 2009 (3.353,1 milioni di euro). 

Fatti di rilievo nell’esercizio 

I fatti di rilievo che hanno interessato i primi nove mesi dell’esercizio, già illustrati nella 

Relazione finanziaria semestrale e nei Resoconti intermedi di gestione a fine marzo e a fine 

settembre, sono di seguito richiamati. 

Nel mese di marzo, Italcementi Finance S.A. ha emesso sul mercato europeo 

obbligazioni con scadenza 19 marzo 2020 per un importo nominale di 750 milioni di 

euro. I fondi sono stati reimpiegati in prestiti a favore di Italcementi S.p.A. (210 milioni di 

euro) e Ciments Français S.A. (540 milioni di euro). 

In aprile si è conclusa l’offerta di Ciments Français sulle “US Private Placement 

Notes” con il riacquisto della totalità delle “Notes” emesse nel 2006 (300 milioni di euro) e 

di 183,5 milioni su 200 milioni di dollari Usa di quelle emesse nel 2002. Ciments Français 

ha contestualmente negoziato un ‘clarifying amendment’ che le permette di essere 

finanziata da Italcementi o sue controllate. 

Il 27 aprile 2010, il G.I.P. presso il Tribunale di Caltanisetta ha emesso, relativamente ai 

beni che costituiscono il compendio patrimoniale di Calcestruzzi, “ordinanza di 

restituzione di complesso aziendale in sequestro con prescrizioni”. 

Sempre nel mese di aprile, Italcementi S.p.A. ha aderito al “Global Compact” delle 

Nazioni Unite, principale forum internazionale chiamato ad affrontare gli aspetti più critici 

della globalizzazione. 

In settembre, nel corso dell’Investor Event tenutosi ad Agadir in Marocco, sono state 

illustrate le linee guida di sviluppo del Gruppo nel medio/lungo periodo. 

È stato inoltre definito l’accordo tra Italcementi Finance e un pool di 16 istituti bancari 

internazionali per la concessione di una linea di credito revolving di durata quinquennale 

per un totale di 920 milioni di euro. 

I fatti di rilievo del 4° trimestre 2010 sono presentati di seguito. 

Il Consiglio di Amministrazione di Ciments Français S.A. del 4 novembre 2010 ha 

approvato, nell’ambito di un programma di semplificazione della struttura azionaria del 

Gruppo, il progetto di fusione per incorporazione di Société Internationale Italcementi 

France (SIIF). Il 23 dicembre le Assemblee di Ciments Français e di SIIF hanno deliberato 

l’operazione; Italcementi S.p.A., che ha ricevuto lo stesso numero di azioni e di diritti di voto 

precedentemente detenuti da SIIF, è così divenuta socio diretto di Ciments Français S.A.. 

Al 31 dicembre 2010 la partecipazione di Italcementi S.p.A. in Ciments Français S.A. era 

pari all’81,82% con l’89,0% dei diritti di voto. 

30






Alla fine del mese di novembre, Moody’s Investor Services ha modificato il rating 

assegnato a Italcementi (e alle controllate Ciments Français e Italcementi Finance) da 

Baa2 a Baa3. L’outlook è stato rivisto a stabile da negativo. 

Alla fine dell’esercizio, previa approvazione del Consiglio di amministrazione, Italcementi 

S.p.A. ha venduto alla controllante Italmobiliare S.p.A. n. 12.099.146 azioni 

Mediobanca rappresentative del 1,405% del capitale sociale e n. 17.084.738 azioni RCS 

MediaGroup S.p.A. rappresentative del 2,332% del capitale sociale. Le operazioni, che 

hanno generato una plusvalenza complessiva consolidata pari a 17,1 milioni di euro, sono 

volte a focalizzare le risorse finanziarie di Italcementi sul proprio core business e a 

rafforzare ulteriormente la propria struttura finanziaria liberando risorse disponibili per 

eventuali opportunità di crescita che si dovessero manifestare in futuro. Le operazioni sono 

illustrate più in dettaglio nella specifica sezione dedicata ai rapporti con parti correlate. 

L’economia e l’evoluzione settoriale internazionale 

Dopo il crollo accusato nell’anno precedente, il 2010 ha costituito per l’economia mondiale 

un anno di forte recupero della produzione e degli scambi. Al centro del processo di 

crescita si è collocata l’Asia, in particolare la Cina e l’India, ma in generale tutte le aree 

emergenti hanno fatto registrare dinamiche molto sostenute. La ripresa ha registrato invece 

ritmi complessivamente moderati e molto più diversificati all’interno dell’area più 

industrializzata, ove Nord America, Giappone e Germania hanno evidenziato saggi di 

recupero ben più brillanti della zona euro nel suo insieme. Una caratteristica comune ai 

Paesi avanzati è stata la debolezza del contesto occupazionale, che ha reagito in misura 

molto limitata all’incremento di produzione e domanda. 

A fronte del miglioramento del quadro reale, l’ambiente finanziario è rimasto esposto ad 

una notevole volatilità, soprattutto per effetto dell’emergere di potenziali situazioni di crisi 

del debito sovrano di alcuni Paesi della zona euro. Anche per effetto di tali criticità nelle 

finanze pubbliche sono state pressoché ovunque messe in atto politiche di restrizione 

fiscale volte a correggere le precedenti misure di stimolo adottate per contrastare la 

recessione del 2008-2009. Le politiche monetarie dei Paesi più industrializzati sono state 

invece orientate ancora in direzione permissiva, in presenza di dinamiche dei prezzi interni 

rimaste ampiamente sotto controllo nonostante i diffusi rincari che hanno contrassegnato le 

quotazioni delle materie prime, segnatamente di quelle energetiche. 

L’instabilità del quadro finanziario non ha mancato di ripercuotersi sul mercato dei cambi: 

l’euro si è deprezzato di quasi il 20% verso il dollaro nella prima metà dell’anno, 

recuperando nella seconda metà buona parte del terreno perduto; al contempo le 

condizioni di abbondante liquidità internazionale hanno favorito ampi deflussi di fondi verso 

i Paesi emergenti più dinamici sottoponendo a pressioni al rialzo diverse valute di 

quell’area. 

Nelle costruzioni l’onda recessiva che ha colpito i Paesi industrializzati del Gruppo si è nel 

2010 solo attenuata dopo le pesanti flessioni registrate nell’anno precedente. In particolare, 

la caduta dell’attività è proseguita per il quinto anno consecutivo negli Stati Uniti ove il 

residenziale – il cui declino appare prossimo al 60% rispetto al picco precedente – ha 

stentato a ripartire in presenza di non riassorbiti eccessi di offerta sul mercato. 

31 


Nei maggiori Paesi della zona euro del Gruppo la contrazione dell’attività costruttiva, giunta 

al terzo anno consecutivo, ha ancora interessato tutti i segmenti. Inoltre, in Spagna e 

Grecia le difficoltà del settore immobiliare si sono intrecciate con le generali condizioni 

recessive sofferte da quelle economie dando luogo a livelli di attività nelle costruzioni 

particolarmente modesti. Più in generale, va inoltre osservato che mentre i piani di stimolo 

fiscale – in parte incentrati sulla realizzazione di investimenti infrastrutturali – avevano nel 

2009 contribuito a mitigare la severità della recessione settoriale, lo scorso anno le 

politiche di bilancio dell’area matura sono state pressoché ovunque indirizzate 

restrittivamente, con ciò accentuando la debolezza delle componenti di mercato della 

domanda di costruzioni. 

Un quadro molto favorevole ha di contro continuato a caratterizzare i Paesi dell’area 

emergente del Gruppo. La sostenuta dinamica macroeconomica e gli orientamenti 

espansivi di politica monetaria e fiscale hanno infatti concorso ad un notevole sviluppo 

delle costruzioni che hanno presentato inoltre recuperi significativi anche in Paesi (Turchia, 

Thailandia) che avevano nel recente passato evidenziato delle battute d’arresto. 

Andamento economico e finanziario nel 2010 

Sintesi della situazione consolidata 

2010 2009 Variazione 


% vs. 2009 

Ricavi 4.790,9 5.006,4 (4,3) 

Margine operativo lordo corrente 836,3 971,6 (13,9) 

% sui ricavi 17,5 19,4 

Altri oneri e proventi non ricorrenti (2,0) (14,9) (86,7) 

Margine operativo lordo 834,3 956,7 (12,8) 

% sui ricavi 17,4 19,1 

Ammortamenti (472,5) (459,8) 2,8 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni (8,0) (54,0) (85,2) 

Risultato operativo 353,8 443,0 (20,1) 

% sui ricavi 7,4 8,8 

Proventi ed oneri finanziari (90,6) (106,9) (15,2) 

Rettiifiche di valore di attività finanziarie (21,0) (41,1) (48,9) 

Risultato società valutate a patrimonio netto 17,1 14,6 17,1 

Risultato ante imposte 259,2 309,5 (16,3) 


Imposte (62,1) (94,2) (34,1) 

Risultato dell'esercizio 197,1 215,3 (8,5) 


Risultato attribuibile al Gruppo 45,8 71,3 (35,8) 

Risultato attribuibile a terzi 151,3 144,0 5,0 

Flussi finanziari dell'attività operativa 747,9 1.101,9 (32,1) 

Flussi per investimenti 547,7 742,4 (26,2) 

32






Risultati trimestrali 


Esercizio 


4° trim. 


3° trim. 


2° trim. 


1° trim. 


Ricavi 4.790,9 1.125,1 1.210,8 1.382,6 1.072,5 

Variazione % vs. 2009 (4,3) (2,9) (4,0) (0,1) (10,7) 

Margine operativo lordo corrente 836,3 176,3 225,5 298,8 135,7 

Variazione % vs. 2009 (13,9) (4,1) (22,3) (3,1) (28,2) 

% sui ricavi 17,5 15,7 18,6 21,6 12,7 

Margine operativo lordo 834,3 178,0 227,1 296,4 132,7 

Variazione % vs. 2009 (12,8) (4,0) (19,8) (4,6) (25,2) 

% sui ricavi 17,4 15,8 18,8 21,4 12,4 

Ammortamenti (472,5) (120,2) (121,2) (122,0) (109,1) 

Rettifiche di valore di immobilizzazioni (8,0) (7,4) (0,4) (0,4) 0,2 

Risultato operativo 353,8 50,4 105,5 174,0 23,9 

Variazione % vs. 2009 (20,1) 33,5 (37,0) 0,4 (63,0) 

% sui ricavi 7,4 4,5 8,7 12,6 2,2 

Proventi e oneri finanziari (90,6) (3,7) (29,2) (20,5) (37,2) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie (21,0) 9,6 (9,9) (20,7) - 

Risultato società valutate a patrimonio netto 17,1 4,4 6,4 5,2 1,0 

Risultato del periodo 197,1 63,6 51,7 90,4 (8,6) 

% sui ricavi 4,1 5,7 4,3 6,5 (0,8) 

Risultato attribuibile al Gruppo 45,8 27,3 18,1 37,9 (37,5) 

% sui ricavi 1,0 2,4 1,5 2,7 (3,5) 

Indebitamento finanziario netto (2.230,9) (2.230,9) (2.357,0) (2.458,1) 2.360,6 

(a fine periodo) 

33 


Vendite e consumi interni 4° trimestre 

Cemento e clinker 

(milioni di tonnellate) 

4°Trim. 


Variaz. % vs 

4° Trim. 2009 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Inerti* 


4°Trim. 


Variaz. % vs 

4° Trim. 2009 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

4°Trim. 


Calcestruzzo 

(milioni di m³) 

Variaz. % vs 

4° Trim. 2009 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Europa 

centro-occidentale 4,5 (4,9) (4,9) 7,5 (12,4) (12,4) 1,4 (7,8) (7,8) 

Nord America 1,0 3,6 3,6 0,2 17,4 (1,2) 0,2 3,5 3,5 

Europa emergente, 

Nord Africa e Medio 

oriente 4,8 (3,5) (3,5) 0,3 (45,7) (45,7) 1,0 6,5 6,5 

Asia 2,8 2,3 2,3 n.s. n.s. n.s. 0,2 25,7 15,2 

Trading cemento 

e clinker 0,8 (20,9) (20,9) - - - n.s. n.s. n.s. 

Eliminazioni (0,6) n.s. n.s. - - - - - - 

Totale 13,2 (2,5) (2,5) 8,1 (14,5) (14,9) 2,8 (0,2) (0,7) 

Europa centro-occidentale: Italia, Francia, Belgio, Spagna, Grecia - Nord America: U.S.A., Canada - Europa emergente, Nord Africa e 

Medio oriente: Egitto, Marocco, Bulgaria, Turchia, Kuwait, Arabia Saudita - Asia: India, Thailandia, Cina, Kazakistan 

I valori espressi sono relativi alle società consolidate con il metodo integrale e, pro-quota, alle società consolidate con il metodo 

proporzionale 

(*) escluse le uscite in conto lavorazione 

n.s. non significativo 

I volumi di vendita del 4° trimestre hanno registrato una contrazione rispetto allo stesso 

periodo del 2009. 

Nel settore cemento e clinker un progresso è stato consuntivato in Nord America e in 

Asia. Un calo ha invece interessato l’Europa centro-occidentale (Francia – Belgio, Spagna 

e Grecia), l’Europa emergente, Nord Africa e Medio oriente (flessione in Egitto, solo in 

parte compensata dal positivo andamento di Turchia e Marocco), nonché l’attività di 

Trading. 

Negli inerti la diminuzione è stata diffusa e sensibile nei maggiori mercati di attività, Europa 

centro-occidentale (in particolare Spagna e Grecia) e Marocco. 

Nel settore del calcestruzzo, la leggera diminuzione rispetto al 4° trimestre 2009, riflette il 

calo dell’Europa centro-occidentale, quasi completamente compensata dal positivo 

andamento delle altre macro aree di attività. 

Risultati 4° trimestre 

Nel 4° trimestre, i ricavi sono stati pari a 1.125,1 milioni di euro (-2,9%) con una flessione 

nei Paesi europei, mentre tutti i mercati asiatici, la Turchia e il Nord America hanno 

registrato un incremento di fatturato. In assenza di un impatto netto dovuto a variazioni di 

perimetro, l’effetto cambi è stato apprezzabile e di segno positivo. 

Il margine operativo lordo corrente, pari a 176,3 milioni di euro e in calo del 4,1% 

rispetto al 4° trimestre 2009, è stato principalmente condizionato dalla flessione di prezzi e 

volumi di vendita. Questi effetti sono stati peraltro contrastati dalle azioni legate al 

contenimento dei costi operativi che sono proseguite anche nel trimestre in esame. 

34






I risultati hanno inoltre beneficiato di un significativo contributo positivo per le plusvalenze 

realizzate dalla vendita di diritti di emissione di CO 2 e per la riduzione delle accise su 

materie prime in Egitto. 

Il risultato operativo di 50,4 milioni di euro (+33,5%) è stato favorito da un leggero calo 

degli ammortamenti e, nel confronto con l’anno precedente, da rettifiche di valore su 

immobilizzazioni decisamente più contenute rispetto al 2009. 

Il risultato netto del 4° trimestre, è stato positivo e pari a 63,6 milioni di euro (perdita di 

6,1 milioni di euro nello stesso periodo 2009). 

Vendite e consumi interni nell’esercizio 

Volumi di vendita per area geografica 

Cemento e clinker 


Variaz. % vs 

Variaz. % vs 

2010 2009 2010 2009 2010 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Inerti* 


Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Calcestruzzo 

(milioni di m³) 

Variaz. % vs 

2009 

Storico 

Perimetro 

omogeneo 

Europa 

centro-occidentale 19,2 (4,2) (4,2) 33,5 (5,4) (5,4) 5,7 (6,2) (6,9) 

Nord America 4,0 0,2 0,2 1,0 50,4 19,1 0,8 3,9 0,9 

Europa emergente, 

Nord Africa e Medio 

oriente 19,3 (3,8) (3,8) 2,1 (19,5) (19,5) 4,2 9,2 7,5 

Asia 11,1 4,2 4,2 0,2 (52,1) (52,1) 0,7 27,3 16,4 

Trading cemento 

e clinker 3,8 (6,9) (6,9) - - - n.s. n.s. n.s. 

Eliminazioni (3,0) n.s. n.s. - - - - - - 

Totale 54,4 (2,4) (2,4) 36,7 (6,0) (6,4) 11,4 1,4 (0,2) 

I valori espressi sono relativi alle società consolidate con il metodo integrale e, pro-quota, alle società consolidate con il metodo 

proporzionale 

(*) escluse le uscite in conto lavorazione 


Nel 2010, i volumi di vendita del Gruppo hanno registrato una flessione. 

Nel settore cemento e clinker, il calo dei volumi di vendita ha interessato soprattutto 

l’Europa centro-occidentale, Egitto, Bulgaria e l’attività di Trading. In Nord America 

l’andamento è stato stabile, mentre in Asia si è registrato un progresso, grazie all’aumento 

dei volumi destinati al mercato domestico di tutti i Paesi, con tassi di crescita sensibili in 

Cina e Kazakistan. 

Il settore degli inerti ha risentito della forte contrazione del 4° trimestre. La flessione 

nell’intero esercizio ha interessato tutti i mercati di attività con l’eccezione del Nord 

America, peraltro attestato su limitati valori assoluti di vendita. 

Nel settore del calcestruzzo il calo dei volumi di vendita è stato marginale, grazie al buon 

andamento dei Paesi emergenti (in particolare Turchia e Thailandia) che ha di fatto 

compensato la flessione nell’Europa centro-occidentale. 

35 


Ricavi e risultati operativi 

Contribuzione ai ricavi consolidati 


% % % % (*) 

Settore di attività 

Cemento e clinker 3.388,7 70,7 3.638,6 72,7 (6,9) (9,3) 

Calcestruzzo e inerti 1.092,6 22,8 1.110,6 22,2 (1,6) (3,5) 

Attività diverse 309,7 6,5 257,2 5,1 20,4 18,7 

Totale 4.790,9 100,0 5.006,4 100,0 (4,3) (6,6) 

Area geografica 

Europa centro-occidentale 2.337,6 48,8 2.571,3 51,4 (9,1) (8,9) 

Nord America 414,6 8,7 400,7 8,0 3,5 (1,6) 

Europa emergente, Nord Africa e 

Medio oriente 1.368,6 28,6 1.387,4 27,7 (1,4) (4,7) 

Asia 445,3 9,3 399,6 8,0 11,4 (0,2) 

Trading cemento e clinker 136,2 2,8 154,0 3,1 (11,5) (14,1) 

Altri 88,5 1,8 93,3 1,8 (5,2) (7,8) 

Totale 4.790,9 100,0 5.006,4 100,0 (4,3) (6,6) 

(*) a parità di tassi di cambio e di area di consolidamento 


2010/09 

Ricavi e risultati operativi per area geografica 


2010 Variaz. % 

vs. 2009 

Mol 

corrente 


vs. 2009 


vs. 2009 

Risultato 

operativo 


vs. 2009 

Europa centro-occidentale 2.407,3 (9,1) 328,0 (26,2) 329,0 (28,3) 110,7 (48,1) 

Nord America 415,3 3,5 25,4 >100 21,7 >100 (48,2) 13,3 

Europa emergente, Nord 

Africa e Medio oriente 1.378,7 (1,1) 414,8 (0,9) 411,8 (1,4) 277,1 (3,4) 

Asia 449,0 9,1 68,2 (28,5) 67,7 (23,8) 20,0 (23,7) 

Trading cemento e clinker 229,3 3,7 14,3 30,0 14,3 29,9 11,4 34,5 

Altri 424,6 20,2 (14,5) n.s. (10,0) n.s. (17,0) n.s. 

Eliminazioni (513,2) n.s. 0,2 n.s. (0,1) n.s. (0,1) >100 

Totale 4.790,9 (4,3) 836,3 (13,9) 834,3 (12,8) 353,8 (20,1) 


Ricavi 

Mol 

La diminuzione dei ricavi pari al 4,3% rispetto al 2009 è stata determinata da una negativa 

evoluzione dell’attività (-6,6%), attenuata da un effetto cambio positivo (+2,3%) e in 

assenza di un effetto perimetro. 

Sulla flessione dei ricavi hanno influito il calo dei volumi unitamente ai riflessi di una debole 

dinamica dei prezzi di vendita in alcuni Paesi, in particolare in Italia, Nord America e India, 

dove però si è registrato un sensibile recupero nell’ultimo trimestre. A parità di cambi e 

perimetro, la diminuzione dei ricavi ha interessato tutte le macro aree di attività, in 

particolare l’Europa centro-occidentale; dinamiche positive hanno invece caratterizzato 

l’andamento di Turchia, Cina e Kazakistan. 

Il positivo effetto cambi è principalmente legato all’apprezzamento di lira egiziana, rupia, 

baht e dollaro USA nei confronti dell’euro. 

36






Sui risultati di gestione ha significativamente inciso l'effetto volume e la già citata dinamica 

negativa dei prezzi, oltre ad un incremento dei costi dei prodotti energetici. A questi fattori 

si è contrapposto il piano di contenimento dei costi e di recupero dell'efficienza già 

avviato nei passati esercizi, che ha permesso di registrare nel 2010 risparmi stimabili in 

oltre 130 milioni di euro. Come segnalato anche nei commenti sull’andamento del 4° 

trimestre, l’esercizio 2010 ha beneficiato di plusvalenze sulla vendita di diritti di emissione 

di CO 2 (55,2 milioni di euro rispetto a 19,5 milioni di euro nel 2009) e della riduzione delle 

accise su materie prime in Egitto. Il margine operativo lordo corrente, pari a 836,3 milioni 

di euro, è diminuito del 13,9% rispetto al 2009. Dopo oneri non ricorrenti netti di 2,0 milioni 

di euro (14,9 milioni di euro nel 2009), il margine operativo lordo, pari a 834,3 milioni di 

euro, ha avuto una flessione del 12,8% rispetto al precedente esercizio. 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti e rettifiche di valore su immobilizzazioni per 

480,5 milioni di euro (513,7 milioni di euro nel 2009), si è attestato a 353,8 milioni di euro, 

in calo del 20,1% rispetto al 2009. 

Oneri finanziari e altre componenti 

Gli oneri finanziari, al netto dei proventi, sono diminuiti da 106,9 milioni di euro a 90,6 

milioni di euro (-15,2%), con un’incidenza sui ricavi passata dal 2,1% all’1,9%. 

Come già precisato nelle relazioni infra-annuali, gli oneri finanziari del 2010 sono stati 

penalizzati da costi una tantum di circa 21,4 milioni di euro relativi al rimborso delle Notes 

emesse negli Stati Uniti. Per contro, l’esercizio in esame ha beneficiato di consistenti 

proventi netti da partecipazioni (29,2 milioni di euro rispetto a 4,9 milioni di euro nel 2009) 

riferibili principalmente alle plusvalenze sulla cessione di partecipazioni, in particolare, 

Mediobanca, Cementos Capa e Società del Gres. 

Gli interessi netti correlabili all’indebitamento finanziario netto, escludendo l’impatto dei 

costi legati al rimborso delle Notes di cui sopra, sono diminuiti da 102,3 milioni di euro a 

91,3 milioni di euro. 

Positivo è stato l’andamento delle differenze cambio al netto delle coperture (8,5 milioni di 

euro rispetto ad uno stesso valore assoluto, ma negativo nel 2009), mentre si sono ridotti 

da 16,3 milioni di euro a 8,4 milioni di euro gli oneri finanziari capitalizzati. 

Il risultato delle società valutate a patrimonio netto, pari a 17,1 milioni di euro è 

aumentato rispetto al valore del 2009 (14,6 milioni di euro) a seguito principalmente della 

crescita dei risultati delle società canadesi Ciment Quebec e Innocon. 

Le rettifiche negative di valore di attività finanziarie, pari a 21,0 milioni di euro (41,1 

milioni di euro nel 2009), hanno principalmente riguardato la partecipazione detenuta nel 

gruppo Calcestruzzi. 

Risultato netto 

Il risultato ante imposte si è attestato a 259,2 milioni di euro, in diminuzione del 16,3% 

rispetto all’esercizio 2009 (309,5 milioni di euro). 

Le imposte, pari a 62,1 milioni di euro, hanno registrato un calo del 34,1% rispetto a quelle 

del precedente esercizio (94,2 milioni di euro). 

Il risultato attribuibile al Gruppo, pari a 45,8 milioni di euro, è diminuito del 35,8% 

rispetto al 2009 (71,3 milioni di euro), mentre il risultato attribuibile a terzi è aumentato 

del 5,0%, passando da 144,0 milioni di euro a 151,3 milioni di euro. 

37 


Totale conto economico complessivo 

Nel 2010, le componenti che, partendo dal risultato dell’esercizio determinano il conto 

economico complessivo, hanno avuto un saldo positivo di 223,9 milioni di euro (saldo 

negativo di 32,9 milioni di euro nel 2009) derivante da differenze di conversione positive 

per 201,2 milioni di euro, variazioni positive di fair value su attività finanziarie disponibili per 

la vendita per 12,8 milioni di euro, variazioni positive di fair value degli strumenti finanziari 

derivati per 11,7 milioni di euro e dal relativo effetto imposte negativo per 1,9 milioni di euro 

(per il confronto con il 2009, si veda il conto economico complessivo contenuto nella 

sezione “Prospetti contabili”). Tenuto conto del risultato netto di 197,1 milioni di euro 

descritto nel precedente paragrafo e delle sopra citate componenti, il totale conto 

economico complessivo del 2010 è stato positivo e pari a 420,9 milioni di euro (per 200,9 

milioni di euro attribuibile al Gruppo e per 220,0 milioni di euro attribuibile a terzi) rispetto a 

un totale, sempre positivo, di 182,4 milioni di euro del 2009 (per 61,2 milioni di euro 

attribuibile al Gruppo e per 121,2 milioni di euro attribuibile a terzi). 

Investimenti 

Investimenti per area geografica (*) 

Investimenti in Investimenti in Investimenti in Totale 


imm. finanziarie imm. materiali imm. immateriali investimenti 

2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 

Europa centro-occidentale 4,0 26,4 207,7 184,1 16,6 12,9 228,3 223,4 

Nord America 0,5 1,7 42,3 216,0 0,5 0,1 43,3 217,8 

Europa emergente, Nord 

Africa e Medio oriente 4,8 14,0 169,6 223,8 0,5 0,5 174,9 238,3 

Asia 5,3 8,1 83,6 64,0 - 0,6 88,9 72,7 

Trading cemento e clinker - - 2,5 2,4 0,2 0,1 2,7 2,5 

Altri 0,2 0,8 2,2 2,0 4,4 5,1 6,8 7,9 

Totale 14,8 51,0 507,9 692,3 22,2 19,4 544,9 762,6 

Variazione debiti 

per immobilizzazioni 9,8 (8,2) (7,0) (12,2) - - 2,8 (20,2) 

Totale investimenti 24,6 42,8 500,9 680,1 22,2 19,4 547,7 742,3 

(*) i valori sono esposti in base all'area di destinazione dell'investimento 

Nel 2010, i flussi per investimenti sono stati complessivamente pari a 547,7 milioni di euro, 

inferiori di 194,7 milioni di euro rispetto al 2009 (742,4 milioni di euro), 

Gli investimenti in immobilizzazioni materiali sono stati pari a 500,9 milioni di euro, inferiori 

rispetto al 2009 (680,1 milioni di euro) per il minore impatto degli investimenti strategici 

completati nel 2009 e nel 2010: Martinsburg (Nord America), Ait Baha (Marocco), 

Yerraguntla (India) e Matera (Italia). 

Gli investimenti in immobilizzazioni immateriali pari a 22,2 milioni di euro e superiori a quelli 

del 2009 (19,4 milioni di euro) hanno riguardato principalmente lo sviluppo software. 

I flussi per investimenti in immobilizzazioni finanziarie, pari a 24,6 milioni di euro (42,8 

milioni di euro nel 2009), hanno riguardato soprattutto acquisizioni di partecipazioni di 

minoranza (Cina e Siria), nonché il pagamento di investimenti effettuati nel 2009. 

38






Struttura patrimoniale, flussi finanziari e indebitamento 

finanziario netto 

Sintesi stato patrimoniale 

(milioni di euro) 2010 2009 

Immobili, impianti, macchinari e investimenti immobiliari 4.628,2 4.424,6 

Avviamento e immobilizzazioni immateriali 2.150,4 2.084,0 

Partecipazioni e altre attività 576,8 620,2 

Attività non correnti 7.355,4 7.128,8 

Attività correnti 2.665,7 2.683,9 

Totale attività 10.021,1 9.812,7 

Patrimonio netto di Gruppo 3.525,1 3.353,1 

Patrimonio netto di terzi 1.460,8 1.339,1 

Totale patrimonio netto 4.985,9 4.692,2 

Passività non correnti 3.266,2 3.358,6 

Passività correnti 1.769,0 1.761,9 

Totale passività 5.035,2 5.120,5 

Totale patrimonio e passività 10.021,1 9.812,7 

Sintesi dei flussi finanziari 


Indebitamento finanziario netto a inizio periodo (2.419,9) (2.679,3) 

Flussi dell'attività operativa: 

Flussi ante variazione capitale d'esercizio 614,3 721,8 

Variazione capitale d'esercizio 133,6 380,1 

Totale flussi dell'attività operativa 747,9 1.101,9 

Investimenti: 

Immobilizzazioni materiali e immateriali (523,1) (699,5) 

Immobilizzazioni finanziarie (24,6) (42,8) 

Investimenti totali (547,7) (742,3) 

Disinvestimenti 143,9 53,3 

Dividendi distribuiti (130,0) (124,8) 

Indebitamento netto di società acquistate (0,7) 4,9 

Altri (24,4) (33,5) 

Variazione indebitamento finanziario netto 189,0 259,4 

Indebitamento finanziario netto a fine periodo (2.230,9) (2.419,9) 

39 


Composizione dell’indebitamento finanziario netto 

(milioni di euro) 31.12.2010 31.12.2009 

Impieghi monetari e finanziari a breve termine (835,6) (782,7) 

Debiti finanziari a breve termine 535,4 551,0 

Attività finanziarie a medio / lungo termine (65,0) (34,8) 

Debiti finanziari a breve / lungo termine 2.596,1 2.686,4 

Indebitamento finanziario netto 2.230,9 2.419,9 

Indici finanziari 

(Valori assoluti in milioni di euro) 

31.12.2010 

31.12.2009 


Patrimonio netto consolidato 4.985,9 4.692,2 

"Gearing"% 

44,74 

51,57 


Mol corrente 836,3 971,6 

"Leverage" 

2,67 


2,49 

2009 

Mol corrente 836,3 971,6 

Oneri finanziari netti* 115,7 109,2 

"Coverage" 7,23 

8,90 

* oneri finanziari al netto di plusvalenze/minusvalenze su cessione di partecipazioni 

Patrimonio netto 

Il patrimonio netto complessivo al 31 dicembre 2010, pari a 4.985,9 milioni di euro, è 

aumentato di 293,8 milioni di euro rispetto a quello al 31 dicembre 2009 (4.692,2 milioni di 

euro). 

Le principali variazioni hanno riguardato, relativamente agli incrementi: 

– l’utile d’esercizio di 197,1 milioni di euro; 

– l’aggiustamento netto di 22,6 milioni di euro delle riserve fair value per derivati e 

attività disponibili per la vendita; 

– l’aumento della riserva di conversione di 201,2 milioni di euro per effetto 

dell’apprezzamento delle altre valute nei confronti dell’euro e, 

quanto alle diminuzioni: 

– i dividendi erogati per 130,0 milioni di euro. 

Alla data del 31 dicembre 2010 non sono intervenuti cambiamenti, rispetto a fine dicembre 

2009, sulle azioni proprie in portafoglio. Italcementi S.p.A. deteneva n. 3.793.029 azioni 

ordinarie proprie (pari al 2,14% del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie) a 

servizio dei piani di stock option e n. 105.500 azioni proprie di risparmio (0,1% del capitale 

rappresentato da azioni di risparmio). 

40






Raccordo del risultato e del patrimonio netto della Capogruppo 

con il risultato e il patrimonio netto attribuibili al Gruppo 

(milioni di euro) 2010 

Risultato della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) (34,4) 

Rettifiche da consolidamento: 

- Risultati netti delle società consolidate (secondo i principi contabili di Gruppo) 683,4 

- Eliminazione dei dividendi infragruppo incassati nell'esercizio (466,5) 

- Storno delle svalutazioni (rivalutazioni) in partecipazioni consolidate 8,7 

- Eliminazioni (utile) perdite intersocietarie e altre variazioni 5,8 

- Risultato netto consolidato 197,1 

- Attribuibile a terzi 151,3 

- Attribuibile al Gruppo 45,8 

31 dicembre 


Patrimonio netto della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) 1.814,3 

Rettifiche da consolidamento: 

- Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate 

• Valore di carico delle partecipazioni consolidate (8.794,2) 

• Patrimoni netti delle società consolidate (secondo i principi contabili di Gruppo) 11.965,8 

- Patrimonio netto consolidato 4.985,9 

- Patrimonio attribuibile a terzi 1.460,9 

- Patrimonio netto attribuibile al Gruppo 3.525,1 

Rischi e incertezze 

Nel maggio 2010, Italcementi S.p.A. ha istituito la Direzione Risk Management con 

l’obiettivo di migliorare la capacità di creazione di valore per gli stakeholders anche 

attraverso una gestione ottimale del rischio di impresa (Enterprise Risk Management, 

ERM). La missione di questa funzione consiste nel garantire un approccio strutturato della 

gestione dei rischi, integrato nella strategia di sviluppo del Gruppo e di sostenere il 

miglioramento delle performance attraverso l’identificazione, la misurazione, la gestione e il 

controllo dei principali rischi. 

La creazione della Direzione Risk Management si integra nel programma di “Risk & 

Compliance”, avviato nel 2008, e articolato in quattro fasi: 

1. identificazione delle principali aree di rischio in relazione agli obiettivi strategici di 

Gruppo e definizione di metodologie e strumenti per l’analisi e valutazione dei correlati 

eventi di rischio; 

2. valutazione, sia a livello di Paese, sia a livello complessivo, degli eventi di rischio 

identificati in termini di impatto e probabilità di accadimento, al fine di disporre di una 

visione complessiva del portafoglio rischi del Gruppo; 

3. selezione dei rischi prioritari e definizione delle strategie di risposta, delle regole di 

governo nell’ambito del Gruppo nonché delle azioni necessarie per integrare e 

migliorare i sistemi di risk management; 

4. implementazione delle strategie/azioni di mitigazione definite e sviluppo del processo di 

Enterprise Risk Management. 

41 


Le prime tre fasi di progetto, finalizzate a mappare i rischi di filiale e di Gruppo, si sono 

svolte nel corso del 2008 e del 2009. I risultati di tale attività sono stati presentati, nel 2° 

trimestre 2010, ai Comitati per il Controllo Interno e agli Organi di controllo di Italcementi 

S.p.A. e di Ciments Français. 

Nel 2010, le attività, affiancate da specifici programmi di incentivazione, si sono 

concentrate sui rischi prioritari, per i quali sono state: 

- realizzate appropriate azioni di attenuazione del rischio garantendo coerenza e 

coordinamento a livello di Gruppo; 

- attribuite le necessarie responsabilità per la realizzazione di queste azioni e per 

ogni area di rischio è stato identificato un referente principale (“Primary Risk 

Owner”); 

- definite opportune linee guida comuni all’intero Gruppo che identificano i principali 

interventi e controlli per le diverse aree di rischio. Questi principi sono stati 

formalizzati in documenti interni definiti Principi di Gestione dei Rischi (“Risks 

Management Guidelines”); 

- definite strategie e realizzate azioni finalizzate all’allineamento dei sistemi di 

gestione dei rischi del Gruppo agli standard desiderati; ciò per contenere 

l’esposizione ai rischi nei limiti di accettabilità stabiliti. 

Sviluppo sostenibile e gestione dei rischi: protezione delle persone e dei beni 

Lo sviluppo sostenibile propone un equilibrato approccio all’attività di impresa finalizzato a 

conciliare crescita economica, protezione dell’ambiente e componente sociale. 

Perseguendo costantemente un equilibrio ottimale tra queste dimensioni e facendo 

partecipi i soggetti coinvolti dei benefici che ne derivano, il valore a lungo termine di 

un’impresa, la sua capacità di sopravvivere e il suo vantaggio competitivo aumentano 

contribuendo alla prevenzione dei rischi industriali. 

Il Gruppo verifica che i programmi di protezione e prevenzione siano costantemente 

applicati al personale, dipendente e non, che opera nei siti produttivi e a tutte le attività 

delle varie filiali. 

I vincoli normativi, gli obiettivi e le iniziative del Gruppo nell’ambito dello sviluppo 

sostenibile sono oggetto di uno specifico report (Sustainable Development Report) e sono 

comunque più sinteticamente illustrati nella specifica sezione contenuta nella presente 

relazione. 

Il Programma di Protezione del Patrimonio (PPP) è proseguito nel 2010 con l’obiettivo di 

qualificare l’importanza dei rischi e di realizzare una appropriata politica di prevenzione e 

protezione, limitando così danni ai beni e conseguenti perdite di gestione. Questo 

programma è divenuto ormai un consolidato processo nell’ambito del Gruppo. 

Rischi legati al contesto economico generale e settoriale 

Il contesto economico e finanziario costituisce un elemento di rischio per il Gruppo, anche 

in relazione allo specifico settore di attività, sensibile alle dinamiche congiunturali. La 

propensione ad investire nelle costruzioni da parte di famiglie e imprese risulta infatti 

condizionata dalle incertezze e dalle rigidità che caratterizzano il contesto di riferimento. 

42






Rischi correlati ai fattori energetici 

Il costo dei fattori energetici, che rappresenta una quota rilevante dei costi variabili di 

produzione del Gruppo, ha registrato in passato variazioni significative che potrebbero 

ripetersi in futuro in relazione a fattori esterni non controllabili. Il Gruppo ha adottato una 

serie di misure atte a mitigare i rischi relativi a disponibilità di alcuni fattori energetici, 

tramite la sottoscrizione di contratti di fornitura a medio termine, mentre l’organizzazione 

centralizzata degli approvvigionamenti consente di beneficiare di rapporti più efficaci con i 

fornitori e di ottenere condizioni di acquisto competitive. 

Rischi correlati alla disponibilità di materie prime 

La disponibilità di materie prime rappresenta un fattore strategico nelle decisioni di 

investimento. Il Gruppo ricava generalmente dalle cave, sia di proprietà (in maggioranza), 

sia in affitto, le proprie materie prime: calcare, argilla, gesso, inerti e altri materiali utilizzati 

nella produzione di cemento, calcestruzzo e inerti. Per queste ed altre materie prime 

importanti sono stati anche realizzati accordi con i fornitori per garantirne in modo stabile e 

duraturo l’approvvigionamento. 

Rischi connessi alla politica ambientale 

Nella sezione dedicata allo Sviluppo sostenibile, sono illustrate le azioni del Gruppo 

finalizzate a gestire i rischi ambientali e a controllare e ridurre le emissioni. Relativamente 

alle emissioni di CO 2 , le società europee del Gruppo sono esposte alle fluttuazioni del 

prezzo dei diritti di emissione in funzione della propria posizione di surplus o di deficit 

rispetto ai diritti assegnati. In tal senso la posizione del Gruppo è costantemente monitorata 

per una corretta gestione del rischio (v. anche la nota 22 nelle note illustrative). 

Rischi finanziari 

L’attuale periodo di crisi rischia di limitare i flussi di cassa generati dalle imprese e la 

conseguente loro capacità di autofinanziamento e di determinare difficoltà nello 

svolgimento di una normale e ordinata operatività del mercato finanziario. 

Il Gruppo provvede all’approvvigionamento delle fonti di finanziamento e alla gestione del 

tasso d’interesse, del tasso di cambio e del rischio di controparte, nei confronti di tutte le 

società che rientrano nell’area di consolidamento. Il Gruppo utilizza strumenti finanziari 

derivati per ridurre i rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi d’interesse e dei tassi di 

cambio in relazione alla natura del debito e all’attività internazionale. Una dettagliata 

disamina di questi tipi di rischio è contenuta nelle note illustrative, in particolare nella nota 

22 dedicata all’Indebitamento finanziario netto. 

Rischi di rating di credito 

La capacità del Gruppo di posizionarsi in modo competitivo sul mercato del credito dipende 

da vari fattori, tra cui i rating di credito assegnati dalle agenzie di rating riconosciute. I rating 

di credito possono cambiare a seguito di variazioni nei risultati, nella situazione finanziaria, 

nella struttura del credito e nel profilo di liquidità. Pertanto un peggioramento dei rating di 

credito può influire sulla capacità del Gruppo di ottenere finanziamenti, con conseguenti 

ripercussioni negative. 

43 


Rischi legali 

Relativamente ai rischi esistenti e agli effetti economici ad essi correlati sono stati operati 

gli opportuni accantonamenti e svalutazioni. Le stime e le valutazioni utilizzate derivano 

dalle informazioni disponibili e sono comunque oggetto di sistematiche revisioni con 

l’immediata rilevazione in bilancio dei loro cambiamenti. 

Un aggiornamento della vicenda Calcestruzzi e delle altre principali vertenze in corso è 

contenuto nelle sezioni dedicate (Situazione Calcestruzzi e Vertenze e procedure in corso 

della presente relazione e Vertenze e procedure in corso della relazione Italcementi S.p.A.) 

con specifici approfondimenti nelle note illustrative. 

Rischi di conformità 

Il Gruppo è soggetto a normative particolari concernenti la qualità dei prodotti 

commercializzati; per garantire il rispetto delle regole vigenti nei diversi Paesi sono state 

istituite specifiche attività di monitoraggio. 

Più in generale, il programma “Risk and Compliance” ha sviluppato, nei Paesi in cui il 

Gruppo è presente, interventi mirati di formazione e di diffusione di procedure e 

raccomandazioni per garantire il rispetto delle norme legali, fiscali, sociali e ambientali. 

Questo programma è aggiornato ogni anno per adeguarsi alle mutate esigenze normative. 

Rischi politici 

Il Gruppo dispone di polizze assicurative che mirano a limitare le conseguenze finanziarie 

di eventuali misure di natura politica che non permetterebbero una gestione normale di 

alcune filiali nei Paesi emergenti. 

Rischi legati al processo di informativa finanziaria 

Le principali caratteristiche dei sistemi di gestione dei rischi e di controllo interno in 

relazione al processo di informativa finanziaria sono illustrate in uno specifico capitolo della 

sezione “Corporate Governance” contenuta nella Relazione di Italcementi S.p.A.. 

Assicurazioni 

Nell’interesse di tutte le filiali del Gruppo, Italcementi ha sottoscritto, con primarie società di 

assicurazione, polizze a copertura dei rischi che possono gravare su persone e beni, 

nonché dei rischi di responsabilità Prodotti e civile verso terzi. Nell’ambito della propria 

politica di copertura dei rischi, il Gruppo si sforza di ottimizzare i costi di gestione del rischio 

valutandone la diretta presa in carico e il trasferimento al mercato. Tutte le polizze sono 

negoziate nell’ambito di un accordo quadro per garantire un bilanciamento tra la probabilità 

di verificarsi del rischio e i danni che risulterebbero per ognuna delle filiali. 

44






Andamento della gestione per Paese e per settore di 

attività 

Il Gruppo nel 2010 

Cemento: 

Unità 

cementerie a ciclo completo 57 

centri di macinazione 11 

terminali di trading 5 

Inerti: 

cave 90 

Calcestruzzo: 

impianti 349 

EUROPA CENTRO – OCCIDENTALE 

Italia 

Francia/ 

Belgio 

Spagna Altri (1) Totale Europa 

centro-occidentale 

Cementerie a ciclo completo 17 10 3 1 31 

Centri di macinazione 4 1 - - 5 

Cave - 76 7 1 84 

Impianti di calcestruzzo - 188 20 3 211 

2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 

Italia 689,5 824,8 (36,3) 47,3 (33,3) 56,9 (122,6) (53,0) 90,2 101,8 2.915 3.046 

Francia / 

Belgio 1.493,8 1.529,7 318,2 334,1 316,8 338,2 215,5 232,5 99,0 65,3 4.162 4.261 

Spagna 176,5 226,9 31,6 42,2 31,1 43,0 7,7 16,9 11,0 12,2 634 711 

Altri (1) 70,3 83,3 14,5 21,1 14,6 21,1 10,2 16,7 7,5 4,8 209 222 

Eliminazioni (22,8) (16,5) (0,1) - (0,1) - - - - - - - 

Totale 2.407,3 2.648,2 328,0 444,7 329,0 459,2 110,7 213,1 207,7 184,1 7.920 8.240 

(1) Grecia 

Ricavi 

Mol 

corrente 

Mol 

Risultato 

operativo 

Investimenti 

industriali 

Dipendenti 

Italia 

Secondo nostre stime, nel 2010 il consumo di cemento ha subito, per il quarto anno 

consecutivo, un calo rispetto all’anno precedente, anche se in misura inferiore rispetto alla 

forte diminuzione registrata dal 2008 al 2009. La contrazione, nel 2010, ha interessato tutti 

i comparti del settore delle costruzioni, ad esclusione del comparto della manutenzione, ed 

è stata diffusa in tutte le aree geografiche. Nel 4° trimestre, il mercato ha registrato un 

decremento superiore a quello riscontrato nei primi nove mesi dell’anno, in parte imputabile 

alle sfavorevoli condizioni meteo. 

Per quanto riguarda l’interscambio commerciale, si riscontrano la crescita delle 

esportazioni di cemento e la rilevante diminuzione delle importazioni. 

In questo contesto, i volumi di vendita di cemento e clinker del Gruppo hanno evidenziato 

45 


un calo del 3,3% rispetto al 2009. Questo risultato è stato determinato principalmente 

dall’andamento dei primi nove mesi dell’anno, mentre il 4° trimestre ha registrato vendite 

solo di poco inferiori a quelle del corrispondente periodo dell’anno precedente (-0,6%). La 

dinamica delle vendite del Gruppo è stata meno negativa rispetto al mercato, nonostante i 

vincoli derivanti dagli stringenti criteri di valutazione del rischio commerciale cui l’azienda 

continua ad attenersi. 

I prezzi di vendita hanno mostrato nel 4° trimestre una flessione più contenuta rispetto al 

trimestre precedente, manifestando segnali di stabilizzazione. Peraltro l’andamento 

negativo dei mesi precedenti ha determinato una rilevante erosione dei prezzi medi annui 

rispetto ai valori del 2009. 

L’andamento negativo dei prezzi e, in misura più contenuta, la riduzione dei volumi di 

vendita hanno provocato la notevole contrazione dei ricavi nel 2010 e hanno costituito 

anche la principale causa del considerevole peggioramento del margine operativo lordo 

corrente. 

Il peso di tali effetti è stato solo in parte compensato dai risparmi di costi variabili e fissi. 

Per i costi variabili, le riduzioni sono state conseguite attraverso la costante ricerca di 

efficienze in ambito produttivo, tra le quali si segnalano l’incremento nell’utilizzo dei 

combustibili alternativi e i risparmi nei consumi energetici realizzati grazie al revamping 

della cementeria di Matera, la cui nuova linea è entrata in produzione alla fine del mese di 

marzo 2010, secondo i tempi previsti. Inoltre, i costi variabili hanno beneficiato della 

diminuzione dei costi dei fattori produttivi, in particolare di quelli energetici nel 1° semestre 

dell’anno. 

Per i costi fissi, sono proseguite per tutto il 2010 le azioni dirette alla loro consistente 

riduzione, che ha interessato la maggior parte delle voci di costo ed è stata realizzata 

grazie anche alla prosecuzione del programma di razionalizzazione della struttura 

produttiva e logistica, già avviato nel 2008. 

Nel quadro di tale programma, nel 2010 sono stati stanziati oneri non ricorrenti, pari a 3,6 

milioni di euro, a fronte della chiusura di due centri di macinazione cemento. 

Francia – Belgio 

In Francia è proseguito anche nel 2010 il calo (stimato pari al 3,1%) dei consumi di 

cemento, penalizzati, oltre che dal cattivo andamento dei comparti dell’edilizia (in 

particolare quella non residenziale) e dei lavori pubblici, anche dalle avverse condizioni 

meteorologiche che hanno caratterizzato l’inizio e la fine dell’anno. 

In tale contesto, i nostri volumi di vendita di cemento hanno evidenziato un calo del 4,3% 

sul mercato nazionale (-3,0% per le vendite complessive di cemento e clinker). 

In Belgio i consumi di cemento hanno evidenziato una dinamica positiva a partire dal 2° 

trimestre, sostenuti dalla ripresa del settore residenziale, ma con una notevole crescita 

delle importazioni che rappresentano un quarto dei consumi totali. In un mercato inasprito 

dalla pressione concorrenziale, i nostri volumi di vendita sono calati del 4,2% (+1,5% se si 

includono anche le esportazioni). 

I prezzi medi di vendita del cemento sono rimasti sostanzialmente stabili sia in Francia, sia 

in Belgio. 

I risultati di gestione sono diminuiti rispetto a quelli del 2009. La flessione dei volumi e 

l’aumento dei costi energetici sono stati solo parzialmente compensati dai risparmi nei costi 

46






fissi e dal positivo impatto della cessione delle quote CO 2 . 

In Francia, il negativo andamento del settore delle costruzioni ha penalizzato i volumi di 

vendita di calcestruzzo e inerti, in calo entrambi di circa il 2%. In Belgio, la positiva 

dinamica evidenziatasi a partire dal 2° trimestre ha più che compensato la negativa 

performance del 1° trimestre, determinando, per l’intero esercizio, progressi dei volumi di 

vendita pari all’1,8% nel settore calcestruzzo e al 3,6% in quello degli inerti. 

Nel calcestruzzo i prezzi di vendita sono diminuiti; negli inerti si sono invece registrati 

prezzi in crescita in Francia e in diminuzione in Belgio. 

I risultati di gestione hanno avuto una flessione a causa soprattutto della riduzione dei 

margini di vendita del calcestruzzo, solo parzialmente compensati dalla riduzione dei costi 

fissi. 

Spagna 

E’ proseguito nel 2010 il calo dei consumi di cemento, con una riduzione dei consumi a 

tutto dicembre stimata pari a circa il 15% a livello nazionale, accentuata anche dalle cattive 

condizioni meteorologiche dei primi due mesi dell’anno. La principale causa della 

contrazione dei consumi di cemento è la difficile situazione del comparto residenziale, ma 

anche la situazione finanziaria della Pubblica Amministrazione ha determinato una 

contrazione degli investimenti nell’ambito dei lavori pubblici. 

In questo contesto i volumi di cemento venduti dal Gruppo sul mercato nazionale sono 

diminuiti del 26,2% rispetto al 2009; includendo le esportazioni, la diminuzione delle 

vendite di cemento e clinker è stata pari al 14,7%. 

Negativa è anche stata la dinamica dei prezzi di vendita, con un calo più marcato nel Sud 

del Paese rispetto ai Paesi Baschi. 

La crisi del settore delle costruzioni ha penalizzato i volumi di vendita di calcestruzzo e 

inerti, diminuiti rispettivamente del 30,7% e del 10,7% rispetto all’anno precedente. 

Nel complesso i risultati di gestione sono diminuiti a causa della flessione dei ricavi per 

effetto di volumi e prezzi, solo parzialmente compensata dai risparmi conseguiti sui costi 

fissi, dall’incremento dell’utilizzo dei combustibili alternativi e dalle plusvalenze conseguenti 

alla cessione dei diritti di emissione di CO 2 . 

Da segnalare, nel 1° trimestre 2010, la vendita a terzi di Cementos CAPA, società attiva 

nel settore delle malte premiscelate. 

Altri 

In Grecia, l’attività del Gruppo è stata fortemente condizionata dalla crisi economica del 

Paese. Le vendite hanno registrato flessioni nei tre settori di attività: cemento e clinker 

(-11,2%, incluse le esportazioni), calcestruzzo (-14,6%), inerti (-22,7%). I risultati di 

gestione, in forte calo, sono stati soprattutto penalizzati dal negativo andamento dei volumi 

di vendita; un contributo positivo è venuto dalle plusvalenze per la vendita di diritti di 

emissione CO 2 . 

47 


NORD AMERICA 

Totale 

Nord America 

Cementerie a ciclo completo 6 

Centri di macinazione 1 

Cave 3 

Impianti di calcestruzzo 36 

Ricavi 

Mol 

corrente 

Mol 

Risultato 

operativo 

Investimenti 

industriali 

Dipendenti 


Totale 415,3 401,2 25,4 12,5 21,7 2,4 (48,2) (55,5) 42,3 216,0 1.686 1.788 

Negli Stati Uniti il prodotto interno lordo è cresciuto del 3,2% (su base annua) nel 4° 

trimestre e del 2,9% per l’intero 2010 rispetto a una contrazione del 2,6% nel 2009, 

confermando la moderata ripresa in atto. Le più recenti stime indicano un livello di crescita 

previsto nel 2011 compreso tra il 3% e il 4%. Nonostante i positivi segnali di ripresa, la 

disoccupazione si è mantenuta a livelli elevati, con un tasso del 9,4% a fine dicembre. 

Il settore delle costruzioni ha consuntivato ancora una contrazione degli investimenti; i dati 

del mese di dicembre riportano una flessione del 2,5% rispetto al mese di novembre e un 

calo del 10,3% rispetto al 2009 facendo registrare il livello più basso dall’anno 2000. 

Le ultime stime della PCA (Portland Cement Association), indicano che i consumi di 

cemento a tutto dicembre 2010 sono in crescita marginale rispetto al 2009, in linea con la 

performance dei mercati in cui opera il Gruppo, dopo il calo di circa il 15% nel 2008 rispetto 

al 2007, e del 27% nel 2009. 

In tale contesto i nostri volumi di vendita di cemento hanno registrato un progresso dello 

0,2% in linea con il mercato. I prezzi di vendita, penalizzati da un inasprito contesto 

concorrenziale, sono invece diminuiti rispetto all’anno precedente. 

I volumi di vendita di calcestruzzo sono aumentati, a parità di perimetro, dello 0,9% 

rispetto al 2009 con una positiva dinamica dei prezzi. 

A livello totale, sono continuate le azioni per il contenimento dei costi fissi e di riduzione dei 

costi variabili. 

48






EUROPA EMERGENTE, NORD AFRICA E MEDIO ORIENTE 

Egitto Marocco Altri (1) Totale Europa 

emergente, Nord 

Africa e Medio 

oriente 

Cementerie a ciclo completo 5 4 6 15 

Centri di macinazione - 1 1 2 

Terminali 2 2 

Cave - 3 - 3 

Impianti di calcestruzzo 20 21 23 64 

Ricavi 

Mol 

corrente 

Mol 

Risultato 

operativo 

Investimenti 

industriali 

Dipendenti 


Egitto 788,7 793,0 270,7 262,2 270,5 261,5 191,2 183,2 53,3 30,5 4.781 4.558 

Marocco 326,1 320,3 125,7 132,2 122,4 132,2 95,6 108,6 95,3 151,2 1.095 1.130 

Altri (1) 264,4 281,5 18,5 24,0 18,9 23,9 (9,6) (5,1) 21,0 42,1 1.527 1.585 

Eliminazioni (0,5) (0,6) (0,1) - - - (0,1) (0,1) - - - - 

Totale 1.378,7 1.394,2 414,8 418,4 411,8 417,6 277,1 286,7 169,6 223,8 7.403 7.273 

(1) Bulgaria, Turchia, Kuwait, Arabia Saudita 

Egitto 

In un mercato in crescita di circa il 3% rispetto al 2009 e in una situazione di forti pressioni 

concorrenziali che hanno generato tensioni sui prezzi, il Gruppo ha privilegiato il 

mantenimento dei margini a scapito dei volumi nel 2° semestre. Questo effetto associato a 

discontinuità di produzione in un contesto di saturazione della capacità produttiva, ha 

determinato un calo dei nostri volumi di vendita di cemento, sul mercato nazionale, pari al 

5,4%. 

Conseguenza diretta di livelli produttivi non sufficienti a soddisfare l’andamento della 

domanda, è stato il ricorso ad acquisti di clinker nel 1° semestre. 

Nel settore del calcestruzzo, sostenuto dalla crescita del settore delle costruzioni, i volumi 

di vendita sono aumentati dell’1,2% rispetto al 2009. Peraltro l’andamento del Gruppo in 

questo settore di attività è stato penalizzato dalla diminuzione dei prezzi di vendita e 

dall’aumento di costo delle materie prime. 

Nel complesso i risultati di gestione del 2010 sono cresciuti rispetto al precedente 

esercizio. L’effetto negativo legato alla diminuzione dei volumi e all’aumento di costi 

operativi è stato più che compensato dalla parziale riduzione dei costi variabili legati alla 

diminuzione delle accise su consumi di materie prime, dal positivo effetto prezzi, nonché 

dall’apprezzamento della lira egiziana nella rappresentazione in euro dei risultati. 

Marocco 

Nel corso del 2010 i consumi di cemento hanno registrato, secondo nostre stime, un 

leggero progresso rispetto al 2009: la domanda è stata principalmente sostenuta 

dall’edilizia privata e dagli investimenti pubblici, mentre gli investimenti nell’edilizia sociale e 

gli investimenti in infrastrutture turistiche sono rimasti a livelli ancora piuttosto contenuti. 

I volumi di vendita di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono aumentati del 2,9%, 

49 


con prezzi in leggero progresso. Le vendite hanno beneficiato della capacità produttiva 

addizionale della nuova cementeria di Ait Baha, che ha iniziato la produzione di cemento 

nel corso del novembre 2009 e quella di clinker lo scorso mese di luglio 2010, nonché della 

linea per la macinazione di cemento installata presso il centro di macinazione di Indusaha. 

I volumi di vendita complessivi di cemento e clinker, ivi incluse le esportazioni, sono 

cresciuti del 3,6%. 

I volumi di vendita di calcestruzzo e inerti sono invece risultati inferiori rispetto 

all’esercizio precedente: -12,6% per il calcestruzzo e -19,5% per gli inerti. 

I risultati di gestione sono diminuiti poiché l’impatto positivo dei prezzi nei tre settori di 

attività e dei volumi di cemento non è stato sufficiente a compensare integralmente la 

crescita dei costi operativi. 

Altri 

In Bulgaria, nonostante alcuni segnali di ripresa a fine 2010, i volumi di vendita di cemento 

e clinker del Gruppo sono diminuiti del 33,4% rispetto al precedente esercizio a causa 

dell’andamento del mercato nazionale, fortemente impattato dalla crisi del settore 

residenziale. I risultati di gestione, in calo sensibile, sono stati anche penalizzati dal 

negativo andamento dei prezzi di vendita, ma hanno beneficiato del contenimento dei costi 

fissi e delle plusvalenze derivanti dalla cessione dei diritti di emissione di CO 2 . 

In Turchia la forte crescita del settore delle costruzioni ha determinato un progresso dei 

consumi di cemento del 15,7% rispetto al 2009. Le vendite di cemento del Gruppo sul 

mercato nazionale sono aumentate dell’8,8% (+5,6% l’incremento complessivo delle 

vendite di cemento e clinker) con un positivo andamento dei prezzi di vendita che ha 

compensato la sfavorevole dinamica dei costi operativi (combustibili, energia elettrica, 

personale). Nel settore del calcestruzzo, a fronte di un forte incremento dei volumi di 

vendita (+27,1%), si è registrato un calo dei prezzi. Nel complesso i risultati di gestione, pur 

attestati su livelli negativi, sono migliorati rispetto al 2009. 

In Kuwait, malgrado la flessione dei consumi di cemento (-2,9%), i volumi di vendita del 

Gruppo sono aumentati del 5,0%. Nel settore del calcestruzzo, il calo dei volumi (-5,3%) è 

stato contrastato dal buon andamento dei prezzi e dal contenimento dei costi variabili. I 

risultati di gestione complessivi sono aumentati rispetto al 2009. 

50






ASIA 

Thailandia India Altri (1) Totale Asia 

Cementerie a ciclo completo 1 2 2 5 

Centri di macinazione 2 - - 2 

Cave - - - - 

Impianti di calcestruzzo 35 - 1 36 


Thailandia 180,2 160,8 15,0 22,2 14,7 15,9 (7,3) (25,6) 7,2 5,6 846 837 

India 169,8 171,8 36,0 60,6 35,9 60,5 20,2 47,0 68,9 50,8 787 777 

Altri (1) 98,9 79,1 17,3 12,6 17,1 12,5 7,2 4,8 7,5 7,6 758 830 

Eliminazioni - - - - - - - - - - - - 

Totale 449,0 411,7 68,2 95,4 67,7 88,8 20,0 26,2 83,6 64,0 2.391 2.444 

(1) Cina e Kazakistan 

Ricavi 

Mol 

corrente 

Mol 

Risultato 

operativo 

Investimenti 

industriali 

Dipendenti 

Thailandia 

Nel 2010, nonostante l’incertezza che ancora caratterizza il quadro politico, l’economia ha 

registrato, fin dal 1° semestre, una ripresa, favorita dal pacchetto di stimoli promosso dal 

Governo locale e dalle esportazioni. Il settore delle costruzioni ha proseguito la crescita già 

evidenziata nella seconda metà del 2009 sostenuta dagli investimenti governativi in 

infrastrutture e da una certa ripresa degli investimenti privati; i consumi di cemento sono 

aumentati, secondo nostre stime, del 7,1% rispetto all’anno precedente. 

In tale contesto, i volumi di vendita di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono 

cresciuti del 3,1%; le vendite totali di cemento e clinker sono invece diminuite del 2,1%, 

penalizzate dal calo delle esportazioni di clinker che è stato solo parzialmente compensato 

dalle vendite di cemento verso Cambogia e Myanmar. I prezzi di vendita sul mercato 

nazionale, seppure in flessione rispetto al 2009, hanno mostrato un recupero, ma 

evidenziano un’accentuata volatilità a causa dell’eccesso di capacità produttiva che 

caratterizza il mercato. 

I volumi di vendita di calcestruzzo sono aumentati del 17,9% in relazione al trend 

favorevole del mercato delle costruzioni. 

I risultati di gestione hanno evidenziato un progresso rispetto al 2009 che scontava oneri 

non ricorrenti relativi al piano di ristrutturazione aziendale che aveva interessato gli impianti 

di Takli e Cha-am, con la produzione di clinker concentrata nel solo stabilimento di 

Pukrang. Escludendo detti oneri, i risultati di gestione sarebbero in flessione soprattutto a 

causa della riduzione dei prezzi medi di vendita e di maggiori costi per energia elettrica e 

combustibili, nonostante,il positivo effetto volumi. 

Nel 2011 è prevista un’ulteriore crescita dei consumi di cemento sul mercato nazionale 

sostenuta dai grandi progetti infrastrutturali e in particolare dalla nuova linea di trasporti 

nell’area di Bangkok. 

51 


India 

Nel 2010 è proseguita la crescita dell’economia e del settore delle costruzioni grazie alle 

iniziative governative nel comparto delle infrastrutture. Nell’ultimo trimestre si è tuttavia 

registrato un forte rallentamento nei mercati a Sud del Paese e, in particolare, nello stato 

dell’Andhra Pradesh a causa dell’incertezza politica e del ritardo di alcuni investimenti. 

Alla fine del mese di marzo è entrata in produzione la nuova linea di cottura da 5.500 

tonnellate/giorno dell’impianto di Yerraguntla e nel 4° trimestre è stata avviata anche la 

produzione di cemento. Le vendite di cemento del Gruppo sul mercato nazionale sono 

aumentate del 3,8%, mentre le vendite totali di cemento e clinker hanno registrato un 

progresso dell’8,4%. Il contesto concorrenziale è risultato notevolmente inasprito 

dall’entrata in funzione di nuove capacità produttive; i prezzi medi di vendita, dopo il crollo 

registrato da settembre 2009, si sono confermati ad un livello medio notevolmente inferiore 

rispetto all’anno precedente, nonostante l’incremento progressivamente registrato negli 

ultimi quattro mesi dell’esercizio in esame. 

I risultati di gestione hanno evidenziato una forte riduzione rispetto al 2009 per effetto 

soprattutto della caduta dei prezzi medi di vendita e, nell’ultimo trimestre dell’anno, a causa 

dell’incremento del costo dei combustibili e dell’energia elettrica, solo parzialmente 

compensati dai migliori volumi di vendita e da un favorevole impatto cambio. 

Per il 2011 si prevede un’ulteriore crescita dei consumi di cemento nei mercati di attività, 

ma in un accentuato contesto competitivo caratterizzato dalla presenza di nuova capacità 

produttiva e conseguente pressione sui prezzi medi di vendita. 

Altri 

In Cina, è proseguita la crescita dell’economia sebbene con ritmi attenuati nella seconda 

parte del 2010. In un contesto favorevole, i nostri volumi di vendita di cemento sono 

aumentati dell’11,2% (+9,4% le vendite totali di cemento e clinker), mentre i prezzi di 

vendita hanno risentito dell’entrata in funzione di nuovi impianti concorrenti. I risultati di 

gestione sono diminuiti rispetto all’anno precedente per il calo dei prezzi e l’incremento del 

costo dei combustibili, solo in parte compensati dal progresso dei volumi di vendita e da un 

effetto cambio positivo. Nel 2011 è attesa un’ulteriore crescita del mercato, sostenuta da 

nuovi investimenti pubblici in infrastrutture, ma in un più acceso contesto concorrenziale. 

In Kazakistan, la rapida crescita del settore delle costruzioni nel 2010 ha contribuito al 

forte progresso dei consumi di cemento rispetto al 2009 (+10,5%). Nonostante la 

concorrenza delle importazioni, i volumi di cemento venduti sul mercato nazionale hanno 

avuto un aumento del 12,7% (+16,1% l’incremento complessivo delle vendite di cemento e 

clinker) con un andamento molto positivo dei prezzi. Nonostante la sfavorevole dinamica 

dei costi operativi, in particolare di quelli energetici, i risultati di gestione hanno 

consuntivato un marcato miglioramento. 

52






TRADING CEMENTO E CLINKER 

Totale Trading 

cemento e clinker 

Centri di macinazione 1 

Terminali di trading 3 

Impianti di calcestruzzo 2 

Ricavi 

Mol 

corrente 

Mol 

Risultato 

operativo 

Investimenti 

industriali 

Dipendenti 


Totale 229,3 221,1 14,3 11,0 14,3 11,0 11,4 8,5 2,5 2,4 369 360 

Nel 2010 i volumi di vendita di cemento e clinker, infragruppo e verso terzi, sono diminuiti 

del 6,9%, prevalentemente a causa dell’andamento nel 2° semestre. 

Questo calo è legato essenzialmente alle minori vendite a terzi in un debole contesto 

economico, in parte compensate dalla crescita dei volumi infragruppo. 

Nonostante il calo dei volumi, i risultati di gestione sono cresciuti, grazie anche 

all’incremento dei margini di vendita. 

Situazione Calcestruzzi 

Come già riferito nel resoconto intermedio di gestione al 31 marzo 2010 e nella Relazione 

finanziaria semestrale al 30 giugno 2010, in data 27 aprile 2010, il G.I.P. presso il Tribunale 

di Caltanissetta ha emesso un’”ordinanza di restituzione di complesso aziendale in 

sequestro con prescrizioni”. 

Tuttavia, anche nel secondo semestre 2010 le attività Calcestruzzi sono rimaste escluse 

dal perimetro di consolidamento del Gruppo Italcementi. Infatti, Italcementi S.p.A., 

esaminato - anche con l'assistenza di esperti - il contenuto del provvedimento e sentito il 

parere del Collegio Sindacale e della società di revisione, ritiene che – allo stato – 

permangano le ragioni di esclusione di Calcestruzzi dall'area di consolidamento integrale. 

Tale decisione è riconducibile, in primo luogo, alla circostanza che la Società Calcestruzzi 

continua ad essere sottoposta alla misura di sequestro preventivo; in secondo luogo, al 

fatto che sussistono serie limitazioni alla gestione (autorizzazioni del G.I.P. per le 

operazioni straordinarie; assenza di un Piano industriale compiutamente approvato). 

Con la citata ordinanza del G.I.P. si sono invece concretizzati i presupposti per la 

riassunzione, da parte di Calcestruzzi S.p.A., del potere di governare le politiche finanziarie 

e gestionali delle proprie controllate, e a seguito di ciò gli Organi amministrativi di 

Calcestruzzi hanno provveduto alla nomina dei relativi Consigli di Amministrazione. 

Il 23 dicembre 2010, il Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi S.p.A. ha approvato il 

piano industriale predisposto dal suo Consigliere delegato, piano che è stato trasmesso al 

Giudice e all’Organismo esterno di vigilanza e controllo per le determinazioni di 

competenza. 

Nel corso del secondo semestre la società Calcestruzzi ha operato intensamente al fine di 

realizzare tutte le prescrizioni impartite dal G.I.P. nell’ordinanza citata, provvedendo ad 

aggiornare costantemente sui progressi realizzati l’Ausiliario del Giudice di cui ha 

53 


puntualmente raccolto commenti e suggerimenti. Il 31 gennaio 2011 Calcestruzzi ha 

completato, come da programma, l’intero piano di prescrizioni, e l’insieme delle attività 

svolte per la loro attuazione è stato compendiato in una apposita relazione consegnata al 

G.I.P. e all’Organismo esterno di vigilanza e controllo. 

A valle delle azioni avviate presso l’Autorità giudiziaria, in considerazione dell’intervenuta 

delibera di approvazione del piano industriale da parte di Calcestruzzi S.p.A. e del 

completamento di tutte le prescrizioni incombenti sulla partecipata, si ritiene di poter 

determinare a breve il momento di re-inclusione delle attività Calcestruzzi nel perimetro di 

consolidamento del Gruppo Italcementi. 

In data 3 Marzo 2011, il Consiglio di amministrazione di Calcestruzzi S.p.A. ha approvato la 

situazione patrimoniale ed economica della Società al 31 dicembre 2010 che è stata 

trasmessa a Italcementi S.p.A. per una corretta valutazione della partecipazione in sede di 

predisposizione dei propri bilanci, separato e consolidato, al 31 dicembre 2010. 

La situazione patrimoniale ed economica di Calcestruzzi S.p.A. a fine dicembre 2010 

evidenzia: 

– ricavi pari a 271,2 milioni di euro (-11,1%% rispetto a 305,1 milioni di euro nel 

2009); 

– margine operativo lordo corrente negativo per 30,1 milioni di euro (negativo per 

26,5 milioni di euro nel 2009); 

– risultato operativo negativo di 37,0 milioni di euro (-36,0 milioni di euro nel 2009); 

– perdita di 22,8 milioni di euro (perdita di 35,0 milioni di euro nel 2009); 

– patrimonio netto di 52,0 milioni di euro (74,7 milioni di euro al 31 dicembre 2009); 

– posizione finanziaria netta negativa di 188,4 milioni di euro (165,5 milioni di euro al 

31 dicembre 2009). 

Con l’aggregazione delle situazioni trasmesse anche dalle altre società del gruppo 

Calcestruzzi, Italcementi S.p.A. ha elaborato una situazione patrimoniale ed economica 

complessiva del gruppo Calcestruzzi che, per l’intero esercizio 2010, evidenzia: 

– ricavi pari a 335,3 milioni di euro (-13,9% rispetto a 389,5 milioni di euro nel 2009); 

– margine operativo lordo corrente negativo di 30,8 milioni di euro (-26,7 milioni di 

euro nel 2009); 

– risultato operativo negativo di 40,1 milioni di euro (-40,4 milioni di euro nel 2009); 

– perdita di 23,7 milioni di euro (perdita di 40,4 milioni di euro nel 2009); 

– posizione finanziaria netta negativa di 217,7 milioni di euro (200,0 milioni di euro al 

31 dicembre 2009). 

54






Progetto Energia 

Nell’esercizio in esame sono proseguite le iniziative già in corso ed è stato acquistato il 

49% di una società che detiene in Bulgaria due parchi eolici da 9 MW ciascuno. 

Italia 

Il Decreto di Autorizzazione Unica per il revamping della centrale termoelettrica di Villa di 

Serio, rilasciato il 17 marzo 2010 dal Ministero dello Sviluppo Economico, ha autorizzato 

Italgen a costruire una centrale turbogas a ciclo combinato da 190 MW e un gasdotto di 

circa 40 km per l'alimentazione della stessa. Italgen ha preso in esame diverse opzioni per 

l'implementazione del progetto, ivi inclusa la possibilità di mantenere una partecipazione 

solo parziale, riducendo l’investimento. In tal senso è stato individuato un potenziale 

partner industriale nella Compagnia Valdostana delle Acque (CVA) con cui è stata 

sottoscritta una lettera d’intenti con scadenza alla fine del 1°quadrimestre 2011. 

Marocco 

Coerentemente con il business model definito nel 2009, in base al quale Indusaha, società 

controllata da Ciments du Maroc (CIMAR) effettuerà l’investimento per i primi 5 MW e 

sottoscriverà con Italgen Maroc un contratto di “Service Agreement”, sono proseguite nel 

2010 le attività per la realizzazione del parco eolico di Laayoune per il quale è stato 

ufficialmente aperto il cantiere, sono iniziate le opere civili e le spedizioni di materiale. La 

messa in esercizio dell’impianto è prevista per la fine del 2011. 

Turchia 

Sono proseguite nel 2010 le attività necessarie ad ottenere tutte le autorizzazioni e a 

rendere “cantierabile” il Parco eolico (142,5 MW) localizzato a Bares. Per la selezione del 

fornitore con formula di contratto “chiavi in mano”, è stata lanciata una gara tra alcuni dei 

principali operatori del settore a livello internazionale ed è stata selezionata una short list 

composta da 3 nominativi. In relazione all’impegno del progetto, è stata nel contempo 

attivata la ricerca di un partner al quale cedere il controllo dell’iniziativa. I riscontri ricevuti 

hanno però evidenziato l’interesse dei potenziali acquirenti a rilevare l’intero progetto. In tal 

senso è stato concesso un diritto di esclusiva e le trattative sono attualmente in corso. 

Egitto 

Nell’ambito della prosecuzione dell’iter autorizzativo per la realizzazione di un parco eolico 

da circa 120 MW nell’area di Gulf El Zeit (80 km a Nord di Hurghada in prossimità delle rive 

del Mar Rosso), nel mese di giugno, il Ministero dell’Ambiente Egiziano ha approvato lo 

studio di impatto ambientale. Nell’ultimo trimestre 2010, è stato eseguito lo studio dei 

possibili lay-out del primo step del parco, coerenti con i vincoli derivanti dallo studio di 

impatto ambientale e delle turbine eoliche da considerare per la futura installazione. 

55 


Bulgaria 

A maggio 2010 è stata acquistata dal Gruppo Leitner una quota pari al 49% della Società 

Gardawind che possiede due parchi eolici (Kavarna I e Kavarna II) per una potenza 

complessiva di 18 MW, uno dei quali, alla data dell’acquisizione, in fase di costruzione. I 

lavori di costruzione di Kavarna II sono terminati a settembre 2010 ed è stato dato avvio 

alle attività di commissioning completata a febbraio 2011. Nel giugno 2010, la società 

elettrica E-ON ha notificato a tutti gli operatori l’impossibilità di collegare ulteriori nuovi 

parchi eolici in zona fino al 2013 causa della congestione della rete elettrica nazionale. 

Gardawind ha risposto ad E-ON in virtù del contratto in essere tra le parti che obbliga la 

stessa a collegare il parco eolico. L’aspetto è attentamente monitorato. 

Italgen S.p.A. nel 2010 ha registrato ricavi pari a 46,9 milioni di euro, in aumento del 21,4% 

rispetto al 2009, grazie all’aumento di prezzi e volumi vendita. La produzione di energia 

elettrica del 2010, pari a 341,3 GWh (nuovo record storico di produzione degli ultimi 60 

anni) è superiore dell’11% rispetto al valore del 2009, con un miglioramento del grado di 

utilizzo degli impianti dall’88% del 2009 al 92% del 2010. Il Mol corrente del 2010, pari a 

16,0 milioni di euro è inferiore rispetto al 2009 (16,4 milioni di euro) che aveva beneficiato 

di plusvalenze nette di circa 2,0 milioni di euro per la vendita di diritti CO 2 . 

Il quadro normativo sul rilascio delle concessioni per grandi derivazioni ad uso idroelettrico 

non è mutato rispetto a quanto già comunicato a fine 2009; Italgen S.p.A. ha avviato le 

azioni necessarie a conseguire il rinnovo di tutte le concessioni in scadenza. Nell’agosto 

2010 si è concluso positivamente l’iter di rinnovo per gli impianti di Borgo San Dalmazzo 

(2,6 MW) e Roccavione (1,4 MW). Nello stesso mese è stato emesso il Decreto di 

concessione trentennale. 

Rapporti con parti correlate 

Con riferimento al bilancio consolidato, i rapporti con parti correlate hanno riguardato: 

- la controllante Italmobiliare S.p.A. e le società sottoposte al suo controllo; 

- le società controllate dalla stessa Italcementi S.p.A. non consolidate integralmente; 

- le società collegate; 

- altre parti correlate. 

I dati di sintesi al 31 dicembre 2010 dei rapporti con parti correlate sono riportati nelle note 

illustrative (nota 34). 

Il compimento di operazioni con parti correlate risponde all’interesse di Italcementi S.p.A. di 

concretizzare le sinergie esistenti nell’ambito del Gruppo in termini di integrazione 

produttiva e commerciale, efficiente impiego delle competenze esistenti, razionalizzazione 

dell’utilizzo delle strutture centrali e delle risorse finanziarie. 

Tutti i rapporti con parti correlate, sia quelli relativi allo scambio di beni, prestazioni, servizi, 

sia quelli di natura finanziaria, sono regolati secondo le usuali condizioni praticate dal 

mercato nonché nel rispetto di quanto previsto dal Codice di Autodisciplina. Nell’esercizio 

non sono state poste in essere operazioni atipiche o inusuali. 

56






Rapporti con la controllante Italmobiliare S.p.A. e società da questa controllate 

Italcementi S.p.A. è soggetta all’attività di direzione e coordinamento da parte di 

Italmobiliare S.p.A.. 

Italcementi S.p.A. assicura a Italmobiliare S.p.A. e a sue controllate i servizi di gestione del 

personale e intrattiene rapporti che prevedono lo scambio di servizi e prestazioni. A 

Italmobiliare S.p.A. vengono inoltre forniti i servizi di gestione del libro soci e di gestione 

amministrativa delle assemblee degli azionisti. 

Nel 2010 Italcementi S.p.A. e alcune sue società controllate italiane hanno rinnovato, per il 

triennio 2010 – 2012, il contratto di consolidato fiscale nazionale di cui agli articoli 117-129 

del TUIR, in capo alla “controllante-consolidante” Italmobiliare S.p.A.. 

Italcementi S.p.A. non possiede, né ha posseduto in corso d’anno, direttamente o 

indirettamente, azioni di Italmobiliare S.p.A.. 

Come già anticipato nella sezione dedicata ai fatti di rilievo dell’esercizio, a fine 2010 e 

previa approvazione del Consiglio di amministrazione, Italcementi S.p.A. ha venduto a 

Italmobiliare S.p.A. n. 12.099.146 azioni Mediobanca rappresentative dell’1,405% del 

capitale sociale e n. 17.084.738 azioni RCS MediaGroup S.p.A. rappresentative del 

2,332% del capitale sociale, con una plusvalenza complessiva consolidata pari a 17,1 

milioni di euro. I corrispettivi per la compravendita delle due partecipazioni sono stati 

concordati tra le parti previo parere positivo dei rispettivi Comitati per le operazioni con parti 

correlate e dopo l’opera peritale svolta da Professionisti indipendenti: il Prof. Gualtiero 

Brugger per Italcementi S.p.A. e il Prof. Francesco Momenté per Italmobiliare S.p.A.. 

Il prezzo per la vendita dell’intera partecipazione in RCS è pari a 1,44 euro per azione per 

complessivi 24.602.022,72 euro, corrisposti contestualmente al trasferimento. 

Il prezzo per la vendita dell’intera partecipazione in Mediobanca è composto da una parte 

fissa e da una parte variabile. La parte fissa è pari a 7,1044 euro per azione per 

complessivi 85.957.172,84 euro, corrisposti contestualmente al trasferimento. La parte 

variabile sarà riconosciuta a Italcementi successivamente al 30 settembre 2011 nella forma 

di un eventuale aggiustamento prezzo pari al 50% della differenza, solo se positiva, tra la 

media del prezzo ufficiale registrato da Borsa Italiana nel periodo di un mese antecedente 

al 30 settembre 2011 (dal 1 settembre 2011 al 30 settembre 2011) e il Prezzo Base 

incrementato del 10% (il Limite Inferiore) fermo restando che la parte variabile non potrà in 

nessun caso eccedere il 50% della differenza positiva fra il Limite Inferiore incrementato del 

10% del Prezzo Base e lo stesso Limite Inferiore. Nessun aggiustamento di prezzo sarà 

invece riconosciuto nel caso in cui la media del prezzo ufficiale registrato da Borsa Italiana 

nel periodo di un mese antecedente al 30 settembre 2011 (dal 1 settembre 2011 al 30 

settembre 2011) sia più basso o uguale al Limite Inferiore. La parte variabile sarà 

riconosciuta fino ad un massimo pari al 5% della parte fissa (0,3552 euro per azione). 

Rapporti con società controllate e collegate 

Con le società controllate non consolidate integralmente e con le società collegate, i 

rapporti sono di tipo commerciale (scambio di beni e/o prestazioni) e finanziario. 

57 


Rapporti con il gruppo Calcestruzzi 

A seguito del deconsolidamento del gruppo Calcestruzzi, tutte le attività economiche e 

finanziarie intrattenute con esso sono state incluse nelle transazioni con parti correlate. Le 

informazioni relative sono riportate nelle note illustrative. 

Rapporti con altre parti correlate 

Nel 2010, Finsise S.p.A., società di cui è azionista di maggioranza il dott. Italo Lucchini, 

Consigliere di amministrazione di Italcementi S.p.A. ha fornito servizi amministrativi, 

finanziari, di contrattualistica, di consulenza tributaria nonché di supporto all’organizzazione 

di operazioni di riassetto societario, a fronte dei quali sono stati riconosciuti corrispettivi per 

342 mila euro. Nel 2010 è stato sottoscritto un nuovo contratto tra Italcementi S.p.A. e 

Finsise S.p.A., con decorrenza 1° aprile 2010 e scadenza 31 marzo 2013, che prevede 

corrispettivi annui complessivi di 360 mila euro, ivi incluse spese forfetariamente definite in 

30 mila euro. Analogo contratto, per un corrispettivo annuo di 10,5 mila euro, è in essere 

tra Finsise S.p.A. e la controllata Azienda Agricola Lodoletta S.r.l.. Il dr. Italo Lucchini ha 

ricevuto inoltre un corrispettivo di 14,6 mila euro per l’incarico di Consigliere di 

amministrazione di Ciments Français S.A.. 

Nel corso dell’esercizio sono stati forniti servizi di assistenza legale a Italcementi S.p.A. e 

società controllate per 513 mila euro da parte dello studio legale Dewey & LeBoeuf di cui è 

socio l’avv. Luca Minoli, Consigliere di amministrazione di Italmobiliare S.p.A.. 

Servizi di assistenza legale, per 4 mila euro, sono stati anche forniti dall’avv. Giorgio 

Bonomi, Consigliere di amministrazione di Italcementi S.p.A.. 

Con River S.p.A. (società partecipata dal Consigliere di Amministrazione ing. Alberto 

Bombassei) è stato sottoscritto un contratto per occupazione di terreni da parte di 

Italcementi S.p.A. in relazione all’attività di cantiere per la realizzazione del proprio Centro 

Direzionale con una quota di competenza 2010 di 64 mila euro. 

Nel corso del 2009, la controllata BravoSolution S.p.A. ha sottoscritto un accordo con 

Ferrero International S.A. (società in cui il dr. Pietro Ferrero, Consigliere di Italcementi 

S.p.A., ricopre la carica di Amministratore Delegato) avente come oggetto servizi 

professionali e strumenti tecnologici per il progetto “recupero efficienza nei servizi generali”. 

Nell’ambito del contratto sopracitato e di altri minori, Bravosolution S.p.A. ha inoltre fornito 

analoghi servizi ad altre società del gruppo Ferrero. L’importo complessivo dei servizi 

erogati per l’esercizio 2010 ammonta a 1.201 mila euro. 

Nel 2010 Italcementi S.p.A. ha erogato alla Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

l’importo di 300 mila di euro per la copertura dei costi di gestione. In relazione al contratto 

per la fornitura di servizi di natura amministrativo-societaria e a prestazioni, Italcementi 

S.p.A. ha addebitato alla Fondazione la somma di 198 mila euro. CTG S.p.A. ha fornito alla 

Fondazione prestazioni per 27 mila euro. 

Le operazioni con parti correlate e i compensi corrisposti agli Amministratori e al Direttore 

generale di Italcementi S.p.A. per gli incarichi ricoperti all’interno del Gruppo sono illustrati 

nelle note. 

Per un’informativa sui rapporti con parti correlate della Capogruppo Italcementi S.p.A., si 

rinvia alle specifiche sezioni contenute nella relazione sulla gestione e nelle note illustrative 

della stessa Italcementi S.p.A.. 

58






Sistemi informativi 

Il piano triennale di rinnovamento dei sistemi informativi, lanciato a fine 2009, ha avuto nel 

corso del 2010 i primi risultati ed in particolare: 

– aggiornamento all’ultima versione disponibile dell’ERP SAP con conseguente 

riduzione del rischio obsolescenza e introduzione di nuove funzionalità; 

– consolidamento delle istanze SAP allo scopo di semplificare l’architettura, ridurre i 

costi di gestione, ma soprattutto favorire una progressiva convergenza delle 

soluzioni di Gruppo; 

– definizione di un modello di riferimento unico nell’ambito controllo di gestione con 

estensione delle possibilità analitiche e di pianificazione attuali; 

– la messa in opera di una piattaforma intranet per tutto il gruppo. La soluzione è 

intesa come strumento di knowledge management e di collaborazione oltre ad 

essere un potente canale di comunicazione interno. 

Nel 2010 è inoltre proseguita la diffusione delle soluzioni di riferimento nell’ambito Cash 

Management e Calcestruzzo. 

L’esercizio è stato anche caratterizzato dall’evoluzione delle soluzioni di Disaster Recovery 

per garantire tempi di ripartenza più veloci e con una migliore integrità del dato. Inoltre alla 

fine del 2010 e inizio 2011 è stata finalizzata una nuova procedura di segregazione dei 

ruoli. 

Per quanto riguarda il 2011 il piano triennale prosegue con la volontà di estendere 

l’armonizzazione dei processi, la diffusione del modello di controllo unico e il nuovo sistema 

di pianificazione ad alcuni Paesi del Gruppo. 

Sviluppo sostenibile 

Nel corso del 2010, il Gruppo ha proseguito e rafforzato il suo impegno sul fronte dello 

sviluppo sostenibile in tutti i Paesi ed i settori di attività, con iniziative coordinate dallo 

“Sustainable Development Steering Committee” di Gruppo. Dettagli su obiettivi, iniziative e 

risultati sono forniti nel 2010 Sustainable Development Report. 

Pietra miliare del 2010 è stata l’adesione allo United Nation Global Compact a 

complemento della partecipazione di lungo corso al World Business Council for 

Sustainable Development. Il Global Compact impegna ulteriormente i Gruppi in termini di 

protezione e promozione dei diritti umani e del lavoro, di ambiente e di lotta alla corruzione. 

In relazione al WBCSD, le controllate del Gruppo stanno entrando nei network regionali. 

Inoltre, a fine 2010, il Gruppo ha emesso una serie completa di nuove “Sustainability 

Policies” che saranno progressivamente diffuse nel corso del 2011. 

Italcementi è stata riconfermata nel “The Sustainability Yearbook 2011”, la più completa 

pubblicazione sulla sostenibilità aziendale emessa annualmente dal Sustainable Asset 

Management (SAM), migliorando la propria posizione classificandosi nella categoria “SAM 

Silver Class”. 

59 


Iniziative sociali 

Il Gruppo è attivamente impegnato per migliorare la qualità della vita dei propri dipendenti, 

per sostenere le comunità locali e per collaborare con clienti e fornitori. Il Gruppo non 

opera discriminazioni in ambito alcuno e considera di fondamentale importanza la salute e 

la sicurezza dei dipendenti. Gli aspetti più rilevanti relativi ai diritti dei lavoratori sono gestiti 

attraverso le politiche delle risorse umane di Gruppo secondo i più autorevoli standard 

internazionali quali la International Labour Organisation e le Organisation for Economic Cooperation 

Development Guidelines. 

Con l’apporto dei principi dello United Nation Global Compact, l’accordo sottoscritto tra 

Italcementi S.p.A. e Building and Wood Workers International nel 2008, è proseguita la 

fase di implementazione, con l’obiettivo di promuovere e salvaguardare i diritti dei 

lavoratori. L’accordo è una carta dei diritti dei lavoratori valida in tutto il mondo: l’attenzione 

è volta alle garanzie e alle tutele per i diritti fondamentali, senza distinzione di razza e di 

sesso, oltre che all’applicazione di tali principi nei confronti dei terzi quali contraenti, 

imprese subappaltatrici e fornitori. Inoltre il Gruppo sta completando la definizione di un 

programma per incrementare la consapevolezza sui diritti umani riconosciuti 

internazionalmente e per stabilire un sistema dettagliato di monitoraggio e reporting interni. 

Salute e sicurezza 

Il miglioramento della sicurezza è un obiettivo costante del Gruppo. A partire dall’avvio del 

progetto “Zero infortuni” nel 2000, l’indice di frequenza degli infortuni ha registrato un calo 

sensibile (circa l’80%). Ciononostante, il Gruppo è sempre fortemente impegnato nel 

miglioramento delle condizioni di sicurezza non solo dei propri dipendenti, ma anche di 

quelli delle imprese appaltatrici per scongiurare incidenti fatali e per diffondere anche nei 

confronti dei terzi la cultura della sicurezza. 

Nel 2010, i continui sforzi del Gruppo hanno consentito di consolidare i risultati al livello 

degli ultimi migliori anni. Ciononostante, perseguendo un’ambizione molto più alta nella 

protezione della sicurezza dei dipendenti, il Gruppo sta definendo un completo 

rinnovamento del proprio approccio: una nuova Group Policy, una nuova Safety 

Management Handbook, un crescente numero di standard obbligatori di sicurezza da 

adottare in tutte le controllate. Particolare attenzione è dedicata alla gestione dei dipendenti 

di imprese appaltatrici. 

La salute di dipendenti e terzi impiegati nei siti del Gruppo è un pilastro della responsabilità 

sociale di Italcementi. É in corso di implementazione lo standard di Gruppo che stabilisce i 

requisiti minimi per le attività di monitoraggio e per la massima esposizione a polveri, 

rumori e vibrazioni. Sono state realizzate ulteriori attività di monitoraggio in molti Paesi, tra 

cui Bulgaria e India. 

Per quanto concerne i terzi, ed in particolare i clienti, il Gruppo continua a garantire elevati 

standard di sicurezza per il cemento impiegato dai clienti, distributori e utenti finali, 

fornendo informazioni di base circa i potenziali rischi derivanti da un uso improprio dei 

prodotti. 

Sistemi di gestione ambientale 

Nel 2010, altre cementerie, in Italia e negli Stati Uniti, hanno ottenuto la certificazione 

ISO14001 dei sistemi di gestione ambientale. Pertanto, a fine 2010, 52 impianti su 58 

60






disponevano di questa certificazione: 2 in Bulgaria, 5 in Egitto, 9 in Francia/Belgio, 1 in 

Grecia, 17 in Italia, 1 in Kazakistan, 3 in Marocco, 5 in Nord America, 3 in Spagna, 2 in 

Thailandia, 4 in Turchia. Mentre l’obiettivo del 90% di cementerie certificate ISO 14001 

entro il 2010 è stato raggiunto, altri processi di certificazione sono in corso. I sistemi di 

gestione ambientale sono gradualmente estesi a tutte le attività del Gruppo riguardanti 

cemento, inerti, calcestruzzo e altre operazioni. 

La gestione del rischio è realizzata anche attraverso revisioni ambientali effettuate dalla 

Direzione Sviluppo Sostenibile all’interno di un programma pluriennale. Nel 2010, questa 

attività di audit ha riguardato cementerie in India, Italia e Turchia. 

Materie prime e combustibili alternativi 

Sempre con l’impegno di utilizzare in modo responsabile materiali e combustibili, molte 

controllate stanno avviando o continuando azioni per aumentare l’impiego di fonti 

alternative, con l’obiettivo di minimizzare ogni possibile impatto su ambiente, salute e 

sicurezza dei dipendenti e degli altri soggetti coinvolti. 

Tuttavia, nel 2010, l’incidenza dei combustibili alternativi sui consumi energetici totali del 

Gruppo, pari al 5,1% del fabbisogno energetico, è leggermente diminuita rispetto al 2009, 

principalmente a causa della scarsa disponibilità di biomasse in Thailandia, compensate 

tuttavia dal significativo aumento in alcuni Paesi, tra cui la Spagna. In Egitto e India, sono 

in corso i test pilota di alcune promettenti iniziative. 

Controllo e riduzione delle emissioni 

A fine 2010, 52 dei 90 forni attivi erano dotati di sistemi continui di monitoraggio delle 

emissioni per la misurazione delle polveri, di NO x e SO 2 , in linea con i requisiti del Cement 

Sustainability Initiative. Se si includono i sistemi di monitoraggio dell’opacità adottati in 

Nord America per le polveri, il numero sale a 57, mentre altri 22 forni stanno attualmente 

misurando le polveri, NO x o SO 2 . Di conseguenza, 79 forni sono parzialmente o 

completamente dotati di CEMs, mentre gli altri sono controllati costantemente attraverso 

controlli spot periodici. 

Oltre a polveri, NO x e SO 2 , le misurazioni spot di elementi minori, quali organici volatili, 

metalli e diossine sono realizzate in un crescente numero di impianti. 

A livello di Unione Europea, le continue revisioni della Direttiva su “Prevenzione e riduzione 

integrate dell'inquinamento” richiedono un adeguamento continuo del dispositivo industriale 

con l’adozione e l’ottimizzazione delle Best Available Techniques. 

Monitoraggio emissioni CO 2 e Sistema di Scambio dell’Unione europea 

Le emissioni di CO 2 , sia dirette (es. produzione) che indirette (es. trasporto), generate dalle 

attività del Gruppo sono oggetto di attento monitoraggio. Il 2010 ha registrato un 

significativo miglioramento in termini di CO 2 in Paesi in cui gli impianti sottoposti a 

revamping hanno ripreso a funzionare. In Nord America, il nuovo forno ha un consumo 

termico pari a metà del precedente, riducendo le emissioni di CO 2 di oltre il 30%. In Italia, il 

revamping del forno di Matera, con l’aggiunta del pre-riscaldatore e del pre-calcinatore, ha 

consentito una riduzione delle emissioni specifiche del 10%. 

I dispositivi europei per la produzione di clinker sono soggetti alla Direttiva Europea sullo 

scambio delle emissioni dei gas a effetto serra, attualmente nel secondo periodo di 

61 


applicazione (2008-2012). La flessione del mercato del cemento in Europa, proseguita nel 

2010, ha determinato un calo dei volumi di clinker prodotti e quindi delle emissioni di CO 2 in 

tutti i Paesi europei del Gruppo. Nel 2010, il Gruppo ha registrato un surplus di quote, 

attestandosi sopra i 4 milioni di tonnellate di CO 2 , su un totale assegnato di circa 18 milioni 

di tonnellate. 

La posizione del Gruppo è costantemente monitorata sull’orizzonte temporale che copre 

l’intero periodo 2008-20 (fasi 2 e 3 di applicazione della direttiva EU ETS). Sulla base di tali 

previsioni, il Gruppo ha venduto, nel corso del 2009 e del 2010, un parte del surplus di 

diritti di emissione maturato; inoltre il Gruppo ha posto in essere operazioni di gestione del 

rischio prezzo su un orizzonte al 2012. 

Infine, anche nel 2010, il Gruppo ha effettuato operazioni di forward swap EUA-CER 

(vendita forward di EUA e acquisto forward di CER) con l’obiettivo di diversificare ed 

ottimizzare il portafoglio di diritti di emissione di CO 2 . 

Il Gruppo è attivamente impegnato in progetti di riduzione delle emissioni di CO 2 , in 

particolare in India, Egitto e Thailandia, focalizzati soprattutto sulle energie rinnovabili e i 

combustibili alternativi (biomasse). In base al “Clean Development Mechanism” previsto dal 

protocollo di Kyoto, questi progetti potranno generare crediti di emissione (CER). 

Risorse umane 

In assenza di rilevanti modifiche di perimetro, l’organico del Gruppo è diminuito da 21.155 

unità a fine 2009 a 20.763 unità al 31 dicembre 2010 (riduzione di 392 persone), come 

risultato di diffusi interventi di razionalizzazione effettuati in Europa, USA e Kazakistan, al 

netto di incrementi in Egitto volti a sostituire la presenza di imprese esterne. 

Relativamente alla gestione e allo sviluppo del personale, nel corso del 2010 è 

proseguita l’attività finalizzata all’introduzione di politiche retributive sempre più legate non 

solo all’andamento del mercato del lavoro, ma anche alla valutazione della prestazione. In 

questo contesto è stata iniziata l’implementazione di un sistema omogeneo di Gruppo per 

la classificazione delle posizioni (Job Grading). 

E’ proseguita ed è stata intensificata l’attività di definizione dei piani di “successione” per 

garantire un’adeguata copertura di tutte le posizioni chiave all’interno del Gruppo, 

estendendo il raggio di azione a tutte le aree funzionali. 

Riprendendo l’iniziativa già attuata nel 2007, nel 2010 è stata lanciata una seconda 

sessione dell’indagine sul clima aziendale. Tale attività, che ha coinvolto 20 Paesi e 19.081 

dipendenti, malgrado il momento sicuramente più complesso per il business del Gruppo 

rispetto a quello di tre anni fa, ha dato risultati lusinghieri. Sulla base di tali risultati è stato 

sviluppato un piano d’azione per migliorare ulteriormente l’ambiente di lavoro e la 

percezione che i dipendenti hanno del Gruppo. Tale attività verrà completata ed integrata 

con specifiche iniziative che verranno realizzate nel corso del 2011. 

Coerentemente alle linee guida emanate dal Gruppo in tema di risk management, nel corso 

del 2010 le attività di formazione sono state riorganizzate in un Training Management 

System con: 

– la definizione di 4 aree di formazione (Compliance and Risk Mitigation, Efficiency, 

Sustainable Development and Innovation, Human Capital Development); 

– la collaborazione alla stesura della “People Development and Training Policy; 

62






– l’implementazione di un training report semestrale di gruppo; 

– l’attivazione di un Learning Management System per la formazione on-line. 

Il Gruppo ha erogato, anche grazie all’utilizzo di finanziamenti per il training previsti da 

normative locali, complessivamente 386.902 ore di formazione coinvolgendo 18.095 

persone in almeno un corso per un totale di 36.690 partecipanti. 

Nell’ambito delle iniziative orientate al miglioramento del sistema di governance 

aziendale, gli sforzi si sono focalizzati, per Italcementi S.p.A., nello sviluppo e 

aggiornamento di un sistema di governance aziendale integrato (organizzazione, job 

description, poteri e processi aziendali) continuando anche le attività di integrazione dei 

sistemi di gestione (qualità, ambiente e sicurezza) con i processi di business. 

Relativamente alle controllate estere, sulla base degli obiettivi definiti per ogni singolo 

Paese, è proseguito lo sviluppo dei relativi strumenti di governance aziendale in accordo 

con le priorità locali. E’ in fase di rilascio una nuova versione, sviluppata con tecnologie 

Web 2.0, di B.E.S.T.(Business Excellence Support Tool) lo specifico Knowledge 

Management Database, per facilitare la partecipazione attiva dei diversi attori aziendali a 

tutte le fasi di sviluppo, verifica, revisione e approvazione dei vari strumenti di governance. 

È continuata infine l’attività di allineamento organizzativo agli obiettivi strategici aziendali e 

ai fattori critici di successo, finalizzata a garantire efficienza operativa, trasparenza, 

omogeneità dei modelli organizzativi sempre più in linea con gli standard internazionali in 

materia di controllo interno. 

Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 

(CTG S.p.A. - Centro tecnico di Gruppo) 

Nel corso del 2010 CTG S.p.A. ha svolto la propria attività di ricerca e sviluppo, 

progettazione, costruzione e assistenza tecnica per le società del Gruppo, sia in Italia, sia 

all’estero, fornendo prestazioni per 61,8 milioni di euro (67,5 milioni di euro nel 2009). 

I dipendenti a fine 2010 erano 404 (412 al 31 dicembre 2009), dei quali 306 impiegati 

presso la sede di Bergamo, 94 a Guerville e 4 distaccati presso società del Gruppo. 

Le attività realizzate nel periodo in esame hanno rispecchiato le seguenti priorità: 

– realizzazione e messa in servizio dei principali progetti già in corso e 

implementazione di studi e progetti per iniziative già approvate; 

– assistenza tecnica per la manutenzione e il funzionamento impianti e per il 

miglioramento delle performance industriali; 

– implementazione di progetti di ricerca e sviluppo relativi a materiali, prodotti e 

tecnologie, processi di ottimizzazione e miglioramento della produttività. 

Particolarmente intense sono state le attività destinate al completamento dei principali 

progetti in corso. A Yerraguntla in India, sono state avviate le nuove linee di produzione di 

clinker (5.500 tonnellate al giorno) nel mese di marzo e di cemento nel mese di luglio. Nel 

mese di marzo è stata avviata la rinnovata linea di cottura di Matera in Italia (2.200 

tonnellate al giorno). Presso il nuovo impianto di Ait Baha in Marocco è iniziata a luglio la 

produzione di clinker (5.000 tonnellate al giorno), mentre a dicembre è stata avviata la 

produzione di cemento. Sono infine proseguite le attività di finitura presso le nuove linee di 

produzione cemento e clinker di Martinsburg in Nord America e la nuova linea di 

produzione cemento 1 di Ait Baha, avviata a fine 2009. 

63 


In merito alle attività di revamping dell’impianto di cemento di Devnya in Bulgaria, sono in 

corso revisioni in termini di dimensione, layout e programma dell’impianto. Per quanto 

riguarda il progetto di apertura della cava Barry (Belgio) e il progetto di revamping degli 

impianti di Monselice e Rezzato in Italia, le azioni si sono concentrate sulla progettazione 

base e sull’ottenimento dei permessi. 

Relativamente alle attività di assistenza, si segnalano le azioni intraprese per il 

miglioramento della qualità dei prodotti oltre che dell’efficienza tecnologica e produttiva 

presso una serie di cementerie del Gruppo. Nell’ottica di recuperare efficienza, il progetto 

STEP 2 è proseguito presso 12 impianti portando a 41 il numero delle unità analizzate. 

Le attività di ricerca e sviluppo si sono concentrate sia sui materiali che sui processi. Nel 

corso dell’anno, sono state depositate 9 domande di brevetto (5 per additivi e 4 relativi a 

prodotti a base di cemento e clinker con caratteristiche peculiari). 

Per quanto concerne i leganti solfoalluminosi, i test industriali si sono concentrati sulla 

produzione del clinker solfoalluminoso e sulla sua caratterizzazione chimica e 

mineralogica. Relativamente ai prodotti TX Active, sono state definite e testate con 

successo nuove formulazioni per pittura e copertura, oltre che per pavimentazione stradale. 

Nell’ambito del calcestruzzo, sono state definite varie formulazioni di calcestruzzo isolante 

a base di inerti leggeri e sono stati effettuati i test industriali. 

Particolare attenzione è stata dedicata alla trasformazione chimica della CO 2 , alla 

formulazione di cementi e a un nuovo clinker che comporti una minore produzione di CO 2 . 

Per quanto riguarda gli additivi, si sta investigando sulla fattibilità di una nuova generazione 

di superfluidificanti. 

Innovazione 

Nel 2010, sono proseguite nel Gruppo le azioni tese a promuovere lo sviluppo di nuovi 

prodotti ed applicazioni. In tale ambito rientra anche la prevista riorganizzazione della 

Direzione Innovazione in un’ottica di miglioramento e maggiore strutturazione delle attività 

di marketing prodotti ed applicazioni innovative e di sviluppo prodotti. 

Nel 2010 è stato rafforzato il rapporto con le società controllate, con attenzione ai mercati 

emergenti che rappresentano importanti opportunità, anche attraverso servizi di supporto 

alle funzioni di marketing locali e strategie di Product Branding di Gruppo. 

Con riferimento allo sviluppo di prodotti innovativi ed alle strategie sopra citate, si rileva il 

grande successo di “i.light”, il cemento trasparente utilizzato per la prima volta come 

elemento distintivo del Padiglione Italiano ad Expo Shanghai 2010. E’ stata avviata la 

commercializzazione del prodotto e del know-how relativo; contratti di licenza e di 

distribuzione sono in fase di negoziazione in Italia e all’estero. 

Si è consolidato ulteriormente il successo di TX Active, soprattutto in Italia ed in Francia ed 

è stata avviata un’attività di supporto alla commercializzazione in India. E’ continuato lo 

sviluppo di soluzioni a base di TX Active per applicazioni specifiche che sono state 

progressivamente commercializzate nel 2010, sia con riferimento ad applicazioni verticali 

(rivestimenti) che ad applicazioni orizzontali (soluzioni differenziate per strade). 

I prodotti a base di cemento solfoalluminoso (gamma ALIPRE) hanno considerevolmente 

aumentato i volumi di vendita, grazie anche ad un progressivo incremento della gamma. 

Nonostante il difficile contesto di mercato, i ricavi generati dai prodotti innovativi sono stati 

64






pari a 190 milioni di euro, con un Innovation Rate (IR: incidenza del Fatturato Innovativo sul 

Fatturato Operativo) che ha raggiunto il 4,0% a livello di Gruppo. Nel 1° semestre si è 

proceduto all’inserimento del IR nel novero dei parametri soggetti a certificazione esterna. 

E-business 

Nel 2010 i ricavi del gruppo BravoSolution hanno evidenziato una ulteriore espansione, 

accompagnata da un miglioramento dei risultati, pur in un contesto economico ancora 

difficile, caratterizzato anche da flessioni di ricavi e risultati delle aziende del settore. 

I ricavi consolidati sono stati pari a 53,7 milioni di euro con un incremento del 6,1% rispetto 

al 2009 (50,6 milioni di euro). Il margine operativo lordo si è attestato a 6,8 milioni di euro 

(5,5 milioni di euro nel 2009), mentre il risultato operativo è stato di 2,9 milioni euro (2,1 

milioni di euro). Il risultato ante imposte si è posizionato a 2,6 milioni di euro (1,5 milioni di 

euro) e il risultato netto è stato pari a 1,4 milioni di euro come nel 2009. 

Nel 2010 è continuato il mutamento nella struttura della concorrenza nel mercato italiano e 

mondiale con la scomparsa delle iniziative meno solide e “globali” e con operazioni di 

acquisizione e fusione. Il gruppo BravoSolution, considerato da tempo dagli analisti il 

secondo player mondiale, ha confermato l’ottimo posizionamento commerciale, con 

un’offerta fra le più complete e apprezzate, come testimoniato dai prestigiosi incarichi 

ricevuti in Italia, Francia, Stati Uniti, Regno Unito e Messico nell’ambito di tender pubblici e 

privati. A fine 2010 si annoverano, complessivamente, circa 230 licenze, mentre il numero 

dei professionisti degli acquisti che utilizzano le piattaforme di BravoSolution per l’attività di 

approvvigionamento di beni e servizi e di analisi della spesa è di circa 35.000 e le aziende 

fornitrici che hanno partecipato alle negoziazioni svolte tramite i software di BravoSolution 

sono state circa 450.000. La clientela del Gruppo è formata da oltre 400 clienti in 35 Paesi. 

Nel 2010 i ricavi di BravoSolution S.p.A. sono stati pari a 24,4 milioni di euro (+4,1%) con 

risultati economici ancora in progresso, confermando l’indiscussa leadership della Società 

sul mercato italiano. Anche BravoBus S.r.l., attiva nell’e-sourcing nel settore del trasporto 

pubblico locale italiano e delle società e istituzioni pubbliche operanti nell’area romana, ha 

aumentato ricavi (+30,9%) e risultati economici. 

BravoSolution France, azienda fusasi nel 2008 con Mobile Workers S.A. (società 

acquista nel corso del 2007 ed attiva nel comparto della spend analysis), ha realizzato 

ricavi per 8,7 milioni di euro (+6,7%), conseguendo un risultato netto positivo per il settimo 

anno consecutivo. 

BravoSolution Espana S.A., opera in prevalenza sul mercato spagnolo, ma fornisce 

supporto per lo sviluppo dei mercati sud e centro-americani. Nonostante la flessione dei 

ricavi (11,1%), attestati a 3,1 milioni euro, la società ha mantenuto una posizione di 

leadership nel mercato domestico, conservando, il proprio equilibrio economico. 

A seguito di una nuova gara nel 2009, BravoSolution UK è stata confermata, per ulteriori 

3 anni, quale unico fornitore qualificato di tecnologia di e-sourcing per la pubblica 

amministrazione del Regno Unito. Nel 2010, la società ha realizzato ricavi per 8,4 milioni di 

euro (-3% rispetto al 2009), registrando un risultato economico positivo. 

Il gruppo di società facente capo a BravoSolution US (Stati Uniti, Canada, UK) ha chiuso 

l’esercizio 2010 con un fatturato complessivo in decisa crescita (+32,2%) raggiungendo 

11,6 milioni di euro (8,8 milioni di euro nel 2009), con un margine operativo lordo positivo 

ed un risultato netto negativo, ma in miglioramento rispetto al 2009. 

65 


Relativamente alle controllate di più recente costituzione ed attive in Benelux, Messico e 

Cina, l’attività ha evidenziato nel 2010 significativi saggi di crescita. 

Vertenze e procedure in corso 

Belgio 

In merito al procedimento avviato nel 2009 dalla Direzione Generale della Concorrenza 

Belga nei confronti delle società produttrici di cemento (tra cui Compagnies des ciments 

belges (CCB)) e dell’Associazione nazionale di categoria, non si registrano novità. Le 

imprese coinvolte hanno ricevuto nell’aprile 2010 la formale comunicazione degli addebiti e 

il procedimento è ancora pendente. 

India 

Per quanto attiene il procedimento avviato nel 2006 dall’Autorità Antitrust Indiana, Zuari 

Cement Ltd è divenuta parte del procedimento quale successore di Zuari Industries Ltd ed 

ha formulato le proprie osservazioni difensive. Il procedimento è pendente ed è ripreso lo 

scorso mese di febbraio. 

Non si registrano sviluppi in merito all’indagine avviata nell’agosto 2010 da parte 

dell’Autorità Antitrust Indiana nei confronti dei produttori di cemento, tra i quali anche le 

società Zuari Cement Ltd e Sri Vishnu Cement, per presunte pratiche anticoncorrenziali. Le 

società hanno ricevuto una richiesta di informazioni alla quale hanno replicato nei termini 

concessi. 

Turchia 

Relativamente al contenzioso Ciments Français (CF)/Sibirskiy Cement (Sibcem) sul fronte 

dell'arbitrato in Turchia, in data 8 dicembre 2010, è stato notificato a Ciments Français il 

lodo arbitrale che, svoltosi presso la Camera di Commercio Internazionale in ossequio alle 

disposizioni contrattuali che attribuivano a tale strumento la risoluzione delle eventuali 

controversie ha, in estrema sintesi, riconosciuti: 

– la competenza esclusiva del Collegio arbitrale sulla validità e gli effetti dello Shares 

Purchase Agreement (SPA); 

– la validità ed obbligatorietà tra le parti del contratto e la correttezza e validità della 

risoluzione da parte di CF; 

– il pieno ed incontestabile diritto di CF a ritenere il pagamento iniziale di 50 mln € 

effettuato all’atto della sottoscrizione del contratto. 

E’ stata, invece rinviata ad un successivo lodo la decisione sulla richiesta di CF al 

risarcimento delle perdite e dei danni subiti da CF a causa dell’inadempimento di 

controparte per la mancata conclusione del contratto. 

66






CF ha avviato, in diversi Paesi, le procedure per il riconoscimento della sentenza, rispetto 

alle quali Sibcem cerca attualmente di opporsi; in tal senso, all'inizio del mese di gennaio 

2011, la predetta società ha depositato presso un Tribunale in Turchia una richiesta di 

annullamento del lodo arbitrale in questo Paese. 

Sul fronte della causa pendente per le medesime ragioni in Russia si segnala che il 13 

agosto scorso la corte di Kemerovo in Russia ha dichiarato nullo lo share purchase 

agreement del 26 marzo 2008 e sancito l'obbligo a Ciments Français di restituzione 

dell'acconto di 50 milioni di euro, incassato all'atto del mancato closing finale del contratto 

di cessione degli asset turchi del Gruppo. Il 23 settembre è stato presentato appello e gli 

effetti della sentenza di primo grado sono sospesi. 

Europa 

In merito all’indagine avviata nel novembre 2008 dalla Commissione Europea nei confronti 

di alcuni produttori di cemento, fra cui di Italcementi S.p.A. e le controllate estere Ciments 

Français SA, Ciments Calcia SA e Compagnie des Ciments Belges SA, si segnala che la 

Commissione Europea, nel dicembre 2010, ha notificato ad Italmobiliare (e, indirettamente, 

tramite questa anche alle predette società del gruppo ed alla filiale spagnola Financiera Y 

Minera) una decisione di apertura formale del procedimento. 

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio 

Alla fine del mese di gennaio, a seguito delle note tensioni politiche che hanno 

interessato l’Egitto, il Gruppo ha deciso di sospendere le attività produttive e di rimpatriare 

i dipendenti presenti nel Paese. 

Dopo circa una settimana di chiusura e con il ritorno a condizioni di maggior sicurezza, i 5 

impianti del Gruppo sono stati riavviati e i dipendenti espatriati hanno iniziato 

progressivamente a rientrare in Egitto. 

Alla fine del mese di febbraio, il Gruppo, attraverso la subholding Ciments Français, ha 

raggiunto un accordo per la vendita a Limak Holding di Set Group Holding e delle sue 

controllate. Limak Holding è un gruppo diversificato turco attivo nei settori della 

costruzione, delle infrastrutture, dell’energia, dei trasporti e del turismo. 

Le parti hanno stipulato l’accordo sulla base di un valore complessivo di 290 milioni di euro, 

al lordo della posizione finanziaria e di cassa. L’operazione è soggetta all’approvazione 

delle competenti autorità turche. Il closing della transazione è previsto entro il secondo 

trimestre 2011. 

Set Group Holding, che rappresenta una parte significativa del sistema produttivo del 

Gruppo Italcementi in Turchia, opera attraverso tre cementerie ad Ankara, Balikesir e 

Trakya (con una capacità nominale annua complessiva pari a 2,3 tonnellate di clinker), un 

terminale ad Ambarli (con una capacità annua di macinazione pari a 1,2 tonnellate di 

cemento) e 13 impianti di calcestruzzo. Nel 2010, Set Group Holding ha registrato ricavi 

per circa 130 milioni di euro, con un indebitamento netto al 31 dicembre 2010 di circa 17 

milioni di euro. L’accordo raggiunto non riguarda la controllata quotata Afyon Çimento, per 

la quale saranno prese in esame migliori opportunità industriali o finanziarie di 

valorizzazione. 

67 


Evoluzione prevedibile della gestione 

L’anno 2011 si presenta nell’insieme con prospettive più positive. Mentre i mercati 

emergenti (l’Asia in particolare) dovrebbero confermare il trend di crescita, quelli 

industrializzati mostrano segni di ripresa ciclica. Per l’Italia, in particolare, si profila un 

mercato in lieve recupero con una favorevole dinamica dei prezzi. 

In questo quadro, il Gruppo resta impegnato al miglioramento della performance industriale 

accentuata dall’entrata a regime delle nuove linee di produzione. 

Le prospettive dell’esercizio potrebbero risentire di alcuni fattori di incertezza come la 

dinamica dei prezzi delle materie prime, accentuatasi degli ultimi mesi, e dei tempi 

necessari alla normalizzazione della situazione egiziana. 

La cessione delle attività in Turchia recentemente annunciata ed altre che potrebbero 

concretizzarsi nel resto dell’anno, insieme al controllo degli investimenti industriali non 

strategici, contribuiranno a rinforzare una situazione finanziaria e patrimoniale già solida, 

con una ulteriore riduzione dell’indebitamento, favorendo le condizioni per altre opportunità 

di crescita nei mercati di maggior interesse per il Gruppo. 

Bergamo, 4 marzo 2011 

Per il Consiglio di amministrazione 

Il Presidente 


68

Bilancio Consolidato 

69 


Prospetti contabili 

Stato patrimoniale 

(migliaia di euro) Note 31.12.2010 31.12.2009 Variazioni 

Attività non correnti 

Immobili, impianti e macchinari 5 4.595.148 4.392.993 202.155 

Investimenti immobiliari 5 33.098 31.621 1.477 

Avviamento 6 2.016.614 1.961.616 54.998 

Immobilizzazioni immateriali 7 133.817 122.353 11.464 

Partecipazioni valutate a patrimonio netto 8 212.261 228.437 (16.176) 

Partecipazioni in altre imprese 9 200.172 269.124 (68.952) 

Imposte anticipate non correnti 21 52.995 42.289 10.706 

Altre attività non correnti 10 111.271 80.399 30.872 

Totale attività non correnti 7.355.376 7.128.832 226.544 

Attività correnti 

Rimanenze 11 726.152 686.289 39.863 

Crediti commerciali 12 738.555 881.066 (142.511) 

Altre attività correnti 13 323.353 270.456 52.897 

Crediti tributari 52.621 70.976 (18.355) 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 249.852 227.826 22.026 

Disponibilità liquide 36 575.220 547.273 27.947 

Totale attività correnti 2.665.753 2.683.886 (18.133) 

Totale attività 10.021.129 9.812.718 208.411 


Capitale 14 282.549 282.549 - 

Riserve 15 519.756 361.362 158.394 

Azioni proprie 16 (58.690) (58.690) - 

Utili a nuovo 17 2.781.467 2.767.874 13.593 

Patrimonio netto attribuibile al gruppo 3.525.082 3.353.095 171.987 

Interessenze di pertinenza di terzi 18 1.460.851 1.339.062 121.789 

Totale patrimonio netto 4.985.933 4.692.157 293.776 

Passività non correnti 

Debiti finanziari non correnti 22 2.567.468 2.632.588 (65.120) 

Benefici verso dipendenti 19 184.822 180.930 3.892 

Fondi non correnti 20 241.240 227.820 13.420 

Imposte differite 21 239.460 261.114 (21.654) 

Altre passività non correnti 33.203 56.197 (22.994) 

Totale passività non correnti 3.266.193 3.358.649 (92.456) 

Passività correnti 

Debiti verso banche e prestiti a breve 22 222.985 392.096 (169.111) 

Debiti finanziari correnti 22 293.493 140.393 153.100 

Debiti commerciali 588.572 548.358 40.214 

Fondi correnti 20 3.537 3.387 150 

Debiti tributari 55.542 66.682 (11.140) 

Altre passività correnti 23 604.874 610.996 (6.122) 

Totale passività correnti 1.769.003 1.761.912 7.091 

Totale passività 5.035.196 5.120.561 (85.365) 

Totale patrimonio netto e passività 10.021.129 9.812.718 208.411 

70




Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio consolidato Prospetti contabili 70 

Parte straordinaria Note illustrative 75 

Allegati 148 

Relazione della società di revisione 157 

Conto economico 

Note 2010 % 2009 % Variazione % 

(migliaia di euro) 

valore 

Ricavi 4 4.790.944 100,0 5.006.379 100,0 (215.435) -4,3 

Altri ricavi e proventi operativi 33.697 34.385 

Variazioni rimanenze 25.917 (91.199) 

Lavori interni 58.745 58.685 

Costi per materie prime e accessori 25 (2.019.558) (1.880.728) 

Costi per servizi 26 (1.075.499) (1.096.234) 

Costi per il personale 27 (916.261) (914.589) 

Oneri e proventi operativi diversi 28 (61.723) (145.121) 

Margine Operativo Lordo corrente 4 836.262 17,5 971.578 19,4 (135.316) -13,9 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 29 9.864 26.102 

Costi non ricorrenti per riorganizzazioni 29 (12.001) (33.987) 

Altri proventi/ (oneri) non ricorrenti 29 153 (7.008) 

Margine Operativo Lordo 4 834.278 17,4 956.685 19,1 (122.407) -12,8 

Ammortamenti (472.543) (459.755) 

Rettifiche di valore su immmobilizzazioni 5-6 (7.982) (53.956) 

Risultato operativo 4 353.753 7,4 442.974 8,8 (89.221) -20,1 

Proventi finanziari 30 66.685 33.652 

Oneri finanziari 30 (161.844) (131.712) 

Differenze cambio e derivati netti 30 4.523 (8.811) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie 9 (21.014) (41.129) 

Risultato società valutate a patrimonio netto 8 17.052 14.568 

Risultato ante imposte 259.155 5,4 309.542 6,2 (50.387) -16,3 

Imposte del periodo 31 (62.087) (94.225) 

Risultato del periodo 197.068 4,1 215.317 4,3 (18.249) -8,5 

Attribuibile a: 

Gruppo 45.780 1,0 71.288 1,4 (25.508) -35,8 

Terzi 151.288 3,2 144.029 2,9 7.259 5,0 

Utile per azione 33 

- Base 

azioni risparmio € 0,183 

€ 0,274 

azioni ordinarie € 0,153 

€ 0,244 

- Diluito 

azioni risparmio € 0,183 

€ 0,274 

azioni ordinarie € 0,153 

€ 0,244 

71 


Conto economico complessivo 

(migliaia di euro) Note 2010 % 2009 % Variazione % 

Risultato del periodo 197.068 4,1 215.317 4,3 (18.249) -8,5 

Aggiustamenti al valore di fair value su: 

Attività finanziarie disponibili per la vendita 12.796 32.973 (20.177) 

Strumenti finanziari derivati 11.750 (36.486) 48.236 

Differenze di conversione 201.211 (40.448) 241.659 

Imposte relative alle altre componenti 

di conto economico (1.901) 11.027 (12.928) 

Altre componenti di conto economico 32 223.856 (32.934) 256.790 

Totale conto economico complessivo 420.924 8,8 182.383 3,6 238.541 130,8 

Attribuibile a: 

Gruppo 200.893 61.169 139.724 

Terzi 220.031 121.214 98.817 

72






Allegati 148 


Prospetto delle variazioni nel patrimonio netto totale consolidato 


Interessi di Totale 

Attribuzione agli azionisti della Capogruppo minoranza patrimonio 

netto 

Riserve 

Capitale Riserva da Riserva fair Riserva fair Altre Riserva per Azioni Utili a Totale 

sociale sovrapprezzo value per value per riserve differenze di proprie nuovo capitale 

delle azioni attività strumenti conversione e riserve 

finanziarie finanziari 

disponibili derivati 

per la vendita 

Saldi al 31 dicembre 2008 (rielaborati) 282,5 344,1 17,5 2,5 92,5 (97,6) (58,7) 2.747,6 3.330,3 1.291,3 4.621,6 

Risultato del periodo 71,3 71,3 144,0 215,3 

Totale altre componenti di conto economico 30,1 (21,4) (18,9) (10,1) (22,8) (32,9) 

Stock option 12,0 12,0 1,1 13,1 

Distribuzione di utili: Dividendi (53,3) (53,3) (71,0) (124,3) 

Variazione % di controllo e area di consolid. 0,5 2,3 3,0 (3,5) (0,5) 

Saldi al 31 dicembre 2009 282,5 344,1 47,6 (18,9) 105,1 (116,5) (58,7) 2.767,9 3.353,1 1.339,1 4.692,2 

Risultato del periodo 45,8 45,8 151,3 197,1 

Totale altre componenti di conto economico 6,4 8,8 139,9 155,1 68,7 223,9 

Stock option 3,1 3,1 0,5 3,6 

Distribuzione di utili: Dividendi (33,4) (33,4) (96,6) (130,0) 

Variazione % di controllo e area di consolid. 0,2 1,2 1,4 (2,2) (0,8) 

Saldi al 31 dicembre 2010 282,5 344,1 54,0 (10,1) 108,3 23,5 (58,7) 2.781,5 3.525,1 1.460,9 4.985,9 

73 


Rendiconto finanziario 

Note 2010 2009 


A) Flusso dell'attività operativa 

Risultato ante imposte 259.155 309.542 

Rettifiche per: 

Ammortamenti e svalutazioni 502.189 552.367 

Storno risultato non distribuito delle partecipazioni a Equity 1.506 (1.656) 

(Plusvalenze)/minusvalenze vendite immobilizzazioni (31.022) (25.726) 

Variazione fondi per benefici verso dipendenti e altri fondi 8.165 (3.316) 

Stock option 3.566 13.116 

Storno oneri finanziari 122.580 109.929 

Flusso dell'attività operativa ante imposte, 

oneri/proventi finanziari e variazione del capitale d'esercizio: 866.139 954.256 

Variazione capitale di esercizio 36.4 133.627 380.101 

Flusso dell'attività operativa ante imposte 

e oneri/proventi finanziari: 999.766 1.334.357 

Oneri finanziari netti pagati (122.585) (100.766) 

Dividendi ricevuti 3.790 3.824 

Imposte pagate (133.060) (135.502) 

Totale A) 747.911 1.101.913 

B) Flusso da attività di investimento: 

Investimenti in immobilizzazioni: 

Immateriali (22.167) (19.353) 

Materiali (500.882) (680.101) 

Finanziarie (Partecipazioni) al netto della tesoreria acquisita (*) 36.2 (24.647) (34.244) 

Totale investimenti (547.696) (733.698) 

Realizzo disinvestimenti per immobilizzazioni nette cedute 36.3 143.361 53.285 

Totale disinvestimenti 143.361 53.285 

Variazione altre attività/passività finanziarie a lungo termine (406) (9.784) 

Totale B) (404.741) (690.197) 

C) Flusso da attività di finanziamento: 

Nuovi debiti finanziari a lungo termine 790.292 629.100 

Rimborsi debiti finanziari a lungo termine (823.508) (758.327) 

Variazione debiti a breve termine (129.541) 54.822 

Dividendi distribuiti (129.989) (124.828) 

Variazioni delle interessenze partecipative in società controllate (791) - 

Altre risorse e impieghi (39.828) (26.613) 

Totale C) (333.365) (225.846) 

D) Differenze di conversione e altre variazioni 18.142 (2.461) 

E) Variazione disponibilità liquide (A+B+C+D) 27.947 183.409 

F) Disponibilità liquide iniziali 547.273 363.864 

Disponibilità liquide finali (E+F) 36.1 575.220 547.273 

(*) disponibilità liquide di società acquistate e consolidate 18 8.621 

74






Allegati 148 


Indice 

Note illustrative 

1. Politiche contabili 

2. Tassi di cambio utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere 

3. Variazione dell’area di consolidamento 

4. Informativa di settore 

5. Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 

6. Avviamento 

7. Immobilizzazioni immateriali 

8. Partecipazioni valutate a patrimonio netto 

9. Partecipazioni in altre imprese 

10. Altre attività non correnti 

11. Rimanenze 

12. Crediti commerciali 

13. Altre attività correnti 

14. Capitale sociale 

15. Riserve 

16. Azioni proprie 

17. Utili a nuovo, dividendi pagati 

18. Interessenze di pertinenza di terzi 

19. Benefici verso dipendenti 

20. Fondi 

75 


21. Imposte differite 

22. Indebitamento finanziario netto 

23. Altre passività correnti 

24. Impegni 

25. Costi per materie prime e accessori 

26. Costi per servizi 

27. Costi per il personale e Stock option 

28. Oneri e proventi operativi diversi 

29. Proventi e oneri non ricorrenti 

30. Proventi e (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 

31. Imposte del periodo 

32. Altre componenti di conto economico 

33. Utile per azione 

34. Rapporti con parti correlate 

35. Partecipazioni in società a controllo congiunto 

36. Rendiconto finanziario 

37. Operazioni non ricorrenti 

38. Corrispettivi alla Società di revisione 

39. Eventi successivi alla chiusura del periodo 

76






Allegati 148 



Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2010 di Italcementi S.p.A. è stato approvato dal Consiglio di 

Amministrazione tenutosi in data 4 marzo 2011 che ne ha autorizzato la diffusione attraverso comunicato 

stampa del 4 marzo 2011 contenente gli elementi principali del bilancio stesso. 

Italcementi S.p.A. è una persona giuridica organizzata secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana quotata 

alla Borsa di Milano dal 1925, appartiene allo S&P/Mib l’indice che raggruppa le principali società italiane ed è 

soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Italmobiliare S.p.A., i cui dati essenziali dell’ultimo bilancio 

approvato sono riepilogati in allegato al bilancio separato. 

Italcementi S.p.A. e le sue società controllate costituiscono il “gruppo Italcementi” che opera, con una 

presenza internazionale, principalmente nei settori dei leganti idraulici, del calcestruzzo e degli inerti. Il Gruppo 

è anche presente in altri settori di attività, in parte funzionali ai business principali: materiali per il settore delle 

costruzioni, additivi, trasporti, energia, ingegneria, e-business. 

Il bilancio è stato redatto nella prospettiva della continuità aziendale. Il Gruppo, infatti, ha valutato che, pur in 

presenza di un difficile contesto economico e finanziario, non sussistono significative incertezze sulla 

continuità aziendale, anche in virtù delle azioni già individuate per adeguarsi ai mutati livelli di domanda, 

nonché della flessibilità industriale e finanziaria del Gruppo stesso. 


1.1. Espressione di conformità agli IFRS 

Il presente bilancio è stato preparato in conformità ai Principi contabili internazionali (IAS/IFRS) in vigore al 31 

dicembre 2010 così come adottati dalla Commissione delle Comunità Europee. 

In applicazione del Regolamento europeo n. 1606 del 19 luglio 2002, i principi adottati non considerano le 

norme e le interpretazioni pubblicate dallo IASB e dall’IFRIC al 31 dicembre 2010, ma non ancora omologati 

dall’Unione Europea a tale data. 

Rispetto al 31 dicembre 2009 sono entrati in vigore, con applicazione nel bilancio 2010, i seguenti principi, 

emendamenti ed interpretazioni omologati dall’Unione Europea: 

Principi 

IFRS 1 rivisto “Prima adozione degli IFRS”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

novembre 2009. Il nuovo principio facilita il futuro utilizzo e le eventuali modifiche al principio stesso, 

sopprime alcune disposizioni transitorie superate e contiene alcune modifiche testuali di minore rilievo, 

IFRS 2 rivisto “Pagamenti basati su azioni”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

marzo 2010. Le modifiche introdotte forniscono chiarimenti sulla contabilizzazione delle operazioni con 

pagamento basato su azioni in cui il fornitore dei beni o dei servizi è pagato in contanti e l’obbligazione 

è contratta da un'altra società del Gruppo. 

IFRS 3 rivisto “Aggregazioni aziendali”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

giugno 2009. Il principio comporta cambiamenti significativi nella contabilizzazione delle aggregazioni 

aziendali per quanto riguarda la valutazione degli interessi di minoranza, la contabilizzazione dei costi 

correlati all’acquisizione, la rilevazione iniziale e la successiva valutazione degli eventuali pagamenti 

integrativi (contingent consideration) e delle aggregazioni aziendali realizzate in più fasi. 

IAS 27 rivisto “Bilancio consolidato e separato”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee 

nel giugno 2009. Il principio richiede che un cambiamento nell’assetto proprietario di una controllata 

(senza perdita di controllo) sia contabilizzato come un’operazione tra soci. Pertanto, tali transazioni 

non genereranno più avviamento, né utili o perdite, ma avranno effetti diretti sul patrimonio netto. 

Inoltre, il principio emendato introduce delle modifiche in merito alla contabilizzazione conseguente alla 

perdita di controllo. 

77 


emendamento allo IAS 39 “Designazione di strumenti di copertura”, omologato dalla Commissione 

delle Comunità europee nel settembre 2009. La modifica, intitolata “Elementi qualificabili per la 

copertura” che chiariscono l’applicazione della contabilizzazione come operazioni di copertura alla 

componente di inflazione degli strumenti finanziari e ai contratti di opzione quando sono utilizzati come 

strumento di copertura, 

emendamenti allo IAS 39 “Riclassificazione di attività finanziarie” e allo IFRS 7 “Strumenti finanziari, 

informazioni integrative” omologati dalla Commissione delle Comunità europee nel settembre 2009. Le 

modifiche precisano la data di entrata in vigore e le disposizioni transitorie riguardanti le modifiche a 

tali principi emesse dallo IASB il 13 ottobre 2008. 

Interpretazioni 

IFRIC 12 “Accordi per la concessione di servizi”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel marzo 2009, fornisce chiarimenti per l’applicazione di disposizioni relative ad accordi per 

servizi in concessione. 

IFRIC 15 “Accordi per la costruzione di immobili”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel luglio 2009, regolamenta la rilevazione dei ricavi provenienti dalla costruzione di immobili, 

IFRIC 16 “Copertura di un investimento netto in una gestione all’estero”, omologato dalla Commissione 

delle Comunità europee nel giugno 2009, chiarisce le modalità di applicazione dei requisiti dello IAS 21 

e dello IAS 39 nei casi in cui un entità copra il rischio di cambio derivante dai propri investimenti netti in 

gestioni estere, 

IFRIC 17 “Distribuzione di elementi non monetari agli azionisti”, omologato dalla Commissione delle 

Comunità europee nel novembre 2009, è un’interpretazione che fornisce chiarimenti e orientamenti in 

merito al trattamento contabile delle distribuzioni di attività non rappresentate da disponibilità liquide ai 

soci di un entità, 

IFRIC 18 “Cessioni di attività da parte della clientela”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel novembre 2009, è un’interpretazione sulla contabilizzazione di cespiti o di disponibilità 

liquide per l’acquisto degli stessi, ricevuti dai clienti, 

A partire dal 1° gennaio 2010 sono divenuti inoltre applicabili i cambiamenti operati su diversi IAS/IFRS/IFRIC 

e rientranti nei processi di miglioramento degli stessi (IFRS 2, 5, 8, IAS 1,7, 17, 36, 38 , 39, IFRIC 9 e 16) . 

L’applicazione dei nuovi principi e interpretazioni non ha avuto un impatto significativo sui conti annuali del 

Gruppo. 

In relazione all’applicazione da parte del Gruppo dello IAS 16 “Immobili, impianti e macchinari” si segnala 

l’aggiornamento della lista delle componenti e delle vite utili dei cespiti industriali nel settore cemento, in 

funzione dell’evoluzione tecnologica e dei benefici attesi dall’utilizzo dei beni. 

Con riferimento all’informativa per settori operativi (IFRS 8) è stata definita una nuova impostazione degli 

stessi come illustrato più dettagliatamente nelle nota 4 “Informativa di settore”. 

I principi, gli emendamenti e le interpretazioni, omologati dall’ Unione Europea, non ancora entrati in vigore e 

non applicati in via anticipata, sono: 

- IAS 24 rivisto “Informativa di bilancio sulle operazioni con parti correlate”; 

- emendamento all’IFRS 1 “Prima adozione degli IFRS” e la correlata modifica all’IFRS 7; 

- IFRIC 19 “Estinzione di passività finanziarie con strumenti di patrimonio netto”; 

78






Allegati 148 


- emendamento all’ IFRIC 14 “Pagamenti anticipati relativi a una previsione di contribuzione 

minima”; 

- Emendamento allo IAS 32 “Strumenti finanziari: esposizione in bilancio” in merito alla 

classificazione delle emissioni di diritti. 

I principi, gli emendamenti e le interpretazioni, pubblicati dallo IASB ma non ancora omologati dall’Unione 

Europea, sono: 

- IFRS 9 “Strumenti finanziari” (fase 1: classificazione e valutazione delle attività finanziarie; 

- emendamenti all’IFRS 7; 

- emendamenti apportati a diversi IAS/IFRS/IFRIC e rientranti nei processi di miglioramento degli 

stessi (IFRS 1, 3, 7, IAS 1, 27, 34, IFRIC 13). 

1.2. Criteri di valutazione e presentazione 

I conti consolidati sono redatti in base al principio del costo, a eccezione degli strumenti finanziari derivati e 

delle attività finanziarie possedute per negoziazione o destinate alla vendita la cui valutazione è effettuata in 

base al principio del fair value. I valori contabili delle attività e delle passività che sono oggetto di operazioni di 

copertura, sono rettificati per tener conto delle variazioni del fair value con riferimento ai rischi coperti. La 

valuta di presentazione utilizzata è l’euro. Tutti i valori, contenuti nei prospetti contabili e nelle note illustrative 

sono arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato. 

Relativamente alla presentazione del bilancio, il Gruppo ha operato le seguenti scelte: 

per lo stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non correnti e le passività 

correnti e non correnti. Le attività correnti, che includono liquidità e mezzi equivalenti, sono quelle destinate 

a essere realizzate, cedute o consumate nel normale ciclo operativo del Gruppo; le passività correnti sono 

quelle per le quali è prevista l’estinzione nel normale ciclo operativo del Gruppo o nei dodici mesi 

successivi alla chiusura del periodo; 

per il conto economico, l’analisi dei costi è effettuata in base alla natura degli stessi; 

per il conto economico complessivo, il Gruppo ha scelto di esporre due prospetti: il primo evidenzia le 

tradizionali componenti di conto economico con il risultato di periodo, mentre il secondo, partendo da 

questo risultato, espone dettagliatamente le altre componenti, precedentemente evidenziate solo nel 

prospetto delle variazioni nel patrimonio netto consolidato: variazioni di fair value su attività finanziarie 

disponibili per la vendita e strumenti finanziari derivati, differenze di conversione; 

per il rendiconto finanziario, è utilizzato il metodo indiretto. 

La redazione del bilancio consolidato e delle relative note, in conformità con i principi contabili internazionali, 

richiede, da parte della direzione, l’effettuazione di valutazioni discrezionali e di stime che hanno un’incidenza 

sui valori delle attività, delle passività, dei proventi e dei costi, quali ammortamenti e accantonamenti nonché 

sull’informativa relativa ad attività e passività potenziali contenuta nelle note illustrative. 

Queste stime sono fondate su ipotesi di continuità aziendale e sono elaborate in base alle informazioni 

disponibili alla data della loro effettuazione e potrebbero pertanto differire rispetto a quanto si potrà manifestare 

in futuro. Ciò risulta particolarmente evidente nell’attuale contesto di crisi finanziaria ed economica che 

potrebbe condurre a situazioni diverse rispetto a quanto oggi stimato con conseguenti rettifiche, anche 

significative ma attualmente non prevedibili, ai valori contabili delle voci interessate. 

Assunzioni e stime sono, in particolare, materia sensibile in tema di valutazioni di attività immobilizzate, legate 

a previsioni di risultati e di flussi di tesoreria futuri, valutazioni delle passività potenziali, accantonamenti per 

contenziosi e ristrutturazioni e impegni relativi a piani pensionistici e ad altri benefici a lungo termine. Ipotesi e 

stime sono oggetto di periodiche revisioni e l’effetto derivante da loro cambiamenti è immediatamente riflesso 

in bilancio. 

79 


1.3. Principi di consolidamento 

I prospetti contabili consolidati sono preparati sulla base delle situazioni contabili del periodo, predisposte dalla 

capogruppo Italcementi S.p.A. e dalle imprese consolidate, rettificate, ove necessario, per allinearle ai criteri di 

classificazione e ai principi contabili adottati dal Gruppo. 

Imprese controllate 

Le controllate sono imprese in cui il Gruppo ha il potere di determinare, direttamente o indirettamente, le scelte 

amministrative e gestionali e di ottenerne i benefici relativi. Generalmente si presume l’esistenza del controllo 

quando il Gruppo detiene, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto, ivi inclusi potenziali 

diritti di voto derivanti da titoli convertibili. 

Le imprese controllate sono consolidate voce per voce nei conti consolidati a partire dalla data in cui si realizza 

il controllo e fino a quando il controllo è trasferito al di fuori del Gruppo. 

Imprese collegate 

Le collegate sono quelle imprese in cui il Gruppo esercita un'influenza notevole sulla determinazione delle 

scelte amministrative e gestionali, pur non avendone il controllo. Generalmente si presume l’esistenza di una 

influenza notevole quando il Gruppo detiene, direttamente o indirettamente, almeno il 20% dei diritti di voto o, 

pur con una quota di diritti di voto inferiore, ha il potere di partecipare alla determinazione delle politiche 

finanziarie e gestionali in virtù di particolari legami giuridici quali, a titolo di esempio, la partecipazione a patti di 

sindacato o altre forme di esercizio significativo dei diritti di governance. Le partecipazioni in società collegate 

sono valutate con il metodo del Patrimonio Netto. In base a tale metodo le partecipazioni sono inizialmente 

rilevate al costo, successivamente rettificato in conseguenza dei cambiamenti di valore della quota di 

pertinenza del Gruppo nel patrimonio netto della collegata. La quota di pertinenza del Gruppo nel risultato delle 

imprese collegate è contabilizzata in una specifica voce di conto economico a partire dalla data in cui viene 

esercitata una influenza notevole e fino a quando la stessa non viene meno. 

Joint venture 

Le joint venture sono imprese in cui il Gruppo esercita, con una o più parti, un controllo congiunto della loro 

attività economica in base a un accordo contrattuale. Il controllo congiunto presuppone che le decisioni 

strategiche, finanziarie e gestionali, siano prese con l’unanime consenso delle parti che esercitano il controllo. 

Le partecipazioni in joint venture sono consolidate con il metodo proporzionale che prevede la rilevazione nel 

bilancio consolidato, voce per voce, delle attività, delle passività, dei ricavi e dei costi in misura proporzionale 

alla quota di pertinenza del Gruppo. 

Le situazioni patrimoniali ed economiche delle joint venture sono incluse nei conti consolidati a partire dalla 

data in cui si realizza il controllo congiunto e fino alla data in cui tale controllo viene meno. 

Operazioni eliminate nel processo di consolidamento 

Tutti i saldi e le transazioni infragruppo, inclusi eventuali utili non ancora realizzati verso terzi, sono 

completamente eliminati. Le perdite, derivanti da transazioni infragruppo, non ancora realizzate verso terzi 

sono eliminate ad eccezione del caso in cui esse non possano essere in seguito recuperate. 

Gli utili, non ancora realizzati verso terzi, derivanti da transazioni con società collegate, sono eliminati con 

riduzione del valore della partecipazione. Le perdite sono eliminate in proporzione alla quota di partecipazione 

detenuta ad eccezione del caso in cui non possano essere in seguito recuperate. 

80






Allegati 148 


Area di consolidamento 

L’elenco delle imprese consolidate con il metodo integrale, proporzionale e con il metodo del patrimonio netto 

è contenuto nell’allegato alle presenti note. 

1.4. Aggregazioni di imprese 

In sede di prima adozione degli IFRS, in base a quanto previsto dall’IFRS 1, il Gruppo ha deciso di non 

applicare retroattivamente l’IFRS 3 alle aggregazioni di imprese avvenute prima del 1° gennaio 2004. 

Fino al 31 dicembre 2009, le aggregazioni di imprese sono state contabilizzate utilizzando il metodo 

dell’acquisto previsto dall’IFRS 3. 

Dal 1° gennaio 2010 le aggregazioni aziendali sono contabilizzate utilizzando il metodo dell’acquisizione come 

previsto dall’IFRS3 rivisto. 

Costo delle aggregazioni di imprese 

Secondo l’IFRS 3 rivisto, il costo di una acquisizione è valutato come somma del corrispettivo trasferito 

misurato al fair value alla data di acquisizione e dell’importo di qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita. Per ogni aggregazione aziendale, si deve valutare qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita al fair value oppure in proporzione alla quota della partecipazione di minoranza nelle attività nette 

identificabili dell’acquisita. 

L’ IFRS 3 rivisto, prevede che i costi correlati all’acquisizione siano considerati come spese nei periodi in cui 

tali costi sono sostenuti e i servizi sono ricevuti. Gli eventuali costi sostenuti nell’esercizio 2009 riferibili ad 

aggregazioni aziendali del 2010 sono stati contabilizzati come spese nel 2009. 

Allocazione del costo di un’aggregazione di imprese 

L’avviamento è determinato come eccedenza tra, da una parte: 

- la sommatoria del corrispettivo trasferito, dell’importo di qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita, del fair value, alla data di acquisizione delle interessenze nell’acquisita 

precedentemente possedute e, dall’altra 

- il valore netto delle attività e delle passività identificabili alla data di acquisizione. 

Qualora la differenza sia negativa, viene direttamente registrata a conto economico. 

Qualora la rilevazione iniziale di un’aggregazione di imprese possa essere determinata solo in modo 

provvisorio, le rettifiche ai valori attribuiti sono rilevate entro 12 mesi dalla data di acquisto (periodo di 

valutazione). 

Aggregazioni di imprese realizzate in più fasi 

Qualora un’aggregazione aziendale sia realizzata in più fasi con acquisti successivi di azioni, ad ogni 

operazione si deve ricalcolare il fair value della partecipazione precedentemente detenuta e rilevare nel conto 

economico l’eventuale differenza come utile o perdita. 

Variazioni delle interessenze partecipative in società controllate 

Gli acquisti di quote successivi alla presa di controllo, non danno luogo a una rideterminazione di valore di 

attività e passività identificabili. La differenza tra il costo e la quota parte del patrimonio netto acquisito è 

registrata come patrimonio netto di Gruppo. Le operazioni che determinano una diminuzione della percentuale 

di partecipazione, senza perdita di controllo, sono trattate come cessioni alle minoranze e la differenza tra la 

quota parte di interesse ceduta e il prezzo pagato è registrata a patrimonio netto di Gruppo. 

Questo criterio di contabilizzazione era già stato adottato dal Gruppo a partire dall’esercizio 2009. 

81 


Impegni di acquisto di quote di partecipazione detenute dalle minoranze 

La contabilizzazione iniziale di un put (opzione di vendita) concesso agli azionisti di minoranza di una società 

controllata dal Gruppo, avviene attraverso la rilevazione nei debiti del valore di acquisto, che non è altro che il 

valore attualizzato del prezzo d’esercizio dell’opzione di vendita. 

In bilancio è anticipata l’acquisizione complementare delle quote detenute dagli azionisti di minoranza a cui 

sono state concesse opzioni di vendita: 

le quote di minoranza sono riclassificate nei debiti e la differenza tra il fair value delle passività riconosciute 

a titolo dell’impegno di acquisto e il valore netto contabile delle quote di minoranza è registrato a 

patrimonio netto di Gruppo; 

le successive variazioni delle passività sono registrate nel patrimonio netto di Gruppo ad eccezione 

dell’aggiornamento del valore attualizzato il cui effetto è registrato a conto economico. 

1.5. Conversione delle poste in valuta estera 

La valuta funzionale delle controllate situate al di fuori della zona euro normalmente coincide con la valuta 

locale. 

Operazioni in valute diverse dalla valuta funzionale 

Le operazioni in valuta estera sono inizialmente convertite nella valuta funzionale utilizzando il tasso di cambio 

alla data della transazione. Alla data di chiusura del periodo di riferimento, le attività e le passività monetarie 

denominate in valuta estera sono convertite nella valuta funzionale al tasso di cambio in vigore alla data di 

chiusura. Le differenze cambio che ne derivano sono registrate a conto economico. 

Le attività e le passività non monetarie denominate in valuta estera, valutate al costo, sono convertite al tasso 

di cambio in vigore alla data della transazione, mentre quelle valutate a fair value sono convertite al tasso di 

cambio della data in cui tale valore è determinato. 

Conversione dei bilanci delle imprese estere 

Alla data di chiusura del periodo, le attività, ivi compreso l’avviamento e le passività delle imprese consolidate, 

la cui valuta funzionale è diversa dall’euro, sono convertite nella valuta di presentazione dei conti consolidati di 

Gruppo al tasso di cambio in vigore a tale data. Le voci di conto economico sono convertite al cambio medio 

del periodo. Le differenze derivanti dall’adeguamento del patrimonio netto iniziale ai cambi correnti di fine 

periodo e le differenze derivanti dalla diversa metodologia usata per la conversione del risultato d’esercizio, 

sono contabilizzate in una specifica voce di patrimonio netto. In caso di successiva dismissione di queste 

partecipazioni, il valore cumulato delle differenze di conversione, viene rilevato a conto economico. 

In base a quanto consentito dall’IFRS 1, le differenze cumulate di conversione alla data di prima adozione 

degli IFRS sono state riclassificate nella voce “Utili a nuovo” del patrimonio netto e, pertanto, non daranno 

luogo a una rilevazione a conto economico nel caso di successiva dismissione della partecipazione. 

82






Allegati 148 


1.6. Immobili, impianti e macchinari 

Valutazione 

Gli immobili, impianti e macchinari sono rilevati al costo, al netto del relativo fondo di ammortamento e di 

eventuali perdite durevoli di valore. Il costo include il prezzo di acquisto o di fabbricazione e i costi direttamente 

attribuibili per portare il bene nel luogo e nelle condizioni necessarie al suo funzionamento. Il costo di 

fabbricazione comprende il costo dei materiali utilizzati e la manodopera diretta. Gli oneri finanziari imputabili 

all’acquisizione, costruzione, produzione di attività qualificate sono capitalizzati. 

Il valore di alcuni beni esistenti al 1° gennaio 2004, data di prima adozione degli IFRS, recepisce l’effetto di 

rivalutazioni, operate in precedenti esercizi a seguito di specifiche leggi locali ed effettuate con riguardo al 

reale valore economico dei beni stessi. I beni acquisiti attraverso operazioni di aggregazione di imprese sono 

rilevati al fair value definito in modo provvisorio alla data di acquisizione ed eventualmente rettificato entro i 

dodici mesi successivi. 

Successivamente alla prima rilevazione è applicato il criterio del costo, ammortizzato in base alla vita utile 

dell’immobilizzazione e al netto di eventuali perdite di valore. 

I cespiti in corso di costruzione sono iscritti al costo e l’ammortamento decorre a partire dalla data della loro 

disponibilità all’uso. 

Quando un’immobilizzazione è costituita da componenti di valore significativo caratterizzati da vite utili diverse, 

la rilevazione e la successiva valutazione sono effettuate separatamente. 

Spese successive 

I costi di riparazione o manutenzione sono normalmente rilevati come costo quando sono sostenuti. I costi 

relativi alla sostituzione di un componente sono capitalizzati e il valore netto contabile del componente 

sostituito viene spesato. 

Ammortamenti 

Gli ammortamenti sono generalmente calcolati a quote costanti in base alla vita utile stimata delle singole 

componenti in cui sono suddivisi i cespiti. I terreni, con l’eccezione di quelli oggetto di attività di escavazione, 

non sono ammortizzati. 

La durata della vita utile determina il coefficiente di ammortamento, sino all’eventuale revisione periodica della 

vita utile residua. L’intervallo della vita utile adottata per le diverse categorie di cespiti è riportato nelle note. 

Cave 

I costi relativi alla preparazione e alla scopertura dei terreni per la successiva coltivazione di cava, sono 

ammortizzati in base alle modalità con le quali si manifesteranno i benefici economici associati a tali costi. 

I terreni di cava sono ammortizzati in base ai quantitativi estratti nel periodo in relazione alla stima del totale 

estraibile nel periodo di sfruttamento della cava. 

In presenza di un’obbligazione, viene costituito uno specifico fondo per il ripristino ambientale dei siti oggetto di 

coltivazione. Poiché le risorse finanziarie necessarie ad estinguere questa obbligazione sono direttamente 

connesse allo stadio di coltivazione, l’onere relativo non può essere definito all’origine con contropartita a costo 

dell’immobilizzazione, ma viene accantonato al fondo in relazione allo sfruttamento della cava. 

83 


1.7. Leasing 

I contratti di leasing finanziario, che sostanzialmente trasferiscono al Gruppo tutti i rischi ed i benefici derivanti 

dalla proprietà del bene locato, sono capitalizzati dalla data di inizio del leasing al fair value del bene locato o, 

se minore, al valore attuale dei canoni di leasing. I canoni di leasing sono ripartiti tra costi finanziari e riduzione 

della passività residua in modo da ottenere l'applicazione di un tasso di interesse costante sul saldo residuo 

del debito. 

Le modalità di ammortamento e di valutazione successiva del bene sono coerenti rispetto a quelle delle 

immobilizzazioni possedute. 

I contratti di leasing nei quali il locatore conserva sostanzialmente tutti i rischi ed i benefici tipici della proprietà 

sono classificati come leasing operativi. 

I canoni di leasing operativo sono imputati a conto economico in quote costanti ripartite secondo la durata del 

contratto. 

1.8. Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari sono rappresentati da proprietà immobiliari possedute al fine di percepire canoni di 

locazione e/o per l’apprezzamento del capitale investito, piuttosto che per il loro uso nella produzione o nella 

fornitura di beni e servizi. Essi sono inizialmente valutati al costo di acquisto, inclusi i costi a esso direttamente 

attribuibili. Il criterio di valutazione successivo alla valutazione iniziale è il costo ammortizzato. 

1.9. Avviamento 

L'avviamento rilevato in base all’IFRS 3 rivisto, è allocato alle “Unità generatrici di flussi finanziari” che ci si 

attende beneficeranno degli effetti sinergici derivanti dall’acquisizione. L’avviamento è mantenuto al suo valore 

originario diminuito, se del caso, per perdite di valore; è infatti oggetto di una sistematica valutazione da 

effettuarsi con cadenza annuale o anche più breve qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Laddove l'avviamento fosse attribuito a una unità generatrice di flussi il cui attivo viene parzialmente dismesso, 

l'avviamento associato all'attivo ceduto viene considerato ai fini della determinazione dell'eventuale 

plus(minus)valenza derivante dall'operazione. 

1.10. Immobilizzazioni immateriali 

Le attività immateriali acquisite separatamente sono capitalizzate al costo, mentre quelle acquisite attraverso 

operazioni di aggregazione di imprese sono rilevati al fair value definito in modo provvisorio alla data di 

acquisizione ed eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione. 

Il Gruppo non ha identificato, oltre all’avviamento, immobilizzazioni immateriali la cui vita utile abbia durata 

indefinita. 

1.11. Svalutazione di attività 

L’avviamento è sottoposto ad un sistematico test di svalutazione da effettuarsi con cadenza annuale o anche 

più breve qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Le attività materiali, nonché le attività immateriali oggetto di ammortamento sono sottoposte a un test di 

svalutazione qualora emergano indicatori di perdita di valore. 

Le riduzioni di valore corrispondono alla differenza tra il valore netto contabile e il valore recuperabile di 

un’attività. Il valore recuperabile è il maggiore tra il fair value, dedotti i costi di vendita, di un’attività o di un’unità 

generatrice di flussi finanziari, e il proprio valore d’uso, definito in base al metodo dei flussi futuri di tesoreria 

attualizzati. Nel determinare il fair value al netto dei costi di vendita, vengono utilizzati adeguati modelli di 

84






Allegati 148 


valutazione. Tali calcoli sono effettuati utilizzando opportuni moltiplicatori di reddito, prezzi di titoli azionari 

pubblicamente negoziati riferibili ad imprese similari o altri indicatori di fair value disponibili, appropriati per le 

attività da valutare. 

Nel determinare il valore d’uso, le attività sono valutate a livello delle unità generatrici di flussi finanziari attesi 

sulla base di una loro attribuzione operativa. Per l’approccio dei flussi finanziari attesi, il tasso di 

attualizzazione è stato determinato per ciascun gruppo di attività secondo il metodo WACC (costo medio 

ponderato del capitale). 

Quando, successivamente, una perdita di valore su attività diversa dall’avviamento viene meno o si riduce, il 

valore netto contabile dell’attività è incrementato sino alla nuova stima del valore recuperabile e non può 

eccedere il valore che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di 

valore. La riduzione di valore ed il ripristino di una perdita sono iscritti a conto economico. 

1.12. Attività finanziarie 

Tutte le attività finanziarie sono inizialmente rilevate, alla data di negoziazione, al costo che corrisponde al fair 

value aumentato degli oneri accessori all'acquisto stesso. 

Dopo l'iniziale iscrizione, le attività detenute per la negoziazione sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti e valutate al fair value; gli utili o le perdite derivanti da tale valutazione sono rilevati a conto 

economico. 

Le attività possedute con l’intento di mantenerle sino a scadenza sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti, se la scadenza è inferiore a un anno e non correnti se superiore e sono successivamente valutate con 

il criterio del costo ammortizzato. Quest’ultimo è determinato utilizzando il metodo del tasso di interesse 

effettivo, tenendo conto dì eventuali sconti o premi al momento dell'acquisto per ripartirli lungo l'intero periodo 

di tempo intercorrente fino alla scadenza, diminuito di eventuali perdite di valore. 

Le altre attività sono classificate come disponibili per la vendita e valutate al fair value. Gli utili o le perdite 

risultanti da questa valutazione sono iscritti in una voce separata del patrimonio netto fino a che esse non sono 

vendute, recuperate o comunque cessate, o fino a che non si accerti che esse hanno subito una perdita di 

valore, nel qual caso gli utili o le perdite fino a quel momento accumulati nel patrimonio netto sono imputati a 

conto economico. Qualora uno strumento rappresentativo di capitale non abbia un prezzo quotato in un 

mercato attivo e qualora il suo fair value non possa essere misurato attendibilmente è valutato al costo. 

1.13. Rimanenze 

Le rimanenze di magazzino sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione (utilizzando il 

metodo del costo medio ponderato) e il valore netto di realizzo. 

Il costo d’acquisto è comprensivo dei costi sostenuti per portare ciascun bene nel luogo di immagazzinamento, 

e tiene conto di svalutazioni legate all’obsolescenza e alla lenta rotazione delle stesse. 

Il costo di produzione dei prodotti finiti e dei semilavorati include il costo di materie prime, manodopera diretta 

e una quota parte dei costi generali di produzione, calcolati sulla base del normale funzionamento degli 

impianti, mentre sono esclusi i costi finanziari. 

Per le materie prime, sussidiarie e di consumo, il valore netto di realizzo è rappresentato dal costo di 

sostituzione. 

Per i prodotti finiti e i semilavorati, il valore netto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nel normale 

svolgimento dell’attività, al netto dei costi stimati di completamento e di quelli necessari per realizzare la 

vendita. 

85 


1.14. Crediti commerciali e altri crediti 

I crediti commerciali e gli altri crediti sono rilevati al loro fair value incrementati per i costi di transazione, al 

netto del fondo per crediti inesigibili, svalutati al momento della loro individuazione. 

Eliminazione di attività finanziarie: 

Il Gruppo elimina contabilmente tutto o una parte delle attività finanziarie quando: 

i diritti contrattuali afferenti a queste attività sono scaduti; 

trasferisce la quasi totalità dei rischi e dei benefici derivanti dalla proprietà dell’attività o non trasferisce e 

nemmeno mantiene sostanzialmente tutti i rischi e i benefici ma trasferisce il controllo di queste attività. 

1.15. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 

Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi bancari a vista e gli altri 

investimenti di tesoreria con scadenza originaria prevista non superiore a tre mesi. Gli scoperti di conto 

corrente sono considerati un mezzo di finanziamento e non una componente delle disponibilità liquide e mezzi 

equivalenti. 

La definizione di disponibilità liquide e mezzi equivalenti del rendiconto finanziario corrisponde a quella dello 

stato patrimoniale. 

1.16. Imposte sul reddito 

Le imposte correnti sono accantonate in conformità alla normativa in vigore nei vari paesi in cui il Gruppo 

opera. Le imposte differite sono rilevate sulla base del criterio della passività dello stato patrimoniale 

focalizzato sulle differenze temporanee tra il valore ai fini fiscali di un’attività o di una passività e il suo valore 

contabile nello stato patrimoniale. 

Le passività fiscali differite sono rilevate su tutte le differenze temporanee imponibili. Le attività fiscali differite 

sono rilevate per tutte le differenze temporanee deducibili, perdite fiscali o crediti d’imposta non utilizzati, nella 

misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale tali differenze, 

perdite o crediti, possano essere utilizzati. 

Solo nei casi di seguito elencati, differenze temporanee imponibili o deducibili non danno luogo alla rilevazione 

di passività o attività fiscali differite: 

differenze temporanee imponibili derivanti dalla rilevazione iniziale dell’avviamento, ad eccezione del caso 

in cui lo stesso sia fiscalmente deducibile; 

differenze temporanee imponibili o deducibili risultanti dalla rilevazione iniziale di un'attività o di una 

passività, in una operazione che non sia una aggregazione di imprese, e che non influisca sul risultato 

contabile né sul reddito imponibile alla data dell’operazione stessa; 

per partecipazioni in imprese controllate, collegate e joint venture quando: 

a) il Gruppo è in grado di controllare i tempi dell’annullamento delle differenze temporanee imponibili ed è 

probabile che tali differenze non si annulleranno nel prevedibile futuro; 

b) non è probabile che le differenze temporanee deducibili si annullino nel prevedibile futuro e sia 

disponibile un reddito imponibile a fronte del quale possa essere utilizzata la differenza temporanea; 

il valore delle imposte differite attive viene riesaminato ad ogni chiusura di periodo e viene ridotto nella 

misura in cui non risulti più probabile che sufficienti utili fiscali possano rendersi disponibili in futuro per 

l’utilizzo di tutto o parte di tale credito. 

Le imposte differite sia attive sia passive sono definite in base alle aliquote fiscali che ci si attende vengano 

applicate nell'anno in cui tali attività si realizzano o tali passività si estinguono considerando le aliquote in 

vigore o quelle già emanate o sostanzialmente emanate alla data di bilancio. 

Le imposte relative a componenti rilevati direttamente a patrimonio netto sono imputate direttamente a 

patrimonio netto e non a conto economico. 

86






Allegati 148 


1.17. Benefici per i dipendenti 

Nel Gruppo sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. Esistono inoltre impegni, sottoforma di premi da erogare ai 

dipendenti in base alla loro permanenza in alcune società del Gruppo (“Altri benefici a lungo termine”). 

Piani a contribuzione definita 

I piani a contribuzione definita sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro 

in base ai quali il Gruppo versa dei contributi fissati a una società assicurativa o a un fondo pensione e non 

avrà un’obbligazione legale o implicita a pagare ulteriori contributi se il fondo non dispone di attività sufficienti a 

pagare tutti i benefici per i dipendenti relativi all’attività lavorativa svolta nell’esercizio corrente e in quelli 

precedenti. Questi contributi, versati in cambio della prestazione lavorativa resa dai dipendenti, sono 

contabilizzati come costo nel periodo di competenza. 

Piani a benefici definiti 

I piani a benefici definiti sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro che 

costituiscono un’obbligazione futura per il Gruppo. L’impresa, sostanzialmente, si fa carico dei rischi attuariali e 

di investimento relativi al piano. Il Gruppo, come richiesto dallo IAS 19, utilizza il Metodo della Proiezione 

Unitaria del Credito per determinare il valore attuale delle obbligazioni e il relativo costo previdenziale delle 

prestazioni di lavoro corrente. 

Questo calcolo attuariale richiede l’utilizzo di ipotesi attuariali obiettive e compatibili su variabili demografiche 

(tasso di mortalità, tasso di rotazione del personale) e finanziarie (tasso di sconto, incrementi futuri dei livelli 

retributivi e dei benefici per assistenza medica). 

Quando un piano a benefici definiti è interamente o parzialmente finanziato dai contributi versati a un fondo, 

giuridicamente distinto dall’impresa, o a una società assicurativa le attività a servizio del piano sono stimate al 

fair value. 

L’importo dell’obbligazione è dunque contabilizzato, al netto del fair value delle attività a servizio del piano che 

serviranno a estinguere direttamente quella stessa obbligazione. 

Il trattamento di fine rapporto (TFR) vigente per le società italiane è considerato assimilabile all’obbligazione 

riveniente dall’esistenza di un piano a benefici definiti. 

Piani per cessazione del rapporto di lavoro 

I piani per cessazione del rapporto di lavoro contengono gli accantonamenti per costi di ristrutturazione che 

sono rilevati quando la società del Gruppo interessata ha approvato un piano formale dettagliato già avviato o 

comunicato ai terzi interessati. 

Trattamento di utili e perdite attuariali 

Gli utili e le perdite attuariali relativi a programmi a benefici definiti successivi al rapporto di lavoro possono 

derivare sia da cambiamenti delle ipotesi attuariali utilizzate per il calcolo tra due esercizi consecutivi sia da 

variazioni di valore dell’obbligazione o del fair value di qualsiasi attività a servizio del piano in rapporto alle 

ipotesi attuariali ritenute ad inizio esercizio. 

In base al metodo del “corridoio”, utilizzato dal Gruppo, gli utili e le perdite attuariali sono imputati a conto 

economico quando il loro valore netto cumulato, per ciascun piano, non rilevato alla chiusura del precedente 

esercizio, supera di oltre il 10% il valore più elevato tra l’obbligazione e il fair value delle attività riferite al piano 

a quella data. Questi utili o perdite sono rilevati a conto economico sulla base della vita media lavorativa 

residua attesa dei dipendenti che aderiscono a tali piani. 

87 


Gli utili e le perdite attuariali relativi ad “Altri benefici a lungo termine” (medaglie del lavoro, premi di anzianità) 

e a benefici dovuti per cessazione del rapporto di lavoro (pre-pensionamenti) sono immediatamente 

contabilizzati nel periodo come provento o costo. 

Costo relativo alle prestazioni di lavoro passate 

Le variazioni delle passività risultanti da modifiche di un piano a benefici definiti esistente sono rilevate come 

costo con un criterio a quote costanti per un periodo medio fin al momento in cui i benefici sono acquisiti. Sono 

invece rilevati nel conto economico del periodo i costi per i benefici immediatamente acquisiti in seguito alla 

modifica del piano. 

Riduzioni ed estinzioni 

Gli utili o le perdite sulla riduzione o estinzione di un piano a benefici definiti sono rilevati in conto economico 

nel momento in cui la riduzione o l’estinzione si verificano. L’ammontare di utile o perdita da contabilizzare 

comprende le variazioni del valore attuale dell’obbligazione, le variazioni del fair value delle attività a servizio 

del piano, gli utili e le perdite attuariali e il costo previdenziale delle prestazioni di lavoro passate non 

contabilizzati in precedenza. 

Alla data della riduzione o dell’estinzione, l’obbligazione e il fair value delle relative attività a servizio del piano 

sono oggetto di una nuova valutazione utilizzando ipotesi attuariali correnti. 

1.18. Operazioni di pagamento basate sulle azioni 

Il Gruppo ha deciso di applicare l’IFRS 2 a partire dal 1° gennaio 2004. 

Le opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni, attribuite da società del Gruppo a dipendenti e 

amministratori danno luogo al riconoscimento di un onere contabilizzato nel costo del personale con 

contropartita un corrispondente incremento del patrimonio netto. 

Come previsto dall’IFRS 2, solo i piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano 

ancora maturati a tutto il 31 dicembre 2003, sono stati valutati e contabilizzati alla data di transizione agli IFRS. 

In particolare le opzioni, di sottoscrizione e di acquisto di azioni, sono valutate con riferimento al fair value 

risultante alla data di loro assegnazione, ammortizzato sul periodo di maturazione. Il fair value è calcolato 

secondo il metodo binomiale, tenuto conto del dividendo. La volatilità attesa è determinata sulla base delle 

quotazioni storiche, dopo correzione per eventi o fattori straordinari. 

Il costo delle opzioni assegnate è ricalcolato in base al numero effettivo di opzioni maturate all’inizio del 

periodo di esercitabilità delle stesse. 

1.19. Fondi per rischi e oneri 

Gli accantonamenti a fondi per rischi e oneri sono effettuati quando il Gruppo deve fare fronte a una 

obbligazione attuale (legale o implicita), che deriva da un evento passato, il cui ammontare possa essere 

stimato in modo attendibile e per il cui adempimento è probabile che sarà necessario l’impiego di risorse. Gli 

accantonamenti sono iscritti al valore che rappresenta la miglior stima dell’ammontare da pagare per 

estinguere l’obbligazione ovvero per trasferirla a terzi alla data di chiusura dell’esercizio. Se l'effetto di 

attualizzazione del valore delle risorse finanziarie che saranno impiegate è significativo, gli accantonamenti 

sono determinati attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso che riflette la valutazione corrente del 

mercato del costo del denaro in relazione al tempo e, se opportuno, ai rischi specifici della passività. Quando 

viene effettuata l'attualizzazione, la variazione degli accantonamenti dovuta al trascorrere del tempo o a 

variazioni dei tassi di interesse è rilevata nelle componenti finanziarie. 

Le variazioni di stima sono riflesse nel conto economico del periodo in cui la variazione è avvenuta. 

In presenza di un’obbligazione per ripristino ambientale di terreni di cava, è costituito uno specifico fondo 

alimentato da accantonamenti calcolati in base allo sfruttamento della cava stessa. 

88






Allegati 148 


In attesa di una norma / interpretazione sul trattamento contabile delle quote di emissione di gas a effetto 

serra, dopo il ritiro da parte dell’International Accounting Standard Board dell’interpretazione IFRIC 3, il 

principio seguito dal Gruppo prevede l’effettuazione di accantonamenti ad un fondo specifico nel caso in cui le 

emissioni risultino superiori alle quote allocate. 

1.20. Finanziamenti 

I finanziamenti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo erogato / ricevuto al netto degli oneri 

accessori direttamente imputabili all’attività / passività finanziaria. 

Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il 

metodo del tasso di interesse effettivo. 

1.21. Debiti commerciali e altri debiti 

I debiti commerciali e gli altri debiti sono rilevati al fair value del corrispettivo iniziale ricevuto in cambio. 

1.22. Strumenti finanziari derivati 

Il Gruppo utilizza strumenti finanziari derivati, quali contratti a termine in valuta estera, swap e opzioni sui tassi 

d'interesse, a copertura dei rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. Tali 

strumenti finanziari derivati sono valutati e contabilizzati al fair value. 

Il fair value dei contratti a termine in valuta è calcolato con riferimento ai tassi di cambio a termine attuali per 

contratti con simile profilo di maturazione. II fair value dei contratti su tassi di interesse è determinato con 

riferimento ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

Operazioni di copertura 

Gli strumenti finanziari derivati sono designati come di copertura o non di copertura. Le operazioni che 

soddisfano i requisiti per l’applicazione dell’”hedge accounting” sono classificate come operazioni di copertura; 

le altre, anche se finalizzate alla gestione dei rischi, sono designate come aventi scopo di negoziazione. 

Ai fini della contabilizzazione, le operazioni di copertura sono classificate come “coperture del fair value” se 

sono a fronte del rischio di variazione del fair value dell'attività o della passività sottostante; oppure come 

"coperture dei flussi finanziari" se sono a fronte di flussi finanziari derivanti sia da un'esistente attività o 

passività, sia da una operazione futura, soggetti a rischio di variabilità. 

Per quanto riguarda le coperture del fair value, gli utili e le perdite derivanti dalla rideterminazione del fair value 

dello strumento derivato sono imputati al conto economico non appena si manifestano. Le attività o le passività 

sottostanti sono parimenti valutate al fair value e ogni utile o perdita, attribuibile al rischio oggetto di copertura, 

è portato a rettifica del valore dell'elemento stesso in contropartita al conto economico. 

Qualora la variazione riguardi uno strumento finanziario fruttifero, tale variazione è ammortizzata al conto 

economico fino a scadenza. 

Per quanto riguarda le coperture dei flussi finanziari (contratti a termine in valuta estera, swap su interessi a 

tasso fisso), le variazioni del valore intrinseco sono contabilizzate in una apposita riserva di patrimonio netto, 

mentre le variazioni legate al fattore tempo e la parte inefficace della copertura sono contabilizzate a conto 

economico. Parte efficace e non efficace sono calcolate in base alle metodologie previste dallo IAS 39. 

L’utile o la perdita derivante dalla variazione del fair value dei derivati designati a scopo di negoziazione è 

imputato a conto economico. 

89 


Il derivato non è più contabilizzato come un contratto di copertura quando lo strumento finanziario viene a 

scadere o è venduto, è estinto o esercitato o non risponde più ai requisiti per il trattamento contabile di 

copertura. Quando ciò si verifica, l'utile o la perdita sullo strumento derivato incluso nel patrimonio netto rimane 

ivi iscritto fino a quando non si realizza l'operazione oggetto di copertura. Se sì ritiene che la transazione 

oggetto della copertura non si verifichi più, l'utile o la perdita netta registrati a patrimonio netto vengono 

trasferiti nel conto economico del periodo. 

1.23. Ricavi, altri ricavi, interessi attivi e dividendi 

Vendita di beni e servizi 

I ricavi sono riconosciuti nella misura in cui è probabile che i benefici economici associati alla vendita di beni o 

alla prestazione di servizi siano conseguiti dal Gruppo e il relativo importo possa essere determinato in modo 

attendibile. I ricavi sono iscritti al fair value, pari al corrispettivo ricevuto o spettante, tenuto conto del valore di 

eventuali sconti commerciali concessi e riduzioni legate alle quantità. 

Relativamente alla vendita di beni, il ricavo è riconosciuto quando l'impresa ha trasferito all’acquirente i rischi e 

i benefici significativi connessi alla proprietà del bene stesso. 

Affitti attivi 

Gli affitti attivi sono rilevati come altri ricavi nel periodo di competenza. 

Interessi attivi 

Sono rilevati come proventi finanziari a seguito del loro accertamento in base a criteri di competenza secondo 

il metodo del tasso di interesse effettivo. 

Dividendi 

I dividendi sono rilevati come proventi finanziari quando sorge il diritto degli azionisti, in conformità alla 

normativa localmente vigente, a ricevere il pagamento. 

1.24. Contributi pubblici 

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste la ragionevole certezza che essi saranno ricevuti e tutte le 

condizioni necessarie al loro ottenimento risultino soddisfatte. 

I contributi correlati all’acquisizione o produzione di attività immobilizzate (contributi in conto capitale), sono 

rappresentati iscrivendo il contributo come provento differito (risconto passivo), imputato a conto economico 

sulla base della vita utile del bene di riferimento. 

1.25. Gestione del capitale 

Il Gruppo verifica il proprio capitale mediante il rapporto “Posizione finanziaria netta/Patrimonio netto” 

(gearing). La posizione finanziaria netta è composta dai debiti finanziari meno le disponibilità liquide e altri 

crediti di natura finanziaria come indicato nella nota 21. Il patrimonio netto è composto da tutte le voci indicate 

nello stato patrimoniale. 

La strategia del Gruppo mira a mantenere questo rapporto ad un livello tale che permetta di assicurare il 

normale svolgimento dell’attività, far fronte agli investimenti programmati e massimizzare il valore per gli 

azionisti. 

Per mantenere o modificare la propria struttura del capitale, il Gruppo può adeguare i dividendi pagati agli 

azionisti, rimborsare il capitale, emettere nuove azioni, incrementare o ridurre la quota di partecipazione in 

società controllate, nonché acquisire / dismettere partecipazioni. 

90






Allegati 148 


2. Tassi di cambio utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere 

Tassi di cambio per 1 euro: 

Medi 

Chiusura 

Divise 

Esercizio 


Esercizio 

2009 

31 Dicembre 


31 Dicembre 

2009 

Albania lek 137,74003 132,06922 138,86000 138,03300 

Arabia Saudita rial 4,97226 5,22798 5,01060 5,40329 

Canada dollaro 1,36508 1,58530 1,33220 1,51280 

Egitto sterlina 7,47113 7,74032 7,75751 7,90576 

Gran Bretagna sterlina 0,85805 0,89140 0,86075 0,88810 

India rupia 60,58486 67,34896 59,75800 67,04000 

Kazakistan tenge 195,38110 205,96651 196,96400 213,77500 

Kuwait dinaro 0,38019 0,40163 0,37594 0,41315 

Libia dinaro 1,67844 1,74613 1,67606 - 

Marocco dirham 11,15625 11,25223 11,17980 11,33490 

Mauritania ouguiya 365,68685 364,95711 377,75700 377,42300 

Messico peso 16,73637 18,78758 16,54750 18,92230 

Moldavia leu 16,38605 15,50707 16,24000 17,72180 

Qatar rial 4,82647 5,07816 4,86375 5,24609 

Repubblica Pop. Cina renminbi 8,97294 9,52237 8,82200 9,83500 

Sri Lanka rupia 149,85278 160,25073 148,24700 164,74000 

Stati Uniti dollaro 1,32588 1,39400 1,33620 1,44060 

Svizzera franco 1,38063 1,51013 1,25040 1,48360 

Tailandia baht 42,02675 47,79504 40,17000 47,98600 

Turchia lira 1,98756 2,15138 2,04910 2,16030 

I tassi di cambio, utilizzati per la conversione dei bilanci delle imprese estere, sono quelli pubblicati dalla Banca 

d’Italia e dalla Banca Centrale turca. 

91 


3. Variazioni dell’area di consolidamento 

Le variazioni più rilevanti nel 2010 riguardano: 

- il consolidamento integrale dal 1° gennaio di Beton Ata LLP (Kazakistan) operante nel settore del 

calcestruzzo; 

- l’uscita dal Gruppo di Cementos Capa S.L. (Spagna) a seguito della cessione avvenuta in gennaio; 

- il consolidamento integrale, da agosto, della società Star. Co. S.r.l. (Italia) operante nel settore del 

calcestruzzo; 

- la valutazione con il metodo del patrimonio netto del gruppo Gardawind S.r.l. (italia) a partire dal 30 

settembre. Gardawind opera nel settore dell’energia eolica e fa parte del gruppo Italgen. 

Le variazioni più rilevanti nel 2009 hanno riguardato: 

- il consolidamento integrale dal 1° aprile di Beton Masoni Sas (Francia) operante nel settore del 

calcestruzzo; 

- il consolidamento integrale dal 1° maggio di Gulf Ready Mix Concrete Co. (Kuwait) operante nel settore del 

calcestruzzo. 

L‘elenco delle partecipazioni nelle società controllate, nelle entità a controllo congiunto e nelle società collegate 

e il relativo metodo di consolidamento sono riportate nell’allegato alle presenti note. 

92






Allegati 148 


4. Informativa di settore 

E’ stata aggiornata l’impostazione dell’informativa per settori operativi (IFRS 8). I settori operativi del Gruppo 

sono sempre costituiti dai paesi in cui esso opera ma è variata la rappresentazione degli stessi rispetto al 

bilancio 2009. Le principali variazioni, finalizzate a cogliere una sempre coerente corrispondenza tra attività e 

contesti economici del Gruppo ed esigenze informative, riguardano la classificazione del gruppo BravoSolution 

e di altre attività minori dall’Italia al settore “Altre attività”, nonché la creazione di tre nuovi settori che assorbono 

i Paesi (attuali e futuri) con attività di dimensioni contenute: Altri Europa centro-occidentale (con la Grecia), 

Altri Europa emergente, Nord Africa e Medio oriente (con Bulgaria, Turchia, Kuwait, Arabia Saudita) e Altri Asia 

(con Cina e Kazakistan). 

I settori operativi del Gruppo sono: 

Italia 

Francia-Belgio 

Spagna 

Altri Europa centro occidentale (Grecia) 

Nord America 

Egitto 

Marocco 

Altri Europa emergente, Nord Africa e Medio oriente (Bulgaria, Turchia, Kuwait, Arabia Saudita) 

Tailandia 

India 

Altri Asia (Cina e Kazakistan) 

Trading cemento & clinker 

Altre attività 

Il Trading include l’attività di commercializzazione di cemento e clinker nei paesi in cui il Gruppo opera con 

propri terminali: Gambia, Mauritania, Sri Lanka e Albania, oltrechè alle esportazioni dirette nei mercati in cui il 

Gruppo non è presente con proprie filiali. 

Il settore “Altre attività” comprende le attività della sub-holding Ciments Français S.A., costituite 

essenzialmente da erogazioni di servizi alle controllate. Include inoltre l’attività di approvvigionamento di 

combustibili liquidi e solidi per le società del Gruppo, il gruppo BravoSolution, Italcementi Finance S.A., altre 

holding estere ed altre attività minori dell’Italia. 

La struttura direzionale ed organizzativa del Gruppo riflette essenzialmente il settore operativo. Gli oneri e i 

proventi finanziari, le rettifiche di valore di attività finanziarie e le imposte sul reddito non sono allocati ai 

segmenti operativi. 

I settori di attività in cui il Gruppo opera sono: 

le attività correlate alla produzione e alla vendita di cemento /clinker, 

le attività relative ai materiali di costruzione: calcestruzzo e inerti, 

le altre attività come: trasporti, additivi per cemento e calcestruzzo, tubazioni in gres ceramico e Pvc, e- 

business ed energia. 

I settori operativi e le attività sono organizzate e gestite per paese. I settori operativi sono composti dagli attivi 

fissi delle singole entità residenti ed operanti nei paesi sopra identificati; le vendite riguardano principalmente il 

mercato locale, le esportazioni sono realizzate generalmente con altre entità del Gruppo; le esportazioni a 

paesi terzi sono realizzate attraverso le società del Gruppo del settore internazionale del Trading. Pertanto i 

93 


icavi delle entità che compongono ogni singolo settore operativo, al netto di quelli realizzati all’interno del 

Gruppo, sono essenzialmente realizzati nelle zone dove risiedono gli attivi fissi. 

L’ attività cemento/clinker fornisce una parte della sua produzione al settore calcestruzzo. I prezzi di 

trasferimento applicati alle transazioni tra i settori relativi allo scambio di beni, prestazioni e servizi sono regolati 

secondo le usuali condizioni praticate dal mercato. 

I ricavi consolidati di cemento/clinker sono presenti in tutti settori operativi ad esclusione del settore “Altri” che 

comprende prevalentemente la vendita di combustibili e i ricavi nel settore dell’e-business. 

I ricavi consolidati del calcestruzzo e degli inerti sono presenti in quasi tutti i settori operativi ad eccezione di: 

Italia (per effetto del deconsolidamento di Calcestruzzi), Bulgaria, India e Cina. 

I ricavi delle altre attività si riferiscono principalmente alle vendite di additivi per cemento e calcestruzzo 

realizzati in Italia, in Francia/Belgio, in Spagna, in Nord America e in Marocco nonchè ai ricavi legati all’ebusiness 

e all’energia riferiti al settore italiano. 

In merito al grado di dipendenza verso i principali clienti del Gruppo, nessuno di essi supera il 10% dei ricavi 

consolidati. 

94






Allegati 148 


Settori operativi 

La seguente tabella riporta i dati di settore relativi ai ricavi ed ai risultati al 31 dicembre 2010: 

Ricavi Vendite 

intra- 

Gruppo 

Ricavi in 

contribuzione 

MOL 

corrente 

MOL Risultato 

Operat. 

Proventi 

(oneri) 

finanziari 

diff. Cambio 

Rettifiche 

di valore 

di attività 

finanziarie 

Risultato 

soc. 

valutate 

a patrim. 


e derivati 

netto 

Italia 689.475 (46.528) 642.947 (36.339) (33.337) (122.626) (1.359) 

Francia-Belgio 1.493.788 (13.444) 1.480.344 318.229 316.756 215.547 (250) 

Spagna 176.458 (24.729) 151.729 31.604 31.094 7.657 - 

Altri E.c.o. 70.262 (7.687) 62.575 14.549 14.573 10.176 (1.561) 

Eliminazioni (22.643) 22.643 - (12) (42) (43) - 

E.c.o. 2.407.340 (69.745) 2.337.595 328.031 329.044 110.711 (3.170) 

Nord America 415.295 (670) 414.625 25.387 21.717 (48.167) 10.911 

Egitto 788.682 (5.764) 782.918 270.665 270.518 191.150 1.162 

Marocco 326.066 (1.298) 324.768 125.661 122.422 95.586 8.730 

Altri Ee.NA.Mo 264.430 (3.476) 260.954 18.486 18.879 (9.624) (476) 

Eliminazioni (518) 518 - (1) - - - 

Ee.NA.Mo. 1.378.660 (10.020) 1.368.640 414.811 411.819 277.112 9.416 

Tailandia 180.236 (3.635) 176.601 14.958 14.739 (7.306) - 

India 169.806 - 169.806 36.015 35.903 20.162 - 

Altri Asia 98.926 - 98.926 17.264 17.090 7.171 - 

Eliminazioni 1 (1) - - - (1) - 

Asia 448.969 (3.636) 445.333 68.237 67.732 20.026 - 

Trading 

cemento 

& clinker 229.286 (93.056) 136.230 14.304 14.296 11.375 (105) 

Risultato 

ante 

imposte 

Imposte 

del 

periodo 

Altre attività 424.634 (336.113) 88.521 (14.489) (9.990) (16.966) - 

Poste non 

allocate - - - - - - (90.636) (21.014) - 259.155 (62.087) 

Eliminazioni (513.240) 513.240 - (19) (340) (338) - 

Totale 4.790.944 - 4.790.944 836.262 834.278 353.753 (90.636) (21.014) 17.052 259.155 (62.087) 

95 


La seguente tabella riporta i dati relativi ai ricavi ed ai risultati al 31 dicembre 2009: 

Ricavi Vendite 

intra 

Gruppo 

Ricavi in 

contribuzione 

MOL 

corrente 

MOL Risultato 

Operat. 

Proventi 

(oneri) 

finanziari 

diff. Cambio 

Rettifiche 

di valore 

di attività 

finanziarie 

Risultato 

soc. 

valutate 

a patrim. 


e derivati 

netto 

Italia 824.800 (57.219) 767.581 47.335 56.921 (53.016) (1.717) 

Francia-Belgio 1.529.743 (11.631) 1.518.112 334.054 338.156 232.519 854 

Spagna 226.877 (16.546) 210.331 42.159 43.001 16.940 - 

Altri E.c.o. 83.286 (8.011) 75.275 21.131 21.100 16.687 305 

Eliminazioni (16.462) 16.462 - - - - - 

E.c.o. 2.648.244 (76.945) 2.571.299 444.679 459.178 213.130 (558) 

Nord America 401.248 (505) 400.743 12.526 2.359 (55.544) 7.478 

Egitto 792.984 (6.662) 786.322 262.226 261.470 183.183 1.086 

Marocco 320.275 (288) 319.987 132.201 132.246 108.616 9.120 

Altri Ee.NA.Mo 281.510 (405) 281.105 23.952 23.887 (5.082) (1.730) 

Eliminazioni (534) 534 - - - - - 

Ee.NA.Mo. 1.394.235 (6.821) 1.387.414 418.379 417.603 286.717 8.476 

Tailandia 160.752 (12.100) 148.652 22.247 15.862 (25.644) - 

India 171.830 - 171.830 60.554 60.527 47.049 - 

Altri Asia 79.119 - 79.119 12.606 12.455 4.839 (503) 

Eliminazioni - - - - - - - 

Asia 411.701 (12.100) 399.601 95.407 88.844 26.244 (503) 

Trading 

cemento 

& clinker 221.117 (67.143) 153.974 11.003 11.007 8.458 (325) 

Risultato 

ante 

imposte 

Imposte 

del 

periodo 

Altre attività 353.265 (259.917) 93.348 (10.416) (17.055) (30.780) - 

Poste non 

allocate - - - - - - (106.871) (41.129) 309.542 (94.225) 

Eliminazioni (423.431) 423.431 - - (5.251) (5.251) - 

Totale 5.006.379 - 5.006.379 971.578 956.685 442.974 (106.871) (41.129) 14.568 309.542 (94.225) 

96






Allegati 148 


La seguente tabella riporta altri dati di settore al 31 dicembre 2010: 

31 dicembre 2010 

Attività 

operative 

Passività 

operative 

Partecipazioni 

in società 

collegate 

Ammortamento 

delle immobilizzazioni 

materiali e 

Rettifiche 

di valore su 

immobilizzazioni 


immateriali 

Italia 1.173.675 285.394 4.498 (90.626) 1.337 

Francia-Belgio 1.958.148 491.672 7.876 (99.902) (1.308) 

Spagna 547.913 58.570 - (20.547) (2.890) 

Altri E.c.o. 101.708 20.746 61.605 (4.396) - 

Eliminazioni (5.822) (5.814) - - - 

E.c.o. 3.775.622 850.568 73.979 (215.471) (2.861) 

Nord America 1.127.477 122.122 86.331 (69.883) - 

Egitto 1.306.461 223.198 5.862 (76.338) (3.030) 

Marocco 630.146 116.810 40.706 (26.836) 

Altri Ee.NA.Mo 521.267 63.702 1.269 (27.201) (1.302) 

Eliminazioni (266) (266) - - - 

Ee.NA.Mo. 2.457.608 403.444 47.837 (130.375) (4.332) 

Tailandia 355.035 40.250 - (22.019) (26) 

India 455.201 61.045 - (15.742) - 

Altri Asia 116.772 15.782 - (9.175) (744) 

Eliminazioni - - - - - 

Asia 927.008 117.077 - (46.936) (770) 

Trading 

cemento 

& clinker 80.720 35.658 4.114 (2.921) 

Altre attvità 171.446 135.001 - (6.957) (19) 

Poste non 

allocate - - - - - 

Eliminazioni (96.261) (101.644) - - - 

Totale 8.443.620 1.562.226 212.261 (472.543) (7.982) 

97 


La seguente tabella riporta altri dati di settore al 31 dicembre 2009: 

31 dicembre 2009 

Attività 

operative 

Passività 

operative 

Partecipazioni 

in società 

collegate 

Ammortamento 

delle immobilizzazioni 

materiali e 

Rettifiche 

di valore su 



immateriali 

Italia 1.223.294 292.314 29.380 (96.035) (13.901) 

Francia-Belgio 2.058.352 500.583 8.169 (104.032) (1.606) 

Spagna 582.001 62.615 - (24.163) (1.898) 

Altri E.c.o. 103.496 24.486 63.532 (4.413) - 

Eliminazioni (3.934) (3.933) - - - 

E.c.o. 3.963.209 876.065 101.081 (228.643) (17.405) 

Nord America 1.066.420 135.671 73.879 (47.860) (10.043) 

Egitto 1.300.142 195.881 5.110 (78.287) - 

Marocco 536.862 97.103 40.447 (23.630) - 

Altri Ee.NA.Mo 494.008 54.619 1.279 (28.969) - 

Eliminazioni (320) (319) - - - 

Ee.NA.Mo. 2.330.692 347.284 46.836 (130.886) - 

Tailandia 305.485 31.907 - (21.710) (19.797) 

India 348.016 40.349 - (13.478) 

Altri Asia 101.803 13.028 1.672 (7.616) 

Eliminazioni - - - - - 

Asia 755.304 85.284 1.672 (42.804) (19.797) 

Trading 

cemento 

& clinker 65.127 33.790 4.969 (2.549) - 

Altre attvità 188.545 134.013 - (7.013) (6.711) 

Poste non 

allocate - - - - - 

Eliminazioni (99.456) (104.032) - - - 

Totale 8.269.841 1.508.075 228.437 (459.755) (53.956) 

Le attività e passività operative comprendono tutte le attività e passività correnti e non correnti con l’esclusione 

di quelle fiscali e finanziarie. 

98






Allegati 148 


Attività 

5 Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 

5.1 Immobili, impianti e macchinari 

Terreni e 

Cave Installazioni 

Altre 

Totale 

fabbricati 

tecniche, 

materiali e 

attrezzatura 


materiali e 



in corso 

Valore netto contabile al 31 dic. 09 899.050 372.495 2.304.317 817.131 4.392.993 

Valore lordo 1.935.866 596.590 6.894.249 1.158.988 10.585.693 

Fondo (1.036.816) (224.095) (4.589.932) (341.857) (6.192.700) 

Valore netto contabile al 31 dic. 09 899.050 372.495 2.304.317 817.131 4.392.993 

Investimenti 58.655 12.392 226.634 210.116 507.797 

Variaz. di perimetro, Riclassifiche e Altre 94.729 (19.012) 357.129 (431.568) 1.278 

Decrementi (3.148) (95) (3.027) (2.069) (8.339) 

Ammortamenti e svalutazioni (54.103) (12.550) (370.858) (27.631) (465.142) 

Differenze di conversione 32.962 6.660 94.319 32.620 166.561 

Valore netto contabile al 31 dic. 10 1.028.145 359.890 2.608.514 598.599 4.595.148 

Valore lordo 2.170.392 565.302 7.624.901 965.037 11.325.632 

Fondo (1.142.247) (205.412) (5.016.387) (366.438) (6.730.484) 

Valore netto contabile al 31 dic. 10 1.028.145 359.890 2.608.514 598.599 4.595.148 

I principali investimenti riguardano le nuove linee produttive delle cementerie di Ait Baha in Marocco e 

Yerraguntla in India. 

Le immobilizzazioni in corso al 31 dicembre 2010 sono pari a 511.629 migliaia di euro (720.271 migliaia di euro 

al 31 dicembre 2009), il decremento del periodo nella voce “Variazioni e altre” è riferito principalmente alle 

riclassifiche, nelle categorie definitive, degli immobilizzi relativi la cementeria di Ait Baha in Marocco e dei siti 

industriali di Yerraguntla in India e Martinsburg in Nord America. 

Negli “Ammortamenti e svalutazioni” sono comprese le rettifiche di valore nette su immobilizzazioni derivanti da 

impairment per 5,2 milioni di euro (51,0 milioni di euro al 31 dicembre 2009) e riguardano principalmente i 

dispositivi industriali in Egitto ed Arabia Saudita. L’effetto positivo nel 2010 derivante dalla revisione delle vite 

utili dei cespiti industriali del settore cemento, è pari a 29,2 milioni di euro. 

Il valore netto contabile delle immobilizzazioni detenute in leasing finanziario e con contratti a noleggio 

ammonta a 27,7 milioni di euro al 31 dicembre 2010 (31,8 milioni di euro al 31 dicembre 2009) ed è composto 

principalmente da “impianti e macchinari” e “automezzi ed aeromobili”. 

L’ammontare delle spese contabilizzate nel valore degli “Immobili, impianti e macchinari” al 31 dicembre 2010 

è di 58,7 milioni di euro (58,7 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

Il valore netto contabile delle immobilizzazioni impegnate a garanzia di finanziamenti bancari ammonta a 200 

milioni di euro al 31 dicembre 2010 (213,3 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

La vita utile adottata dal Gruppo, per le principali categorie di cespiti, è di seguito elencata: 

Fabbricati civili e industriali 

10 – 33 anni 

Impianti e macchinari 

5 – 30 anni 

Altre immobilizzazioni materiali 

3 – 10 anni 

Gli intervalli che identificano i limiti minimi e massimi sopra rappresentati riflettono la presenza, nella stessa 

categoria di cespiti, di componenti caratterizzati da vita utile diversa. 

99 


5.2 Investimenti immobiliari 


Valore netto contabile al 31 dic. 09 31.621 

Valore lordo 55.874 

Fondo (24.253) 


Investimenti 102 

Decrementi (487) 

Ammortamenti e svalutazioni (1.550) 

Differenze di conversione 1.381 

Riclassifiche 2.031 



Fondo (25.049) 


Gli investimenti immobiliari sono valutati al costo ammortizzato, il fair value al 31 dicembre 2010 è pari a 134,3 

milioni di euro (119,2 milioni di euro al 31 dicembre 2009). Negli “Ammortamenti e svalutazioni” è compresa 

una rettifica di valore di 1,0 milione di euro per alcuni terreni in Spagna. 

6. Avviamento 

6.1 Variazione dell’avviamento 

La variazione dell’avviamento rispetto al 31 dicembre 2009 è così spiegata: 


Valore netto contabile al 31 dic. 09 1.961.616 

Acquisizioni e variazioni di struttura 2.061 

Cessioni - 

Svalutazioni (469) 

Differenze di conversione 53.406 

Valore netto contabile al 31 dic. 10 2.016.614 

La significativa variazione dell’avviamento avvenuta nel corso dell’esercizio è dovuta quasi esclusivamente alle 

differenze di conversione positive generate dall’apprezzamento delle valute nei confronti dell’euro; vedere 

tabella nella nota 6.2 in cui si dettaglia l’avviamento per paese. 

100






Allegati 148 


6.2 Verifica del valore dell’avviamento 

L’avviamento acquisito in una aggregazione di imprese è allocato alle unità generatrici di flussi finanziari 

(CGU). Il Gruppo verifica la ricuperabilità dell’avviamento almeno una volta l’anno o più frequentemente se vi 

sono indicatori di perdita di valore. I metodi di valutazione per determinare il valore recuperabile delle CGU 

sono descritti nei principi di consolidamento al capitolo “Svalutazione di attività”. 

Le verifiche per l’esercizio 2010 sono state condotte tenendo conto dell’evoluzione strutturale dello scenario 

macroeconomico, in tutti i Paesi il cui modello di consumo si è significativamente modificato a seguito delle 

profonde evoluzioni indotte dalla crisi finanziaria iniziata nel 2008; ciò con particolare attenzione al comparto 

industriale delle costruzioni che, in quanto consumatore finale di cemento, ne influenza direttamente la 

produzione, esponendolo alle stesse fluttuazioni. 

Il consumo di cemento dei paesi in cui il Gruppo opera nell’Unione Europea e Nord America ha registrato in 

generale considerevoli ed inaspettate riduzioni sia in valore assoluto, sia soprattutto rispetto ai tassi di sviluppo 

derivanti dalle curve tendenziali di domanda di lungo periodo. 

In questi Paesi, secondo le più recenti stime, il ciclo economico mostra condizioni evolutive rallentate, con 

saggi di crescita significativamente inferiori proprio nel settore delle costruzioni, implicando conseguentemente 

una più graduale ripresa del consumo di cemento; essa, nella maggior parte dei paesi dell’Unione Europea e 

nel Nord America, si preannuncia quindi più lenta di quanto atteso in base agli indicatori macroeconomici 

consueti. 

Di conseguenza le previsioni di consumo di lungo periodo, su cui si fondano le proiezioni di flussi finanziari 

delle CGU che alimentano i test di verifica del valore dell’avviamento, sono ora allineate ad uno scenario 

temporale adeguato alle rinnovate condizioni di sviluppo generale dell’economia, ed in particolare alle attese 

evolutive di lungo termine del consumo di cemento rilevabile dalla cosiddetta “curva strutturale della 

domanda”. 

Pertanto, nei paesi dell’Unione Europea e Nord America è stato impiegato un periodo di 9 anni per le 

valutazioni delle stime dei futuri flussi di cassa; in questo modo si ritiene che il previsto consumo di cemento 

sia strutturalmente bilanciato ed allineato con la relativa stima di lungo periodo, desumibile dalla curva 

strutturale della domanda di cemento propria ad ogni paese. 

Per i paesi Emergenti, anch’essi in parte soggetti ad evoluzioni cicliche mutate rispetto al recente passato, ma 

per i quali il consumo di cemento può essere maggiormente influenzato da fattori esogeni correlati ad eventi 

macroeconomici puntuali, in continuità con quanto fatto nel recente passato, la verifica è stata condotta 

prendendo in considerazione le attese di sviluppo della domanda per un periodo di 4 anni. 

Di seguito si riportano le principali ipotesi assunte per il calcolo: 

Tasso di attualizzazione 

Tasso di crescita 

(in %) 

Unità generatrici di flussi finanziari 

prima delle imposte 

2010 2009 2010 2009 

Italia 7,7 7,0 1,1 1,1 

Francia/Belgio 8,7 8,0 1,1 1,1 

Spagna 8,5 7,7 1,0 1,0 

Nord America 7,4 7,3 1,2 1,2 

Egitto 13,4 12,7 6,0 6,0 

Marocco 9,8 9,4 2,4 2,4 

India 12,3 11,6 5,0 5,0 

Tailandia 9,5 8,7 2,5 2,5 

101 


I tassi di attualizzazione, determinati paese per paese, corrispondono al costo medio ponderato del capitale 

(WACC) al quale si applica il tasso d’inflazione stimato a lungo termine rettificato, in certi casi, con il premio del 

rischio paese. I WACC sono calcolati a partire dal costo di mercato dei mezzi propri e del debito di settore, ai 

quali si applica il coefficiente medio di settore basato sul rapporto tra Indebitamento 

finanziario/Capitalizzazione di borsa. 

Le verifiche per l’esercizio 2010 non hanno dato origine ad alcuna riduzione del valore dell’avviamento. 

Nella seguente tabella si dettagliano i valori più significativi degli avviamenti delle CGU del Gruppo: 

Valore netto contabile 


dell'avviamento 

Unità generatrici di flussi finanziari 31 dicembre 2010 31 dicembre 2009 

Francia/Belgio 587.383 587.009 

Spagna 225.564 225.849 

Egitto 594.289 583.145 

America del Nord 140.398 129.788 

Marocco 107.679 106.205 

India 98.640 87.925 

Tailandia 90.310 75.610 

Bulgaria 59.774 59.774 

Italia - cemento 26.519 26.519 

Turchia 20.046 19.014 

Grecia 12.100 12.100 

Cina 6.849 6.143 

Altre 47.063 42.535 

Totale 2.016.614 1.961.616 

Analisi di sensitività: 

In relazione al contesto settoriale di riferimento, attuale e atteso, nonché ai risultati dei test di impairment 

condotti per l’esercizio in esame, è stata effettuata un’analisi di sensitività del valore recuperabile, utilizzando il 

metodo dei flussi di cassa attualizzati. 

Al 31 dicembre 2010 l’incremento dell’ 1% del costo medio ponderato del capitale determinerebbe un eccesso 

tra il valore contabile e il valore recuperabile per la CGU Turchia di 9 milioni di euro e per la CGU Spagna di 24 

milioni di euro. Il Gruppo in base all’analisi sopra esposta ritiene di non dover procedere ad alcuna riduzione 

dell’avviamento per le CGU in esame. 

Il tasso di attualizzazione che rende il valore recuperabile della CGU turca pari al suo valore netto contabile è 

l’11,6% mentre quello della CGU spagnola è il 7,6%. 

102






Allegati 148 




Brevetti, sviluppo 

informatico 

Concessioni 

e Altre 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 22.816 99.537 122.353 

Valore lordo 101.380 117.327 218.707 

Fondo (78.564) (17.790) (96.354) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 22.816 99.537 122.353 

Investimenti 11.041 10.459 21.500 

Cessioni (2.727) - (2.727) 

Ammortamenti e svalutazioni (8.482) (5.200) (13.682) 

Differenze di conversione 486 4.449 4.935 

Variazione di perimetro e altre 2.196 (758) 1.438 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 25.330 108.487 133.817 

Valore lordo 115.638 126.522 242.160 

Fondo (90.308) (18.035) (108.343) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 25.330 108.487 133.817 

Totale 

Il periodo di ammortamento delle “Concessioni” è in funzione della durata delle convenzioni stipulate; con 

riferimento alle concessioni dei diritti di escavo l’ammortamento è calcolato in base al rapporto 

escavato/escavabile. Nella voce “Concessioni” sono comprerse le licenze di Bares - Turchia per 30,2 milioni di 

euro, legate al progetto del parco eolico di Balikesir, il cui ammortamento non è ancora iniziato. 

8. Partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto 

In questa voce sono riportate le quote di patrimonio netto, compreso l’avviamento di 31,7 milioni di euro al 31 

dicembre 2010 (32,1 milioni di euro al 31 dicembre 2009), delle partecipazioni consolidate con il metodo del 

patrimonio netto. 

La tabella elenca le principali partecipazioni: 

Valore dei titoli 

Quota-parte di risultato 

31 dicembre 31 dicembre 




2009 

Ciment Québec (Canada) 86,3 73,9 9,7 7,3 

Vassiliko Cement Works (Cipro) 61,6 63,5 (1,6) 0,3 

Asment Cement (Marocco) 40,7 40,4 8,7 9,1 

R.C.S. Mediagroup S.p.A. (Italia) - 26,0 (1,3) (1,7) 

Tecno Gravel (Egitto) 5,9 5,1 1,2 1,1 

Acquitaine de transformation (Francia) 4,1 4,1 - 0,3 

Altri 13,7 15,4 0,4 (1,8) 

Totale 212,3 228,4 17,1 14,6 

Le verifiche di ricuperabilità dei valori dell’avviamento non hanno dato origine ad alcuna svalutazione. 

Nel dicembre 2010 sono state vendute alla controllante Italmobilare S.p.A.le azioni di RCS MediaGroup, il cui 

prezzo di vendita, pari a 1,44 euro per azione per complessivi 24,6 milioni di euro, è stato individuato sulla 

base di criteri di natura fondamentale che esprimono il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi, sul 

presupposto che si tratti di una partecipazione con influenza notevole (collegata) e che il prezzo di mercato non 

costituisce un riferimento adeguato per la definizione di una valore economico equo a causa del ridotto volume 

103 


di scambi. La minusvalenza consolidata, dopo avere contabilizzato la quota parte del risultato di RCS fino al 30 

settembre 2010, è di 0,2 milioni di euro. 

Di seguito si riportano le informazioni, rettificate e conformi ai principi di Gruppo, delle principali società valutate 

a patrimonio netto: 

Totale attivo Totale passivo Ricavi Risultato netto 

(milioni di euro) 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 

Ciment Québec (Canada) 202,1 167,7 40,4 29,1 123,7 98,9 19,5 15,8 

Vassiliko Cement Works (Cipro) 368,9 321,1 137,6 89,8 93,3 101,8 (6,3) 1,2 

Asment (Marocco) 115,0 114,4 29,3 29,1 93,0 94,4 23,6 24,4 

RCS MediaGroup (Italia)* 3.408,5 3.534,7 2.340,1 2.404,3 1.644,7 1.621,2 0,7 (73,3) 

* Valori di bilancio consolidato al 30 settembre 

9. Partecipazioni in altre imprese 

La voce, classificata nelle attività non correnti, comprende le partecipazioni iscritte nella categoria “disponibili 

per la vendita” come previsto dal principio IAS 39. 

La variazione nel periodo è la seguente: 


Al 31 dicembre 2009 269.124 

Acquisizioni 14.848 

Cessioni (101.420) 

Variazioni del fair value portato a riserva 46.016 

Differenze di conversione 292 

Altre e riclassifiche (7.674) 

Rettifiche di valore (21.014) 

Al 31 dicembre 2010 200.172 

Le “Acquisizioni” si riferiscono principalmente all’investimento del valore di 5,3 milioni di euro per il 35 % del 

capitale di Shifeng Cement (Cina) e all’incremento del valore della partecipazione in Al Badia Cement (Siria) 

per 4,7 milioni di euro. 

Le “Cessioni” riguardano la vendita delle azioni Mediobanca S.p.A., in carico a 100,6 milioni di euro, alla 

controllante Italmobiliare S.p.A. il cui prezzo di vendita è composto da una parte fissa e da una parte variabile. 

La parte fissa è pari a 7,1044 euro per azione per complessivi 86,0 milioni di euro corrisposta al contestuale 

trasferimento dei titoli, la parte variabile sarà riconosciuta a Italcementi successivamente al 30 settembre 2011 

sottoforma di un eventuale aggiustamento prezzo, la plusvalenza netta consolidata al 31 dicembre 2010 è pari 

a 18,6 milioni di euro, tenuto conto del trasferimento a conto economico degli utili portati direttamente a riserva 

negli esercizi precedenti per 33,2 milioni di euro. 

Le “Variazioni del fair value portato a riserva di patrimonio netto” riguardano principalmente i titoli Goltas per 

38,6 milioni e il ripristino della perdita di valore per 7,5 milioni di euro del gruppo Calcestruzzi rispetto la 

svalutazione registrata nella semestrale 2010. 

Le “Rettifiche di valore” si riferiscono principalmente alla svalutazione della partecipazione del gruppo 

Calcestruzzi per 19,7 milioni di euro rilevata al 30 giugno 2010 (41,1 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

104






Allegati 148 


La composizione delle partecipazioni al 31 dicembre 2010 è la seguente: 


% di partecip. 

sul capitale 

complessivo 

31 dicembre 


Partecipazioni in società quotate 

Goltas (Turchia) 35,0 85.833 

Altre 2.475 

Totale 88.308 

Partecipazioni in società non quotate 

Gruppo Calcestruzzi 59.792 

Altre 52.072 

Totale 200.172 

Il fair value delle società quotate è calcolato con riferimento al prezzo ufficiale di borsa dell’ultimo giorno 

contabile di riferimento. 

Per i titoli non quotati sono stati usati metodi di valutazioni differenti in funzione delle caratteristiche e dei dati 

disponibili, in accordo con lo IAS 39. 

Gruppo Calcestruzzi 

Al 31 dicembre 2010 il valore del gruppo Calcestruzzi è pari a 59,8 milioni di euro (72,0 milioni di euro al 31 

dicembre 2009); la valutazione si basa sulla stima del valore equo desunto da transazioni di mercato, 

determinato con l’ausilio di un parere di congruità rilasciato da un professionista indipendente. Al 30 giugno 

2010, la perdita di valore del gruppo Calcestruzzi rilevata a conto economico era di 19,7 milioni di euro, che 

rispetto alla differenza tra i valori al 31 dicembre 2010 e 31 dicembre 2009 (12,2 milioni di euro) determina una 

ripresa della perdita di valore di 7,5 milioni di euro registrata nella riserva fair value per attività finanziarie 

disponibili per la vendita. 


La voce comprende: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Strumenti derivati 50.864 20.345 

Concessioni e licenze pagati in anticipo 174 596 

Crediti immobilizzati 17.414 14.565 

Depositi cauzionali 32.952 35.034 

Titoli e obbligazioni 9.357 9.508 

Attività legate ai piani previdenziali 510 352 

Totale 111.271 80.399 

Per gli strumenti derivati si rimanda alla nota 22.3 Strumenti finanziari. 

105 


11. Rimanenze 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Materie prime, sussidiarie e di consumo 422.637 413.123 

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 156.439 131.537 

Prodotti finiti e merci 129.510 121.484 

Acconti 17.566 20.145 

Totale 726.152 686.289 

Le rimanenze sono esposte al netto dei fondi svalutazione per complessivi 105,2 milioni di euro (104,6 milioni 

di euro al 31 dicembre 2009) costituiti principalmente a fronte del rischio di lento rigiro di materiali sussidiari, 

parti di ricambio e altri materiali di consumo. Le parti di ricambio al 31 dicembre 2010 ammontano a 189,8 

milioni di euro (202,5 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 



31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Importo lordo 822.024 959.977 

Svalutazioni (83.469) (78.911) 

Importo netto 738.555 881.066 

Nel dicembre 2006, Ciments Calcia e Unibeton hanno stipulato dei contratti pluriennali di cessione dei crediti 

commerciali della durata di cinque anni. Al 31 dicembre 2010 i crediti ceduti sono 118,8 milioni di euro (133,4 

milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

Le cessioni di questi crediti rispondono ai criteri definiti dallo IAS 39 poiché con i crediti vengono trasferiti i 

relativi rischi per circa il 90% dell’ammontare ceduto. 

A seguito di questa operazione rimangono iscritte in bilancio le seguenti voci: 

- i depositi addizionali subordinati per 21,0 milioni di euro (22,9 milioni di euro al 31 dicembre 2009) tra le altre 

attività correnti; 

- la parte dei crediti, sottoforma di garanzia accordata, per 9,9 milioni di euro nei crediti commerciali con 

contropartita nei debiti finanziari per 8,2 milioni di euro e in riduzione dei crediti diversi per 1,7 milioni di euro. 

Svalutazioni 

La svalutazione dei crediti commerciali è determinata secondo le procedure di Gruppo. Ai fini del calcolo del 

fondo si tiene conto delle garanzie bancarie e delle garanzie reali prestate. In occasione della chiusura 

contabile le società del Gruppo effettuano un analisi cliente per cliente dei crediti scaduti di dubbia esigibilità; in 

base a questa analisi il valore dei crediti scaduti che comportano rischi è stato opportunamente rettificato 

106






Allegati 148 



La voce comprende: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Crediti v/Erario ed enti previdenziali 93.997 86.435 

Crediti su cessione di immobilizzazioni mat. e immat. 3.565 3.685 

Concessioni e licenze pagate in anticipo 31.046 31.005 


Altri 188.291 147.017 

Totale 323.353 270.456 

Nella voce “Altri” sono compresi i crediti verso la controllante Italmobiliare S.p.A. delle società italiane del 

Gruppo che hanno aderito al consolidato fiscale per 74,9 milioni di euro (34,8 milioni di euro al 31 dicembre 

2009). 


Capitale sociale e riserve 


Al 31 dicembre 2010 il capitale sociale della Capogruppo interamente versato ammonta a euro 282.548.942 

diviso in n. 282.548.942 azioni di valore nominale di 1 euro cadauna, la cui composizione è così riportata: 

Numero azioni 

31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Variazioni 

Azioni ordinarie 177.117.564 177.117.564 - 

Azioni risparmio 105.431.378 105.431.378 - 

Totale 282.548.942 282.548.942 - 

15. Riserve 

Riserva da sovrapprezzo delle azioni 

Ammonta a 344.104 migliaia di euro ed è invariata rispetto al 31 dicembre 2009. 

Riserva per differenze di conversione 

La riserva, utilizzata per registrare le differenze cambio derivanti dalla traduzione dei bilanci delle società 

estere consolidate, al 31 dicembre 2010 ammonta a 23,5 milioni di euro ed è così ripartita nelle seguenti 

valute: 

31 dicembre 31 dicembre Variazioni 



2009 

Egitto (Lira) (32,1) (39,0) 6,9 

Stati Uniti e Canada (Dollaro) 12,3 (33,8) 46,1 

Thailandia (Baht) 40,4 6,6 33,8 

Marocco (Dirham) (1,3) (5,8) 4,5 

India (Rupia) 2,5 (22,3) 24,8 

Turchia (Lira) (10,0) (20,3) 10,3 

Altri paesi 11,8 (1,8) 13,5 

Totale 23,5 (116,5) 139,9 

107 



Al 31 dicembre 2010 il valore delle azioni proprie di Italcementi S.p.A. ammonta a 58.690 migliaia di euro ed è 

iscritto in dare della riserva per azioni proprie, nel corso dell’esercizio la riserva non si è movimentata ed è così 

costituita: 

N° azioni 

ordinarie 

v.n. 1 € 

Valore 

di carico 

complessivo 


N° azioni 

risparmio 

v.n. 1 € 

Valore 

di carico 

complessivo 


Valore totale 

di carico 


31 dicembre 2009 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

Incrementi - - - - - 

Decrementi - - - - - 

31 dicembre 2010 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

17. Dividendi pagati 

I dividendi della Capogruppo Italcementi S.p.A deliberati nel 2010 e 2009 sono così dettagliati: 


(euro per azione) 

2009 






Azioni ordinarie 0,120 0,180 20.799 31.198 

Azioni risparmio 0,120 0,210 12.639 22.119 

Totale dividendi 33.438 53.317 

I dividendi pagati nel 2010 sono 33.432 migliaia di euro (53.308 migliaia di euro nel 2009). 

18. Interessenze di pertinenza di terzi 

Il patrimonio netto di terzi al 31 dicembre 2010, pari a 1.460,9 milioni di euro, si incrementa di 121,8 milioni di 

euro rispetto al 31 dicembre 2009. 

Il risultato del 2010 è aumentato di 7,3 milioni di euro passando dai 144,0 milioni di euro del 2009 ai 151,3 

milioni di euro del 2010; la variazione della riserva di conversione ha un effetto positivo sul patrimonio netto di 

terzi di 61,3 milioni di euro, conseguenza dell’andamento dell’euro verso le valute nei paesi in cui vi è una 

significativa presenza di interessi di terzi, come l’Egitto, il Marocco e la Tailandia. 


I benefici verso i dipendenti al 31 dicembre 2010 ammontano a 184.822 migliaia di euro (180.930 migliaia di 

euro al 31 dicembre 2009). 

Di seguito si riportano i principali piani per benefici verso i dipendenti presenti nel Gruppo. 


Nel Gruppo sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. 

I piani previdenziali pensionistici più significativi sono negli Stati Uniti e in Francia e sono finanziati con i 

contributi versati dall’impresa e dai dipendenti a enti esterni che curano l’amministrazione e la gestione di 

questi fondi; esistono inoltre dei piani prepensionistici, stabiliti nell’ambito della vigente legislazione locale, in 

Francia e in Belgio. 

108






Allegati 148 


Con riferimento al Fondo di Trattamento di fine rapporto (TFR) delle società italiane del Gruppo, le obbligazioni 

nei confronti dei dipendenti relative alle quote di TFR maturate e optate a partire dal 2007, perdono la loro 

natura di piano a benefici definiti e sono assimilabili alle quote di un piano a contribuzione definita. 

In alcune società del Gruppo degli Stati Uniti sono in vigore piani per fornire ai propri lavoratori benefici postimpiego 

di assistenza sanitaria e di assicurazione sulla vita. Anche in Francia e in misura minore in Belgio 

questi benefici sono riconosciuti a certe classi di lavoratori, in particolare le società si accollano una quota del 

versamento alla società mutua assicuratrice che rimborserà poi ai lavoratori, una volta in pensione, una parte 

delle spese mediche sostenute. 

Sono inoltre rilevate le passività riferite agli impegni futuri, sottoforma di premi, da erogare ai dipendenti in base 

alla loro permanenza in alcune società del Gruppo in Francia e in Italia, tali passività sono oggetto di una 

valutazione attuariale. Le passività nette, relative ai piani previdenziali, ai piani per fornire benefici successivi al 

rapporto di lavoro e ai fondi per indennità di fine rapporto, derivano da valutazioni attuariali effettuate da attuari 

esterni indipendenti. 

Passività nette oggetto di valutazioni attuariali al 31 dicembre 2010: 


Piani pensionistici 

e altri benefici 

a lungo termine 

Benefici post-impiego 

per assistenza sanitaria 

Totale 

31 dic. 10 31 dic. 09 31 dic. 10 31 dic. 09 31 dic. 10 31 dic. 09 

Valore attualizzato dei piani finanziati 129,7 118,2 - - 129,7 118,2 

Fair value delle attività al servizio dei piani (86,1) (78,9) - - (86,1) (78,9) 

Valore netto attualizzato 

dei piani finanziati 43,6 39,3 - - 43,6 39,3 

Valore attualizzato dei piani non finanziati 69,7 70,7 81,7 72,1 151,4 142,8 

Valore netto dell'obbligazione 113,3 110,1 81,7 72,1 195,0 182,1 

Utili/(perdite) attuariali non contabilizzate (29,5) (21,2) (5,8) (1,3) (35,3) (22,5) 

Costi non contabilizzati dei servizi pregressi (1,6) (1,8) (0,5) (0,3) (2,1) (2,1) 

Passività netta 82,2 87,1 75,5 70,5 157,7 157,6 

di cui: 

Passivo 82,6 87,4 75,5 70,5 158,1 157,9 

Attivo 0,4 0,3 - - 0,4 0,3 

(Attività)/passività nette 82,2 87,1 75,5 70,5 157,7 157,6 

Con riferimento ai piani “benefici post-impiego per assistenza sanitaria”, la variazione di +/- 1 punto 

percentuale dei tassi relativi l’evoluzione della spesa sanitaria comporterebbe una variazione rispettivamente di 

+4,3 e -2,9 milioni di euro delle passività iscritte in bilancio e +0,4 e -0,3 milioni di euro dei relativi costi. 

La variazione nel periodo della passività netta è così analizzata: 





Totale 




Passivo netto ad inizio periodo 87,1 92,3 70,5 70,9 157,6 163,2 

Costi previdenziali 11,7 13,8 5,6 3,9 17,3 17,7 

Quote versate o prestazioni pagate (17,8) (18,9) (3,2) (3,2) (21,0) (22,1) 

Differenze cambio 1,3 (0,2) 2,6 (1,1) 4,0 (1,3) 

Piani acquisiti per variazioni di struttura (0,1) 0,1 - - (0,1) 0,1 

Passivo netto a fine periodo 82,2 87,1 75,5 70,5 157,7 157,6 

109 


I costi del periodo, rilevati tutti nei costi del personale, sono così dettagliati: 



Totale 





2010 2009 2010 2009 2010 2009 

Costi previdenziali correnti (4,2) (4,1) (1,7) (1,4) (5,8) (5,5) 

Oneri finanziari sulle obbligazioni assunte (10,5) (10,9) (4,0) (4,0) (14,5) (14,9) 

Ricavi attesi sulle attività del piano 5,5 4,8 - - 5,5 4,8 

Perdite nette attuariali rilevate nell'anno (1,6) (1,8) (0,1) 0,1 (1,7) (1,7) 

Costi dei servizi pregressi (1,3) (0,2) 0,2 0,8 (1,0) 0,5 

(Perdite)/utili su estinzioni o riduzioni di piani 0,4 (1,7) 0,6 0,4 (1,1) 

Totale (11,7) (13,8) (5,6) (3,9) (17,3) (17,8) 

Rendimento reale degli attivi 9,0 10,5 - - 9,0 10,5 

La variazione del periodo delle obbligazioni a benefici definiti è così dettagliata: 





Totale 




Valore attuale delle obbligazioni a benefici 

definiti ad inizio periodo 189,0 189,3 72,1 72,5 261,0 261,8 

Costi previdenziali correnti 4,2 4,1 1,7 1,4 5,8 5,4 

Oneri finanziari sulle obbligazioni assunte 10,5 10,9 4,0 4,0 14,5 14,9 

Contributi da parte dei dipendenti - - 0,3 0,3 0,3 0,3 

Costi dei servizi pregressi 1,1 - - ( 0,7) 1,1 ( 0,7) 

(Utili)/perdite attuariali 10,7 8,4 4,7 ( 0,3) 15,4 8,2 

Erogazioni pagate ( 19,4) ( 22,0) ( 3,6) ( 3,5) ( 22,9) ( 25,5) 

Riduzione di piani 0,2 1,4 - ( 0,6) 0,2 0,7 

Estinzione di piani ( 4,7) - - - ( 4,7) - 

Variazioni al perimetro di consolidamento ( 0,1) 0,1 - - ( 0,1) 0,1 

Differenze cambio e altri 8,0 ( 3,2) 2,5 ( 1,0) 10,5 ( 4,2) 

Valore attuale delle obbligazioni a 

benefici definiti a fine periodo 199,4 189,0 81,7 72,1 281,1 261,0 

110






Allegati 148 


Le variazioni nel fair value delle attività al servizio dei piani sono le seguenti: 





Totale 




Fair value delle attività al servizio 

- - 

dei piani ad inizio periodo 78,9 73,5 

78,9 73,5 

Rendimento atteso 5,5 4,8 - - 5,5 4,8 

Utili/(perdite) attuariali 3,4 5,7 - - 3,4 5,7 

Contributi da parte del datore di lavoro 17,8 18,9 3,2 3,2 21,0 22,1 

Contributi da parte dei dipendenti - - 0,3 0,3 0,3 0,3 

Benefici pagati (19,4) (22,0) (3,6) (3,5) (22,9) (25,5) 

Estinzione di piani (4,7) - - - (4,7) - 

Variazioni al perimetro di consolidamento (0,0) - - - (0,0) - 

Differenze cambio e altri 4,6 (2,0) - - 4,6 (2,0) 

Fair value delle attività al servizio 

dei piani a fine periodo 86,1 78,9 - - 86,1 78,9 

Il gruppo prevede di contribuire per 5,3 milioni di euro ai piani a benefici definiti nel 2011. 

Di seguito si riportano, in percentuale al valore di fair value, le principali categorie di attività al servizio dei piani: 


Azioni 40,0% 34,4% 

Obbligazioni 53,9% 58,2% 

Investimenti immobiliari 0,8% 1,3% 

Altre 5,3% 6,1% 

Nella seguente tabella si riportano i dati di sintesi degli ultimi due esercizi dei piani pensionistici e altri benefici 

a lungo termine: 

(milioni di euro) 31 dic. 10 31 dic. 09 

Valore attualizzato dei piani finanziati 281,1 261,0 

Fair value dele attività al servizio dei piani (86,1) (78,9) 

Valore netto dei piani finanziati 195,0 182,1 

Differenza tra il rendimento effettivo e quello atteso delle attività 

all'inizio del periodo (utile)/perdita (experience adjustments) (3,5) -4,0% (5,7) -7,2% 

Variazione del valore dei piani finanziati non derivante da modifiche 

delle ipotesi attuariali (utile)/perdita (experience adjustments) (0,7) 0,2% (4,4) -1,7% 

111 


Ipotesi attuariali 

Di seguito si riportano le ipotesi attuariali usate nella determinazione delle obbligazioni derivanti dai piani 

pensionistici e altri benefici a lungo termine: 

(in %) 

Europa America del Nord Altri Paesi 

2010 2009 2010 2009 2010 2009 

Tasso atteso di rendimento delle attività 3,50 - 4,00 4,50 - 5,25 7,71 7,70 7,50 7,50 

Futuri incrementi salariali 2,75 - 3,50 2,75 - 5,50 n.a. n.a. 3,50 - 8,50 3,50 - 8,50 

n.a.: non applicabile 

Tasso di attualizzazione (in %) 2010 2009 

Europa 

Zona euro a lungo termine 5,00 5,25 

Zona euro a medio termine 4,75 4,50 

Zona euro a breve termine 4,25 2,50 

Bulgaria 5,75 7,50 

Nord America 

Stati Uniti d'America 5,10 5,70 

Canada 4,75 6,25 

Altri paesi 

Marocco 4,50 4,50 

Turchia 10,00 11,00 

Tailandia 4,00 5,00 

India 8,20 7,70 


I piani a contribuzione definita presenti nel Gruppo riguardano piani previdenziali e di assistenza sanitaria il cui 

onere nel 2010 è di 48,7 milioni di euro (48,8 milioni di euro nel 2009). 


Al 31 dicembre 2010 i fondi relativi ai piani per la cessazione del rapporto di lavoro sono pari a 24,5 milioni di 

euro (19,8 milioni nel 2009) riguardano principalmente Italcementi S.p.A. per 10,9 milioni di euro, la Ing. Sala 

S.p.A. per 3,5 milioni di euro, il Marocco per 3,5 milioni di euro e l’Egitto per 3,1 milioni di euro. 

20. Fondi 

I fondi, non correnti e correnti, ammontano a 244.777 migliaia di euro al 31 dicembre 2010 e si incrementano di 

13.570 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2009, la composizione è la seguente: 

31 dicembre 

2009 

Incrementi Decrementi 

per utilizzi 

Importi non 

utilizzati 

Differenza 

conversione 

Altre 

variazioni e 

Totale 

variazioni 

31 dicembre 



e stornati 

riclassifiche 

Ripristini ambientali 77.149 18.030 (6.462) (8.446) 977 3.648 7.747 84.896 

Contenziosi 91.960 14.885 (9.158) (11.993) 2.963 214 (3.089) 88.871 

Altri fondi 62.098 34.153 (23.101) (3.304) 1.448 (284) 8.912 71.010 

Totale 231.207 67.068 (38.721) (23.743) 5.388 3.578 13.570 244.777 

Parte non corrente 227.820 66.837 (38.283) (23.743) 5.145 3.464 13.420 241.240 

Parte corrente 3.387 231 (438) - 243 114 150 3.537 

112






Allegati 148 


I fondi per “Contenziosi” accolgono gli accantonamenti per rischi di natura fiscale ritenuti probabili a seguito di 

accertamenti in rettifica di redditi dichiarati e di verifiche fiscali, gli accantonamenti per contenziosi con 

dipendenti e gli accantonamenti relativi ai ripristini di aree urbane e industriali. 


Il totale delle imposte differite passive nette è così analizzabile: 

31 dicembre 

Risultato 

Altre 31 dicembre 


2009 

variazioni 


Beneficio fiscale relativo a perdite riportabili 10,0 29,9 (2,2) 37,7 

Immobili, impianti e macchinari (328,4) 6,3 (11,9) (334,0) 

Rimanenze (13,7) (0,2) (13,9) 

Fondi non correnti e Benefici verso dipendenti 87,4 0,3 3,2 90,9 

Altre 25,9 4,9 2,0 32,8 

Totale imposte differite nette (218,8) 41,2 (8,9) (186,5) 

di cui: 

Imposte differite attive 42,3 53,0 

Imposte differite passive (261,1) (239,5) 

Al 31 dicembre 2010 l’ammontare delle imposte differite attive registrate nelle riserve del patrimonio netto è 

pari a 1,7 milioni di euro (3,6 milioni al 31 dicembre 2009). 

L’ammontare non contabilizzato in bilancio delle imposte anticipate attinenti a perdite dell’esercizio e di esercizi 

precedenti è pari a circa 102,4 milioni di euro (75,7 milioni di euro al 31 dicembre 2009) ed è relativo a perdite 

conseguite da società del Gruppo per le quali le prospettive di un possibile recupero non sono, ad oggi, 

confortate da una ragionevole certezza. 

113 



Nella seguente tabella si riporta il raccordo delle voci che compongono l’indebitamento finanziario netto con le 

voci di stato patrimoniale: 


Categoria di attività 

e passività finanziaria 

Voce di stato patrimoniale 

31 dicembre 2010 31 dicembre 2009 

Impieghi monetari 

e finanziari a breve (835.610) (782.749) 

Disponibilità liquide Disponibilità liquide (575.220) (547.273) 

Crediti finanziari correnti Partecip., obbl. e crediti fin. correnti (249.561) (227.536) 

Altre attività finanziarie correnti Altre attività correnti (6.122) (5.626) 

Strumenti derivati Altre attività correnti (4.707) (2.314) 

Debiti finanziari a breve 535.418 551.034 

Debiti vs banche e prestiti a breve Debiti vs banche e prestiti a breve 222.985 392.096 

Debiti finanziari correnti Debiti finanziari correnti 293.493 140.393 

Strumenti derivati Altre passività correnti 18.940 18.545 

Attività finanziarie a M/L (65.021) (34.809) 

Titoli e obbligazioni Altre attività non correnti (17.266) (14.464) 

Strumenti derivati Altre attività non correnti (47.755) (20.345) 

Debiti finanziari a M/L 2.596.108 2.686.408 

Debiti finanziari non correnti Debiti finanziari non correnti 2.567.468 2.632.588 

Strumenti derivati Altre passività non correnti 28.640 53.820 

Indebitamento finanziario netto 2.230.895 2.419.884 

Nell’indebitamento finanziario netto consolidato al 31 dicembre 2010 rimane in essere il rapporto di natura 

finanziaria di conto corrente intrattenuto da Italcementi S.p.A. verso le società del gruppo Calcestruzzi per 

217,7 milioni di euro (196,4 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2010, calcolata come previsto nella comunicazione Consob n. 

DEM/6064293 del 28 luglio 2006 (quindi senza includere le attività finanziarie a medio-lungo termine) ammonta 

a 2.295.916 migliaia di euro (2.454.693 migliaia di euro al 31 dicembre 2009). 

114






Allegati 148 


22.1 Debiti finanziari 

Nella seguente tabella si riportano i debiti finanziari per categoria ripartiti tra parte non corrente e corrente: 


Tasso di 

interesse 

effettivo 

Scadenza 31.12.2010 31.12.2009 

Prestiti bancari e utilizzi linee di credito 1.068.451 1.217.106 

Prestiti obbligazionari 1.281.663 877.823 

EMTN 500 mln euro 4,75% 4,84% 2017 513.138 509.479 

Per sottoscrittori privati EMTN 15 mln euro 4,47% 4,50% 2013 15.000 15.000 

Per sottoscrittori privati 180 mln dollari Usa 5,63% 5,79% 2012 12.348 124.679 

Per sottoscrittori privati 20 mln dollari Usa 5,73% 2014 - 13.704 



EMTN 750 mln euro 5,375% 5,55% 2020 741.177 - 

Prestiti obbligazionari convertibili 1,72% 2012 3.776 3.747 

Debiti verso altri finanziatori 199.731 516.594 

Billets de trèsorerie 1,08% 177.000 487.000 

Altri debiti (0% - 3,67%) 22.731 29.594 

Debiti derivanti da leasing finanziario 13.847 17.318 

Debiti finanziari non correnti 2.567.468 2.632.588 

Fair value degli strumenti derivati di copertura 28.640 53.820 

Totale debiti finanziari a M/L termine 2.596.108 2.686.408 

Prestiti obbligazionari 

Per sottoscrittori privati 50mln euro 3,50% 9 50.623 

Altri 

Debiti verso banche 157.984 292.094 

Prestiti bancari e utilizzi di linee di credito 281.600 153.971 

Debiti verso altri finanziatori 25.446 14.759 

Debiti derivanti da leasing finanziario 3.705 3.791 

Ratei per interessi passivi 47.734 17.251 

Debiti finanziari correnti 516.478 532.489 


Totale debiti finanziari a breve termine 535.418 551.034 

Totale debiti finanziari 3.131.526 3.237.442 

Al 31 dicembre 2010 i prestiti bancari e utilizzi di linee di credito comprendono i finanziamenti garantiti da 

ipoteche e privilegi su immobili impianti e macchinari per 89,0 milioni di euro, di cui 8 milioni di euro a breve 

termine e 81 milioni di euro a medio/lungo termine. 

Al 31 dicembre 2010 tra i “Debiti verso altri finanziatori” a breve termine sono compresi 8,2 milioni di euro 

relativi ai programmi di cessione dei crediti (9,2 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

I “Billets de trésorerie” sono addossati a linee di credito a medio-lungo termine. 

115 


Ripartizione per valuta dei debiti finanziari non correnti: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Euro 2.332,8 2.096,0 

Dollaro U.S. e canadese 14,6 356,2 

Dirham Marocchino 108,2 83,8 

Rupia indiana 92,4 79,7 

Riyal saudita 8,0 9,3 

Lira egiziana 2,6 3,4 

Renminbi cinese - - 

Altre 8,9 4,2 

Totale 2.567,5 2.632,6 

Ripartizione per anno di scadenza dei debiti finanziari non correnti: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

2011 - 193,0 

2012 359,1 634,5 

2013 456,8 625,2 

2014 166,7 317,2 

2015 204,5 18,4 

2016 20,1 - 

Oltre 1.360,3 844,3 

Totale 2.567,5 2.632,6 

Di seguito si riportano le principali operazioni di finanziamento a medio e lungo termine: 

Italcementi Finance S.A. 

a) Il gruppo Italcementi copre le sue esigenze finanziarie con il ricorso a strumenti diversificati e, per i 

fabbisogni di indebitamento a lungo termine, principalmente mediante l’emissione di obbligazioni. In 

particolare, Italcementi S.p.A. ha avviato sul mercato europeo un programma di EMTN (Euro Medium Term 

Notes) rivolto a investitori qualificati per un importo massimo di 2 miliardi di euro, in sostituzione del 

programma precedentemente in essere presso Ciments Francais S.A. 

Il lancio di questo programma, fa parte di un più ampio progetto di ottimizzazione della gestione delle attività 

finanziarie che si fonda su un rafforzato ruolo di Italcementi S.p.A. come capogruppo che sovrintenderà il 

coordinamento e la diretta implementazione dei programmi di finanziamento per tutte le attività del Gruppo. 

Nell’ambito di questo programma, il 16 marzo 2010 Italcementi Finance S.A. controllata di diritto francese di 

Italcementi S.p.A. ha chiuso il collocamento di un prestito obbligazionario, al tasso fisso del 5,375%, della 

durata di 10 anni per un importo nominale di 750 milioni di euro. Il titolo è quotato alla Borsa del Lussemburgo. 

L’operazione di collocamento è stata curata da Banca IMI, BNP Paribas, Bank of America Merrill Lynch, 

Société Générale e Unicredit. I fondi ricavati da questa emissione sono stati trasferiti a Italcementi S.p.A. e a 

Ciments Francais S.A. tramite finanziamenti intercompany a medio e lungo termine rispettivamente di 210 

milioni di euro e di 540 milioni di euro; 

116






Allegati 148 


b) Nel terzo trimestre 2010 è stata concessa a Italcementi Finance S.A. una linea di credito sindacata di 920 

milioni di euro a tasso variabile per una durata di 5 anni. Il gruppo di banche partecipanti è stato coordinato da 

Bank of America, BNP Paribas, Credit Agricole, Intesa Sanpaolo, Natixis, Société Générale, The Royal Bank 

of Scotland e Unicredit. 

La stipula della linea di credito sindacata ha comportato la cancellazione dell’analoga operazione in capo a 

Ciments Francais S.A. di 700 milioni di euro concessa nel maggio 2005. 

La linea di credito sindacata non è utilizzata al 31 dicembre 2010. Parallelamente al perfezionamento della 

linea di credito sindacata, Italcementi Finance S.A. ha concesso a Italcementi S.p.A. e a Ciments Francais 

S.A. linee di credito a medio e lungo termine intercompany rispettivamente di 220 milioni di euro e di 700 

milioni di euro; 

c) Nel corso del 2010, Italcementi Finance S.A. ha stipulato linee di credito bilaterali con primarie banche 

francesi per un importo aggregato di 350 milioni di euro a 364 giorni. Queste linee di credito non risultano 

utilizzate al 31 dicembre 2010. 

A fronte di queste linee di credito, Italcementi Finance S.A. ha concesso a Ciments Francais S.A. una linea di 

credito a breve termine intercompany di 350 milioni di euro a 364 giorni; 


d) Nel corso del 2010, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito con scadenza a tre anni per un 

importo originario di 100 milioni di euro, successivamente ridotto a 25 milioni di euro a seguito dell’adesione 

della controparte alla linea di credito sindacata in capo a Italcementi Finance S.A. La linea di credito non è 

utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

e) Nel corso del 2009, Italcementi S.p.A. ha negoziato tre finanziamenti, di cui due da 50 milioni di euro 

ciascuno con scadenza a tre e a cinque anni e uno da 60 milioni di euro con scadenza a dieci anni. 

Congiuntamente è stata negoziata una linea di credito confermata da 150 milioni di euro con scadenza a sei 

anni. Queste operazioni sostituiscono operazioni precedenti, la cui rinegoziazione ha permesso l’incremento 

sia del credito accordato e sia della scadenza media nonché l’alleggerimento dei covenants finanziari. La linea 

di credito non è utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

f) Nel corso del 2009, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 300 milioni di euro 

con scadenza a cinque anni. Questa operazione sostituisce un’ operazione precedente caratterizzata da 

covenants finanziari restrittivi. La rinegoziazione ha consentito l’incremento dell’ammontare complessivamente 

concesso, l’allungamento della scadenza media e l’alleggerimento dei covenants finanziari. La linea di credito 

non è utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

g) Italcementi S.p.A., nel 2008, ha rinegoziato una linea di credito confermata il cui ammontare è stato 

aumentato sino a 75 milioni di euro, dagli originari 50 milioni di euro, con l’estensione della scadenza per 

ulteriori due anni e il mantenimento dell’assenza di covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2010 

è interamente utilizzata; 

h) Nel corso 2008, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 100 milioni di euro per la 

durata di cinque anni senza covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2010 è interamente 

utilizzata; 

i) Italcementi S.p.A., nel 2007, ha rinegoziato un finanziamento per 200 milioni di euro ed una linea di credito 

confermata il cui ammontare è stato aumentato sino a 200 milioni di euro, dagli originari 180 milioni di euro, 

per entrambe le operazioni è stata estesa la scadenza di tre anni, migliorate le condizioni e annullati i relativi 

covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2010 è utilizzata per 100 milioni di euro; 

117 


j) Nel 2007, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 50 milioni di euro, per la durata 

di sei anni senza covenants finanziari. La linea è interamente utilizzata al 31 dicembre 2010; 

k) Inoltre, Italcementi S.p.A. nel 2007 ha rinegoziato una linea di credito confermata da 100 milioni di euro, 

concessa nel 2005, estendendo la durata a sei anni dalla rinegoziazione, migliorando le condizioni e 

salvaguardando l’assenza di covenants finanziari. La linea di credito è interamente utilizzata al 31 dicembre 

2010; 

l) Tra le operazioni di finanziamento a medio e lungo termine concluse da Italcementi S.p.A. nel 2006 ancora 

in essere al 31 dicembre 2010 residua una linea di credito confermata per 75 milioni di euro la cui scadenza è 

prevista nel 2012. Questa linea di credito è interamente utilizzata al 31 dicembre 2010. 

Principali finanziamenti e linee di credito intercompany di Italcementi S.p.A. 

m) Nel corso del primo semestre 2010, in concomitanza con l’emissione obbligazionaria di Italcementi Finance 

S.A., Italcementi S.p.A. ha ottenuto da Italcementi Finance S.A. due finanziamenti intercompany a lungo 

termine decennali, uno a tasso fisso e l’altro a tasso variabile e per un importo aggregato di 210 milioni di 

euro; 

n) Nel corso del primo semestre 2010, Italcementi S.p.A. ha concorso a finanziare l’offerta di riacquisto dei 

Private Placements americani di Ciments Francais S.A. concedendo a quest’ultima un prestito intercompany a 

lungo termine di 5 anni a tasso variabile per 100 milioni di euro; 

o) Nel corso del terzo trimestre 2010, Italcementi S.p.A., in concomitanza con il perfezionamento della linea di 

credito sindacata di Italcementi Finance S.A., ha ottenuto da Italcementi Finance S.A. una linea di credito 

rinnovabile a cinque anni da 220 milioni. Questa linea di credito non è utilizza al 31 dicembre 2010. 

Ciments Francais S.A. e le sue controllate. 

p) Il 30 novembre 2010, Zuari Cement Ltd ha rifinanziato una linea di credito sindacata ammortizzabile 

perfezionata nel giugno 2008 di 4,2 miliardi di rupie, negoziando linee di credito bilaterali con un pool di 

banche internazionali per un importo totale di 5.1 miliardi di rupie indiane, ammortizzabili in 5 anni. E’ stata 

altresì perfezionata una linea di credito bilaterale ammortizzabile in 5 anni di 20 milioni di dollari USA ( circa 

900 milioni di rupie). Queste linee di credito a lungo termine sono utilizzate al 31 dicembre 2010 per un importo 

di 4.2 miliardi di rupie indiane, equivalente a 70,3 milioni di euro; 

q) La controllata Ciment du Maroc, a seguito del progetto industriale di Ait Baha, ha perfezionato in data 9 

luglio 2008, una linea di credito sindacata ammortizzabile di 2 miliardi di dirhams per la durata di 5 anni. Il pool 

di banche partecipanti è costituito da banche locali e internazionali. Al 31 dicembre 2010 la linea di credito è 

utilizzata per 1.210 milioni di dirhams pari a 108,2 milioni di euro; 

r) Il 27 dicembre 2005 è stato ottenuto un prestito sindacato di 158 milioni di euro per una durata di 6 anni. Il 

prestito è costituito da una tranche di 114 milioni di euro a tasso variabile e da una tranche di 44 milioni di euro 

a tasso fisso, rimborsabile a scadenza; 

s) Ciments Français S.A. copre le sue esigenze finanziarie a lungo termine principalmente grazie a Italcementi 

Finance S.A., società preposta al coordinamento ed all’attuazione dei programmi di raccolta delle risorse 

finanziarie dell’intero gruppo Italcementi. Conseguentemente, la documentazione del programma di EMTN 

(Euro Medium Term Notes) non è stata rinnovata dal 17 luglio 2008. L’importo massimo autorizzato attraverso 

118






Allegati 148 


questo programma è di 1.500 milioni di euro. Al 31 dicembre 2010, i titoli emessi nell’ambito di questo 

programma ammontano a 515,0 milioni di euro, di cui 500 milioni di euro emessi il 21 marzo 2007, con il 

concorso di ABN Amro, Natixis e The Royal Bank of Scotland , al tasso fisso del 4,75% e dalla durata di 10 

anni; 

t) Il 24 febbraio 2010 Ciments Francais S.A. ha lanciato un offerta di riacquisto parziale o totale dei propri 

Private Placements 2002 e 2006 presso investitori americani, insieme alla firma di un accordo addizionale. 

Quest’ ultimo permette a Ciments Francais S.A. di prendere a prestito fondi sia dalla casa madre Italcementi 

S.p.A. sia dalle filiali di questa. Il 7 aprile 2010, l’offerta ha ottenuto un’adesione per un importo nominale di 

183,5 milioni di dollari USA su un totale di 200 milioni di dollari USA di titoli emessi nel 2002, e per un importo 

nominale di 300 milioni di dollari USA su un totale di 300 milioni di dollari USA di titoli emessi nel 2006. 

Ciments Francais S.A. ha proceduto al riacquisto di tutti i titoli aderenti ad un prezzo di 1.065 dollari USA per 

ciascun titolo dal valore nominale di 1.000 dollari USA, oltre agli interessi maturati; l’operazione di riacquisto ha 

generato un onere netto totale di 22,2 milioni di euro. Il versamento dei fondi è avvenuto il 14 aprile 2010. I titoli 

residui pari a 16,5 milioni di dollari USA sono relativi all’emissione decennale del 15 novembre 2002, tasso 

fisso del 5,63%, i titoli continuano ad essere regolati dai propri contratti d’emissione e dai relativi accordi 

addizionali; 

Principali finanziamenti e linee di credito intercompany di Ciments Francais S.A. 

u) Nel corso del primo semestre 2010, Ciments Francais S.A. ha finanziato il riacquisto dei Private Placements 

americani e il rimborso di parte dei finanziamenti a breve termine con un prestito intercompany a lungo termine 

di 5 anni a tasso variabile concesso da Italcementi S.p.A. per un importo di 100 milioni di euro e con un 

prestito intercompany a lungo termine di 10 anni a tasso variabile concesso da Italcementi Finance S.A. per 

un importo di 540 milioni di euro; 

v) Nel corso del terzo trimestre 2010, Ciments Francais S.A. ha ottenuto da Italcementi Finance S.A. una linea 

di credito a breve termine per un importo di 350 milioni di euro, con scadenza 30 giugno 2011, che consente di 

sostituire le precedenti linee di credito a 364 giorni. Questa linea di credito non è utilizzata al 31 dicembre 


w) Nel corso del terzo trimestre 2010, Ciments Francais S.A. ha sostituito la linea di credito sindacata di 700 

milioni di euro a cinque anni, in scadenza nel maggio 2012, con una linea di credito rinnovabile a cinque anni 

da 700 milioni concessa da Italcementi Finance S.A. Questa operazione ha consentito di allungare la vita 

media delle linee di credito disponibili, assicurando a Ciments Francais S.A. la copertura del debito in 

scadenza entro i prossimi 4 anni, al 31 dicembre 2010, la linea di credito non è utilizza; 

x) Tutti i prestiti e le linee di credito posti in essere tra Ciments Francais S.A. e Italcementi S.p.A. e le sue filiali 

sono perfezionati alle normali condizioni di mercato. 

119 


22.2 Valore degli attivi e passivi finanziari 

La tabella sottostante mostra il raffronto del valore contabile e del fair value per categoria delle attività e 

passività finanziarie al 31 dicembre 2010: 


Fair Value Valore Fair Value Valore 


contabile 

contabile 

ATTIVITA' FINANZIARIE A FAIR VALUE 

Attività designate in origine a fair value 

Disponibilità liquide senza depositi a breve termine (nota 36.1) 239,1 239,1 214,9 214,9 

Attività classificate come detenute a scopi di negoziazione 

Fair value degli strumenti derivati (nota 22.3) 52,5 52,5 22,7 22,7 

INVESTIMENTI MANTENUTI FINO A SCADENZA 

PRESTITI E CREDITI 

Depositi a breve termine (nota 36.1) 336,2 336,2 332,4 332,4 

Crediti commerciali (v. nota 12) 738,6 738,6 881,1 881,1 

Altre attività correnti 3,0 3,0 4,7 4,7 

Altri attivi finanziari senza concessioni, licenze pagate in anticipo e 

strumenti derivati (v. nota 10) 63,3 63,3 59,5 59,5 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 249,9 249,9 227,8 227,8 

ATTIVITA' FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA 

Partecipazioni in altre imprese (v. nota 9) 200,2 200,2 269,1 269,1 

PASSIVITA' FINANZIARIE A FAIR VALUE 

Passività designate in origine a fair value - - - - 

Passività classificate come detenute a scopi di negoziazione 

Fair value degli strumenti derivati (v. nota 22.3) 47,6 47,6 72,4 72,4 

ALTRE PASSIVITA' FINANZIARIE 

Debiti commerciali 588,6 588,6 548,4 548,4 

Altre passività correnti 113,4 113,4 101,2 101,2 

Debiti derivanti da leasing finanziario 17,6 17,6 21,1 21,1 

Debiti finanziari a tasso variabile 1.469,3 1.469,3 1.714,7 1.714,7 

Debiti finanziari a tasso fisso 1.461,9 1.422,2 1.153,1 1.122,4 

Debiti verso banche 158,0 158,0 292,1 292,1 

Altri debiti finanziari a breve 16,9 16,9 14,8 14,8 

Impegni di acquisto di quote minoritarie 63,7 63,7 71,4 71,4 

I crediti e i debiti commerciali sono a breve termine e il loro valore contabile rappresenta con ragionevole 

approssimazione il fair value. 

Gli strumenti derivati sono contabilizzati e valutati in base al loro fair value. Il fair value dei contratti di tasso 

d’interesse è determinato in base ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

Il fair value dei contratti per l’acquisto di valuta a termine è calcolato con riferimento ai tassi di cambio attuali di 

contratti che presentano simili condizioni di scadenza. 

Il fair value dei debiti e dei crediti in valuta è valutato al cambio di chiusura. Il fair value dei debiti e dei crediti a 

tasso fisso è determinato da un tasso fisso senza margine di credito, al netto dei costi di transazione 

direttamente imputabili all’attivo e al passivo finanziario. 

120






Allegati 148 


Fair value - gerarchia 

Il Gruppo per determinare e documentare il fair value degli strumenti finanziari, utilizza la seguente gerarchia 

basata su differenti tecniche di valutazione: 

livello 1: strumenti finanziari con prezzi quotati in un mercato attivo, 

livello 2: prezzi quotati su mercati attivi per strumenti finanziari simili, o fair value determinato tramite altre 

tecniche di valutazione per le quali tutti gli input significativi sono basati su dati di mercato osservabili; 

livello 3: fair value determinato tramite tecniche di valutazione per le quali nessun input significativo è basato su 

dati di mercato osservabili. 

Al 31 dicembre 2010, gli strumenti finanziari valutati a fair value sono così suddivisi: 

31 dicembre 


Livello 1 Livello 2 Livello 3 


Fondi comuni d'investimento 128,2 128,2 

Strumenti derivati - attivo 52,5 52,5 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 11,8 11,8 

Partecipazioni in altre imprese 200,2 88,3 111,9 

Strumenti derivati - passivo 47,6 47,6 

Impegni di acquisto di quote minoritarie 63,7 63,7 

Politica di gestione dei rischi finanziari 

Il Gruppo utilizza determinati strumenti finanziari per ridurre i rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi 

d’interesse e dei tassi di cambio in relazione alla natura del debito e all’attività internazionale. 

Rischio di tasso d’interesse 

La gestione del rischio di tasso d’interesse da parte del Gruppo ha il duplice scopo di ridurre al minimo il costo 

del passivo finanziario netto e diminuirne l’esposizione al rischio di fluttuazione. La copertura riguarda due tipi 

di rischio: 

1. rischio legato alla variazione del valore di mercato delle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso fisso. 

Il Gruppo per quanto riguarda l’indebitamento coperto a tasso fisso è esposto, in caso di calo dei tassi 

d’interesse, a un rischio “costo opportunità”. Una variazione dei tassi inciderà sul valore di mercato degli attivi e 

dei passivi a tasso fisso ed influirà sul risultato consolidato in caso di liquidazione o rimborso anticipato di 

questi strumenti; 

2. rischio legato ai flussi futuri derivanti dalle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso variabile. 

Una variazione dei tassi inciderà debolmente sul valore di mercato degli attivi e dei passivi finanziari a tasso 

variabile ma influirà sull’evoluzione degli oneri finanziari e conseguentemente sul risultato futuro dell’impresa. 

Il Gruppo gestisce tale duplice rischio nell’ambito della sua politica generale, dei suoi obbiettivi di performance 

e di riduzione del rischio, privilegiando la copertura dei flussi futuri a breve e a medio termine e la copertura 

del rischio di variazione del valore di mercato sul lungo termine, nell’ambito dei limiti definiti. 

121 


La copertura del rischio di tasso si realizza principalmente mediante la negoziazione di contratti di scambio di 

tassi d'interesse (Interest Rate Swap), di “Forward Rate Agreement” e di opzioni di tassi d’interesse negoziati di 

volta in volta sul mercato con banche di prim’ordine. Tutte le esposizioni in derivati non possono eccedere il 

sottostante oggetto di copertura. 

Rischio di cambio 

Le diverse società del Gruppo sono strutturalmente esposte al rischio cambio per i flussi derivanti dalla 

gestione operativa e dalle operazioni di finanziamento denominate in divise diverse da quelle della moneta di 

conto di ciascuna filiale. 

Le società del Gruppo operano principalmente nei rispettivi mercati locali. Conseguentemente il loro fatturato e 

i costi operativi sono denominati nella stessa valuta e quindi l’esposizione al rischio di cambio dei flussi di 

cassa operativi non risulta essere particolarmente rilevante ad eccezione dei combustibili, dei pezzi di ricambio 

e degli investimenti collegati alla costruzione di nuovi impianti. 

La politica adottata dal Gruppo prevede che le filiali prendano a prestito o investano nelle loro divise locali, 

salvo il caso di coperture di flussi in divise straniere. Tuttavia il Gruppo può adattare questa regola generale in 

relazione a specifiche condizioni macro-economiche di particolari aree geografiche (iperinflazione, alti tassi di 

interesse, liquidità, conversione). 

Nell’ambito della sua attività di finanziamento alle filiali, il Gruppo può inoltre impegnarsi in contratti di 

finanziamento in una divisa che non corrisponde a quella del prestito alla filiale. 

La politica del Gruppo è coprire l’esposizione qualora il mercato renda questo possibile. L’esposizione netta di 

ogni entità è determinata sulla base dei flussi netti operativi attesi in un orizzonte temporale da uno a due anni 

e dei finanziamenti in essere sottoscritti in divisa diversa da quella locale. 

Onde coprire l’esposizione al rischio di cambio, il Gruppo pone in essere contratti di acquisto e vendita di divisa 

a termine, contratti di scambio di divisa (Swap) con lo scopo di tradurre in valuta estera finanziamenti 

generalmente denominati originariamente in euro, nonché contratti di opzioni call e put su cambi. 

Questi strumenti di copertura sono stipulati con istituti bancari di prim’ordine. 

L’impatto della conversione di divise straniere sui capitali propri delle filiali è registrato in una voce distinta del 

patrimonio netto. 

Rischio commodity 

Le filiali europee del Gruppo sono esposte alle fluttuazioni di mercato del prezzo dei diritti di emissione di CO 2 

in funzione della propria posizione di surplus o di deficit rispetto ai diritti di emissione loro assegnati dai 

rispettivi governi nazionali. 

Le operazioni sui mercati dei diritti di emissione sono poste in essere dalla capogruppo, Italcementi S.p.A., che 

dal 2010, opera anche per conto delle altre filiali europee del Gruppo nell’ambito del contratto di mandato 

senza rappresentanza conferitogli. 

Nel 2007, sulla base di previsioni di produzione che indicavano un deficit di diritti di emissione per il periodo 

2008-2012, il Gruppo ha effettuato modesti acquisti forward (con consegna distribuita nel periodo 2008-2012) 

di diritti di emissione di CO 2 (EUA) e di crediti per riduzione di emissione (CER) relativi al secondo periodo di 

applicazione (2008-2012) della Direttiva Emission Trading. 

122






Allegati 148 


Nel corso del 2008 del 2009 e del 2010, il Gruppo ha effettuato operazioni di forward swap EUA-CER (vendita 

forward di EUA e acquisto forward di CER) distribuite nel periodo 2009-2013, con l’obiettivo di diversificare ed 

ottimizzare il portafoglio di diritti di emissione di CO 2 . 

Nell 2009 e nel 2010, in considerazione del surplus maturato e del nuovo scenario macroeconomico e di 

settore, il Gruppo ha venduto spot EUA per un controvalore di circa EUR M 73,3 (EUR M 17,5 nel 2009 e 55,8 

nel 2010). 

Inoltre nel corso del 2010, il Gruppo ha negoziato operazioni di copertura del rischio prezzo relativo alle 

vendite del surplus di diritti di emissione previste per il quarto trimestre 2010 per il 2011 e il 2012. 

Il Gruppo ha inoltre negoziato, nel corso del 2010, modeste operazioni di copertura del rischio prezzo relativo 

agli acquisti di solfato stannoso effettuati nel 2010. La scadenza di tali operazioni è maturata nel corso del 

2010 e quindi non sono più in essere alla data 31 dicembre 2010. 

d) Rischio azioni 

Il Gruppo è esposto alle fluttuazioni di mercato per le azioni quotate che detiene in portafoglio contabilizzate 

alla voce “Partecipazioni in altre imprese”. Le azioni proprie detenute da Italcementi S.p.A. sono valutate al 

costo d’acquisto e sono iscritte in diminuzione del patrimonio netto nell’apposita riserva “Azioni proprie” (vedi 

nota16). 

Gli investimenti che corrispondono alle attività finanziarie “disponibili per la vendita” sono iscritti alla voce 

“Partecipazioni in altre imprese” (vedi nota 9) e riguardano prevalentemente le partecipazioni quotate di Goltas 

Cimento e Bursa. 

22.3 Strumenti finanziari 

Fair value degli strumenti finanziari derivati 

Di seguito si riporta il fair value degli strumenti finanziari iscritti in bilancio dettagliati per tipologia di coperture: 


(migliaia di euro) Attivi Passivi Attivi Passivi 

Derivati - tassi di interesse 200 5.368 533 6.846 

Copertura flussi di cassa futuri - 5.017 3 6.697 

Trading 200 351 530 149 

Derivati - cambi 4.507 13.572 1.781 11.699 

Copertura flussi di cassa futuri 1.393 882 1.015 520 

Copertura fair value 3.079 12.359 746 11.067 

Trading 35 331 21 112 

Totale a breve termine 4.707 18.940 2.314 18.545 

Derivati - tassi di interesse 46.986 28.640 20.345 18.811 

Copertura flussi di cassa futuri 105 8.716 1.081 18.811 

Copertura fair value 46.881 19.924 19.264 

Derivati - cambi 769 - - 35.009 

Copertura fair value 769 - - 35.009 

Totale a medio lungo termine 47.755 28.640 20.345 53.820 

Totale 52.462 47.580 22.659 72.365 

123 


I cross currency swap a copertura del debito a tasso fisso emesso in USD ( private placement ) sono stati 

annullati nell’ambito del rimborso anticipato del debito nel corso del mese di aprile 2010. 

I derivati su tassi di interesse a medio lungo termine iscritti all’attivo per 47,0 milioni di euro, si riferiscono 

principalmente a interest rate swap da tasso fisso a tasso a variabile indicizzati all’euribor a copertura di una 

parte del prestito obbligazionario di 500 milioni di euro emesso da Ciments Francais S.A. e a copertura di una 

parte del prestito obbligazionario di 750 milioni di euro emesso da Italcementi Finance S.A., entrambi emessi a 

tasso fisso nell’ambito dei rispettivi programmi EMTN; al 31 dicembre 2009 il derivato di Ciments Francais S.A. 

era iscritto all’attivo per 11,9 milioni di euro; 

Il Gruppo non effettua coperture per la compravendita di azioni. 

I derivati su tassi di interesse e su cambi “trading” si riferiscono alle attività che non soddisfano i requisiti per la 

contabilizzazione delle operazioni di copertura. 

Il fair value degli strumenti derivati inerenti le operazioni su diritti di emissione (EUA) e crediti per riduzione di 

emissione (CER) al 31 dicembre 2010 è pari a 1,5 milioni di euro, ed è iscritto tra le “Altre passività correnti” 

per -0,9 milioni di euro, tra le “Altre attività correnti” per 1,7 milioni di euro, tra le “Altre passività non correnti” 

per -2,4 milioni di euro e tra le “Altre attività non correnti” per 3,1 milioni di euro. 

Le operazioni in strumenti derivati sui diritti di emissione, nel 2010, hanno generato un impatto positivo a conto 

economico pari a 0,6 milioni di euro ed un impatto a capitale proprio (riserva OCI) di 0,3 milioni di euro. 

124






Allegati 148 


22.4 Rischio di tasso di interesse 

Valore nozionale degli strumenti finanziari derivati per scadenza 

Di seguito si riporta il riepilogo per scadenza del valore nozionale degli strumenti finanziari derivati di tasso: 

Scadenza Scadenza Scadenza Scadenza Totale 

a meno da 1 a 2 da 2 a 5 a più di 


di 1 anno anni anni 5 anni 

Copertura fair value 

SWAP riceve Fisso / paga Variabile 

165 M€ 4,75% Euribor 3M+ 0,626% - - - 165,0 165,0 

650 MUSD 5,375% Euribor 3M+2,284% - - - 650,0 650,0 

Totale - - - 815,0 815,0 

Copertura flussi di cassa 

SWAP riceve Variabile / paga Fisso 

210 M€ Euribor 3M 3,035% 110,0 100,0 - - 210,0 

114 M€ Euribor 3M + 0,325% 3,536% 114,0 - - - 114,0 

100,9 M€ Euribor 6M 2,697% 0,2 25,5 75,2 - 100,9 

0,4 M€ Euribor 6M+0,50% 3,275% 0,4 - - - 0,4 

75 MUSD Libor 3M 2,06% 37,4 18,7 - - 56,1 

133,5 MUSD Libor 3M 1,25% - 100,7 - - 100,7 

Copertura flussi di cassa OPZIONI - 

Cap/Floor Euribor 3M 50,0 195,0 245,0 

Cap/Floor Libor 3M 56,1 56,1 

Totale 368,1 439,9 75,2 - 883,2 

Trading 

SWAP riceve Variabile / paga Variabile 

114 M€ Euribor 3M + 0,50% - Euribor 3M+ 0,325% 114,0 - - - 114,0 

SWAP riceve Variabile / paga Fisso - 

2 M€ Euribor 3M 1,95% 0,4 0,4 1,2 - 2,0 

75 M€ Euribor 3M 3,44% 75,0 75,0 

Trading Opzioni - 

Totale 189,4 0,4 1,2 - 191,0 

Totale 557,5 440,3 76,4 815,0 1.889,2 

Esposizione al rischio di tasso d’interesse 

Al 31 dicembre 2010, il 71% del passivo finanziario netto del Gruppo (senza considerare il fair value degli 

strumenti derivati) è a tasso fisso o coperto contro il rialzo dei tassi. Il 52%, degli impegni a tasso fisso, risulta 

dalla trasformazione di contratti inizialmente sottoscritti a tasso variabile. 

Le coperture sono espresse al loro valore nominale sul periodo considerato (conformemente alla scadenza 

dello strumento) e non comprendono i contratti di tasso fisso contro tasso fisso. 

125 


22.5 Indebitamento finanziario netto all’origine e dopo le coperture di rischio tasso 

Di seguito si riporta l’evoluzione dell’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2010: 

Scadenze 

(milioni di euro) 31.12.2010 < 1 anno 1 - 2 anni 2 - 5 anni Oltre 

Passivo finanziario a tasso fisso 1.431,6 57,6 5,5 98,2 1.270,3 

Attivo finanziario a tasso fisso - - - - - 

IFN a tasso fisso all'origine 1.431,6 57,6 5,5 98,2 1.270,3 

Coperture da tasso fisso a tasso variabile (815,0) - - - (815,0) 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso 659,1 337,4 245,3 76,4 - 

IFN a Tasso Fisso dopo le coperture 1.275,7 395,0 250,8 174,6 455,3 

Passivo finanziario a tasso variabile 1.652,4 459,0 354,2 727,3 111,9 

Attivo finanziario a tasso variabile (848,3) (830,9) - (4,4) (13,0) 

IFN a Tasso Variabile all'origine 804,1 (371,9) 354,2 722,9 98,9 

Coperture da tasso fisso a tasso variabile 815,0 - - - 815,0 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso (659,1) (337,4) (245,3) (76,4) - 

Coperture Opzionali (301,1) (106,1) (195,0) - - 

IFN a Tasso Variabile dopo le coperture 658,9 (815,4) (86,1) 646,5 913,9 

Coperture Opzionali 301,1 106,1 195,0 - - 

Fair value degli strumenti derivati netto (4,9) 14,1 3,2 8,4 (30,6) 

Indebitamento Finanziario Netto 2.230,9 (300,2) 362,9 829,5 1.338,7 

Al 31 dicembre 2010, una variazione del +0,5% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe un’incidenza di -0.9 

milioni di euro, ossia il 0,6% degli oneri finanziari netti del 2010. L’impatto sui derivati di tasso in portafoglio 

sarebbe di +11,4 milioni di euro sul patrimonio netto e di -4,8 milioni di euro sul reddito ante-imposte, 

quest’ultimo essendo compensato da un impatto di +4,9 milioni di euro sulle passività a tasso fisso coperte in 

fair value. 

Al 31 dicembre 2010, una variazione del -0,5% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe un’incidenza di +0,9 

milioni di euro, ossia il 0,6% degli oneri finanziari netti del 2010. L’impatto sui derivati di tasso in portafoglio 

sarebbe di -11,8 milioni di euro sul patrimonio netto e di +4,9 milioni di euro sul reddito ante-imposte, 

quest’ultimo essendo compensato da un impatto di -5,0 milioni di euro sulle passività a tasso fisso coperte in 

fair value. 

126






Allegati 148 


22.6 Esposizione al rischio di cambio 

La seguente tabella mostra l’importo netto consolidato dell’esposizione per valuta degli attivi e passivi finanziari 

denominati in valuta diversa da quella locale: 

(milioni di euro) Euro (*) USD (*) Altro (*) 

Attivo finanziario (°) 10,1 547,3 13,3 

Passivo finanziario (°) (21,7) (48,1) (38,0) 

Derivati - (502,0) 29,2 

Esposizione netta (11,6) (2,7) 4,5 

(*) gli attivi e i passivi sono espressi al loro valore nominale in Euro nei casi in cui la divisa locale sia diversa 

(°) debiti e crediti commerciali esclusi 

L’esposizione in valuta estera è rappresentata principalmente da dollaro USA, bath tailandese, dirham 

marocchino, lira egiziana e rupia indiana. Gli investimenti netti in queste filiali non sono soggetti ad alcuna 

attività di copertura. 

Al 31 dicembre 2010, una variazione del 10% del tasso di cambio rispetto all’euro, nel caso in cui la divisa 

locale sia diversa dall’euro, avrebbe un impatto di 4,3 milioni di euro sul patrimonio netto di cui 0,8 milioni di 

euro sulle partecipazioni di minoranza. 

Al 31 dicembre 2010, un apprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe un impatto sui derivati di cambio in 

portafoglio di +5,7 milioni di euro sul patrimonio netto e di -39,4 milioni di euro sul reddito ante-imposte. Un 

deprezzamento del 10% del dollaro Usa avrebbe un impatto sui derivati di cambio in portafoglio di -6,2. milioni 

di euro sul patrimonio netto e di +38,9 milioni di euro sul reddito ante-imposte. 

127 


22.7 Operazioni di copertura al rischio di cambio 

Di seguito si riportano le operazioni di copertura rischio cambio valorizzate ai cambi di chiusura: 


Acquisti a termine 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Dollari US 35,1 23,5 



Altri 40,1 33,5 

Trading 

Dollari US - - 

Altri - - 

Totale 117,0 80,1 

Vendite a termine 


Dollari US 500,2 436,3 

Altri 10,9 5,1 

Trading 


Totale 512,4 442,4 

Opzioni 




Dollari US - - 

Trading 


Totale 39,8 29,0 

Cross currency swap 


Dollari US 100,7 278,0 

Totale 100,7 278,0 

TOTALE 769,9 829,5 

Le operazioni di copertura del rischio cambio hanno scadenza entro i 12 mesi con la sola eccezione di cross 

currency swap, in scadenza entro i prossimi 2 anni per un importo di 100,7 milioni di euro. 

128






Allegati 148 


22.8 Hedge Accounting 

Gli effetti relativi all’applicazione delle regole di hedge accounting sono sintetizzati come segue. 

L’apposita riserva costituita nel patrimonio netto, registra le variazioni di fair value dei soli strumenti di 

copertura dei flussi di cassa per la loro parte efficace. 

L’ammontare complessivo dei nuovi strumenti derivati iscritti nel patrimonio netto è di +2,2 milioni di euro al 31 

dicembre 2010 (-2,7 milioni di euro al 31 dicembre 2009). La parte di riserva relativa agli strumenti scaduti nel 

2010 e rimossa dal patrimonio netto ammonta a +21,4 milioni di euro al 31 dicembre 2010 contro i +11,5 milioni 

di euro del 31 dicembre 2009. Le variazioni nel patrimonio netto relative ai derivati negoziati nel 2009 e ancora 

in portafoglio al 31 dicembre 2010, ammontano a -12,0 milioni di euro (-45,7 milioni di euro al 31 dicembre 

2009). 

L’inefficacia delle coperture dei flussi di cassa in portafoglio al 31 dicembre 2010 contabilizzata a conto 

economico non è significativa per l’anno 2010 (+0,4 milioni di euro per l’anno 2009). 

In riferimento alle coperture fair value in portafoglio alla fine del 2010, l’ammontare contabilizzato a conto 

economico ammonta a +6,5 milioni di euro per l’anno 2010 (-26,1 milioni di euro per il 2009). Le somme 

contabilizzate e attribuibili al rischio sul sottostante coperto durante il periodo considerato risultano 

complessivamente -6,7 milioni di euro al 31 dicembre 2010 (+26,1 milioni di euro al 31 dicembre 2009). Questi 

elementi sono contabilizzati a conto economico tra gli utili e le perdite da strumenti derivati su rischio tasso e 

cambio (nota 30). 

Rischio liquidità 

Rischio di credito 

In conformità alle procedure di Gruppo, i clienti che usufruiscono di termini di pagamento dilazionati sono 

sottoposti a procedure di verifica della loro solvibilità sia in via preliminare che durante la vita del credito 

attraverso il monitoraggio dei saldi clienti da parte delle funzioni amministrative preposte a tale attività. Le 

procedure implementate regolano inoltre gli accantonamenti per crediti insoluti sulla base di intervalli di tempo 

regolari. 

La concentrazione dei rischi di credito di natura commerciale risulta essere limitata in virtù di un portafoglio 

clienti del Gruppo ampio e non correlato. Per questo motivo, gli organi competenti ritengono che non saranno 

richiesti ulteriori accantonamenti per rischio di credito, se non quanto normalmente accantonato per i crediti 

inesigibili e per quelli di dubbia esigibilità. 

Rischio controparte 

Gli strumenti di cambio e di tasso sono negoziati esclusivamente con controparti caratterizzate da un rating 

elevato. Le controparti sono scelte in base a vari criteri: il rating attribuito dalle agenzie specializzate, le attività 

e i mezzi propri nonché la natura e le scadenze delle transazioni. Si tratta generalmente di banche 

internazionali di prim’ordine. 

Nessuno strumento finanziario viene negoziato con controparti situate in zone geografiche a rischio politico o 

finanziario (tutte le controparti sono in Europa Occidentale o negli Stati Uniti d’America). 

Al 31 dicembre 2010 la posizione finanziaria creditoria (c/c intersocietari) di Italcementi S.p.A. nei confronti del 

gruppo Calcestruzzi, pari a 217,7 milioni di euro, non presenta fattori di rischio eccedenti quanto già 

contemplato nella valutazione dell’impairment dell’interesse di Italcementi nel gruppo Calcestruzzi. 

129 



Disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono principalmente costituiti da attività a breve termine con un 

trascurabile rischio di variazione del rispettivo valore (depositi a breve termine, certificati di deposito, fondi 

comuni di investimento). Al 31 dicembre 2010, la massima esposizione verso singola controparte per queste 

disponibilità liquide è del 22%. 

A causa dei regolamenti valutari in vigore in alcuni paesi in cui il Gruppo opera, può verificarsi una disponibilità 

non immediata della liquidità disponibile per la holding Ciments Français, vedi nota 36.1. 

La politica finanziaria centralizzata è mirata a far sì che in qualsiasi momento l’indebitamento a meno di due 

anni sia inferiore o uguale alle linee di credito confermate non utilizzate. 

L’obiettivo del Gruppo è mantenere un livello di indebitamento in grado di assicurare un equilibrio fra la 

scadenza media dei finanziamenti, la flessibilità e la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Per 

realizzare questo obiettivo, il Gruppo negozia linee di credito confermate e pone in essere fonti di 

finanziamento diversificate (fidi bancari, finanziamenti, obbligazioni, utilizzi di linee di credito, commercial 

papers, leasing finanziario e cessione di crediti). La ripartizione delle scadenze delle operazioni di 

finanziamento è equilibrata e senza particolari concentrazioni in determinati esercizi e ciò consentirà al Gruppo 

di fronteggiare il rifinanziamento delle operazioni in scadenza in modo soddisfacente nonostante uno scenario 

economico difficile. 

130






Allegati 148 


Le seguenti tabelle mostrano l’indebitamento netto (senza il fair value degli strumenti derivati e dei crediti 

finanziari) per scadenza comparato alle linee di credito disponibili alla fine di ogni periodo: 

Al 31 dicembre 2010 * 





Debiti finanziari non correnti (**) 359,1 828,0 1.380,4 2.567,5 

Debiti finanziari correnti 358,5 358,5 

Debiti verso banche 158,0 158,0 

Disponibilità liquide (575,2) (575,2) 

Totale (58,7) 359,1 828,0 1.380,4 2.508,8 

fine 2011 fine 2012 fine 2015 

Linee di credito confermate, disponibili alla fine di ogni periodo 1.670,0 1.670,0 0,0 (***) 

(*) escluso il fair value degli strumenti finanziari derivati 

(**) Di cui "billets de trésorerie" addossati a linee di credito confermate a medio-lungo termine 

(***) Le linee di credito confermate, disponibili a fine 2014 ammontano a 973 milioni di Euro 

127 50 177,0 

Al 31 dicembre 2009 * 





Debiti finanziari non correnti (**) - 193,0 1.576,9 862,7 2.632,6 

Debiti finanziari correnti 240,4 240,4 

Debiti verso banche 292,1 292,1 

Disponibilità liquide (547,3) (547,3) 

Totale (14,8) 193,0 1.576,9 862,7 2.617,8 

fine 2010 fine 2011 fine 2014 

Linee di credito confermate, disponibili alla fine di ogni periodo 1.462,7 1.380,6 150,0 (***) 


(**)Di cui "billets de trésorerie" addossati a linee di credito confermate a medio-lungo termine 

(***) Le linee di credito confermate, disponibili a fine 2013 ammontano a 525 milioni di Euro 

437 50 487,0 

Al 31 dicembre 2010, la durata media dell’indebitamento lordo di Gruppo è di 5 anni e 4 mesi (4 anni e 6 mesi 

al 31 dicembre 2009). 

Tra i debiti di lungo periodo sono presenti finanziamenti a breve termine (billets de trésorerie) addossati a linee 

di credito confermate di medio e lungo termine per un importo di 177 milioni di euro (487 milioni di euro al 31 

dicembre 2009). 

Al 31 dicembre 2010 il Gruppo dispone di 2.061 milioni di euro di linee di credito confermate e non utilizzate ed 

immediatamente disponibili (1.916 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

Alla medesima data, ad Italcementi è attribuito un credit rating pubblico, fornito dalle agenzie Moody’s e 

Standards & Poor’s, il giudizio a lungo termine è rispettivamente: Baa3 outlook stabile e BBB- outlook stabile. 

131 


22.9 Covenants 

Oltre alle clausole abituali, alcuni contratti di finanziamento concessi alle società del Gruppo comprendono 

clausole particolari (« covenants ») che stabiliscono il rispetto di alcuni indici finanziari, determinati 

principalmente alla data di chiusura dell’esercizio. Per linee di credito bilaterali o sindacate e i finanziamenti, il 

mancato rispetto di tali clausole comporta l’estinzione con conseguente rimborso anticipato. Le linee di credito 

e i contratti di finanziamento sottoscritti non contengono clausole che possano dare luogo a rimborsi in caso di 

ribasso del rating (Rating triggers). Taluni finanziamenti prevedono l’assunzione di impegni quali “negative 

pledge” verso la controparte, che risultano tuttavia circoscritti a determinate fattispecie che non compromettono 

sostanzialmente la capacità del Gruppo di finanziare o rifinanziare le proprie operazioni. 

Le linee di credito e i finanziamenti sottoposti a “covenants” costituiscono, al 31 dicembre 2010, l’ 11% del 

totale degli utilizzi rappresentati dai debiti finanziari lordi (3.084 milioni di euro al 31 dicembre 2010 con 

l’esclusione degli impatti del fair value degli strumenti derivati). 

Al 31 dicembre 2010 il Gruppo rispetta tutti i propri impegni contrattuali, i ratio finanziari legati ai “covenants” 

sono ampiamente sotto i limiti contrattuali previsti nei rispettivi finanziamenti. Il Gruppo prevede di rispettare i 

propri “covenants” per i prossimi 12 mesi e nel caso di deterioramento della propria situazione finanziaria sarà 

data opportuna informazione. 

132






Allegati 148 




31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Debiti v/dipendenti 108.268 112.364 

Debiti v/enti previdenziali 55.291 56.536 

Debiti v/Erario 75.627 67.583 


Impegni di acquisto di quote minoritarie 63.749 71.402 

Anticipi da clienti 61.283 76.070 

Altri 220.818 208.496 

Totale 604.874 610.996 


Gli altri debiti comprendono debiti verso fornitori per immobilizzazioni. 

24. Impegni 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Garanzie reali prestate 

- Pegni 10,0 13,3 

- Ipoteche e privilegi 89,0 88,0 

Totale garanzie reali prestate 99,0 101,3 

Cauzioni, garanzie, fidejussioni e altri 118,3 109,6 

Totale 217,3 210,9 

Al 31 dicembre 2010, le garanzie reali prestate sono composte principalmente da ipoteche e privilegi a 

garanzia dei debiti delle controllate indiane. 

Nel 2005 a seguito dell’operazione che ha permesso di ottenere il controllo di Suez Cement Company, il 

Gruppo si è impegnato a realizzare, nei prossimi 10 anni, investimenti non inferiori a 1 miliardo di sterline 

egiziane (circa 130 milioni di euro) nei complessi industriali di Suez e Tourah per interventi di 

ammodernamento, ampliamento e tutela ambientale. Al 31 dicembre 2010 l’impegno è stato realizzato al 

100%. 

I contratti e gli ordini emessi per investimenti al 31 dicembre 2010 ammontano a 110,4 milioni di euro, si 

riferiscono prevalentemente ad immobili, impianti e macchinari e sono così dettagliati: 

31 dicembre meno di un anno da 1 a 5 anni più di 5 anni 



Impegni per acquisti in immobilizzazioni 110,4 91,8 18,6 - 

133 



I costi per materie prime e accessori pari a 2.019.558 migliaia di euro sono così dettagliati: 

(migliaia di euro) 2010 2009 Variazione Variaz. % 

Acquisti materie prime e semilavorati 496.630 434.192 62.438 14,4 

Acquisti di combustibili 557.818 378.796 179.022 47,3 

Acquisti imballaggi, materiali e macchinario 277.069 281.075 (4.006) -1,4 

Acquisti prodotti finiti e merci 170.957 185.871 (14.914) -8,0 

Energia elettrica, acqua e gas 491.938 431.985 59.953 13,9 

Variazione rimanenze materie prime, consumo e altre 25.146 168.809 (143.663) -85,1 

Totale 2.019.558 1.880.728 138.830 7,4 

n.s.=non significativo 


I servizi pari a 1.075.499 migliaia di euro si riferiscono a: 


Prestazioni di imprese e manutenzioni 355.093 362.855 (7.762) -2,1 

Trasporti 441.892 440.788 1.104 0,3 

Legali e consulenze 54.584 66.971 (12.387) -18,5 

Affitti 75.953 71.415 4.538 6,4 

Assicurazioni 39.545 40.589 (1.044) -2,6 

Altre spese varie 108.432 113.616 (5.184) -4,6 

Totale 1.075.499 1.096.234 (20.735) -1,9 

Le "Altre spese varie" comprendono principalmente spese postelegrafoniche, spese per pulizia e sorveglianza 

e spese di comunicazione e marketing. 

27. Costi per il personale 

Il costo complessivo del personale è pari a 916.261 migliaia di euro e risulta così ripartito: 

(migliaia di euro) 2010 2009 Variazione 

Salari e stipendi 619.090 606.557 12.533 

Oneri sociali e accantonamenti a fondi previdenziali 197.299 197.425 (126) 

Costi relativi ai piani di stock option 3.566 13.055 (9.489) 

Altri costi 96.306 97.552 (1.246) 

Totale 916.261 914.589 1.672 

Gli “Altri costi” si riferiscono principalmente alle prestazioni per lavoro interinale, ai costi per mensa, alle 

assicurazioni verso dipendenti oltrechè ai costi di addestramento e ricerca del personale. 

134






Allegati 148 


Di seguito si riportano i dati relativi al numero dei dipendenti: 

(unità) 2010 2009 

Numero dipendenti alla fine del periodo 20.763 21.155 

Numero medio dipendenti 21.057 21.714 

27.1. Opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni (Stock option) 

I termini e le condizioni dei piani di stock option per Amministratori e dirigenti di Italcementi S.p.A. ancora in 

essere al 31 dicembre 2010 sono i seguenti: 

N° opzioni 

assegnate 

Periodo 

di esercizio 

Opzioni 

esercitate 

Opzioni 

annullate 

Opzioni 

non 

Prezzo 

unitario di 

Data di assegnazione 

esercitate sottoscrizione 

7 marzo 2003 965.945 1.1.2006 - 31.12.2012 924.820 - 41.125 € 8,627 

17 marzo 2005 1.053.600 17.3.2008 - 16.3.2015 6.475 28.900 1.018.225 € 13,387 

7 marzo 2006 631.403 7.3.2009 - 6.3.2016 4.187 50.325 576.891 € 16,890 

7 marzo 2007 1.020.200 7.3.2010 - 6.3.2017 - 49.525 970.675 € 23,049 

20 giugno 2007 701.250 20.6.2010 - 19.6.2015 - 701.250 - € 23,706 

26 marzo 2008 623.300 26.3.2011 - 25.3.2018 - - 623.300 € 12,804 

4 giugno 2008 2.000.000 4.6.2011 - 3.6.2018 - - 2.000.000 € 13,355 

Totale 6.995.698 935.482 830.000 5.230.216 

Con riferimento al piano assegnato il 20 giugno 2007 al Presidente e al Consigliere Delegato di Italcementi 

S.p.A., nella riunione del Consiglio di Amministrazione del 5 marzo 2010 sono stati valutati gli obiettivi di 

performance originariamente assegnati all’inizio del piano che prevedeva un assegnazione massima di 

1.050.000 opzioni. Gli obiettivi raggiunti hanno portato a riconoscere un totale di n° 701.250 opzioni, per le 

quali gli assegnatari hanno rinunciato; la variazione rispetto al numero massimo di opzioni assegnabili 

1.050.000, ha generato un minor valore del piano di 1.407 migliaia di euro. 

La data di assegnazione corrisponde alla riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato il piano di 

stock option. 

La vita media residua delle opzioni non esercitate è di circa 3 anni e 3 mesi. 

La seguente tabella mostra il numero e il prezzo medio di esercizio delle opzioni di Italcementi S.p.A. nei 

periodi di riferimento: 

numero 

opzioni 


prezzo medio di 

sottoscrizione 

numero 

opzioni 



Opzioni non esercitate all'inizio dell'anno 6.280.216 € 16,828 6.280.216 € 16,828 

Concesse durante il periodo 

Annullate durante il periodo * (1.050.000) 

Esercitate durante il periodo 

Scadute durante il periodo 

Opzioni non esercitate alla fine del periodo 5.230.216 € 15,447 6.280.216 € 16,828 

Opzioni esercitabili alla fine del periodo 2.606.916 1.636.241 

*rinuncia all’assegnazione 

Il prezzo medio delle azioni ordinarie per l’intero esercizio 2010 è stato pari a 7,2 euro (8,893 euro per il 2009). 

Il prezzo di esercizio delle opzioni al 31 dicembre 2010 si colloca tra 8,627 euro e 23,049 euro. 

135 


Solo le opzioni relative a piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano ancora 

maturati a tutto il 31 dicembre 2003 sono state valutate e contabilizzate alla data di transizione agli IFRS. 

Nella seguente tabella si riportano le caratteristiche di tutti i piani presenti nel Gruppo ed i relativi costi 

contabilizzati nel “costo del personale”: 



Società 

N° opzioni 

assegnate 

Periodo di 

maturazione 

Costi per il personale 


7 marzo 2006 Italcementi S.p.A. 631.403 3 anni - 142 

23 marzo 2006 Ciments Français S.A. 155.000 3 anni - 570 

7 marzo 2007 Italcementi S.p.A. 1.020.200 3 anni 350 1.967 

23 marzo 2007 Ciments Français S.A. 166.400 3 anni 477 2.530 

20 giugno 2007 Italcementi S.p.A. 701.250 3 anni (1.407) 2.449 

26 marzo 2008 Italcementi S.p.A. 623.300 3 anni 555 555 

14 aprile 2008 Ciments Français S.A. 152.900 3 anni 1.080 2.222 

4 giugno 2008 Italcementi S.p.A. 2.000.000 3 anni 2.620 2.620 

Totale 5.450.453 3.675 13.055 

Il fair value dei piani di stock option alla data dell’attribuzione è stimato con un modello binomiale che tiene 

conto dei dividendi. La durata della vita totale delle opzioni è di dieci anni. Le aspettative sulla volatilità 

riflettono l’assunzione che la volatilità del passato, ricavata come media annuale del periodo storico di 

riferimento al netto di fatti straordinari, sia indicativa dell’andamento futuro. 

Nessun altra caratteristica dei piani di stock option è presa in considerazione ai fini della misurazione del fair 

value. 


Gli oneri operativi diversi al netto dei proventi sono pari a 61.723 migliaia di euro e sono così ripartiti: 


Altre imposte 76.898 112.209 (35.311) 

Accantonamento al f.do svalutazione crediti 13.942 25.359 (11.417) 

Acc.to ai f.di ripristini ambientali, cave e diversi 71.765 71.580 185 

Proventi diversi (100.882) (64.027) (36.855) 

Totale 61.723 145.121 (83.398) 

Nei “Proventi diversi” del 2010 sono comprese le plusvalenze nette derivanti dalla negoziazione dei diritti di 

emissione CO 2 per 55,2 milioni di euro (19,5 milioni di euro nel 2009). 

136






Allegati 148 



Gli oneri al netto dei proventi non ricorrenti ammontano a 1.984 migliaia di euro e comprendono principalmente 

le plusvalenze su cessione di immobilizzazioni materiali e immateriali, i costi di personale inerenti programmi di 

riorganizzazione e razionalizzazione delle strutture industriali, sanzioni e ammende. 

(migliaia di euro) 2010 2009 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 9.864 26.102 

Costi non ricorrenti per riorganizzazioni (12.001) (33.987) 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti 153 (7.008) 

Totale proventi e oneri non ricorrenti (1.984) (14.893) 

Nel 2010 i costi inerenti i programmi di riorganizzazione dei siti industriali del Gruppo riguardano principalmente 

l’Italia per 4,6 milioni di euro, il Nord America per 3,7 milioni di euro e il Marocco per 3,6 milioni di euro. 

30. Proventi, (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 

Gli oneri finanziari, al netto dei proventi e delle differenze cambio e derivati netti, sono così composti: 


(migliaia di euro) Proventi Oneri Proventi Oneri 

Interessi attivi 27.984 22.391 

Interessi passivi (135.260) (124.732) 

Sub totale 27.984 (135.260) 22.391 (124.732) 

Interessi netti correlabili 

alla posizione finanziaria netta (107.276) (102.341) 

Dividendi e altri proventi da partecipazioni 30.082 4.931 

Altri proventi finanziari 8.619 6.330 

Altri oneri finanziari (26.584) (6.980) 

Totale proventi e (oneri) finanziari 66.685 (161.844) 33.652 (131.712) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio 

tassi di interesse (3.945) (307) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio cambi 1.141 (19.593) 

Differenze cambio nette 7.327 11.089 

Differenze cambio e derivati netti 4.523 - - (8.811) 

Totale proventi e (oneri) finanziari, 

diff. cambio e derivati netti (90.636) (106.871) 

Il totale degli oneri al netto dei proventi finanziari senza considerare le differenze cambio e derivati netti 

ammonta a 95,2 milioni di euro (98,1 milioni di euro nel 2009), in tale importo sono compresi oneri netti per 

21,4 milioni di euro derivanti dal riacquisto delle notes relative agli “US Private Placements” di cui 15,9 milioni 

di euro correlabili alla posizione finanziaria netta. Al netto di questo fatto non ricorrente, gli oneri finanziari netti 

correlati all’indebitamento netto sono pari a 91,3 milioni di euro, il decremento rispetto l’esercizio precedente è 

riferibile alla riduzione dei tassi di interesse e al minor indebitamento medio del 2010. 

I “Dividendi e altri proventi da partecipazioni, netti” del 2010 comprendono la plusvalenza derivante dalla 

cessione di Mediobanca per 18,6 milioni di euro. 

Gli “Oneri finanziari capitalizzati” nel 2010 sono pari a 8,4 milioni di euro (16,3 milioni di euro nel 2009). 

137 



Le imposte a carico del periodo, pari a 62.087 migliaia di euro, sono analizzate come segue: 


Imposte correnti (110.518) (122.220) 11.702 

Imposte differite 44.242 17.561 26.681 

Imposte esercizi precedenti e sopravvenienze fiscali nette 3.973 10.084 (6.111) 

Imposte per cambiamento aliquota d'imposta 216 350 (134) 

Totale (62.087) (94.225) 32.138 

L’aliquota d’imposta italiana, IRES, applicata dalla Capogruppo sul reddito imponibile stimato dell’anno è del 

27,5%, come per il 2009, mentre le imposte per le altre giurisdizioni in cui il Gruppo opera, sono calcolate 

secondo le aliquote vigenti in quei Paesi. 

Ai fini di una migliore comprensione della riconciliazione tra l’onere fiscale iscritto in bilancio e l’onere fiscale 

teorico, non si tiene conto dell’IRAP in quanto è un imposta con una base imponibile diversa dall’utile ante 

imposte. 

La riconciliazione tra l’onere fiscale teorico, determinato sulla base delle aliquote fiscali teoriche vigenti in Italia, 

e l’onere fiscale iscritto in bilancio consolidato è la seguente: 

(migliaia di euro) 2010 

Risultato consolidato ante imposte 259.155 

Aliquota d'imposta applicabile % - IRES 27,5% 

Imposte sul reddito teoriche 71.268 

Effetto della differenza tra il tasso di imposta della Capogruppo e le altre società (1) (11.020) 

Effetto della riduzione dell'aliquota per sgravi/agevolazioni (3.092) 

Effetto fiscale sulle differenze permanenti 1.438 

Effetto netto nell'esercizio di imposte differite e anticipate non contabilizzate su differenze temporanee (2) 3.821 

Effetti della variazione nei tassi di imposta (216) 

Ritenute alla fonte su dividendi esteri 2.594 

Effetti del cambio di stima su imposte differite registrate/non registrate precedentemente (1.268) 

Altre imposte 70 

Imposte sul reddito del periodo iscritte in bilancio, esclusa IRAP (a) 63.595 

Aliquota effettiva, esclusa IRAP ed altre componenti d'imposta non referibili al reddito d'esercizio 24,5% 

Altre componenti d'imposta non referibili al reddito d'esercizio (b) (3.973) 

IRAP (c) 2.465 

Imposte sul reddito del periodo iscritte in bilancio (a+b+c) 62.087 

Aliquota effettiva 24,0% 

(1) La differenza tra il tasso d’imposta italiano della Capogruppo rispetto quello dei paesi esteri in cui il Gruppo 

opera si riferisce principalmente alla Francia, agli Stati Uniti d’America e all’Egitto. 

(2) E’ riferito principalmente alle imposte anticipate non contabilizzate sulle perdite dell’esercizio realizzate in 

Turchia per 3,6 milioni di euro. 

138






Allegati 148 


32. Altre componenti di conto economico 

(migliaia di euro) Valore lordo Imposte Valore netto 

Altre componenti di conto economico al 31 dicembre 2009 (155.906) 3.589 (152.317) 


Attività finanziarie disponibili per la vendita 12.796 455 13.251 

Strumenti finanziari derivati 11.750 (2.356) 9.394 

Differenze di conversione 201.211 201.211 

Altre componenti di conto economico 225.757 (1.901) 223.856 

Altre componenti di conto economico al 31 dicembre 2010 69.851 1.688 71.539 

33. Utile per azione 

L’utile per azione è calcolato sulla base del risultato del periodo attribuibile agli azionisti della Capogruppo ed è 

rilevato distintamente per le azioni ordinarie e di risparmio. 

Utile per azione base 

L’utile per azione base è calcolato dividendo l’utile netto dell’anno attribuibile agli azionisti ordinari e di 

risparmio, per il numero medio ponderato delle azioni sia ordinarie che di risparmio in circolazione durante 

l’anno. L’utile attribuibile alle azioni di risparmio è maggiorato rispetto a quello delle azioni ordinarie in misura 

pari al 3% del valore nominale delle azioni. 

Di seguito si riporta il numero medio ponderato delle azioni e l’utile netto attribuibile: 


(n° azioni in migliaia) 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

N° azioni ad inizio periodo 177.118 105.431 177.118 105.431 

Azioni proprie ad inizio periodo (3.793) (106) (3.793) (106) 

N° medio ponderato delle azioni proprie acquistate nel periodo 

N° medio ponderato delle azioni proprie vendute nel periodo 

N° medio ponderato delle azioni a fine periodo 173.325 105.326 173.325 105.326 


Utile netto attribuibile 26.510 19.270 42.377 28.911 

(euro) 

Utile per azione Base 0,153 0,183 0,244 0,274 

139 


Utile per azione diluito 

L’utile per azione diluito è calcolato con le stesse modalità espresse per l’utile per azione base, tenuto conto 

degli effetti diluitivi derivanti dalle opzioni di sottoscrizione; per il 2010 tali effetti sono pari a zero. 

Di seguito si riporta il numero medio ponderato delle azioni e l’utile netto attribuibile : 


(n° azioni in migliaia) 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 

azioni 

ordinarie 

azioni 

risparmio 


Effetto diluitivo per le opzioni di sottoscrizione 1 - 



Utile netto attribuibile ai fini dell'utile per azione diluito 26.510 19.270 42.377 28.911 

(euro) 

Utile per azione Diluito 0,153 0,183 0,244 0,274 


I dati relativi ai rapporti con parti correlate per l’esercizio 2010 e 2009 sono riepilogati nelle seguenti tabelle: 



Ricavi 

(acquisti) 

beni e servizi 

Altri 

proventi 

(oneri) 

Proventi/ 

(oneri) 

finanziari 

Crediti 

(debiti) 

comm.li e altri 

Crediti 

(debiti) 

finanziari 

Impresa controllante 349 25 18.557 75.036 4 

(5.052) - (180) (3.016) (602) 

Imprese sottoposte 7.852 6 - 2.114 - 

al comune controllo (*) (13) - - (13) - 

Imprese controllate 41.709 1.091 241 2.603 24.275 

e collegate (17.803) (1.092) (5) (1.817) (461) 

Società gruppo Calcestruzzi 93.417 2.239 2.176 28.538 223.996 

(19) (1) (64) (58) (6.321) 

Altre parti correlate 1.831 49 - 403 - 

(1.215) - - (171) - 

Totale 145.158 3.410 20.974 108.694 248.275 

(24.102) (1.093) (249) (5.075) (7.384) 

Incidenza % sulle voci di bilancio 3,0% 7,8% 31,5% 10,2% 30,1% 

0,6% 1,8% 0,2% 0,4% 0,2% 

140






Allegati 148 


2009 


Ricavi 

(acquisti) 

beni e servizi 

Altri 

proventi 

(oneri) 

Proventi/ 

(oneri) 

finanziari 

Crediti 

(debiti) 

comm.li e altri 

Crediti 

(debiti) 

finanziari 

Impresa controllante 398 939 - 34.938 - 

(3.838) - (22) (3.380) (624) 

Imprese sottoposte 6.900 9 - 1.706 - 

al comune controllo (*) (20) (34) - (20) - 

Imprese controllate 30.741 669 291 4.874 13.689 

e collegate (26.226) (1.564) (9) (2.017) (568) 

Società gruppo Calcestruzzi 129.415 237 2.768 39.443 201.724 

(76) (17) (65) (45) (5.369) 

Altre parti correlate 863 63 - 401 - 

(502) (531) - (136) - 

Totale 168.317 1.917 3.059 81.362 215.413 

(30.662) (2.146) (96) (5.598) (6.561) 

Incidenza % sulle voci di bilancio 3,4% 3,2% 9,1% 7,1% 27,8% 

0,8% 1,5% 0,1% 0,5% 0,2% 

(*) società controllate da Italmobiliare S.p.A. 

Le transazioni economiche e finanziarie con le società del gruppo Calcestruzzi sono considerate con parti 

correlate. 

I debiti e i crediti verso la controllante, Italmobiliare S.p.A., sono riferibili principalmente agli effetti del regime di 

consolidato fiscale e al prestito obbligazionario convertibile emesso da BravoSolution S.p.A. sottoscritto per un 

valore nominale di 611.554 migliaia di euro. Nel 2010 gli oneri e proventi finanziari verso controllante 

comprendono la plusvalenza e la minusvalenza su cessione delle partecipazioni di Mediobanca per 18,6 milioni 

di euro e di RcsMediagroup per -0,2 milioni di euro. 

I ricavi e gli acquisti di beni e servizi nei confronti di imprese controllate e collegate riguardano principalmente 

le transazioni con le società consolidate proporzionalmente tra cui le più significative Société des Carrieres du 

Tournaisis, Les Calcaires Girondins S.a.s., Medcem Srl e Atlantica de Graneles e con le società valutate con il 

metodo del patrimonio netto, tra cui il gruppo Ciments Quebec Inc., Vassiliko Cement Ltd e Cementi della 

Lucania S.p.A. 

Per il dettaglio delle altre transazioni con le altre parti correlate si rimanda alla sezione “Rapporti con altre parti 

correlate” della Relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione. 

I dividendi erogati alla controllante Italmobiliare S.p.A. nel 2010 sono 13.169 migliaia di euro (19.845 migliaia di 

euro nel 2009). 

141 


34.1 Compensi ad amministratori e direttore generale 

Di seguito sono riportati i compensi corrisposti durante l’esercizio agli amministratori e al direttore generale di 

Italcementi S.p.A. per gli incarichi ricoperti nel Gruppo: 


Benefici a breve termine: compensi e retribuzioni 9.558 9.847 

Benefici successivi al rapporto di lavoro: accantonamento al TFR e TFM 1.257 828 

Altri benefici a lungo termine: premi di anzianità e incentivi 2.409 18 

Pagamenti in azioni (stock option) 809 4.126 

Totale 14.033 14.819 

35. Partecipazioni in società a controllo congiunto 

Le società più significative nelle quali il Gruppo nel 2010 esercita un controllo congiunto sono società francesi 

di materiali di costruzioni, la società Medcem S.r.l. operante nel settore armatoriale e la società Saudita 

International City for Ready Mix operante nel settore del calcestruzzo. 

Di seguito si riporta la quota parte inclusa nel bilancio consolidato di Gruppo delle attività e passività nonché 

dei ricavi e dei costi: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Attività correnti 30,9 31,7 

Attività non correnti 89,7 83,0 

Totale attivo 120,6 114,7 

Passività correnti 25,9 24,4 

Passività non correnti 21,5 24,7 

Totale passivo 47,4 49,1 


Ricavi 41,9 41,4 

Costi (43,3) (38,7) 

Risultato ante imposte (1,4) 2,7 

36. Rendiconto Finanziario 

36.1. Disponibilità liquide 

Le disponibilità liquide includono: 


31 dicembre 


31 dicembre 

2009 

Depositi bancari e postali a vista e cassa 111.005 92.808 

Fondi comuni d'investimento 128.048 103.190 

Depositi a breve termine 336.167 351.275 

Totale 575.220 547.273 

I depositi a breve termine hanno varie scadenze comprese entro tre mesi in relazione alle esigenze finanziarie 

del Gruppo, gli interessi maturano ai rispettivi tassi a breve termine. 

Per effetto della legislazione in vigore in Egitto, Marocco, Tailandia e India, le disponibilità liquide delle società 

del Gruppo presenti in questi paesi non sono immediatamente disponibili per la holding Ciments Français S.A., 

142






Allegati 148 


il loro ammontare al 31 dicembre 2010 è pari a 377,7 milioni di euro (367,3 milioni di euro al 31 dicembre 

2009). 

36.2. Investimenti in partecipazioni al netto della tesoreria acquisita 

Di seguito si riporta il dettaglio dei principali investimenti in partecipazioni della corrispondente voce del 

rendiconto finanziario: 


Società 2010 2009 

Masoni - Francia 9,1 3,3 

Sable Wilson - Canada 0,2 1,6 

Ciments Français S.A. (*) - Francia - 6,4 

Gulf Ready Mix - Kuwait - 7,0 

Yuzhno Kyrgyzskij Cement - Kirghizistan - 5,0 

Beton Ata - Kazakistan - 2,0 

Sacbo - Italia - 1,7 

Gardawind - Italia 1,2 - 

Star. Co. - Italia 2,8 

Shifeng - Cina 5,3 - 

Al Badia - Siria 4,7 4,3 

Altre 1,3 2,9 

Totale 24,6 34,2 

(*) azioni proprie 

Gli investimenti sono esposti al netto delle disponibilità liquide delle società acquisite e della variazione dei 

debiti per acquisti di partecipazioni. 

36.3. Realizzo disinvestimenti per immobilizzazioni nette cedute 

L’importo di 143,4 milioni di euro (53,3 milioni di euro nel 2009) comprende i proventi relativi alle cessioni di 

Mediobanca per 86,0 milioni di euro e di RCS Mediagroup per 24,6 milioni di euro. 

36.4. Variazione del capitale di esercizio 

Di seguito si dettaglia la composizione della variazione del capitale d’esercizio: 



Variazione rimanenze (22.894) 254.069 

Variazione crediti commerciali 151.440 216.037 

Variazione debiti commerciali 38.979 (136.833) 

Variazione altre attività/passività (33.898) 46.828 

Totale 133.627 380.101 

143 



Di seguito si riepiloga il dettaglio e l’incidenza delle operazioni non ricorrenti più significative sulla situazione 

patrimoniale, finanziaria e sul risultato economico del Gruppo: 



Risultato 

Indebitamento 


del periodo finanziario netto 

valore % valore % valore % 

Valori di bilancio 4.985.933 197.068 2.230.895 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 9.864 0,2% 9.864 5,0% 23.385 1,0% 

Costi non ricorrenti per riorganizzazioni (12.001) 0,2% (12.001) 6,1% - 0,0% 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti 153 0,0% 153 0,1% - 0,0% 

Imposte su operazioni non ricorrenti 582 0,0% 582 0,3% - 0,0% 

Imposte non ricorrenti 2.763 0,1% 2.763 1,4% - 0,0% 

Totale 1.361 0,0% 1.361 0,7% 23.385 1,0% 

Valore figurativo senza operazioni non ricorrenti 4.984.572 195.707 2.254.280 



2009 

Risultato 

del periodo 

Indebitamento 


valore % valore % valore % 

Valori di bilancio 4.692.157 215.317 2.419.884 

Plusvalenze nette da cessione di immobilizzazioni 26.102 0,6% 26.102 12,1% 43.390 1,8% 

Costi non ricorrenti per riorganizzazioni (33.987) 0,7% (33.987) 15,8% - 0,0% 

Altri proventi/(oneri) non ricorrenti (7.008) 0,1% (7.008) 3,3% - 0,0% 

Imposte su operazioni non ricorrenti 2.159 0,0% 2.159 1,0% - 0,0% 

Imposte non ricorrenti - 0,0% - 0,0% - 0,0% 

Totale (12.734) 0,27% (12.734) 5,9% 43.390 1,8% 

Valore figurativo senza operazioni non ricorrenti 4.704.891 228.051 2.463.274 

144






Allegati 148 



(come da Delibera CONSOB 14 maggio 1999, n.11971, art. 149-duodecies, 1° comma ): 

Di seguito si riporta il dettaglio dei corrispettivi erogati nell’esercizio 2010 dal gruppo Italcementi alla Società 

incaricata della revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. e alle società estere appartenenti al medesimo 

gruppo: 

Servizi forniti al Gruppo 


Reconta Ernst 

& Young 

Altre società 

appartenenti alla 

rete di Ernst & Young 

Prestazioni di servizi di revisione contabile 858 1.901 

Prestazioni per altre attività con l'emissione di un'attestazione - 23 

Altre prestazioni di natura giuridica, fiscale, sociale 180 84 

Totale 1.038 2.008 

39. Eventi successivi alla data di chiusura dell’esercizio 

Successivamente alla chiusura dell’esercizio, non si sono verificati altri fatti di rilievo i cui effetti possano 

richiedere modifiche o commenti integrativi alla situazione economica, patrimoniale e finanziaria del Gruppo al 

31 dicembre 2010. 

Nel 2011 

Alla fine del mese di gennaio, a seguito delle note tensioni politiche che hanno interessato l’Egitto, il Gruppo ha 

deciso di sospendere le attività produttive e di rimpatriare i dipendenti presenti nel Paese. 

Dopo circa una settimana di chiusura e con il ritorno a condizioni di maggior sicurezza, i 5 impianti del Gruppo 

sono stati riavviati e i dipendenti espatriati hanno iniziato progressivamente a rientrare in Egitto. 

Alla fine del mese di febbraio, il Gruppo, attraverso la subholding Ciments Français, ha raggiunto un accordo 

per la vendita a Limak Holding di Set Group Holding e delle sue controllate. Limak Holding è un gruppo 

diversificato turco attivo nei settori della costruzione, delle infrastrutture, dell’energia, dei trasporti e del 

turismo. 

Le parti hanno stipulato l’accordo sulla base di un valore complessivo di 290 milioni di euro, al lordo della 

posizione finanziaria e di cassa. L’operazione è soggetta all’approvazione delle competenti autorità turche. Il 

closing della transazione è previsto entro il secondo trimestre 2011. 

Set Group Holding, che rappresenta una parte significativa del sistema produttivo del gruppo Italcementi in 

Turchia, opera attraverso tre cementerie ad Ankara, Balikesir e Trakya (con una capacità nominale annua 

complessiva pari a 2,3 tonnellate di clinker), un terminale ad Ambarli (con una capacità annua di macinazione 

pari a 1,2 tonnellate di cemento) e 13 impianti di calcestruzzo. Nel 2010, Set Group Holding ha registrato ricavi 

per circa 130 milioni di euro, con un indebitamento netto al 31 dicembre 2010 di circa 17 milioni di euro. 

L’accordo raggiunto non riguarda la controllata quotata Afyon Çimento, per la quale saranno prese in esame 

migliori opportunità industriali o finanziarie di valorizzazione. 



Il Presidente 


145 


146

Allegati 

147

Allegato 1 

Si riporta la seguente tabella in applicazione della Delibera CONSOB 14 maggio 1999 n. 11971, art. 126, in 

base alla quale le società con azioni quotate devono rendere pubbliche le proprie partecipazioni detenute in 

società non quotate in misura superiore al 10% del capitale con diritto di voto. 

Nella tabella è indicata inoltre la modalità di consolidamento nonché l’indicazione delle partecipazioni valutate 

secondo il metodo del patrimonio netto. 

Quota posseduta dalle società del Gruppo 

Denominazione 

Sede 

Capitale 

Metodo 

Diretta Indiretta % 

Capogruppo 

Italcementi S.p.A. Bergamo I € 282.548.942,00 Integrale 

Aliserio S.r.l. Bergamo I € 2.270.000,00 90,00 - 90,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Axim Italia S.r.l. Sorisole (BG) I € 2.000.000,00 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 

0,10 SICIL.FIN. S.r.l. 

Azienda Agricola Lodoletta S.r.l. Bergamo I € 10.400,00 75,00 - 75,00 Italcementi S.p.A. 

B2e Markets B.V. Eindhoven NL € 20.000,00 - 100,00 100,00 Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Integrale 

B2e Markets France S.A.R.L. Parigi F € 20.000,00 - 100,00 100,00 Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Integrale 

Bares Elektrik Uretimi A.S. Istanbul TR YTL 33.000.000,00 - 99,99 99,99 Italgen Elektrik Uretim Anonim Sirketi Integrale 

Betongenova S.r.l. - in liquidazione Genova I € 10.400,00 - 36,12 22,68 Calcestruzzi S.p.A. 

13,44 Cemencal S.p.A. 

BravoBus S.r.l. Bergamo I € 600.000,00 - 51,00 51,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution Benelux B.V. Almere NL € 250.000,00 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution China Co. Ltd Shanghai PRC CNY 80.000,00 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution Espana S.A. Madrid E € 120.400,00 - 99,99 99,99 BravoSolution S.p.A. Integrale 

BravoSolution France S.a.s. Boulogne F € 3.254.150,00 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

Billancourt 

BravoSolution Mexico S.r.l. de C.V. Città del Messico MEX MXN 3.200.000,00 - 100,00 99,99 BravoSolution S.p.A. Integrale 

0,01 BravoSolution Espana S.A. 

BravoSolution S.p.A. Bergamo I € 29.302.379,00 83,01 - 83,01 Italcementi S.p.A. Integrale 

BravoSolution UK Ltd Londra GB GBP 50.000,00 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

Bravosolution Technologies Ltd Guildford GB GBP 50.000,00 - 100,00 100,00 Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Integrale 

C.T.G. S.p.A. Bergamo I € 500.000,00 50,00 50,00 50,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

50,00 Ciments Français S.A. 

C.T.G. Devnya EAD Devnya BG BGN 200.000,00 - 100,00 100,00 C.T.G. S.p.A. 

CTG USA LLC Nazareth USA - - - 100,00 90,00 C.T.G. S.p.A. Integrale 

10,00 Essroc Cement Corp. 

Calcementi Jonici S.r.l. Siderno (RC) I € 9.000.000,00 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Calcestruzzi S.p.A. Bergamo I € 59.162.206,00 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. 


Cava delle Capannelle S.r.l. Bergamo I € 31.200,00 - 49,00 49,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Cemencal S.p.A. Bergamo I € 12.660.000,00 - 100,00 100,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Cementi della Lucania S.p.A. Potenza I € 619.746,00 30,00 - 30,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

Cementi e Calci di S. Marinella S.r.l. Bergamo I € 10.000,00 66,67 - 66,67 Italcementi S.p.A. Integrale 

Cementificio di Montalto S.p.A. Bergamo I € 10.000.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

E.I.C.A. S.r.l. Norcia (PG) I € 31.392,00 - 100,00 100,00 Calcestruzzi S.p.A. 

E.S.A. Monviso S.p.A. Bergamo I € 1.340.000,00 - 100,00 59,00 Calcestruzzi S.p.A. 

41,00 Cemencal S.p.A. 

Ecoinerti S.r.l. Recanati (MC) I € 91.800,00 - 50,00 50,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Gardawind S.r.l. Vipiteno (BZ) I I 100.000,00 - 49,00 49,00 Italgen S.p.A. Patrimonio netto 

Generalcave S.r.l. Fiumicino (RM) I € 31.200,00 - 50,00 50,00 Speedybeton S.p.A. 

Gruppo Italsfusi S.r.l. Savignano s/P. (MO) I € 156.000,00 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


I.GE.PO. - Impresa Gestione Vibo Valentia I € 25.500,00 18,00 - 18,00 Italcementi S.p.A. 

Porti S.r.l. - in liquidazione 

148






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


IMES S.r.l. S. Cipriano Pic. (SA) I € 206.000,00 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. Patrimonio netto 

1,00 SICIL.FIN S.r.l. 

Immobiliare Salesiane S.r.l. Bergamo I € 350.000,00 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. 


Ing. Sala S.p.A. Sorisole (BG) I € 5.858.722,00 - 100,00 99,90 Nuova Sacelit S.r.l. Integrale 


International City for Ready Mix Jeddah SA SAR 100.000.000,00 50,00 - 50,00 Italcementi S.p.A. Proporzionale 

Intertrading S.r.l. Bergamo I € 4.160.000,00 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


Italcementi Finance Puteaux F € 20.000.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Italcementi Ingegneria S.r.l. Bergamo I € 266.220,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. 

Italgen Elektrik Uretim Anonim Sirketi Istanbul TR YTL 78.271.500,00 - 99,99 99,99 Italgen S.p.A. Integrale 

Italgen Maroc S.A. Casablanca MAR MAD 300.000,00 - 99,87 99,87 Italgen S.p.A. Integrale 

Italgen Misr for Energy SAE Cairo EGY LE 35.000.000,00 - 100,00 98,00 Italgen S.p.A. Integrale 

1,00 Helwan Cement Co. 

1,00 Suez Cement Company 

Italgen S.p.A. Bergamo I € 20.000.000,00 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Italsigma S.r.l. Bergamo I € 1.500.000,00 - 50,00 50,00 Axim Italia S.r.l. Proporzionale 

Italterminali S.r.l. Bergamo I € 10.000,00 - 100,00 99,50 Cementificio di Montalto S.p.A. Integrale 


ITC-Factor S.p.A. - In liquidazione Bergamo I € 1.500.000,00 99,50 0,50 99,50 Italcementi S.p.A. Integrale 


Les Ciments de Zouarine S.A. - in liquidaz. Tunisi TN TND 80.000,00 49,93 - 49,93 Italcementi S.p.A. 

Mantovana Inerti S.r.l. Castiglione delle I € 702.000,00 - 50,00 50,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Stiviere (MN) 

Nuova Sacelit S.r.l. Sorisole (BG) I € 7.500.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Procalmi S.r.l. in liquidazione Milano I € 51.000,00 - 11,52 11,52 Cemencal S.p.A. 

S.A.F.R.A. S.r.l. Bologna I € 51.480,00 - 33,33 33,33 Calcestruzzi S.p.A. 

SAMA S.r.l. Bergamo I € 1.000.000,00 99,00 1,00 99,00 Italcementi S.p.A. Integrale 


San Francesco S.c.a r.l. Foligno (PG) I € 5.000.000,00 - 40,00 40,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Shqiperia Cement Company Shpk Tirana ALB LEK 74.250.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

SICIL.FIN. S.r.l. Bergamo I € 650.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Silicalcite S.r.l. Bergamo I € 4.000.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. Bergamo I € 7.980.000,00 99,90 0,10 99,90 Italcementi S.p.A. Integrale 


Société Internationale Italcementi Lussemburgo L € 1.771.500,00 99,87 0,13 99,87 Italcementi S.p.A. Integrale 

(Luxembourg) S.A. 0,13 SICIL.FIN S.r.l. 

SO.RI.TE. S.r.l. Torino I € 100.000,00 - 25,00 25,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Speedybeton S.p.A. Pomezia (RM) I € 300.000,00 - 100,00 100,00 Calcestruzzi S.p.A. 

Star.co S.r.l. Napoli I I 118.000,00 100,00 - 100,00 Italcementi S.p.A. Integrale 

Vert Tech LLC Wilmington USA - - - 100,00 100,00 Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Integrale 

Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Harrisburg USA USD 1,00 - 100,00 100,00 BravoSolution S.p.A. Integrale 

Verticalnet Software, Inc. Wilmington USA - - - 100,00 100,00 Verticalnet, Inc. d.b.a. BravoSolution US Integrale 

Ciments Français S.A. Puteaux F € 145.527.488,00 81,82 0,38 81,82 Italcementi S.p.A. Integrale 


(diritti di voto: 

90,00 Italcementi S.p.A.) 

3092-0631 Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 6.250,00 - 100,00 100,00 Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Afyon Cimento Sanayi Tas Istanbul TR YTL 3.000.000,00 - 76,51 76,51 Ciments Français S.A. Integrale 

Al Badia Cement JSC Damasco SY SYP 12.200.000.000,00 - 12,00 12,00 Menaf 

Al Mahaliya Ready Mix Concrete WLL Safat KWT KWD 500.000,00 - 51,00 51,00 Hilal Cement Company Integrale 

Al Manar Cement Holding S.a.s. Puteaux F € 1.800.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

149 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Altas Ambarlj Liman Tesisleri Tas Istanbul TR YTL 500.000,00 - 12,25 12,25 Set Cimento Sanayi Ve Ticaret A.S. 

Ammos Development Quarries Ltd Mandra GR € 18.000,00 - 100,00 100,00 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Arrowhead Investment Company Carson City USA USD 1.000,00 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Asia Cement Energy Conservation Ltd Bangkok TH BT 1.000.000,00 - 39,50 39,50 Asia Cement Public Co., Ltd (*) Integrale 

Asia Cement Products Co., Ltd Bangkok TH BT 10.000.000,00 - 39,52 39,52 Asia Cement Public Co., Ltd (*) Integrale 

Asia Cement Public Co., Ltd Bangkok TH BT 4.670.523.072,00 - 39,53 25,43 Ciments Français S.A. Integrale 

14,10 Vaniyuth Co. Ltd (*) 

Asment Temara S.A. Temara MAR MAD 412.500.000,00 - 37,01 19,99 Ciments Français S.A. Patrimonio netto 

17,02 Procimar S.A. 

Atlantica de Graneles y Moliendas S.A. Vizcaya E € 5.000.000,00 - 50,00 50,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Proporzionale 

Axim Building Technologies S.A. Malaga E € 60.500,00 - 100,00 99,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

1,00 Compania General de Canteras S.A. 

Axim Concrete Technologies (Canada) Inc. Cambridge CAN CAD 1.275.600,00 - 100,00 100,00 Axim Concrete Technologies Inc. Integrale 

Axim Concrete Technologies Inc. Middlebranch USA USD 1.000,00 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Axim for Industrials SAE Cairo EGY LE 15.000.000,00 - 100,00 90,00 Suez Cement Company Integrale 


5,00 Tourah Portland Cement Company 

Axim Maroc Casablanca MAR MAD 1.000.000,00 - 99,96 99,96 Ciments du Maroc Integrale 

Axim S.a.s. Guerville F € 495.625,00 - 99,99 99,99 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Betomar S.A. Casablanca MAR MAD 84.397.800,00 - 99,99 99,99 Ciments du Maroc S.A. Integrale 

Beton 51 SAS La Chapelle Saint Luc F € 400.000,00 - 100,00 100,00 Unibéton S.a.s. 

Beton.Ata LLP Almaty KAZ TEN 416.966.426,00 - 75,50 75,50 Shymkent Cement Integrale 

Béton Contrôle de Gascogne S.A. Soorts Hossegor F € 40.000,00 - 37,00 37,00 Béton Contrôle du Pays Basque S.a.s. 

Béton Contrôle de l'Adour S.a.s. Bayonne F € 150.000,00 - 59,96 59,96 Béton Contrôle du Pays Basque S.a.s. Integrale 

Béton Contrôle des Abers S.a.s. Lannilis F € 104.000,00 - 34,00 34,00 Unibéton S.a.s. Patrimonio netto 

Béton Contrôle du Pays Basque S.a.s. Bayonne F € 120.000,00 - 59,98 59,98 Unibéton S.a.s. Integrale 

Béton Masoni S.a.s. La Chapelle Saint Luc F € 425.755,00 - 100,00 100,00 Unibéton S.a.s. Integrale 

Bonafini S.a.s. Argences F € 45.392,00 - 100,00 96,79 Tratel S.a.s. Integrale 

3,21 Larricq S.a.s. 

Cambridge Aggregates Inc. Cambridge CAN CAD 10,00 - 60,00 60,00 Essroc Canada Inc. Integrale 

Canteras Aldoyar S.L. Olazagutia E € 1.508.510,00 - 20,00 20,00 Hormigones y Minas S.A. 

Capitol Cement Corporation Winchester USA USD 1.000.000,00 - 100,00 100,00 Riverton Investment Corporation Integrale 

Carrières Bresse Bourgogne Epervans F € 387.189,00 - 66,48 66,48 Dragages et Carrières S.A. Proporzionale 

Centro Administrativo y de 

Servicios de Malaga S.A. Malaga E € 60.200,00 - 99,99 99,99 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Chatelet S.a.s. Cayeux s/M. F € 118.680,00 - 99,98 99,98 GSM S.a.s. Integrale 

Cie pour l’Investissement 

Financier en Inde Puteaux F € 7.350.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Cifrinter Lussemburgo L € 8.928.500,00 - 99,99 50,99 Ciments Français S.A. Integrale 

49,00 Ciments Français Europe N.V. 

Ciment Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 19.461.161,70 - 100,00 100,00 Groupe Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Cimento de Bissau Limitada Guinea Bissau GNB XOF 2.000.000,00 - 99,00 99,00 Tercim S.A. 

Ciment du Littoral S.A. Bassens F € 37.000,00 - 99,99 99,99 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Ciments Calcia S.a.s. Guerville F € 593.836.525,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Ciments du Maroc S.A. Casablanca MAR MAD 1.443.600.400,00 - 62,31 58,79 Cocimar Integrale 

3,52 Procimar S.A. 

Ciments du Nord Nouadhibou MAU OUG 1.340.000.000,00 - 15,00 15,00 Ciments du Maroc 

Ciments Français Europe N.V. Amsterdam NL € 392.596.275,00 - 100,00 67,99 Sodecim S.a.s. Integrale 


CIMFRA (China) Limited Puteaux F € 62.116.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Cocimar Puteaux F € 72.957.690,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Codesib S.a.s. Puteaux F € 5.037.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

150






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Compagnie des Ciments Belges S.A. Tournai B € 295.031.085,00 - 100,00 39,74 Ciments Français S.A. Integrale 


21,40 Ciments Calcia S.a.s. 

0,08 Compagnie Financière et de Participations S.A. 

Compagnie Financière et de Participations S.a.s. Puteaux F € 18.000.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Compania General de Canteras S.A. Malaga E € 479.283,69 - 99,41 96,12 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

3,29 Sax S.a.s. 

Conglomerantes Hidraulicos Especiales S.A. Madrid E € 2.361.960,00 - 85,00 85,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

De Paepe Béton N.V. Gent B € 500.000,00 - 99,99 99,99 Compagnie des Ciments Belges S.A. Integrale 

DECOM Egyptian Co for Development 

of Building Materials SAE Cairo EGY LE 63.526.401,28 - 99,99 99,99 Ready Mix Production Universal Company Integrale 

Decoux S.a.s. Beaucaire F € 120.000,00 - 100,00 100,00 Tratel S.a.s. Integrale 

Development for Industries Co. SAE Cairo EGY LE 15.000.000,00 - 100,00 90,00 Suez Cement Company Integrale 



Devnya Bulk Services EAD Devnya BUL LEV 50.000,00 - 100,00 100,00 Devnya Cement AD 

Devnya Cement AD Devnya BUL LEV 1.028.557,00 - 99,97 99,97 Marvex Integrale 

Devnya Finance A.D. Devnya BUL LEV 5.000.000,00 - 50,00 50,00 Devnya Cement AD Patrimonio netto 

Divas Beheer B.V. Amstelveeu NL € 18.768,92 - 100,00 100,00 Ciments Français Europe N.V. Integrale 

Dobrotitsa BSK A.D. Dobrich BUL LEV 88.954,00 - 26,40 26,40 Devnya Cement AD 

Dragages et Carrières S.A. Epervans F € 1.000.000,00 - 49,99 49,99 GSM S.a.s. Proporzionale 

Dragages Transports & Travaux La Rochelle F € 3.947.894,00 - 50,00 33,33 GSM S.a.s. Proporzionale 

Maritimes S.A. 16,67 Granulats Ouest - GO 

Dunkerque Ajouts Snc Parigi F € 6.000,00 - 34,00 34,00 Ciments Calcia S.a.s. 

Ecocem Valorizacion de Residuos S.A. Barcellona E € 109.290,00 - 16,33 16,33 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Entreprise Lorraine d’Agriculture 

ELDA S.A.R.L. Heillecourt F € 10.000,00 - 100,00 100,00 GSM S.a.s. 

Essroc Canada Inc. Mississauga CAN CAD 258.135.174,00 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Essroc Cement Corp. Nazareth USA USD 8.330.000,00 - 100,00 100,00 Essroc Corporation Integrale 

Essroc Corporation Nazareth USA USD 1.000,00 - 100,00 100,00 Essroc International Integrale 

Essroc International Puteaux F € 244.398.096,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Essroc Ready Mix Corp Nazareth USA USD 1,00 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Essroc San Juan Inc. Espinosa P.RICO USD 10.000,00 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

ET Béton S.A. Aspropyrgos GR € 5.616.474,70 - 99,99 99,99 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Eurarco France S.A. Le Crotoy F € 1.520.000,00 - 64,99 64,99 GSM S.a.s. Integrale 

Eurocalizas S.L. Cantabria E € 723.030,00 - 33,33 33,33 Hormigones y Minas S.A. 

Eurotech Cement S.h.p.k. Durres ALB LEK 273.214.000,00 - 84,00 84,00 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Fraimbois Granulats S.A.R.L. Moncel les Luneville F € 75.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Gacem Company Limited Serrekunda GAM GMD 4.500.000,00 - 80,00 80,00 Tercim S.A. Integrale 

Goltas Goller Bolgesi Cimento 

Sanayi ve Ticaret Isparta TR YTL 20.000.000,00 - 35,02 35,02 Ciments Français S.A. 

Granulats de la Drôme S.a.s. Saint Jean de Vedas F € 1.011.600,00 - 51,01 51,01 GSM S.a.s. Integrale 

Granulats Ouest - GO Saint Herblain F € 784.657,44 - 100,00 100,00 GSM S.a.s. Integrale 

Graves de l’Estuaire de la Gironde L.G.E.G. St. Jean de Blaignac F - - - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Greyrock Inc. Nazareth USA USD 1.000,00 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Groupe Ciment Quebec Inc. St. Basile CAN CAD 57.000.000,00 - 50,00 50,00 Essroc Canada Inc. Patrimonio netto 

GSM S.a.s. Guerville F € 18.675.840,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Gulf Ready Mix Concrete Company WLL Kuwait KWT KWD 100.000,00 - 100,00 99,90 Al Mahaliya Ready Mix Concrete WLL Integrale 

0,10 Hilal Cement Company 

Halyps Building Materials S.A. Aspropyrgos GR € 42.718.428,06 - 99,90 59,88 Ciments Français S.A. Integrale 

40,02 Sociedad Financiera y Minera S.A. 



39,99 Sociedad Financiera y Minera S.A.) 

151 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Helwan Cement Co. Cairo EGY LE 583,875,425.00 - 99,47 99,47 Suez Cement Company Integrale 

Helwan Bags Company Helwan EGY LE 6.000.000,00 - 71,00 70,00 Helwan Cement Co. Integrale 

1,00 Development for Industries Co. SAE 

Hilal Cement Company Safat KWT KWD 6.987.750,00 - 51,00 51,00 Suez Cement Company Integrale 

Hormigones Olatzi S.A. Olazagutia E € 283.804,22 - 25,00 25,00 Hormigones y Minas S.A. 

Hormigones Txingudi S.A. San Sebastian E € 240.560,22 - 33,33 33,33 Hormigones y Minas S.A. 

Hormigones y Minas S.A. Malaga E € 8.689.378,20 - 99,99 99,99 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

ICS Danube Cement S.r.l. Chisinau MD MDL 556.000,00 - 100,00 100,00 Devnya Cement AD Integrale 

Immobilière des Technodes S.a.s. Guerville F € 8.024.400,00 - 100,00 59,97 Ciments Français S.A. Integrale 


Industrie Sakia el Hamra “Indusaha” S.A. Laayoune MAR MAD 81.680.000,00 - 91,00 91,00 Ciments du Maroc Integrale 

Innocon Inc. Richmond Hill CAN CAD 18.300.000,20 - 50,00 50,00 Essroc Canada Inc. Patrimonio netto 

Innocon Partnership Agreement Inc. Richmond Hill CAN CAD 2.003,00 - 51,50 48,50 Essroc Canada Inc Patrimonio netto 

3,00 Innocon Inc. 

Interbulk Egypt for Export SAE Cairo EGY LE 250.000,00 - 100,00 98,00 Interbulk Trading S.A. 

1,00 Menaf 

1,00 Tercim S.A. Integrale 

Interbulk Trading S.A. Lugano CH CHF 7.470.600,00 - 99,99 66,75 Cifrinter S.A. Integrale 

15,00 Intertrading S.r.l. 


Intercom S.r.l. Bergamo I € 2.750.000,00 - 100,00 99,50 Interbulk Trading S.A. Integrale 


Inversiones e Iniciativas en Aridos S.L. Madrid E € 3.010,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Investcim S.A. Puteaux F € 110.405.840,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Italcementi for Cement Manufacturing Libyian Tripoli LAR LYD 20.000.000,00 - 50,00 50,00 Al Manar Cement Holding Proporzionale 

Italmed Cement Company Ltd Limassol CYP € 21.063.780,00 - 100,00 100,00 Halyps Building Materials S.A. Integrale 

Jalaprathan Cement Public Co, Ltd Bangkok TH BT 1.200.000.000,00 - 58,96 12,42 Asia Cement Public Co., Ltd (*) Integrale 


9,54 Vesprapat Holding Co, Ltd (*) 

Jalaprathan Concrete Products Co, Ltd Bangkok TH BT 280.000.000,00 - 58,95 58,95 Jalaprathan Cement Public Co, Ltd (*) Integrale 

Johar S.a.s. Luxemont et Villotte F € 1.221.632,00 - 100,00 100,00 Tratel S.a.s. Integrale 

JTC Bangkok TH BT 10.400.000,00 - 58,95 58,95 Jalaprathan Concrete Products Co Ltd (*) 

Kuwait German Company for Ready Kuwait KWT KWD 824.000,00 - 100,00 99,00 Al Mahaliya Ready Mix Concrete WLL Integrale 

Mix Concrete WLL 1,00 Hilal Cement Company 

Larricq S.a.s. Airvault F € 508.000,00 - 100,00 100,00 Tratel S.a.s. Integrale 

Les Calcaires Girondins S.a.s. Cenon F € 100.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Les Calcaires Sud Charentes Cherves Richemont F € 1.524,50 - 34,00 34,00 GSM S.a.s. 

Les Graves de l’Estuaire S.a.s. Le Havre F € 297.600,00 - 33,33 33,33 GSM S.a.s. Proporzionale 

Les Quatre Termes Salon de Provence F € 40.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Les Sables de Mezieres S.a.s St Pierre des Corps F € 40.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Les Sabliers de l’Odet Quimper F € 134.400,00 - 96,93 94,92 Dragages Transports & Travaux Maritimes S.A. Proporzionale 

2,01 GSM S.a.s. 

Lyulyaka E.A.D. Devnya BUL LEV 759.372,00 - 100,00 100,00 Devnya Cement AD Integrale 

Marvex Bulgaria EOOD Devnya BUL LEV 89.424.100,00 - 100,00 100,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

Mauritanienne des Batiments et Routes S.A. Nouakchott MAU OUG 690.000.000,00 - 99,42 99,42 Mauritano-Française des Ciments Integrale 

Mauritano-Française des Ciments Nouakchott MAU OUG 1.111.310.000,00 - 51,11 51,11 Ciments Français S.A. Integrale 

Medcem S.r.l. Napoli I € 5.500.000,00 - 50,00 50,00 Intercom S.r.l. Proporzionale 

Menaf S.a.s. Puteaux F € 352.500.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Met Teknik Servis ve Maden 

Sanayi Ticaret A.S. Istanbul TR YTL 50.000,00 - 99,99 99,99 Set Group Holding Integrale 

MTB - Maritime Trading & Brokerage Srl Genova I € 70.000,00 - 33,33 33,33 Interbulk Trading S.A. Patrimonio netto 

Naga Property Co Bangkok TH BT 100.000.000,00 - 58,95 58,95 Jalaprathan Cement Public Co. Ltd (*) Integrale 

Neuciclaje S.A. Bilbao E € 396.669,00 - 30,00 30,00 Sociedad Financiera y Minera S.A. 

Novhorvi S.A. Vitoria E € 180.300,00 - 25,00 25,00 Hormigones y Minas S.A. 

152






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Parcib s.a.s. Puteaux F € 40.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Procimar S.A. Casablanca MAR MAD 27.000.000,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Raingeard Carrières Saint Herblain F € 705.000,00 - 100,00 99,98 GSM S.a.s. Integrale 

Bétons et Compagnie S.n.c. 0,02 Granulats Ouest - GO 

Ready Mix Production Company Cairo EGY LE 5.000.000,00 - 52,00 52,00 Suez Cement Company Integrale 

Ready Mix Production Universal Company Cairo EGY LE 15.000.000,00 - 52,00 52,00 Suez Cement Company Integrale 

Riverton Corporation Winchester USA USD 859.310,00 - 100,00 100,00 Riverton Investment Corporation Integrale 

Riverton Investment Corporation Winchester USA USD 8.340,00 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

S.A. Dijon Béton Digione F € 184.000,00 - 15,00 15,00 GSM S.a.s. Patrimonio netto 

Saarlandische Zementgesellschaft MBH Saarbrucken D € 52.000,00 - 80,00 80,00 Cifrinter Integrale 

Sablimaris Lanester F € 4.094.776,00 - 100,00 66,28 Dragages Transports & Travaux Maritimes S.A. Proporzionale 

33,72 Les Sabliers de l’Odet 

Sable Classifie et Equipement de Wilson 

Alcove 

Ltèe 

CAN CAD 12.100,00 - 100,00 100,00 Essroc Canada Inc. Integrale 

Sas des Gresillons Parigi F € 60.000,00 - 35,00 35,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Sax S.a.s. Guerville F € 482.800,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

SCI de Balloy Avon F € 20.310,00 - 100,00 100,00 GSM S.a.s. Integrale 

SCI de Barbeau Bray sur Seine F € 8.000,00 - 49,00 49,00 GSM S.a.s. 

SCI des Granets Cayeux sur M. F € 4.575,00 - 33,33 33,33 GSM S.a.s. 

SCI du Colombier Rungis F € 2.000,00 - 63,00 63,00 GSM S.a.s. 

SCI Lepeltier S. Doulchard F € 6.150,00 - 100,00 100,00 GSM S.a.s. Integrale 

SCI Taponnat Cherves Richemont F € 1.500,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. 

Scori S.A. Plaisir F € 1.092.800,00 - 13,95 13,95 Ciments Calcia S.a.s. 

Set Cimento Sanayi Ve Ticaret A.S. Istanbul TR TRY 28.206.537,00 - 99,81 99,81 Set Group Holding Integrale 

Set Group Holding S.A. Sahrayicedid-Kadikoy TR YTL 18.508.410,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Shaanxi Fuping Cement Co. Ltd Shaanxi Province PRC CNY 597.000.000,00 - 100,00 100,00 CIMFRA (China) Limited Integrale 

Shaanxi Shifeng Cement Co. Ltd Shaanxi Province PRC CNY 100.000.000,00 - 35,00 35,00 Shaanxi Fuping Cement Co. Ltd 

Shymkent Cement Shymkent KAZ TEN 380.660.000,00 - 92,88 92,88 Ciments Français S.A. Integrale 

Sider Navi S.p.A. Napoli I € 22.000.000,00 - 20,00 20,00 Medcem S.r.l. Patrimonio netto 

Singha Cement (Private) Limited Colombo SRI L. LKR 397.395.770,00 - 80,16 80,16 Ciments Français S.A. Integrale 

Sitapuram Power Limited Hyderabad IN INR 480.000.000,00 - 50,99 50,99 Zuari Cement Ltd Integrale 

Sociedad Financiera y Minera S.A. Madrid E € 39.160.000,00 - 99,91 56,58 Sodecim S.a.s. Integrale 


3,02 Hormigones y Minas S.A. 

0,44 Sociedad Financiera y Minera S.A. 


58,61 Sodecim S.a.s. 

41,30 Ciments Français Europe N.V.) 

Société Calcaires Lorrains Heillecourt F € 40.000,00 - 49,92 49,92 GSM S.a.s. Proporzionale 

Société Civile Bachant le Grand Bonval Guerville F € 1.500,00 - 80,00 80,00 GSM S.a.s. 

Société Civile d'Exploitation Reims F € 3.000,00 - 90,00 50,00 Société Civile Bachant le Grand Bonval 

Agricôle de l'Avesnois 40,00 GSM S.a.s. 

Société de la Grange d'Etaule Gray F € 3.750,00 - 99,60 99,60 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Société des Calcaires de Souppes 

sur Loing S.C.S.L. 

Souppes sur Loing F € 2.145.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Société des Carrières Tournai B € 12.297.053,42 - 65,00 23,90 Ciments Français Europe N.V. Proporzionale 

du Tournaisis S.C.T. S.A. 18,79 Ciments Français S.A. 


6,00 Compagnie des Ciments Belges S.A. 

Société Foncière de la Petite Seine S.a.s. Saint Sauveur les Bray F € 50.000,00 - 40,00 40,00 GSM S.a.s. 

Société Immobilière Marguerite VIII S.r.l. Casablanca MAR MAD 100.000,00 - 98,00 98,00 Ciments du Maroc Integrale 

Société Immobilière Marguerite X S.r.l. Casablanca MAR MAD 100.000,00 - 98,00 98,00 Ciments du Maroc Integrale 

Société Parisienne des Sablières S.A. Pont de L’Arche F € 320.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Socli S.a.s. Izaourt F € 144.960,00 - 99,99 99,99 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Sodecim S.a.s. Puteaux F € 458.219.678,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Sodramaris La Rochelle F € 1.000,00 - 50,00 50,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

153 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Soficem S.n.c. Puteaux F € 1.000,00 - 100,00 99,00 Ciments Français S.A. Integrale 

1,00 Compagnie Financière et de Partecipations S.A. 

Srt Rouennaise de Transformation Grand Couronne F € 7.500,00 - 60,00 60,00 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Ste Aquitaine de Transformation S.a.s. Saint Cloud F € 10.000.000,00 - 40,00 40,00 Ciments Calcia S.a.s. Patrimonio netto 

Ste Extraction & Amenagement 

de la Plaine de Marolles Avon F € 40.000,00 - 56,40 56,40 GSM S.a.s. Proporzionale 

Stinkal S.a.s. Ferques F € 1.540.000,00 - 35,00 35,00 GSM S.a.s. Patrimonio netto 

St. Basile Transport Inc. St. Basile CAN CAD 9.910,00 - 100,00 100,00 Ciment Quebec Inc. Patrimonio netto 

Suez Bag Company Cairo EGY LE 20.250.000,00 - 57,84 53,32 Suez Cement Company Integrale 


Suez Bosphorus Cimento Sanayi Ticaret Istanbul TR YTL 50.000,00 - 99,99 99,99 Suez Cement Company Integrale 

Suez Cement Company SAE Cairo EGY LE 909.282.535,00 - 55,07 25,65 Menaf Integrale 


11,66 Ciments du Maroc 

5,00 Tercim S.A. 

0,40 Divas Beheer B.V. 

Suez for Import & Export Company SAE Cairo EGY EGP 3.750.000,00 - 100,00 40,00 Axim for Industrials SAE Integrale 

40,00 Development for Industries Co. SAE 

20,00 Suez for Transportation & Trade SAE 

Suez for Transportation & Trade SAE Cairo EGY LE 10.000.000,00 - 100,00 55,00 Helwan Cement Co. Integrale 

35,00 Suez Cement Company 


Suez Lime SAE Cairo EGY LE 7.390.000,00 - 50,00 49,00 Suez Cement Company Proporzionale 


Tameer Betoon for Trading 


and Contracting LLC Doha Q QAR 200.000,00 - 49,00 49,00 Hilal Cement Company 

Technodes S.a.s. Guerville F € 3.200.000,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Tecno Gravel Egypt SAE Cairo EGY LE 15.000.000,00 - 45,00 45,00 Suez Cement Company Patrimonio netto 

Tercim S.A. Puteaux F € 55.539.000,00 - 100,00 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

0,01 Sax S.a.s. 

Tomahawk Inc. Wilmington USA USD 100,00 - 100,00 100,00 Essroc Cement Corp. Integrale 

Tourah Portland Cement Company SAE Cairo EGY LE 357.621.000,00 - 71,93 66,12 Suez Cement Company Integrale 

5,81 Divas Beheer B.V. 

Trabel Affretement Gaurain Ramecroix B € 61.500,00 - 100,00 99,84 Tratel S.a.s. Integrale 


Trabel Transports S.A. Gaurain-Ramecroix B € 750.000,00 - 100,00 89,97 Tratel S.a.s. Integrale 

10,03 Compagnie des Ciments Belges S.A. 

Tragor S.a.s. Pessac F € 892.048,00 - 100,00 100,00 Tratel S.a.s. Integrale 

Tratel S.a.s. Guerville F € 6.025.580,00 - 100,00 100,00 Ciments Calcia S.a.s. Integrale 

Unibéton Luxembourg S.A. Lussemburgo L € 35.000,00 - 100,00 100,00 Unibéton S.a.s. 

Unibéton S.a.s. Guerville F € 27.159.732,00 - 99,99 99,99 Ciments Français S.A. Integrale 

Unibéton Var S.a.s. Lambesc F € 40.000,00 - 100,00 100,00 Unibéton S.a.s. Integrale 

Uniwerbéton S.a.s. Heillecourt F € 160.000,00 - 70,00 70,00 Unibéton S.a.s. Integrale 

Valoise S.a.s. Pierrelaye F € 37.570,00 - 60,00 60,00 GSM S.a.s. Proporzionale 

Vaniyuth Co. Ltd Bangkok TH BT 100.000,00 - 48,80 48,80 Investcim S.A. Integrale 

Vassiliko Cement Works Ltd Nicosia CYP € 30.932.457,21 - 24,65 14,94 Italmed Cement Company Ltd Patrimonio netto 

9,71 Compagnie Financière et de Participations S.A. 

Ventore S.L. Malaga E € 14.400,00 - 100,00 99,56 Sociedad Financiera y Minera S.A. Integrale 

0,44 Hormigones y Minas S.A. 

Vesprapat Holding Co, Ltd Bangkok TH BT 20.000.000,00 - 49,00 49,00 Sax S.a.s. Integrale 

Vulkan Cement Dimitrovgrad BUL LEV 452.967,00 - 98,35 70,00 Ciments Français S.A. Integrale 

28,35 Devnya Cement A.D. 

Xinpro Limited Puteaux F € 37.000,00 - 100,00 100,00 Ciments Français S.A. Integrale 

Yuzhno-Kyrgyzsky Cement Batken Oblast KG KGS 528.317.200,00 - 11,00 11,00 Codesib 

154






Allegati 148 


Denominazione 

Sede 

Capitale 


Metodo 


Zuari Cement Ltd Andra Pradesh IN INR 4.279.614.000,00 - 99,99 80,14 Ciments Français S.A. Integrale 

19,85 Cie pour l’Investissement Financier en Inde 


99,99 Ciments Français S.A.) 

(*) Percentuale di interesse del Gruppo Ciments Français 

155 


Bilancio Italcementi S.p.A. 

159 



sulla gestione 

I cambiamenti intervenuti nei principi e nelle norme di riferimento, rispetto al 2009, sono 

dettagliati nelle note illustrative nella sezione “Espressione di conformità agli IFRS”. In base 

a quanto previsto dal Regolamento dell’Unione europea n. 1.606 del 2002, i principi che 

devono essere adottati non includono le norme e le interpretazioni pubblicate 

dall’International Accounting Standards Board (IASB) e dall’International Financial 

Reporting Interpretations Committee (IFRIC) al 31 dicembre 2010, ma non ancora 

omologate dall’Unione europea a tale data. L’Unione europea ha inoltre omologato ulteriori 

principi/interpretazioni che, per Italcementi S.p.A., entreranno in vigore successivamente e 

per i quali si è deciso di non procedere ad un’applicazione anticipata. 

Indicatori di risultato 

Per facilitare la comprensione dei propri dati economici e patrimoniali, Italcementi S.p.A. 

utilizza alcuni indicatori di larga diffusione, non previsti peraltro dagli IAS IFRS. 

In particolare, nel conto economico sono evidenziati questi indicatori / risultati intermedi: 

Mol corrente, Mol, Risultato operativo, derivanti dalla somma algebrica delle voci che li 

precedono. A livello patrimoniale considerazioni analoghe valgono per l’indebitamento 

finanziario netto, le cui componenti sono dettagliate nella specifica sezione delle note 

illustrative. 

Le definizioni degli indicatori utilizzati dalla Società, in quanto non rivenienti dai principi 

contabili di riferimento, potrebbero non essere omogenee con quelle adottate da altri 

società/gruppi e non essere quindi con esse comparabili. 

La presente relazione contiene numerosi indicatori di risultato, ivi inclusi quelli sopra 

richiamati, finanziari e non. I primi, derivanti dai prospetti che costituiscono il bilancio, 

compongono le tabelle che rappresentano in modo sintetico le performance economiche, 

patrimoniali e finanziarie di Italcementi S.p.A., in relazione a valori comparativi e ad altri 

valori dello stesso periodo (es. variazione, rispetto all’esercizio precedente, dei ricavi, del 

Mol corrente e del risultato operativo e variazione della loro incidenza sui ricavi). 

L’indicazione di grandezze economiche non direttamente desumibili dal bilancio (es. valori 

di bilancio di società controllate), così come la presenza di commenti e valutazioni 

contribuisce inoltre a meglio qualificare le dinamiche dei diversi valori. 

Gli indicatori non finanziari riguardano elementi esterni ed interni: il contesto economico 

generale e settoriale in cui la Società ha operato, l’andamento dei prezzi di vendita e dei 

principali fattori di costo, le acquisizioni e le dismissioni realizzate, gli altri fatti di rilievo che 

si sono manifestati nel periodo, l’evoluzione organizzativa, l’introduzione di leggi e 

regolamenti, ecc.. Inoltre, nelle note illustrative, nella sezione relativa all’indebitamento 

finanziario netto, sono contenute informazioni sugli effetti economici e patrimoniali derivanti 

da variazioni dei tassi di interesse e dei principali tassi di cambio. 

160




Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio d’esercizio 236 


Risultati e fatti di rilievo nell’esercizio 

Risultati 

Italcementi S.p.A. ha chiuso l’esercizio 2010 con una perdita di 34,4 milioni di euro (perdita 

di 16,3 milioni di euro nel 2009), a causa soprattutto dei risultati gestionali su cui ha inciso 

la flessione dei ricavi, determinata principalmente dal negativo effetto prezzi di vendita. Le 

azioni, avviate già nel 2008, volte al contenimento dei costi e ai recuperi di efficienza hanno 

mitigato solo in parte questa tendenza. 

Sintesi conto economico 



% vs. 2009 

Ricavi 614,1 769,3 (20,2) 

Margine operativo lordo corrente (54,5) 26,4 n.s. 

% sui ricavi (8,9) 3,4 

Altri oneri e proventi non ricorrenti 3,1 3,9 (20,5) 

Margine operativo lordo (51,4) 30,2 n.s. 

% sui ricavi (8,4) 3,9 

Ammortamenti (80,7) (83,9) (3,8) 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni 1,7 (12,9) n.s. 

Risultato operativo (130,3) (66,6) (95,7) 

% sui ricavi (21,2) (8,7) 

Proventi ed oneri finanziari 78,8 70,7 11,4 

Rettifiche di valore di attività finanziarie (38,2) (41,1) (7,0) 

Risultato ante imposte (89,7) (36,9) (>100,0) 

% sui ricavi (14,6) (4,8) 

Imposte 55,4 20,6 >100,0 

Risultato dell'esercizio (34,4) (16,3) (>100,0) 

% sui ricavi (5,6) (2,1) 

Flussi finanziari dell'attività operativa 54,8 214,8 (74,5) 

Flussi per investimenti 142,4 105,9 34,5 

n.s.: non significativo 

Anche l’economia italiana è tornata nel 2010 in fase moderatamente espansiva dopo aver 

subito una recessione tra le più severe nell’area industriale. Tuttavia la ripresa è avvenuta 

a ritmi molto moderati – e sensibilmente inferiori a quelli registrati nel resto dell’eurozona – 

soprattutto a causa di una domanda di consumo rimasta assai debole in presenza di una 

ridotta formazione di reddito disponibile e della diffusa incertezza circa l’evoluzione del 

quadro occupazionale e del valore degli attivi finanziari. I livelli critici del debito pubblico 

italiano hanno inoltre sconsigliato il ricorso a misure di stimolo fiscale paragonabili a quelle 

applicate in altri Paesi dell’eurozona. 

La recessione non si è invece arrestata nel settore delle costruzioni, il cui declino al termine 

del terzo anno consecutivo di contrazione ha approssimato il 15%. Tutti i principali 

segmenti hanno accusato un calo di attività, essendo il comparto delle manutenzioni – 

161 


ancora assistito da misure di stimolo fiscale – quello meno colpito dalla flessione della 

domanda. Anche il profilo temporale dell’attività è risultato irregolare, non da ultimo per 

l’operare di fattori metereologici negativi all’inizio e in chiusura dell’anno. 

Il consumo di cemento, stimato nell’anno inferiore ai 34 milioni di tonnellate, ha continuato 

a contrarsi ad un ritmo sostenuto anche se sensibilmente inferiore al biennio precedente. 

Ancora una volta la flessione è risultata superiore alla caduta registrata dagli investimenti in 

costruzioni soprattutto per effetto della citata miglior tenuta del comparto delle 

manutenzioni, notoriamente caratterizzato da minore assorbimento di cemento. 

La flessione della produzione di cemento sembra essere risultata leggermente meno 

pronunciata di quella dei consumi grazie ad un discreto miglioramento dell’interscambio 

con l’estero in termini sia di minori importazioni, sia di accresciute esportazioni. 

Produzione nazionale* 

2010 2010/2009 


(var. %) 

Italia settentrionale 16,0 (4,3) 

Italia centrale 6,5 (8,8) 

Italia meridionale 8,0 (7,8) 

Italia insulare 3,8 3,2 

Totale 34,3 (5,3) 

* fonte: AITEC 

In questo contesto, Italcementi S.p.A. ha registrato ricavi per 614,1 milioni di euro, con una 

riduzione del 20,2% rispetto al 2009 (769,3 milioni di euro), determinata principalmente dal 

rilevante calo dei prezzi di vendita, mentre la flessione dei volumi di vendita ha avuto un 

effetto più contenuto. Tale andamento ha determinato un margine operativo lordo 

corrente negativo per 54,5 milioni di euro, mentre nel 2009 era stato positivo per 26,4 

milioni di euro. 

A fronte dei negativi effetti prezzi e volumi, sono state introdotte azioni volte alla riduzione 

dei costi, variabili e fissi compensando, anche se solo parzialmente, gli impatti sfavorevoli 

sopra menzionati. 

I costi variabili hanno beneficiato dei positivi riflessi derivanti da una serie di azioni volte ad 

aumentare l’efficienza dell’apparato produttivo, tra cui si segnala l’avvio della nuova linea di 

Matera. Ulteriori importanti risparmi sono stati realizzati attraverso la riduzione dei costi dei 

fattori produttivi, in particolare quelli energetici, cui ha contribuito anche un miglior mix dei 

combustibili, con l’azione volta ad incrementare l’utilizzo di quelli alternativi. 

Per i costi fissi si sono registrati miglioramenti significativi ed estesi alla maggior parte delle 

tipologie di spesa, conseguiti anche mediante il programma di razionalizzazione della 

struttura produttiva e logistica, avviato nel 2008. 

Nel quadro di tale programma, sono stati stanziati oneri non ricorrenti, anche a fronte della 

chiusura di due centri di macinazione. 

Il margine operativo lordo è stato negativo per 51,4 milioni di euro (valore positivo nel 

2009 per 30,2 milioni di euro), con un’incidenza sui ricavi di -8,4% (3,9% nel 2009). 

Il risultato operativo, dopo ammortamenti (80,7 milioni di euro), in calo rispetto a quelli del 

precedente esercizio (83,9 milioni di euro), e rettifiche positive di valore su immobilizzazioni 

(1,7 milioni di euro; nel 2009 valore negativo per 12,9 milioni di euro), è stato negativo per 

162






130,3 milioni di euro (valore negativo per 66,6 milioni di euro nel 2009). 

I proventi finanziari netti sono stati pari a 78,8 milioni di euro (70,7 milioni di euro nel 

2009). I dividendi e i proventi netti da partecipazioni, pari a 119,8 milioni di euro sono 

aumentati rispetto a quelli del 2009 (101,6 milioni di euro); gli oneri finanziari netti correlati 

alla posizione finanziaria netta, sono aumentati da 27,3 milioni di euro nel 2009 a 32,6 

milioni di euro nell’esercizio in esame. 

Il risultato ante imposte, negativo per 89,7 milioni di euro (-36,9 milioni di euro nel 2009), 

è stato penalizzato da rettifiche di valore di attività finanziarie per 38,2 milioni di euro 

(41,1 milioni di euro nel 2009) dovute soprattutto alla svalutazione di Calcestruzzi S.p.A. e 

Nuova Sacelit S.r.l.. 

Dopo un effetto imposte positivo di 55,4 milioni di euro (effetto imposte positivo di 20,6 

milioni di euro nel 2009), l’esercizio 2010 si è chiuso con un risultato netto negativo di 

34,4 milioni di euro (risultato netto negativo di 16,3 milioni di euro nel 2009). 

Nel 2010, le componenti che, partendo dal risultato dell’esercizio, determinano il conto 

economico complessivo, hanno avuto un saldo negativo di 22,2 di milioni di euro (saldo 

positivo di 14,2 milioni di euro nel 2009) derivante da: variazioni negative di fair value su 

attività finanziarie disponibili per la vendita per 25,6 milioni di euro, variazioni positive di fair 

value degli strumenti finanziari derivati per 3,0 milioni di euro e dal relativo effetto imposte 

positivo per 0,5 milioni di euro (per il confronto con il 2009, si veda il conto economico 

complessivo contenuto nella sezione “Prospetti contabili”). Tenuto conto del risultato netto 

negativo di 34,4 milioni di euro descritto nel precedente paragrafo e delle sopra citate 

componenti, il totale conto economico complessivo del 2010 è stato negativo e pari a 56,5 

milioni di euro rispetto a un totale, sempre negativo, di 2,1 milioni di euro del 2009. 

Fatti di rilievo 

In data 12 ottobre, il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. ha deliberato 

l’adeguamento dello Statuto sociale della Società alle disposizioni normative obbligatorie 

introdotte dai Decreti Legislativi n°27 (la cd. “Direttiva azionisti”) e n°39 (“Revisioni legali 

dei conti annuali e consolidati”) del 27 gennaio 2010. 

Gli articoli modificati sono: 8 (Convocazione), 9 (Integrazione dell’ordine del giorno), 10 

(Intervento e rappresentanza), 15 (Nomina del Consiglio di amministrazione), 25 

(Composizione del Collegio Sindacale), 26 (Nomina del Collegio sindacale). 

Per gli altri fatti di rilievo, nell’esercizio e successivi al 31 dicembre 2010, si rimanda a 

quanto esposto nelle omologhe sezioni della Relazione al bilancio consolidato. 

163 


Investimenti 

Gli investimenti in immobilizzazioni materiali realizzati nel 2010 sono stati pari a 83,7 milioni 

di euro, in diminuzione di 10,7 milioni di euro rispetto al 2009 (94,4 milioni di euro) ed 

hanno principalmente riguardato il completamento del revamping della cementeria di 

Matera e diffusi interventi finalizzati alla razionalizzazione del dispositivo industriale, 

nonché alla tutela dell’ambiente e della sicurezza. 

Gli investimenti in immobilizzazioni immateriali si sono attestati a 15,0 milioni di euro (5,0 

milioni di euro nel 2009) ed hanno principalmente riguardato lo sviluppo di software in 

relazione alle importanti iniziative effettuate nel 2010 (nuova release di SAP). 

Gli investimenti in partecipazioni, pari a 43,7 milioni di euro (3,9 milioni di euro nel 2009), si 

riferiscono principalmente alla costituzione di Italcementi Finance S.A. (20,0 milioni di euro) 

e alla copertura delle perdite di Nuova Sacelit S.r.l. (19,9 milioni di euro). 

Struttura patrimoniale, flussi finanziari e indebitamento 


Sintesi stato patrimoniale 


Immobili, impianti, macchinari e investimenti immobiliari 609,2 606,3 

Immobilizzazioni immateriali 19,9 9,5 

Partecipazioni e altre attività 1.869,8 1.873,2 

Attività non correnti 2.499,0 2.489,1 

Attività correnti 851,1 836,4 

Totale attività 3.350,1 3.325,5 

Patrimonio netto 1.814,3 1.903,6 

Passività non correnti 1.157,8 971,4 

Passività correnti 377,9 450,6 

Totale passività 1.535,7 1.422,0 

Totale patrimonio e passività 3.350,1 3.325,5 

164






Sintesi dei flussi finanziari 


Indebitamento finanziario netto a inizio periodo (751,1) (829,4) 

Flussi dell'attività operativa: 

Flussi ante variazione capitale d'esercizio (1,6) 99,4 

Variazione capitale d'esercizio 56,4 115,4 

Totale flussi dell'attività operativa 54,8 214,8 

Investimenti: 

Immobilizzazioni materiali e immateriali (98,7) (99,4) 

Immobilizzazioni finanziarie (43,7) (6,4) 

Totale investimenti (142,4) (105,9) 

Disinvestimenti 123,8 26,8 

Dividendi distribuiti (33,4) (53,3) 

Altri 2,5 (4,1) 

Variazione indebitamento finanziario netto 5,3 78,4 

Indebitamento finanziario netto a fine periodo (745,8) (751,1) 

Patrimonio netto e posizione finanziaria netta 

Il patrimonio netto di Italcementi S.p.A. è diminuito, rispetto al 31 dicembre 2009, di 89,2 

milioni di euro, passando da 1.903,6 milioni di euro a 1.814,3 milioni di euro per effetto: 

- del risultato dell’esercizio negativo per 34,4 milioni di euro; 

- dei dividendi, pari a 33,4 milioni di euro, distribuiti in esecuzione della delibera 

dell’Assemblea del 16 aprile 2010; 

- della diminuzione delle riserve, pari a 21,4 milioni di euro, principalmente 

conseguente alla differenza negativa del valore delle attività finanziarie disponibili 

per la vendita. 

L’indebitamento finanziario netto, pari a 745,8 milioni di euro, ha registrato una riduzione di 

5,3 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2009 (751,1 milioni di euro). I flussi finanziari 

generati dall’attività operativa (54,8 milioni di euro), in flessione rispetto a quelli del 2009 

(214,8 milioni di euro), hanno ancora beneficiato del contenimento del capitale di esercizio. 

In presenza di flussi per investimenti superiori rispetto a quelli del precedente esercizio 

(142,4 milioni di euro, rispetto a 105,9 milioni di euro), il miglioramento della posizione 

finanziaria netta è stato sostenuto dai rilevanti disinvestimenti,123,8 milioni di euro, riferibili 

per 110,6 milioni di euro, alla cessione a Italmobiliare S.p.A. delle partecipazioni detenute 

in Mediobanca e in RCS MediaGroup, nonché ai minori dividendi distribuiti rispetto al 2009. 


I rapporti di Italcementi S.p.A. con parti correlate hanno riguardato: 

- la controllante Italmobiliare S.p.A. e le società sottoposte al suo controllo; 

- le società controllate e le società collegate della stessa Italcementi S.p.A.; 

- altre parti correlate. 

Il compimento di operazioni con parti correlate risponde all’interesse di Italcementi S.p.A. di 

concretizzare le sinergie esistenti nell’ambito del Gruppo in termini di integrazione 

165 


produttiva e commerciale, efficiente impiego delle competenze esistenti, razionalizzazione 

dell’utilizzo delle strutture centrali e delle risorse finanziarie. 

Nell’esercizio non sono state poste in essere operazioni atipiche o inusuali. 

Tutti i rapporti con parti correlate, sia quelli relativi allo scambio di beni, prestazioni, servizi, 

sia quelli di natura finanziaria, sono regolati secondo le usuali condizioni praticate dal 

mercato, nonché nel rispetto di quanto previsto dal Codice di Autodisciplina. 

I dati relativi all’analisi dei rapporti con parti correlate e l’incidenza che le operazioni hanno 

avuto sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria della società sono dettagliati 

nelle note illustrative (nota 32). 

Nell’ambito delle azioni intraprese in materia di governo societario, Italcementi S.p.A. ha 

adottato la “Procedura per le operazioni con parti correlate”, illustrata nel capitolo dedicato 

alla “Corporate governance”. 

Rapporti con la controllante Italmobiliare S.p.A. e società da 

questa controllate 

Italcementi S.p.A. è soggetta all’attività di direzione e coordinamento da parte di 

Italmobiliare S.p.A.. L’attività di direzione e coordinamento da parte di Italmobiliare S.p.A. e 

i rapporti infra gruppo intercorsi con la stessa Italmobiliare S.p.A. e con le altre società 

soggette alla sua direzione e coordinamento hanno positivamente influenzato lo 

svolgimento della gestione e i risultati economici, consentendo un efficiente impiego 

nell’interesse comune di risorse e professionalità presenti nelle due società. 

Italcementi S.p.A. assicura a Italmobiliare S.p.A. e a sue controllate i servizi di gestione del 

personale e intrattiene rapporti che prevedono lo scambio di servizi e prestazioni. A 

Italmobiliare S.p.A. vengono inoltre forniti i servizi di gestione del libro soci e di gestione 

amministrativa delle assemblee degli azionisti. 

Nel 2010 Italcementi S.p.A. e alcune sue società controllate italiane hanno rinnovato, per il 

triennio 2010 – 2012, il contratto di consolidato fiscale nazionale di cui agli articoli 117-129 

del TUIR, in capo alla “controllante-consolidante” Italmobiliare S.p.A.. 

Italcementi S.p.A. non possiede, né ha posseduto in corso d’anno, direttamente o 

indirettamente, azioni di Italmobiliare S.p.A.. 

In merito alla vendita a Italmobiliare S.p.A. delle partecipazioni detenute in Mediobanca e in 

RCS MediaGroup S.p.A., si rinvia a quanto presentato nell’omologa sezione della relazione 

al bilancio consolidato. 

Rapporti con società controllate e collegate 

Italcementi S.p.A. intrattiene correnti rapporti commerciali e presta servizi di tipo tecnico e/o 

amministrativo a diverse società controllate e collegate. 

Sono inoltre intercorsi rapporti tra Italcementi S.p.A. e Ciments Français S.A. e sue società 

controllate riguardanti lo scambio di prestazioni di personale, sempre al fine di ottimizzare 

l’utilizzo delle risorse professionali esistenti e lo sviluppo di iniziative comuni. Costi 

sostenuti da Italcementi S.p.A. per lo sviluppo di progetti organizzativi, di sviluppo 

internazionale, assicurativi e informatici sono stati riaddebitati a Ciments Français S.A. per 

la quota di competenza. 

166






Tra Italcementi S.p.A. e Ciments Français S.A. è in essere un contratto di servizi per la 

ripartizione dei costi relativi alle funzioni di gruppo che svolgono attività in favore di 

entrambe le società o indistintamente, a favore di tutto il Gruppo. 

Sul piano finanziario Italcementi S.p.A. fornisce a proprie controllate supporto in termini sia 

di finanziamento sia di rilascio di garanzie e fidejussioni e ottimizza la gestione di tesoreria 

tramite conti correnti e finanziamenti infra gruppo. 

Rapporti con altre parti correlate 

Nel 2010, Finsise S.p.A., società di cui è azionista di maggioranza il dott. Italo Lucchini, 

Consigliere di amministrazione di Italcementi S.p.A. ha fornito servizi amministrativi, 

finanziari, di contrattualistica, di consulenza tributaria nonché di supporto all’organizzazione 

di operazioni di riassetto societario, a fronte dei quali sono stati riconosciuti corrispettivi per 

342 mila euro. Nel 2010 è stato sottoscritto un nuovo contratto tra Italcementi S.p.A. e 

Finsise S.p.A., con decorrenza 1° aprile 2010 e scadenza 31 marzo 2013, che prevede 

corrispettivi annui complessivi di 360 mila euro, ivi incluse spese forfetariamente definite in 

30 mila euro. 

Nel corso dell’esercizio sono stati forniti servizi di assistenza legale a Italcementi S.p.A. per 

235 mila euro da parte dello studio legale Dewey & LeBoeuf di cui è socio l’avv. Luca 

Minoli, Consigliere di amministrazione di Italmobiliare S.p.A.. 

Servizi di assistenza legale, per 4 mila euro, sono stati anche forniti dall’avv. Giorgio 

Bonomi, Consigliere di amministrazione di Italcementi S.p.A.. 

Con River S.p.A. (società partecipata dal Consigliere di amministrazione ing. Alberto 

Bombassei) è stato sottoscritto un contratto per occupazione di terreni da parte di 

Italcementi S.p.A. in relazione all’attività di cantiere per la realizzazione del proprio Centro 

Direzionale con una quota di competenza 2010 di 64 mila euro. 

Nel 2010 Italcementi S.p.A. ha erogato alla Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

l’importo di 300 mila di euro per la copertura dei costi di gestione. In relazione al contratto 

per la fornitura di servizi di natura amministrativo-societaria e a prestazioni, Italcementi 

S.p.A. ha addebitato alla Fondazione la somma di 198 mila euro. 

Le partecipazioni detenute da Amministratori, Sindaci e Direttori generali in Italcementi 

S.p.A. e società controllate, sono riportate in una specifica tabella della presente relazione 

nella sezione Corporate governance. I compensi corrisposti agli Amministratori, Sindaci e 

Direttori generali, rilevati secondo quanto indicato dalla Consob nel proprio regolamento 

emittenti, sono riportati nell’allegato 4 delle note illustrative. 

Ricerca e sviluppo 

L’attività di ricerca e sviluppo di Italcementi S.p.A. è assicurata da CTG S.p.A. che opera 

per le società del Gruppo in Italia e all’estero e la cui attività è illustrata nella relazione sulla 

gestione del bilancio consolidato. 

Nell’ambito delle Autorizzazioni Integrate Ambientali (AIA), si sono predisposte 

documentazioni riguardanti i progetti di revamping delle linee di due cementerie del Nord 

Italia; si sono eseguiti aggiornamenti per diverse unità produttive, in particolare per l’utilizzo 

167 


di combustibili alternativi in alcuni impianti; si sono preparate documentazioni integrative, a 

fronte delle richieste di diversi enti ed istituzioni locali. 

Con la conclusione positiva dell’iter per l’ultima cementeria, tutte le unità produttive a ciclo 

completo dispongono della certificazione ISO 14001. 

Relativamente ai combustibili alternativi, il loro peso sul mix totale è stato superiore al 

2009, grazie in particolare all’incremento dei combustibili ottenuti dal trattamento dei rifiuti 

solidi urbani (CDR). In incremento il conseguente contributo economico, che continua a 

rappresentare un importante fattore di riduzione del costo energetico di produzione. 

In lieve incremento anche l’apporto economico derivante dall’utilizzo delle materie prime di 

sostituzione. 

Risorse umane 

Al 31 dicembre 2010 il numero dei dipendenti in forza ad Italcementi S.p.A. era di 2.655 

unità, in diminuzione di 132 unità rispetto all’organico di fine 2009 (2.787 unità). 


Dirigenti 153 151 

Quadri e impiegati 1.063 1.103 

Intermedi e operai 1.439 1.533 

Totale 2.655 2.787 

Nel 2010 le ore di Cassa integrazione guadagni ordinaria e straordinaria sono state pari a 

197.783,5 (118.159,5 le ore nel 2009). 

In data 19 febbraio 2010, è stato sottoscritto l’accordo di rinnovo del c.c.n.l. del settore 

cemento con decorrenza dal 1° marzo 2010 e scadenza al 31 dicembre 2012. Le soluzioni 

negoziali definite tengono conto del difficile momento del settore; le novità principali 

riguardano l’aumento dei minimi tabellari di 132,00 euro nell’arco del triennio per il 

parametro AS3, una tantum per i mesi di gennaio e febbraio di 60,00 euro, l’aumento della 

contribuzione per il Fondo di Previdenza Complementare CONCRETO di 0,10% dal 1° 

luglio 2011 e un ulteriore 0,10% dal 1° luglio 2012, l’approfondimento della possibilità di 

istituzione di un fondo di assistenza sanitaria integrativa per i dipendenti. L’incremento del 

costo medio annuo è risultato del 2%. Nell’ambito del rinnovo del contratto è stata altresì 

definita la proroga di un ulteriore anno degli Accordi Integrativi di Gruppo (premio di 

risultato). 

Il 12 gennaio 2010 è stato presentato alle Organizzazioni Sindacali Nazionali e al 

Coordinamento RSU il piano dell’Azienda per contenere gli effetti negativi della perdurante 

pesante crisi di mercato. Le principali azioni, che vanno ad aggiungersi alla dismissione del 

Centro di Macinazione di Savignano sul Panaro del settembre 2009, sono state la definitiva 

dismissione della produzione di clinker presso la cementeria di Borgo San Dalmazzo, la 

chiusura di 2 centri di macinazione (Civitavecchia e Scala di Giocca) e la trasformazione di 

un centro di macinazione in deposito (Catania). Per contenere l’impatto sociale delle 

eccedenze strutturali conseguenti, d’intesa con le Rappresentanze Sindacali dei Lavoratori, 

si è fatto ricorso alla cassa integrazione ordinaria e straordinaria, a riallocazioni nell’ambito 

del Gruppo e alla collocazione in mobilità preferenziale dei pensionandi. 

168






E’ stato infine attuato un programma serrato di contenimento delle prestazioni extra orario 

e di smaltimento di ferie, rol ed ex festività. 

Italcementi S.p.A., nella qualità di titolare dei trattamenti, attesta che il Documento 

Programmatico sulla sicurezza è stato aggiornato anche per l'anno 2010, in conformità alle 

prescrizioni del decreto legislativo 196/2003 e del Disciplinare tecnico in tema di misure 

minime di sicurezza. 

Rischi e incertezze 

La gestione dei rischi (interni ed esterni, sociali, industriali, politici, finanziari) di Italcementi 

S.p.A. è integrata nella strategia di sviluppo del Gruppo e rappresenta un elemento 

essenziale del continuo processo di evoluzione del sistema di governance. La gestione dei 

rischi mira, anche attraverso un miglioramento delle regole di comportamento, al rispetto 

dell’ambiente, alla tutela degli stakeholder (dipendenti, clienti, fornitori, azionisti), nonché 

alla salvaguardia del patrimonio aziendale. 

Italcementi opera in un settore che la espone a rischi ed incertezze di varia natura (legati al 

contesto esterno, operativi, finanziari, organizzativi, di conformità alle regole, ecc.). 

Nel maggio 2010, Italcementi S.p.A. ha istituito la Direzione Risk Management con 

l’obiettivo di migliorare la capacità di creazione di valore per gli stakeholders anche 

attraverso una gestione ottimale del rischio di impresa (Enterprise Risk Management, 

ERM). La missione di questa funzione consiste nel garantire un approccio strutturato della 

gestione dei rischi, integrato nella strategia di sviluppo del Gruppo e di sostenere il 

miglioramento delle performance attraverso l’identificazione, la misurazione, la gestione e il 

controllo dei principali rischi. 

La creazione della Direzione Risk Management si integra nel programma di “Risk & 

Compliance”, avviato nel 2008, e articolato in quattro fasi: 

1. identificazione delle principali aree di rischio in relazione agli obiettivi strategici di 

Gruppo e definizione di metodologie e strumenti per l’analisi e valutazione dei correlati 

eventi di rischio; 

2. valutazione, sia a livello di Paese, sia a livello complessivo, degli eventi di rischio 

identificati in termini di impatto e probabilità di accadimento, al fine di disporre di una 

visione complessiva del portafoglio rischi del Gruppo; 

3. selezione dei rischi prioritari e definizione delle strategie di risposta, delle regole di 

governo nell’ambito del Gruppo nonché delle azioni necessarie per integrare e 

migliorare i sistemi di risk management; 

4. implementazione delle strategie/azioni di mitigazione definite e sviluppo del processo di 

Enterprise Risk Management. 

Le prime tre fasi di progetto, finalizzate a mappare i rischi di filiale e di Gruppo, si sono 

svolte nel corso del 2008 e del 2009. I risultati di tale attività sono stati presentati, nel 2° 

trimestre 2010, ai Comitati per il Controllo Interno e agli Organi di controllo di Italcementi 

S.p.A. e di Ciments Français. 

Nel 2010, le attività, affiancate da specifici programmi di incentivazione, si sono 

concentrate sui rischi prioritari, per i quali sono state: 

- realizzate appropriate azioni di attenuazione del rischio garantendo coerenza e 

coordinamento a livello di Gruppo; 

169 


- attribuite le necessarie responsabilità per la realizzazione di queste azioni e per 

ogni area di rischio è stato identificato un referente principale (“Primary Risk 

Owner”); 

- definite opportune linee guida comuni all’intero Gruppo che identificano i principali 

interventi e controlli per le diverse aree di rischio. Questi principi sono stati 

formalizzati in documenti interni definiti Principi di Gestione dei Rischi (“Risks 

Management Guidelines”); 

- definite strategie e realizzate azioni finalizzate all’allineamento dei sistemi di 

gestione dei rischi del Gruppo agli standard desiderati; ciò per contenere 

l’esposizione ai rischi nei limiti di accettabilità stabiliti. 

Sviluppo sostenibile e gestione dei rischi: protezione delle persone e dei beni 

Lo sviluppo sostenibile propone un equilibrato approccio all’attività di impresa finalizzato a 

conciliare crescita economica, protezione dell’ambiente e componente sociale. 

Perseguendo costantemente un equilibrio ottimale tra queste dimensioni e facendo 

partecipi i soggetti coinvolti dei benefici che ne derivano, il valore a lungo termine di 

un’impresa, la sua capacità di sopravvivere e il suo vantaggio competitivo aumentano 

contribuendo alla prevenzione dei rischi industriali. 

Il Gruppo verifica che i programmi di protezione e prevenzione siano costantemente 

applicati al personale, dipendente e non, che opera nei siti produttivi e a tutte le attività 

delle varie filiali. 

I vincoli normativi, gli obiettivi e le iniziative del Gruppo nell’ambito dello sviluppo 

sostenibile sono oggetto di uno specifico report (Sustainable Development Report) e sono 

comunque più sinteticamente illustrati nella specifica sezione contenuta nella presente 

relazione. 

Il Programma di Protezione del Patrimonio (PPP) è proseguito nel 2010 con l’obiettivo di 

qualificare l’importanza dei rischi e di realizzare una appropriata politica di prevenzione e 

protezione, limitando così danni ai beni e conseguenti perdite di gestione. Questo 

programma è divenuto ormai un consolidato processo nell’ambito del Gruppo. 

Rischi legati al contesto economico generale e settoriale 

Il contesto economico e finanziario costituisce un elemento di rischio per il Gruppo, anche 

in relazione allo specifico settore di attività, sensibile alle dinamiche congiunturali. La 

propensione ad investire nelle costruzioni da parte di famiglie e imprese risulta infatti 

condizionata dalle incertezze e dalle rigidità che caratterizzano il contesto di riferimento. 

Rischi correlati ai fattori energetici 

Il costo dei fattori energetici, che rappresenta una quota rilevante dei costi variabili di 

produzione del Gruppo, ha registrato in passato variazioni significative che potrebbero 

ripetersi in futuro in relazione a fattori esterni non controllabili. Il Gruppo ha adottato una 

serie di misure atte a mitigare i rischi relativi a disponibilità di alcuni fattori energetici, 

tramite la sottoscrizione di contratti di fornitura a medio termine, mentre l’organizzazione 

centralizzata degli approvvigionamenti consente di beneficiare di rapporti più efficaci con i 

fornitori e di ottenere condizioni di acquisto competitive. 

170






Rischi correlati alla disponibilità di materie prime 

La disponibilità di materie prime rappresenta un fattore strategico nelle decisioni di 

investimento. Il Gruppo ricava generalmente dalle cave, sia di proprietà (in maggioranza), 

sia in affitto, le proprie materie prime: calcare, argilla, gesso, inerti e altri materiali utilizzati 

nella produzione di cemento, calcestruzzo e inerti. Per queste ed altre materie prime 

importanti sono stati anche realizzati accordi con i fornitori per garantirne in modo stabile e 

duraturo l’approvvigionamento. 

Rischi connessi alla politica ambientale 

Nella sezione dedicata allo Sviluppo sostenibile della Relazione al bilancio consolidato, 

sono illustrate le azioni del Gruppo finalizzate a gestire i rischi ambientali e a controllare e 

ridurre le emissioni. Relativamente alle emissioni di CO 2 , le società europee del Gruppo 

sono esposte alle fluttuazioni del prezzo dei diritti di emissione in funzione della propria 

posizione di surplus o di deficit rispetto ai diritti assegnati. In tal senso le posizioni di 

Italcementi S.p.A. e del Gruppo sono costantemente monitorate per una corretta gestione 

del rischio (v. anche la nota 19 nelle note illustrative di Italcementi S.p.A.). 

Rischi finanziari 

L’attuale periodo di crisi rischia di limitare i flussi di cassa generati dalle imprese e la 

conseguente loro capacità di autofinanziamento e di determinare crescenti difficoltà nello 

svolgimento di una normale e ordinata operatività del mercato finanziario. 

Il Gruppo provvede all’approvvigionamento delle fonti di finanziamento e alla gestione del 

tasso d’interesse, del tasso di cambio e del rischio di controparte, nei confronti di tutte le 

società che rientrano nell’area di consolidamento. Il Gruppo utilizza strumenti finanziari 

derivati per ridurre i rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi d’interesse e dei tassi di 

cambio in relazione alla natura del debito e all’attività internazionale. Una dettagliata 

disamina di questo tipo di rischio è contenuta nelle note illustrative, in particolare nella nota 

22 dedicata all’Indebitamento finanziario netto. 

Rischi di rating di credito 

La capacità del Gruppo di posizionarsi in modo competitivo sul mercato del credito dipende 

da vari fattori, tra cui i rating di credito assegnati dalle agenzie di rating riconosciute. I rating 

di credito possono cambiare a seguito di variazioni nei risultati, nella situazione finanziaria, 

nella struttura del credito e nel profilo di liquidità. Pertanto un peggioramento dei rating di 

credito può influire sulla capacità del Gruppo di ottenere finanziamenti, con conseguenti 

ripercussioni negative. 

Rischi legali 

Relativamente ai rischi esistenti e agli effetti economici ad essi correlati sono stati operati 

gli opportuni accantonamenti e svalutazioni. Le stime e le valutazioni utilizzate derivano 

dalle informazioni disponibili e sono comunque oggetto di sistematiche revisioni con 

l’immediata rilevazione in bilancio dei loro cambiamenti. 

Un aggiornamento della vicenda Calcestruzzi e delle altre principali vertenze in corso è 

contenuto nelle sezioni dedicate (Situazione Calcestruzzi e Vertenze e procedure in corso 

171 


della presente relazione, situazione Calcestruzzi e Vertenze e procedure in corso della 

Relazione al bilancio consolidato) con specifici approfondimenti nelle note illustrative. 

Rischi di conformità 

Il Gruppo è soggetto a normative particolari concernenti la qualità dei prodotti 

commercializzati; per garantire il rispetto delle regole vigenti nei diversi Paesi sono state 

istituite specifiche attività di monitoraggio. 

Più in generale, il programma “Risk and Compliance” ha sviluppato, nei Paesi in cui il 

Gruppo è presente, interventi mirati di formazione e di diffusione di procedure e 

raccomandazioni per garantire il rispetto delle norme legali, fiscali, sociali e ambientali. 

Questo programma è aggiornato ogni anno per adeguarsi alle mutate esigenze normative. 

Rischi politici 

Il Gruppo dispone di polizze assicurative che mirano a limitare le conseguenze finanziarie 

di eventuali misure di natura politica che non permetterebbero una gestione normale di 

alcune filiali nei Paesi emergenti. 

Rischi legati al processo di informativa finanziaria 

Le principali caratteristiche dei sistemi di gestione dei rischi e di controllo interno in 

relazione al processo di informativa finanziaria sono illustrate in uno specifico capitolo della 

sezione “Corporate Governance” contenuta nella presente Relazione di Italcementi S.p.A.. 

Assicurazioni 

Nell’interesse di tutte le filiali del Gruppo, Italcementi ha sottoscritto, con primarie società di 

assicurazione, polizze a copertura dei rischi che possono gravare su persone e beni, 

nonché dei rischi di responsabilità prodotti e civile verso terzi. Nell’ambito della propria 

politica di copertura dei rischi, il Gruppo si sforza di ottimizzare i costi di gestione del rischio 

valutandone la diretta presa in carico e il trasferimento al mercato. Tutte le polizze sono 

negoziate nell’ambito di un accordo quadro per garantire un bilanciamento tra la probabilità 

di verificarsi del rischio e i danni che risulterebbero per ognuna delle filiali. 

Vertenze e procedure in corso 

Restano ancora in contenzioso gli accertamenti fiscali relativi alle dichiarazioni di 

Italcementi S.p.a. degli anni 1987, 1996, 1997, 1998, 1999, le cui rettifiche sono risultate, 

anche in esito ai pareri acquisiti presso consulenti esterni, prevalentemente infondate. 

La Suprema Corte ha discusso l’esercizio 1987 nel mese di dicembre e si è in attesa della 

sentenza. I procedimenti relativi agli altri esercizi pendono innanzi alla Corte di cassazione 

in attesa della fissazione delle udienze. 

A dicembre 2008 è stato notificato un avviso d’accertamento relativo all’anno 2003. Contro 

tale atto la Società ha presentato ricorso nel mese di febbraio 2009. La Commissione 

tributaria adita, nel mese di ottobre 2009, ha dichiarato nullo l’avviso d’accertamento 

accettando in toto le ragioni della società. Nel mese di dicembre 2009 la sentenza è stata 

notificata all’Agenzia delle entrate, che ha proposto ricorso in appello. La società si è 

172






costituita in appello presentando appello incidentale. La Commissione Tributaria Regionale 

ha discusso la vertenza nel mese di dicembre 2010 e si è in attesa della decisione. 

Nel mese di marzo 2009, la Direzione Regionale delle entrate ha concluso le operazioni di 

verifica per gli esercizi 2004 e 2005 notificando il relativo processo verbale di 

constatazione. Contro tale atto la Società ha provveduto, nel mese di maggio, a presentare 

la memoria difensiva prevista dallo Statuto dei contribuenti. 

Nel mese di agosto, la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato l’avviso di 

accertamento relativo all’anno 2004. Contro tale atto la società, nel mese di novembre 

2009, ha presentato ricorso avanti la Commissione tributaria di Milano. 

Nel mese di dicembre, la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato gli avvisi di 

accertamento relativi all’anno 2005. Per un rilievo, considerato fondato, la Società ha fatto 

acquiescenza, mentre contro l’altro rilievo presenterà, nei termini di legge, ricorso avanti la 

Commissione Tributaria di Milano. 

Nel mese di settembre 2010 la Guardia di Finanza ha concluso le operazioni di verifica per 

gli esercizi dal 2005 al 2008, rilevando minori rilievi, per lo più in materia di IVA e 

notificando il relativo processo verbale di constatazione. Contro tale atto la Società ha 

provveduto a presentare la memoria difensiva prevista dallo Statuto dei Contribuenti. 

Nel mese di dicembre la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato l’avviso di 

accertamento relativo all’anno 2005. Dato l’esito incerto di un eventuale contenzioso, la 

Società ha ritenuto conveniente accedere all’istituto dell’accertamento con adesione onde 

ottenere la riduzione delle sanzioni amministrative. 

Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti 

La Fondazione Italcementi Cav. Lav. Carlo Pesenti è un’istituzione autonoma, indipendente 

e senza fini di lucro, costituita nel 2004 dalle società Italcementi e Italmobiliare, con la 

finalità di promuovere l’istruzione, la cultura e la ricerca per diffondere i principi e i valori 

dello sviluppo sostenibile delle imprese. La missione della Fondazione prevede inoltre di 

promuovere e intraprendere interventi umanitari in aiuto delle popolazioni colpite da 

calamità naturali o richiesti da particolari situazioni di emergenza. 

Nel 2010 la Fondazione ha dedicato gran parte delle risorse messe a disposizione dai soci 

fondatori allo sviluppo e al completamento di iniziative di rilevante significato intraprese 

negli anni precedenti. 

In particolare , nel settore dell’“Istruzione e formazione scolastica ed universitaria”, è stato 

avviato il terzo dei quattro corsi triennali previsti, dal 2008 al 2013, per il Dottorato di ricerca 

in Logistica e Supply Chain Management, finanziato dalla Fondazione e realizzato presso 

l’Università di Bergamo con la collaborazione dell’Università Bocconi e del Zaragoza 

Logistics Center, partner del M.I.T. di Boston. La Fondazione ha inoltre continuato ad 

erogare borse di studio per la formazione universitaria presso il MIP-School of 

Management del Politecnico di Milano e presso l’Università Bocconi, secondo l’accordo a 

suo tempo siglato nell’ambito del programma “International Merit Awards” per favorire 

l’accesso ai corsi biennali di specializzazione “graduate” dal 2007 al 2010 di studenti italiani 

e stranieri particolarmente meritevoli. 

Nell’ambito delle iniziative a carattere umanitario, va segnalato il completamento, nella 

prima metà dell’esercizio, del progetto riguardante la realizzazione in Sri Lanka, in accordo 

con la Direzione Generale Opere Don Bosco e la locale Congregazione Salesiana, di un 

173 


nuovo Centro di Formazione Professionale in grado di offrire ai giovani di quel Paese 

ospitalità, istruzione e competenze per ben operare nel mondo del lavoro. Le opere ed 

infrastrutture realizzate tra il 2007 e il 2010 hanno comportato un investimento di circa 3 

milioni di euro, di cui la metà assicurata dalla raccolta fondi iniziale promossa all’interno del 

gruppo Italcementi-Italmobiliare. Il Centro è stato inaugurato a inizio giugno 2010 ed è 

attualmente operativo, anche per l’attività didattica. 

Nel 2010 sono stati inoltre completati gli importanti lavori di ristrutturazione della Biblioteca 

Apostolica Vaticana, per i quali la Fondazione ha fornito un sostegno finanziario finalizzato 

alla realizzazione della torre di collegamento verticale tra il “deposito dei manoscritti” (piano 

interrato) e le sale, uffici e laboratori dei piani superiori. Per quest’opera Italcementi ha 

collaborato alla ideazione ed elaborazione del progetto architettonico. 

Il tradizionale convegno annuale della Fondazione su temi rilevanti di natura economica e 

sociale, solitamente programmato a fine anno, è stato realizzato a gennaio 2011. Il 

convegno, sul tema “L’Europa ai confini dello sviluppo”, è stato animato dalla 

partecipazione di alcuni dei principali attori del mondo istituzionale, economico ed 

accademico e ha offerto un apprezzato dibattito sugli elementi di forza e sui fattori di 

debolezza che incideranno sul futuro dell’Europa. 

Complessivamente le iniziative suddette ed una serie di altri interventi di natura ricorrente 

negli anni, come il sostegno al programma di manifestazioni di “Bergamo Scienza”, hanno 

comportato nell’esercizio 2010 un impegno finanziario di 1,6 milioni di euro (2,7 milioni nel 

2009). 

Andamento delle principali società controllate 

Société Internationale Italcementi France S.a.s. 

Come segnalato nella relazione al bilancio consolidato, il 23 dicembre 2010 le competenti 

Assemblee hanno approvato, nell’ambito di un programma di semplificazione della struttura 

azionaria del Gruppo, la fusione per incorporazione di Société Internationale Italcementi 

France (SIIF) in Ciments Français S.A.. Con questa operazione, Italcementi S.p.A. , che ha 

ricevuto lo stesso numero di azioni (pari all’81,82%) e di diritti di voto (pari all’89,0%) 

precedentemente detenuti da SIIF, è divenuta socio diretto di Ciments Français S.A.. 

174






Ciments Français S.A. 

Sintesi bilancio consolidato 



% vs. 2009 

Ricavi 4.171,3 4.215,4 (1,0) 

Margine operativo lordo corrente 874,5 908,8 (3,8) 

Altri oneri e proventi (9,1) (11,6) (21,0) 

Margine operativo lordo 865,4 897,2 (3,5) 

Ammortamenti e rettifiche di valore su immobilizzazioni (384,1) (390,8) (1,7) 

Risultato operativo 481,3 506,4 (5,0) 

Proventi ed oneri finanziari (66,9) (73,7) (9,3) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie (0,4) - n.s. 

Risultato società valutate a patrimonio netto 18,3 16,5 11,1 

Risultato ante imposte 432,4 449,2 (3,7) 

Imposte (114,5) (111,8) 2,4 

Risultato dell'esercizio 317,9 337,3 (5,8) 

Risultato attribuibile al Gruppo 202,3 234,3 (13,7) 

Patrimonio netto totale 4.268,0 3.896,5 9,5 

Patrimonio netto attribuibile al Gruppo 3.419,8 3.115,9 9,8 

Indebitamento finanziario netto 1.411,6 1.562,3 (9,6) 

Nel 2009 i ricavi consolidati di Ciments Français S.A. sono stati pari a 4.171,3 milioni di 

euro, in flessione dell’1,0% rispetto al 2009 (-3,9% a parità di perimetro e di tassi di 

cambio). La crescita dei ricavi in Nord America e in Asia (ad esclusione dell’India) ha solo 

in parte compensato il calo registrato negli altri Paesi. 

L’andamento del margine operativo lordo corrente, pari a 874,5 milioni di euro e in calo del 

3,8% rispetto al 2009, è stato condizionato dalla flessione dei ricavi, beneficiando peraltro 

delle efficaci azioni di razionalizzazione condotte in ambito industriale. Un contributo 

positivo ai risultati è anche venuto dalla vendita di diritti di emissione di CO 2 e dalla 

riduzione delle accise sull’argilla in Egitto. 

Il risultato operativo, su cui hanno gravato ammortamenti e rettifiche di valore su 

immobilizzazioni complessivamente in linea con il precedente esercizio, si è attestato a 

481,3 milioni di euro (-5,0%). 

Gli oneri finanziari netti pari a 66,9 milioni di euro, sono diminuiti grazie soprattutto alla 

riduzione degli oneri correlati all’indebitamento finanziario netto. 

Il risultato dell’esercizio, pari a 317,9 milioni di euro, ha limitato al 5,8% la flessione rispetto 

al 2009 (337,3 milioni di euro). 

L’utile di esercizio di Ciments Français S.A. è stato di 145,7 milioni di euro (128,4 milioni di 

euro nel 2009). 

All’Assemblea Generale di Ciments Français S.A., convocata per il 13 aprile 2011, verrà 

proposto un dividendo di 3 euro per azione come nell’esercizio precedente. 

175 


Relazione sul governo societario e gli assetti proprietari 

Il sistema di Corporate Governance di cui Italcementi S.p.A. è dotata si ricava, oltre che dallo statuto sociale, 

dai seguenti codici e nei regolamenti: 

1) Codice di autodisciplina, 

2) Codice etico, 

3) Trattamento delle informazioni riservate, 

4) Codice di comportamento (internal dealing), 

5) Procedura per le operazioni con parti correlate, 

6) Procedura «Insider register», 

7) Regolamento del Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari; 

8) Modello di Organizzazione, gestione e controllo. 

I testi dei documenti sopra elencati sono tutti disponibili sul sito Internet della società all’indirizzo 

www.italcementigroup.com, ad eccezione del Regolamento del Dirigente preposto alla redazione dei 

documenti contabili societari reso disponibile a tutte le società del Gruppo nella intranet aziendale. 

La Società, da anni, è attivamente impegnata nella modernizzazione della sua cultura imprenditoriale allo 

scopo di tener testa alle sfide poste dall’evoluzione delle regole di Corporate Governance. Questo processo ha 

favorito e rinforzato la distribuzione di valori condivisi da tutte le società controllate e si basa sul 

riconoscimento che l’adozione di buone regole di Governance procede di pari passo con la distribuzione di una 

cultura imprenditoriale che ha per obiettivi trasparenza, gestione adeguata ed efficacia dei controlli. 

Nel più ampio processo di integrazione e condivisione di principi e regole comuni, il Consiglio di 

amministrazione della Società, nella riunione dello 22 dicembre scorso, ha deliberato l’adozione di un corpo 

comune di regole di Corporate Governance volto a costituire i principi minimi di governo societario applicabili 

alle società del Gruppo. 

Tali principi, elaborati sulla base delle best practices nazionali ed internazionali nonché delle differenti 

normative locali dei Paesi in cui il Gruppo è presente, saranno applicati, progressivamente, da tutte le società 

del Gruppo Italcementi, nel rispetto delle rispettive normative locali. 

Il progetto verrà applicato inizialmente a 22 società, operanti in 14 Paesi, ritenute un campione 

sufficientemente rappresentativo in base a predeterminati indicatori di rilevanza (ricavi, attivo patrimoniale, 

EBIT e dipendenti). 

Affinché il progetto sia reso effettivo e i suoi principi e criteri applicativi ricevano adeguata attuazione, tanto 

nella Capogruppo quanto nelle sue controllate, saranno elaborate le relative politiche e linee guida e le società 

controllate vi daranno applicazione sulla base di un piano di implementazione graduale. 

L’esame della struttura di governo societario, così come configurata nelle norme imperative dello statuto 

sociale e nelle disposizioni adottate dalla Società nei codici e regolamenti sopra richiamati, confermano e 

testimoniano l’impegno di Italcementi S.p.A. di aderire alle regole di «best practice» generalmente condivise, la 

cui applicazione è testimoniata dalle delibere consiliari adottate e dai vari ordini di servizio diffusi. 

176






Struttura del capitale sociale e assetti proprietari 

La presente sezione comprende le informazioni richieste dall’art. 123-bis del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 

(TUF). 

a) Struttura del capitale sociale, con indicazione delle varie categorie di azioni, dei diritti e degli obblighi 

connessi, nonché la percentuale del capitale sociale che esse rappresentano 

Il capitale sociale di Italcementi S.p.A. è pari a 282.548.942 euro, suddiviso in n. 282.548.942 azioni da 

nominali euro 1 cadauna, di cui n. 177.117.564 azioni ordinarie, pari al 62,69% dell’intero capitale sociale, e 

n. 105.431.378 azioni di risparmio, pari al 37,31% dell’intero capitale sociale. 

Le azioni ordinarie hanno diritto di voto nell’assemblea ordinaria e straordinaria della società. 

I soci che, anche congiuntamente, siano titolari di almeno un quarantesimo del capitale sociale 

rappresentato da azioni con diritto di voto, possono chiedere, entro i termini previsti dalla normativa vigente, 

l’integrazione dell’ordine del giorno dell’Assemblea, indicando nella domanda gli ulteriori argomenti da essi 

proposti. Inoltre, gli azionisti che, soli o unitamente ad altri soci, documentino di essere complessivamente 

titolari di una quota di partecipazione al capitale sociale con diritto di voto non inferiore a quella determinata 

ai sensi della disciplina vigente, hanno diritto di presentare le liste per la nomina del Consiglio di 

Amministrazione e del Collegio Sindacale secondo quanto disciplinato dalla legge e dallo statuto sociale. 

Le azioni di risparmio sono prive del diritto di voto. 

In caso di aumento a pagamento del capitale sociale per il quale non sia stato escluso o limitato il diritto di 

opzione, i possessori di azioni di risparmio hanno diritto di opzione su azioni di risparmio di nuova 

emissione ovvero, in mancanza o per la differenza, su azioni di altra categoria. Le deliberazioni di 

emissione di nuove azioni di risparmio aventi le stesse caratteristiche di quelle già esistenti sia mediante 

aumento di capitale, sia mediante conversione di azioni di altra categoria, non richiedono l’approvazione da 

parte delle assemblee delle singole categorie di azioni. In caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni 

ordinarie e/o di risparmio, le azioni di risparmio conservano i diritti ad esse attribuiti dalla legge e dallo 

Statuto, salvo diversa disposizione dell’Assemblea. 

In sede di ripartizione degli utili netti risultanti dal bilancio annuale, alle azioni di risparmio compete un 

dividendo fino alla concorrenza del 5% del valore nominale delle azioni, con un dividendo complessivo 

maggiorato rispetto a quello delle azioni ordinarie in misura pari al 3% del valore nominale delle azioni. 

Quando in un esercizio sia stato assegnato alle azioni di risparmio un dividendo inferiore alla misura 

indicata all’art. 32 dello statuto, la differenza è computata in aumento del dividendo privilegiato nei due 

esercizi successivi. 

In caso di distribuzione di riserve le azioni di risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni. La riduzione 

del capitale sociale per perdite non importa riduzione del valore nominale delle azioni di risparmio se non 

per la parte della perdita che eccede il valore nominale complessivo delle altre azioni. Allo scioglimento 

della società le azioni di risparmio hanno prelazione nel rimborso del capitale per l’intero valore nominale. 

La Società ha in essere, a tutt’oggi, due Piani di stock option per amministratori e due per dirigenti (per 

due dei quali, uno per ciascuna categoria di soggetti, non possono essere più assegnate opzioni), 

analiticamente descritti al paragrafo «Piani di incentivazione per Amministratori e Dirigenti». 

b) Restrizioni al trasferimento di titoli 

Non sono previste restrizioni al trasferimento di titoli né clausole di gradimento. 

177 


c) Partecipazioni rilevanti nel capitale secondo quanto risulta dalle comunicazioni effettuate ai sensi 

dell’articolo 120 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 

Azionista 

EFIPARIND B.V. (indirettamente tramite Italmobiliare S.p.A.) 

Tale dato non tiene conto delle n. 3.793.029 azioni proprie con diritto di voto 

detenute dalla Società 

FIRST EAGLE INVESTMENT MANAGEMENT LLC 

(in qualità di gestore, tra l’altro, del Fondo «First Eagle Global Fund» 

che detiene il 2,188% del capitale sociale votante) 

Azioni n. 

% su capitale 

complessivo ordinario 

106.734.000 37,78 60,26 

4.863.758 1,72 2,75 

ITALCEMENTI S.p.A. (azioni proprie) 3.793.029 1,34 2,14 

d) Titoli che conferiscono diritti speciali di controllo 

Non sono stati emessi titoli che conferiscono diritti speciali di controllo. 

e) Partecipazione azionaria dei dipendenti: meccanismo di esercizio dei diritti di voto 

Non è previsto uno specifico sistema di partecipazione azionaria dei dipendenti. 

f) Restrizioni al diritto di voto 

Non esistono, statutariamente, restrizioni all’esercizio del diritto di voto. 

g) Accordi tra azionisti, ai sensi dell’articolo 122 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, noti alla società 

Per quanto consta alla Società, non esistono patti, in qualunque forma stipulati, aventi per oggetto 

l’esercizio dei diritti di voto spettanti alle azioni ed il trasferimento delle stesse o alcuna delle fattispecie 

previste dall’art. 122 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58. 

h) Accordi significativi dei quali la società o sue controllate siano parti e che acquistano efficacia, sono 

modificati o si estinguono in caso di cambiamento di controllo della società, e loro effetti 

Nell’ambito della politica volta a sostenere la propria attività industriale ed il proprio sviluppo, Italcementi 

S.p.A. ha sottoscritto numerosi contratti di natura finanziaria alcuni dei quali attribuiscono all’Ente 

finanziatore, al verificarsi del cambio nel controllo della Società, la facoltà di risolvere anticipatamente il 

contratto di finanziamento ovvero di recedere dal medesimo con la conseguente facoltà di esigere il capitale 

finanziato e gli interessi maturati ovvero, infine, nel caso dei contratti quadro su derivati, la facoltà di 

estinzione dei contratti in derivati in essere. 

i) Accordi tra la società e gli amministratori che prevedono indennità in caso di dimissioni, scioglimento 

anticipato del rapporto senza giusta causa o qualora l’incarico cessi a seguito di un’offerta pubblica di 

acquisto 

Non è stato sottoscritto alcun accordo tra società e amministratori che preveda indennità in caso di 

dimissioni, scioglimento anticipato del rapporto senza giusta causa o qualora il loro incarico cessi a seguito 

di un’offerta pubblica di acquisto. 

Inoltre, così come richiesto dalla Consob con propria comunicazione del 24 febbraio 2011, si segnala, oltre 

a quanto sopra riportato, che in caso di scioglimento anticipato del rapporto, non esistono accordi per 

assegnare o mantenere benefici non monetari, né che prevedano contratti di consulenza per un periodo 

successivo alla cessazione del rapporto; non è stato sottoscritto, inoltre, alcun accordo che preveda 

compensi per impegni di non concorrenza. 

l) Norme applicabili alla nomina e alla sostituzione degli amministratori e alla modifica dello statuto 

178






Nomina amministratori 

Lo statuto della Società, in ottemperanza a quanto previsto dalla vigente normativa, prevede che la nomina 

del Consiglio di amministrazione avvenga sulla base di liste volte ad assicurare alla minoranza il numero 

minimo di amministratori previsto dalla legge. 

Inoltre, il Codice di autodisciplina prevede che ciò debba avvenire secondo un procedimento trasparente 

che garantisca, tra l’altro, tempestiva e adeguata informazione sulle caratteristiche personali e professionali 

dei candidati alla carica. 

Le liste devono essere depositate presso la sede sociale almeno 25 giorni prima di quello fissato per 

l’Assemblea in prima convocazione; di ciò, unitamente alle modalità e alla quota di partecipazione richiesta 

per la loro presentazione, deve essere fatta menzione nell’avviso di convocazione. 

Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che, soli o unitamente ad altri soci, documentino di 

essere complessivamente titolari di una quota di partecipazione al capitale sociale con diritto di voto, non 

inferiore a quella determinata dalla Consob ai sensi della disciplina vigente. Per l’anno 2011, la soglia 

definita per la presentazione delle liste dei candidati per l’elezione del Consiglio di amministrazione di 

Italcementi S.p.A. è del 2% del capitale sociale ordinario. 

Ciascun azionista non può presentare o concorrere a presentare, neppure per interposta persona o società 

fiduciaria, più di una lista né votare liste diverse. 

I soci appartenenti al medesimo gruppo e i soci che aderiscono ad un patto parasociale avente ad oggetto 

azioni della Società non possono presentare o votare più di una lista, neppure per interposta persona o per 

il tramite di società fiduciarie. 

Le liste presentate in violazione di tali divieti non sono accettate. 

Ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. 

All’atto della presentazione, le liste dovranno essere corredate da: 

a) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati: 

* accettano la propria candidatura 

* attestano, sotto la propria responsabilità: 

- l’inesistenza di cause di ineleggibilità 

- il possesso dei requisiti di onorabilità stabiliti dalla legge 

- l’eventuale possesso dei requisiti di indipendenza richiesti dalla legge e dal Codice di autodisciplina; 

b) un sintetico curriculum vitae riguardante le caratteristiche personali e professionali di ciascun candidato 

con l’indicazione degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società; 

c) le informazioni relative all’identità dei soci che hanno presentato le liste. La certificazione o attestazione 

comprovante la titolarità della percentuale di capitale prescritta dalla disciplina vigente al momento della 

presentazione della lista può essere prodotta anche successivamente al deposito della stessa purché 

sia fatta pervenire alla Società entro il termine previsto dalla disciplina anche regolamentare vigente per 

la pubblicazione delle liste da parte della Società; 

d) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di 

controllo o di maggioranza relativa, attestante l’assenza di rapporti di collegamento, come definiti dalla 

disciplina vigente. 

La lista presentata senza l’osservanza delle norme di cui sopra è considerata come non presentata. 

Almeno 21 giorni prima di quello previsto per l’assemblea chiamata a deliberare sulla nomina degli organi di 

179 


amministrazione, la Società mette a disposizione del pubblico presso la sede sociale, la società di gestione 

del mercato e nel proprio sito internet, le liste dei candidati depositate dai soci e la relativa documentazione 

di corredo. 

In caso di presentazione di più liste: 

- dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti risultano eletti, in base all’ordine 

progressivo con il quale sono elencati nella lista stessa, tutti gli Amministratori da eleggere tranne il 

numero minimo riservato per legge alla lista di minoranza; 

- dalla lista di minoranza che abbia ottenuto il maggior numero di voti e non sia collegata in alcun modo, 

neppure indirettamente, con i soci di riferimento, risulta eletto il numero minimo di amministratori riservato 

per legge alla minoranza; 

- qualora più liste abbiano ottenuto lo stesso numero di voti, si procede a una votazione di ballottaggio tra 

tali liste da parte di tutti i legittimati al voto presenti in Assemblea, risultando eletti i candidati della lista 

che ottiene la maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

Ai fini del riparto degli amministratori da eleggere non si terrà conto delle liste che non hanno conseguito 

una percentuale di voti almeno pari alla metà di quella richiesta per la presentazione delle stesse. 

Qualora un soggetto collegato ad un socio di riferimento abbia votato per una lista di minoranza, il 

collegamento assume rilievo ai fini dell’esclusione dell’amministratore di minoranza eletto, soltanto se il voto 

sia stato determinante per l’elezione dell’amministratore stesso. 

In caso di presentazione di un’unica lista risultano eletti, con votazione a maggioranza relativa del capitale 

sociale rappresentato in Assemblea, tutti i candidati inseriti in quella lista. 

In mancanza di liste, e nel caso in cui attraverso il meccanismo del voto di lista, il numero dei candidati eletti 

sia inferiore al numero minimo previsto dallo Statuto per la sua composizione, il Consiglio di 

amministrazione viene, rispettivamente, nominato o integrato dall’Assemblea con la maggioranza di legge 

purché sia comunque assicurata la presenza di amministratori in possesso dei requisiti di indipendenza 

almeno nel numero minimo richiesto dalla normativa vigente. 

L’amministratore eletto cui, nel corso del mandato vengano meno i requisiti di onorabilità richiesti dalla 

legge o dallo Statuto, decade dalla carica. 

Se nel corso dell’esercizio, per dimissioni o altre cause, vengono a cessare dalla carica uno o più 

amministratori, gli altri, purché la maggioranza sia sempre costituita da amministratori nominati 

dall’assemblea, provvedono a sostituirli con deliberazione approvata dal Collegio Sindacale. 

La sostituzione degli amministratori avviene, fermo restando il rispetto dei requisiti di onorabilità e di 

indipendenza di cui sopra, con la nomina dei candidati non eletti appartenenti alla medesima lista degli 

amministratori cessati secondo l’originario ordine di presentazione. Qualora ciò non sia possibile il Consiglio 

di amministrazione provvede ai sensi di legge. 

Gli amministratori così nominati restano in carica fino alla successiva Assemblea. 

L’assemblea delibera in merito alla sostituzione degli amministratori, nel rispetto dei principi sopra indicati, a 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

Gli Amministratori così nominati scadono insieme con quelli in carica all’atto della loro nomina. 

180






Non sono previsti limiti alla rieleggibilità dei Consiglieri anche se il ricoprire la medesima carica per più di 

nove anni negli ultimi dodici anni potrebbe costituire una causa di esclusione - peraltro da considerarsi 

come non tassativa - del requisito di indipendenza ai sensi del Codice di autodisciplina. 

Modifiche statutarie 

Oltre alle facoltà attribuitegli dalla legge e dallo statuto sociale in tema di emissione di azioni e di 

obbligazioni, sono attribuite alla competenza del Consiglio di amministrazione, nel rispetto dell’art. 2436 

cod. civ. - oltre che dell’Assemblea straordinaria, competente per legge - anche le deliberazioni concernenti 

le seguenti materie: 

- incorporazione di società interamente possedute o possedute almeno al novanta per cento; 

- trasferimento della sede sociale, purché nel territorio nazionale; 

- istituzione o soppressione di sedi secondarie, sia in Italia che all’estero; 

- riduzione del capitale sociale in caso di recesso del socio; 

- adeguamento dello statuto sociale a disposizioni normative obbligatorie. 

m) deleghe per gli aumenti di capitale ai sensi dell’art. 2443 cod. civ. ovvero potere in capo agli amministratori 

di emettere strumenti finanziari partecipativi 

Deleghe per gli aumenti del capitale sociale 

È attribuita al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte entro il termine di 

cinque anni dalla deliberazione dell’Assemblea straordinaria del 28 aprile 2008: 

a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 

500.000.000, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o 

di buoni (warrant) per la loro sottoscrizione differita nel tempo; 

b) ai sensi dell’art. 2420-ter cod. civ., emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o 

con diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500.000.000, nei limiti 

volta a volta consentiti dalla legge, 

il tutto con ogni più ampio potere al riguardo, compresi quelli di offrire in opzione le azioni e le obbligazioni 

convertibili o con warrant nella forma di cui al penultimo comma dell’art. 2441 cod. civ.; riservare le 

medesime sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., ultimo comma; individuare i fondi e le riserve 

da imputare a capitale nel caso di aumento gratuito; definire prezzo di emissione, rapporti di conversione, 

termini e modalità di esecuzione delle operazioni. 

Con deliberazione del 13 aprile 2006, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di 

amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a 

pagamento, in una o più volte entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un 

importo massimo di nominali euro 6.000.000 mediante emissione di massime n. 6.000.000 di azioni 

ordinarie e/o di risparmio, da riservare, ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma: 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nel caso di assegnazione gratuita, 

* a dipendenti di Italcementi S.p.A. e sue controllate, nonché a dipendenti delle sue controllanti e delle 

altre società controllate da queste ultime, nel caso di offerta in sottoscrizione, 

sia in Italia che all’estero e nel rispetto delle norme vigenti nei Paesi di appartenenza dei beneficiari; 

181 


- la facoltà, conseguentemente, di stabilire il godimento delle azioni, di determinare i tempi, i modi, le 

caratteristiche e le condizioni dell’offerta ai dipendenti e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, 

compreso il relativo sovrapprezzo. 

Con deliberazione del 20 giugno 2007, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di 

amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale a pagamento, in una o più volte 

entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di euro 

3.000.000 mediante emissione di massime n. 3.000.000 di azioni ordinarie e/o di risparmio, dal valore 

nominale di euro 1 cadauna, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 5° 

comma, al servizio del piano di incentivazione riservato ad amministratori della società e di società 

controllate che rivestano particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici 

incarichi operativi; 


caratteristiche e le condizioni dell’offerta e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, compreso il 

relativo sovrapprezzo. 

Strumenti finanziari partecipativi 

A tutt’oggi la Società non ha emesso strumenti finanziari partecipativi di alcun tipo né lo statuto sociale 

attribuisce agli amministratori alcun potere per la loro emissione. 

Autorizzazioni all’acquisto di azioni proprie 

L’Assemblea ordinaria del 16 aprile 2010 ha rinnovato alla Società l’autorizzazione all’acquisto ed alla 

disposizione delle proprie azioni, per un periodo di 18 mesi dal giorno della deliberazione. 

Nel quadro della sopra richiamata autorizzazione assembleare, da quella data la Società non ha compiuto 

alcun acquisto né di azioni proprie, ordinarie e di risparmio, né ha utilizzato quelle in portafoglio per cederle 

ai beneficiari di stock option, non essendovi stato alcun esercizio dei diritti già maturati né da parte degli 

amministratori e né da parte dei dirigenti. 

Pertanto, alla data del 31 dicembre 2010, la Società possedeva: 

- n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie, pari al 2,14% del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie, 

da destinare al servizio del “Piano di stock option per amministratori”, dei “Piani di Stock Options per 

dirigenti”; 

- n. 105.500 azioni proprie di risparmio pari allo 0,1% del capitale sociale rappresentato da azioni di 

risparmio. 

Attività di direzione e coordinamento 

Come riportato alla lettera «C» che precede, azionista di controllo di Italcementi S.p.A., con una quota che, al 

netto delle azioni proprie detenute dalla Società, al momento della redazione della presente relazione, era pari 

al 60,26% delle azioni ordinarie, è Italmobiliare S.p.A., il cui azionista di maggioranza relativa è Efiparind B.V. 

Italmobiliare S.p.A. è, altresì, la società che esercita attività di direzione e coordinamento su Italcementi S.p.A. 

ai sensi degli artt. 2497 cod. civ. e seguenti. 

182






Caratteristiche del sistema di gestione dei rischi e di controllo interno riguardanti il processo della 

informazione finanziaria 

1. Premessa 

Come già segnalato nella sezione dedicata a “Rischi e incertezze”, nel 2010, Italcementi S.p.A. ha istituito la 

Direzione Risk Management con l’obiettivo di migliorare la capacità di creazione di valore per gli stakeholders 

anche attraverso una gestione ottimale del rischio di impresa (Enterprise Risk Management, ERM). Questa 

iniziativa si integra nel programma di Gruppo “Risk & Compliance” che, avviato nel 2008, ha classificato i rischi 

legati al processo di informativa finanziaria fra quelli rilevanti. Per questo tipo di rischi, nel 2010, sono state 

realizzate appropriate azioni di contenimento, attribuite le responsabilità ad un referente principale (“Primary 

Risk Owner”), definite linee guida, interventi e controlli comuni per le diverse aree di rischio (“Risks 

Management Guidelines”), definite strategie e realizzate azioni finalizzate all’allineamento dei sistemi di 

gestione dei rischi agli standard desiderati. 

Il sistema di gestione dei rischi e di controllo interno relativo al processo di informativa finanziaria ha inoltre 

beneficiato: 

- del continuo sviluppo di un sistema di Governance aziendale integrato (Ordini di Servizio, job description, 

poteri, processi e procedure aziendali) i cui strumenti operativi sono disponibili in un Knowledge 

Management Database, B.E.S.T. (Business Excellence Support Tool) che consente un facile accesso alle 

informazioni e ne favorisce il processo di diffusione all’interno del Gruppo; 

- di una più puntuale organizzazione e programmazione in relazione alle disposizioni della Legge n. 262 del 

28 dicembre 2005, contenente “Disposizioni per la tutela del risparmio e la disciplina dei mercati finanziari” e 

dai successivi decreti correttivi (di seguito, in breve, “Legge sul Risparmio”), emanati dal legislatore con la 

finalità di aumentare la trasparenza dell’informativa societaria e di rafforzare il sistema dei controlli interni 

degli emittenti quotati. 

In relazione a questa normativa, Italcementi S.p.A. ha da tempo avviato una serie di azioni, dettagliate nel 

successivo paragrafo 2, che costituiscono l’oggetto di un programma di attività integrato nei processi aziendali. 

Le procedure di controllo esistenti sono tali da garantire l’efficacia del sistema attuale e l’affidabilità dei dati. La 

Società ritiene quindi di soddisfare i requisiti richiesti dalle norme di riferimento, garantendo completezza e 

attendibilità dell’informativa finanziaria. 

2. Descrizione delle principali caratteristiche del sistema 

2.1 Fasi del sistema di gestione dei rischi e di controllo interno 

Italcementi ha definito il proprio Modello di riferimento per la valutazione del Sistema di Controllo Interno 

relativo all’informativa patrimoniale, economica e finanziaria (di seguito, in breve, “Modello operativo”), 

dettagliando l’approccio operativo per lo svolgimento delle attività. Tale Modello si basa sul CoSO framework, 

emesso dal Committee of Sponsoring Organizations of the Tradeway Commission (CoSO), e tiene anche 

conto del documento “Internal Control over Financial Reporting - Guidance for Smaller Public Companies”, 

anch’esso elaborato dal CoSO. 

Il Modello operativo definito da Italcementi si basa sui seguenti elementi principali: 

a) Analisi Preliminare. Questa attività, svolta con cadenza annuale e ogni qualvolta ritenuto necessario, è 

finalizzata all’identificazione e valutazione dei rischi riferibili al Sistema di Controllo Interno relativamente 

all’informativa economica, patrimoniale e finanziaria, allo scopo di determinare le priorità di intervento per la 

attività correlate alla documentazione, alla valutazione e al testing delle procedure amministrativo-contabili 

e dei relativi controlli. L’identificazione delle entità e dei processi rilevanti avviene sulla base di elementi 

quantitativi (peso di ricavi e attività di una singola entità sui valori consolidati, valore delle voci di bilancio 

183 


consolidato correlate ad un determinato processo) e qualitativi (Paese in cui opera un’entità, rischi specifici, 

livelli di rischio attribuiti alle diverse voci); 

b) Pianificazione operativa. Con cadenza annuale sono pianificate le attività sulla base delle priorità di 

intervento individuate attraverso l’analisi preliminare e di eventuali ulteriori assunzioni; 

c) Analisi dei controlli a livello aziendale. Le singole società nel perimetro di intervento, individuate in sede 

di analisi preliminare, sono responsabili delle attività correlate alla valutazione dell’efficacia del sistema di 

controllo interno relativamente ai principi di governance operanti a livello aziendale (Entity Level Controls), 

nonché alla gestione complessiva dei sistemi informativi utilizzati nei processi rilevanti per il financial 

reporting e della correlata infrastruttura informatica (Information Technology General Controls), da 

svolgersi secondo le tempistiche stabilite in fase di pianificazione operativa e sulla base delle linee guida, 

istruzioni e template forniti; 

d) Analisi dei controlli a livello di processo. Le singole società nel perimetro di intervento, individuate in 

sede di analisi preliminare, sono responsabili delle attività correlate: a) alla documentazione, con diverso 

livello di dettaglio in base alla rischiosità assegnata, dei processi amministrativo-contabili individuati, b) alla 

verifica, tramite attività di testing, dell’effettiva operatività dei controlli-chiave, da svolgersi secondo le 

tempistiche stabilite in fase di pianificazione operativa e sulla base delle linee guida, istruzioni e template 

forniti dal Dirigente preposto; 

e) Valutazione dell’adeguatezza e dell’effettiva operatività delle procedure amministrativo-contabili e 

dei relativi controlli: al fine di garantire il rispetto dei requisiti rilevanti nella redazione del financial 

reporting (“asserzioni di bilancio”), sulla base dei risultati delle attività svolte e della documentazione 

ottenuta, il Dirigente preposto effettua la valutazione della complessiva adeguatezza ed effettivo 

funzionamento dell’impianto procedurale per le tematiche amministrativo-contabili e dei relativi controlli, e 

più in generale, del Sistema di Controllo Interno inerente tali aree. 

2.2. Ruoli e Funzioni coinvolte 

Il sistema di gestione dei rischi relativi all’informativa finanziaria è presidiato da diversi Organi / Funzioni 

aziendali che operano con ruoli e responsabilità diversi e definiti. In particolare, come già peraltro riportato in 

altre parti della presente Relazione di corporate governance: 

1) Consiglio di Amministrazione, al quale il Codice di autodisciplina attribuisce, tra gli altri, il compito di: 

a) esaminare ed approvare i piani strategici, industriali e finanziari della Società; 

b) valutare le previsioni sull’andamento della gestione e l’adeguatezza dell’assetto organizzativo, 

amministrativo e contabile generale della Società e delle società controllate; 

c) esaminare ed approvare le situazioni contabili di periodo; valutare la struttura operativa della società; 

d) definire le linee di indirizzo del sistema di controllo interno in modo che i principali rischi afferenti alla 

Società e alle società controllate risultino correttamente identificati, nonché adeguatamente misurati, 

gestiti e monitorati, determinando inoltre criteri di compatibilità di tali rischi con una sana e corretta 

gestione dell’impresa; 

e) valutare, con cadenza almeno annuale, l’adeguatezza, l’efficacia e l’effettivo funzionamento del sistema 

di controllo interno rispetto alle caratteristiche dell’impresa. 

2) Consigliere delegato, il quale, nella sua qualità di Amministratore esecutivo incaricato di sovraintendere 

alla funzionalità del sistema di controllo interno, ha il compito di: 

184






a) curare l’identificazione dei principali rischi aziendali, tenendo conto delle caratteristiche delle attività 

svolte dalla Società e dalle società controllate e di sottoporli periodicamente all’esame del Consiglio di 

amministrazione; 

b) dare esecuzione alle linee di indirizzo definite dal Consiglio di amministrazione, provvedendo alla 

progettazione, realizzazione e gestione del sistema di controllo interno, verificandone costantemente 

l’adeguatezza complessiva, l’efficacia e l’efficienza; si occupa inoltre dell’adattamento di tale sistema alla 

dinamica delle condizioni operative e del panorama legislativo e regolamentare; 

c) rilasciare, con il Dirigente preposto, attestazioni con riferimento all’adeguatezza e all’effettiva 

applicazione delle procedure amministrative e contabili, alla conformità dei documenti ai principi contabili 

internazionali applicabili, alla corrispondenza dei documenti alle risultanze dei libri e delle scritture 

contabili, all’idoneità dei documenti a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione 

patrimoniale, economica e finanziaria della Società e del Gruppo, ecc. 

3) Comitato per il Controllo interno, al quale, il Codice di autodisciplina attribuisce, tra gli altri, i seguenti 

compiti: 

a) valutare, unitamente al dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari ed ai revisori, il 

corretto utilizzo dei principi contabili e la loro omogeneità ai fini della redazione del bilancio consolidato; 

b) esaminare il piano di lavoro preparato dal preposto al Controllo interno nonché le relazioni periodiche 

dallo stesso predisposte; 

c) riferire al Consiglio di amministrazione, almeno semestralmente, in occasione dell’approvazione del 

bilancio e del bilancio semestrale abbreviato, sull’attività svolta e sulla adeguatezza del sistema di 

Controllo interno; 

4) Direttore Generale, al quale, tra l’altro, è attribuito il compito di sovrintendere alle attività Italcementi S.p.A. 

e controllare le attività delle società industriali direttamente o indirettamente controllate da Italcementi S.p.A. 

e delle società nelle quali quest’ultima detenga, direttamente o indirettamente, una partecipazione che le 

consente di esercitare un’influenza significativa. È inoltre compito del Direttore generale e del Vice direttore 

generale, unitamente ai Responsabili delle Funzioni aziendali di diretto riporto coinvolte nel processo di 

formazione dell’informativa economica, patrimoniale e finanziaria, rilasciare specifiche attestazioni sui dati e 

sulle informazioni rese, sia in relazione alla loro corretta rappresentazione, sia in relazione all’effettiva ed 

efficace applicazione delle procedure amministrative e contabili nelle aree di propria competenza; 

5) Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, il quale, come previsto nel 

Regolamento approvato dal Consiglio di Amministrazione, ha tra i suoi compiti quelli di 

a) predisporre adeguate procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio d’esercizio, del 

bilancio semestrale abbreviato e del bilancio consolidato, nonché di ogni altra comunicazione di 

carattere finanziario, curandone il relativo aggiornamento e favorendone la diffusione, la conoscenza ed 

il rispetto, nonché verificarne l’effettiva applicazione; 

b) valutare, congiuntamente con il Comitato per il Controllo Interno e la società di revisione contabile, la 

corretta applicazione dei principi contabili e la loro omogeneità ai fini del bilancio consolidato; 

c) curare il reporting periodico agli organi di vertice ed al Consiglio di Amministrazione relativamente alle 

attività svolte; 

d) curare la periodica ricognizione delle attività di valutazione e aggiornamento della mappa dei rischi 

relativi all’informativa economica, patrimoniale e finanziaria; 

185 


e) partecipare al disegno dei sistemi informativi che hanno impatto sulla situazione economica, 

patrimoniale e finanziaria della Società. 

6) Preposto al controllo interno, il quale ha l’incarico di verificare che il sistema di controllo interno sia 

sempre adeguato, pienamente operativo e funzionante. Egli ha accesso diretto a tutte le informazioni utili 

per lo svolgimento del proprio incarico, non è responsabile di alcuna area operativa e non dipende 

gerarchicamente da alcun responsabile di aree operative, ivi inclusa l’area amministrazione e finanza. Il 

preposto riferisce sulle modalità con cui viene condotta la gestione dei rischi, sul rispetto dei piani definiti 

per il loro contenimento ed esprime, al Comitato per il controllo interno, all’amministratore esecutivo 

incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno nonché al Collegio sindacale nei 

termini e con le modalità di legge, la sua valutazione sull’idoneità del sistema di controllo interno a 

conseguire un accettabile profilo di rischio complessivo. 

7) Organismo di Vigilanza, il quale ha il compito di vigilare continuativamente sull'efficace funzionamento e 

sull'osservanza del Modello di organizzazione, gestione e controllo ex D. Lgs. 231/01, relazionandosi tra 

l'altro con il Dirigente preposto relativamente a tematiche rilevanti ai fini dell'informativa finanziaria; 

8) diverse Funzioni aziendali, le quali, come già specificato in merito al Direttore generale, devono garantire 

la corretta rappresentazione delle informazioni rese, nonché l’effettiva ed efficace applicazione delle 

procedure amministrative e contabili nelle aree di propria competenza. 

In tale contesto, infine, il Collegio Sindacale nell’ambito dei compiti attribuitigli dalla legge, vigila 

sull’adeguatezza della struttura organizzativa della società per gli aspetti di competenza, del sistema di 

controllo interno e del sistema amministrativo-contabile nonché sull’affidabilità di quest’ultimo nel 

rappresentare correttamente i fatti di gestione. 

La condivisione e l’integrazione fra le informazioni che si generano nei diversi ambiti è assicurata da un flusso 

informativo strutturato. In tal senso, di rilievo, ad esempio, è la Relazione trimestrale del Dirigente preposto che 

riferisce, tra l’altro, in merito ai risultati dell’attività svolta, alle criticità emerse, ai piani d’azione definiti e al loro 

stato d’avanzamento. 

Il Codice di autodisciplina e l’insieme delle regole di governo societario 

Il Codice di autodisciplina (il «Codice»), da ultimo modificato dal Consiglio di amministrazione della Società, 

nel febbraio 2007, costituisce un sistema di autoregolamentazione, integrativo di norme legislative, 

regolamentari e statutarie, cui la Italcementi S.p.A. e i suoi organi sociali volontariamente aderiscono. Esso ha 

lo scopo di rendere manifesto il modello di organizzazione societaria al quale la Società si richiama nel 

perseguire l’obiettivo prioritario della massimizzazione del valore per gli azionisti. 

Il «Codice» si ispira al Codice di autodisciplina delle società quotate approvato nel marzo del 2006 dal 

Comitato per la corporate governance e promosso da Borsa Italiana S.p.A. 

Il «Codice» prevede l’istituzione di organismi e uffici nonché l’adozione di procedure specifiche e di 

comportamento, con le sole eccezioni di cui si dirà in seguito e con gli adattamenti legati alle peculiarità di 


Il Consiglio di amministrazione, peraltro, è sempre disponibile a valutare gli ulteriori nuovi orientamenti che 

dovessero intervenire nel «Codice di autodisciplina» ed il loro eventuale recepimento nel sistema di Corporate 

Governance della Società, sempreché, compatibilmente con la realtà aziendale, le raccomandazioni formulate 

permettano di accrescere ulteriormente l’affidabilità della Società presso gli investitori. 

186






A) LA STRUTTURA ORGANIZZATIVA 


Lo statuto sociale prevede che la società sia amministrata da un Consiglio di amministrazione composto da 11 

a 21 amministratori, i quali durano in carica per il periodo stabilito all’atto della nomina, comunque non 

superiore a tre esercizi, scadono alla data dell’Assemblea convocata per l’approvazione del bilancio relativo 

all’ultimo esercizio della carica e sono rieleggibili. 

La nomina avviene sulla base di liste secondo quanto previsto dalla procedura sopra indicata. 

Ai sensi della disciplina vigente, almeno uno dei componenti il consiglio di amministrazione, ovvero due 

qualora esso sia composto da più di sette membri, dovranno possedere i requisiti di indipendenza stabiliti dalla 

legge per i componenti il Collegio sindacale, mentre a tutti i consiglieri la legge richiede il possesso dei requisiti 

di onorabilità stabiliti con regolamento del Ministro della Giustizia per i sindaci. 

Il «Codice», così come previsto dal testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance, richiede che 

un numero adeguato di amministratori non esecutivi siano indipendenti nel senso che non intrattengano, né 

abbiano di recente intrattenuto, neppure indirettamente, con la Società o con soggetti ad essa legati, relazioni 

tali da condizionarne l’autonomia di giudizio. 

L’amministratore eletto cui, nel corso del mandato, vengano meno i requisiti di onorabilità richiesti dalla legge o 

dallo Statuto, decade dalla carica. 

Al venir meno dei requisiti di indipendenza prescritti dalla legge, l’amministratore interessato deve darne 

immediata comunicazione al Consiglio di amministrazione. Tale circostanza comporta la decadenza dalla 

carica dell’amministratore, fuorché nel caso in cui tali requisiti permangano in capo ad almeno il numero 

minimo di amministratori previsto dalla vigente normativa. 

Nessuna deroga al divieto di concorrenza previsto dall’art. 2390 cod. civ. è stata autorizzata dall’Assemblea né 

è prevista dallo statuto sociale. Peraltro, nessun Consigliere risulta essere socio illimitatamente responsabile in 

società concorrenti, o esercitare un’attività concorrente per conto proprio o di terzi, o essere amministratore o 

direttore generale in società concorrenti. 

Ai sensi dello statuto sociale, il Consiglio di amministrazione è investito dei più ampi poteri per la gestione 

ordinaria e straordinaria della Società. Esso può quindi compiere tutti gli atti, anche di disposizione, che ritiene 

opportuni per il conseguimento dell’oggetto sociale, con la sola esclusione di quelli che la legge riserva 

espressamente all’Assemblea. 

Il Consiglio di amministrazione, in ottemperanza a quanto previsto statutariamente, si raduna almeno una volta 

nell’arco di ogni trimestre solare. In tale sede gli organi delegati riferiscono al Consiglio stesso e al Collegio 

sindacale delle operazioni significative poste in essere nell’esercizio delle deleghe conferite. 

Il «Codice» sottolinea la centralità del ruolo svolto dal Consiglio di amministrazione e ne esplicita ed integra le 

specifiche competenze che comprendono, tra l’altro: l’attribuzione e la revoca delle deleghe alle funzioni di 

vertice; l’esame e l’approvazione dei piani strategici, industriali e finanziari nonché la valutazione delle 

previsioni di andamento della gestione e della adeguatezza dell’assetto organizzativo, amministrativo e 

contabile generale della Società e delle società controllate; l’esame e l’approvazione delle situazioni contabili 

di periodo; l’esame e l’approvazione preventiva delle operazioni di particolare rilievo strategico; la valutazione 

della struttura operativa della società; la determinazione della remunerazione degli amministratori con 

particolari cariche e del Preposto al Controllo interno; l’informativa agli azionisti in Assemblea; l’esame e 

l’approvazione del sistema di Corporate Governance. 

187 


Al Consiglio di amministrazione, inoltre, è attribuito il compito di esaminare ed approvare preventivamente: 

- le operazioni aventi un significativo rilievo strategico, economico, patrimoniale o finanziario per Italcementi 

S.p.A., poste in essere con una parte correlata, oltre che dalla Società stessa, anche da società controllate; 

- le operazioni con parti correlate, così come disciplinate dalla specifica procedura aziendale e nel rispetto 

delle modalità ivi previste. 

Il Consiglio di Amministrazione, infine, almeno una volta all’anno, deve effettuare una valutazione sulla 

dimensione, sulla composizione e sul funzionamento del Consiglio stesso e dei suoi Comitati. 

Il Consiglio di amministrazione è prevalentemente composto di membri non esecutivi e fra questi un numero 

adeguato sono indipendenti. Nel caso in cui il Presidente del Consiglio di amministrazione sia il principale 

responsabile della gestione sociale, come pure nel caso in cui la carica di Presidente sia ricoperta dalla 

persona che controlla la Società, il «Codice» prevede che il Consiglio designi un amministratore indipendente 

quale “Lead independent director”, che rappresenti un punto di riferimento e di coordinamento delle istanze e 

dei contributi degli amministratori non esecutivi e, in particolare, di quelli indipendenti. 

Il Presidente coordina le attività e guida lo svolgimento delle riunioni del Consiglio di amministrazione e si 

adopera affinché ai suoi componenti siano forniti con congruo anticipo, sui punti di particolare rilievo, elementi 

utili per parteciparvi proficuamente, fatte salve esigenze di necessità, urgenza o riservatezza. Il Presidente, 

inoltre, per il tramite delle competenti funzioni aziendali, si adopera affinché gli amministratori partecipino ad 

iniziative volte ad accrescere la loro conoscenza della realtà e delle dinamiche aziendali e siano informati sulle 

principali novità legislative e regolamentari che riguardano la Società e gli organi sociali. 

Gli amministratori agiscono e deliberano con cognizione di causa e in autonomia perseguendo l’obiettivo 

prioritario della creazione di valore per gli azionisti. Essi ricoprono la carica consapevoli di poter dedicare 

all’incarico il tempo necessario per uno svolgimento diligente. Ai sensi del «Codice», si ritiene compatibile con 

un efficace svolgimento della carica di amministratore ricoprire non più di: 

- n. 5 incarichi come amministratore esecutivo, 

- n. 10 incarichi come amministratore non esecutivo o indipendente o sindaco 

in società quotate in mercati regolamentati anche esteri, in società finanziarie, bancarie, assicurative o di 

rilevanti dimensioni con esclusione delle società controllate di Italcementi S.p.A., delle società controllanti e 

delle società sottoposte a comune controllo. 

Si riportano, di seguito, le cariche di amministratore, sindaco, direttore generale ricoperte da ciascun 

amministratore in altre società quotate in mercati regolamentati anche esteri, in società finanziarie, bancarie, 

assicurative o di rilevanti dimensioni: 

Giampiero Pesenti * Italmobiliare S.p.A. - Presidente e Consigliere delegato 

* Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Italcementi S.p.A.) 

* Fincomind AG - Vice Presidente 

* Allianz S.p.A. - Consigliere 

* Compagnie Monegasque de Banque - Consigliere 

* Credit Mobilier de Monaco - Consigliere 

* Finter Bank Zürich - Consigliere 

* Mittel S.p.A. - Consigliere 

* Pirelli & C. S.p.A. - Consigliere 

* Rcs Quotidiani S.p.A. - Consigliere 

188






Pierfranco Barabani * Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Société Internationale 

Italcementi (Luxembourg) S.A.) 

Carlo Pesenti * Italmobiliare S.p.A. - Consigliere - Direttore generale 

* Ciments Français S.A. - Vice Presidente 

* Mediobanca S.p.A. - Consigliere 

* RCS MediaGroup S.p.A. - Consigliere 

* Unicredit S.p.A. - Consigliere 

* Ambienta SGR - Consigliere 

Alberto Bombassei * Brembo S.p.A. - Presidente - Consigliere delegato 

* Atlantia S.p.A. - Consigliere 

* Ciccolella S.p.A. - Consigliere 

* Nuovo Trasporto Viaggiatori S.p.A. - Consigliere 


Giorgio Bonomi * Italmobiliare S.p.A. - Consigliere 

* IGP - Decaux S.p.A. - Consigliere 

Alberto Clô * Atlantia S.p.A. - Consigliere 

* ENI S.p.A. - Consigliere 

* De Longhi S.p.A. - Consigliere 

* Iren S.p.A. - Consigliere 

Federico Falck * Falck S.p.A. - Presidente 

* Falck Renewables S.p.A. - Presidente 

* Riesfactoring S.p.A. - Presidente 

* Banca Popolare di Sondrio S.c.r.l. - Consigliere 

Pietro Ferrero * Ferrero S.p.A. - Presidente 

* Ferrero International S.A. - Consigliere Delegato 

Italo Lucchini * Italmobiliare S.p.A. - Vice Presidente 

* Unione di Banche Italiane S.c.p.a. - Consigliere di Sorveglianza 

* Ciments Français S.A. - Consigliere 

* BMW Italia S.p.A. - Presidente Collegio sindacale 

* BMW Financial Services Italia S.p.A. - Presidente Collegio sindacale 

Sebastiano Mazzoleni * Ciments Français S.A. - Consigliere 

(in rappresentanza di Sicil.Fin. S.r.l.) 

Yves René Nanot * Ciments Français S.A. - Presidente 

* Rhodia S.A. - Consigliere 

* Asia Cement Public Co. Ltd - Consigliere 

* Ciments du Maroc - Consigliere 

* Essroc Corporation - Consigliere 

* Set Group Holding - Consigliere 

* Suez Cement Company - Consigliere 

189 


* Zuari Cement Ltd - Consigliere 

Marco Piccinini * Ferrari S.p.A. - Consigliere 

* Finter Bank Zürich - Consigliere 

* Montezemolo & Partners S.p.A. - Consigliere 

Attilio Rota * Banca d’Italia - filiale di Bergamo - Consigliere - Censore 

Carlo Secchi * Allianz S.p.A. - Consigliere 

* Expo 2015 S.p.A. - Consigliere 

* Mediaset S.p.A. - Consigliere 

* Parmalat S.p.A. - Consigliere 


Elena Zambon * Secofind S.I.M. S.p.A. - Presidente 

* Zambon S.p.A. - Presidente 

* Zambon Company S.p.A. - Consigliere 

Emilio Zanetti * Unione di Banche Italiane S.c.p.a. - Presidente del Consiglio di Gestione 

* Banca Popolare di Bergamo S.p.A. - Presidente 

* SACBO S.p.A. - Vice Presidente 

Nella relazione al bilancio dell’esercizio predisposta dal Collegio Sindacale è riportato l’elenco degli incarichi 

ricoperti da ciascuno dei suoi componenti, alla data di emissione della stessa, in società per azioni, società a 

responsabilità limitata ed in società in accomandita per azioni. 

Legale rappresentanza - Organi delegati 

La rappresentanza legale della Società di fronte ai terzi ed in giudizio spetta, per statuto, al Presidente e, se 

nominati, al Vicepresidente (o ai Vicepresidenti) e al Consigliere delegato (o ai Consiglieri delegati). 

Il Consiglio di amministrazione ha conferito al Comitato esecutivo tutti i suoi poteri a eccezione di quelli che il 

codice civile e lo statuto non consentono di delegare. 

Le deliberazioni del Comitato esecutivo vengono riferite al Consiglio di amministrazione nella prima riunione 

successiva. 

Il Consiglio di amministrazione ha nominato un Vicepresidente operativo, un Consigliere delegato ed un 

Direttore generale. 

Il «Codice» prevede che il Consiglio di amministrazione, nella prima riunione utile e comunque almeno 

trimestralmente, venga informato delle attività svolte dal Consigliere delegato e dagli altri amministratori 

esecutivi, e in particolare delle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale effettuate 

dalla Società o dalle società controllate, delle principali operazioni con parti correlate e di quelle in potenziale 

conflitto di interessi non sottoposte alla sua preventiva approvazione. 

Il Consiglio di amministrazione, esaminate le proposte del Comitato per la remunerazione, in assenza dei 

diretti interessati, definisce la remunerazione, le eventuali assegnazioni di stock option o di altri benefici 

monetari degli amministratori investiti di particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo, sentito il parere del 

Collegio sindacale e, quando richiesto, del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate. Una parte 

significativa 

190






dei compensi del Presidente, del Vicepresidente Operativo e del Consigliere delegato è legata ai risultati 

economici e al raggiungimento di obiettivi specifici. 

L’unitarietà di indirizzo ed il coordinamento delle attività sono assicurati dalla presenza nei Consigli di 

amministrazione delle principali società controllate del Presidente, del Vicepresidente operativo, del 

Consigliere delegato e del Direttore generale, di amministratori e di responsabili di direzione di Italcementi 

S.p.A. 

Operazioni con parti correlate 

Ferme restando le previsioni contenute nella Procedura per le Operazioni con Parti Correlate approvate, da 

ultimo, dal Consiglio di Amministrazione nel novembre 2010, le operazioni con parti correlate devono essere 

compiute in modo trasparente e nel rispetto di criteri di correttezza formale e sostanziale. Pertanto, gli 

amministratori che hanno un interesse, anche potenziale o indiretto, nell’operazione sono tenuti a: 

a) informare tempestivamente e in modo esauriente il Consiglio sull’esistenza dell’interesse e sulle circostanze 

del medesimo; 

b) allontanarsi dalla riunione consiliare al momento della deliberazione. 

Il Consiglio di amministrazione, tuttavia, in presenza di specifiche circostanze, può consentire la partecipazione 

dell’amministratore interessato alla discussione e/o al voto. 

Istituzione di comitati 

Italcementi S.p.A. ha previsto, nel proprio «Codice», che il Consiglio di amministrazione costituisca, al proprio 

interno, il Comitato per la remunerazione e il Comitato per il controllo interno le cui deliberazioni hanno 

carattere consultivo e propositivo senza essere vincolanti per il Consiglio stesso. 

I Comitati devono essere composti da non meno di tre membri e, nello svolgimento delle proprie funzioni, 

hanno facoltà di accedere alle informazioni e funzioni aziendali necessarie, nonché di avvalersi di consulenti 

esterni. 

Ogni Comitato elegge il proprio Presidente e un segretario (anche estraneo al Comitato) e si riunisce su 

convocazione del proprio Presidente o di chi ne fa le veci. La convocazione può avvenire senza formalità 

(anche in forma orale). 

Le riunioni di ciascun Comitato si intendono validamente costituite con la partecipazione, anche in audio o 

videoconferenza, della maggioranza dei suoi componenti. Ogni Comitato delibera a maggioranza assoluta dei 

membri partecipanti alla riunione. 

Il Comitato per la remunerazione, composto da amministratori non esecutivi, la maggioranza dei quali 

indipendenti, ha il compito di formulare al Consiglio, in assenza dei diretti interessati, le proposte per la 

remunerazione degli amministratori che ricoprono particolari cariche nonché del Direttore generale e dei 

dirigenti con responsabilità strategiche, vigilando sulla loro applicazione sulla base delle informazioni fornite 

dagli amministratori delegati. Il Comitato per la remunerazione svolge, altresì, le ulteriori funzioni consultive 

che il Consiglio di amministrazione ritiene di volta in volta di richiedere sulla materia o su quant’altro connesso. 

Il Comitato per il controllo interno, composto da amministratori indipendenti, oltre a quanto già sopra richiamato 

ha, tra gli altri, il compito di valutare, unitamente al dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili 

societari ed ai revisori, il corretto utilizzo dei principi contabili e la loro omogeneità ai fini della redazione del 

bilancio consolidato; di esprimere, su richiesta del Consigliere delegato, pareri su specifici aspetti inerenti alla 

identificazione dei principali rischi aziendali nonché alla progettazione, realizzazione e gestione del sistema di 

controllo interno; di esaminare il piano di lavoro preparato dal preposto al Controllo interno nonché le relazioni 

191 


periodiche dallo stesso predisposte. Inoltre, il Comitato per il controllo interno deve svolgere gli ulteriori compiti 

attribuitigli dal Consiglio di amministrazione e riferire, almeno semestralmente, in occasione dell’approvazione 

del bilancio e del bilancio semestrale abbreviato, sull’attività svolta e sulla adeguatezza del sistema di 

Controllo interno. 

Il Comitato per il controllo interno, inoltre, assiste il Consiglio di amministrazione nelle attività connesse al 

funzionamento del sistema di controllo interno. 

Il «Codice» prevede che il Comitato per il controllo interno, oltre ad essere composto da amministratori 

indipendenti, assicuri la presenza di almeno un amministratore con un’adeguata esperienza in materia 

contabile e finanziaria, da valutarsi dal Consiglio di amministrazione al momento della nomina. 

Ai lavori del Comitato partecipa il Presidente del Collegio sindacale o altro sindaco da lui designato e possono 

intervenire il Presidente e il Consigliere delegato nonché, su invito, il Direttore generale, i responsabili del 

Controllo interno e i responsabili di altre funzioni aziendali. 

Fra i comitati indicati dal Comitato per la Corporate Governance il «Codice» di Italcementi S.p.A. 

coerentemente con la struttura azionaria della Società, caratterizzata dalla stabile presenza di un socio di 

controllo detentore della maggioranza assoluta delle azioni aventi diritti al voto, non ha previsto il «Comitato 

per le nomine». Peraltro, la nomina del Consiglio di amministrazione è ora disciplinata dallo statuto sociale che 

prevede, tra l’altro, che all’atto della presentazione della lista sia allegato un sintetico curriculum vitae 

contenente le caratteristiche personali e professionali di ciascun candidato. Tali curricula, ai sensi delle norme 

regolamentari e del «Codice» medesimo, dovranno essere tempestivamente pubblicati sul sito internet della 

Società stessa; è ormai prassi, inoltre, che in sede assembleare il Presidente o, su suo incarico, il Consigliere 

delegato forniscano dati e caratteristiche professionali dei candidati e l’eventuale idoneità dei medesimi a 

qualificarsi come indipendenti. 

Lo stesso Comitato per la Corporate Governance, peraltro, invitando gli emittenti a valutare l’opportunità di 

costituire nell’ambito del Consiglio di amministrazione il Comitato per le nomine ha chiarito che “... tale 

soluzione nasce storicamente in sistemi caratterizzati da un elevato grado di dispersione dell’azionariato, al 

fine di assicurare un adeguato livello di indipendenza degli amministratori rispetto al management ...”. 

Infine, il Consiglio di Amministrazione, in applicazione della disciplina prevista per le operazioni con parti 

correlate, ha istituito al proprio interno, in sede di adozione della relativa procedura, il Comitato per le 

Operazioni con Parti Correlate, di soli amministratori indipendenti, la cui composizione è coincidente con quella 

del Comitato per il controllo interno. 

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha il compito di valutare la correttezza formale e sostanziale 

delle operazioni poste in essere direttamente dalla Società, o per il tramite di sue controllate, con altre parti 

correlate. 

Gli stessi componenti il Comitato erano stati chiamati, in precedenza, ad esprimere preventivamente 

all’adozione, il proprio parere favorevole alla procedura. 

Il Comitato elegge il proprio Presidente e, su proposta di quest’ultimo, un segretario, scelto anche al di fuori dei 

propri componenti, cui è affidato il compito di redigere il verbale delle riunioni. I componenti del Comitato per le 

Operazioni con Parti Correlate sono tenuti a dichiarare tempestivamente la sussistenza di eventuali rapporti di 

correlazione in relazione alla specifica Operazione con Parti Correlate, al fine di consentire l’applicazione dei 

presidi equivalenti. Per la validità delle riunioni del Comitato è necessaria la presenza della maggioranza dei 

componenti in carica. Le riunioni del Comitato possono tenersi anche mediante mezzi di telecomunicazione. Il 

Comitato delibera a maggioranza degli aventi diritto. 

192






Lead independent director 

Il «Codice» prevede, in tema di amministratori indipendenti, che qualora il Presidente del Consiglio di 

Amministrazione sia il principale responsabile della gestione dell’impresa, come pure nel caso in cui la carica 

di Presidente sia ricoperta dalla persona che controlla la Società, il Consiglio designi un amministratore 

indipendente quale «Lead independent director», che rappresenti un punto di riferimento e di coordinamento 

delle istanze e dei contributi degli amministratori non esecutivi e, in particolare, di quelli che sono indipendenti. 

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 16 aprile 2010, ha nominato il prof. Alberto Clô, 

amministratore indipendente, quale «Lead independent director». 

Sistema dei controlli 

Il Consiglio di amministrazione individua un amministratore esecutivo (di norma, il Consigliere delegato) 

incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno il quale, come già riportato nel 

paragrafo “Caratteristiche del sistema di gestione dei rischi e di controllo interno riguardante il processo 

dell’informazione finanziaria”, ha il compito, tra gli altri, di: 

a) curare l’identificazione dei principali rischi aziendali, tenendo conto delle caratteristiche delle attività svolte 

dalla Società e dalle società controllate e di sottoporli periodicamente all’esame del Consiglio di 

amministrazione; 

b) dare esecuzione alle linee di indirizzo definite dal Consiglio di amministrazione, provvedendo alla 

progettazione, realizzazione e gestione del sistema di controllo interno, verificandone costantemente 

l’adeguatezza complessiva, l’efficacia e l’efficienza; si occupa inoltre dell’adattamento di tale sistema alla 

dinamica delle condizioni operative e del panorama legislativo e regolamentare. 

Il Consiglio di amministrazione, su proposta dell’amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla 

funzionalità del sistema di controllo interno e sentito il parere del Comitato per il controllo interno, nomina e 

revoca il preposto al controllo interno, ne definisce la remunerazione coerentemente con le politiche aziendali 

e provvede, altresì, a dotarlo di mezzi e strutture organizzative idonee. 

Il preposto al Controllo interno è incaricato di verificare che il sistema di controllo interno sia sempre adeguato, 

pienamente operativo e funzionante. Egli non è responsabile di alcuna area operativa e non dipende 

gerarchicamente da alcun responsabile di aree operative, ivi inclusa l’area amministrazione e finanza. 

Il preposto riferisce sulle modalità con cui viene condotta la gestione dei rischi, sul rispetto dei piani definiti per 

il loro contenimento ed esprime, al Comitato per il controllo interno, all’amministratore esecutivo incaricato di 

sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno nonché al Collegio sindacale nei termini e con le 

modalità di legge, la sua valutazione sull’idoneità del sistema di controllo interno a conseguire un accettabile 

profilo di rischio complessivo. 

Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo 

interno 

Con riferimento al sistema dei controlli, il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 16 aprile 2010, ai 

sensi del «Codice» e con l’assistenza del Comitato per il Controllo interno, ha individuato il Consigliere 

delegato quale amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo 

interno. 

Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari 

Il TUF prevede che, nell’ambito dell’organizzazione aziendale degli emittenti quotati in mercati 

regolamentati aventi l’Italia come Stato membro d’origine, sia istituita la figura del Dirigente preposto alla 

193 


edazione dei documenti contabili societari cui attribuire specifiche responsabilità concernenti, in 

particolare, l’informativa societaria. 

Il Consiglio di amministrazione, nella riunione del 16 aprile 2010, ha confermato il dott. Carlo Giuseppe 

Bianchini, Direttore Centrale Amministrazione e Controllo di Gruppo, quale Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili societari, ai sensi dell’art. 154-bis del T.U.F. e dell’art. 30 dello statuto sociale. 

L’incarico del dott. Bianchini scadrà con l’esaurirsi del mandato dell’attuale Consiglio di Amministrazione e cioè 

con l’approvazione del bilancio dell’esercizio 2012. 

Ai sensi dello statuto sociale, il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari deve: 

1) possedere la qualifica di dirigente e i requisiti di onorabilità stabiliti dalla legge per i componenti il Consiglio 

di amministrazione; 

2) aver maturato un’esperienza complessiva di almeno un triennio nell’esercizio di attività 

amministrativo/contabile e/o finanziaria e/o di controllo presso la Società stessa e/o sue controllate e/o 

presso altre società per azioni. 

Il Consiglio di amministrazione, all’atto della nomina, conferisce al Dirigente preposto alla redazione dei 

documenti contabili societari adeguati poteri e mezzi per l’esercizio dei compiti attribuitigli dalla legge e ne 

definisce il compenso. 


Il «Codice» riprende, ed integra, le norme di legge e statutarie relative alla nomina del Collegio sindacale che 

avviene secondo un procedimento trasparente tale da garantire, tra l’altro, la tempestiva e adeguata 

informazione sulle caratteristiche personali e professionali dei candidati alla carica. 

La nomina del Collegio sindacale avviene sulla base di liste volte ad assicurare alla minoranza la nomina di un 

Sindaco effettivo e di un Sindaco Supplente. 

Le liste devono essere depositate presso la sede della Società almeno 25 giorni prima di quello fissato per 

l’Assemblea in prima convocazione; di ciò, unitamente alle modalità e alla quota di partecipazione richiesta per 

la loro presentazione, deve essere fatta menzione nell’avviso di convocazione. 

Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che, soli o unitamente ad altri soci, documentino di 

essere complessivamente titolari di una quota di partecipazione al capitale sociale con diritto di voto non 

inferiore a quella determinata dalla Consob ai sensi della disciplina vigente per la nomina del Consiglio di 

amministrazione, soglia definita, per l’anno 2011, nel 2% del capitale sociale ordinario. 

Ciascun Azionista non può presentare, o concorrere a presentare, neppure per interposta persona o società 

fiduciaria, più di una lista, né votare liste diverse. 

I soci appartenenti al medesimo gruppo e i soci che aderiscono ad un patto parasociale avente ad oggetto 

azioni della Società non possono presentare o votare più di una lista, neppure per interposta persona o per il 

tramite di società fiduciarie. 

Le liste presentate in violazione di tali divieti non sono accettate. 

Ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità. 

All’atto della presentazione, le liste dovranno essere corredate da: 

a) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati: 

* accettano la propria candidatura 

194






* attestano, sotto la propria responsabilità: 

- il possesso dei requisiti di professionalità previsti dallo statuto, 

- l’inesistenza di cause di ineleggibilità o di incompatibilità, 

- il possesso dei requisiti di onorabilità stabiliti dalla legge, 

- l’eventuale possesso dei requisiti di indipendenza richiesti dalla legge e dal Codice di autodisciplina; 

b) un sintetico curriculum vitae riguardante le caratteristiche personali e professionali di ciascun candidato con 

l’indicazione degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società; 

c) le informazioni relative all’identità dei soci che hanno presentato le liste. La certificazione o attestazione 

comprovante la titolarità della percentuale di capitale prescritta dalla disciplina vigente al momento della 

presentazione della lista può essere prodotta anche successivamente al deposito della stessa purché sia 

fatta pervenire alla Società entro il termine previsto dalla disciplina anche regolamentare vigente per la 

pubblicazione delle liste da parte della Società; 

d) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di 

controllo o di maggioranza relativa, attestante l’assenza di rapporti di collegamento, come definiti dalla 

disciplina vigente. 

La lista presentata senza l’osservanza delle norme di cui sopra è considerata come non presentata. 

Nel caso in cui, entro il termine di 25 giorni precedenti la data dell’Assemblea, sia stata depositata una sola 

lista, ovvero soltanto liste presentate da soci che risultino tra loro collegati ai sensi della disciplina vigente, nei 

termini indicati dalla medesima, potranno essere presentate ulteriori liste e la soglia indicata nell’avviso di 

convocazione sarà ridotta della metà. 

Almeno 21 giorni prima di quello previsto per l’assemblea chiamata a deliberare sulla nomina degli organi di 

controllo, la Società mette a disposizione del pubblico presso la sede sociale, la società di gestione del 

mercato e nel proprio sito internet, le liste dei candidati depositate dai soci e la relativa documentazione di 

corredo. 


- dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti risultano eletti, in base all’ordine 

progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista, due Sindaci effettivi e due Sindaci supplenti; 

- dalla lista di minoranza che abbia ottenuto il maggior numero di voti tra le liste presentate e votate da parte 

dei soci che non siano collegati in alcun modo, neppure indirettamente, ai soci di riferimento, risultano eletti, 

in base all’ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista, il terzo Sindaco effettivo ed il 

terzo Sindaco supplente; 

- qualora più liste abbiano ottenuto lo stesso numero di voti, si procede ad una votazione di ballottaggio tra tali 

liste da parte di tutti i legittimati al voto presenti in Assemblea, risultando eletti i candidati della lista che 

ottiene la maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

Qualora un soggetto collegato ad un socio di riferimento abbia votato per una lista di minoranza il 

collegamento assume rilievo, ai fini dell’esclusione del Sindaco di minoranza eletto, soltanto se il voto sia stato 

determinante per l’elezione del sindaco. 

In caso di presentazione di un’unica lista, risultano eletti, con votazione a maggioranza relativa del capitale 

sociale rappresentato in Assemblea, tutti i candidati inseriti in quella lista. 

Nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista, l’Assemblea procede alla nomina del Collegio sindacale 

195 


con votazione a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

La Presidenza del Collegio sindacale spetta alla persona indicata al primo posto nella lista presentata e votata 

dalla minoranza ovvero al capolista dell’unica lista presentata ovvero alla persona nominata come tale 

dall’Assemblea nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista. 

Ai sensi dello statuto sociale di Italcementi S.p.A. non possono essere eletti Sindaci, e se eletti decadono 

dall’incarico, coloro che, si trovano in situazioni di incompatibilità previste dalla legge, ovvero coloro che 

abbiano superato il limite al cumulo degli incarichi stabiliti dalla disciplina vigente. 

Il Sindaco eletto cui, nel corso del mandato, vengano meno i requisiti normativamente e statutariamente 

richiesti, decade dalla carica. 

In caso di sostituzione di un Sindaco effettivo, subentra il Sindaco supplente appartenente alla medesima lista 

di quello cessato. 

In mancanza subentra, secondo l’originario ordine di presentazione, il candidato collocato nella medesima lista 

a cui apparteneva quello cessato, senza tenere conto dell’iniziale sezione di appartenenza. 

Qualora la sostituzione riguardasse il Presidente del Collegio sindacale tale carica sarà assunta dal Sindaco di 

minoranza. 

I Sindaci così subentrati restano in carica fino alla successiva assemblea. 

Nel caso di integrazione del Collegio sindacale: 

- per la sostituzione del Sindaco eletto nella lista di maggioranza la nomina avviene con votazione a 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea scegliendo tra i candidati indicati nella 

originaria lista di maggioranza; 

- per la sostituzione del Sindaco eletto nella lista di minoranza la nomina avviene con votazione a 

maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea scegliendo tra i candidati indicati nella 

originaria lista di minoranza; 

- per la contemporanea sostituzione di Sindaci eletti sia nella lista di maggioranza sia nella lista di minoranza 

la nomina avviene con votazione a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea 

scegliendo, tra i candidati indicati nella lista di cui faceva parte ciascun Sindaco da sostituire, un numero di 

Sindaci pari al numero dei Sindaci cessati appartenenti alla stessa lista. 

Ove non sia possibile procedere ai sensi del paragrafo precedente, l’Assemblea convocata per l’integrazione 

del Collegio sindacale delibera a maggioranza relativa del capitale sociale rappresentato in Assemblea, fatto 

salvo il principio secondo il quale va sempre assicurata alla minoranza la nomina di un Sindaco Effettivo e di 

un Sindaco Supplente. In ogni caso la Presidenza del Collegio sindacale spetta al sindaco di minoranza. 

I Sindaci accettano la carica quando ritengono di poter dedicare allo svolgimento diligente dei loro compiti il 

tempo necessario. 

Il «Codice» prevede che i sindaci siano scelti tra persone che possono essere qualificate come indipendenti 

anche in base ai criteri dallo stesso «Codice» previsti con riferimento agli amministratori e, come sopra detto, 

in sede di presentazione della lista essi presentano una dichiarazione con la quale attestano il possesso dei 

relativi requisiti. Il Collegio verifica la corretta applicazione e il rispetto di detti criteri dopo la nomina e 

successivamente con cadenza annuale; l’esito di tale verifica e di quella relativa alla procedura adottata dal 

Consiglio di amministrazione per la valutazione dei requisiti di indipendenza in capo agli amministratori, è 

comunicato nella relazione sulla corporate governance ovvero, nella relazione dei sindaci all’assemblea. 

196






Il «Codice» richiama, anche per i Sindaci, l’obbligo di riservatezza e il divieto di utilizzo, stabilito dalla legge, di 

informazioni riservate al fine di trarne, in modo diretto o indiretto, vantaggi personali o patrimoniali, immediati o 

futuri. 

Oltre ai compiti attribuiti dalla legge e dallo Statuto, il «Codice» attribuisce al Collegio sindacale il compito di: 

a) vigilare sull’indipendenza della società di revisione, verificando tanto il rispetto delle disposizioni normative 

in materia, quanto la natura e l’entità dei servizi diversi dal controllo contabile prestati alla Società e alle 

società controllate da parte della società di revisione stessa e dalle entità appartenenti alla rete della 

medesima; 

b) valutare le proposte formulate dalle società di revisione per ottenere l’affidamento del relativo incarico, 

nonché il piano di lavoro predisposto per la revisione e i risultati esposti nella relazione e nella eventuale 

lettera di suggerimenti; 

c) vigilare sull’efficacia del processo di revisione contabile. 

Queste due ultime facoltà potevano, secondo il Codice di autodisciplina approvato dal Comitato per la 

Corporate Governance, essere affidate al Comitato per il controllo interno anziché al Collegio sindacale. La 

Società ha ritenuto più coerente attribuire tali facoltà a quest’ultimo che già svolge il compito di valutare le 

proposte dei revisori e del relativo piano di lavoro nonché, ai sensi della normativa vigente, quello di proporre 

all’Assemblea il conferimento e la revoca dell’incarico alla Società di revisione. 

Assemblee 

Il «Codice» prevede che il Consiglio di amministrazione raccomandi a tutti i suoi componenti l’assidua 

partecipazione alle Assemblee e che si adoperi per incoraggiare e facilitare la partecipazione più ampia 

possibile degli azionisti e rendere agevole l’esercizio del diritto di voto. 

A tal fine, il Consiglio di amministrazione riferisce in Assemblea sull’attività svolta e programmata e si adopera 

per assicurare agli azionisti un’adeguata informativa circa gli elementi necessari affinché essi possano 

assumere, con cognizione di causa, le decisioni di competenza assembleare. 

Hanno diritto di intervenire all’assemblea coloro ai quali spetta il diritto di voto attestato dalla comunicazione 

prevista dalla normativa vigente pervenuta alla Società entro la fine del terzo giorno di mercato aperto 

precedente la data fissata per l’assemblea in prima convocazione, ovvero il diverso termine stabilito dalle 

applicabili disposizioni regolamentari vigenti. Resta ferma la legittimazione all’intervento e al voto qualora le 

comunicazioni siano pervenute alla Società oltre i termini indicati nel presente comma, purché entro l’inizio dei 

lavori assembleari della singola convocazione. 

Non è stato previsto un regolamento Assembleare in quanto le ampie facoltà che la giurisprudenza e la 

dottrina riconoscono al Presidente, nonché la disposizione statutaria (art. 13) che espressamente gli attribuisce 

il potere di dirigere la discussione e stabilire ordine e modalità, purché palesi, delle votazioni, sono state 

ritenute strumenti sufficientemente adeguati per un ordinato svolgimento delle riunioni degli azionisti. 

Rapporti con investitori istituzionali e soci 

La Società si adopera per instaurare un dialogo continuativo con gli azionisti, fondato sulla comprensione dei 

reciproci ruoli. A tal fine il Presidente e il Consigliere delegato, nell’ambito delle rispettive attribuzioni, 

forniscono le linee di indirizzo generale che le strutture incaricate devono assumere nei rapporti con gli 

investitori istituzionali e con gli altri soci. 

Inoltre, al fine di rendere tempestivo e agevole l’accesso alle informazioni concernenti la Società e consentire, 

così, agli azionisti un esercizio consapevole dei propri diritti, è stata istituita un’apposita sezione nell’ambito del 

197 


sito internet, facilmente individuabile ed accessibile, nella quale sono messe a disposizione le predette 

informazioni, con particolare riferimento alle modalità previste per la partecipazione e l’esercizio del diritto di 

voto in assemblea, la documentazione relativa agli argomenti posti all’ordine del giorno, ivi incluse le liste di 

candidati alle cariche di amministratore e di sindaco con l’indicazione delle relative caratteristiche personali e 

professionali, le rendicontazioni periodiche, i comunicati stampa diffusi dalla Società ai sensi del TUF, il 

corporate calendar, ecc. 

B) L’ATTUAZIONE DELLE REGOLE DI GOVERNO SOCIETARIO 

Lo statuto sociale prevede che la Società sia amministrata da un Consiglio di amministrazione composto da un 

minimo di 11 ad un massimo di 21 amministratori i quali durano in carica per il periodo stabilito all’atto della 

nomina, comunque non superiore a tre esercizi, e sono rieleggibili. 

L’Assemblea degli azionisti del 16 aprile 2010 ha provveduto alla nomina del Consiglio di amministrazione per 

il triennio 2010 - 2012, fissando in 19 il numero dei componenti. 

In tale occasione, nel rispetto della procedura richiamata dallo statuto sociale, sono state presentate due liste 

di candidati amministratori, una presentata dall’azionista di maggioranza, l’altra presentata dall’azionista di 

minoranza First Eagle Investment Management LLC. Pertanto, tra i consiglieri attualmente in carica, 18 

risultano rappresentare la maggioranza e uno, l’Ing. Antonio Carosi, risulta rappresentare la minoranza. 

Ripartizione delle competenze e conferimento deleghe 

Lo Statuto sociale prevede il già richiamato ruolo di centralità del Consiglio di Amministrazione. 

Ai sensi del «Codice», il conferimento di deleghe, ovvero l’attribuzione di poteri gestionali ad uno o più soggetti 

e/o al Comitato esecutivo, se nominato, non escludono la competenza del Consiglio di amministrazione, che 

resta in ogni caso titolare di un superiore potere di indirizzo e controllo sulla generale attività dell’impresa nelle 

sue varie componenti. 

La legale rappresentanza della Società è attribuita per statuto, disgiuntamente tra loro, al Presidente e, altresì, 

al Vicepresidente (o ai Vice presidenti) ed al Consigliere delegato (o ai Consiglieri delegati) se nominati. 

Nell’ambito del Consiglio di Amministrazione i poteri sono stati così attribuiti: 

• al Comitato esecutivo, composto da sei membri, sono stati attribuiti tutti i poteri del Consiglio di 

Amministrazione, ad eccezione di quelli che il Codice civile e lo Statuto non consentono di delegare. Come 

specificato all’atto della nomina, le deliberazioni del Comitato esecutivo dovranno essere riferite al Consiglio 

di Amministrazione in occasione della successiva riunione dello stesso; 

• al Presidente, ing. Giampiero Pesenti, oltre ai compiti previsti dallo Statuto sociale e dagli altri Codici di 

Corporate Governance, sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di sovrintendere alla applicazione dei principi 

della Corporate Governance approvati dal Consiglio di Amministrazione e proporne eventuali modifiche; 

indicare le linee strategiche generali del Gruppo che devono essere seguite nella gestione; indicare le 

politiche generali per i bilanci annuali e periodici nonché le politiche generali finanziarie del Gruppo; 

approvare le modifiche organizzative più importanti (che riguardino sia Italcementi S.p.A. che le principali 

società direttamente o indirettamente controllate) sulla base delle proposte del Consigliere delegato e/o del 

Direttore generale; approvare le modifiche significative della struttura societaria del Gruppo; approvare, per 

sottoporle al Consiglio di Amministrazione o al Comitato esecutivo, le operazioni di maggior rilevanza 

riguardanti acquisizioni, cessioni, investimenti tecnici, sviluppi in nuove iniziative ed, in generale, le 

operazioni straordinarie; indicare le politiche generali di assunzione, formazione, gestione del personale 

nonché determinare, anche in base alle proposte del Consigliere delegato, l’assunzione, il trattamento 

economico (sentito il Comitato di remunerazione e avuta l’approvazione del Consiglio di Amministrazione 

198






ove richiesto), le promozioni, i trasferimenti, le sospensioni, la chiusura o la modifica del rapporto dei 

principali dirigenti del Gruppo, in Italia e negli altri Paesi in cui esso opera; curare la comunicazione esterna. 

Al Presidente, inoltre, oltre ai poteri necessari per lo svolgimento dei compiti assegnatigli, sono stati conferiti 

poteri pertinenti l’attività mobiliare ed immobiliare, con il limite di importo di 50 milioni di euro per ogni singola 

operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del Consigliere delegato o 

del Direttore generale; 

• al Vice presidente operativo, ing. Pierfranco Barabani, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere 

gli atti pertinenti l’attività immobiliare con il limite di importo di 15 milioni di euro per ogni singola operazione; 

• al Consigliere delegato, ing. Carlo Pesenti, sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di curare le politiche 

gestionali, le strategie di sviluppo aziendali ed il coordinamento dell’attività della Società e delle principali 

società controllate direttamente o indirettamente impartendo le opportune direttive al Direttore generale ed 

agli altri organismi aziendali; proporre le modifiche organizzative e di struttura societaria; predisporre i 

progetti di bilancio aziendali e consolidati, semestrali e trimestrali previsti dalla legge; predisporre, con il 

concorso del Direttore generale, i budget annuali di Italcementi S.p.A. e di Gruppo ed i piani strategici 

pluriennali; sovrintendere alla gestione finanziaria della Società e del Gruppo; sottoscrivere contratti di 

gestione tecnico-amministrativa con le società controllate e collegate; nell’ambito delle politiche generali 

indicate dal Presidente, definire gli indirizzi relativi alla scelta dei principali dirigenti e alla gestione del 

personale di Italcementi S.p.A. e delle principali società direttamente o indirettamente controllate; assumere 

il personale di qualsiasi categoria e qualifica; nominare consulenti in genere. 

Al Consigliere delegato, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti: 

• l’attività industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa), con il limite di importo di 50 milioni 

di euro per ogni singola operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del 

Vice Presidente operativo o del Direttore generale; 

• l’attività mobiliare e immobiliare con il limite di importo di 50 milioni di euro per ogni singola operazione con 

firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del Presidente o del Direttore generale; 

• il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 16 aprile 2010, inoltre, ha attribuito al Direttore generale, 

dott. Giovanni Ferrario, principalmente, i compiti di sovrintendere e dirigere le attività tecniche, produttive e 

commerciali di Italcementi S.p.A.; indirizzare, coordinare e controllare le attività delle società industriali 

controllate; formulare e sottoporre al Consigliere delegato proposte di modificazione all’organizzazione 

aziendale; assicurare la migliore efficienza delle unità produttive aziendali e delle società italiane controllate 

e la loro rispondenza alle norme ed alle leggi vigenti; determinare, cooperare con il Consigliere delegato 

nella definizione degli indirizzi relativi alla gestione del personale. 

Al Direttore generale, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l’attività 

industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa e alcune facoltà di natura finanziaria) con il 

limite di importo di 20 milioni di euro per ogni singola operazione, e l’attività immobiliare, con il limite di 

importo di 15 milioni di euro per ogni singola operazione. 

I limiti di importo fissati per i poteri rispettivamente conferiti al Vice presidente operativo ed al Direttore 

generale sono raddoppiati qualora alla firma di ciascuno di essi venga abbinata la firma dell’altro. Per il 

compimento delle sole attività industriali, inoltre, i limiti di importo fissati per i poteri conferiti al Direttore 

generale sono raddoppiati qualora alla sua firma venga abbinata la firma di uno dei Vice Direttori generali, se 

nominati. 

Da parte del Consigliere delegato e del Direttore generale sono state conferite specifiche e più limitate deleghe 

a dirigenti della società nell’ambito delle rispettive competenze. 

199 


Il Consigliere delegato e gli altri amministratori esecutivi hanno informato il Consiglio di amministrazione ed il 

Collegio sindacale, con la periodicità prevista dal «Codice» e dallo Statuto sociale, dell’attività svolta 

nell’esercizio delle rispettive deleghe. Inoltre, le operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e 

patrimoniale effettuate dalla Società, le principali operazioni con parti correlate nonché le operazioni in 

potenziale conflitto di interessi, sono state sottoposte all’esame del Consiglio di amministrazione, ancorché nei 

limiti delle deleghe conferite. 

Composizione del Consiglio di amministrazione e sue riunioni 

Italcementi S.p.A. ha nel proprio Consiglio di amministrazione 16 amministratori non esecutivi su un totale di 

19. Tra i non esecutivi 10 amministratori sono indipendenti. 

Il Presidente ed il Vice Presidente operativo, in relazione ai poteri loro conferiti, sono considerati amministratori 

esecutivi. 

Tra gli amministratori esecutivi è ricompreso, altresì, il Consigliere delegato al quale il Consiglio di 

amministrazione, all’atto della nomina, determina le attribuzioni e le facoltà e detta eventuali limiti quantitativi al 

loro esercizio. 

La ripartizione delle deleghe (incluse quelle relative al Direttore generale) è ispirata al principio della 

distinzione delle competenze. 

Dei 6 componenti il Comitato Esecutivo, tre sono amministratori esecutivi; i rimanenti, due dei quali 

indipendenti, sono considerati, comunque, amministratori non esecutivi, in quanto il Comitato esecutivo della 

Società si riunisce senza alcuna regolarità e, nei fatti, esclusivamente nel caso in cui sia richiesta la tempestiva 

adozione di particolari deliberazioni. Lo stesso Codice di autodisciplina promosso da Borsa Italiana S.p.A., 

peraltro, condivide tale interpretazione purché, come in questo caso, all’amministratore non siano attribuiti 

poteri individuali di gestione. 

Il Consiglio di amministrazione, in occasione dell’esame della bozza del bilancio dell’esercizio e tenuto conto 

delle informazioni fornite dai singoli interessati, ha compiuto l’annuale valutazione circa l’onorabilità e 

l’indipendenza degli amministratori: gli esiti di quest’ultima sono riportati nella pagina relativa agli organi sociali, 

in apertura del presente fascicolo nonché nella tabella allegata alla presente relazione. 

Come previsto dal «Codice», il 4 marzo 2011, il Consiglio di Amministrazione ha effettuato una valutazione 

sulla dimensione, sulla composizione e sul funzionamento del Consiglio stesso e dei suoi Comitati. 

A tal fine, la Società ha distribuito a tutti i Consiglieri un questionario, concepito sotto forma di affermazioni, per 

le quali ciascun destinatario poteva segnare il proprio grado di adesione. 

Dall’esito di tale valutazione, e dai commenti, talora espressi, alle singole domande formulate, è emerso un 

giudizio senza dubbio positivo sul funzionamento del Consiglio di Amministrazione e dei suoi Comitati. 

È stato riscontrato, in particolare, che (i) il Consiglio di Amministrazione ha efficacemente esercitato i poteri di 

gestione sulla organizzazione della Società e del Gruppo, ii) è consentito agli amministratori, di agire e 

deliberare con autonomia, e iii) la composizione del Consiglio di Amministrazione risulta tale da garantire la 

professionalità e la qualità delle discussioni e dei lavori collegiali. 

Il Consiglio di amministrazione, nel corso dell’esercizio 2010, ha tenuto complessivamente n. 9 riunioni, tenuto 

conto della modificata composizione del Consiglio di amministrazione a partire dall’aprile 2010; n. 11 

amministratori, di cui 4 indipendenti, sono sempre intervenuti, n. 4 amministratori, di cui 3 indipendenti, sono 

intervenuti n. 8 volte, n. 1 amministratore indipendente è intervenuto n. 7 volte, n. 1 amministratore è 

intervenuto n. 5 volte, n. 2 amministratori, entrambi indipendenti, sono intervenuti n. 4 volte, n. 2 

amministratori, entrambi indipendenti, il cui mandato è scaduto con l’assemblea dello scorso esercizio, non 

200






sono mai intervenuti. 

La durata media delle riunioni di Consiglio di amministrazione tenutesi nel corso dell’anno è di circa 3 ore e 5 

minuti. 

Il Collegio sindacale ha presenziato al completo a 6 riunioni; ad una riunione era presente un solo sindaco e 

nelle restanti 2 riunioni erano presenti 2 sindaci. 

A tutte le riunioni del Consiglio di amministrazione ha partecipato, su invito, il Direttore generale della Società 

nonché il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari. 

Il Comitato esecutivo, nel corso del 2010 si riunito 3 volte, sempre alla presenza di tutti i suoi componenti. 

Nel corso del 2011 il Consiglio di amministrazione si è finora riunito in 2 occasioni, la prima per esaminare i 

ricavi del 2010 e le previsioni per il 2011 e la seconda per approvare - tra l’altro - il progetto di bilancio 

dell’esercizio 2010. Nel corso dell’esercizio sono previste, a tutt’oggi, non meno di ulteriori tre riunioni per 

l’approvazione dei conti periodici infra annuali. 

Nel corso del 2010, il «Lead indipendent director» si è riunito n. 1 volta con gli altri amministratori indipendenti. 

Organi interfunzionali di gruppo 

Per l’attuazione delle politiche del Consiglio di amministrazione sono stati istituiti organi non statutari con 

compiti di coordinamento e integrazione operativa che, peraltro, non modificano responsabilità e poteri delle 

funzioni che vi partecipano. 

A livello di gruppo è operativo, inoltre, un Comitato dei Direttori, presieduto dal Direttore generale di Italcementi 

S.p.A., che ricopre pure la carica di Direttore generale di Ciments Français S.A., con la supervisione del 

Consigliere delegato. Ad esso partecipano responsabili di alcune funzioni direttive di entrambe le società. 

Il Comitato dei Direttori si riunisce con cadenza periodica al fine di assicurare coerenza operativa alle scelte 

strategiche e agli obiettivi definiti dai Consigli di amministrazione delle varie società. 

È attiva, infine, una Conferenza dei Direttori con lo scopo di ampliare le conoscenze degli indirizzi strategici, 

organizzativi e dei principali progetti che interessano il gruppo. A essa partecipano, oltre ai membri del 

Comitato dei Direttori, un numero ristretto di altri alti dirigenti del gruppo. 

Remunerazione per Amministratori, Direttore generale e Dirigenti con responsabilità strategiche 

L’importo che, ai sensi dello Statuto sociale, viene assegnato al Consiglio di amministrazione in sede di riparto 

dell’utile dell’esercizio, viene suddiviso fra tutti i Consiglieri attribuendo due quote ai consiglieri che siano 

anche membri del Comitato esecutivo e una quota agli altri. 

Il Consiglio di amministrazione, altresì, ha deliberato, su proposta del Comitato per la remunerazione e sentito 

il parere favorevole del Collegio sindacale, il compenso da attribuire al Presidente, al Vice Presidente 

operativo, al Consigliere delegato, al Direttore generale ed al Dirigente preposto alla redazione dei documenti 

contabili societari suddiviso in una parte fissa ed una variabile da corrispondersi in relazione al raggiungimento 

degli obiettivi a ciascuno assegnati. 

Per gli stessi, inoltre, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato un Long term incentive che, a fronte 

dell’assegnazione di obiettivi triennali, sarà riconosciuto alla scadenza del periodo. 

Inoltre, al Presidente è stato attribuito, all’inizio del mandato, un “Trattamento di fine mandato” che maturerà 

alla conclusione dell’incarico. 

201 


Composizione e attività dei Comitati 

Il Comitato per la remunerazione è composto da tre membri non esecutivi e formato in prevalenza da 

Amministratori indipendenti. Nel corso dell’esercizio 2010 si è riunito n. 3 volte per formulare proposte in merito 

alla remunerazione degli Amministratori. 

Il Comitato per il controllo interno è composto da quattro membri, tutti non esecutivi e indipendenti. 

Nel corso del 2010 il Comitato per il controllo interno si è riunito n. 7 volte, n. 5 volte con la partecipazione di 

tutti i suoi componenti e n. 2 volte con l’assenza di un solo componente; in particolare, il Comitato è stato 

aggiornato in merito alla evoluzione della procedura giudiziaria riguardante la controllata Calcestruzzi S.p.A.; 

ha esaminato le relazioni predisposte dal responsabile al Controllo interno e dalla Società di revisione al fine di 

verificare l’adeguatezza del sistema di controllo interno ed è stato riferito al Consiglio di amministrazione, in 

occasione dell’approvazione del bilancio e del bilancio semestrale abbreviato, sull’attività svolta e sulla 

adeguatezza del sistema di controllo interno. Inoltre, stante la coincidenza della composizione del Comitato 

per il controllo interno con quelle per le operazioni con parti correlate, è stato organizzato un incontro, aperto 

altresì al Collegio Sindacale, per approfondire gli aspetti riguardanti la nuova disciplina introdotta dalla Consob 

con il regolamento del 12 marzo 2010. 

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate è composto da quattro membri, tutti non esecutivi e 

indipendenti. Nel corso del 2010 il Comitato si è riunito n. 3 volte sempre con la partecipazione di tutti i suoi 

componenti. 

Le riunioni del Comitato per la remunerazione, del Comitato per il controllo interno e del Comitato per le 

Operazioni con Parti Correlate sono state regolarmente verbalizzate. 

Sistema di controllo interno 

Il sistema di controllo interno è definito come l’insieme delle regole, delle procedure e delle strutture 

organizzative volte a consentire, attraverso un adeguato processo di identificazione, misurazione, gestione e 

monitoraggio dei principali rischi, una conduzione dell’impresa sana, corretta e coerente con gli obiettivi 

prefissati garantendo la salvaguardia del patrimonio sociale, l’efficienza e l’efficacia delle operazioni aziendali, 

l’affidabilità dell’informazione finanziaria, il rispetto di leggi e regolamenti. 

Il Consiglio di amministrazione esercita le proprie funzioni relative al sistema di controllo interno tenendo in 

adeguata considerazione i modelli di riferimento e le best practice esistenti in ambito nazionale e 

internazionale e presta, altresì, particolare attenzione al Modello di organizzazione e gestione adottato ai sensi 

del D. Lgs. 8 giugno 2001 n. 231. 

Il Consiglio di amministrazione, con l’assistenza del Comitato per il controllo interno definisce le linee di 

indirizzo del sistema di controllo interno in modo che i principali rischi afferenti alla Società e alle società 

controllate risultino correttamente identificati, nonché adeguatamente misurati, gestiti e monitorati, 

determinando inoltre criteri di compatibilità di tali rischi con una sana e corretta gestione dell’impresa e valuta, 

con cadenza almeno annuale, l’adeguatezza, l’efficacia e l’effettivo funzionamento del sistema di controllo 

interno rispetto alle caratteristiche dell’impresa. 

Come previsto dal «Codice», l’Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del 

sistema di controllo interno si è attivato, anche con riferimento al programma di Risk & Compliance descritto 

nel paragrafo «Rischi e incertezze» della presente Relazione, per procedere all’identificazione dei principali 

rischi aziendali e per verificare l’adeguatezza complessiva, l’efficacia e l’efficienza di tale sistema di controlli 

interni richiedendo, in particolare, al preposto al controllo interno di compiere specifici controlli sulle procedure 

riguardanti sia Italcementi S.p.A. che società controllate. 

La Società ha istituito, da tempo, una funzione di Internal audit. Il preposto al controllo interno è identificato con 

202






il responsabile di detta funzione aziendale. 

Nel corso del 2010 il preposto al controllo interno, oltre a dare attuazione al Piano di audit, così come illustrato 

al Comitato per il controllo interno, ha svolto i compiti volta a volta affidatigli dal Consigliere delegato nella sua 

qualità di amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno. 

Nel corso del 2010 l’Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di 

controllo interno ha partecipato - unitamente al preposto al controllo interno - alle riunioni del Comitato per il 

controllo interno della Società. 

Il Consiglio di amministrazione, cui il Comitato per il controllo interno riferisce semestralmente, ritiene che il 

sistema di controllo interno permanga adeguato alla struttura ed alla tipicità del business della Società e del 

Gruppo. 


In occasione del rinnovo del Collegio sindacale da parte dell’Assemblea degli azionisti del 17 aprile 2009, 

l’azionista di maggioranza ha presentato una propria lista di candidati. Gli azionisti di minoranza non hanno 

presentato alcuna lista. 

Pertanto, tra i Sindaci attualmente in carica, nessuno risulta rappresentare la minoranza. 

Come previsto dal «Codice», nel 2010 il Collegio sindacale, tra l’altro, ha vigilato sull’indipendenza della 

società di revisione, verificando tanto il rispetto delle disposizioni normative in materia, quanto la natura e 

l’entità dei servizi diversi dal controllo contabile prestati alla Società e alle sue controllate da parte della 

medesima e delle entità appartenenti alla sua rete. 

Nel corso dell’anno, il responsabile dell’internal audit ha più volte partecipato alle riunioni del Collegio 

sindacale così come il Collegio sindacale è sempre intervenuto a quelle del Comitato per il controllo interno ed 

a quelle del Comitato per la Remunerazione. Ciò ha permesso un continuo flusso informativo tra i vari organi 

volto al monitoraggio dell’intero sistema dei controlli. 

203 


TABELLA 1 

STRUTTURA DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE E DEI COMITATI 


Comitato 

esecutivo 

Comitato 

per il Controllo 

Interno 

Comitato 

per la 

Remunerazione 

Comitato 

parti 

correlate 

Carica Componente Esecutivi 

Non 

esecutivi 

Indipend. 

Presenze 

N. altri 

incarichi 

Comp. Presenze Comp. Presenze Comp. Presenze Comp. Presenze 

Presidente Giampiero Pesenti • 9/9 10 • 3/3 

Vicepresidente 

operativo 

Pierfranco Barabani • 9/9 1 • 3/3 

Consigliere 

delegato 

Carlo Pesenti • 9/9 6 • 3/3 

Consigliere Alberto Bombassei • 9/9 5 • 1/1 

Consigliere Giorgio Bonomi • 7/7 2 

Consigliere Antonio Carosi • 7/7 - 

Consigliere Alberto Clô • 8/9 4 • 6/7 • 3/3 

Consigliere Federico Falck • 7/9 4 • 1/1 • 6/7 • 3/3 

Consigliere Pietro Ferrero • 4/9 2 

Consigliere Danilo Gambirasi • 9/9 - 

Consigliere Karl Janjöri • 0/2 - • 0/2 

Consigliere Italo Lucchini • 9/9 5 • 3/3 

Consigliere Emma Marcegaglia • 0/2 - 

Consigliere Sebastiano Mazzoleni • 9/9 1 

Consigliere Yves René Nanot • 8/9 8 • 3/3 

Consigliere Marco Piccinini • 5/9 3 

Consigliere Ettore Rossi • 9/9 - 

Consigliere Attilio Rota • 9/9 1 • 3/3 • 7/7 • 2/2 • 3/3 

Consigliere Carlo Secchi • 8/9 5 • 7/7 • 3/3 

Consigliere Elena Zambon • 4/7 3 

Consigliere Emilio Zanetti • 8/9 3 • 3/3 

204






TABELLA 2 

COLLEGIO SINDACALE 

Carica Componente Presenze riunioni Collegio 

Presidente Maria Martellini 15/16 

Sindaco effettivo Mario Comana 14/16 

Sindaco effettivo Luciana Gattinoni 15/16 

205 


TABELLA 3 

ALTRE PREVISIONI DEL CODICE DI AUTODISCIPLINA 

Si indica di seguito, in forma schematica, il grado di adesione da parte del «Codice» rispetto ad altre previsioni 

del Codice di autodisciplina contenute nel testo approvato dal Comitato per la Corporate Governance. 

Sistema delle deleghe e operazioni con parti correlate 

Il Consiglio di amministrazione ha attribuito deleghe definendone: 

a) limiti 

b) modalità di accesso 

c) e periodicità dell'informativa? 

Il Consiglio di amministrazione si è riservato l'esame e approvazione 

delle operazioni aventi un particolare rilievo economico, patrimoniale 

e finanziario (incluse le operazioni con parti correlate)? 

Il Consiglio di amministrazione ha definito linee-guida e criteri 

per l'identificazione delle operazioni "significative"? 

Le linee-guida e i criteri di cui sopra sono descritti nella relazione? 

SI 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

NO 

Sintesi delle motivazioni del'eventuale 

scostamento dalle raccomandazioni del "Codice" 

Il Consiglio di amministrazione ha definito apposite procedure per 

l'esame e approvazione dele operazioni con parti correlate? 

• 

Le procedure per l'approvazione delle operazioni con parti correlate 

sono descritte nella relazione? 

• 

Procedure della più recente nomina di amministratori e sindaci 

Il deposito delle candidature alla carica di amministratore 

è avvenuto nei termini previsti dalla disciplina al tempo vigente? 

• 

Le candidature alla carica di amministratore erano accompagnate 

da congrua informativa? 

• 

Le candidature alla carica di amministratore erano accompagnate 

dell'indicazione dell'idoneità a qualificarsi come indipendenti? 

• 

Il deposito delle candidature alla carica di sindaco è avvenuto 

nei termini previsti dalla disciplina al tempo vigente? 

• 

Le candidature alla carica di sindaco erano accompagnate 

da una congrua informativa? 

• 

Assemblee 

La società ha approvato un Regolamento di Assemblea? 

Il Regolamento è allegato alla relazione (o è indicato dove esso 

è ottenibile/scaricabile)? 

• 

- 

Le ampie facoltà che la giurisprudenza e la dottrina riconoscono al 

Presidente, nonché la disposizione statuaria che espressamente gli 

attribuisce il potere di dirigere la discussione e stabilire ordine e 

modalità, purchè palesi, delle votazioni, sono state ritenute strumenti 

sufficientemente adeguati per un ordinato svolgimento delle riunioni 

dei soci. 

Controllo interno 

La società ha nominato i preposti al controllo interno? 

• 

I preposti sono gerarchicamente non dipendenti 

da responsabili di aree operative? 

• 

Unità organizzativa preposta del controllo interno 

(ex art. 9.3 del "Codice") 

Direzione per il Controllo interno 

Investor relations 

La società ha nominato un responsabile investor relations ? 

• 

Unità organizzativa e riferimenti del responsabile investor relations 

ITALCEMENTI S.p.A. 

Direzione Finanza di Gruppo 

Investor Relations Department 

Via Camozzi, 124 - 24124 Bergamo 

Tel. 035 396.750 - Fax 035 396.619 

investor.relations@italcementi.it 

206






Codice etico 

Approvato la prima volta nel 1993 e successivamente modificato, il Codice Etico prevede che tutti i dipendenti 

e coloro che instaurano relazioni con il gruppo od operano per perseguirne gli obiettivi improntino i loro rapporti 

e comportamenti a principi di onestà, correttezza, integrità, trasparenza, riservatezza e reciproco rispetto. 

A tale effetto il Consiglio di amministrazione di Italcementi, nella seduta del 2 febbraio 2001, ha approvato 

l’ultima versione del Codice etico che definisce le regole di lealtà e fedeltà, di imparzialità, di tutela della 

privacy e della riservatezza delle informazioni, della tutela della persona, della tutela ambientale e del 

patrimonio aziendale, prevede le norme che ispirano i processi di controllo e l’informativa contabile-gestionale, 

introduce regole che disciplinano i rapporti con clienti, fornitori, con le pubbliche istituzioni, con le 

organizzazioni politiche e sindacali, con gli organi di informazione. 

Informazioni riservate 

In tema di gestione delle informazioni riservate il «Codice», richiamato l’obbligo di riservatezza e il divieto del 

loro utilizzo per vantaggi personali, prevede l’adozione di procedure per la comunicazione all’esterno di 

documenti e informazioni, con particolare riferimento alle notizie «price sensitive» che devono essere 

comunicate all’esterno solo da persone a ciò generalmente o specificatamente autorizzate. 

Il Consiglio di amministrazione della Società, nella riunione del 2 febbraio 2001, ha approvato una specifica 

procedura che impone la rigorosa osservanza di modalità e termini di comunicazione previsti dalla normativa 

vigente, nel pieno rispetto del principio della parità e contestualità informativa. 

Quanto ai rapporti con gli investitori istituzionali e con altri soci, che il «Codice» prevede siano ispirati a 

costante attenzione, gli ordini di servizio emanati dal Consigliere delegato ne hanno definito le linee di indirizzo 

generale e individuato le strutture aziendali a ciò dedicate. 

Codice di comportamento 

La Società ha adottato un proprio ‘Codice di comportamento’, originariamente in applicazione delle disposizioni 

emanate da Borsa Italiana S.p.A. con proprio regolamento e successivamente aggiornato alle nuove 

disposizioni regolamentari emanate dalla Consob in esecuzione delle disposizioni (la cd. Market abuse) 

introdotte dalle Legge sul Risparmio del 2005. Esso disciplina l’informativa da fornire alla Società, e da questa 

al mercato, in occasione di operazioni a qualsiasi titolo effettuate per conto proprio dalle ‘Persone rilevanti’ su 

azioni Italcementi e su altri strumenti finanziari alle stesse collegati. 

Ai sensi del ‘Codice di comportamento’ sono considerate ‘Persone rilevanti’ i componenti il Consiglio di 

amministrazione, il Collegio sindacale ed il Direttore generale di Italcementi S.p.A. e chiunque detenga una 

partecipazione pari almeno al 10% del capitale sociale di Italcementi S.p.A. rappresentato da azioni con diritto 

di voto, nonché ogni altro soggetto che controlla Italcementi S.p.A. 

In particolare, i soggetti interessati dovranno comunicare a Italcementi S.p.A., affinché ne informi il mercato, il 

compimento di quelle operazioni compiute il cui importo complessivo raggiunga 5.000 euro entro la fine 

dell’anno. 

Stante la peculiare struttura del Gruppo, il ‘Codice di comportamento’ attua un coordinamento con il Codice 

adottato da Italmobiliare S.p.A., nel senso che le segnalazioni al mercato compiute da Italcementi S.p.A. in 

relazione ad operazioni compiute su titoli Italcementi da soggetti che siano al tempo stesso ‘Persone rilevanti’ 

per l’una e l’altra società, sono da considerarsi effettuate anche ai sensi delle disposizioni contenute nel 

Codice di comportamento adottato dalla società controllante Italmobiliare S.p.A. 

Il ‘Codice di comportamento’, inoltre, prevede che le ‘Persone rilevanti’ dovranno astenersi dal compiere 

operazioni che formano oggetto di comunicazione alla Società: 

207 


* nei 30 giorni solari precedenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. chiamato ad approvare il 

bilancio dell’esercizio ed il bilancio semestrale abbreviato ivi compreso il giorno in cui si tiene la riunione; 

* nei 15 giorni solari precedenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. chiamato ad approvare i 

resoconti intermedi di gestione, ivi compreso il giorno in cui si tiene la riunione. 

Procedura per le operazioni con parti correlate 

Il Consiglio di amministrazione della Società, in data 5 novembre 2010, ha adottato, previo parere favorevole 

del Comitato per le Operazioni con parti correlate, appositamente nominato, la Procedura per le operazioni con 

parti correlate prevista dalla Consob con Regolamento del 12 marzo 2010. 

La Procedura, in linea, altresì, con l’art. 2391-bis del cod. civ., illustra le misure adottate dalla Società al fine di 

assicurare che le operazioni poste in essere con parti correlate, direttamente o per il tramite di società 

controllate, vengano compiute in modo trasparente e rispettando criteri di correttezza sostanziale e 

procedurale. 

In particolare, fatta eccezione per alcune ipotesi di esenzione descritte in seguito, la Procedura disciplina l’iter 

autorizzativo e il regime informativo delle operazioni che saranno concluse fra i) una parte correlata ad 

Italcementi, da una parte, e ii) Italcementi, dall’altra parte, o una sua società controllata quando, prima di 

concludere l’operazione, sia necessario il preventivo esame o l’autorizzazione da parte di un organo della 

Società o di un suo esponente aziendale munito dei relativi poteri. Sono, inoltre, oggetto della procedura le 

operazioni effettuate da Italcementi con una società controllata o collegata, nonché tra società controllate, 

qualora nell’operazione vi siano interessi significativi di una parte correlata di Italcementi. 

La Procedura distingue le operazioni di «maggiore rilevanza» da quelle di «minore rilevanza» sulla base di 

determinati criteri quantitativi predeterminati dalla Consob. Tale distinzione è funzionale alla determinazione 

delle regole di trasparenza applicabili: più semplificate per le ipotesi di operazioni di minore rilevanza e più 

stringenti per le operazioni di maggiore rilevanza, seppur entrambe prevedano il parere preventivo del 

Comitato per le Operazioni con parti correlate. 

Tale Comitato ha: 

- il compito di esprimere un parere motivato sulle operazioni, sia di minore rilevanza (parere non vincolante), 

sia di maggiore rilevanza (parere vincolante); 

- il diritto, nelle operazioni di maggiore rilevanza, di partecipare alla fase delle trattative e alla fase istruttoria 

attraverso la ricezione di un flusso informativo completo e tempestivo e la facoltà di richiedere informazioni e 

formulare osservazioni agli organi delegati e ai soggetti incaricati delle trattative o dell’istruttoria; 

- la facoltà di farsi assistere, a spese della Società, da esperti indipendenti di propria scelta. 

Nel caso di operazioni di minore rilevanza, la Procedura prevede la facoltà di dare, comunque, esecuzione 

all’operazione pur in presenza di un parere negativo del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate purché 

si dia comunque informativa al mercato tramite apposito documento che motivi anche le ragioni di tale 

scostamento. 

Per le operazioni di maggiore rilevanza, invece, qualora il Comitato abbia espresso parere negativo, il 

Consiglio di Amministrazione potrà approvare l’operazione solo previa autorizzazione dell’Assemblea. In tal 

caso l’Assemblea delibererà con un quorum rafforzato (assenza di voto contrario della maggioranza dei soci 

non correlati) e che tale voto contrario abbia effetto solo se i soci non correlati presenti alla riunione 

rappresentino almeno il 10% del capitale sociale con diritto di voto (c.d. whitewash). 

208






Infine, la Società, avvalendosi delle facoltà contenute nel Regolamento emanato dalla Consob, ha individuato 

le seguenti principali ipotesi di esclusione: 

- le operazioni di importo esiguo (operazioni che non superino l’importo di € 500.000); 

- le operazioni ordinarie (che rientrano nell’ordinario esercizio dell’attività operativa e della connessa attività 

finanziaria della Società e del Gruppo in genere) purché siano concluse a condizioni equivalenti a quelle di 

mercato o standard; 

- le operazioni con o tra società controllate o con società collegate, a meno che nelle società controllate o 

collegate controparti dell’operazione vi siano interessi significativi di altre parti correlate della società; 

- le operazioni urgenti. 

La Procedura è disponibile sul sito internet della Società www.italcementigroup.com. 

Regolamento del Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari 

Come riportato in altra parte della Relazione, la Società, nell’ambito delle disposizioni previste dalla Legge n. 

262/05, la cd. «Legge sul Risparmio», ha provveduto alla nomina del «Dirigente preposto alla redazione dei 

documenti contabili societari» e si è dotata di uno specifico «Regolamento» che, nel rispetto delle previsioni di 

legge, dello Statuto sociale e sulla base delle best practice di riferimento, nonché, tenendo in considerazione 

quanto previsto e definito per le analoghe attività della controllante Italmobiliare S.p.A., tra l’altro: 

* definisce le responsabilità del «Dirigente preposto» di Italcementi, specificandone le relative attribuzioni; 

* individua le responsabilità e le modalità di nomina, revoca, decadenza del «Dirigente preposto», la durata in 

carica ed i requisiti di professionalità e onorabilità dello stesso; 

* riporta i principi comportamentali cui il «Dirigente preposto» della Società deve attenersi in caso di conflitti di 

interesse nonché gli obblighi di riservatezza da osservare nell’esercizio delle attività; 

* indica le responsabilità, i poteri e i mezzi conferiti al «Dirigente preposto» per l’esercizio delle proprie attività, 

individuando le risorse finanziarie ed umane per lo svolgimento del suo mandato; 

* definisce i rapporti con gli altri enti/funzioni aziendali, con gli Organi Sociali, gli Organismi di controllo interni 

ed esterni e con le società controllate, nonché, nel rispetto dei reciproci ambiti di autonomia, le modalità di 

interrelazione con la controllante Italmobiliare, disciplinandone i relativi flussi informativi; 

* richiama i principi generali del Modello operativo di riferimento utilizzato dal Gruppo Italcementi, definito al 

fine di adempiere alle disposizioni normative in tema di redazione dei documenti contabili societari; 

* illustra il processo di attestazione interno ed esterno con riferimento: a) alle dichiarazioni del «Dirigente 

preposto» in merito alla corrispondenza degli atti e delle comunicazioni della Società diffusi al mercato alle 

risultanze documentali, ai libri e alle scritture contabili; b) alle attestazioni del «Dirigente preposto» e degli 

Organi Amministrativi Delegati, relativamente al bilancio d’esercizio, al bilancio semestrale abbreviato e al 

bilancio consolidato. 

Il «Regolamento» è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione e si rivolge a tutti gli enti, le funzioni, gli 

Organi Sociali di Italcementi S.p.A., nonché a tutte le società da essa controllate direttamente o indirettamente. 

Esso è stato diffuso al personale della Società, alle società controllate, nonché a tutti i soggetti ritenuti 

interessati dai contenuti dello stesso. 

Modello di organizzazione, gestione e controllo 

Al fine di rendere più efficace il sistema dei controlli e di Corporate Governance, con l’obiettivo di prevenire la 

commissione dei reati societari e nei confronti della Pubblica Amministrazione, il Consiglio di amministrazione 

209 


della Società ha adottato, nel corso dell’esercizio 2004, in applicazione del D. Lgs. 231/01 il «Modello di 

organizzazione, gestione e controllo» (il «Modello»), aggiornato successivamente nel corso del 2006 per 

adeguarlo alla disciplina in tema di abusi di mercato ed alla omessa comunicazione del conflitto di interessi da 

parte degli amministratori. 

Con l’adozione del «Modello» la Società ha inteso diffondere ed affermare una cultura d’impresa improntata 

alla legalità, con l’espressa riprovazione di ogni comportamento contrario alla legge e alle disposizioni 

contenute nel «Modello» medesimo. 

Il «Modello», nel 2008, è stato altresì esteso ai reati connessi alla violazione della normativa in materia di 

sicurezza e igiene sui luoghi di lavoro, ai reati transnazionali ed ai reati di ricettazione e riciclaggio. Il Consiglio 

di Amministrazione, nella riunione del 3 febbraio 2010, ha provveduto ad aggiornare la sezione speciale del 

«Modello» relativa alla sicurezza. 

Il compito di vigilare continuativamente sull’efficace funzionamento e sull’osservanza del «Modello», nonché di 

proporne l’aggiornamento, è affidato ad un organismo, l’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomia, 

professionalità ed indipendenza. 

L’Organismo di Vigilanza, è attualmente composto, in aderenza a quanto previsto dal «Modello» medesimo, da 

un consigliere indipendente (poi nominato Presidente), da un professionista esterno e dal responsabile della 

funzione di Internal Auditing della Società. 

PARTECIPAZIONI DEGLI AMMINISTRATORI, DEI SINDACI E DEI DIRETTORI GENERALI 

Nome e cognome Società partecipata 

Numero delle azioni 

possedute alla fine 

dell'esercizio 

precedente 

Numero azioni 

acquistate 

Giampiero Pesenti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 10.972 1 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 10.972 1 

az. di risparmio: 22.698 1 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 22.698 1 

Pierfranco Barabani Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 78.780 2 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 78.780 2 

az. di risparmio: 884 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 884 

Carlo Pesenti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 1.500 1 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 1.500 1 

az. di risparmio: 3.000 1 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 3.000 1 

Ciments Français S.A. az. ordinarie: 50 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 50 

Giorgio Bonomi Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 2.500 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 2.500 

az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: - 

Federico Falck Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 41.600 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 41.600 

az. di risparmio: 6.760 az. di risparmio: - az. di risparmio: - az. di risparmio: 6.760 

Danilo Gambirasi Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 1.248 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 1.248 

Italo Lucchini Ciments Français S.A. az. ordinarie: - az. ordinarie: 50 az. ordinarie: - az. ordinarie: 50 

Sebastiano Mazzoleni Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 7.352 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 7.352 


Yves René Nanot Ciments Français S.A. az. ordinarie: 89.550 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 89.550 

Attilio Rota Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 108.186 3 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 108.186 3 

Emilio Zanetti Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 30.602 4 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 30.602 4 

Carlo Bianchini Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 4.500 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 4.500 

Mario Comana Italcementi S.p.A. az. ordinarie: 2.500 az. ordinarie: - az. ordinarie: - az. ordinarie: 2.500 

1 azioni possedute dal coniuge 

2 azioni possedute in parte direttamente ed in parte dal coniuge 

3 azioni possedute in parte direttamente (in parte con solo diritto di usufrutto e di voto) ed in parte dal coniuge 

4 di cui n. 26.442 azioni ordinarie con solo diritto di usufrutto e di voto 

Numero azioni 

vendute 

Numero azioni 

possedute alla fine 


in corso 


210






Adeguamento alle previsioni contenute nel Regolamento Consob in materia di mercati 

Il Regolamento mercati Consob prevede una specifica disciplina riguardante le condizioni per la quotazione 

delle Società: 

A) controllanti società costituite e regolate dalla legge di Stati non appartenenti all’Unione europea (art. 36) 

B) sottoposte all’attività di direzione e coordinamento di altra Società (art. 37). 

In particolare, alle società di cui alla lett. A), è richiesto di: 

1) mettere a disposizione del pubblico le situazioni contabili delle società controllate extra-UE predisposte ai 

fini della redazione del bilancio consolidato, comprendenti almeno lo stato patrimoniale e il conto 

economico; 

2) acquisire dalle controllate extra-UE lo statuto, la composizione e i poteri degli organi sociali; 

3) accertare che le società controllate extra-UE: 

* forniscano al revisore della società controllante le informazioni a questo necessarie per condurre l’attività 

di controllo dei conti annuali e infra-annuali della stessa controllante, 

* dispongano di un sistema amministrativo-contabile idoneo a far pervenire regolarmente alla direzione e al 

revisore della controllante i dati economici, patrimoniali e finanziari necessari per la redazione del bilancio 

consolidato. 

Le Società di cui alla lett. B), invece, possono essere ammesse alle negoziazioni (ovvero mantenere la 

quotazione) in un mercato regolamentato italiano ove: 

a) abbiano adempiuto agli obblighi di pubblicità previsti dall’articolo 2497-bis del codice civile; 

b) abbiano un’autonoma capacità negoziale nei rapporti con la clientela e i fornitori; 

c) non abbiano in essere con la società che esercita la direzione unitaria ovvero con altra società del gruppo a 

cui esse fanno capo un rapporto di tesoreria accentrata, non rispondente all’interesse sociale. La 

rispondenza all’interesse sociale è attestata dall’organo di amministrazione con dichiarazione 

analiticamente motivata e verificata dall’organo di controllo; 

d) dispongano di un Consiglio di amministrazione composto in maggioranza da amministratori indipendenti (ai 

sensi del Codice di Autodisciplina) e di un Comitato di controllo interno composto da soli amministratori 

indipendenti. Ove istituiti, anche gli altri comitati raccomandati da codici di comportamento in materia di 

governo societario promossi da società di gestione di mercati regolamentati o da associazioni di categoria 

sono composti da soli amministratori indipendenti. 

Con riferimento alle previsioni di cui all’art. 36 in Italcementi S.p.A., il perimetro di applicazione riguarda n. 37 

società controllate, con sede in 13 Stati non appartenenti all’Unione Europea. 

La Società ha adottato una procedura idonea a garantire: 

* la trasmissione delle situazioni contabili delle società controllate predisposte per la redazione del bilancio 

consolidato al fine di metterle a disposizione del pubblico; 

* la raccolta centralizzata degli statuti sociali, della composizione e dei poteri degli organi societari delle 

controllate. 

Tale procedura garantisce, altresì, il regolare aggiornamento di tale documentazione. 

Tutti gli statuti delle Società controllate con sedi in Paesi non appartenenti all’Unione Europea, e rilevanti ai fini 

della disciplina in esame, nonché la composizione ed i poteri degli organi sociali sono stati acquisiti e sono 

conservati agli atti della Società. 

211 


Mediante i riscontri pervenutici è stato verificato, altresì, che le Società controllate con sedi in Paesi non 

appartenenti all’Unione Europea: 

* forniscono al revisore della Società le informazioni a questo necessarie per condurre l’attività di controllo dei 

conti annuali e infra-annuali di Italcementi S.p.A. 

* dispongono di un sistema amministrativo-contabile idoneo a far pervenire regolarmente alla Società e al 

revisore i dati economici, patrimoniali e finanziari necessari per la redazione del bilancio consolidato. 

Inoltre, ai sensi di quanto previsto all’art. 37 del Regolamento Mercati, Italcementi S.p.A., società controllata 

sottoposta all’attività di direzione e coordinamento di Italmobiliare S.p.A.: 

- ha adempiuto agli obblighi di pubblicità previsti dall’art. 2497-bis codice civile; 

- ha un’autonoma capacità negoziale nei rapporti con la clientela ed i fornitori; 

- non ha in essere, con Italmobiliare S.p.A., un rapporto di tesoreria accentrata; 

- dispone di un Consiglio di amministrazione composto in maggioranza da amministratori indipendenti e, fatta 

eccezione per il Comitato per la remunerazione, tutti i Comitati istituiti dal Consiglio di amministrazione sono 

composti da soli amministratori indipendenti. Tuttavia, tale ultima disposizione, inserita con delibera Consob 

n. 17389 del 23.6.2010 dispone che le Società si adeguino alla nuova formulazione entro trenta giorni a 

decorrere dalla prima assemblea convocata dopo il 1° ottobre 2010 per il rinnovo del Consiglio di 

amministrazione. 

Piani di incentivazione per Amministratori e Dirigenti 

Si illustrano, di seguito, i Piani di stock option per amministratori e dirigenti ed il Piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine, legata all’apprezzamento del titolo Italcementi per dirigenti in essere in Italcementi 

S.p.A. 

Nel corso del 2010 nessuno tra amministratori e Dirigenti della Società beneficiari di piani di stock option ha 

provveduto all’esercizio dei rispettivi diritti già maturati. 

Piano di stock option per amministratori - 2001 

In esecuzione della delibera assembleare del 24 aprile 2001, il Consiglio di amministrazione della Società, 

nella riunione del 9 maggio 2001, ha approvato il piano di stock option per gli amministratori che rivestono 

particolari cariche in conformità all’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi. Con delibera 

dell’Assemblea degli Azionisti del 20 giugno 2007, il presente Piano è stato sostituito, per la sola parte non 

ancora eseguita, dal «Piano di stock option per amministratori - 2007». 

Nel corso dell’anno non sono state esercitate opzioni. 

Complessivamente, in esecuzione del presente Piano di stock option per amministratori sono state assegnate 

n. 1.339.825 opzioni pari allo 0,47% del capitale sociale; le opzioni assegnate al 31 dicembre 2008 e non 

ancora esercitate ammontano complessivamente a n. 960.900. 

Gli elementi caratterizzanti del Piano sono di seguito indicati. 

a) Ragioni dell’adozione del Piano 

Esse consistono nella volontà di legare il trattamento complessivo dei destinatari del piano al successo a 

medio/lungo termine dell’azienda e alla creazione di valore come azionisti, nonché di premiare i risultati 

conseguiti, creando le condizioni per assicurare il maggior coinvolgimento di tutto il Vertice aziendale al 

raggiungimento dei risultati della Società. 

212






b) Destinatari del Piano 

Destinatari del Piano erano alcuni componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue 

controllate che rivestivano cariche particolari in conformità dell’atto costitutivo o che avevano specifici 

incarichi operativi. 

c) Quantità delle opzioni da assegnare 

Il quantitativo delle opzioni da assegnare a ciascun destinatario veniva definito dal Consiglio di 

amministrazione di Italcementi S.p.A. su proposta del Comitato per la remunerazione ed osservate le norme 

sul conflitto d’interessi. 

Le opzioni, se esercitate, danno diritto alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni in ragione di 1:1. 

d) Durata ed obiettivi 

Il Piano prevedeva cicli annuali di assegnazione; le opzioni assegnate potranno essere esercitate per un 

periodo compreso fra il quarto e il decimo anno successivo all’assegnazione. 

Tuttavia, in caso di cessazione dalla carica di amministratore per compiuto mandato, senza che sia 

intervenuto un successivo rinnovo, le opzioni potranno essere esercitate immediatamente, purché entro il 

termine massimo di 10 anni dalla assegnazione. 

L’assegnazione delle opzioni era condizionata ai risultati conseguiti rispetto agli obiettivi fissati dal Consiglio 

di amministrazione. Tali obiettivi saranno comunicati ai destinatari. 

e) Modalità e condizioni del Piano 

L’esercizio dei diritti di opzione era subordinato alla condizione che l’amministratore destinatario del Piano 

avesse regolarmente concluso il mandato durante il quale erano state assegnate le opzioni senza che vi 

fossero state dimissioni anticipate e senza che fosse intervenuto provvedimento di revoca da parte 

dell’Assemblea. 

Le opzioni sono nominative, personali e intrasferibili, salvo che nei termini previsti nel caso di decesso. 

Il monte titoli di azioni Italcementi riservato alla copertura del Piano era fissato in 3.000.000 di azioni. 

f) Aumento del capitale sociale; cessione di azioni 

Nel caso di opzioni alla sottoscrizione di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù di delega conferita 

dall’Assemblea, delibererà di aumentare il capitale sociale a pagamento mediante emissione di azioni da 

riservarsi, a’ sensi dell’art. 2441, 5° comma, cod. civ., a componenti il Consiglio di amministrazione di 

Italcementi S.p.A. e/o di società da questa controllate e da emettersi ad un prezzo pari alla media aritmetica 

delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso fra la data dell’offerta dei diritti di opzione e lo stesso 

giorno del mese solare precedente. A tal fine la Società di revisione ha rilasciato il parere positivo sulla 

congruità del prezzo di emissione delle nuove azioni, così come previsto dall’art. 158 del D. Lgs. n. 58/98. 

Analogamente, in caso di opzioni all’acquisto di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù della 

autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie deliberate dall’Assemblea, cederà azioni 

Italcementi ad un prezzo pari alla media aritmetica delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso 

fra la data dell’offerta dei diritti di opzione e lo stesso giorno del mese solare precedente. 

g) Caratteristiche delle azioni 

Le azioni in possesso dei partecipanti al Piano a seguito dell’esercizio dell’opzione avranno godimento 

regolare e saranno vendibili a partire dall’inizio del quinto anno dall’assegnazione delle opzioni. 

Italcementi S.p.A. avrà un diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

In caso di fusione/scissione le opzioni assegnate daranno diritto di sottoscrivere o acquistare azioni 

Italcementi in misura proporzionale al rapporto di cambio; in caso di cancellazione di Italcementi S.p.A. dal 

213 


listino di borsa, verrà congruamente anticipato il termine per l’esercizio dell’opzione e le azioni saranno 

immediatamente vendibili. 

h) Altre attribuzioni del Consiglio di amministrazione 

Il Consiglio di amministrazione potrà temporaneamente sospendere l’esercizio del diritto di opzione in 

determinati casi previsti dal Regolamento ed a fronte di specifiche e particolari esigenze; potrà inoltre 

modificare alcune condizioni del Piano per assicurare ai destinatari un trattamento equivalente a quello 

offerto inizialmente. 

Piano di stock option per amministratori - 2007 

L’assemblea degli azionisti del 20 giugno 2007 ha approvato un secondo piano di stock option per 

amministratori che rivestono particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici 

incarichi operativi il quale sostituisce, per la sola parte non ancora eseguita, il Piano di Stock option per 

amministratori sopra descritto. 

A fronte del suddetto Piano di stock option, nel 2007, il Consiglio di amministrazione della società ha attribuito 

al Presidente ed al Consigliere delegato gli obiettivi sulla base dei quali, verificato il loro raggiungimento, 

avrebbero potuto essere esercitate alla scadenza del triennio un numero di opzioni variabili da un minimo di n. 

555.000 ad un massimo di n. 1.050.000. Qualora non fossero stati raggiunti gli obiettivi minimi definiti dal 

Consiglio di amministrazione il beneficiario avrebbe perso il diritto all’esercizio su tutte le opzioni assegnate. 

Il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 5 marzo 2010, su proposta del Comitato per la 

remunerazione, valutato il grado di raggiungimento degli obiettivi di performance originariamente assegnati, ha 

riconosciuto: 

* al Presidente n. 401.250 opzioni; 

* al Consigliere delegato n. 300.000 opzioni. 

Sia il Presidente che il Consigliere delegato hanno rinunciato all’assegnazione di stock option a loro favore. 

Nessuna nuova assegnazione di opzioni è stata deliberata dal Consiglio di Amministrazione. A seguito di 

quanto deliberato dal Consiglio di Amministrazione e dalla successiva rinuncia all’assegnazione da parte del 

Presidente e del Consigliere delegato, non vi è in essere alcuna opzione a valere sul «Piano di stock option 

per amministratori - 2007». 

Il Consiglio di Amministrazione del 5 marzo 2010, su conforme proposta del Comitato per la remunerazione, 

ha ritenuto opportuno di non procedere ad ulteriori assegnazioni di stock option relative a tale piano, in vista di 

una sua successiva sostituzione con un nuovo piano “Cash based”. L’Assemblea è chiamata a deliberarne la 

formale estinzione. 

Piano di incentivazione monetaria a lungo termine per amministratori e dirigenti con 

responsabilità strategiche di Italcementi S.p.A. 

Con delibera del Consiglio di amministrazione del 3 febbraio 2011, il Consiglio di Amministrazione, su proposta 

del Comitato per la remunerazione e con il parere favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti 

Correlate, ha adottato un «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine per amministratori e dirigenti con 

responsabilità strategiche di Italcementi S.p.A.» i cui elementi caratterizzanti sono più avanti riportati. 

In esecuzione del presente Piano, il Consiglio di Amministrazione ha assegnato al Presidente ed al Consigliere 

delegato, nella medesima riunione del 3 febbraio 2011, gli obiettivi validi per tutta la durata del mandato. Nella 

riunione del 4 marzo 2011, inoltre, al Direttore generale ed al Dirigente preposto alla redazione dei documenti 

214






contabili societari sono stati assegnati gli obiettivi per il triennio 2011-2013. 

In ogni caso, nessun premio sarà erogato in assenza di un livello accettabile di risultati raggiunti così come in 

caso di risultati anche estremamente più positivi di quelli previsti, sarà erogato un premio totale superiore a 

quello previsto in sede di assegnazione degli obiettivi. 


a) Ragioni che motivano l’adozione del piano 

Si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo dei partecipanti alla performance di medio/lungo termine della Società, 

premiando il raggiungimento di determinati obiettivi di carattere strategico, ed alla conseguente 

“creazione di valore” per gli azionisti; 

• assicurare la massima trasparenza ed aderenza ai migliori criteri di governance del trattamento retributivo 

complessivo dei partecipanti. 

b) Gestione del piano 

L’organo responsabile delle decisioni riferite al piano è il Consiglio, che delibera su proposta del Comitato 

per la Remunerazione (di seguito Comitato) avvalendosi del supporto tecnico ed operativo del Direttore 

Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo e, quando applicabile, previo parere del Comitato per le 

Operazioni con Parti Correlate. Il meccanismo di funzionamento del piano sarà allineato, con i necessari 

adattamenti suggeriti dal Comitato, con il meccanismo adottato per il piano di incentivazione annuale 

(sistema a punti, con soglia minima di accesso, obiettivo target e obiettivo massimo). 

In particolare il Consiglio avrà il compito di: 

i) individuare i singoli partecipanti per ciascun ciclo; 

ii) definire l’importo del premio di incentivazione monetaria a lungo termine per ogni partecipante; 

iii) approvare per ogni partecipante gli obiettivi individuali per ciascun ciclo, la cui mancata realizzazione 

costituisce condizione risolutiva espressa dell’attribuzione del premio; 

iv) accertare il livello di conseguimento degli obiettivi di ciascun partecipante; 

v) approvare ove necessario le modifiche proposte ai meccanismi operativi di funzionamento del piano. 

La valutazione circa l’opportunità di procedere alla revisione del piano è rimessa al prudente 

apprezzamento del Consiglio. 

c) Soggetti beneficiari del piano 

Beneficiari del piano sono alcuni Amministratori ed i Dirigenti con responsabilità strategiche di Italcementi 

S.p.A. 

Il piano è offerto ai partecipanti in considerazione della particolare rilevanza delle funzioni loro attribuite per 

il conseguimento degli obiettivi strategici della Società. 

Requisito per l’eleggibilità, richiesto al momento dell’ammissione alla partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria, è quello di essere componente del Consiglio della Società ovvero di ricoprire il 

ruolo di Dirigente con responsabilità strategiche. 

d) Durata e vincoli inerenti al piano 

Il piano ha durata fissata in numero 3 (tre) cicli triennali dal 2010 al 2019. La durata del primo ciclo è fissata: 

i) per gli Amministratori, nel triennio 2010-2012; ii) per i Dirigenti con responsabilità strategiche individuati 

dal Consiglio di Amministrazione della Società (di seguito Consiglio), nel triennio 2011-2013. 

Il Consiglio definirà per ciascun partecipante, su proposta del Comitato e, quando applicabile, previo parere 

215 


del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate gli importi del premio monetario legati al conseguimento 

degli obiettivi prefissati. Tali importi andranno definiti in coerenza, tra gli altri, con i seguenti criteri: 

i) prassi retributive di mercato per le posizioni apicali del Management di organizzazioni comparabili; 

ii) coerenza con i principi cui si ispira la “Politica di Remunerazione” pro tempore vigente della Società; 

iii) certezza del costo massimo possibile per la Società, corrispondente ad un sottomultiplo 

significativamente inferiore al valore generato per la Società dal raggiungimento degli obiettivi connessi 

alla erogazione del premio. 

La maturazione del diritto all’erogazione del premio connesso al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine è subordinata al raggiungimento degli obiettivi, legati ai risultati economico-finanziari e gestionali 

della Società e agli altri obiettivi specificamente attribuiti al partecipante, approvati dal Consiglio all’inizio del 

ciclo. 

Sarà cura del Consiglio, sentito il parere del Comitato, del Direttore Risorse Umane e Sviluppo 

Organizzativo e, quando applicabile, del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, verificare e 

valutare il grado di raggiungimento degli obiettivi - che non saranno in alcun modo legati 

all’andamento/perfomance della quotazione di Borsa del titolo Italcementi - conseguito nel corso del periodo 

triennale di durata di ciascun ciclo determinando di conseguenza l’ammontare del premio effettivamente 

maturato da ciascun partecipante. 

e) Modalità e clausole di attuazione del piano 

Il piano prevede l’attribuzione di un premio monetario ai partecipanti, alla fine di ogni ciclo triennale, 

verificate le condizioni di performance attesa definite all’inizio del ciclo. L’entità del premio sarà direttamente 

proporzionale al grado di conseguimento degli obiettivi assegnati. 

Fatta comunque salva la facoltà del Consiglio di disporre diversamente, la partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine ai sensi del presente regolamento è intrinsecamente e 

funzionalmente collegata e condizionata al permanere, da parte di ciascun partecipante, nel ruolo ricoperto 

al momento dell’assegnazione per tutta la durata del ciclo. 

Fatte salve eventuali deroghe per casi specifici stabilite dal Consiglio sentito il Comitato e, quando 

applicabile, previo parere del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, alle ipotesi qui sotto 

richiamate verranno applicate le seguenti disposizioni: 

a) in caso di decadenza o modifica del ruolo ricoperto durante la durata del ciclo, il Consiglio potrà, a sua 

discrezionalità, sentito il Comitato, e considerate le ragioni motivanti la decadenza o modifica, valutare 

l’erogazione di un bonus forfetario compensativo, proporzionato alla durata del periodo trascorso ed al 

livello transitorio parziale di raggiungimento degli obiettivi assegnati; 

b) in caso di decesso del partecipante durante il ciclo, si applicherà quanto sopra; qualora il decesso 

intervenisse una volta raggiunti gli obiettivi assegnati, agli eredi del partecipante verrà riconosciuto il 

diritto all’erogazione del premio eventualmente maturato. 

f) Altre attribuzioni al Consiglio di Amministrazione 

Il Consiglio, sentito il parere del Comitato, potrà sospendere temporaneamente il piano di incentivazione 

monetaria a lungo termine in caso di specifiche e particolari esigenze. 

La sospensione degli effetti derivanti dall’avvenuta maturazione del diritto all’erogazione del premio 

connesso al piano di incentivazione monetaria a lungo termine avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero 

verificarsi circostanze tali da influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del piano, eventualmente 

alterandone i presupposti economico-finanziari e pregiudicandone le finalità come definite alla precedente 

lett. a). 

Il Consiglio potrà, in tutti i casi sopra richiamati e sentito il parere del Comitato, attuare tutte le eventuali 

216






modifiche ed integrazioni da apportare al piano, al ciclo ed al presente regolamento, ovvero disporre la 

caducazione del piano stesso qualora non più coerente con la situazione aziendale, facendone salvi gli 

eventuali diritti nel frattempo acquisiti in conseguenza dell’avvenuto integrale decorso del triennio di 

riferimento e del ricorrere degli altri requisiti e condizioni previsti dal presente regolamento. 

g) Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l’incentivazione della 

partecipazione dei lavoratori nelle imprese, di cui all’art. 4, comma 112, della legge 24 dicembre 

2003, n. 350 

Non ricorre la fattispecie 

Piano di stock option per dirigenti - 2000 

Con delibera del Consiglio di amministrazione del 20 marzo 2000, la Società ha approvato un piano di stock 

option a favore dei dirigenti che, con delibera dell’Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2008 è stato 

sostituito, per la sola parte non eseguita, dal «Piano di stock option per l'alta direzione» e dal «Piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine, legata all’apprezzamento del titolo Italcementi per dirigenti», i cui 

elementi caratterizzanti sono più avanti riportati. 

Complessivamente, in esecuzione del presente Piano, sono state assegnate ai dirigenti del Gruppo n. 

3.483.223 opzioni. 

I dati sopra richiamati non tengono conto delle opzioni assegnate al precedente Direttore generale ed al 

Consigliere delegato all’epoca in cui era dipendente della Società. Includendovi anche tali funzioni il totale 

delle opzioni assegnate ammonta a n. 4.196.823 pari all’1,496% del capitale sociale. 

Nel corso dell’anno non sono state esercitate opzioni. 

Le opzioni assegnate in esecuzione del presente Piano e non ancora esercitate ammontano 

complessivamente a n. 2.269.316. 


a) Ragioni dell’adozione del Piano 

Esse consistono nella volontà di legare il trattamento complessivo dei destinatari del piano al successo a 

medio/lungo termine dell’azienda e alla creazione di valore come azionisti, nonché di incrementare il senso 

di appartenenza dei dirigenti, incentivando la permanenza in azienda. 

b) Destinatari del piano 

Destinatari del Piano erano alcuni componenti il Personale direttivo di Italcementi S.p.A. e di alcune sue 

consociate, in servizio alle scadenze previste per le assegnazioni delle opzioni, designati dal Consigliere 

delegato di Italcementi S.p.A., secondo i criteri definiti dal «Comitato per la remunerazione», sulla base 

della essenzialità dei ruoli ricoperti e del livello organizzativo. 

c) Quantità delle opzioni da assegnare 

Il quantitativo delle opzioni da assegnare a ciascun destinatario era stabilito in virtù sia del livello 

organizzativo del singolo, sia del livello di performance aziendale e individuale conseguita. 

Le opzioni, se esercitate, danno diritto alla sottoscrizione o all’acquisto di azioni in ragione di 1:1. 

Come regola generale non verranno riconosciuti - tranne che nell’ipotesi di pensionamento - i diritti di 

opzione non ancora esercitati in caso di interruzione del rapporto di lavoro nel gruppo. 

In caso di decesso del titolare delle opzioni, esse potranno essere esercitate dagli aventi causa entro sei 

mesi dal decesso purché tale termine cada entro il periodo di esercitabilità delle opzioni. 

217 


d) Durata ed obiettivi 

Il Piano prevedeva cicli annuali di assegnazione; le opzioni assegnate potranno essere esercitate per un 

periodo compreso fra il quarto e il decimo anno successivo all’assegnazione. 

L’assegnazione delle opzioni sarà condizionata ai risultati conseguiti rispetto agli obiettivi singolarmente 

comunicati. 

e) Modalità e condizioni del piano 

Le opzioni sono nominative, personali e intrasferibili, salvo che nei termini previsti nel caso di decesso. 

Il monte titoli di azioni Italcementi riservato alla copertura del Piano era fissato in 6.000.000 di azioni. 

f) Prestiti o agevolazioni per la sottoscrizione o l’acquisto delle azioni 

La società di gestione potrà segnalare agli interessati istituti di credito eventualmente disponibili alla 

concessione di prestiti contro pegno delle azioni stesse, per facilitarne la sottoscrizione o l’acquisto. 

g) Aumento del capitale sociale; cessione di azioni 

Nel caso di opzioni alla sottoscrizione di azioni il Consiglio di amministrazione, in virtù della delega conferita 

dall’Assemblea, delibererà di aumentare il capitale sociale a pagamento per un importo pari alle opzioni da 

assegnare, mediante emissione di azioni da riservarsi, a’ sensi dell’art. 2441, 8° comma, cod. civ., a 

componenti il personale direttivo di Italcementi S.p.A. e sue consociate, e da emettersi ad un prezzo pari 

alla media aritmetica delle quotazioni di borsa rilevate nel periodo compreso fra la data dell’offerta dei diritti 

di opzione e lo stesso giorno del mese solare precedente. 

In caso di opzioni all’acquisto di azioni la Società, in virtù dell’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione 

di azioni proprie deliberata dall’Assemblea, cederà azioni Italcementi ad un prezzo stabilito dal Consiglio di 

amministrazione, al momento dell’offerta delle opzioni, su proposta del Consigliere delegato e sentito il 

parere del Comitato per la remunerazione. 

h) Caratteristiche delle azioni 

Le azioni in possesso dei partecipanti al Piano a seguito dell’esercizio dell’opzione avranno godimento 

regolare e saranno vendibili sul mercato a partire dall’inizio del quinto anno dall’assegnazione delle opzioni. 

Italcementi avrà un diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

In caso di fusione/scissione le opzioni assegnate daranno diritto a sottoscrivere o acquistare azioni 

Italcementi in misura proporzionale al rapporto di cambio; in caso di cancellazione di Italcementi S.p.A. dal 

listino di borsa, verrà congruamente anticipato il termine per l’esercizio delle opzioni e le azioni saranno 

immediatamente vendibili. 

i) Altre attribuzioni del Consiglio di amministrazione 

Il Consiglio di amministrazione potrà temporaneamente sospendere l’esercizio del diritto di opzione in 

determinati casi previsti dal Regolamento ed a fronte di specifiche e particolari esigenze; potrà inoltre 

modificare alcune condizioni del Piano per assicurare ai destinatari un trattamento equivalente a quello 

offerto inizialmente. 

Piano di stock options per l'Alta Direzione - 2008 

L’assemblea degli azionisti del 28 aprile 2008 ha approvato un secondo piano di stock option per dirigenti che 

sostituisce, per la sola parte non ancora eseguita, il Piano di Stock option per dirigenti sopra descritto. 

A fronte del suddetto Piano di stock option, il Consiglio di amministrazione della Società, nella riunione del 4 

giugno 2008, relativamente al triennio 2008-2010, ha attribuito al Direttore generale ed a 10 dirigenti un 

218






numero complessivo di opzioni compreso tra un minimo di 1.180.000 ed un massimo di n. 2.000.000. Nel caso 

in cui il beneficiario non raggiunga gli obbiettivi minimi assegnatigli perde il diritto all’esercizio su tutte le 

opzioni assegnate. 

Il Consiglio di amministrazione, nella riunione del 4 marzo 2011, su proposta del Comitato per la 

Remunerazione, valutato il grado di raggiungimento degli obiettivi di performance originariamente assegnati, 

ha riconosciuto al Direttore generale n. 375.000 opzioni ed al Dirigente preposto alla redazione dei documenti 

contabili societari n. 80.000 opzioni. 



Si possono così sintetizzare: 

• legare il trattamento complessivo dei Partecipanti alla performance di medio/lungo termine del Gruppo ed 

alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Partecipante, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti del Gruppo ed incrementando il senso di 

appartenenza dei Partecipanti, incentivandone la permanenza in azienda. 


L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano (fatte salve le prerogative dell’assemblea degli 

azionisti) è il Consiglio di Amministrazione che delega il Consigliere Delegato a gestire operativamente il 

Piano, avvalendosi del supporto tecnico del Direttore Centrale Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo. 

In particolare il Consigliere Delegato ha il compito di: 

i) definire il numero massimo di opzioni complessivamente attribuibili nell’ambito del ciclo; 

ii) individuare i singoli partecipanti nonché determinare il numero di Opzioni da attribuire ad ogni 

Partecipante nell’ambito del Ciclo; 

iii) fissare il prezzo di esercizio dell’opzione. 

Soggetto incaricato per l’amministrazione del Piano è la Compagnia Fiduciaria Nazionale S.p.A., Galleria 

De Cristoforis n. 3, 20122, Milano, che opera in coerenza con quanto previsto dal Regolamento. 

c) Soggetti beneficiari del Piano 

Beneficiari del Piano sono gli alti dirigenti della Società, di sue controllate italiane ed estere o della sua 

controllante, individuati da parte del Consigliere Delegato. 

d) Durata e vincoli di disponibilità gravanti sulle azioni e sui diritti di opzione attribuiti 

Il Piano ha durata fissata in tre Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. 

Il termine del piano è fissato alla fine del decimo anno successivo a quello dell’assegnazione delle opzioni 

dell’ultimo Ciclo triennale (2014-2016). 

Per i tre anni del ciclo, a partire dalla data di assegnazione dell’opzione, le opzioni stesse sono soggette ad 

un periodo di vincolo dell’esercizio (“maturazione”) durante il quale non possono essere esercitate. 

Il Consigliere delegato definirà il numero massimo di Opzioni da attribuire a ciascuno dei Partecipanti in 

funzione di una valutazione complessiva che, tenuto conto del generale andamento aziendale quale 

presupposto essenziale del Piano e del posizionamento strategico ed organizzativo del ruolo di ciascun 

Partecipante ai fini del perseguimento degli obiettivi strategici del Gruppo, avrà ad oggetto: 

i) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva del Gruppo, 

ii) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

iii) l’andamento della quotazione delle Azioni e del relativo fair value. 

219 


La maturazione delle opzioni attribuite a ciascun beneficiario è subordinata al raggiungimento di obiettivi 

legati ai risultati economico-finanziari e gestionali e ad altri obiettivi individuali specificamente attribuiti. 

I diritti di opzione attribuiti ai beneficiari, una volta esercitati secondo termini, modalità e condizioni previsti 

dal Regolamento, consentono di acquistare o sottoscrivere azioni in ragione di 1:1. 

Le opzioni, salvo quanto altrimenti disposto dal Regolamento, potranno essere esercitate per un periodo di 

tempo compreso fra l’inizio del quarto anno e la fine del decimo anno successivo a quello di attribuzione 

delle opzioni medesime. 

Dopo l’acquisto o la sottoscrizione a seguito dell’esercizio delle opzioni, le azioni: 

• se sottoscritte o acquistate nel 4° anno a decorrere da quello di offerta delle Opzioni saranno negoziabili 

a partire dall’inizio del 5° anno, ma daranno diritto all’incasso dei dividendi ed all’esercizio di voto 

nell’Assemblea della società a partire dall’anno di sottoscrizione o acquisto; 

• se sottoscritte o acquistate a decorrere dal 5° anno da quello di offerta delle Opzioni, potranno essere 

immediatamente negoziabili, da parte dei beneficiari, sul mercato tramite il Soggetto Incaricato. 

L’esercizio delle Opzioni potrà avvenire in frazioni separate. 

Le Opzioni non esercitate alla fine del decimo anno successivo a quello di attribuzione decadranno 

automaticamente. 

Italcementi S.p.A. potrà esercitare il diritto di prelazione sulle azioni poste in vendita. 

e) Modalità e clausole di attuazione del piano 

Il Piano prevede l’offerta di i) opzioni all’acquisto - che verranno cedute dalla Società, giusta 

l’autorizzazione concessa dall’assemblea ordinaria degli azionisti della Società all’acquisto ed alla 

disposizione di azioni proprie ex art. 2357 e 2357ter del codice civile - e ii) opzioni alla sottoscrizione - da 

emettersi dal Consiglio di Amministrazione, giusta la delega attribuita ex art. 2443 cod.civ., dall’assemblea 

straordinaria degli azionisti all’aumento di capitale con esclusione del diritto d’opzione, ex art. 2441, 5° 

comma, cod. civ. 

La maturazione delle opzioni attribuite ai destinatari del piano e che formano oggetto dello stesso è 

subordinata al raggiungimento di obiettivi legati ai risultati economico-finanziari e gestionali e di altri obiettivi 

individuali specificamente attribuiti a ciascun assegnatario. 

Le Opzioni sono nominative ed intrasferibili. 

In caso di: 

a) cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni decorso il Periodo di 

Maturazione ma prima dell’esercizio delle Opzioni, troverà applicazione il principio generale e dunque il 

beneficiario perderà definitivamente ed automaticamente il diritto di sottoscrivere o acquistare le Azioni 

sottostanti a tali Opzioni; 

b) risoluzione consensuale del rapporto di lavoro, di dimissioni per pensionamento, ovvero a seguito di 

sopravvenuta invalidità, intervenute decorso il Periodo di Maturazione ma prima dell’esercizio delle 

Opzioni oppure riguardanti un beneficiario che abbia raggiunto nel periodo gli obiettivi assegnati, il 

beneficiario stesso manterrà il diritto di esercitare le Opzioni non ancora esercitate nel rispetto di termini 

e modalità previste dal Regolamento; 

c) decesso del beneficiario intervenuto decorso il Periodo di Maturazione ma prima dell’esercizio delle 

Opzioni, oppure riguardante un beneficiario che abbia raggiunto nel periodo gli obiettivi assegnati, le 

Opzioni potranno essere esercitate dagli eredi del beneficiario stesso dietro produzione, da parte di 

questi ultimi, della necessaria documentazione comprovante tale qualità. 

Qualora, durante il Periodo di Maturazione, si verifichi il trasferimento del rapporto di lavoro 

dell’Assegnatario tra la Società e le sue controllate italiane ed estere o la sua controllante ovvero tra queste 

ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, ovvero venga 

220






modificata la posizione organizzativa dell’Assegnatario con conseguente mutamento delle responsabilità di 

quest’ultimo, gli obiettivi di performance verranno aggiornati anche in coerenza con le nuove attribuzioni. 

f) Modalità per la determinazione del prezzo per la sottoscrizione o per l’acquisto delle azioni 

Il prezzo di esercizio delle opzioni è pari al 100% del prezzo di mercato ed è determinato sulla base della 

media aritmetica dei prezzi rilevati sul mercato regolamentato gestito da Borsa Italiana nel periodo 

compreso tra il giorno dell’offerta e lo stesso giorno del mese solare precedente, ed avente come divisore 

soltanto i giorni di effettiva quotazione del titolo. 

g) Caratteristiche delle azioni 

Nel caso di fusione o scissione della Società con altra società, le Opzioni già attribuite e maturate daranno 

diritto a sottoscrivere o acquistare azioni della società scaturente dalla fusione o scissione in misura 

proporzionale al rapporto di cambio adottato. 

In caso di cancellazione della Società dal listino di Borsa Italiana verrà garantita ai beneficiari la possibilità 

di esercizio delle Opzioni con congruo anticipo rispetto alla data prevista per la cessazione della 

negoziazione sul mercato regolamentato del titolo sottostante. Le Azioni che, avvalendosi di tale 

opportunità, verranno sottoscritte o acquistate dai beneficiari e le Azioni da questi già sottoscritte o 

acquistate ma sottoposte al vincolo di disponibilità di cui al Regolamento, saranno immediatamente 

negoziabili. 

In caso di cambiamento di proprietà della Società o di offerta pubblica di acquisto o di scambio avente ad 

oggetto le Azioni, i diritti già maturati si mantengono secondo quanto previsto dal Regolamento. 

h) Altre attribuzioni al Consiglio di amministrazione 

Il Consigliere delegato potrà disporre la sospensione temporanea dell’esercizio delle Opzioni in caso di 

specifiche e particolari esigenze quali, a titolo meramente esemplificativo, mutamenti della normativa sia 

legale che regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

La sospensione dell’esercizio delle Opzioni avverrà inoltre in ogni caso in cui dovessero verificarsi 

circostanze quali, a titolo meramente esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi 

effetto sul capitale della Società, aumenti e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie aventi 

ad oggetto le Azioni, tali da influire sulle condizioni regolanti l’applicazione del Piano, eventualmente 

alterandone i presupposti economico-finanziari e pregiudicandone le finalità. 

In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata ai beneficiari. 

i) Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l’incentivazione della 


2003, n. 350 

Non previsto. 

Piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata all’apprezzamento del titolo Italcementi 

per dirigenti 

Il presente Piano è stato approvato dall’assemblea degli azionisti del 28 aprile 2008. 

Il Consiglio di amministrazione della Società, nella riunione del 4 giugno 2008, ha riconosciuto a 20 dirigenti, 

relativamente al triennio 2008-2010, da un minimo di 180.000 ad un massimo di 300.000 diritti complessivi. Nel 

221 


caso in cui il beneficiario non raggiunga gli obbiettivi minimi assegnatigli perde il diritto ad ottenere il 

pagamento dell’intero bonus cash. 



Si possono sintetizzare come segue: 

• legare il trattamento complessivo degli Assegnatari alla performance di medio/lungo termine della Società 

ed alla “creazione di valore” per gli azionisti; 

• premiare i risultati conseguiti da ciascun Assegnatario, creando le condizioni per assicurare il maggior 

coinvolgimento di tutto il vertice aziendale sulle sorti della Società ed incrementando il senso di 

appartenenza degli Assegnatari, incentivandone la permanenza in azienda. 


L’organo responsabile delle decisioni riferite al Piano è il Consiglio che delega il Consigliere delegato a 

gestire operativamente il Piano, avvalendosi anche del supporto tecnico del Direttore Risorse Umane e 

Sviluppo Organizzativo. 

In particolare il Consigliere delegato avrà il compito di: 

i) definire il numero massimo di Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo 

termine legata all’apprezzamento dell’Azione complessivamente attribuibili nell’ambito del Ciclo; 

ii) individuare i singoli Assegnatari per ciascun Ciclo nonché determinare il numero di Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento 

dell’Azione attribuiti ad ogni Assegnatario; 

iii) approvare per ogni Assegnatario gli Obiettivi individuali per ciascun Ciclo, la cui mancata realizzazione 

costituisce condizione risolutiva espressa delle attribuzioni di Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione effettuate a favore 

dell’Assegnatario medesimo nell’ambito del Ciclo con conseguente mancato perfezionamento del diritto 

a conseguire il bonus cash connesso ai diritti medesimi; 

iv) accertare il livello di conseguimento degli Obiettivi di ciascun Assegnatario; 

v) determinare la data di inizio del Periodo di Disponibilità. 

L’amministrazione del Piano è effettuata dalla Direzione Risorse Umane e Sviluppo Organizzativo della 

Società in coerenza con quanto previsto dal Regolamento. 

c) Soggetti beneficiari del piano 

Beneficiari del piano sono i dipendenti della Società, individuati da parte del Consigliere delegato, cui 

vengono attribuiti i Diritti di partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata 

all’apprezzamento dell’Azione. 

d) Durata e vincoli di disponibilità gravanti sulle azioni e sui diritti di opzione attribuiti 

Il Piano ha durata fissata in tre Cicli triennali nel periodo dal 2008 al 2016. 

Il termine del Piano è fissato alla fine del 2017 (primo anno successivo a quello di chiusura dell’ultimo Ciclo 

triennale di durata dello stesso). 

Il Consigliere delegato definisce, nell’ambito del Piano, il numero di Diritti di partecipazione al Piano da 

attribuire a ciascuno degli assegnatari in funzione di una valutazione complessiva che, tenuto conto del 

generale andamento aziendale, quale presupposto essenziale, e del posizionamento strategico ed 

organizzativo del ruolo di ciascun assegnatario ai fini del perseguimento degli obiettivi strategici della 

Società, avrà ad oggetto: 

i) la performance aziendale conseguita nel periodo, 

222






ii) il livello di posizionamento dell’Assegnatario nell’ambito della struttura organizzativa, 

iii) la coerenza con i principi di “total rewarding” cui si ispira la politica retributiva della Società. 

La maturazione dei diritti attribuiti a ciascun beneficiario è subordinata al raggiungimento degli obiettivi, 

legati ai risultati economico-finanziari e gestionali e ad altri obiettivi individuali specificamente attribuiti. 

Sarà cura del Consigliere delegato, con il supporto della Direzione Risorse Umane e Sviluppo 

Organizzativo, verificare e valutare, nel corso di ciascun ciclo, il grado di raggiungimento degli obiettivi, 

determinando di conseguenza l’ammontare dei diritti di partecipazione al piano in precedenza a ciascuno 

attribuiti. 

e) Modalità per la determinazione del valore dei diritti e clausole di attuazione del piano 

Il Piano prevede l’offerta a titolo gratuito, riservata agli assegnatari, di diritti di partecipazione al Piano che, 

una volta giunti a maturazione in coerenza con i requisiti e le condizioni previste dal Regolamento, 

consentiranno agli assegnatari di ottenere il pagamento di un bonus cash pari al valore delle azioni come 

risultante dalla media aritmetica delle quotazioni ufficiali delle stesse sul mercato gestito da Borsa Italiana 

nei trenta giorni solari precedenti la data di liquidazione. 

I diritti di partecipazione al Piano sono nominativi ed intrasferibili. 

In caso di 

a) cessazione del rapporto di lavoro subordinato per licenziamento ovvero dimissioni, intervenute 

successivamente al decorso del Periodo di Monitoraggio della Performance ma prima dell’inizio del 

Periodo di Disponibilità, troverà applicazione il principio generale e dunque l’Assegnatario perderà 

definitivamente ed automaticamente il diritto di conseguire il bonus cash collegato ai Diritti di 

partecipazione al piano di incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione 

attribuiti ma non ancora maturati; 

b) risoluzione consensuale del rapporto di lavoro o di dimissioni per pensionamento o a seguito di 

sopravvenuta invalidità, comunque intervenuti successivamente al termine del Periodo di Monitoraggio 

della Performance, ovvero qualora l’Assegnatario abbia raggiunto gli Obiettivi assegnati, l’Assegnatario 

medesimo manterrà il diritto di conseguire il bonus cash collegato ai Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione attribuiti ma non ancora 

maturati qualora, successivamente alla data di cessazione del rapporto, intervenga effettivamente la 

maturazione degli stessi; 

c) decesso dell’Assegnatario intervenuto successivamente al termine del Periodo di Monitoraggio della 

Performance, ovvero una volta raggiunti gli Obiettivi assegnati, i Diritti di partecipazione al piano di 

incentivazione monetaria a lungo termine legata all’apprezzamento dell’Azione allo stesso attribuiti ai 

sensi del presente Piano eventualmente maturati verranno assegnati agli eredi dell’Assegnatario stesso 

dietro produzione, da parte di questi ultimi, della necessaria documentazione comprovante tale qualità. 

Qualora nel corso del ciclo di assegnazione si verifichi il trasferimento del rapporto di lavoro 

dell’assegnatario tra la Società e le sue controllate italiane ed estere o la sua controllante ovvero tra queste 

ultime, indipendentemente dalle modalità attraverso le quali tale trasferimento ha luogo, ovvero venga 

modificata la posizione organizzativa dell’assegnatario con conseguente mutamento delle responsabilità di 

quest’ultimo, gli Obiettivi verranno aggiornati anche in coerenza con le nuove attribuzioni. 

Resta in ogni caso facoltà del Consigliere delegato di procedere alla determinazione in via equitativa di un 

importo da corrispondere all’Assegnatario in relazione all’attività svolta. 

Per ciascun ciclo triennale potranno essere assegnati massimo n. 223.000 Diritti di partecipazione al Piano. 

f) Altre attribuzioni al Consiglio di amministrazione 

Il Consigliere delegato potrà sospendere temporaneamente gli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione 

dei Diritti di partecipazione al piano in caso di specifiche e particolari esigenze quali, a titolo meramente 

223 


esemplificativo, mutamenti della normativa sia legale che regolamentare, ad esclusione di quella fiscale, 

applicabile ai rapporti giuridici derivanti dal Piano. 

La sospensione degli effetti derivanti dalla avvenuta maturazione dei Diritti di partecipazione al piano 

avverrà, inoltre, in ogni caso in cui dovessero verificarsi circostanze quali, a titolo meramente 

esemplificativo, operazioni societarie di fusione e scissione aventi effetto sul capitale della Società, aumenti 

e riduzione del capitale della Società, modifiche statutarie aventi ad oggetto le Azioni, tali da influire sulle 

condizioni regolanti l’applicazione del Piano, eventualmente alterandone i presupposti economico-finanziari 

e pregiudicandone le finalità come in precedenza definite. 

In ogni caso la sospensione verrà tempestivamente comunicata agli Assegnatari. 

g) Eventuale sostegno del piano da parte del Fondo speciale per l’incentivazione della 


2003, n. 350 

Non ricorre la fattispecie. 

224






Deliberazione 

L’esercizio chiude con una perdita di 34.360.520,00 euro che Vi proponiamo di coprire integralmente mediante 

prelievo di pari importo dagli Utili portati a nuovo. 

Proponiamo inoltre la distribuzione di parte della Riserva straordinaria, prelevando dalla stessa l’importo 

complessivo di 33.438.049,56 euro e, tenuto conto che ai sensi dell’art. 7 dello Statuto Sociale in caso di 

distribuzione di riserve le azioni di risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni, proponiamo 

l’assegnazione di 0,12 euro a ciascuna delle azioni ordinarie e di risparmio in circolazione, al netto delle azioni 

proprie detenute dalla società. 

Conseguentemente, essendo prevista la sola distribuzione di riserve, sempre ai sensi del citato art. 7 dello 

Statuto Sociale, il dividendo privilegiato spettante alle azioni di risparmio, pari alla concorrenza del 5% del 

valore nominale dell’azione, sarà computato in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi successivi. 

* * * 

Signori Azionisti, 

se siete d’accordo sulle nostre proposte, Vi invitiamo ad assumere la seguente delibera: 

L’Assemblea degli azionisti di Italcementi S.p.A. del 19 Aprile 2011, 

 

preso atto della relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione e della relazione del Collegio 

sindacale, esaminato il bilancio al 31 dicembre 2010; 

delibera 

 

 

 

di approvare: 

- la relazione del Consiglio di amministrazione sulla gestione; 

- il bilancio dell’esercizio 2010, costituito da stato patrimoniale, conto economico, conto economico 

complessivo, prospetto delle variazioni del patrimonio netto, rendiconto finanziario e note illustrative, 

che evidenzia una perdita di 34.360.520,00 euro così come presentato dal Consiglio di 

amministrazione nel suo complesso, nelle singole appostazioni e con gli stanziamenti proposti; 

di coprire integralmente la perdita dell’esercizio di 34.360.520,00 euro mediante prelievo di pari importo 

dagli Utili portati a nuovo che si riducono così a 3.635.176,77 euro; 

di prelevare l’importo di 33.438.049,56 euro dalla Riserva straordinaria che, conseguentemente, passa 

da 511.464.705,28 euro a 478.026.655,72 euro, assegnando 0,12 euro: 

- alle n. 173.324.535 azioni ordinarie in circolazione, al netto delle n. 3.793.029 azioni ordinarie proprie 

detenute al 4 marzo 2011; 

- alle n. 105.325.878 azioni di risparmio in circolazione, al netto delle n. 105.500 azioni proprie di 

risparmio detenute al 4 marzo 2011; 

225 


di autorizzare il Presidente, il Vicepresidente Operativo ed il Consigliere delegato, in via tra loro 

disgiunta, qualora il numero delle azioni proprie si modifichi prima della data di stacco del dividendo: 

ad aumentare la voce “Riserva straordinaria” dell’importo del dividendo di competenza delle azioni 

eventualmente acquistate, 

a ridurre la voce “Riserva straordinaria” dell’importo corrispondente al dividendo di competenza delle 

azioni proprie eventualmente cedute. 

226






Relazione sulla Politica di Remunerazione di Italcementi S.p.A. 


La presente relazione, in ottemperanza alle prescrizioni vigenti, intende illustrare i principi adottati da 

Italcementi S.p.A. rispetto alla determinazione delle remunerazioni dei propri amministratori esecutivi ed 

investiti di particolari cariche e dirigenti con responsabilità strategica, identificati rispettivamente nel Presidente, 

Consigliere delegato e Vice Presidente operativo, e nel Direttore Generale e Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili. La politica per la remunerazione è stata esaminata ed approvata dal Comitato per la 

remunerazione del 21 e del 24 febbraio 2011, e viene sottoposta al voto consultivo dell’Assemblea ordinaria 

degli azionisti. 

* * * 

La Società ritiene che la politica per la remunerazione rappresenti un primario strumento finalizzato: 

- ad attrarre, trattenere e motivare un management dotato di elevate qualità professionali; 

- ad allineare gli interessi del management e degli azionisti; 

- a promuovere la creazione di valore per gli azionisti nel medio-lungo periodo. 

La analisi della composizione e del posizionamento della remunerazione è compiuta avvalendosi del supporto 

di società indipendenti specializzate nelle indagini retributive per l’Alta Direzione. 

La politica per la remunerazione prevede un compenso fisso annuo per i Consiglieri, il cui ammontare è in 

linea con le prassi in vigore in Italia per i componenti del Consiglio di Amministrazione di società comparabili; 

l’importo di tale compenso viene maggiorato per i consiglieri investiti di particolari cariche o che partecipano ai 

vari Comitati costituiti all’interno dello stesso. Per i soli amministratori esecutivi e dirigenti con responsabilità 

strategiche si prevede che il Consiglio di Amministrazione, su proposta del Comitato per la remunerazione e 

sentito il parere del Collegio Sindacale, determini inoltre: 

i) una componente fissa annuale, di per sé sufficiente a remunerare la prestazione nel caso in cui la 

componente variabile non fosse erogata a causa del mancato raggiungimento degli obiettivi. 

ii) una componente variabile, su base annuale, in relazione al raggiungimento degli obiettivi assegnati. Tali 

obiettivi sono predeterminati, misurabili e collegati alla creazione di valore per la Società e per gli azionisti. 

La componente variabile a breve è determinata tenendo anche conto delle prassi esistenti presso le 

multinazionali industriali europee, e non potrà di norma superare il 100% della componente fissa; 

iii) un “Trattamento di fine mandato” a favore del Presidente, che maturerà alla conclusione di ogni singolo 

mandato, di entità non superiore a 3 anni di remunerazione; esso non verrà corrisposto qualora la 

cessazione del rapporto sia dovuta al raggiungimento di risultati obiettivamente inadeguati. 

iv) Il Consiglio di Amministrazione potrà inoltre eccezionalmente definire premi speciali, a fronte di circostanze 

rilevanti, specifiche ed impreviste, qualora il complesso degli altri elementi della retribuzione fosse 

considerato oggettivamente inadeguato alla prestazione fornita, sempre nei limiti dei massimali complessivi 

previsti. 

v) un piano di incentivazione a lungo termine, su base monetaria, che sostituisce i precedenti piani di stock 

option, in coerenza con gli esiti delle analisi svolte per conto della Società da advisors indipendenti, di 

consolidata esperienza e standing internazionale. Il nuovo piano prevede cicli di durata triennale basati 

sulle performance di medio-lungo periodo della Società e/o del Gruppo. L’erogazione del premio connesso 

al piano di incentivazione monetaria a lungo termine è subordinata al raggiungimento degli obiettivi 

227 


pluriennali assegnati dal Consiglio di Amministrazione. La verifica del conseguimento dei suddetti obiettivi 

sarà effettuata dal Comitato per la Remunerazione nonché da esperti indipendenti. Gli importi definiti per i 

piani di incentivazione a lungo termine non potranno in nessun caso superare il 120% degli importi 

corrisposti a titolo di componente fissa negli anni di durata del piano. 

In caso di interruzione del rapporto con la Società per ragioni diverse dalla giusta causa, si ritiene opportuno 

ricercare soluzioni extragiudiziali su basi equitative, entro i limiti previsti dalle buone prassi esistenti per figure 

analoghe, fermo restando quanto eventualmente previsto da norme e contratti in vigore. Per la sola figura del 

Direttore Generale è prevista una clausola pattizia, che esclude la lite giudiziaria ed il ricorso al Collegio 

Arbitrale previsto dal CCNL Dirigenti, e definisce in 3 annualità della retribuzione fissa il corrispettivo per la 

risoluzione del rapporto, esclusa sempre l’ipotesi di giusta causa. 

Non si prevede la corresponsione di compensi straordinari agli amministratori non esecutivi legati al termine 

del mandato. 

* * * 

I piani di compensi basati su strumenti finanziari a favore dei componenti il Consiglio di Amministrazione e dei 

dipendenti della Società di cui al D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, art. 114-bis, sono riportati in forma sintetica 

nella “Relazione sul governo societario e gli assetti proprietari” e pubblicati in forma integrale sul sito internet 

della Società: www.italcementigroup.com. 

* * * 


Vi invitiamo ad adottare la seguente deliberazione: 

“L’Assemblea degli Azionisti della Italcementi S.p.A. del 19 aprile 2011, 

- preso atto della relazione predisposta dagli Amministratori, 

delibera di 

condividere / non condividere 

la relazione che illustra la Politica di remunerazione adottata dalla Società. 

Autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie 


come già detto in altra parte della relazione, l’Assemblea ordinaria del 16 aprile 2010 aveva rinnovato alla 

Società l’autorizzazione all’acquisto ed alla disposizione delle proprie azioni, per un periodo di 18 mesi dal 

giorno della deliberazione. 

Nel quadro della sopra richiamata autorizzazione assembleare, nel corso dell’esercizio, la Società non ha 

compiuto alcun acquisto né di azioni proprie, ordinarie e di risparmio, né ha utilizzato quelle in portafoglio per 

cederle ai beneficiari di stock option, non essendovi stato alcun esercizio delle opzioni. 

Pertanto, alla data del 4 marzo 2011, la società possiede n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie e n. 105.500 

azioni proprie di risparmio. Il valore di carico delle azioni proprie in portafoglio a quella data è pari a 

228






complessivi 58.689.585,56 euro cui è stata data evidenza contabile nelle forme previste dalla disciplina 

vigente. 

Poiché il termine di validità dell’autorizzazione scade il prossimo 15 ottobre, al fine di consentire alla Società di 

conservare la facoltà di acquistare proprie azioni e di disporne, Vi chiediamo di rinnovare la suddetta 

autorizzazione per i prossimi 18 mesi. 

La presente proposta, rispetto a quella deliberata dall’assemblea dello scorso anno, prevede una diminuzione 

del controvalore complessivo per l’acquisto di azioni proprie che non potrà eccedere l’importo di 100 milioni di 

euro rispetto ai 250 milioni di euro deliberati lo scorso anno. 

1) Motivazioni per le quali è richiesta l’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie. 

L’autorizzazione è richiesta al fine di: 

• disporre di azioni proprie 

* da cedere a dipendenti e/o amministratori nell’ambito di piani di incentivazione azionaria (stock option) loro 

riservati; 

* in un’ottica di investimento a medio e lungo termine; 

• intervenire, nel rispetto delle disposizioni vigenti, direttamente o tramite intermediari, per contenere 

movimenti anomali delle quotazioni e per regolarizzare l’andamento delle negoziazioni e dei corsi, a fronte di 

momentanei fenomeni distorsivi legati a un eccesso di volatilità o a una scarsa liquidità degli scambi; 

• dotarsi di un portafoglio di azioni proprie di cui poter disporre nel contesto di eventuali operazioni di finanza 

straordinaria o per altri impieghi ritenuti di interesse finanziario, gestionale e/o strategico per la Società; 

• offrire agli azionisti uno strumento ulteriore di monetizzazione del proprio investimento. 

2) Numero massimo, categoria e valore nominale delle azioni cui si riferisce l’autorizzazione; rispetto 

delle disposizioni di cui al 3° comma dell’art. 2357 cod. civ. 

L’acquisto è riferito ad azioni ordinarie e/o di risparmio della Società il cui numero massimo, incluse le azioni 

proprie già possedute alla data odierna dalla Società e, eventualmente, dalle società controllate (alle quali 

saranno impartite specifiche disposizioni affinché segnalino con tempestività i rispettivi possessi), non potrà 

avere un valore nominale complessivo eccedente la decima parte dell’intero capitale sociale. 

In ogni caso, gli acquisti saranno effettuati, in conformità a quanto disposto dall’articolo 2357 cod. civ., nei limiti 

degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall’ultimo bilancio della Società regolarmente 

approvato. 

Il corrispettivo pagato o ricevuto a fronte delle operazioni di compravendita di azioni proprie sarà rilevato 

direttamente a Patrimonio netto ai sensi del Principio contabile internazionale «IAS 32» e, comunque, la loro 

evidenziazione contabile avverrà nelle forme previste dalla disciplina volta a volta vigente. 

3) Durata dell’autorizzazione. 

L’autorizzazione all’acquisto è richiesta per un periodo di 18 mesi a far tempo dalla data in cui l’Assemblea 

adotterà la corrispondente deliberazione, mentre l’autorizzazione alla disposizione è richiesta senza limiti 

temporali. 

4) Corrispettivo minimo e massimo nonché valutazioni di mercato sulla base delle quali gli stessi sono 

stati determinati. 

Il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore del 15%, come massimo, 

rispetto alla media dei prezzi di riferimento registrati presso il medesimo mercato regolamentato nelle tre 

sedute precedenti ogni singola operazione. 

229 


Il controvalore complessivo pagato dalla Società per l’acquisto non potrà comunque eccedere l’importo di 100 

milioni di euro. 

Le azioni potranno essere cedute, anche prima di aver esaurito gli acquisti, e in una o più volte (anche 

mediante offerta al pubblico o agli Azionisti nonché attraverso il collocamento di buoni di acquisto - warrant - e 

di ricevute di deposito rappresentative di azioni e/o titoli similari) ad un prezzo non inferiore al minore fra i 

prezzi di acquisto. 

Tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenisse nei confronti di dipendenti di 

Italcementi S.p.A. e di sue controllate, controllanti e delle altre società controllate da queste ultime o di 

componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue controllate che rivestano particolari 

cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi, nell’ambito di piani di 

incentivazione azionaria per dipendenti e per amministratori (stock option). 

5) Modalità attraverso le quali gli acquisti saranno effettuati. 

Gli acquisti delle proprie azioni avverranno di norma, salvo quanto più oltre specificato, con modalità operative 

che assicurino la parità di trattamento tra gli azionisti e non consentano l’abbinamento diretto delle proposte di 

negoziazione in acquisto con predeterminate proposte di negoziazione in vendita. 

Peraltro, tenuto conto delle diverse finalità perseguibili evidenziate nella presente proposta, il Consiglio di 

Amministrazione propone di essere autorizzato alla effettuazione di acquisti secondo qualsiasi ulteriore 

modalità consentita dalla normativa e dalla regolamentazione vigente sul mercato borsistico in cui l’operazione 

viene effettuata e, pertanto, allo stato: 

• mediante offerta pubblica di acquisto o scambio; 

• attraverso acquisto e vendita di strumenti derivati negoziati nei mercati regolamentati che prevedano la 

consegna fisica delle azioni sottostanti; 

• mediante attribuzione proporzionale ai soci di opzioni di vendita da esercitarsi entro il termine di durata 

dell’autorizzazione di cui al precedente paragrafo 3. 

Per quanto concerne le operazioni di disposizione, il Consiglio di Amministrazione propone che 

l’autorizzazione consenta l’adozione di qualunque modalità risulti opportuna per corrispondere alle finalità 

perseguite da eseguirsi sia direttamente che per il tramite di intermediari, nel rispetto delle disposizioni di legge 

e regolamentari vigenti in materia, sia nazionali che comunitarie. 

Le operazioni di acquisto e di alienazione di azioni proprie per le quali si richiede l’autorizzazione saranno 

eseguite nel rispetto della normativa applicabile e, in particolare, nel rispetto delle disposizioni legislative e 

regolamentari, nazionali e comunitarie, anche in tema di abusi di mercato. 

Delle operazioni di acquisto e di alienazione di azioni proprie verrà fornita adeguata comunicazione in 

ottemperanza agli obblighi di informazione applicabili. 

6) Acquisto strumentale alla riduzione del capitale sociale. 

Allo stato attuale delle previsioni tale ipotesi non ricorre. 

* * * 

230







se concordate con la nostra proposta, Vi invitiamo ad adottare la seguente deliberazione: 


- preso atto della proposta degli Amministratori, 

- avute presenti le disposizioni degli artt. 2357 e 2357-ter cod. civ. 

delibera 

1) di revocare la delibera di autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie adottata 

dall’Assemblea ordinaria degli azionisti del 16 aprile 2010; 

2) di autorizzare, ai sensi e per gli effetti dell’art. 2357 cod. civ., l’acquisto di azioni proprie, ordinarie e/o di 

risparmio, per il quantitativo, al prezzo, nei termini e con le modalità qui di seguito indicate: 

- l’acquisto può essere effettuato in una o più volte, entro 18 mesi dalla data della deliberazione; 

- il prezzo di acquisto di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore di massimo il 15% 

rispetto alla media dei prezzi di riferimento registrati presso il medesimo mercato regolamentato nelle tre 

sedute precedenti ogni singola operazione; 

- il controvalore complessivo non potrà essere, in ogni caso, superiore a 100 milioni di euro; 

- il numero massimo delle azioni acquistate, ordinarie e/o di risparmio, non potrà avere un valore nominale 

complessivo, incluse le azioni proprie già possedute alla data odierna dalla Società e dalle società 

controllate, eccedente la decima parte del capitale sociale; 

3) di autorizzare, ai sensi dell’art. 2357-ter, 1° comma, cod. civ., il Presidente, il Vice Presidente operativo ed il 

Consigliere delegato pro-tempore in carica, disgiuntamente tra loro, a disporre, nel rispetto di quanto 

previsto dalla normativa vigente e senza limiti di tempo, delle azioni proprie acquistate, anche prima di aver 

esaurito gli acquisti. 

Il prezzo di cessione non dovrà essere inferiore al minore tra i prezzi di acquisto. 

Tuttavia tale limite di prezzo non sarà applicabile qualora la cessione di azioni avvenisse nei confronti di 

dipendenti di Italcementi S.p.A. e di sue controllate, controllanti e delle altre società controllate da queste 

ultime e di componenti il Consiglio di amministrazione di Italcementi S.p.A. e di sue controllate che 

rivestano particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che abbiano specifici incarichi operativi, 

nell’ambito di piani di incentivazione azionaria per dipendenti e per amministratori (stock option); 

4) di stabilire che: 

• gli acquisti siano compiuti, di norma, con modalità operative che assicurino la parità di trattamento tra gli 

azionisti e non consentano l’abbinamento diretto delle proposte di negoziazione in acquisto con 

predeterminate proposte di negoziazione in vendita ovvero, tenuto conto delle diverse finalità perseguibili 

secondo qualsiasi ulteriore modalità consentita dalla normativa e dalla regolamentazione vigente sul 

mercato borsistico in cui l’operazione viene effettuata; 

• la disposizione delle azioni avvenga con qualunque modalità risulti opportuna per corrispondere alle 

finalità perseguite da eseguirsi sia direttamente che per il tramite di intermediari, nel rispetto delle 

disposizioni di legge e regolamentari vigenti in materia, sia nazionali che comunitarie; 

• le operazioni di acquisto e di alienazione di azioni proprie siano eseguite nel rispetto della normativa 

applicabile e, in particolare, nel rispetto delle disposizioni legislative e regolamentari, vigenti sul mercato 

borsistico in cui l’operazione viene effettuata; 

231 


5) di stabilire che il corrispettivo pagato o ricevuto a fronte delle operazioni di compravendita di azioni proprie 

sia rilevato direttamente a Patrimonio netto ai sensi del Principio contabile internazionale «IAS 32» e che 

comunque la loro evidenziazione contabile avvenga nelle forme previste dalla disciplina volta a volta 

vigente; 

6) di conferire al Presidente, al Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, in 

via tra loro disgiunta, ogni potere occorrente per effettuare gli acquisti e le cessioni e comunque per dare 

attuazione alle deliberazioni che precedono, anche a mezzo di procuratori, ottemperando a quanto 

eventualmente richiesto dalle autorità competenti”. 

Conferimento dell’incarico per la revisione contabile del bilancio d’esercizio e del bilancio 

consolidato per gli esercizi 2011-2019 e per la revisione contabile limitata delle relazioni 

semestrali al 30 giugno 2011-2019. 


con il rilascio del proprio giudizio sul bilancio dell’esercizio 2010, si conclude il novennio di mandato 

dell’incarico conferito a Reconta Ernst & Young, da ultimo, in data 18 aprile 2007. 

Ai sensi del D. Lgs. 27 gennaio 2010 n. 39, Vi invitiamo a prendere le opportune deliberazioni sulla base di 

quanto a Voi proposto dal Collegio Sindacale nella propria relazione. 

Nomina di un Consigliere previo ampliamento del numero dei componenti il Consiglio di 

Amministrazione 


lo statuto sociale prevede che la Società sia amministrata da un Consiglio di amministrazione composto da 

undici a ventuno amministratori. 

L’Assemblea degli azionisti del 16 aprile dello scorso anno, che aveva provveduto alla nomina del Consiglio di 

Amministrazione per il triennio 2010-2012, aderendo alla proposta formulata dall’azionista di maggioranza, 

aveva fissato in diciannove il numero dei consiglieri, diciotto dei quali sono risultati eletti dalla lista presentata 

dallo stesso azionista di maggioranza ed uno, l’ing. Antonio Carosi, è stato eletto in rappresentanza degli 

azionisti di minoranza. 

Si propone all’Assemblea di elevare a venti il numero dei componenti il Consiglio di Amministrazione e di 

nominare, quindi, un nuovo consigliere il quale rimarrà in carica sino alla scadenza del mandato dell’attuale 

Consiglio di Amministrazione e cioè fino all’assemblea di approvazione del bilancio dell’esercizio 2012. 

Trattandosi di mera integrazione del Consiglio di Amministrazione mediante la nomina di un solo nuovo 

componente, l’assemblea delibererà secondo le maggioranze di legge e di Statuto e, dunque, senza 

l’applicazione del voto di lista. 

232






Deliberazioni in ordine al compenso da riconoscere al Consiglio di Amministrazione ed al 

Comitato per le Operazioni con Parti Correlate 


L’Assemblea degli Azionisti chiamata ad esaminare il bilancio dell’esercizio 2010, è convocata anche in forma 

straordinaria, al fine di deliberare in merito alla proposta di modifica dell’art. 32 dello statuto sociale, nella parte 

in cui prevede che agli amministratori venga riconosciuto un compenso pari all’1% degli utili netti risultanti dal 

bilancio annuale. 

Conseguentemente, l’emolumento da riconoscere agli amministratori, in linea con la migliore prassi di mercato, 

sarà demandato all’Assemblea degli Azionisti, in applicazione della disciplina di diritto comune in tema di 

remunerazione degli amministratori, ai sensi dell’art. 2389 cod. civ., 1° comma. Il Consiglio di amministrazione, 

al suo interno, definirà i criteri di ripartizione di tale compenso. Il compenso così determinato, tuttavia, non 

comprenderà gli emolumenti da riconoscersi agli amministratori muniti di particolari cariche. 

Si ricorda, inoltre, che l’Assemblea degli Azionisti del 16 aprile 2010 aveva fissato, con decorrenza dal 1° 

gennaio di quell’anno e fino a nuova deliberazione, un compenso annuo lordo di 45.000 euro per l’intero 

Comitato per la Remunerazione, di 140.000 euro per l’intero Comitato per il Controllo Interno e di 40.000 euro 

per ogni componente l’Organismo di Vigilanza che ricopra, al tempo stesso, la carica di amministratore e di 

rimettere ogni determinazione, per quanto riguarda l’ammontare dei compensi dei componenti l’Organismo di 

vigilanza estranei al Consiglio di Amministrazione, alla decisione degli organismi societari competenti. 

Nessun compenso, invece, è stato ancora deliberato con riferimento al Comitato per le Operazioni con Parti 

Correlate, in quanto istituito in data 5 novembre 2010 all’atto dell’adozione della relativa Procedura da parte 

del Consiglio di Amministrazione. 

Si propone, pertanto, di definire il corrispettivo per l'esercizio in corso e per gli esercizi successivi, che rimarrà 

in essere fino a nuova deliberazione assembleare di modifica. 

Annullamento Piano di stock option per amministratori e Piano di stock option per 

dirigenti 

Il Consiglio di Amministrazione della Società, riunitosi il 3 febbraio 2011, aderendo alla proposta formulata dal 

Comitato per la remunerazione, e nulla opponendo il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, ha 

deliberato l’adozione di un nuovo «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine per amministratori e 

dirigenti con responsabilità strategiche di Italcementi S.p.A.». 

A seguito di tale approvazione, il Consiglio di Amministrazione, sempre su proposta del Comitato per la 

remunerazione, ritiene opportuno che l’Assemblea degli azionisti deliberi l’annullamento, per la sola parte non 

ancora eseguita, dei «Piano di stock option per amministratori - 2007» e «Piano di stock option per l'Alta 

Direzione - 2008» attualmente in essere. 

I componenti l’Alta Direzione che rientravano in quest’ultimo Piano beneficeranno in futuro, ai fini del 

riconoscimento del Long term incentive: 

* Direttore generale e Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, nella loro qualità di 

dirigenti con responsabilità strategiche, del «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine per 

amministratori e dirigenti con responsabilità strategiche di Italcementi S.p.A.» approvato dal Consiglio di 

Amministrazione del 3 febbraio 2011; 

233 


* gli altri dirigenti del «Piano di incentivazione monetaria a lungo termine, legata all’apprezzamento del titolo 

Italcementi per dirigenti» approvato dal Consiglio di Amministrazione il 26 marzo 2008 e dall’assemblea degli 

azionisti il 28 aprile 2008. 

Gli elementi caratterizzanti di tutti i Piani sopra richiamati sono riportati nella Relazione sulla gestione degli 

Amministratori. 

* * * 




- preso atto della proposta degli Amministratori, 

delibera 

di revocare, per la sola parte non ancora eseguita, il «Piano di stock option per amministratori - 2007» 

approvato dall’Assemblea degli azionisti del 20 giugno 2007 ed il «Piano di stock option per l'Alta Direzione - 

2008» approvato dall’Assemblea degli azionisti del 28 aprile 2008. 


per il Consiglio di amministrazione 

Il Presidente 


234

Bilancio d’esercizio 

235 


Prospetti contabili 

Stato patrimoniale 

(euro) Note 31.12.2010 31.12.2009 Variazioni 


Immobili, impianti e macchinari 2 595.500.863 591.644.621 3.856.242 

Investimenti immobiliari 2 13.679.317 14.641.998 (962.681) 

Immobilizzazioni immateriali 3 19.948.359 9.541.513 10.406.846 

Partecipazioni in controllate e collegate 4 1.740.651.185 1.754.720.153 (14.068.968) 

Partecipazioni in altre imprese 4 5.802.455 107.591.072 (101.788.617) 

Imposte anticipate non correnti 18 12.079.357 3.971.502 8.107.855 

Altre attività non correnti 5 111.298.476 6.966.695 104.331.781 

Totale attività non correnti 2.498.960.012 2.489.077.554 9.882.458 


Rimanenze 6 109.876.613 116.014.785 (6.138.172) 

Crediti commerciali 7 220.693.223 274.218.670 (53.525.447) 

Altre attività correnti 8 81.655.444 46.078.739 35.576.705 

Crediti tributari 9 18.196.761 266.249 17.930.512 

Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 10 419.738.235 398.156.534 21.581.701 

Disponibilità liquide 11 946.229 1.710.658 (764.429) 

Totale attività correnti 851.106.505 836.445.635 14.660.870 

Totale attività 3.350.066.517 3.325.523.189 24.543.328 


Capitale 12 282.548.942 282.548.942 - 

Riserve 13 365.334.456 386.784.174 (21.449.718) 

Azioni proprie 14 (58.689.585) (58.689.585) - 

Utili a nuovo 15 1.225.122.196 1.292.920.765 (67.798.569) 

Totale patrimonio netto 1.814.316.009 1.903.564.296 (89.248.287) 

Passività non correnti 

Debiti finanziari non correnti 19 1.076.223.836 891.957.173 184.266.663 

Benefici verso dipendenti 16 39.622.175 39.906.865 (284.690) 

Fondi non correnti 17 30.620.306 28.506.556 2.113.750 

Imposte differite 18 

Altre passività non correnti 9 11.370.466 10.992.657 377.809 

Totale passività non correnti 1.157.836.783 971.363.251 186.473.532 

Passività correnti 

Debiti verso banche e prestiti a breve 19 135.545.990 216.814.780 (81.268.790) 

Debiti finanziari correnti 19 54.028.086 38.760.500 15.267.586 

Debiti commerciali 20 132.472.181 130.439.735 2.032.446 

Debiti tributari 9 2.659.390 (2.659.390) 

Altre passività correnti 21 55.867.468 61.921.237 (6.053.769) 

Totale passività correnti 377.913.725 450.595.642 (72.681.917) 

Totale passività 1.535.750.508 1.421.958.893 113.791.615 

Totale patrimonio netto e passività 3.350.066.517 3.325.523.189 24.543.328 

236




Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio d’esercizio Prospetti contabili 236 


Allegati 304 




(euro) Note 2010 % 2009 % Variazione % 

Ricavi 23 614.085.918 100,0 769.342.962 100,0 (155.257.044) -20,2 

Altri ricavi e proventi operativi 24 27.459.272 21.231.360 

Variazioni rimanenze (1.539.539) (37.368.445) 

Lavori interni 1.230.582 274.524 

Costi per materie prime e accessori 25 (355.509.943) (362.495.691) 

Costi per servizi 26 (176.492.334) (189.877.561) 

Costi per il personale 27 (176.611.584) (185.294.201) 

Oneri e proventi operativi diversi 28 12.915.032 10.553.972 

Margine Operativo Lordo corrente (54.462.596) -8,9 26.366.920 3,4 (80.829.516) n.s. 

Plusvalenze nette 

da cessione di immobilizzazioni 29 8.888.035 19.933.505 

Altri proventi/ (oneri) non ricorrenti 29 (5.786.903) (16.076.922) 

Margine Operativo Lordo (51.361.464) -8,4 30.223.503 3,9 (81.584.967) n.s. 

Ammortamenti 2-3 (80.679.610) (83.889.517) 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni 1.746.395 (12.906.251) 

Risultato operativo (130.294.679) -21,2 (66.572.265) -8,7 (63.722.414) n.s. 

Proventi finanziari 30 135.166.546 111.441.257 

Oneri finanziari 30 (57.111.510) (40.094.748) 

Differenze cambio e derivati netti 30 725.377 (603.255) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie 4 (38.225.234) (41.089.932) 

Risultato ante imposte (89.739.500) -14,6 (36.918.943) -4,8 (52.820.557) n.s. 

Imposte del periodo 31 55.378.980 20.633.370 

Risultato del periodo (34.360.520) -5,6 (16.285.573) -2,1 (18.074.947) n.s. 

n.s. = non significativa 

237 


Conto economico complessivo 

(euro) Note 2010 % 2009 % Variazione % 

Risultato del periodo (34.360.520) -5,6 (16.285.573) -2,1 (18.074.947) n.s. 


Attività finanziarie disponibili per la vendita (25.580.600) 18.160.474 (43.741.074) 

Strumenti finanziari derivati 2.962.356 (3.706.972) 6.669.328 

Imposte relative alle altre componenti 

di conto economico 455.188 (249.706) 704.894 

Altre componenti di conto economico 32 (22.163.056) 14.203.796 (36.366.852) 

Totale conto economico complessivo (56.523.576) -9,2 (2.081.777) -0,3 (54.441.799) n.s. 


238






Allegati 304 



Prospetto delle variazioni nel patrimonio netto 

(euro) 

Riserve 

Capitale Riserva da Riserva fair Riserva fair Altre Azioni Utili a Totale 

sociale sovrapprezzo value per value per riserve proprie nuovo patrimonio 

delle azioni attività strumenti netto 

finanziarie finanziari 

disponibili derivati 


Saldi al 31 dicembre 2008 

(rielaborato) 282.548.942 344.103.798 14.738.644 (9.062.458) 15.991.726 (58.689.585) 1.362.523.189 1.952.154.256 

Risultato del periodo (16.285.573) (16.285.573) 

Totale altre componenti di conto 

economico 17.910.768 (3.706.972) 14.203.796 

Stock option 6.808.668 6.808.668 

Distribuzione di utili: 

Dividendi (53.316.851) (53.316.851) 

Saldi al 31 dicembre 2009 282.548.942 344.103.798 32.649.412 (12.769.430) 22.800.394 (58.689.585) 1.292.920.765 1.903.564.296 

Risultato del periodo (34.360.520) (34.360.520) 

Totale altre componenti di conto 

economico (25.125.412) 2.962.356 (22.163.056) 

Stock option 713.338 713.338 

Distribuzione di utili: 

Dividendi (33.438.049) (33.438.049) 

Saldi al 31 dicembre 2010 282.548.942 344.103.798 7.524.000 (9.807.074) 23.513.732 (58.689.585) 1.225.122.196 1.814.316.009 

239 


Rendiconto finanziario 


(euro) 

A) Flusso dell'attività operativa 

Risultato ante imposte (89.739.500) (36.918.943) 

Ammortamenti e svalutazioni 79.112.627 97.115.703 

Rettifiche di valore di attività finanziarie 38.225.234 41.089.932 

(Plusvalenze)/minusvalenze vendite immobilizzazioni (24.368.172) (19.933.505) 

Variazione fondi per benefici verso dipendenti e altri fondi 1.829.060 12.935.570 

Stock options 713.338 6.808.668 

Storno oneri (proventi) finanziari netti (62.827.191) (72.018.972) 

Flusso dell'attività operativa ante imposte, 

oneri/proventi finanziari e variazione del capitale d'esercizio: (57.054.604) 29.078.453 

Capitale circolante operativo 64.330.884 108.432.119 

Altre attività/passività (7.899.009) 6.937.069 

Totale variazione capitale di esercizio 56.431.875 115.369.188 

Oneri finanziari netti pagati (41.521.046) (29.884.905) 

Dividendi ricevuti 104.327.894 101.616.061 

Imposte (pagate) o eccedenze recuperate (7.421.641) (1.337.357) 

Totale A) 54.762.478 214.841.440 

B) Flusso da attività di investimento: 

Investimenti in immobilizzazioni: 

Immateriali (15.027.602) (4.983.019) 

Materiali (83.695.715) (94.441.070) 

Finanziarie (Partecipazioni) (43.677.307) (4.860.223) 

Altre attività (39.386) (1.578.362) 

Totale investimenti (142.440.010) (105.862.674) 

Realizzo disinvestimenti per immobilizzazioni nette cedute 123.786.260 26.275.139 

Totale disinvestimenti 123.786.260 26.275.139 

Variazione altre attività/passività finanziarie a lungo termine - 535.747 

Totale B) (18.653.750) (79.051.788) 

C) Flusso da attività finanziaria: 

Nuovi debiti finanziari a lungo termine 209.482.286 278.975.780 

Rimborso debiti finanziari a lungo termine (15.215.916) (418.575.566) 

Variazione debiti a breve termine (75.763.516) 50.356.682 

Variazione altre attività finanziarie (121.943.624) 8.156.261 

Dividendi distribuiti (33.432.387) (53.308.146) 

Totale C) (36.873.157) (134.394.989) 

D) Variazione disponibilità liquide (A+B+C) (764.429) 1.394.663 

E) Disponibilità liquide iniziali 1.710.658 315.995 

Disponibilità liquide finali (D+E) 946.229 1.710.658 

240






Allegati 304 



Indice 



2. Immobili, impianti e macchinari e Investimenti immobiliari 


4. Partecipazioni in controllate, collegate e Partecipazioni in altre imprese 


6. Rimanenze 



9. Crediti e debiti tributari 

10. Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 

11. Disponibilità liquide 


13. Riserve 


15. Analisi delle voci di Patrimonio netto 


17. Fondi non correnti 



20. Debiti commerciali 


22. Impegni 

23. Ricavi 

24. Altri ricavi e proventi operativi 

25. Costi per materie prime ed accessori 





30. Proventi e oneri finanziari, differenze cambio e derivati netti 






241 



Il bilancio al 31 dicembre 2010 di Italcementi S.p.A. è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione 

tenutosi in data 4 marzo 2011 che ne ha autorizzato la diffusione attraverso comunicato stampa del 4 marzo 

2011 contenente gli elementi principali del bilancio stesso. 

Italcementi S.p.A. è una persona giuridica organizzata secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana quotata 

alla Borsa di Milano dal 1925, appartiene allo S&P/Mib l’indice che raggruppa le principali società italiane ed è 

soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Italmobiliare S.p.A., i cui dati essenziali dell’ultimo bilancio 

approvato sono riepilogati in allegato al bilancio separato. 

Italcementi S.p.A. e le sue società controllate costituiscono il “gruppo Italcementi” che opera, con una 

presenza internazionale, principalmente nei settori dei leganti idraulici, del calcestruzzo e degli inerti. Il Gruppo 

è anche presente in altri settori di attività, in parte funzionali ai business principali: materiali per il settore delle 

costruzioni, additivi, trasporti, energia, ingegneria, e-business. 

Le norme della legislazione nazionale attuative della IV direttiva CEE si applicano, purché compatibili, anche 

alle società che redigono i bilanci in conformità agli IFRS. Pertanto il documento di bilancio recepisce quanto 

previsto in materia dagli articoli del codice civile e dalle corrispondenti norme del TUF per le società quotate in 

tema di Relazione sulla gestione (art. 2428 c.c.), Controllo contabile (art. 2409-bis c.c.) e Pubblicazione del 

Bilancio (art. 2435 c.c.). 

Il bilancio d’esercizio e le relative note accolgono inoltre i dettagli e le informazioni supplementari previsti dagli 

artt. 2424, 2425 e 2427 del codice civile e dall’art.27 comma 5 del d.lgs. 127/1991, in quanto non conflittuali 

con quanto disposto dagli IFRS. 

Il bilancio è stato redatto nella prospettiva della continuità aziendale. La Società, infatti, ha valutato che, pur in 

presenza di un difficile contesto economico e finanziario, non sussistono significative incertezze sulla 

continuità aziendale, anche in virtù delle azioni già individuate per adeguarsi ai mutati livelli di domanda, 

nonché della flessibilità industriale e finanziaria della Società stessa. 


1.1. Espressione di conformità agli IFRS 

Il presente bilancio è stato preparato in conformità ai Principi contabili internazionali (IAS/IFRS) in vigore al 31 

dicembre 2010 così come adottati dalla Commissione delle Comunità Europee. 

In applicazione del Regolamento europeo n. 1606 del 19 luglio 2002, i principi adottati non considerano le 

norme e le interpretazioni pubblicate dallo IASB e dall’IFRIC al 31 dicembre 2010, ma non ancora omologati 

dall’Unione Europea a tale data. 

Rispetto al 31 dicembre 2009 sono entrati in vigore, con applicazione nel bilancio 2010, i seguenti principi, 

emendamenti ed interpretazioni omologati dall’Unione Europea: 

Principi 

IFRS 1 rivisto “Prima adozione degli IFRS”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

novembre 2009. Il nuovo principio facilita il futuro utilizzo e le eventuali modifiche al principio stesso, 

sopprime alcune disposizioni transitorie superate e contiene alcune modifiche testuali di minore rilievo, 

IFRS 2 rivisto “Pagamenti basati su azioni”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

marzo 2010. Le modifiche introdotte forniscono chiarimenti sulla contabilizzazione delle operazioni con 

pagamento basato su azioni in cui il fornitore dei beni o dei servizi è pagato in contanti e l’obbligazione 

è contratta da un'altra società del Gruppo. 

242






Allegati 304 



 

 

 

 

IFRS 3 rivisto “Aggregazioni aziendali”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee nel 

giugno 2009. Il principio comporta cambiamenti significativi nella contabilizzazione delle aggregazioni 

aziendali per quanto riguarda la valutazione degli interessi di minoranza, la contabilizzazione dei costi 

correlati all’acquisizione, la rilevazione iniziale e la successiva valutazione degli eventuali pagamenti 

integrativi (contingent consideration) e delle aggregazioni aziendali realizzate in più fasi. 

IAS 27 rivisto “Bilancio consolidato e separato”, omologato dalla Commissione delle Comunità europee 

nel giugno 2009. Il principio richiede che un cambiamento nell’assetto proprietario di una controllata 

(senza perdita di controllo) sia contabilizzato come un’operazione tra soci. Pertanto, tali transazioni 

non genereranno più avviamento, né utili o perdite, ma avranno effetti diretti sul patrimonio netto. 

Inoltre, il principio emendato introduce delle modifiche in merito alla contabilizzazione conseguente alla 

perdita di controllo. 

emendamento allo IAS 39 “Designazione di strumenti di copertura”, omologato dalla Commissione 

delle Comunità europee nel settembre 2009. La modifica, intitolata “Elementi qualificabili per la 

copertura” che chiariscono l’applicazione della contabilizzazione come operazioni di copertura alla 

componente di inflazione degli strumenti finanziari e ai contratti di opzione quando sono utilizzati come 

strumento di copertura, 

emendamenti allo IAS 39 “Riclassificazione di attività finanziarie” e allo IFRS 7 “Strumenti finanziari, 

informazioni integrative” omologati dalla Commissione delle Comunità europee nel settembre 2009. Le 

modifiche precisano la data di entrata in vigore e le disposizioni transitorie riguardanti le modifiche a 

tali principi emesse dallo IASB il 13 ottobre 2008. 

Interpretazioni 

IFRIC 12 “Accordi per la concessione di servizi”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel marzo 2009, fornisce chiarimenti per l’applicazione di disposizioni relative ad accordi per 

servizi in concessione. 

IFRIC 15 “Accordi per la costruzione di immobili”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel luglio 2009, regolamenta la rilevazione dei ricavi provenienti dalla costruzione di immobili, 

IFRIC 16 “Copertura di un investimento netto in una gestione all’estero”, omologato dalla Commissione 

delle Comunità europee nel giugno 2009, chiarisce le modalità di applicazione dei requisiti dello IAS 21 

e dello IAS 39 nei casi in cui un entità copra il rischio di cambio derivante dai propri investimenti netti in 

gestioni estere, 

IFRIC 17 “Distribuzione di elementi non monetari agli azionisti”, omologato dalla Commissione delle 

Comunità europee nel novembre 2009, è un’interpretazione che fornisce chiarimenti e orientamenti in 

merito al trattamento contabile delle distribuzioni di attività non rappresentate da disponibilità liquide ai 

soci di un entità, 

IFRIC 18 “Cessioni di attività da parte della clientela”, omologato dalla Commissione delle Comunità 

europee nel novembre 2009, è un’interpretazione sulla contabilizzazione di cespiti o di disponibilità 

liquide per l’acquisto degli stessi, ricevuti dai clienti, 

A partire dal 1° gennaio 2010 sono divenuti inoltre applicabili i cambiamenti operati su diversi IAS/IFRS/IFRIC 

e rientranti nei processi di miglioramento degli stessi (IFRS 2, 5, 8, IAS 1,7, 17, 36, 38 , 39, IFRIC 9 e 16) . 

L’applicazione dei nuovi principi e interpretazioni non ha avuto un impatto significativo sui conti annuali della 

società. 

In relazione all’applicazione da parte della società dello IAS 16 “Immobili, impianti e macchinari” si segnala 

l’aggiornamento della lista delle componenti e delle vite utili dei cespiti industriali nel settore cemento, in 

funzione dell’evoluzione tecnologica e dei benefici attesi dall’utilizzo dei beni. 

243 


Con riferimento all’informativa per settori operativi (IFRS 8) è stata definita una nuova impostazione degli 

stessi come illustrato più dettagliatamente nelle nota 4 “Informativa di settore”. 

I principi, gli emendamenti e le interpretazioni, omologati dall’ Unione Europea, non ancora entrati in vigore e 

non applicati in via anticipata, sono: 

- IAS 24 rivisto “Informativa di bilancio sulle operazioni con parti correlate”; 

- emendamento all’IFRS 1 “Prima adozione degli IFRS” e la correlata modifica all’IFRS 7; 

- IFRIC 19 “Estinzione di passività finanziarie con strumenti di patrimonio netto”; 

- emendamento all’ IFRIC 14 “Pagamenti anticipati relativi a una previsione di contribuzione 

minima”; 

- Emendamento allo IAS 32 “Strumenti finanziari: esposizione in bilancio” in merito alla 

classificazione delle emissioni di diritti. 

I principi, gli emendamenti e le interpretazioni, pubblicati dallo IASB ma non ancora omologati dall’Unione 

Europea, sono: 

- IFRS 9 “Strumenti finanziari” (fase 1: classificazione e valutazione delle attività finanziarie; 

- emendamenti all’IFRS 7; 

- emendamenti apportati a diversi IAS/IFRS/IFRIC e rientranti nei processi di miglioramento degli 

stessi (IFRS 1, 3, 7, IAS 1, 27, 34, IFRIC 13). 

1.2. Criteri di valutazione e presentazione 

I conti societari sono redatti in base al principio del costo, a eccezione degli strumenti finanziari derivati e delle 

attività finanziarie possedute per negoziazione o destinate alla vendita la cui valutazione è effettuata in base al 

principio del fair value. I valori contabili delle attività e delle passività che sono oggetto di operazioni di 

copertura, sono rettificati per tener conto delle variazioni del fair value con riferimento ai rischi coperti. La 

valuta di presentazione utilizzata è l’euro. Tutti i valori, contenuti nei prospetti contabili e nelle note illustrative 

sono arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato. 

Relativamente alla presentazione del bilancio, la società ha operato le seguenti scelte: 

per lo stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non correnti e le passività 

correnti e non correnti. Le attività correnti, che includono liquidità e mezzi equivalenti, sono quelle destinate 

a essere realizzate, cedute o consumate nel normale ciclo operativo della società; le passività correnti 

sono quelle per le quali è prevista l’estinzione nel normale ciclo operativo della società o nei dodici mesi 

successivi alla chiusura del periodo; 

per il conto economico, l’analisi dei costi è effettuata in base alla natura degli stessi; 

per il rendiconto finanziario, è utilizzato il metodo indiretto. 

1.3. Uso di stime 

La redazione del bilancio d’esercizio e delle relative note, in conformità con i principi contabili internazionali, 

richiede, da parte della direzione, l’effettuazione di stime che hanno un’incidenza sui valori delle attività, delle 

passività, dei proventi e dei costi, quali ammortamenti e accantonamenti nonché sull’informativa relativa ad 

attività e passività potenziali contenuta nelle note illustrative. Queste stime sono fondate su ipotesi di continuità 

aziendale e sono elaborate in base alle informazioni disponibili alla data della loro effettuazione e potrebbero 

pertanto differire rispetto a quanto si potrà manifestare in futuro. Ciò risulta particolarmente evidente 

nell'attuale contesto di crisi finanziaria ed economica che potrebbe produrre situazioni diverse rispetto a 

244






Allegati 304 



quanto oggi stimato con conseguenti rettifiche , anche significative, ma attualmente non prevedibili, ai valori 

contabili delle voci interessate. Assunzioni e stime sono, in particolare, sensibili in materia di valutazioni di 

attività immobilizzate, legate a previsioni di risultati e di flussi di tesoreria futuri, accantonamenti per 

contenziosi e ristrutturazioni e impegni relativi a piani pensionistici e ad altri benefici a lungo termine. Ipotesi e 

stime sono oggetto di periodiche revisioni e l’effetto derivante da loro cambiamenti è immediatamente riflesso 

in bilancio. 

1.4. Principi Generali 

I prospetti contabili sono stati preparati sulla base della situazione contabile al 31 dicembre 2009 predisposta 

dalla società. 

Imprese controllate e collegate 

Le controllate sono imprese in cui la società ha il potere di determinare, direttamente o indirettamente, le scelte 

amministrative e gestionali e di ottenerne i benefici relativi. Generalmente si presume l’esistenza del controllo 

quando la società detiene, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto, ivi inclusi potenziali 

diritti di voto derivanti da titoli convertibili. Le collegate sono quelle imprese in cui la società esercita 

un'influenza notevole sulla determinazione delle scelte amministrative e gestionali, pur non avendone il 

controllo. Generalmente si presume l’esistenza di una influenza notevole quando la società detiene, 

direttamente o indirettamente, almeno il 20% dei diritti di voto, o nelle quali, pur con una quota di diritti di voto 

inferiore, ha il potere di partecipare alla determinazione delle politiche finanziarie e gestionali in virtù di 

particolari legami giuridici quali, a titolo di esempio, la partecipazione a patti di sindacato o altre forme di 

esercizio significativo dei diritti di governance. 

Le partecipazioni in imprese controllate e collegate sono valutate con il metodo del costo. In base a tale 

metodo le partecipazioni sono inizialmente rilevate al costo, successivamente rettificato in conseguenza dei 

cambiamenti di valore qualora, a seguito di idonei test di svalutazione, si verifichino condizioni tali da rendere 

necessario l’adeguamento del valore contabile all’effettivo valore economico della partecipazione. Il costo 

originario viene ripristinato negli esercizi successivi se vengono meno i motivi degli adeguamenti effettuati. 

Adeguamenti ed eventuali ripristini di valore sono imputati al conto economico. 

Joint venture 

Le joint venture sono imprese in cui la Società esercita, con una o più parti, un controllo congiunto della loro 

attività economica in base a un accordo contrattuale. Il controllo congiunto presuppone che le decisioni 

strategiche, finanziarie e gestionali, siano prese con l’unanime consenso delle parti che esercitano il controllo. 

Le partecipazioni in joint venture sono valutate con il metodo del costo e, analogamente a quanto disposto per 

le partecipazioni in società controllate e collegate, tale valore è sottoposto a periodici test di svalutazione. 

Esse sono incluse nelle partecipazioni in società controllate o collegate a partire dalla data in cui si realizza il 

controllo congiunto e fino alla data in cui tale controllo viene meno. 

245 


1.5. Aggregazioni di imprese 

In sede di prima adozione degli IFRS, in base a quanto previsto dall’IFRS 1, la società ha deciso di non 

applicare retroattivamente l’IFRS 3 alle aggregazioni di imprese avvenute prima del 1° gennaio 2004. 

Fino al 31 dicembre 2009, le aggregazioni di imprese sono state contabilizzate utilizzando il metodo 

dell’acquisto previsto dall’IFRS 3. 

Dal 1° gennaio 2010 le aggregazioni aziendali sono contabilizzate utilizzando il metodo dell’acquisizione come 

previsto dall’IFRS3 rivisto. 

Costo delle aggregazioni di imprese 

Secondo l’IFRS 3 rivisto, il costo di una acquisizione è valutato come somma del corrispettivo trasferito 

misurato al fair value alla data di acquisizione e dell’importo di qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita. Per ogni aggregazione aziendale, si deve valutare qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita al fair value oppure in proporzione alla quota della partecipazione di minoranza nelle attività nette 

identificabili dell’acquisita. 

L’ IFRS 3 rivisto, prevede che i costi correlati all’acquisizione siano considerati come spese nei periodi in cui 

tali costi sono sostenuti e i servizi sono ricevuti. Gli eventuali costi sostenuti nell’esercizio 2009 riferibili ad 

aggregazioni aziendali del 2010 sono stati contabilizzati come spese nel 2009. 

Allocazione del costo di un’aggregazione di imprese 

L’avviamento è determinato come eccedenza tra, da una parte: 

- la sommatoria del corrispettivo trasferito, dell’importo di qualsiasi partecipazione di minoranza 

nell’acquisita, del fair value, alla data di acquisizione delle interessenze nell’acquisita 

precedentemente possedute e, dall’altra 

- il valore netto delle attività e delle passività identificabili alla data di acquisizione. 

Qualora la differenza sia negativa, viene direttamente registrata a conto economico. 

Qualora la rilevazione iniziale di un’aggregazione di imprese possa essere determinata solo in modo 

provvisorio, le rettifiche ai valori attribuiti sono rilevate entro 12 mesi dalla data di acquisto (periodo di 

valutazione). 

1.6. Conversione delle poste in valuta estera 

Operazioni in valute diverse dalla valuta funzionale 

Le operazioni in valuta estera sono inizialmente convertite nella valuta funzionale utilizzando il tasso di cambio 

alla data della transazione. Alla data di chiusura del periodo di riferimento, le attività e le passività monetarie 

denominate in valuta estera sono convertite nella valuta funzionale al tasso di cambio in vigore alla data di 

chiusura. Le differenze cambio che ne derivano sono registrate a conto economico. 

Le attività e le passività non monetarie denominate in valuta estera, valutate al costo, sono convertite al tasso 

di cambio in vigore alla data della transazione, mentre quelle valutate a fair value sono convertite al tasso di 

cambio della data in cui tale valore è determinato. 

1.7. Immobili, impianti e macchinari 

Valutazione 

Gli immobili, impianti e macchinari sono rilevati al costo, al netto del relativo fondo di ammortamento e di 

eventuali perdite durevoli di valore. Il costo include il prezzo di acquisto o di fabbricazione e i costi direttamente 

attribuibili per portare il bene nel luogo e nelle condizioni necessarie al suo funzionamento. Il costo di 

fabbricazione comprende il costo dei materiali utilizzati e la manodopera diretta. Gli oneri finanziari imputabili 

all’acquisizione, costruzione, produzione di “attività qualificate” sono capitalizzati. Il valore di alcuni beni 

esistenti al 1° gennaio 2004, data di prima adozione degli IFRS, recepisce l’effetto di rivalutazioni, operate in 

246






Allegati 304 



precedenti esercizi a seguito di specifiche leggi ed effettuate con riguardo al reale valore economico dei beni 

stessi. I beni acquisiti attraverso operazioni di aggregazione di imprese sono rilevati al fair value definito in 

modo provvisorio alla data di acquisizione ed eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione e al netto di eventuali perdite di valore. 

I cespiti in corso di costruzione sono iscritti al costo e l’ammortamento decorre a partire dalla data della loro 

disponibilità all’uso. 

Quando una immobilizzazione è costituita da componenti di valore significativo caratterizzati da vite utili 

diverse, la rilevazione e la successiva valutazione sono effettuate separatamente. 

Spese successive 

I costi di riparazione o manutenzione sono normalmente rilevati come costo quando sono sostenuti. I costi 

relativi alla sostituzione di un componente sono capitalizzati e il valore netto contabile del componente 

sostituito viene spesato. 

Ammortamenti 

Gli ammortamenti sono generalmente calcolati a quote costanti in base alla vita utile stimata delle singole 

componenti in cui sono suddivisi i cespiti. I terreni, con l’eccezione di quelli oggetto di attività di escavazione, 

non sono ammortizzati. 

La durata della vita utile determina il coefficiente di ammortamento, sino all’eventuale revisione periodica della 

vita utile residua. L’intervallo delle vite utili adottate per le diverse categorie di cespiti è riportato nelle note. 

Cave 

I costi relativi alla preparazione e alla scopertura dei terreni per la successiva coltivazione di cava, sono 

ammortizzati in base alle modalità con le quali si manifesteranno i benefici economici associati a tali costi. 

I terreni di cava sono ammortizzati in base ai quantitativi estratti nel periodo in relazione alla stima del totale 

estraibile nel periodo di sfruttamento della cava. 

In presenza di un’obbligazione, viene costituito uno specifico fondo per il ripristino ambientale dei siti oggetto di 

coltivazione. Poiché le risorse finanziarie necessarie ad estinguere questa obbligazione sono direttamente 

connesse allo stadio di coltivazione, l’onere relativo non può essere definito all’origine con contropartita a costo 

dell’immobilizzazione, ma viene accantonato al fondo in relazione allo sfruttamento della cava. 

1.8. Leasing 

I contratti di leasing finanziario, che sostanzialmente trasferiscono alla società tutti i rischi ed i benefici derivanti 

dalla proprietà del bene locato, sono capitalizzati dalla data di inizio del leasing al fair value del bene locato o, 

se minore, al valore attuale dei canoni di leasing. I canoni di leasing sono ripartiti tra costi finanziari e riduzione 

della passività residua in modo da ottenere l'applicazione di un tasso di interesse costante sul saldo residuo 

del debito. 

Le modalità di ammortamento e di valutazione successiva del bene sono coerenti rispetto a quelle delle 

immobilizzazioni possedute. 

I contratti di leasing nei quali il locatore conserva sostanzialmente tutti i rischi ed i benefici tipici della proprietà 

sono classificati come leasing operativi. 

I canoni di leasing operativo sono imputati a conto economico in quote costanti ripartite secondo la durata del 

contratto. 

247 


1.9. Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari sono rappresentati da proprietà immobiliari possedute al fine di percepire canoni di 

locazione e/o per l’apprezzamento del capitale investito, piuttosto che per il loro uso nella produzione o nella 

fornitura di beni e servizi. Essi sono inizialmente valutati al costo di acquisto, inclusi i costi a esso direttamente 

attribuibili. Il criterio di valutazione successivo alla valutazione iniziale è il costo ammortizzato. 

1.10. Immobilizzazioni immateriali 

Le attività immateriali acquisite separatamente sono capitalizzate al costo, mentre quelle acquisite attraverso 

operazioni di aggregazione di imprese sono rilevatei al fair value definito in modo provvisorio alla data di 

acquisizione ed eventualmente rettificato entro i dodici mesi successivi. 


dell’immobilizzazione. 

La società non ha identificato immobilizzazioni immateriali la cui vita utile abbia durata indefinita. 

1.11. Svalutazione di attività 

Le attività materiali, nonché le attività immateriali oggetto di ammortamento sono sottoposte a un test di 


Le attività rappresentate da partecipazioni in imprese rilevate al costo sono sottoposte ad un test di 


Le riduzioni di valore corrispondono alla differenza tra il valore netto contabile e il valore recuperabile di 

un’attività. Il valore recuperabile è il maggiore tra il fair value, dedotti i costi di vendita, di un’attività o di un’unità 

generatrice di flussi finanziari, e il proprio valore d’uso, definito in base al metodo dei flussi futuri di tesoreria 

attualizzati. 

Nel determinare il fair value al netto dei costi di vendita, vengono utilizzati adeguati modelli di valutazione. Tali 

calcoli sono effettuati utilizzando opportuni moltiplicatori di reddito, prezzi di titoli azionari pubblicamente 

negoziati riferibili ad imprese similari o altri indicatori di fair value disponibili, appropriati per le attività da 

valutare. 

Nel determinare il valore d’uso, le attività sono valutate a livello delle unità generatrici di flussi finanziari attesi 

sulla base di una loro attribuzione operativa. Per l’approccio dei flussi finanziari attesi, il tasso di 

attualizzazione è stato determinato per ciascun gruppo di attività secondo il metodo WACC (costo medio 

ponderato del capitale). 

Quando, successivamente, una perdita su attività diversa dall’avviamento viene meno o si riduce, il valore 

netto contabile dell’attività è incrementato sino alla nuova stima del valore recuperabile e non può eccedere il 

valore che sarebbe stato determinato se non fosse stata rilevata alcuna perdita per riduzione di valore. La 

riduzione di valore ed il ripristino di una perdita sono iscritti a conto economico. 

1.12. Attività finanziarie 

Tutte le attività finanziarie sono inizialmente rilevate, alla data di negoziazione, al costo che corrisponde al fair 

value aumentato degli oneri accessori all'acquisto stesso. 

Dopo l'iniziale iscrizione, le attività detenute per la negoziazione sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti e valutate al fair value; gli utili o le perdite derivanti da tale valutazione sono rilevati a conto 

economico. 

Le attività possedute con l’intento di mantenerle sino a scadenza sono classificate fra le attività finanziarie 

correnti, se la scadenza è inferiore a un anno e non correnti se superiore e sono successivamente valutate con 

il criterio del costo ammortizzato. Quest’ultimo è determinato utilizzando il metodo del tasso di interesse 

effettivo, tenendo conto dì eventuali sconti o premi al momento dell'acquisto per ripartirli lungo l'intero periodo 

di tempo intercorrente fino alla scadenza, diminuito di eventuali perdite di valore. 

248






Allegati 304 



Le altre attività sono classificate come disponibili per la vendita e valutate al fair value. Gli utili o le perdite 

risultanti da questa valutazione sono iscritti in una voce separata del patrimonio netto fino a che esse non sono 

vendute, recuperate o comunque cessate, o fino a che non si accerti che esse hanno subito una perdita di 

valore, nel qual caso gli utili o le perdite fino a quel momento accumulati nel patrimonio netto sono imputati a 

conto economico. Qualora uno strumento rappresentativo di capitale non abbia un prezzo quotato in un 

mercato attivo e qualora il suo fair value non possa essere misurato attendibilmente è valutato al costo. 

1.13. Rimanenze 

Le rimanenze di magazzino sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione (utilizzando il 

metodo del costo medio ponderato) e il valore netto di realizzo. 

Il costo d’acquisto è comprensivo dei costi sostenuti per portare ciascun bene nel luogo di immagazzinamento, 

e tiene conto di svalutazioni legate all’obsolescenza e alla lenta rotazione delle stesse. 

Il costo di produzione dei prodotti finiti e dei semilavorati include il costo di materie prime, manodopera diretta 

e una quota parte dei costi generali di produzione, calcolati sulla base del normale funzionamento degli 

impianti, mentre sono esclusi i costi finanziari. 

Per le materie prime, sussidiarie e di consumo, il valore netto di realizzo è rappresentato dal costo di 

sostituzione. 

Per i prodotti finiti e i semilavorati, il valore netto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nel normale 

svolgimento dell’attività, al netto dei costi stimati di completamento e di quelli necessari per realizzare la 

vendita. 

1.14. Crediti commerciali e altri crediti 

I crediti commerciali e gli altri crediti sono rilevati al loro importo nominale, al netto del fondo per crediti 

inesigibili, svalutati al momento della loro individuazione. 

1.15. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 

Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi bancari a vista e gli altri 

investimenti di tesoreria con scadenza originaria prevista non superiore a tre mesi. 

Gli scoperti di conto corrente sono considerati un mezzo di finanziamento e non una componente delle 

disponibilità liquide e mezzi equivalenti. 

La definizione di disponibilità liquide e mezzi equivalenti del rendiconto finanziario corrisponde a quella dello 

stato patrimoniale. 

1.16. Imposte sul reddito 

Le imposte correnti sono accantonate in conformità alla normativa in vigore nei vari paesi in cui il Gruppo 

opera. Le imposte differite sono rilevate sulla base del criterio della passività dello stato patrimoniale 

focalizzato sulle differenze temporanee tra il valore ai fini fiscali di un’attività o di una passività e il suo valore 

contabile nello stato patrimoniale. 

Le passività fiscali differite sono rilevate su tutte le differenze temporanee imponibili. Le attività fiscali differite 

sono rilevate per tutte le differenze temporanee deducibili, perdite fiscali o crediti d’imposta non utilizzati, nella 

misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale tali differenze, 

perdite o crediti, possano essere utilizzati. 

Solo nei casi di seguito elencati, differenze temporanee imponibili o deducibili non danno luogo alla rilevazione 

di passività o attività fiscali differite: 

differenze temporanee imponibili derivanti dalla rilevazione iniziale dell’avviamento, ad eccezione del caso 

in cui lo stesso sia fiscalmente deducibile; 

249 


differenze temporanee imponibili o deducibili risultanti dalla rilevazione iniziale di un'attività o di una 

passività, in una operazione che non sia una aggregazione di imprese, e che non influisca sul risultato 

contabile né sul reddito imponibile alla data dell’operazione stessa; 

per partecipazioni in imprese controllate, collegate e joint venture quando: 

a) il Gruppo è in grado di controllare i tempi dell’annullamento delle differenze temporanee imponibili ed è 

probabile che tali differenze non si annulleranno nel prevedibile futuro; 

b) non è probabile che le differenze temporanee deducibili si annullino nel prevedibile futuro e sia 

disponibile un reddito imponibile a fronte del quale possa essere utilizzata la differenza temporanea; 

il valore delle imposte differite attive viene riesaminato ad ogni chiusura di periodo e viene ridotto nella 

misura in cui non risulti più probabile che sufficienti utili fiscali possano rendersi disponibili in futuro per 

l’utilizzo di tutto o parte di tale credito. 

Le imposte differite sia attive sia passive sono definite in base alle aliquote fiscali che ci si attende vengano 

applicate nell'anno in cui tali attività si realizzano o tali passività si estinguono considerando le aliquote in 

vigore o quelle già emanate o sostanzialmente emanate alla data di bilancio. 

Le imposte relative a componenti rilevati direttamente a patrimonio netto sono imputate direttamente a 

patrimonio netto e non a conto economico. 

1.17. Benefici per i dipendenti 

Nella società sono presenti piani previdenziali, piani per fornire benefici post-impiego di assistenza sanitaria ai 

dipendenti e fondi per indennità di fine rapporto. Esistono inoltre impegni, sottoforma di premi da erogare ai 

dipendenti in base alla loro permanenza nella società (“Altri benefici a lungo termine”). 


I piani a contribuzione definita sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro 

in base ai quali la società versa dei contributi fissati a una società assicurativa o a un fondo pensione e non 

avrà un’obbligazione legale o implicita a pagare ulteriori contributi se il fondo non dispone di attività sufficienti a 

pagare tutti i benefici per i dipendenti relativi all’attività lavorativa svolta nell’esercizio corrente e in quelli 

precedenti. 

Questi contributi, versati in cambio della prestazione lavorativa resa dai dipendentie, sono contabilizzati come 

costo nel periodo di competenza. 


I piani a benefici definiti sono programmi formalizzati di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro che 

costituiscono una obbligazione futura per la società. L’impresa, sostanzialmente, si fa carico dei rischi attuariali 

e di investimento relativi al piano. La società, come richiesto dallo IAS 19, utilizza il Metodo della Proiezione 

Unitaria del Credito per determinare il valore attuale delle obbligazioni e il relativo costo previdenziale delle 

prestazioni di lavoro corrente. Questo calcolo attuariale richiede l’utilizzo di ipotesi attuariali obiettive e 

compatibili su variabili demografiche (tasso di mortalità, tasso di rotazione del personale) e finanziarie (tasso di 

sconto, incrementi futuri dei livelli retributivi e dei benefici per assistenza medica). 

Il trattamento di fine rapporto (TFR) vigente in Italia è considerato assimilabile all’obbligazione riveniente 

dall’esistenza di un piano a benefici definiti. 

250






Allegati 304 




I piani per cessazione del rapporto di lavoro contengono gli accantonamenti per costi di ristrutturazione che 

sono rilevati quando la Società ha approvato un piano formale dettagliato già avviato o comunicato ai terzi 

interessati. 

Trattamento di utili e perdite attuariali 

Gli utili e le perdite attuariali relativi a programmi a benefici definiti successivi al rapporto di lavoro possono 

derivare sia da cambiamenti delle ipotesi attuariali utilizzate per il calcolo tra due esercizi consecutivi sia da 

variazioni di valore dell’obbligazione o del fair value di qualsiasi attività a servizio del piano in rapporto alle 

ipotesi attuariali ritenute ad inizio esercizio. 

In base al metodo del “corridoio”, utilizzato dalla società, gli utili e le perdite attuariali sono imputati a conto 

economico quando il loro valore netto cumulato, per ciascun piano, non rilevato alla chiusura del precedente 

esercizio, supera di oltre il 10% il valore più elevato tra l’obbligazione e il fair value delle attività riferite al piano 

a quella data. Questi utili o perdite sono rilevati a conto economico sulla base della vita media lavorativa 

residua attesa dei dipendenti che aderiscono a tali piani. 

Gli utili e le perdite attuariali relativi ad “Altri benefici a lungo termine” (medaglie del lavoro, premi di anzianità) 

e a benefici dovuti per cessazione del rapporto di lavoro (pre-pensionamenti) sono immediatamente 

contabilizzati nel periodo come provento o costo. 

Costo relativo alle prestazioni di lavoro passate 

Le variazioni delle passività risultanti da modifiche di un piano a benefici definiti esistente sono rilevate come 

costo con un criterio a quote costanti per un periodo medio fin al momento in cui i benefici sono acquisiti. Sono 

invece rilevati nel conto economico del periodo i costi per i benefici immediatamente acquisiti in seguito alla 

modifica del piano. 

Riduzioni ed estinzioni 

Gli utili o le perdite sulla riduzione o estinzione di un piano a benefici definiti sono rilevati in conto economico 

nel momento in cui la riduzione o l’estinzione si verificano. L’ammontare di utile o perdita da contabilizzare 

comprende le variazioni del valore attuale dell’obbligazione, le variazioni del fair value delle attività a servizio 

del piano, gli utili e le perdite attuariali e il costo previdenziale delle prestazioni di lavoro passate non 

contabilizzati in precedenza. 

Alla data della riduzione o dell’estinzione, l’obbligazione e il fair value delle relative attività a servizio del piano 

sono oggetto di una nuova valutazione utilizzando ipotesi attuariali correnti. 

1.18. Operazioni di pagamento basate sulle azioni 

La società ha deciso di applicare l’IFRS 2 a partire dal 1° gennaio 2004. 

Le opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni, attribuite dalla Società a dipendenti e amministratori danno 

luogo al riconoscimento di un onere contabilizzato nel costo del personale con contropartita un corrispondente 

incremento del patrimonio netto. 

Come previsto dall’IFRS 2, solo i piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano 

ancora maturati a tutto il 31 dicembre 2003, sono stati valutati e contabilizzati alla data di transizione agli IFRS. 

In particolare le opzioni, di sottoscrizione e di acquisto di azioni, sono valutate con riferimento al fair value 

risultante alla data di loro assegnazione, ammortizzato sul periodo di maturazione. Il fair value è calcolato 

secondo il metodo binomiale, tenuto conto del dividendo. La volatilità attesa è determinata sulla base delle 

quotazioni storiche, dopo correzione per eventi o fattori straordinari. 

Il costo delle opzioni assegnate è ricalcolato in base al numero effettivo di opzioni maturate all’inizio del 

periodo di esercitabilità delle stesse. 

251 


1.19. Fondi per rischi e oneri 

Gli accantonamenti a fondi per rischi e oneri sono effettuati quando la società deve fare fronte a una 

obbligazione attuale (legale o implicita), che deriva da un evento passato, il cui ammontare possa essere 

stimato in modo attendibile e per il cui adempimento è probabile che sarà necessario l’impiego di risorse. Gli 

accantonamenti sono iscritti al valore che rappresenta la miglior stima dell’ammontare da pagare per 

estinguere l’obbligazione ovvero per trasferirla a terzi alla data di chiusura dell’esercizio. Se l'effetto di 

attualizzazione del valore delle risorse finanziarie che saranno impiegate è significativo, gli accantonamenti 

sono determinati attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso che riflette la valutazione corrente del 

mercato del costo del denaro in relazione al tempo e, se opportuno, ai rischi specifici della passività. Quando 

viene effettuata l'attualizzazione, la variazione degli accantonamenti dovuta al trascorrere del tempo o a 

variazioni dei tassi di interesse è rilevata nelle componenti finanziarie. 

Le variazioni di stima sono riflesse nel conto economico del periodo in cui la variazione è avvenuta. 

In presenza di un’obbligazione per ripristino ambientale di terreni di cava, è costituito uno specifico fondo 

alimentato da accantonamenti calcolati in base allo sfruttamento della cava stessa. 

In attesa di una norma / interpretazione sul trattamento contabile delle quote di emissione di gas a effetto 

serra, dopo il ritiro da parte dell’International Accounting Standard Board dell’interpretazione IFRIC 3, il 

principio seguito dalla Società prevede la rilevazione di un debito di restituzione nel caso in cui le emissioni 

risultino superiori alle quote allocate. 

1.20. Finanziamenti 

I finanziamenti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo erogato / ricevuto al netto degli oneri 

accessori direttamente imputabili all’attività / passività finanziaria. 

Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il 

metodo del tasso di interesse effettivo. 

1.21. Debiti commerciali e altri debiti 

I debiti commerciali e gli altri debiti sono rilevati al fair value del corrispettivo iniziale ricevuto in cambio. 

1.22. Strumenti finanziari derivati 

La società utilizza strumenti finanziari derivati, quali contratti a termine in valuta estera, swap e opzioni, a 

copertura dei rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. Tali strumenti 

finanziari derivati sono valutati e contabilizzati al fair value. 

Il fair value dei contratti a termine in valuta è calcolato con riferimento ai tassi di cambio a termine attuali per 

contratti con simile profilo di maturazione. 

II fair value dei contratti su tassi di interesse è determinato con riferimento ai flussi attualizzati utilizzando la 

curva zero coupon. 

Operazioni di copertura 

Gli strumenti finanziari derivati sono designati come di copertura o non di copertura. Le operazioni che 

soddisfano i requisiti per l’applicazione dell’”hedge accounting” sono classificate come operazioni di copertura, 

le altre, anche se finalizzate alla gestione dei rischi, sono designate come aventi scopo di negoziazione. 

Ai fini della contabilizzazione, le operazioni di copertura sono classificate come “coperture del fair value” se 

sono a fronte del rischio di variazione del fair value dell'attività o della passività sottostante; oppure come 

"coperture dei flussi finanziari" se sono a fronte di flussi finanziari derivanti sia da un'esistente attività o 

passività, sia da una operazione futura, soggetti a rischio di variabilità. 

Per quanto riguarda le coperture del fair value, gli utili e le perdite derivanti dalla rideterminazione del fair value 

dello strumento derivato sono imputati al conto economico non appena si manifestano. Le attività o le passività 

252






Allegati 304 



sottostanti sono parimenti valutate al fair value e ogni utile o perdita, attribuibile al rischio oggetto di copertura, 

è portato a rettifica del valore dell'elemento stesso in contropartita al conto economico. 

Qualora la variazione riguardi uno strumento finanziario fruttifero, tale variazione è ammortizzata al conto 

economico fino a scadenza. 

Per quanto riguarda le coperture dei flussi finanziari (contratti a termine in valuta estera, swap su interessi a 

tasso fisso), le variazioni del valore intrinseco sono contabilizzate in una apposita riserva di patrimonio netto, 

mentre le variazioni legate al fattore tempo e la parte inefficace della copertura sono contabilizzate a conto 

economico. Parte efficace e non efficace sono calcolate in base alle metodologie previste dallo IAS 39. 

L’utile o la perdita derivante dalla variazione del fair value dei derivati designati a scopo di negoziazione è 

imputato a conto economico. 

Il derivato non è più contabilizzato come un contratto di copertura quando lo strumento finanziario viene a 

scadere o è venduto, è estinto o esercitato o non risponde più ai requisiti per il trattamento contabile di 

copertura. Quando ciò si verifica, l'utile o la perdita sullo strumento derivato incluso nel patrimonio netto rimane 

ivi iscritto fino a quando non si realizza l'operazione oggetto di copertura. Se sì ritiene che la transazione 

oggetto della copertura non si verifichi più, l'utile o la perdita netta registrati a patrimonio netto vengono 

trasferiti nel conto economico del periodo. 

1.23. Ricavi, altri ricavi, interessi attivi e dividendi 

Vendita di beni e servizi 

I ricavi sono riconosciuti nella misura in cui è probabile che i benefici economici associati alla vendita di beni o 

alla prestazione di servizi siano conseguiti dalla società e il relativo importo possa essere determinato in modo 

attendibile. 

I ricavi sono iscritti al fair value, pari al corrispettivo ricevuto o spettante, tenuto conto del valore di eventuali 

sconti commerciali concessi e riduzioni legate allea quantità concessi. 

Relativamente alla vendita di beni, il ricavo è riconosciuto quando l'impresa ha trasferito all’acquirente i rischi e 

i benefici significativi connessi alla proprietà del bene stesso. 

Affitti attivi 

Gli affitti attivi sono rilevati come altri ricavi nel periodo di competenza. 

Interessi attivi 

Sono rilevati come proventi finanziari a seguito del loro accertamento in base a criteri di competenza secondo 

il metodo del tasso di interesse effettivo. 

Dividendi 

I dividendi sono rilevati come proventi finanziari quando sorge il diritto degli azionisti a ricevere il pagamento. 

1.24. Contributi pubblici 

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste la ragionevole certezza che essi saranno ricevuti e tutte le 

condizioni necessarie al loro ottenimento risultino soddisfatte. 

I contributi correlati all’acquisizione o produzione di attività immobilizzate (contributi in conto capitale), sono 

rappresentati iscrivendo il contributo come provento differito (risconto passivo), imputato a conto economico 

sulla base della vita utile del bene di riferimento. 

253 


Attività 


2. Immobili, impianti e macchinari 


Terreni e 

fabbricati 

Cave 

Installazioni 

tecniche, 

materiali e 

attrezzatura 

Altre 


materiali 


al 31 dicembre 2009 127.567 28.329 288.694 147.055 591.645 

Valore lordo 493.451 57.123 1.866.412 200.167 2.617.153 

Fondo ( 365.884) ( 28.794) ( 1.577.718) ( 53.112) ( 2.025.508) 


al 31 dicembre 2009 127.567 28.329 288.694 147.055 591.645 

Investimenti 2.498 2.173 116.472 ( 40.088) 81.055 

Decrementi ( 443) - ( 87) ( 117) ( 647) 

Ammortamenti ( 9.172) ( 765) ( 65.613) ( 2.803) ( 78.353) 

Ripristino di valore e riclassifiche - - ( 261) 2.062 1.801 


al 31 dicembre 2010 120.450 29.737 339.205 106.109 595.501 

Valore lordo 494.888 58.135 1.981.211 159.220 2.693.454 

Fondo ( 374.438) ( 28.398) ( 1.642.006) ( 53.111) ( 2.097.953) 


al 31 dicembre 2010 120.450 29.737 339.205 106.109 595.501 

Totale 

Le “Altre immobilizzazioni materiali” comprendono le immobilizzazioni in corso e acconti. 

Gli investimenti realizzati nel corso dell’esercizio si riferiscono al revamping della cementeria di Matera e al 

normale processo di rinnovamento del dispositivo industriale. 

Il valore di carico delle immobilizzazioni derivanti da operazioni di leasing finanziario o da contratti di affitto, 

rientranti nella definizione di leasing prevista dai principi contabili internazionali, ammontano a 17.230 migliaia 

di euro (euro 20.324 al 31 dicembre 2009) e riguardano le categorie fabbricati (780 migliaia di euro), impianti 

e macchinari (16.380 migliaia di euro) e autovetture (70 migliaia di euro). 

Le residue ipoteche e privilegi gravanti su alcune immobilizzazioni sono in corso di cancellazione, essendo 

completati i piani di rimborso dei mutui assistiti da garanzie reali. 

In relazione all’aggiornamento della lista delle componenti e delle vite utili effettuato nell’esercizio, sono stati 

contabilizzati minori ammortamenti per 1.471 migliaia di euro. 

Le vite utili adottate dalla società, per le principali categorie di cespiti, sono di seguito elencate: 

Immobili civili e industriali 

Impianti e macchinari 

Altre immobilizzazioni materiali 

10 – 33 anni 

5 – 30 anni 

5 – 10 anni 

254






Allegati 304 



2.1 Investimenti immobiliari 

Gli investimenti immobiliari pari a 13.679 migliaia di euro (14.642 migliaia di euro al 31 dicembre 2009) sono 

iscritti al costo al netto dell’ammortamento. 

Investimenti 


immobiliari 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 14.642 


Fondo ( 24.017) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 14.642 

Investimenti 6 

Decrementi ( 475) 

Ammortamenti ( 494) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 13.679 


Fondo ( 23.874) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 13.679 

Gli ammortamenti riguardano esclusivamente i fabbricati civili e industriali e sono calcolati sulla base delle 

rispettive vite utili adottate dalla società: fabbricati civili 33 anni, fabbricati industriali 18 anni. 

Il fair value di tali investimenti al 31 dicembre 2010 è pari a 114,9 milioni di euro. 


Concessioni 

Brevetti, 

Spese 

Totale 

licenze e 

sviluppo 


diritti vari 

software 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 1.122 3.379 5.041 9.542 

Valore lordo 1.460 5.559 7.482 14.501 

Fondo ( 338) ( 2.180) ( 2.441) ( 4.959) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2009 1.122 3.379 5.041 9.542 

Investimenti 1 4.855 10.170 15.026 

Decrementi - ( 2.568) - ( 2.568) 

Ammortamenti ( 90) ( 815) ( 927) ( 1.832) 

Svalutazione - ( 179) - ( 179) 

Riclassifiche - 14 ( 55) ( 41) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 1.033 4.686 14.229 19.948 

Valore lordo 1.461 7.718 17.473 26.652 

Fondo ( 428) ( 3.032) ( 3.244) ( 6.704) 

Valore netto contabile al 31 dicembre 2010 1.033 4.686 14.229 19.948 

Gli investimenti effettuati nell’esercizio riguardano essenzialmente progetti sviluppati in relazione 

all’evoluzione tecnologica del sistema informativo aziendale (SAP R3) e all’omogeneizzazione dei processi 

all’interno del gruppo. 

Il periodo di ammortamento delle “Concessioni“ è in funzione della durata delle convenzioni stipulate. 

255 


Le licenze d’uso software a tempo indeterminato e le relative spese di sviluppo sono ammortizzate su un 

periodo di cinque anni. 

4. Partecipazioni in imprese controllate e collegate 

Le variazioni rispetto al 31 dicembre 2009 sono state le seguenti: 


Al 31 dicembre 2009 1.754.720 

Acquisizioni 43.677 

Rimborsi ( 650) 

Cessioni ( 27.677) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie ( 36.943) 

Ripristino di valore portato a riserva 7.524 

Al 31 dicembre 2010 1.740.651 

Nel mese di dicembre la controllata Ciments Français S.A. ha incorporato la Societé Internationale Italcementi 

France S.A. attraverso un processo di fusione inversa, con emissione di nuove azioni assegnate alla nostra 

società; a seguito di questa operazione, e a parità di valore di carico, Italcementi detiene direttamente 

l’81,82% di Ciments Français S.A.. 

Le acquisizioni si riferiscono essenzialmente al versamento in conto aumento capitale sociale della Italcementi 

Finance S.A. (ex Holfipar) per 19.965 migliaia di euro, all’acquisto della Star.Co S.r.l. per 2.751 migliaia di 

euro e al versamento a copertura delle perdite di Nuova Sacelit S.r.l. per 19.887 migliaia di euro e S.A.M.A. 

S.p.A. per 990 migliaia di euro. 

I rimborsi sono riconducibili alla restituzione parziale del capitale sociale da parte delle società Italcementi 

Ingegneria S.r.l. (200 migliaia di euro) e Sirio S.p.A. (450 migliaia di euro). 

Le cessioni riguardano la vendita della partecipazione R.C.S. Mediagroup S.p.A. alla controllante Italmobiliare 

S.p.A., a fronte della quale è stata contabilizzata una minusvalenza di 3.075 migliaia di euro tra gli oneri 

finanziari. 

Le partecipazioni in società controllate e collegate vengono sottoposte a verifica in caso di evidenze che le 

stesse possano avere subito una perdita di valore, comparando il valore di carico con il valore recuperabile. I 

metodi di valutazione per determinare il valore recuperabile delle attività sono descritti nei principi generali al 

capitolo “Svalutazione di attività”. 

Il valore d’uso di ogni singola partecipazione è rilevato sulla base dei dati di budget 2011 e sulla proiezione 

attualizzata dei flussi futuri di tesoreria attesi, nei quali si tiene conto delle variazioni delle attività operative al 

netto degli impatti conseguenti gli investimenti di natura incrementativa o di ristrutturazione. Il periodo di 

osservazione va da quattro a nove anni secondo le caratteristiche dei mercati in cui le società del gruppo 

operano. Il valore terminale è calcolato sulla base dei flussi di tesoreria attualizzati dell’ultimo anno. Il tasso di 

crescita è basato sulla crescita prevista a lungo termine dell'industria di riferimento del paese e sul tasso 

d'inflazione stimato a lungo termine. Nella stima del valore terminale è stato utilizzato il 50% del tasso di 

inflazione a lungo termine pari allo 1,1%. Il tasso di attualizzazione ante imposte utilizzato per il calcolo del 

valore attuale dei flussi di cassa attesi è il 7,7%. In alcuni casi il valore recuperabile è determinato come fair 

value, dedotti i costi di vendita, avendo riguardo a transazioni comparabili. 

I tassi soprariportati (attualizzazione e crescita) sono confortati dall'esperienza maturata e sono coerenti con 

quelli in uso nel settore di appartenenza. 

Tale verifica ha evidenziato la necessità di apportare svalutazioni alle partecipazioni Calcementi Jonici S.p.A. 

256






Allegati 304 



per 638 migliaia di euro, Nuova Sacelit S.p.A. per 10.566 migliaia di euro, International City for Ready Mix per 

6.027 migliaia di euro, in ragione del valore d’uso stimato, nonché di apportare una rettifica di valore alla 

Calcestruzzi S.p.A. per 12.188 migliaia di euro, quale differenza fra la svalutazione imputata a conto 

economico per 19.712 migliaia di euro, già operata in sede di relazione finanziaria semestrale, e la ripresa di 

valore imputata direttamente a riserva per 7.524 migliaia di euro, sulla base della stima del valore equo 

desunto da transazioni di mercato, determinato con l’ausilio di un parere di congruità rilasciato da un 

professionista indipendente. 

L’elenco delle partecipazioni in imprese controllate e collegate al 31 dicembre 2010 è il seguente: 

(migliaia di euro) Sede Capitale 

sociale 

% di possesso Valore contabile 

al 31.12.2010 

Aliserio S.r.l. Bergamo € 2.270.000 90,00 1.938 

Azienda Agricola Lodoletta S.r.l. Bergamo € 10.400 75,00 3.162 

Axim Italia S.r.l. Sorisole (BG) € 2.000.000 99,90 12.883 

BravoSolution S.p.A. Bergamo € 29.302.379 83,02 43.590 

CTG S.p.A. Bergamo € 500.000 50,00 250 

Calcementi Jonici S.r.l. Siderno (RC) € 9.000.000 99,90 9.358 

Calcestruzzi S.p.A. Bergamo € 59.162.206 99,90 59.740 

Cementi e Calci S.Marinella S.r.l. Bergamo € 10.000 66,67 162 

Cementificio di Montalto S.p.A. Bergamo € 10.000.000 100,00 38.826 

Ciments Français S.A. Puteaux € 145.527.488 81,82 1.467.397 

Gruppo Italsfusi S.r.l. Savignano sul Panaro (MO) € 156.000 99,50 277 

Italcementi Finance S.A. (ex Holfipar) Puteaux € 20.000.000 100,00 20.005 

Imes S.r.l. S.Cipriano Pic.no (SA) € 206.000 99,00 199 

Immobiliare Salesiane S.r.l. Bergamo € 350.000 99,00 495 

Intertrading S.r.l. Bergamo € 4.160.000 99,50 4.139 

Itc - Factor S.p.A. Bergamo € 1.500.000 99,50 1.493 

Italcementi Ingegneria S.r.l. Bergamo € 50.000 100,00 55 

Italgen S.p.A. Bergamo € 20.000.000 99,90 20.111 

Nuova Sacelit S.r.l. Bergamo € 7.500.000 100,00 9.365 

SAMA S.r.l. Bergamo € 1.000.000 99,00 1.867 

Sicil.Fin S.r.l. Bergamo € 650.000 100,00 618 

Silcacite S.r.l. Bergamo € 4.000.000 100,00 3.938 

Sociètè Internationale Italcementi (Luxembourg) S.A. Luxembourg € 1.771.500 99,87 13.897 

Shqiperia Cement Company Tirana ALL 74.250.000 100,00 602 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. Bergamo € 7.980.000 99,90 10.373 

Star.Co. S.r.l. Bergamo € 118.000 100,00 2.751 

International City for Ready Mix Arabia SAR 100.000.000 50,00 3.635 

Cementi della Lucania S.p.A. Potenza € 619.746 30,00 4.149 

Consorzio Medeuropa Milano - 20,00 3 

Les Ciments de Zouarine S.A. Tunisi TND 80.000 49,93 23 

Sirio S.p.A. - Associazione in Partecipazione Milano - - 5.350 

Totale 1.740.651 

257 


Per la partecipazione nella collegata Cementi della Lucania S.p.A. vengono inoltre fornite le seguenti 

informazioni: 

Totale 

Totale 

Ricavi 

Risultato 


attività passività 

d'esercizio 

Cementi della Lucania S.p.A. (1) 15.376 4.948 12.500 72 

(1) dati desunti dal bilancio al 31 dicembre 2009 

4.1 Partecipazioni in altre imprese 

Questa voce, classificata nelle attività non correnti, comprende le partecipazioni iscritte nella categoria 

“disponibili per la vendita” come previsto dal principio IAS 39. 


Al 31 dicembre 2009 107.591 

Vendite ( 100.621) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie ( 1.282) 

Variazione del fair value portato a riserva 114 

Al 31 dicembre 2010 5.802 

Le vendite riguardano la cessione delle azioni ordinarie Mediobanca S.p.A. alla controllante Italmobiliare 

S.p.A., che ha determinato il realizzo di una plusvalenza di 18.555 migliaia di euro contabilizzata tra i proventi 

finanziari, tenuto conto del trasferimento a conto economico degli utili portati direttamente a riserva negli 

esercizi precedenti per 33.218 migliaia di euro. 

La variazione del fair value portato a riserva e le rettifiche di valore di attività finanziarie riguardano i warrant 

Mediobanca S.p.A.. 

La composizione delle partecipazioni al 31 dicembre 2010 è la seguente: 


Attività quotate: 

Warrant Mediobanca S.p.A. 71 

Totale 71 

Partecipazioni in società non quotate: 

Istituto Europeo di Oncologia S.p.A. 3.685 

Altre partecipazioni 2.046 

Totale 5.731 

Totale partecipazioni 5.802 

Il fair value delle attività quotate è calcolato con riferimento al prezzo ufficiale di borsa dell’ultimo giorno 

contabile di riferimento. 

258






Allegati 304 




(migliaia di euro) 31.12.2010 31.12.2009 Variazione 

Depositi cauzionali 577 538 39 

Crediti per espropri 3.390 - 3.390 

Obbligazioni convertibili "Bravosolution 2007-2012" 3.934 4.069 ( 135) 

Strumenti derivati 82 782 ( 700) 

Strumenti derivati su commodity 3.315 1.578 1.737 

Crediti finanziari verso società del gruppo 100.000 - 100.000 

Totale 111.298 6.967 104.331 

I crediti per espropri sono stati riclassificati dalle altre attività correnti. 

La conversione delle 3.664.895 obbligazioni possedute potrà avvenire lungo la vita del prestito nel rapporto di 

n. 1 azione ordinaria Bravosolution per ogni obbligazione da nominali 1 euro. 

La valutazione di 3.934 migliaia di euro, effettuata secondo il criterio del costo ammortizzato, corrisponde al 

valore dell’obbligazione, tenuto conto del valore del diritto alla conversione in azioni. 

Il credito finanziario di 100.000 migliaia di euro si riferisce ad un finanziamento fruttifero concesso alla 

controllata Ciments Français S.A.. 

259 



6. Rimanenze 


Materie prime, sussidiarie e di consumo 73.140 77.738 ( 4.598) 

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 20.625 18.270 2.355 

Prodotti finiti e merci 16.112 20.007 ( 3.895) 

Totale 109.877 116.015 ( 6.138) 

Le rimanenze di materie prime, sussidiarie e di consumo sono esposte al netto del fondo svalutazione per 

8.748 migliaia di euro (8.987 migliaia di euro al 31 dicembre 2009), costituito a fronte del rischio di lento rigiro 

di materiali sussidiari e di consumo; esse comprendono parti di ricambio per un valore di 26.863 migliaia di 

euro al 31 dicembre 2010 (33.678 migliaia di euro al 31 dicembre 2009). 



Verso clienti 186.031 227.958 ( 41.927) 

Verso società del gruppo 45.319 55.642 ( 10.323) 

Fondo svalutazione crediti ( 10.657) ( 9.381) ( 1.276) 

Importo netto 220.693 274.219 ( 53.526) 

La riduzione dei crediti verso clienti è correlato alla dinamica delle vendite registrata nel corso del 2010. 

Per l’analisi dei “Crediti verso società del gruppo” si rimanda alla sezione dedicata ai rapporti con parti 

correlate. 

La variazione netta del fondo svalutazione crediti è determinata dalla differenza fra l’accantonamento 

dell’esercizio di 2.236 migliaia di euro e gli utilizzi effettuati per 960 migliaia di euro. 



Crediti verso enti previdenziali 868 1.327 ( 459) 

Crediti verso Erario per IVA 2.429 652 1.777 

Crediti verso controllante per adesione al consolidato fiscale 61.363 26.805 34.558 

Crediti per contributi in c/capitale 408 545 ( 137) 

Crediti per espropri 586 3.976 ( 3.390) 

Altri crediti 5.627 5.080 547 

Strumenti derivati 678 475 203 

Strumenti derivati su commodity 1.782 411 1.371 

Ratei e risconti attivi 7.914 6.808 1.106 

Totale 81.655 46.079 35.576 

260






Allegati 304 



Il credito verso la controllante Italmobiliare S.p.A. per adesione al consolidato fiscale è rappresentato dalla 

somma del credito per imposte correnti Ires di 36.742 migliaia di euro e del credito per acconti e ritenute 

subite di 24.621 migliaia di euro. 

I ratei e risconti attivi comprendono l’importo di 6.122 migliaia di euro (5.626 migliaia di euro al 31 dicembre 

2009) relativo a commissioni pagate per l’accensione di linee di credito, imputate al conto economico tra gli 

oneri finanziari in relazione alla durata del finanziamento. 

9. Crediti e debiti tributari 

I crediti tributari sono così rappresentati: 


Credito verso erario per imposte esercizi precedenti 329 266 63 

Credito d'imposta "Avoir fiscale" 12.357 - 12.357 

Crediti verso erario per acconti ed eccedenze Irap da recuperare 5.511 - 5.511 

Totale 18.197 266 17.931 

I debiti tributari sono così costituiti: 


Debito per Irap sul reddito d'esercizio - 5.177 ( 5.177) 

Debito per Imposta Sostitutiva - 2.066 ( 2.066) 

Crediti verso erario per acconti ed eccedenze Irap da recuperare - ( 4.584) 4.584 

Totale - 2.659 ( 2.659) 

A seguito del ricorso della società avverso la decisione dell’Amministrazione fiscale francese di non 

corrrispondere l’Avoir fiscale sui dividendi relativi all’esercizio 2004, il Tribunale Amministrativo competente 

per terrritorio ha pronunciato sentenza favorevole alla società; pertanto il credito d’imposta relativo, 

comprensivo di interessi per 2.763 migliaia di euro, è stato iscritto in bilancio. 

10. Partecipazioni, obbligazioni e crediti finanziari correnti 


Partecipazioni in altre imprese 289 289 - 

Crediti finanziari verso società del gruppo 419.449 397.818 21.631 

Ratei interessi attivi - 49 ( 49) 

Totale 419.738 398.156 21.582 

I crediti finanziari verso società del Gruppo sono costituiti da rapporti di conto corrente, regolati ai normali tassi 

di mercato, e rappresentano il supporto finanziario fornito in relazione al loro fabbisogno gestionale. 

261 


11. Disponibilità liquide 


Depositi bancari e postali 135 198 ( 63) 

Assegni 669 1.338 ( 669) 

Denaro e valori in cassa 142 175 ( 33) 

Totale 946 1.711 ( 765) 

262






Allegati 304 





Al 31 dicembre 2010 il capitale sociale, interamente versato, ammonta a euro 282.548.942 diviso in n. 

282.548.942 azioni di valore nominale di 1 euro cadauna, la cui composizione è di seguito riportata: 

Numero azioni 31.12.2010 31.12.2009 Variazione 

Azioni ordinarie 177.117.564 177.117.564 - 

Azioni risparmio 105.431.378 105.431.378 - 

Totale 282.548.942 282.548.942 - 

13. Riserve 

Tali riserve accolgono le movimentazioni relative alla riserva sovrapprezzo delle azioni, all’adeguamento al fair 

value delle attività finanziarie disponibili per la vendita e dei contratti derivati di copertura dei rischi di tasso e 

di cambio e alla valutazione delle stock option. 

La riserva stock option accoglie il valore accumulato al 31 dicembre 2010 delle opzioni assegnate e 

ammortizzate sul periodo di maturazione dei piani di stock option. 

La movimentazione delle riserve è di seguito dettagliata: 

Riserva 

sovrapprezzo 

Riserva fair 

value per 

Riserva fair 

value per 

Riserva 

stock option 

Totale 

riserve 

azioni 

attività 

finanziarie 

disponibili 

strumenti 

finanziari 

derivati 



Al 31 dicembre 2009 344.104 32.649 ( 12.769) 22.801 386.785 

Utili (perdite) portati direttamente a riserva - 7.524 ( 16.490) 713 ( 8.253) 

Imposte portate direttamente a riserva - 455 - - 455 

(Utili) perdite portate a conto economico - ( 33.104) 19.452 - ( 13.652) 

Al 31 dicembre 2010 344.104 7.524 ( 9.807) 23.514 365.335 


Al 31 dicembre 2010 il valore delle azioni proprie acquistate ammonta a 58.690 migliaia di euro ed è 

addebitato alla riserva per azioni proprie di cui si riporta la composizione: 

N° azioni ordinarie 

valore 

nominale 1 € 

Valori di carico 

complessivo 


N° azioni risparmio 

valore nominale 1 € 

Valori di carico 

complessivo 


Totale valore 

di carico 


31 dicembre 2009 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

31 dicembre 2010 3.793.029 58.342 105.500 348 58.690 

Le azioni proprie ordinarie, in portafoglio al 31 dicembre 2010, sono a servizio dei piani di stock option a 

favore di Amministratori e Dirigenti. 

263 


15. Analisi delle voci di Patrimonio netto 

Di seguito forniamo l’analisi delle voci di Patrimonio netto in relazione alla loro origine, possibilità di 

utilizzazione e distribuibilità: 


Importo 

Possibilità 

di utilizzazione 

Quota 

disponibile 

Natura / descrizione 

Capitale 282.549 

Riserve: 

Riserva da sovrapprezzo delle azioni 344.104 A, B, C 344.104 

Riserva stock option 23.514 - - 

Riserva fair value strumenti derivati ( 9.807) - - 

Riserva fair value attività 

disponibili per la vendita 

7.524 - - 

Totale riserve 365.335 

Azioni proprie ( 58.690) 

Utili a nuovo: 

Riserve di rivalutazione 256.992 A, B, C 256.992 

Riserva legale 56.510 B 

Riserva straordinaria 511.464 A, B, C 511.464 

Fondo art. 18 legge 675/77 1.224 A, B, C 1.224 

Fondo contributi c/capitale 71.480 A, B, C 71.480 

Fondo ex legge 169/83 65.280 A, B, C 65.280 

Avanzo di fusione 151.169 A, B, C 151.169 

Fondo ex legge 904/77 38.163 A, B, C 38.163 

Fondo legge 488/92 28.700 - - 

Riserva ex art. 7 D.L. 38/2005 40.505 - - 

Utili portati a nuovo 37.996 A, B, C 37.996 

Utile (perdite) dell'esercizio ( 34.361) 

Totale utili a nuovo 1.225.122 

Totale distribuibile 1.477.872 

Riepilogo delle utilizzazioni 

effettuate nei tre 

esercizi precedenti 

Per copertura 

perdite 

( 1) 

Per altre 

ragioni 

222.745 

Legenda: 

A: per aumento di capitale 

B: per copertura perdite 

C: per distribuzione ai soci 

(1) distribuzione dividendi 

Le riserve che in caso di distribuzione concorrono a formare il reddito imponibile della società ammontano a 

complessive 380.566 migliaia di euro oltre a 93.852 migliaia di euro incluse nel capitale sociale a seguito di 

incrementi effettuati in precedenti esercizi. 

Le riserve in sospensione d’imposta sono iscritte al lordo dell’effetto fiscale, in assenza di delibere che ne 

prevedano la distribuzione. 

264






Allegati 304 



Dividendi pagati 

I dividendi deliberati negli anni 2010 e 2009 sono così dettagliati: 



2009 






Azioni ordinarie 0,12 0,18 20.799 31.198 

Azioni risparmio 0,12 0,21 12.639 22.119 

Totale dividendi 33.438 53.317 

I dividendi pagati nel 2010 sono 33.432 migliaia di euro (53.308 migliaia di euro nel 2009) 


Questa voce comprende il Fondo trattamento di fine rapporto adeguato secondo i criteri stabiliti dallo IAS 19 e 

le passività riferite agli impegni futuri, sotto forma di premi, da erogare ai dipendenti in base alla loro 

permanenza nella società; tali passività derivano dalle valutazioni attuariali al 31 dicembre 2010. 

Sono stati inoltre accantonati i costi previsti in relazione alle procedure di mobilità aperte sulla base del piano 

di razionalizzazione della struttura produttiva e logistica. 

Fondo trattamento Fondo tratt. Altri benefici 

Fondo per 

Totale 

fine rapporto 

Anzianità a dipendenti cessazione 


e Previd. Estero 

rapporti di lavoro 

Al 31 dicembre 2009 28.364 - 2.927 8.616 39.907 

Quote maturate 1.777 - 179 - 1.956 

Indennità corrisposte ( 4.470) - - - ( 4.470) 

Trasferimenti di personale ( 114) 68 - - ( 46) 

Accantonamento - - - 6.960 6.960 

Utilizzo - - - ( 4.685) ( 4.685) 

Al 31 dicembre 2010 25.557 68 3.106 10.891 39.622 

L’utilizzo evidenziato nel Fondo per cessazione rapporti di lavoro comprende il rilascio a conto economico di 

eccedenze per 3.574 migliaia di euro. 

Le assunzioni usate nella determinazione delle obbligazioni derivanti dai benefici a lungo termine sono di 

seguito illustrate: 

Fondo trattamento 

fine rapporto 

Altri benefici 

a dipendenti 

Tasso attualizzazione 4,75% 3-4% 

Futuri incrementi salariali 4,75% 3-4% 

265 


17. Fondi non correnti 

(migliaia di euro) 31.12.2009 Incrementi Decrementi 31.12.2010 

Fondo imposte 3.423 468 - 3.891 

Fondo ripristino cave 13.670 1.495 ( 196) 14.969 

Fondo ripristino aree industriali 4.069 150 ( 219) 4.000 

Fondo rischi diversi 7.344 661 ( 245) 7.760 

Totale altri fondi 28.506 2.774 ( 660) 30.620 

Per quanto riguarda gli accertamenti fiscali relativi a Italcementi S.p.A. restano ancora in contenzioso gli 

accertamenti fiscali relativi alle dichiarazioni di Italcementi S.p.a. degli anni 1987, 1996, 1997, 1998, 1999, le 

cui rettifiche sono risultate, anche in esito ai pareri acquisiti presso consulenti esterni, prevalentemente 

infondate. 

La Suprema Corte ha discusso l’esercizio 1987 nel mese di dicembre e si è in attesa della sentenza. 

I procedimenti relativi agli altri esercizi pendono innanzi alla Corte di cassazione in attesa della fissazione 

delle udienze. 

A dicembre 2008 è stato notificato un avviso d’accertamento relativo all’anno 2003. Contro tale atto la Società 

ha presentato ricorso nel mese di febbraio 2009. 

La Commissione tributaria adita, nel mese di ottobre 2009, ha dichiarato nullo l’avviso d’accertamento 

accettando in toto le ragioni della società. Nel mese di dicembre 2009 la sentenza è stata notificata all’Agenzia 

delle entrate, che ha proposto ricorso in appello. La società si è costituita in appello presentando appello 

incidentale. La Commissione Tributaria Regionale ha discusso la vertenza nel mese di dicembre 2010 ed ha 

confermato la nullità dell’atto di accertamento riconoscendo la mancanza di elusività della società cipriota 

Italmed. 

Nel mese di marzo 2009, la Direzione Regionale delle entrate ha concluso le operazioni di verifica per gli 

esercizi 2004 e 2005 notificando il relativo processo verbale di constatazione. Contro tale atto la Società ha 

provveduto, nel mese di maggio, a presentare la memoria difensiva prevista dallo Statuto dei contribuenti. 

Nel mese di agosto 2009, la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato l’avviso di accertamento 

relativo all’anno 2004. Contro tale atto la società, nel mese di novembre 2009, ha presentato ricorso avanti la 

Commissione tributaria di Milano; l’udienza è stata fissata per l’11 aprile 2011. 

Nel mese di dicembre, la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato gli avvisi di accertamento relativi 

all’anno 2005. Per un rilievo, considerato fondato, la Società ha fatto acquiescenza, mentre contro l’altro 

rilievo ha presentato, nei termini di legge, ricorso avanti la Commissione Tributaria di Milano. 

Nel mese di settembre 2010 la Guardia di Finanza ha concluso le operazioni di verifica per gli esercizi dal 

2005 al 2008, rilevando minori rilievi, per lo più in materia di IVA e notificando il relativo processo verbale di 

constatazione a fronte del quale si è provveduto ad accantonare l’importo di 468 migliaia di euro. 

Contro tale atto la Società ha provveduto a presentare la memoria difensiva prevista dallo Statuto dei 

Contribuenti. 

Nel mese di dicembre la Direzione Regionale della Lombardia ha notificato l’avviso di accertamento relativo 

all’anno 2005. 

Dato l’esito incerto di un eventuale contenzioso, la Società ha ritenuto conveniente accedere all’istituto 

dell’accertamento con adesione onde ottenere la riduzione delle sanzioni amministrative. 

266






Allegati 304 



L’incremento del fondo ripristino cave comprende 232 migliaia di euro di adeguamento monetario, imputato a 

conto economico tra gli “Oneri finanziari”. 

I decrementi del fondo rischi ripristino aree industriali si riferiscono interamente all’utilizzo effettuato a fronte 

delle spese sostenute in relazione allo smantellamento di impianti e alla bonifica di alcuni siti . 

L’incremento del fondo rischi diversi si riferisce all’accantonamento di costi probabili connessi ad una causa in 

essere. 

I decrementi del fondo rischi diversi sono relativi agli oneri sostenuti connessi a riassetti organizzativi. 


31.12.2009 Rettifiche 

Incrementi Decrementi Variazioni 31.12.2010 

imposte 

esercizi 

imposte 

differite 


precedenti 

a riserva 

Imposte differite 29.553 ( 418) 174 ( 2.936) ( 454) 25.919 

Imposte anticipate ( 33.525) 2.590 ( 11.408) 4.345 - ( 37.998) 

Totale ( 3.972) 2.172 ( 11.234) 1.409 ( 454) ( 12.079) 

267 


Nella seguente tabella diamo il dettaglio delle differenze temporanee che hanno originato le imposte anticipate 

e differite: 

Aliquota 

Differenze 

temporanee 

al 


Saldo al 

31.12.2009 

Rettifica 

imposte 

esercizio 

preced. 

Imposta 

accantonata 


Imposte differite su: 

Plusval. rateizzate alienazione 

cespiti strumentali 27,50% 17.767 7.336 - - (2.450) - 4.886 

Plusval. rateizzate alienazione 

cespiti non strumentali 3,90% 1.758 162 - - (94) - 68 

Ammortamenti immobili impianti 

e macchinari 3,90% 1.784 111 (20) - (21) - 70 

Rivalutazione magazzino 27,50% 53.476 14.477 76 153 - - 14.706 

Rivalutazione magazzino 3,90% 53.476 2.053 11 21 - - 2.085 

Valutazione fair value partecipazioni 27,50% - 454 - - - (454) - 

Altre voci 27,50% 795 224 - - (5) - 219 

Altre voci 27,50% 12.843 3.859 (63) - (264) - 3.532 

Altre voci 27,50% 1.021 779 (399) - (99) - 281 

Altre voci 3,90% 1.834 98 (23) - (3) - 72 

Totale imposte differite 29.553 (418) 174 (2.936) (454) 25.919 

Imposte anticipate su: 

Fondo ripristino cave e aree industriali 27,50% 20.475 5.356 - 389 (114) - 5.631 

Fondo ripristino cave e aree industriali 3,90% 12.509 504 - - (16) - 488 

Fondo rischi diversi 27,50% 12.713 2.756 - 2.096 (1.356) - 3.496 

Ammortamento fabbricati civili 27,50% 17.085 4.701 - - (3) - 4.698 

Benefici a dipendenti e compensi 

amministratori 27,50% 7.641 1.803 (349) 1.296 (648) - 2.102 

Svalutazione magazzino materiali 27,50% 6.579 3.066 (597) 778 (1.438) - 1.809 

Svalutazione magazzino materiali 3,90% 2.352 296 - - (204) - 92 

Interessi passivi indeducibili 27,50% 39.010 7.345 (1.632) 5.014 - - 10.727 

Emissioni CO 2 27,50% 758 159 - 49 - - 208 

Emissioni CO 2 3,90% 107 4 - - - - 4 

Altre voci 27,50% 20.225 3.848 3 1.786 (75) - 5.562 

Altre voci 27,50% 11.539 3.670 (13) - (483) - 3.174 

Altre voci 3,90% 183 17 (2) - (8) - 7 

Totale imposte anticipate 33.525 (2.590) 11.408 (4.345) - 37.998 

Totale (3.972) 2.172 (11.234) 1.409 (454) (12.079) 

Utilizzi 

Variaz. 

Imposte 

differite a 

riserva 

Saldo al 


268






Allegati 304 




Nella seguente tabella si riporta il raccordo delle voci che compongono l’indebitamento finanziario netto con le 

voci di stato patrimoniale: 


Categoria di attività 

Voce di stato patrimoniale 


e passività finanziaria 

Impieghi monetari 

e finanziari a breve ( 427.196) ( 405.680) 

Disponibilità liquide Disponibilità liquide ( 946) ( 1.711) 

Crediti finanziari correnti 

Partecipazioni, obbligaz. 

e crediti finanziari correnti ( 419.449) ( 397.868) 

Altre attività finanziarie correnti Altre attività correnti ( 6.123) ( 5.626) 

Strumenti derivati Altre attività correnti ( 678) ( 475) 

Debiti finanziari a breve 192.913 260.583 

Debiti verso banche 

e prestiti a breve 

Debiti verso banche 

e prestiti a breve 135.546 216.815 

Debiti finanziari correnti Debiti finanziari correnti 54.028 38.760 

Strumenti derivati Altre passività correnti 3.339 5.008 

Attività finanziarie a M/L ( 104.016) ( 4.850) 

Titoli e obbligazioni Altre attività non correnti ( 3.934) ( 4.069) 

Crediti finanziari non correnti Altre attività non correnti ( 100.000) - 

Strumenti derivati Altre attività non correnti ( 82) ( 781) 

Debiti finanziari a M/L 1.084.061 901.021 

Debiti finanziari non correnti Debiti finanziari non correnti 1.076.224 891.957 

Strumenti derivati Altri passività non correnti 7.837 9.064 

Indebitamento finanziario netto 745.762 751.074 

19.1 Debiti finanziari 

Nelle seguenti tabelle si riportano i debiti finanziari per categoria ripartiti tra parte non corrente e corrente: 

(migliaia di euro) 31 dicembre 2010 31 dicembre 2009 


Parte non corrente su mutui e finanziamenti 9.258 9.244 

Debiti finanziari verso società del gruppo 208.746 - 

Debiti finanziari non correnti 1.076.224 891.957 


Totale debiti finanziari a medio lungo termine 1.084.061 901.021 


Parte corrente mutui e finanziamenti 12.662 2.647 

Debiti finanziari verso società del gruppo 41.366 36.113 

Debiti verso banche e debiti finanziari correnti 189.574 255.575 


Totale debiti finanziari a breve termine 192.913 260.583 


I debiti finanziari verso società del gruppo sono rappresentati essenzialmente da rapporti di conto corrente. 

269 


Ripartizione per anno di scadenza dei debiti finanziati non correnti: 

Tasso di Scadenza 31.12.2010 31.12.2009 

interesse 


effettivo 

Debiti verso banche 1.076.224 891.957 

Finanziamenti ordinari Intesa San Paolo e Mediobanca 1,73% 2012 249.550 249.283 

Finanziamenti ordinario Mediobanca 3,26% 2014 49.450 49.300 

Finanziamenti ordinario Mediobanca 3,88% 2019 59.220 59.130 

Finanziamenti ordinari intercompany Italcementi Finance 5,61% 2020 208.746 - 

Linea di credito confermata Banca Pop. Bergamo 1,17% 2012 75.000 75.000 

Linee di credito confermate Banca Popolare di Bergamo, Credito 

Bergamasco, Banco di Brescia, Banca Popolare di Sondrio 1,22% 2013 325.000 325.000 

Linea di credito confermata Intesa San Paolo 1,32% 2014 100.000 125.000 

Altri mutui e finanziamenti 9.258 9.244 


Debiti finanziari non correnti 1.084.061 901.021 


Debiti correnti 145.546 116.815 

Quota corrente linea di credito confermata Ge Capital 2010 - 100.000 

Parte corrente dei mutui e finanziamenti 2.662 2.647 

Debiti finanziari verso società del gruppo 41.366 36.113 


Debiti finanziari correnti 192.913 260.583 


Debiti finanziari non correnti analizzati per anno di scadenza: 

(migliaia di euro) 31 dicembre 2010 31 dicembre 2009 

2011 - 196 

2012 333.030 324.480 

2013 325.199 325.199 

2014 149.650 174.500 

2015 189 379 

2016 190 - 

Oltre 267.966 67.203 

Strumenti derivati di copertura 7.837 9.064 

Totale debiti finanziari 1.084.061 901.021 

270






Allegati 304 



Principali finanziamenti bancari e linee di credito utilizzate e disponibili 

Di seguito si riportano le principali variazioni nelle operazioni di finanziamento a medio e lungo termine 

intervenute in capo a Italcementi S.p.A.: 

a) Nel corso del 2010, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito con scadenza a tre anni per un 

importo originario di 100 milioni di euro, successivamente ridotto a 25 milioni di euro a seguito dell’adesione 

della controparte alla linea di credito sindacata in capo a Italcementi Finance S.A.. La linea di credito non è 

utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

b)Nel corso del 2009, Italcementi S.p.A. ha negoziato tre finanziamenti, di cui due da 50 milioni di euro 

ciascuno con scadenza a tre e a cinque anni e uno da 60 milioni di euro con scadenza a dieci anni. 

Congiuntamente è stata negoziata una linea di credito confermata da 150 milioni di euro con scadenza a sei 

anni. Dette operazioni sostituiscono operazioni precedenti e la rinegoziazione ha permesso l’incremento sia 

del credito accordato e sia della scadenza media nonché l’alleggerimento dei covenants finanziari. La linea di 

credito non è utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

c) Sempre nel corso del 2009, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 300 milioni 

di euro con scadenza a cinque anni. Questa operazione sostituisce un’ operazione precedente caratterizzata 

da covenants finanziari restrittivi. La rinegoziazione ha consentito l’incremento dell’ammontare 

complessivamente concesso, l’allungamento della scadenza media e l’alleggerimento dei covenants 

finanziari. La linea di credito non è utilizzata alla data del 31 dicembre 2010; 

d) Italcementi S.p.A., nel 2008, ha rinegoziato una linea di credito confermata il cui ammontare è stato 

aumentato sino a 75 milioni di euro, dagli originari 50 milioni di euro, con l’estensione della scadenza per 

ulteriori due anni e il mantenimento dell’assenza di covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 

2010 è interamente utilizzata; 

e) Sempre nel corso 2008, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 100 milioni di 

euro per la durata di cinque anni senza covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2010 è 

interamente utilizzata; 

f) Italcementi S.p.A., nel 2007, ha rinegoziato un finanziamento per 200 milioni di euro ed una linea di credito 

confermata il cui ammontare è stato aumentato sino a 200 milioni di euro, dagli originari 180 milioni di euro, 

per entrambe le operazioni è stata estesa la scadenza di tre anni, migliorate le condizioni e annullati i relativi 

covenants finanziari. La linea di credito al 31 dicembre 2010 è utilizzata per 100 milioni di euro; 

g) Sempre nel 2007, Italcementi S.p.A. ha negoziato una linea di credito confermata da 50 milioni di euro, per 

la durata di sei anni senza covenants finanziari. La linea è interamente utilizzata al 31 dicembre 2010; 

h) Inoltre, Italcementi S.p.A. nel 2007 ha rinegoziato una linea di credito confermata da 100 milioni di euro, 

concessa nel 2005, estendendo la durata a sei anni dalla rinegoziazione, migliorando le condizioni e 

salvaguardando l’assenza di covenants finanziari. La linea di credito è interamente utilizzata al 31 dicembre 


i) Tra le operazioni di finanziamento a medio e lungo termine concluse da Italcementi S.p.A. nel 2006 ancora 

in essere al 31 dicembre 2010 residua una linea di credito confermata per 75 milioni di euro la cui scadenza 

è prevista nel 2012. Questa linea di credito è interamente utilizzata al 31 dicembre 2010. 

Principali finanziamenti e linee di credito intercompany di Italcementi S.p.A. 

l)Nel corso del primo semestre 2010, in concomitanza con l’emissione obbligazionaria di Italcementi Finance 

S.A., Italcementi S.p.A. ha ottenuto da Italcementi Finance S.A. due finanziamenti intercompany a lungo 

termine decennali, uno a tasso fisso e l’altro a tasso variabile e per un importo aggregato di 210 milioni di 

euro; 

271 


m) Nel corso del primo semestre, Italcementi S.p.A. ha concorso a finanziare l’offerta di riacquisto dei Private 

Placements americani di Ciments Francais S.A. concedendo a quest’ultima un prestito intercompany a lungo 

termine di 5 anni a tasso variabile per 100 milioni di euro; 

n) Nel corso del terzo trimestre 2010, Italcementi S.p.A., in concomitanza con il perfezionamento della linea di 

credito sindacata di Italcementi Finance S.A., ha ottenuto da Italcementi Finance S.A. una linea di credito 

rinnovabile a cinque anni da 220 milioni. Questa linea di credito non è utilizza al 31 dicembre 2010, 

o) Tutti i prestiti e le linee di credito posti in essere tra Italcementi S.p.A. e le sue controllate sono perfezionati 

alle normali condizioni di mercato. 

272






Allegati 304 



Valore degli attivi e passivi finanziari 

La tabella sottostante mostra la comparazione per categoria di attivi e passivi finanziari fra il valore contabile 

ed il fair value al 31 dicembre 2010: 




Fair value Valore 

contabile 

Fair value Valore 

contabile 

Attività finanziarie 

Disponibilità liquide 946 946 1.711 1.711 

Strumenti derivati 761 761 1.257 1.257 

Crediti commerciali 220.693 220.693 274.219 274.219 

Partecipazioni in altre imprese 5.802 5.802 107.591 107.591 

Altri attivi finanziari 530.372 530.372 408.389 408.389 

Totale 758.574 758.574 793.167 793.167 

Debiti commerciali 132.472 132.472 130.440 130.440 

Strumenti derivati 11.176 11.176 14.072 14.072 

Debiti derivanti da leasing finanziario 8.284 8.284 8.074 8.074 

Debiti finanziari a tasso variabile 967.367 967.367 882.519 882.519 

Debiti finanziari a tasso fisso 100.257 100.574 1.280 1.365 

Debiti verso banche 135.546 135.546 216.815 216.815 

Altri debiti finanziari a breve 54.028 54.028 38.760 38.760 

Totale 1.409.130 1.409.447 1.291.960 1.292.045 

I crediti e i debiti commerciali sono a breve termine ed il loro valore contabile rappresenta con ragionevole 

approssimazione il fair value. 

Gli strumenti derivati sono contabilizzati e valutati in base al loro fair value. Il fair value dei contratti di tasso 

d’interesse è determinato in base ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon. 

Il fair value dei contratti per l’acquisto di valuta a termine è calcolato con riferimento ai tassi di cambio attuali di 

contratti che presentano simili condizioni di scadenza. 

Il fair value dei debiti e dei crediti in valuta è valutato al cambio di chiusura. Il fair value dei debiti e dei crediti 

a tasso fisso è determinato da un tasso fisso senza margine di credito, al netto dei costi di transazione 

direttamente imputabili all’attivo e al passivo finanziario. Gli altri debiti finanziari a breve comprendono debiti 

finanziari e di c/c verso società del Gruppo per 41.366 migliaia di euro. 

Fair value - gerarchia 

La Società per determinare e documentare il fair value degli strumenti finanziari, utilizza la seguente gerarchia 

basata su differenti tecniche di valutazione: 

-livello 1: strumenti finanziari con prezzi quotati in un mercato attivo; 

-livello 2: prezzi quotati su mercati attivi per strumenti finanziari simili, o fair value determinato tramite altre 

tecniche di valutazione per le quali tutti gli input significativi sono basati su dati di mercato osservabili: 

-livello 3: fair value determinato tramite tecniche di valutazione per le quali nessun input significativo è basato 

su dati di mercato osservabili. 

273 


Al 31 dicembre 2010, gli strumenti finanziari valutati a fair value sono così suddivisi: 

31 dicembre Livello 1 Livello 2 Livello 3 



Strumenti derivati - attivo 761 761 

Partecipazioni in altre imprese 6.091 71 6.020 

Strumenti derivati - passivo 11.177 11.177 

Politica di gestione dei rischi finanziari 

La Società utilizza determinati strumenti finanziari per ridurre i rischi derivanti dalle fluttuazioni dei tassi 

d’interesse e dei tassi di cambio in relazione alla natura del debito. 

Rischio di tasso d’interesse 

La gestione del rischio di tasso d’interesse da parte della Società ha il duplice scopo di ridurre al minimo il 

costo del passivo finanziario netto e diminuirne l’esposizione al rischio di fluttuazione. La copertura riguarda 

due tipi di rischio: 

1. rischio legato alla variazione del valore di mercato delle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso 

fisso. La Società per quanto riguarda l’indebitamento coperto a tasso fisso è esposta, in caso di calo dei tassi 

d’interesse, a un rischio “costo opportunità”. Una variazione dei tassi inciderà sul valore di mercato degli attivi 

e dei passivi a tasso fisso ed influirà sul risultato consolidato in caso di liquidazione o rimborso anticipato di 

questi strumenti; 

2. rischio legato ai flussi futuri derivanti dalle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso variabile. 

Una variazione dei tassi inciderà debolmente sul valore di mercato degli attivi e dei passivi finanziari a tasso 

variabile ma influirà sull’evoluzione degli oneri finanziari e conseguentemente sul risultato futuro dell’impresa. 

La Società gestisce tale duplice rischio nell’ambito della sua politica generale, dei suoi obbiettivi di 

performance e di riduzione del rischio, privilegiando la copertura dei flussi futuri a breve e a medio termine, 

nell’ambito dei limiti definiti. 

La copertura del rischio di tasso si realizza principalmente mediante la negoziazione di contratti di scambio di 

tassi d'interesse (Interest Rate Swap) e di opzioni di tassi d’interesse negoziati con banche di prim’ordine. 

Tutte le esposizioni in derivati non possono eccedere il sottostante oggetto di copertura. 

274






Allegati 304 



Rischio di cambio 

La Società è strutturalmente esposta al rischio cambio in relazione principalmente agli acquisti in USD di 

combustibili solidi. 

Onde coprire l’esposizione al rischio di cambio, la Società pone in essere contratti di acquisto di divisa a 

termine, nonché contratti di opzioni call e put su cambi. 

Questi strumenti di copertura sono stipulati con istituti bancari di prim’ordine. 

Rischio commodity 

Le filiali europee del Gruppo sono esposte alle fluttuazioni di mercato del prezzo dei diritti di emissione di CO2 

in funzione della propria posizione di surplus o di deficit rispetto ai diritti di emissione loro assegnati dai 

rispettivi governi nazionali. 

Nel 2007, sulla base di previsioni di produzione che indicavano un deficit di diritti di emissione per il periodo 

2008-2012, Italcementi S.p.A. ha effettuato modesti acquisti forward (con consegna distribuita nel periodo 

2008-2012) di diritti di emissione di CO2 (EUA) e di crediti per riduzione di emissione (CER) relativi al secondo 

periodo di applicazione (2008-2012) della Direttiva Emission Trading. 

Nel corso del 2008 del 2009 e del 2010, Italcementi S.p.A. ha effettuato operazioni di forward swap EUA-CER 

(vendita forward di EUA e acquisto forward di CER) distribuite nel periodo 2009-2013, con l’obiettivo di 

diversificare ed ottimizzare il portafoglio di diritti di emissione di CO2. 

Nell 2009 e nel 2010, in considerazione del surplus maturato e del nuovo scenario macroeconomico e di 

settore, Italcementi ha venduto spot EUA per un controvalore di circa EUR M 35,9 (EUR M 17,5 nel 2009 e 

18,4 nel 2010).. 

Inoltre nel corso del 2010, Italcementi ha negoziato operazioni di copertura del rischio prezzo relativo alle 

vendite del surplus di diritti di emissione previste per il quarto trimestre 2010 per il 2011 e il 2012. 

Nel corso del 2010 Italcementi SpA ha operato sui mercati spot e forward anche per conto delle altre filiali 

europee del Gruppo nell’ambito del contratto di mandato senza rappresentanza conferito dalle filiali europee 

alla capogruppo. 

Italcementi SpA ha inoltre negoziato, nel corso del 2010, modeste operazioni di copertura del rischio prezzo 

relativo agli acquisti di solfato stannoso effettuati nel 2010. La scadenza di tali operazioni è maturata nel 

corso del 2010 e quindi non sono più in essere alla data 31 dicembre 2010. 

d) Rischio azioni 

Italcementi S.p.A. è esposta alle fluttuazioni di mercato per le azioni quotate che detiene in portafoglio 

contabilizzate alla voce “Partecipazioni in altre imprese”. Le azioni proprie detenute da Italcementi S.p.A. sono 

valutate al costo d’acquisto e sono iscritte in diminuzione del patrimonio netto nell’apposita riserva “Azioni 

proprie” (vedi nota 15). 

275 


Strumenti finanziari 

Fair value degli strumenti finanziari derivati 

Di seguito si riporta il fair value degli strumenti finanziari iscritti in bilancio dettagliati per tipologia di coperture: 


(migliaia di euro) Attivi Passivi Attivi Passivi 

Derivati su tassi di interesse per copertura flussi di cassa - 2.596 - 4.687 

Derivati su tassi di interesse trading - - - - 

Derivati su cambi per copertura flussi di cassa 678 571 475 290 

Derivati su cambi trading - 172 - 31 

Totale a breve termine 678 3.339 475 5.008 

Derivati su tassi d'interesse per copertura flussi di cassa 83 7.837 781 9.064 

Totale a medio lungo termine 83 7.837 781 9.064 

Totale 761 11.176 1.256 14.072 

Italcementi S.p.A. non effettua coperture per la compravendita di azioni. 

I derivati su tassi di interesse e su cambi “trading” si riferiscono alle attività che non soddisfano i requisiti per la 

contabilizzazione delle operazioni di copertura. 

276






Allegati 304 



Il fair value degli strumenti derivati inerenti le operazioni su diritti di emissione (EUA) e crediti per riduzione di 

emissione (CER) al 31 dicembre 2010 è pari a - 247 migliaia di euro, ed è iscritto tra le “Altre passività 

correnti” per - 1.810 migliaia di euro, tra le “Altre attività correnti” per 1.782 migliaia di euro, tra le “Altre 

passività non correnti” per - 3.533 migliaia di euro e tra le “Altre attività non correnti” per 3.315 migliaia di euro. 

Le operazioni in strumenti derivati sui diritti di emissione, nel 2010, hanno generato un impatto a Conto 

Economico pari a – 122 migliaia di euro ed un impatto a capitale proprio (riserva OCI) di 130 migliaia di euro. 

Rischio di tasso di interesse 

Valore nozionale degli strumenti finanziari derivati per scadenza 

Di seguito si riporta il riepilogo per scadenza del valore nozionale degli strumenti finanziari derivati di tasso: 

Scadenza 

a meno 

di 1 anno 

Scadenza 

da 1 a 2 

anni 

Scadenza 

da 2 a 5 

anni 

Scadenza 

a più di 

5 anni 


Copertura flussi di cassa SWAPS 

paga Fisso / riceve Variabile 

410 M€ Euribor 3M 2,368% 110,0 100,0 200,0 - 410,0 

100,0 M€ Euribor 6M 2,696% - 25,0 75,0 - 100,0 

Copertura flussi di cassa Opzioni 50,0 120,0 - - 170,0 

Totale 160,0 245,0 275,0 0,0 680,0 

Trading opzioni - - - - 0,0 

Totale - - - - 0,0 

Totale 160,0 245,0 275,0 0,0 680,0 

Totale 

Esposizione al rischio di tasso d’interesse 

Al 31 dicembre 2010, il 100% del passivo finanziario netto di Italcementi S.p.A. (senza considerare il fair value 

degli strumenti derivati) è a tasso fisso o coperto contro il rialzo dei tassi. Mentre l’84% degli impegni a tasso 

fisso risulta dalla trasformazione di contratti inizialmente sottoscritti a tasso variabile. 

Le coperture sono espresse al loro valore nominale sul periodo considerato (conformemente alla scadenza 

dello strumento) e non comprendono i contratti di tasso fisso contro tasso fisso. 

277 


Indebitamento finanziario netto all’origine e dopo le coperture di rischio tasso 

Di seguito si riporta l’evoluzione dell’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2010: 

31.12.2010 Scadenza 

a meno 

Scadenza 

da 1 a 2 

Scadenza 

da 2 a 5 

Scadenza 

a più di 



Passivo finanziario a tasso fisso 100,6 0,2 0,2 0,6 99,6 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso 510,00 110,00 125,00 275,00 - 

PFN tasso fisso dopo le coperture 610,6 110,2 125,2 275,6 99,6 

Passivo finanziario a tasso variabile 1.165,2 189,4 332,8 474,4 168,6 

Attivo finanziario a tasso variabile (530,4) (426,5) ( 4) (100,0) - 

PFN a tasso variabile all'origine 634,8 (237,1) 328,9 374,4 168,6 

Coperture da tasso variabile a tasso fisso (510,0) (110,0) (125,0) (275,0) - 

Coperture opzionali (170,0) (50,0) (120,0) - - 

PFN a tasso variabile dopo le coperture (45,2) (397,1) 83,9 99,4 168,6 

Coperture opzionali 170,0 50,0 120,0 0,0 - 

Fair value degli strumenti derivati netto 10,4 2,6 4,0 3,8 - 

PFN totale 745,8 (234,3) 333,1 378,8 268,2 

Al 31 dicembre 2010, una variazione del +0,5% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza 

di +0,2 milioni di euro, ossia il 0,7% degli oneri finanziari netti del 2010. L’impatto sui derivati di tasso in 

portafoglio sarebbe di 6,1 milioni di euro sul patrimonio netto e di -0,1 milioni di euro sul reddito ante imposte. 

Al 31 dicembre 2010, una variazione del -0,5% della curva dei tassi d’interesse, avrebbe avuto un’incidenza di 

-0,2 milioni di euro, ossia il 0,7% degli oneri finanziari netti del 2010. L’impatto sui derivati di tasso in 

portafoglio sarebbe di -6,4 milioni di euro sul patrimonio netto e di 0,1 milioni di euro sul reddito ante imposte. 

Esposizione al rischio di cambio 

L’esposizione in valuta estera è rappresentata principalmente dai dollari Usa per l’acquisto dei combustibili 

solidi. 

Al 31 dicembre 2010, un apprezzamento del 10% del dollaro Usa rispetto all’euro avrebbe avuto un impatto 

sui derivati di cambio in portafoglio di +3,0 milioni di euro sul patrimonio netto e +0,3 milioni di euro sul reddito 

ante imposte. 

Al 31 dicembre 2010, un deprezzamento del 10% del dollaro Usa rispetto all’euro avrebbe avuto un impatto 

sui derivati di cambio in portafoglio di -3,4 milioni di euro sul patrimonio netto e di -0,5 milioni di euro sul 

reddito ante imposte. 

278






Allegati 304 



Operazioni di copertura rischio cambio 

Di seguito si riportano le operazioni di copertura rischio cambio valorizzate ai cambi di chiusura: 

(milioni di euro) 31.12.2010 31.12.2009 

Acquisti a termine 


Dollari Usa 19,0 13,1 

Totale 19,0 13,1 

Opzioni 



Totale 17,0 14,1 

Opzioni 

Trading 


Totale 7,5 1,7 

Gli strumenti derivati di cambio in essere al 31 dicembre 2010 sono di breve periodo. 

Hedge Accounting 

Gli effetti relativi all’applicazione delle regole di hedge accounting sono sintetizzati come segue. 

L’apposita riserva costituita in patrimonio netto, registra le variazioni di fair value dei soli strumenti di copertura 

dei flussi di cassa per la loro parte efficace. 

L’ammontare complessivo dei nuovi strumenti derivati iscritti in patrimonio netto è di -1.796 migliaia di euro al 

31 dicembre 2010 (-2.147migliaia di euro al 31 dicembre 2009). La parte di riserva relativa agli strumenti 

scaduti nel 2010 e rimossa dal patrimonio netto ammonta a +19.452 migliaia di euro al 31 dicembre 2010 

contro le +10.949 migliaia di euro del 31 dicembre 2009. Le variazioni in patrimonio netto relative ai derivati 

negoziati durante il precedente esercizio finanziario e ancora in portafoglio al 31 dicembre 2010, ammontano 

a -14.694migliaia di euro (-12.935 migliaia di euro al 31 dicembre 2009). 

L’inefficacia delle coperture dei flussi di cassa in portafoglio al 31 dicembre 2010 contabilizzata a conto 

economico per l’anno 2010 non è stata significativa (+426 migliaia di euro per l’anno 2009). 

279 



Rischio di credito 

In conformità alle procedure di Italcementi S.p.A., i clienti che usufruiscono di termini di pagamento dilazionati 

sono sottoposti a procedure di verifica della loro solvibilità sia in via preliminare che durante la vita del credito 

attraverso il monitoraggio dei saldi clienti da parte delle funzioni amministrative preposte a tale attività. Le 

procedure implementate regolano inoltre gli accantonamenti per crediti insoluti sulla base di intervalli di tempo 

regolari. 

La concentrazione dei rischi di credito di natura commerciale risulta essere limitata in virtù di un portafoglio 

clienti di Italcementi S.p.A. ampio e non correlato. Per questo motivo, gli organi competenti ritengono che non 

saranno richiesti ulteriori accantonamenti per rischio di credito, se non quanto normalmente accantonato per i 

crediti inesigibili e per quelli di dubbia esigibilità. 

280






Allegati 304 



Rischio controparte 

Gli strumenti di cambio e di tasso sono negoziati esclusivamente con controparti caratterizzate da un rating 

elevato. Le controparti sono scelte in base a vari criteri: il rating attribuito dalle agenzie specializzate, le attività 

e i mezzi propri nonché la natura e le scadenze delle transazioni. Si tratta generalmente di banche 

internazionali di prim’ordine. 

Nessuno strumento finanziario viene negoziato con controparti situate in zone geografiche a rischio politico o 

finanziario (tutte le controparti sono in Europa Occidentale). 

Al 31 dicembre 2010 la posizione finanziaria creditoria (c/c intersocietari) di Italcementi S.p.A. nei confronti del 

gruppo Calcestruzzi, pari a 217,7 milioni di euro, non presenta fattori di rischio eccedenti quanto già 

contemplato nella valutazione dell’impairment dell’interesse di Italcementi nel gruppo Calcestruzzi. 


Disponibilità liquide e mezzi equivalenti di Italcementi S.p.A. al 31 dicembre 2010 non sono significativi. 

L’obiettivo della Società è mantenere un livello di indebitamento in grado di assicurare un equilibrio fra la 

scadenza media dei finanziamenti, la flessibilità e la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Per 

realizzare questo obiettivo, la Società, anche tramite la propria controllata Italcementi Finance S.A., negozia 

linee di credito confermate e pone in essere fonti di finanziamento diversificate. La ripartizione delle scadenze 

delle operazioni di finanziamento è equilibrata e ciò consentirà alla Società di fronteggiare il rifinanziamento 

delle operazioni in scadenza in modo soddisfacente nonostante uno scenario economico difficile. 

La politica della Società è mirata a far sì che in qualsiasi momento l’indebitamento a meno di due anni sia 

inferiore o uguale alle linee di credito confermate non utilizzate. 

281 


Le seguenti tabelle mostrano l’indebitamento netto (senza il fair value degli strumenti derivati e dei crediti 

finanziari) per scadenza comparato alle linee di credito disponibili alla fine di ogni periodo: 

Al 31 dicembre 2010 (*) : 





Debiti finanziari non correnti - 333.030 475.038 268.156 1.076.224 

Altri debiti finanziari correnti 119.028 - - - 119.028 

Debiti verso banche 70.546 - - - 70.546 

Disponibilità liquide (946) - - - (946) 

Totale 188.628 333.030 475.038 268.156 1.264.852 

fine 2011 fine 2012 fine 2015 ** 

Linee di credito confermate e disponibili 795.000 795.000 0 - 


(**) Le linee di credito confermate, disponibili a fine 2014 ammontano a 370 milioni di euro 

Al 31 dicembre 2009 (*) : 





Debiti finanziari non correnti - 196 824.179 67.582 891.957 

Altri debiti finanziari correnti 138.760 - - - 138.760 

Debiti verso banche 116.815 - - - 116.815 

Disponibilità liquide (1.711) - - - (1.711) 

Totale 253.864 196 824.179 67.582 1.145.821 

fine 2010 fine 2011 fine 2014 ** 

Linee di credito confermate e disponibili 525.000 525.000 150.000 - 


Al 31 dicembre 2010, la durata media dell’indebitamento lordo di Italcementi S.p.A. è di 3 anni e 10 mesi. 

Al 31 dicembre 2010, Italcementi S.p.A. dispone di 795 milioni di euro di linee di credito confermate e non 

utilizzate ed immediatamente disponibili (525 milioni di euro al 31 dicembre 2009). 

282






Allegati 304 



Covenants 

Oltre alle clausole abituali, alcuni contratti di finanziamento concessi alla Società comprendono clausole 

particolari (« covenants ») che stabiliscono il rispetto di alcuni indici finanziari, determinati principalmente alla 

data di chiusura dell’esercizio. Il mancato rispetto di tali clausole comporta l’estinzione con conseguente 

rimborso anticipato nel caso di linee di credito bilaterali e dei finanziamenti. Le linee di credito e i contratti di 

finanziamento sottoscritti non contengono clausole che possano dare luogo a rimborsi in caso di ribasso del 

rating (Rating triggers). Taluni finanziamenti prevedono l’assunzione di impegni quali “negative pledge” verso 

la controparte, che risultano tuttavia circoscritti a determinate fattispecie che non compromettono 

sostanzialmente la capacità della Società di finanziare o rifinanziare le proprie operazioni. 

Le linee di credito e i finanziamenti sottoposti a “covenants” costituiscono, al 31 dicembre 2010, il 13% del 

totale degli utilizzi rappresentati dai debiti finanziari lordi (1.266 milioni di euro al 31 dicembre 2010 con 

l’esclusione degli impatti del fair value degli strumenti derivati). 

Al 31 dicembre 2010 la Società rispetta tutti i propri impegni contrattuali e i ratio finanziari legati ai “covenants” 

sono ampiamente sotto i limiti contrattuali previsti nei rispettivi finanziamenti. La società prevede di rispettare i 

propri “covenants” per i prossimi 12 mesi e nel caso di deterioramento della propria situazione finanziaria sarà 

data opportuna informazione. 

283 


20. Debiti commerciali 


Debiti verso fornitori 109.933 109.757 176 

Debiti verso società del gruppo 22.539 20.683 1.856 

Totale 132.472 130.440 2.032 

Per il dettaglio dei “Debiti verso società del gruppo” si rimanda alla sezione dedicata alle parti correlate. 



Debiti verso dipendenti 20.618 21.967 ( 1.349) 

Debiti verso enti previdenziali 8.774 10.467 ( 1.693) 

Debiti verso Erario per IVA e ritenute 3.547 5.605 ( 2.058) 

Altri debiti diversi 18.243 16.864 1.379 

Strumenti derivati 3.339 5.008 ( 1.669) 

Ratei e risconti passivi 1.346 2.010 ( 664) 

Totale 55.867 61.921 ( 6.054) 

I “Ratei e risconti passivi” comprendono contributi in conto capitale da imputare al conto economico negli 

esercizi futuri in correlazione agli ammortamenti per 713 migliaia di euro. 

22. Impegni 

La società ha prestato fideiussioni per un importo di 2.382.613 migliaia di euro nell’interesse quasi esclusivo di 

società del Gruppo a favore di Istituti di credito in relazione agli impegni assunti. L’importo comprende 

2.279.312 migliaia di euro relative a garanzie rilasciate alla controllata Italcementi Finance S.A. a fronte della 

negoziazione di nuove linee di credito e al prestito obbligazionario emesso. 

Al 31 dicembre 2010 sono in corso di cancellazione ipoteche e privilegi su immobili, impianti e macchinari per 

un importo di 7.474 migliaia di euro a fronte di mutui i cui piani di rimborso risultano completati. 

I contratti e gli ordini emessi per investimenti in immobili, impianti e macchinari al 31 dicembre 2010 sono così 

dettagliati: 

(migliaia di euro) 31.12.2010 

meno di 1 anno da 1 a 5 anni più di 5 anni 

Impegni per acquisti di immobilizzazioni materiali 32.452 29.673 2.779 0 

284






Allegati 304 




23. Ricavi 

I ricavi delle vendite e delle prestazioni, che ammontano complessivamente a 614.086 migliaia di euro, sono 

così suddivisi: 

2010 2009 Variazione Variaz. % 


Vendite prodotti e semilavorati 555.039 706.389 ( 151.350) -21,4 

Rivendita prodotti 22.350 27.332 ( 4.982) -18,2 

Ricavi per prestazioni di servizi 36.697 35.622 1.075 3,0 

Totale 614.086 769.343 ( 155.257) -20,2 

I ricavi della società sono realizzati per la quasi totalità sul territorio nazionale. 

Il fatturato 2010 comprende ricavi per operazioni con le società del gruppo per 134.580 migliaia di euro che 

riguardano vendite di prodotti, prestazioni di personale, nonché prestazioni di servizi tecnico-amministrativi 

svolte in forza del contratto in essere. 

24. Altri ricavi e proventi operativi 

Ammontano a 27.459 migliaia di euro (21.231 migliaia di euro per il 2009) e comprendono affitti attivi e altri 

proventi patrimoniali per 6.190 migliaia di euro, riaddebiti a società controllate di costi informatici e di 

prestazioni relative allo sviluppo di progetti organizzativi di Gruppo per 3.453 migliaia di euro, proventi per 

interrompibilità energia elettrica per 12.740 migliaia di euro e altri proventi per 5.076 migliaia di euro. 


I costi per materie prime e accessori pari a 355.510 migliaia di euro sono così dettagliati: 



Acquisti materie prime e semilavorati 66.876 65.999 877 1,3 

Acquisti combustibili 108.400 67.329 41.071 61,0 

Acquisti imballaggi, materiali, macchinari e altri 34.298 39.578 ( 5.280) -13,3 

Acquisti prodotti finiti e merci 18.746 19.440 ( 694) -3,6 

Energia elettrica, acqua e gas 122.590 115.771 6.819 5,9 

Variazione rimanenze materie prime, consumo e altre 4.600 54.379 ( 49.779) n.s. 

Totale 355.510 362.496 ( 6.986) -1,9 

n.s. = non significativo 

285 



I servizi, pari a 176.492 migliaia di euro, si riferiscono a: 



Prestazioni di imprese e manutenzioni 58.452 67.047 ( 8.595) -12,8 

Trasporti 56.941 57.504 ( 563) -1,0 

Legali e consulenze 16.394 19.809 ( 3.415) -17,2 

Affitti, canoni, spese fabbricati civili e strumentali 8.461 7.391 1.070 14,5 

Assicurazioni 2.154 2.511 ( 357) -14,2 

Altre spese varie 34.090 35.616 ( 1.526) -4,3 

Totale 176.492 189.878 ( 13.386) -7,0 

Le “Altre spese varie” comprendono i riaddebiti di personale infragruppo per l’importo di 11.766 migliaia di 

euro. 


Il costo complessivo del personale è pari a 176.612 migliaia di euro e risulta così ripartito: 



Salari e stipendi 110.027 111.757 ( 1.730) -1,5 

Oneri sociali, accantonamenti e contributi a fondi previdenziali 43.267 44.398 ( 1.131) -2,5 

Costi relativi ai piani di stock option 713 6.809 ( 6.096) -89,5 

Altri costi 22.605 22.330 275 1,2 

Totale 176.612 185.294 ( 8.682) -4,7 

Gli “Altri costi” si riferiscono ai compensi al consiglio di amministrazione e a spese relative al personale 

dipendente quali servizio mensa, assicurazioni, spese viaggio e formazione. 


In Italcementi esistono piani a contribuzione definita e riguardano piani previdenziali e di assistenza sanitaria, 

ai quali va assimilato anche il TFR versato a Fondi complementari e al fondo per l’erogazione ai lavoratori 

dipendenti del settore privato dei trattamenti di fine rapporto, gestito dall’Inps. L’onere complessivo 

contabilizzato nei costi per il personale ammonta a 8.691 migliaia di euro. 

Il numero dei dipendenti è riportato nella seguente tabella: 


Numero dipendenti alla fine del periodo 2.657 2.784 

Numero medio dipendenti 2.741 2.864 

286






Allegati 304 



Opzioni di sottoscrizione e di acquisto di azioni (Stock option) 

La società ha posto in essere piani di stock option per Amministratori e Dirigenti, che rivestono particolari 

incarichi nel Gruppo. 

Le opzioni di sottoscrizione si riferiscono alle azioni ordinarie; per quanto riguarda le caratteristiche dei piani si 

rimanda alla relazione sulla gestione nelle sezioni dedicate alla Corporate Governance e ai Piani di stock 

option. L’esercizio di opzioni comporta l’ottenimento di azioni in ragione di 1:1. 

I termini e le condizioni dei piani di stock option di Italcementi S.p.A. al 31 dicembre 2010 sono i seguenti: 

Data di 

assegnazione 

N° opzioni 

assegnate 

Periodo di esercizio 

Opzioni 

esercitate 

Opzioni 

annullate 

Opzioni non 

esercitate 

Prezzo unitario 

di sottoscrizione 

7 marzo 2003 965.945 1.1.2006 - 31.12.2012 924.820 - 41.125 € 

8,627 

17 marzo 2005 1.053.600 17.3.2008 - 16.3.2015 6.475 28.900 1.018.225 € 

13,387 

7 marzo 2006 631.403 7.3.2009 - 6.3.2016 4.187 50.325 576.891 € 

16,890 

7 marzo 2007 1.020.200 7.3.2010 - 6.3.2017 - 49.525 970.675 € 

23,049 

20 giugno 2007 701.250 20.6.2010 - 19.6.2015 - 701.250 * - € 

23,706 

26 marzo 2008 623.300 26.3.2011 - 25.3.2018 - - 623.300 € 

12,804 

4 giugno 2008 2.000.000 4.6.2011 - 3.6.2018 - - 2.000.000 € 

13,355 

Totale 6.995.698 935.482 830.000 5.230.216 

* Riguardano la rinuncia all'assegnazione da parte del Presidente e del Consigliere Delegato avvenuta nel Consiglio di Amministrazione del 5 marzo 2010 

Con riferimento al piano assegnato il 20 giugno 2007 al Presidente e al Consigliere Delegato di Italcementi 

S.p.A., nella riunione del Consiglio di Amministrazione del 5 marzo 2010 sono stati valutati gli obiettivi di 

performance originariamente assegnati all’inizio del piano. Gli obiettivi raggiunti hanno portato a riconoscere 

un totale di n. 701.250 opzioni, per le quali gli assegnatari hanno rinunciato; la variazione rispetto al numero 

massimo di opzioni assegnabili pari a 1.050.000 opzioni, ha generato un minor valore del piano di 1.407 

migliaia di euro. 

La data di assegnazione corrisponde alla riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato il piano 

di stock option. 

La seguente tabella mostra il numero e il prezzo medio di esercizio di opzioni nei periodi di riferimento: 

numero 

opzioni 




numero 

opzioni 



Opzioni non esercitate all'inizio dell'anno 6.280.216 € 16,828 6.280.216 € 16,828 

Concesse durante il periodo - - 

Concesse durante il periodo - - 

Annullate durante il periodo ( 1.050.000) - 

Esercitate durante il periodo - - 

Opzioni non esercitate alla fine del periodo 5.230.216 € 15,447 6.280.216 € 16,828 

Opzioni esercitabili alla fine del periodo 2.606.916 1.636.241 

Nel corso dell’anno 2010 nessuno opzione è stata esercitata. 

Il prezzo medio delle azioni ordinarie dell’anno 2010 è pari a 7,2 euro (8,893 euro per l’esercizio 2009). 

Il prezzo di esercizio delle opzioni al 31 dicembre 2010 si colloca tra 8,627 euro e 23,049 euro. 

287 


Solo le opzioni relative a piani di assegnazione successivi al 7 novembre 2002 ed i cui diritti non erano ancora 

maturati a tutto il 31 dicembre 2003 sono state valutate e contabilizzate alla data di transizione agli IFRS. 

Nella tabella si riportano le caratteristiche dei piani riferibili alla società e i loro costi contabilizzati nei “Costi 

per il personale”: 



N° opzioni 

assegnate 

Periodo di 

maturazione 

Costi per il personale 


7 marzo 2006 477.346 3 anni - 107 

7 marzo 2007 796.443 3 anni 273 1.536 

20 giugno 2007 701.250 3 anni ( 1.407) 2.449 

26 marzo 2008 520.840 3 anni 463 463 

4 giugno 2008 1.056.000 3 anni 1.384 2.254 

Totale 1.975.039 713 6.809 

Il fair value dei piani di stock option alla data dell’attribuzione è stimato con un modello binomiale che tiene 

conto dei dividendi. La durata della vita totale delle opzioni è di dieci anni. Le aspettative sulla volatilità 

riflettono l’assunzione che la volatilità del passato, ricavata come media annuale su un periodo storico di tre 

anni al netto di fatti straordinari, sia indicativa dell’andamento futuro. 

Nessun altra caratteristica dei piani di stock option è presa in considerazione ai fini della misurazione del fair 

value. 


I proventi operativi diversi al netto degli oneri sono pari a 12.915 migliaia di euro e sono così ripartiti: 


Altre imposte 4.586 4.757 ( 171) -3,6 

Perdite e svalutazioni crediti commerciali 2.542 6.079 ( 3.537) n.s. 

Accantonamento ai fondi ripristino ambientali e cave 1.413 2.372 ( 959) -40,4 

Oneri diversi 5.656 6.470 ( 814) -12,6 

Proventi diversi ( 27.112) ( 30.232) 3.120 n.s. 

Totale ( 12.915) ( 10.554) ( 2.361) 22,4 


I “Proventi diversi” comprendono introiti netti per cessione diritti emissioni CO 2 per 17.836 migliaia di euro, 

indennizzi assicurativi per 1.961 migliaia di euro e proventi per uso di combustibili alternativi per 3.248 migliaia 

di euro. 

288






Allegati 304 




I proventi al netto degli oneri non ricorrenti sono pari a 3.101 migliaia di euro (3.857 migliaia di euro nel 2009) 

e si riferiscono a plusvalenze nette realizzate dalla vendita di cespiti per 8.888 migliaia di euro, di cui 4.727 

migliaia di euro da disinvestimenti del patrimonio immobiliare, a oneri netti connessi a riassetti organizzativi 

per 5.787 migliaia di euro . 

30. Proventi e oneri finanziari, differenze cambio e derivati netti 

I proventi finanziari al netto degli oneri, sono pari a 78.780 migliaia di euro. Tale importo risulta così composto: 


(migliaia di euro) Proventi Oneri Proventi Oneri 

Interessi attivi 5.046 6.367 

Interessi passivi (37.626) (33.701) 

Sub totale 5.046 (37.626) 6.367 (33.701) 

Interessi netti correlabili alla posizione finanziaria netta - (32.580) - (27.334) 

Dividendi e altri proventi da partecipazione 122.883 101.616 

Altri proventi finanziari 7.237 3.458 

Oneri finanziari capitalizzati 1.029 1.598 

Altri oneri finanziari (20.514) (7.992) 

Totale proventi e (oneri) finanziari 135.166 (57.111) 111.441 (40.095) 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio tassi di interesse (196) 288 

Utili/(perdite) da strumenti derivati su rischio cambi (535) 493 

Differenze cambio nette 1.456 (1.384) 

Differenze cambio e derivati netti 725 (603) 

Totale proventi (oneri) finanziari, differenze cambio e derivati netti 78.780 70.743 

Gli interessi netti, correlati all’indebitamento finanziario netto, ammontano a 32.580 migliaia di euro nel 2010 

rispetto alle 27.334 migliaia di euro nel 2009; l’incremento di 5.246 migliaia di euro è dipeso pariteticamente 

dall’incremento dei tassi di interesse e dall’incremento dell’indebitamento lordo. 


Le imposte, positive per 55.379 migliaia di euro, sono analizzate come segue: 



Imposte correnti ( 36.743) 6.845 ( 43.588) 

Imposte differite ( 9.824) ( 24.625) 14.801 

Imposte esercizi precedenti ( 8.812) ( 3.353) ( 5.459) 

Accantonamento al fondo imposte - 500 ( 500) 

Totale ( 55.379) ( 20.633) ( 34.746) 

289 


Di seguito riportiamo la tabella di riconciliazione fra il carico teorico e quello effettivamente registrato a conto 

economico: 

Ires Irap Totale 


Perdita ante imposte (a) ( 89.739) ( 89.739) 

Differenza nella base imponibile tra Ires e Irap (b) 61.366 

(c) = (a+/-b) ( 89.739) ( 28.373) 

Aliquota d'imposta applicabile (%) (d) 27,50 3,90 31,40 

Imposte teoriche (e) = (d) x (c) ( 24.678) ( 1.107) ( 25.785) 

Effetto fiscale sulle differenze permanenti: 

(f) 

- dividendi esteri e altri redditi esenti ( 38.231) ( 450) ( 38.681) 

- costi indeducibili 16.246 858 17.104 

Effetto netto nell'esercizio di imposte differite e anticipate 

non contabilizzate su differenze temporanee (g) 36.706 830 37.536 

Vantaggio da partecipazione al consolidato fiscale (h) ( 36.742) - ( 36.742) 

Carico d'imposta effettivo (j) = da (e) a (h) ( 46.699) 132 ( 46.567) 

Aliquota effettiva (%) 52,04 -0,15 51,89 

Altre componenti d'imposta 

non riferibili al reddito d'esercizio 

(i) ( 8.812) 

Carico d'imposta effettivo registrato a conto 

economico al 31 dicembre 2010 (i) = (j) + (h) 

( 55.379) 

Considerando le altre componenti d’imposta l’aliquota effettiva sarebbe del 61,71%. 

290






Allegati 304 




I dati relativi all’analisi dei rapporti con parti correlate e l’incidenza che le operazioni hanno avuto sulla 

situazione patrimoniale, economica e finanziaria della società sono dettagliati nelle seguenti tabelle: 

Dettaglio crediti e debiti con parti correlate 


Descrizione Società Importo Incidenza % 

sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Crediti commerciali Calcestruzzi S.p.A. 20.035 

Ciments Français S.A. 7.540 

Cemencal S.p.A. 2.712 

Intercom S.r.l. 1.865 

C.T.G. S.p.A. 1.648 

Ciments du Maroc S.A. 1.570 

Speedybeton S.p.A. 1.020 

Italcementi Finance S.A. 918 

Ciments Calcia S.A. 904 

Vassiliko Cements Works Ltd 750 

Altre società 6.357 

Altre parti correlate 103 

Totale crediti commerciali 45.422 20,6% 220.693 Nota 7 

Crediti di c/c e altri crediti finanziari Calcestruzzi S.p.A. 188.625 

Cementificio di Montalto S.p.A. 83.018 

Italgen S.p.A. 63.913 


Axim Italia S.r.l. 11.044 

Calcementi Jonici S.r.l. 10.744 

Nuova Sacelit S.r.l. 10.481 

Ing. Sala S.p.A. 6.088 

C.T.G. S.p.A. 5.174 



Altre società 570 

Totale crediti finanziari 419.449 99,9% 419.738 Nota 10 

Altre attività 

Italmobiliare S.p.A. 

crediti adesione al consolidato fiscale 61.364 

Italcementi Finance S.A. 1.561 


Totale altre attività correnti 62.969 77,1% 81.655 Nota 8 

Altre attività non correnti 

Ciments Français S.A. 

Finanziamento 100.000 

Bravosolution S.p.A. 

Prestito obbligazionario 3.934 


Devnya Cement AD 44 


Totale altre attività non correnti 104.143 93,6% 111.298 Nota 5 

291 


(Dettaglio crediti e debiti con parti correlate – segue) 


Descrizione Società Importo Incidenza % 

sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Debiti commerciali Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 6.579) 

C.T.G. S.p.A. ( 4.349) 

Italmobiliare S.p.A. ( 3.016) 

Interbulk Trading S.A. ( 1.536) 

Italgen S.p.A. ( 1.001) 

Ciments Français S.A. ( 973) 

Axim Italia S.r.l. ( 917) 

BravoSolution S.p.A. ( 893) 

Cementificio di Montalto S.p.A. ( 772) 

Intercom S.r.l. ( 608) 

Altre società ( 1.895) 

Altre parti correlate ( 121) 

Totale debiti commerciali ( 22.660) 17,1% 132.472 Nota 20 

Debiti di c/c e altri debiti finanziari SAMA S.r.l. ( 5.970) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. ( 5.718) 

Esa Monviso S.p.A. ( 5.686) 

Italcementi Finance S.A. ( 4.547) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 3.888) 

Cementi e Calci S.Marinella S.r.l. ( 3.705) 

Intertrading S.r.l. ( 3.517) 

Itc Factor S.p.A. ( 2.439) 

Aliserio S.r.l. ( 1.930) 

BravoSolution S.p.A. ( 1.455) 

Altre società ( 2.511) 

Totale debiti finanziari correnti ( 41.366) 76,6% 54.028 Nota 19.1 

Italcementi Finance S.A. 

finanziamento ( 208.746) 

Totale debiti finanziari non correnti ( 208.746) 19,4% 1.076.224 Nota 19.1 

Altre passività Ciments Calcia S.A. ( 458) 

Devnya Cement AD ( 185) 

Compagnie des Ciments Belges ( 98) 

Sociedad Financiera Y Minera S.A. ( 92) 

Altre società ( 79) 

Altre parti correlate ( 50) 

Totale altre passività correnti ( 962) 1,7% 55.867 Nota 21 

Altre passività non correnti Ciments Calcia S.A. ( 551) 



Sociedad Financiera Y Minera S.A. ( 111) 


Totale altre passività non correnti ( 1.107) 9,7% 11.370 Nota 9 

292






Allegati 304 



Impegni con parti correlate 


Descrizione Società Importo 

Fidejussioni prestate a società del 

gruppo Italcementi Finance S.A. ( 2.279.312) 

Itc Factor S.p.A. ( 44.000) 

Internation al City For Ready Mix ( 19.958) 

Interbulk Trading ( 16.000) 

Verticalnet Inc. ( 4.490) 

Axim Italia S.r.l. ( 3.200) 

Bares Elektrik Uretimi ( 3.141) 

Medcem S.r.l. ( 3.000) 

Eurotech Cement Shpk ( 2.500) 

Shqiperia Cement Company Shpk ( 2.500) 

Calcementi Jonici S.r.l. ( 1.800) 

Italgen S.r.l. ( 1.724) 

Bravobuild Espana S.a.s. ( 283) 


Totale impegni ( 2.382.608) 

293 


Dettagli ricavi e costi con parti correlate 


Descrizione Società Note Importo Incidenza 

% sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Vendite prodotti, semilavorati, 

materie prime e sussidiarie Calcestruzzi S.p.A. 65.665 



Cementificio di Montalto S.p.A. 3.552 


Calcementi Jonici S.r.l. 1.936 

San Francesco S.c.a.r.l. 1.854 

Interbulk Trading S.A. 1.177 


Totale vendite di beni 98.586 16,1% 614.086 Nota 23 

Ricavi per prestazioni 

di personale e servizi 

tecnico amministrativi 

Ciments Francais S.A. addebiti di personale 

e strutture di gruppo 20.023 

C.T.G. S.p.A. 4.237 

Calcestruzzi S.p.A. 2.430 

Essroc Corporation 1.233 

BravoSolution S.p.A. 941 

Italgen S.p.A. 921 


Vassiliko Cement Works Ltd assistenza tecnica 600 

Devnia Cement AD 531 

Axim Italia S.r.l. 490 

Ciments du Maroc S.A. 473 

Suez Cement 354 

Italmobiliare S.p.A. 349 

Helwan Cement 328 

Zuari Cement Ltd 307 

Altre società 1.870 


Totale ricavi per servizi 36.171 5,9% 614.086 Nota 23 

294






Allegati 304 



(Dettaglio ricavi e costi con parti correlate – segue) 



% sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Altri ricavi e proventi operativi Ciments Français S.A. riaddebiti licenze 

SW-manutenzioni 

SW, sviluppo 

progetti di gruppo 

e costi assicurativi 3.393 

C.T.G. S.p.A. 

canone e proventi per 

affitto ramo d'azienda 

2.817 

Calcestruzzi S.p.A. 1.804 


Al Badia Cement JSC 371 

Cemencal S.p.A. 303 



Totale altri ricavi e proventi operativi 9.922 36,1% 27.459 Nota 24 

Altri proventi Altre società 8 

Altri oneri Altre società ( 1) 

Altre parti correlate 

erogazioni a Fondazione 

Italcementi e altri oneri ( 300) 

Totale oneri e proventi operativi diversi ( 293) -1,1% 27.459 Nota 28 

Plusvalenze nette da cessione 

di immobilizzazioni Società varie 395 

Totale plusvalenze nette da cessione immobilizzazioni 395 4,4% 8.888 Nota 29 

295 





% sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Dividendi e altri proventi da 

partecipazione Ciments Français S.A. (dividendi ex SIIF S.A.) 89.537 

Italmobiliare S.p.A. 

(plusvalenza cessione 

partecipazione Mediobanca ) 

18.555 

Italgen S.p.A. 6.394 

S.I.I.L. SA 2.348 

Axim Italia S.r.l. 1.179 

Cementi e Calci S. Marinella S.r.l. 1.133 

C.T.G. S.p.A. 950 

Gruppo Italsfusi S.r.l. 247 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. 239 

Itc Factor S.p.A. 179 

Totale dividendi e altri proventi da partecipazione 120.761 98,3% 122.883 Nota 30 

Interessi attivi su 

c/c intersocietari Calcestruzzi S.p.A. 1.792 

Cementificio di Montalto S.p.A. 885 

Ciments Français S.A. 718 

Italgen S.p.A. 587 

Cemencal S.p.A. 347 

Nuova Sacelit S.r.l. 158 

Axim S.p.A. 145 

Calcementi Jonici S.r.l. 113 

Ing. Sala S.p.A. 103 

BravoSolution S.p.A. 82 


Totale interessi attivi 5.025 99,6% 5.046 Nota 30 

Commissioni su fidejussioni e 

derivati su commodity Ciments Calcia S.A. 380 


Devnya Cement AD 167 

Compagnie des Ciments Belges 103 

Sociedad Financiera Y Minera 77 

International City for Ready Mix 51 


Altri proventi finanziari 1.185 16,4% 7.237 Nota 30 

296






Allegati 304 






% sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Materie prime, combustibili, 

semilavorati, prodotti e 

consumo energia elettrica Interbulk Trading S.A. clinker e combustibili ( 64.828) 

Intercom S.r.l. clinker ( 19.052) 

Cementificio di Montalto S.p.A. prodotti ( 12.689) 

Italgen S.p.A. 

consumi energia 

elettrica 

( 11.404) 

Axim Italia S.r.l. additivi ( 3.304) 

SAMA S.r.l. calcare ( 1.526) 

Socli S.A. calce idraulica ( 665) 

Medcem S.r.l. 

trasferimento cemento 

e clinker ( 634) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. trasferimento clinker ( 559) 


Totale acquisti di beni ( 115.133) 32,4% 355.510 Nota 25 

Costi per servizi Gruppo Italsfusi S.r.l. trasporti sulle vendite 

( 36.210) 

C.T.G. S.p.A. 

progetti specifici, 

assistenza tecnica 

e ricerca (al netto 

dei progetti capitalizzati 

per 7.592 migliaia 

di euro) ( 7.604) 

BravoSolution S.p.A. servizi e-commerce ( 3.531) 

Ciments Francais S.A. addebito di personale 

e strutture di gruppo 

( 3.104) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. stoccaggio e deposito ( 2.206) 

Italmobiliare S.p.A. addebito di personale ( 690) 

Italgen S.p.A. ( 576) 

Cementificio di Montalto S.p.A. ( 273) 


Altre parti correlate consulenze ( 645) 

Totale costi per servizi ( 55.518) 31,5% 176.492 Nota 26 

Costi per il personale Italmobiliare S.p.A. ( 4.347) 


Totale costi del personale ( 4.349) 2,5% 176.612 Nota 27 

297 





% sui valori 

di bilancio 

Valori 

di bilancio 

Riferimento 

Interessi passivi su 

c/c intersocietari e commissioni 

Italcementi Finance S.A. ( 7.211) 

SAMA S.r.l. ( 64) 

Gruppo Italsfusi S.r.l. ( 62) 

Esa Monviso S.p.A. ( 59) 

Silos Granari della Sicilia S.r.l. ( 48) 

Intertrading S.r.l. ( 37) 

Itc Factor S.p.A. ( 27) 


Totale interessi passivi ( 7.578) 20,1% 37.626 Nota 30 

Commissioni su fidejussioni e 

derivati su commodity Ciments Calcia S.A. ( 642) 

Italcementi Finance S.A. ( 501) 


Sociedad Financiera Y Minera ( 130) 


Halyps Building Material S.A. ( 64) 

Vulkan EAD ( 44) 

Minusvalenza cessione 

partecipazione Italmobiliare S.p.A. ( 3.075) 

Altri oneri finanziari ( 4.827) 23,5% 20.514 Nota 30 

Altri rapporti con parti correlate 

Nel corso dell’esercizio sono stati distribuiti dividendi alla controllante Italmobiliare S.p.A. per un importo pari a 

13.169 migliaia di euro (19.845 migliaia di euro nel 2009). 

298






Allegati 304 



Incidenza della operazioni con parti correlate sui flussi finanziari: 

Flussi finanziari 

(migliaia di euro) Valore % 

Flusso dell'attività operativa con parti correlate 6.470 11,8% 

Totale A) - da rendiconto finanziario 2010 54.763 

Flusso da attività di investimento con parti correlate 103.489 n.s. 

Totale B) - da rendiconto finanziario 2010 ( 18.654) 

Flusso da attività finanziaria con parti correlate 79.334 n.s. 

Totale C) - da rendiconto finanziario 2010 ( 36.873) 

Variazione di disponibilità liquide con parti correlate 189.293 

Variazione di disponibilità liquide da rendiconto finanziario (A+B+C) ( 764) 

Compensi ad amministratori e direttore generale 

Di seguito sono riportati i compensi agli amministratori e al direttore generale di Italcementi S.p.A. per gli 

incarichi ricoperti: 


Benefici a breve termine: compensi e retribuzioni 6.770 7.683 

Benefici successivi al rapporto di lavoro: accantonamento al TFR e TFM 1.257 828 

Altri benefici a lungo termine: premi di anzianità e incentivi 2.410 18 

Pagamenti in azioni (stock option) 809 4.126 

Totale 11.246 12.655 

299 



Di seguito si riepiloga il dettaglio e l’incidenza delle operazioni non ricorrenti sulla situazione patrimoniale, 

finanziaria e sul risultato economico. 

2009 

Patrimonio netto Risultato del periodo Indebitamento 


(migliaia di euro) Valore % Valore % Valore % 

Valori di bilancio 1.903.564 ( 16.286) 751.074 


di immobilizzazioni 

19.934 1,0% 19.934 -122,4% 23.599 3,1% 

Altri proventi (oneri) 

non ricorrenti 

( 16.077) ( 16.077) - 

Imposte su operazioni 


( 3.379) ( 3.379) -20,7% - 

Totale 478 0,0% 478 -2,9% 23.599 3,1% 

Valore figurativo al lordo 

di operazioni non ricorrenti 1.903.086 ( 16.764) 774.673 


Patrimonio netto Risultato del periodo Indebitamento 


(migliaia di euro) Valore % Valore % Valore % 

Valori di bilancio 1.814.316 34.360 745.762 


di immobilizzazioni 

8.888 0,5% 8.888 25,9% 10.009 1,3% 

Altri proventi (oneri) 


( 5.787) ( 5.787) - 

Imposte su operazioni 


( 1.021) 0,1% ( 1.021) 3,0% - 

Totale 2.080 0,1% 2.080 6,1% 10.009 1,3% 

Valore figurativo al lordo 

di operazioni non ricorrenti 1.812.236 32.280 755.771 

300






Allegati 304 




Ai sensi delle previsioni contenute nel Regolamento emittenti Consob si riporta il prospetto contenente i 

corrispettivi di competenza dell’esercizio riconosciuti alla società di revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. e 

a società appartenenti alla rete. 

Anno 2010 Anno 2009 


Prestazioni di servizi di revisione contabile 770 797 

Prestazioni per altre attività con l'emissione di un'attestazione 8 8 

Altre prestazioni 180 - 

Società appartenenti alla rete - - 

Totale 958 805 


Non si segnalano altri eventi successivi al 31 dicembre 2010, rispetto a quelli già illustrati nella omologa 

sezione delle note illustrative al bilancio consolidato. 



Il Presidente 


301 


302

Allegati 

303 


Allegato 1 

Dati essenziali dell’ultimo bilancio di Italmobiliare S.p.A. 

(società che esercita l’attività di direzione e coordinamento) 

(euro) 

Stato patrimoniale 31/12/2009 31/12/2008 

Totale attività non correnti 1.438.571.112 1.422.652.654 

Totale attività correnti 165.699.467 171.058.177 

Totale Attività 1.604.270.579 1.593.710.831 

Patrimonio netto: 

Capitale 100.166.937 100.166.937 

Riserve 361.023.358 233.939.267 

Azioni proprie, al costo (21.226.190) (21.226.190) 

Utili a nuovo 843.441.182 790.798.990 

Totale Patrimonio netto 1.283.405.287 1.103.679.004 

Totale passività non correnti 268.481.204 281.398.216 

Totale passività correnti 52.384.088 208.633.611 

Totale Passività 320.865.292 490.031.827 

Totale Patrimonio e Passività 1.604.270.579 1.593.710.831 

Conto economico 31/12/2009 31/12/2008 

Ricavi 92.179.600 116.658.696 

Costi operativi, altri oneri e proventi diversi (27.479.219) (58.273.136) 

Margine Operativo lordo corrente 64.700.381 58.385.560 

Altri oneri e proventi non ricorrenti 3.034.058 98.026 

Margine Operativo lordo 67.734.439 58.483.586 

Ammortamenti (64.170) (56.639) 

Risultato Operativo 67.670.269 58.426.947 

Proventi e oneri finanziari (22.146) (83.078) 

Rettifiche di valore di attività finanziarie (19.727.777) (84.624.065) 

Risultato ante imposte 47.920.346 (26.280.196) 

Imposte del periodo 4.721.851 2.890.484 

Risultato del periodo 52.642.197 (23.389.712) 

304






Allegati 304 



Allegato 2 

Compensi corrisposti agli Amministratori, ai Sindaci, al Direttore generale ed al Dirigente 

preposto alla redazione dei documenti contabili societari relativi all’anno 2010 

I compensi in tabella sono riportati secondo il criterio della competenza. 

Pertanto, in aderenza con quanto indicato dalla Consob nel proprio Regolamento Emittenti e con 

Comunicazione n. 11012984 del 24 febbraio 2011, nella colonna: 

* Emolumenti per la carica: sono indicati per singole voci e, in particolare, si riferiscono (i) per gli 

amministratori, anche alle eventuali componenti non corrisposte; (ii) per i sindaci al compenso di 

competenza dell’esercizio; 

* Benefici non monetari: sono indicati i fringe benefits (secondo un criterio di imponibilità fiscale) comprese le 

polizze assicurative; 

* Bonus e altri incentivi: sono incluse le quote di retribuzioni che maturano una tantum; 

* Altri compensi: sono indicati, per singole voci (i) gli emolumenti per cariche ricoperte in società controllate 

quotate e non quotate, (ii) eventuali corrispettivi derivanti da prestazioni professionali fornite alla Società e/o 

a sue controllate; (iii) le retribuzioni da lavoro dipendente (al lordo degli oneri previdenziali e fiscali a carico 

del dipendente, escludendo gli oneri previdenziali obbligatori collettivi a carico della società e 

accantonamento Tfr) e (iv) le indennità di fine carica. 

Si precisa, infine, che: 

- parte dei compensi attribuiti al Presidente, al Vice Presidente operativo, al Consigliere delegato, al Direttore 

generale ed al Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari è variabile in funzione dei 

risultati economici conseguiti dalla società o del raggiungimento di obiettivi specifici; 

- l’intero compenso riconosciuto al Consigliere delegato ing. Carlo Pesenti (che al tempo stesso riveste la 

carica di Direttore generale della controllante Italmobiliare S.p.A., con cui ha, altresì, un rapporto di lavoro 

subordinato quale dirigente), la partecipazione agli utili a lui spettante e gli altri compensi di sua competenza, 

vengono riversati alla società di appartenenza ed assorbiti nel compenso da quest’ultima deliberato in suo 

favore. 

305 



Nome e cognome Carica ricoperta Periodo per 

cui è stata 

ricoperta 

la carica 

Scadenza 

della carica 

Emolumenti 

per la carica 

Benefici 

non monetari 

Bonus ed 

altri incentivi 

Altri compensi 

Giampiero Pesenti Presidente 1.1 - 31.12 2012 1.640,0 57,0 - 2.069,0 Tratt. Fine 

Mand. 

38,5 Altre cariche 

162,5 Vitalizio ass. 

Membro C. Esecutivo 1.1 - 31.12 0,0 

Pierfranco Barabani Vice Pres. operativo 1.1 - 31.12 2012 216,9 2,4 - 50,0 Altre cariche 


Carlo Pesenti Consigliere delegato 1.1 - 31.12 2012 2.133,0 - - 32,0 Altre cariche 


Alberto Bombassei Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - - 

Membro C. Remuner. 16.4 - 31.12 2012 9,7 

Giorgio Bonomi Consigliere 16.4 - 31.12 2012 0,0 - - - 

Antonio Carosi Consigliere 16.4 - 31.12 2012 0,1 - - - 

Alberto Clô Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,5 - - - 

Membro C. Contr. int. 1.1 - 31.12 2012 35,0 

Membro C. OPC 17.9 - 31.12 2012 - 

Federico Falck Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,3 - - - 

Membro C. Esecutivo 16.4 - 31.12 2012 0,0 


Membro C. OPC 17.9 - 31.12 2012 - 

Pietro Ferrero Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,2 - - - 

Danilo Gambirasi Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - 90,0 Altre cariche 

1,3 Premi assic. 

da controllate 

Karl Janjöri Consigliere 1.1 - 16.4 2009 0,0 - - - 


Italo Lucchini Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - 38,2 Altre cariche 


Emma Marcegaglia Consigliere 1.1 - 16.4 2009 0,0 - - - 

Sebastiano Mazzoleni Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - 32,0 Altre cariche 

Yves René Nanot Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 3,8 - 285,0 Altre cariche 


Marco Piccinini Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,2 - - - 

Ettore Rossi Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - 40,1 Altre cariche 

1,4 Premi assic. 

da controllate 

Membro Org. di Vigil. 1.1 - 31.12 2012 40,0 

Attilio Rota Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,2 - - - 




Membro C. OPC 17.9 - 31.12 2012 - 

Carlo Secchi Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,4 - - - 


Membro C. OPC 17.9 - 31.12 2012 - 

Elena Zambon Consigliere 16.4 - 31.12 2012 0,2 - - - 

306






Allegati 304 




Nome e cognome Carica ricoperta Periodo per 

cui è stata 

ricoperta 

la carica 

Scadenza 

della carica 

Emolumenti 

per la carica 

Benefici 

non monetari 

Bonus ed 

altri incentivi 

Altri compensi 

Emilio Zanetti Consigliere 1.1 - 31.12 2012 0,0 - - - 


Giovanni Ferrario Direttore Generale 1.1 - 31.12 - 673,0 24,7 3,2 1.268,0 Lav. dipend. 

18,0 Altre cariche 

Carlo Bianchini Dirigente preposto 1.1 - 31.12 - - 2,7 0,9 489,0 Lav. dipend. 

Maria Martellini Pres. Coll. sindacale 1.1 - 31.12 2011 71,4 - - - 

Mario Comana Sindaco effettivo 1.1 - 31.12 2011 47,1 - - - 

Luciana Gattinoni Sindaco effettivo 1.1 - 31.12 2011 47,2 - - - 

307 


STOCK-OPTION ATTRIBUITE 

AGLI AMMINISTRATORI E AI DIRETTORI GENERALI 

ITALCEMENTI S.p.A. 

Piano amministratori – 2001 

Opzioni detenute 

all'inizio dell'esercizio 

Opzioni assegnate 

nel corso 


Opzioni esercitate 

nel corso dell'esercizio 

Opzioni 

scadute 

nell'esercizio 


alla fine dell'esercizio 

Nome 

e cognome 

Giampiero 

Pesenti 

Carlo 

Pesenti 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Presidente 450.000 17,775 2013 - - - - - - - 450.000 17,775 2013 

Consigliere 

delegato 

Scadenza 

media 

420.000 18,697 2013 - - - - - - - 420.000 18,697 2013 

Piano amministratori - 2007 (*) 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Giampiero 

Pesenti 

Presidente 

da 255.000 

a 450.000 

23,706 2012 401.250 23,706 2012 - - - - - - - 

Carlo 

Pesenti 

Consigliere 

delegato 

da 300.000 

a 600.000 

23,706 2012 300.000 23,706 2012 - - - - - - - 

(*) ai sensi del regolamento approvato dall’Assemblea del 20 giugno 2007, l’esercizio delle opzioni è subordinato al raggiungimento 

degli obiettivi assegnati dal Consiglio di amministrazione su un ciclo di durata triennale. 

Il Consiglio di amministrazione della Società, nella riunione tenutasi in data 5 marzo 2010, su proposta del Comitato per la 

remunerazione, valutato il grado di raggiungimento degli obiettivi di performance originariamente assegnati all’inizio del periodo 

triennale del ciclo, ha riconosciuto: 

* al Presidente n. 401.250 opzioni; 

* al Consigliere delegato n. 300.000 opzioni. 

Sia il Presidente che il Consigliere delegato hanno rinunciato all’assegnazione di stock option a loro favore. 

Nessuna nuova assegnazione di opzioni è stata deliberata dal Consiglio di Amministrazione. 

A seguito di quanto deliberato dal Consiglio di Amministrazione e dalla successiva rinuncia all’assegnazione da parte del 

Presidente e del Consigliere delegato, non vi è in essere alcuna opzione a valere sul «Piano di stock option per amministratori - 

2007». 

308






Allegati 304 



Piano dirigenti – 2001 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 


Direttore 

preposto 

48.490 16,586 2013 - - - - - - - 48.490 16,586 2013 

Piano dirigenti – 2008 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 


Direttore 

Generale 

da 

300.000 

a 500.000 

13,355 2014 375.000 13,355 2014 - - - - 375.000 13,355 2014 


Direttore 

preposto 

da 60.000 

a 100.000 

13,355 2014 80.000 13,355 2014 - - - - 80.000 13,355 2014 

Note illustrative dei principi e delle finalità dei piani di stock-option 

Si rimanda a quanto riportato nella relazione sulla gestione ai paragrafi “Piano di stock option per 

amministratori - 2001”, “Piano di stock option per amministratori - 2007”, “Piano di stock option per 

dirigenti - 2000”, e “Piano di stock options per l’Alta Direzione - 2008”. 

309 


CIMENTS FRANÇAIS S.A. 




nel corso 




Opzioni 

scadute 




Nome 

e cognome 

A B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

Carica 

ricoperta 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Numero 

opzioni 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Prezzo 

medio di 

mercato 

all'esercizio 

Numero 

opzioni 

11= 

1+4 

-7-10 

Numero 

opzioni 

12 13 

Prezzo 

medio di 

esercizio 

Scadenza 

media 

Yves Renè 

Nanot 

Consigliere 175.000 110,35 2016 - - - - - - - 175.000 110,35 2016 

Note illustrative dei principi e delle finalità dei piani di stock-option 

Il piano di stock-option, che persegue il duplice obiettivo di correlare gli incentivi previsti per i top-manager alle 

performance aziendali e di consolidare il rapporto di fedeltà e di interesse condiviso che lega il topmanagement 

all’azienda, prevede la possibilità di sottoscrizione, da parte dei componenti del topmanagement, 

di un certo numero di azioni Ciments Français, a condizioni vantaggiose. 

Ai sensi del regolamento: 

- le opzioni assegnate non possono essere esercitate prima della scadenza di 3 anni, a decorrere dalla data di 

delibera del Consiglio di Amministrazione che ha deciso la concessione del beneficio; 

- le azioni emesse a seguito dell’esercizio dell’opzione hanno un vincolo di indisponibilità di un anno; 

- il prezzo di sottoscrizione è fissato è pari al 95% della media delle venti sedute di borsa precedenti la delibera 

di Consiglio di amministrazione che ha deliberato l’assegnazione; 

- le opzioni non esercitate entro 10 anni dalla deliberazione del Consiglio di amministrazione perderanno 

efficacia. 

310

311 


RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE ALL'ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTI AI SENSI 

DELL'ART. 153 D.Lgs. 58/98 


nel corso dell'esercizio chiuso il 31 Dicembre 2010 abbiamo svolto l'attività di vigilanza prevista dalla legge, 

anche ai sensi delle modifiche introdotte dall'art. 19 del D.Lgs. 39/2010 che ha attribuito al Collegio sindacale 

la funzione di Comitato per il controllo interno e la revisione contabile. 

Con riguardo all’attività di vigilanza svolta, in osservanza delle indicazioni fornite da Consob, riferiamo quanto 

segue: 

- abbiamo vigilato sull'osservanza della legge e dell'atto costitutivo, ottenendo dagli Amministratori 

informazioni sull'attività svolta e sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale 

effettuate dalla Società e dalle sue controllate. 

In proposito possiamo ragionevolmente affermare che le operazioni suddette sono risultate conformi alla 

legge e allo statuto sociale e non apparivano manifestamente imprudenti, azzardate, in potenziale conflitto 

di interesse o in contrasto con le delibere assunte dall'Assemblea o tali da compromettere l'integrità del 

patrimonio sociale. 

- Per gli aspetti di nostra competenza, abbiamo vigilato sull’adeguatezza della struttura organizzativa della 

società, sul rispetto dei principi di corretta amministrazione nonché sull’adeguatezza delle disposizioni 

impartite alle società controllate ai sensi dell’art. 114, comma 2, del D.Lgs. 58/98, a tal fine acquisendo 

informazioni dai responsabili delle specifiche funzioni. A tale riguardo non abbiamo osservazioni da 

riferire. 

- Abbiamo tenuto contatti con gli organi di controllo delle principali Società controllate, dai quali non sono 

emersi dati ed informazioni che debbano essere evidenziati nella presente Relazione. 

- Abbiamo anche incontrato i componenti del Collegio sindacale della controllante Italmobiliare S.p.A. per 

un proficuo scambio di informazioni. 

- Abbiamo vigilato sull'adeguatezza del sistema di controllo interno e del sistema amministrativo-contabile 

nonché sull'affidabilità di quest'ultimo a rappresentare correttamente i fatti di gestione. A tal fine, abbiamo 

avuto incontri periodici, tra gli altri, con il Consigliere Delegato nonché Amministratore esecutivo incaricato 

di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno, con il Dirigente della neo-istituita 

Direzione Risk management, con il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili, con il 

Responsabile della funzione di Controllo Interno oltre che, ovviamente, con la Società di revisione. 

Abbiamo anche partecipato alle riunioni del Comitato Consiliare per il Controllo Interno; abbiamo inoltre 

incontrato i componenti dell'Organismo di vigilanza, in tal modo prendendo atto di volta in volta dei 

processi di aggiornamento che hanno interessato il "Modello di organizzazione, gestione e controllo", di 

cui la Società si è dotata ai sensi del D.Lgs. 231/200l. 

- Non abbiamo rilevato l’esistenza di operazioni atipiche o inusuali, svolte con società del Gruppo o parti 

correlate o comunque con terzi. 

- In ordine alle operazioni infragruppo o con parti correlate di natura ordinaria intervenute nel periodo, 

rileviamo che gli Amministratori ne hanno correttamente evidenziato ed illustrato le caratteristiche e la 

rilevanza economica nella Relazione sulla gestione alla quale si fa rinvio, dando atto che dette operazioni 

erano state poste in essere nell'interesse della Società e nel rispetto delle specifiche procedure previste. 

- Si deve aggiungere che, nel mese di dicembre 2010, è stata posta in essere un’operazione di natura 

straordinaria con parte correlata, consistente nella vendita di azioni Mediobanca S.p.A. e RCS 

MediaGroup S.p.A., effettuata da Italcementi S.p.A. alla sua controllante, Italmobiliare S.p.A. In proposito 

segnaliamo che il Consiglio di Amministrazione, in data 5 novembre 2010, aveva adottato la procedura 

per le Operazioni con parti correlate, quale delineata nel Regolamento Consob n. 17221 del 12 marzo 

2010, acquisendo parere favorevole, reso in data 28 ottobre 2010, dell’omonimo Comitato e prendendo 

312






Allegati 304 



atto della valutazione espressa dal Collegio sindacale in merito alla conformità della procedura ai principi 

indicati nel precitato Regolamento. 

Il Collegio sindacale vi segnala quindi, per quanto di sua competenza e con specifico riferimento 

all'operazione di cui si tratta, che: 

o il Consiglio di Amministrazione, a fini di massima possibile trasparenza dell’operazione che si andava 

ad effettuare, ha ritenuto di porla in essere in osservanza della procedura per le operazioni con parti 

correlate di recente adozione, di cui si è sopra riferito, pur se la sua applicazione era per legge resa 

obbligatoria a partire dal 1° gennaio 2011; 

o stante che il controvalore complessivo dell’operazione la qualificava come di maggiore rilevanza 

secondo i parametri stabiliti da Consob, la Società ha proceduto tempestivamente alla pubblicazione di 

un Documento informativo contenente la descrizione completa ed esaustiva dell'operazione con 

evidenza, tra l’altro, degli effetti economici, patrimoniali e finanziari che ne derivavano sul bilancio 

consolidato. 

Il Collegio sindacale esprime qui la propria positiva valutazione sulla conformità della descritta operazione 

alle disposizioni di legge, ai regolamenti e alle procedure di cui la Società si è dotata nonché sulla sua 

rispondenza all'interesse della Società. 

- Riferiamo che, nel corso degli incontri tenuti con la Società di revisione, non sono state rilevate criticità; 

ciò trova conferma, da un lato, nel contenuto della Relazione prevista dall'art.19, terzo comma, del D.Lgs. 

39/2010 presentata dalla Società di revisione al Collegio in data 24 marzo 2011, relazione che attesta 

come, in sede di revisione legale, non siano emerse questioni fondamentali né carenze significative nel 

sistema di controllo interno con riferimento al processo di formazione dell’informativa economicofinanziaria. 

In secondo luogo, l’assenza di criticità trova conferma nel contenuto delle Relazioni della Società di 

revisione al Bilancio d'esercizio e al Bilancio consolidato, emesse in data 24 marzo 2011, che non 

evidenziano rilievi né richiami di informativa. In tali ultime Relazioni la Società di revisione ha anche 

attestato la coerenza delle Relazioni sulla gestione con i rispettivi Bilanci, per tale via confermando che è 

stata data applicazione adeguata, nell'informativa di Bilancio, a quanto previsto dall’art. 123 bis del TUF e 

dal Documento n. 4 di Consob, Isvap e Banca d'Italia in data 3 marzo 2010. 

- In base all'attività svolta, il Collegio esprime una valutazione di adeguatezza del sistema di controllo 

interno, che risulta essere in continua evoluzione e in costante aggiornamento, così da perseguire 

sistematicamente l’efficacia dell’insieme delle procedure poste in essere. Il Collegio, nella sua funzione di 

Comitato per il Controllo Interno e la revisione contabile ex art. 19 D.Lgs. 39/2010, dà quindi atto che non 

vi sono rilievi in proposito da segnalare all’Assemblea. 

- Gli Amministratori hanno redatto il Bilancio di esercizio e il Bilancio consolidato utilizzando, come statuito, i 

Principi Contabili IAS/IFRS, quali omologati dalla CEE, segnalando al riguardo gli aggiornamenti 

intervenuti e hanno fornito, nella Relazione sulla gestione, le informazioni richieste dal precitato 

Documento n. 4 del 3 marzo 2010. 

- L'adesione della Società al Codice di Autodisciplina, predisposto dal Comitato per la Corporate 

Governance delle società quotate, è illustrata, in termini che riteniamo adeguati e completi, nell'apposita 

Relazione degli Amministratori all'Assemblea degli azionisti. Per parte nostra, abbiamo effettuato la 

verifica della sussistenza dei requisiti di professionalità e indipendenza in capo ai componenti di questo 

Collegio nonché verificato l’applicazione della procedura di autovalutazione seguita dal Consiglio di 

Amministrazione con particolare riguardo ai requisiti previsti per gli Amministratori indipendenti. 

- Ancora in tema di indipendenza, con riguardo agli esponenti della Società di revisione, informiamo di aver 

ricevuto, in data 24 marzo 2011, attestazione in tal senso, in forma scritta, ai sensi dell’art. 17, comma 9, 

lett. a) del D.Lgs. 39/2010. 

313 


- La Società di revisione, inoltre, ci ha comunicato i compensi per attività diverse dalla revisione percepiti 

nel periodo da essa stessa o da soggetti, anche esteri, appartenenti alla sua rete. Con riferimento ai 

“Principi sull’indipendenza del revisore” emanati dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e 

richiamati nella delibera Consob n. 15185, osserviamo che tali compensi, che vengono riportati qui di 

seguito (cifre Euro/000), non appaiono configurare criticità in ordine all’indipendenza dei Revisori. 

Attività 

Italcementi 

Ciment Français 

e sue controllate 

Totali 

Attestazione 10 23 33 

Servizi diversi 180 84 264 

Totale 190 107 297 

- Il Collegio sindacale e la Società di revisione incaricata della revisione contabile non hanno rilasciato 

alcuno dei pareri previsti dalla legge. 

- Nell'esercizio non sono pervenute denunce ai sensi dell'art. 2408 Cod. Civ. né esposti di altro genere. 

- Nel corso dell'attività svolta e sulla base delle informazioni ottenute, non sono state rilevate omissioni, fatti 

censurabili, irregolarità o comunque fatti significativi, tali da richiederne la segnalazione alle Autorità di 

vigilanza o menzione nella presente Relazione. 

- L'attività del Collegio è stata svolta in n.16 riunioni ed assistendo a n. 9 riunioni del Consiglio di 

Amministrazione, a n. 3 riunioni del Comitato Esecutivo, a n. 7 riunioni del Comitato per il Controllo Interno 

e a n. 3 riunioni del Comitato per la remunerazione. 

- Il Collegio sindacale ha formulato per l’Assemblea degli azionisti la proposta per il conferimento 

dell’incarico ad una Società di revisione per il novennio 2011-2019, che verrà illustrata separatamente. 

Il Collegio Sindacale concorda con la proposta del Consiglio di Amministrazione in ordine alla distribuzione del 

dividendo. 

Con riferimento alle proposte del Consiglio di amministrazione in ordine alle modifiche statutarie che 

l'Assemblea degli azionisti è chiamata a trattare in seduta straordinaria, il Collegio precisa che in data 12 

ottobre 2010 il Consiglio di amministrazione ha già proceduto all’obbligatorio recepimento nel testo dello 

Statuto sociale delle disposizioni di cui al D.Lgs. 27/2010, che ha recepito la "Direttiva azionisti" comunitaria. 

Il Collegio Sindacale 

(Prof. Maria Martellini) - Presidente 

(Prof. Mario Comana) - Sindaco Effettivo 

(Dott.ssa Luciana Gattinoni) - Sindaco Effettivo 


314






Allegati 304 



Proposta del Collegio Sindacale per il conferimento dell'incarico per la revisione legale 

del bilancio separato e del bilancio consolidato per gli esercizi 2011-2019 e per la 

revisione legale limitata delle relazioni semestrali al 30 giugno dei medesimi esercizi. 


nel corso della prossima assemblea, siete chiamati a deliberare in merito al conferimento dell'incarico per la 

revisione contabile del bilancio separato e del bilancio consolidato per gli esercizi 2011-2019 della Vostra 

società, nonché per la revisione contabile limitata delle relazioni semestrali al 30 giugno dei predetti esercizi. 

Infatti, l’incarico di revisione legale a suo tempo da Voi conferito a Reconta Ernst & Young S.p.A. è giunto a 

scadenza e non è più rinnovabile. 

Richiamato che la normativa vigente dispone che l'assemblea degli Azionisti conferisca tale incarico su 

proposta motivata dell’'Organo di controllo che, nella Vostra società, è costituito dal Collegio Sindacale; che 

l’incarico, la cui durata è previsto sia di nove esercizi, deve essere conferito ad una Società di Revisione 

secondo il regime previsto dalle leggi speciali per gli enti di interesse pubblico; che, al momento del 

conferimento, deve essere specificamente previsto il compenso per esso dovuto con riguardo all’intera sua 

durata, secondo i criteri previsti dalla vigente regolamentazione di Consob, rileviamo quanto segue. 

Il Collegio Sindacale di Italcementi S.p.A. ha iniziato a prendere in esame la tematica di quanto avrebbe 

dovuto poi essere proposto all’Assemblea degli azionisti con riguardo alla nomina della Società di Revisione fin 

dal mese di marzo dello scorso anno, allorché venne informato del fatto che la controllante Italmobiliare S.p.A., 

nel rispetto dell’obbligo di rotazione, era a sua volta in procinto di sostituire la società incaricata della revisione 

contabile dei propri bilanci separato e consolidato. 

Si doveva prendere atto, infatti, che, in forza dei vincoli normativi esistenti, con particolare riferimento 

all’ampiezza minima del perimetro societario oggetto dell’incarico di revisione da conferire, la nomina che gli 

azionisti di Italmobiliare S.p.A. si accingevano a fare avrebbe prodotto, per il novennio 2010-2018, effetti sugli 

incarichi di revisione contabile delle società da essa controllate e consolidate, incluse le sub-holding 

Italcementi e Ciments Français. 

Pertanto, questo Collegio, ai fini dell’individuazione della entità da proporre successivamente agli azionisti per 

l’affidamento dell’incarico di revisione contabile di Italcementi S.p.A., ha ritenuto di dover seguire, sia pure 

indirettamente, l’attività già posta in essere per addivenire alla proposta di nomina che il Collegio Sindacale di 

Italmobiliare S.p.A. avrebbe sottoposto alla valutazione dei propri azionisti di riferimento. 

Come attestato dal Dirigente Preposto, si deve dare atto che le attività preliminari alla formulazione della 

proposta di conferimento dell’incarico da parte del Collegio Sindacale di Italmobiliare S.p.A. (raccolta 

informazioni, verifiche di compatibilità ed esame delle normative vigenti) vennero svolte in collaborazione con 


Inoltre, in base alle precise e dettagliate informazioni fornite in proposito dal medesimo Dirigente Preposto, 

questo Collegio è stato reso edotto delle proposte pervenute alla controllante Italmobiliare S.p.A. a seguito 

dell’invito da essa formulato a tre primarie società di revisione affinché sottoponessero, pur nella 

consapevolezza delle diverse scadenze dei mandati di revisione delle diverse società interessate, offerte non 

vincolanti per la revisione del Gruppo Italmobiliare. 

All’invito risposero le sole società di revisione KPMG S.p.A. e Deloitte S.p.A., le cui proposte peraltro 

risultavano essere non omogenee per scelte di diverso perimetro operate dalle società, motivate anche dal 

rispetto del principio di revisione n.600. 

315 


In data 29 aprile 2010, l’Assemblea degli Azionisti di Italmobiliare S.p.A. conferiva incarico di revisione legale 

alla società KPMG S.p.A. sulla base della proposta formulata dal rispettivo Collegio Sindacale. 

A seguito dei descritti eventi, tenuto conto che: 

- la società KPMG S.p.A. è stata nominata revisore legale della controllante Italmobiliare S.p.A. per gli esercizi 

2010-2018; 

- la medesima società, congiuntamente alla società Ernst & Young S.p.A., ha funzioni di revisore legale fino 

all’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2012 di Ciments Français S.A., principale controllata di 

Italcementi S.p.A.; 

- il principio di revisione n. 600 emanato dalla Commissione Paritetica dei Consigli Nazionali dei Dottori 

Commercialisti e dei Ragionieri e raccomandato da Consob prevede che il revisore principale – ovvero chi 

certifica il bilancio consolidato – debba revisionare direttamente almeno il 50% dei ricavi e del totale attivo 

del Gruppo; 

- KPMG S.p.A. già svolge e continuerà nei prossimi esercizi a svolgere la revisione legale sia sulla 

controllante Italmobiliare S.p.A. sia sulla più importante società controllata dalla stessa Italcementi S.p.A., 

circostanza che consente di beneficiare della presenza di un unico soggetto revisore, e quindi di superiore 

affidabilità dei flussi informativi rilevanti ai fini dell’attività di revisione; 

- l’eventuale nomina di revisore diverso da KPMG S.p.A. renderebbe necessario, al fine di rispettare l’obbligo 

imposto dal principio di revisione n. 600, l’affiancamento, per le principali società del gruppo, del revisore 

entrante con quello già esistente, con conseguente duplicazione del lavoro e dei relativi costi di revisione, 

senza beneficio aggiuntivo; 

il Collegio Sindacale ha ritenuto opportuno richiedere alla sola KPMG S.p.A. un’offerta per la revisione legale 

dei bilanci e per la verifica della contabilità della Vostra società. 

In data 24 febbraio 2011, è stata ricevuta la proposta i cui contenuti, in termini di oggetto della revisione, tempi 

stimati e corrispettivi dovuti per ciascuno degli esercizi del novennio di durata dell’incarico, sono sinteticamente 

esposti qui di seguito: 

Revisione legale del bilancio d'esercizio e verifica della regolare tenuta della contabilità sociale 

e della corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili della Italcementi S.p.A. 

Ore 

Corrispettivi 

a. Procedure di revisione sul bilancio d'esercizio e verifica della regolare tenuta della contabilità sociale 

e della corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili della Italcementi S.p.A., escluso 

quanto descritto nel successivo punto b. 3.280 366.000 

b. Procedure di revisione sui bilanci delle seguenti società partecipate nell'estensione precedentemente 

indicata: 

Axim Italia S.r.l., Ing. Sala S.p.A., Silos Granari della Sicilia S.r.l., Gruppo Italsfusi S.r.l., C.T.G. S.p.A., 

Nuova Sacelit S.r.l., 120 14.000 

3.400 380.000 

Revisione legale del bilancio consolidato di gruppo 700 79.000 

Revisione contabile limitata del bilancio consolidato semestrale abbreviato di Italcementi S.p.A. 1.200 151.000 

Totale 5.300 610.000 

Si aggiunge che i corrispettivi indicati saranno adeguati il 1° luglio di ogni anno, a partire dal 1° luglio 2011, nei 

limiti della variazione registrata dall’indice ISTAT del costo della vita rispetto all’anno precedente. Si precisa, 

inoltre, che detti corrispettivi non comprendono le spese vive da addebitare a consuntivo, il contributo di 

vigilanza e l’IVA. 

316






Allegati 304 



Il Collegio Sindacale di Italcementi S.p.A., ritenuto che: 

- la proposta, così come formulata da KPMG S.p.A. in data 24 febbraio 2011, secondo la propria valutazione 

condivisa dai responsabili della Società, risulti congrua e adeguata sia in termini dell’impegno da prevedersi 

per l’espletamento dell’incarico, sia in termini di tempo dedicato e di qualificazione professionale degli 

addetti, sia infine sotto il profilo degli oneri previsti; 

- la proposta risulti essere in linea con le condizioni usualmente praticate e con i migliori standard di 

esecuzione; 

- la proposta tenga in debito conto le implicazioni e le prospettive dell'incarico con riferimento al Gruppo nel 

suo complesso; 

- accertata l'insussistenza di cause di incompatibilità ovvero di altre ragioni legali ostative; 

propone all'Assemblea degli Azionisti di Italcementi S.p.A. di conferire, per il novennio 2011-2019, a KPMG 

S.p.A., con sede legale in Milano, Via Vittor Pisani 25, l'incarico di revisione legale dei bilanci della società e 

della revisione contabile limitata della relazione semestrale al 30 giugno di ciascun anno, secondo le 

disposizioni di legge vigenti e nel rispetto delle normative regolamentari e delle indicazioni delle Autorità 

competenti. Il tutto nei termini e alla condizioni di cui alla proposta di KPMG S.p.A. formulata in data 24 

febbraio 2011, che prevede un corrispettivo pari a complessivi € 610.000 per esercizio sociale ed individua 

nella persona del dott. Stefano Mazzocchi il responsabile dell’incarico. 


Il Collegio Sindacale 

Prof.ssa Maria Martellini 

Prof. Mario Comana 

Dott.ssa Luciana Gattinoni 

317 


320

Parte straordinaria 

321 



Proposta di modifica degli articoli 6 (Azioni), 7 (Caratteristiche delle azioni di risparmio), 8 

(Convocazione), 10 (Intervento e rappresentanza), 15 (Nomina del Consiglio di Amministrazione), 

21 (Poteri del Consiglio di Amministrazione), 26 (Nomina del Collegio Sindacale) e 32 (Utili - 

Acconti sui dividendi) dello Statuto Sociale 


siete chiamati a discutere e deliberare sulla proposta di modifica degli artt. 6, 7, 8, 10, 15, 21, 26 e 32 dello 

statuto di Italcementi S.p.A. (lo “Statuto”), principalmente al fine di recepire talune disposizioni introdotte dal 

D. Lgs. 27 gennaio 2010, n. 27, con cui è stata data attuazione in Italia alla direttiva 2007/36/CE dell’11 luglio 

2007 in materia di diritti degli azionisti (il “D. Lgs. 27/2010”). 

Il D. Lgs. 27/2010 ha modificato sensibilmente le modalità di partecipazione alle assemblee degli azionisti, 

dettando nuove regole - sia a livello di codice civile che a livello di D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 (il “TUF”) - 

concernenti, tra l’altro, le modalità di convocazione e la rappresentanza in assemblea. 

Tenuto conto che lo Statuto è già stato modificato, in data 12 ottobre 2010, con deliberazione del Consiglio di 

Amministrazione per garantire l’adeguamento delle clausole in esso contenute alle norme imperative di 

riferimento introdotte dal D. Lgs. 27/2010, in virtù della facoltà prevista dall’art. 21 dello Statuto e dell’art. 

2365, comma 2, del codice civile, le proposte di seguito formulate riguardano le sole modifiche che la Società 

ha la facoltà di apportare al proprio Statuto, al fine di agevolare la partecipazione alle assemblee della Società 

nonché l’esercizio dei diritti degli azionisti. 

Le proposte di cui alla presente relazione sono inoltre volte ad introdurre nello Statuto le modifiche necessarie 

ad attribuire piena efficacia alle disposizioni contenute negli artt. 6.8 e 11.2, lett. (e), della Procedura per le 

operazioni con parti correlate adottata dalla Società in data 5 novembre 2010 ai sensi del Regolamento 

adottato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, come successivamente modificato (il 

“Regolamento Parti Correlate”). 

Si propone, infine, di modificare l’art. 32 (e, al solo fine di adeguarne i riferimenti, gli artt. 6 e 7) dello Statuto, 

relativo alla distribuzione degli utili, considerata l’imminente implementazione della disciplina regolamentare in 

tema di remunerazione ed in ottemperanza all’art. 2389, comma 1 del codice civile, attribuendo agli azionisti 

la determinazione dei compensi del Consiglio di amministrazione e del Comitato esecutivo. 

Ciò posto, si illustrano di seguito le proposte di modifica agli artt. 6, 7, 8, 10, 15, 21, 26 e 32 dello Statuto. 

Art. 6 (Azioni) 

La modifica al presente articolo si rende necessaria al solo fine di adeguarne il riferimento all’art. 32 per la cui 

proposta di modifica si rimanda allo specifico punto. 

Testo vigente 

Le azioni sono nominative o al portatore a scelta e 

spese dell’Azionista, salvo contraria disposizione di 

legge. 

Possono essere create categorie di azioni fornite di 

diritti diversi. 

Le azioni di risparmio sono regolate dalla legge e 

dagli artt. 7 e 32, lett. c, del presente Statuto. 

L’Assemblea straordinaria potrà anche deliberare la 

conversione di azioni di risparmio in azioni ordinarie. 

Testo proposto 

Le azioni sono nominative o al portatore a scelta e 

spese dell’Azionista, salvo contraria disposizione di 

legge. 

Possono essere create categorie di azioni fornite di 

diritti diversi. 

Le azioni di risparmio sono regolate dalla legge e 

dagli artt. 7 e 32, lett. b, del presente Statuto. 

L’Assemblea straordinaria potrà anche deliberare la 

conversione di azioni di risparmio in azioni ordinarie. 

322



Bilancio consolidato Italcementi S.p.A. 160 

Bilancio Italcementi S.p.A. 235 


Testo vigente 

Restano salve le disposizioni in materia di 

rappresentazione, legittimazione, circolazione della 

partecipazione sociale previste per i titoli negoziati 

nei mercati regolamentati. 

L’introduzione o la rimozione di vincoli alla 

circolazione dei titoli azionari non è causa costitutiva 

del diritto di recesso in capo ai soci che non hanno 

concorso all’approvazione della deliberazione. 


Restano salve le disposizioni in materia di 

rappresentazione, legittimazione, circolazione della 

partecipazione sociale previste per i titoli negoziati 

nei mercati regolamentati. 

L’introduzione o la rimozione di vincoli alla 

circolazione dei titoli azionari non è causa costitutiva 

del diritto di recesso in capo ai soci che non hanno 

concorso all’approvazione della deliberazione. 

Art. 7 (Caratteristiche delle azioni di risparmio) 

La modifica al presente articolo si rende necessaria al solo fine di adeguarne il riferimento all’art. 32 per la cui 

proposta di modifica si rimanda allo specifico punto. 

Testo vigente 


In caso di aumento a pagamento del capitale sociale 

per il quale non sia stato escluso o limitato il diritto di 

opzione, i possessori di azioni di risparmio hanno 

diritto di opzione su azioni di risparmio di nuova 

emissione ovvero, in mancanza o per la differenza, 

su azioni di altra categoria. 

Le deliberazioni di emissione di nuove azioni di 

risparmio aventi le stesse caratteristiche di quelle già 

esistenti sia mediante aumento di capitale, sia 

mediante conversione di azioni di altra categoria, 

non richiedono l’approvazione da parte delle 

assemblee delle singole categorie di azioni. 

In caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni 

ordinarie e/o di risparmio, le azioni di risparmio 

conservano i diritti ad esse attribuiti dalla legge e 

dallo Statuto, salvo diversa disposizione 


Quando in un esercizio sia stato assegnato alle 

azioni di risparmio un dividendo inferiore alla misura 

indicata nell’art. 32, lett. c, la differenza è computata 

in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi 

successivi. 

In caso di distribuzione di riserve le azioni di 

risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni. 

La riduzione del capitale sociale per perdite non 

importa riduzione del valore nominale delle azioni di 

risparmio se non per la parte della perdita che 

eccede il valore nominale complessivo delle altre 

azioni. 



In caso di aumento a pagamento del capitale sociale 

per il quale non sia stato escluso o limitato il diritto di 

opzione, i possessori di azioni di risparmio hanno 

diritto di opzione su azioni di risparmio di nuova 

emissione ovvero, in mancanza o per la differenza, 

su azioni di altra categoria. 

Le deliberazioni di emissione di nuove azioni di 

risparmio aventi le stesse caratteristiche di quelle già 

esistenti sia mediante aumento di capitale, sia 

mediante conversione di azioni di altra categoria, 

non richiedono l’approvazione da parte delle 

assemblee delle singole categorie di azioni. 

In caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni 

ordinarie e/o di risparmio, le azioni di risparmio 

conservano i diritti ad esse attribuiti dalla legge e 

dallo Statuto, salvo diversa disposizione 


Quando in un esercizio sia stato assegnato alle 

azioni di risparmio un dividendo inferiore alla misura 

indicata nell’art. 32, lett. b, la differenza è computata 

in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi 

successivi. 

In caso di distribuzione di riserve le azioni di 

risparmio hanno gli stessi diritti delle altre azioni. 

La riduzione del capitale sociale per perdite non 

importa riduzione del valore nominale delle azioni di 

risparmio se non per la parte della perdita che 

eccede il valore nominale complessivo delle altre 

azioni. 

323 


Testo vigente 

Allo scioglimento della società le azioni di risparmio 

hanno prelazione nel rimborso del capitale per 

l’intero valore nominale. 


Allo scioglimento della società le azioni di risparmio 

hanno prelazione nel rimborso del capitale per 

l’intero valore nominale. 

Articolo 8 (Convocazione) 

Il D. Lgs. 27/2010 ha modificato l’art. 2369, comma 1, del codice civile, al fine di introdurre la possibilità che lo 

statuto delle società che fanno ricorso al mercato del capitale di rischio preveda che l’assemblea si svolga in 

unica convocazione, alla quale si applichino, per le assemblee ordinarie, le maggioranze fissate per la seconda 

convocazione e, per le assemblee straordinarie, le maggioranze fissate per le convocazioni successive alla 

seconda. 

Al fine di semplificare il procedimento di convocazione dell’assemblea, si propone di modificare l’art. 8 dello 

Statuto prevedendo che il Consiglio di Amministrazione possa stabilire, qualora ne ravvisi l’opportunità e previa 

indicazione nell’avviso di convocazione, che l’assemblea si tenga in unica convocazione. 

Ciò comporta che il Consiglio di Amministrazione, nell’esercizio della sua discrezionalità, valuti di volta in volta 

se fare ricorso al meccanismo delle convocazioni successive o a quello dell’unica convocazione. 

Testo vigente 

L’Assemblea ordinaria è convocata dal Consiglio di 

amministrazione, almeno una volta all’anno, entro 

120 giorni dalla chiusura dell’esercizio sociale, per la 

trattazione degli argomenti di cui all’art. 2364 cod. 

civ. Ricorrendo le condizioni previste dalla legge, tale 

termine è elevato fino ad un massimo di 180 giorni. 

L’Assemblea è inoltre convocata, sia in via ordinaria, 

sia in via straordinaria, ogniqualvolta il Consiglio di 

amministrazione lo ritenga opportuno e nei casi 

previsti dalla legge. 

L’avviso di convocazione dell’Assemblea è 

pubblicato sul sito internet della Società e con le 

altre modalità previste dalla disciplina anche 

regolamentare vigente nonché, ove prescritto in via 

inderogabile o, comunque, ogni qualvolta il Consiglio 

di amministrazione lo ritenga opportuno, in almeno 

uno dei seguenti quotidiani: “Il Sole - 24 Ore” e 

“Milano Finanza”, entro i termini previsti dalla 

normativa vigente. 

L’avviso deve indicare il luogo, anche diverso da 

quello ove ha sede la società, purché in Italia, il 

giorno, l’ora della riunione, l’elenco delle materie da 

trattare e deve contenere le ulteriori informazioni 

previste dalla disciplina anche regolamentare 

vigente. 


L’Assemblea ordinaria è convocata dal Consiglio di 

amministrazione, almeno una volta all’anno, entro 

120 giorni dalla chiusura dell’esercizio sociale, per la 

trattazione degli argomenti di cui all’art. 2364 cod. 

civ. Ricorrendo le condizioni previste dalla legge, tale 

termine è elevato fino ad un massimo di 180 giorni. 

L’Assemblea è inoltre convocata, sia in via ordinaria, 

sia in via straordinaria, ogniqualvolta il Consiglio di 

amministrazione lo ritenga opportuno e nei casi 

previsti dalla legge. 

L’avviso di convocazione dell’Assemblea è 

pubblicato sul sito internet della Società e con le 

altre modalità previste dalla disciplina anche 

regolamentare vigente nonché, ove prescritto in via 

inderogabile o, comunque, ogni qualvolta il Consiglio 

di amministrazione lo ritenga opportuno, in almeno 

uno dei seguenti quotidiani: “Il Sole - 24 Ore” e 

“Milano Finanza”, entro i termini previsti dalla 

normativa vigente. 

L’avviso deve indicare il luogo, anche diverso da 

quello ove ha sede la società, purché in Italia, il 

giorno, l’ora della riunione, l’elenco delle materie da 

trattare e deve contenere le ulteriori informazioni 

previste dalla disciplina anche regolamentare 

vigente. 

324






Testo vigente 

Esso deve indicare, altresì, il giorno per la seconda 

convocazione, che non può tenersi nello stesso 

giorno della prima convocazione, per il caso in cui 

nell’adunanza prevista in prima convocazione 

l’Assemblea non risulti legalmente costituita. 

Eventuali ulteriori riunioni assembleari sono 

consentite purché convocate entro 30 giorni dalla 

data prevista per la riunione di seconda 

convocazione. 

Se il giorno per le ulteriori riunioni assembleari non è 

indicato nell’avviso di convocazione, si applicano le 

disposizioni di cui al 3° e 4° comma del presente 

articolo. 


Esso deve indicare, altresì, il giorno per la seconda 

convocazione, che non può tenersi nello stesso 

giorno della prima convocazione, per il caso in cui 

nell’adunanza prevista in prima convocazione 

l’Assemblea non risulti legalmente costituita. 

Eventuali ulteriori riunioni assembleari sono 

consentite purché convocate entro 30 giorni dalla 

data prevista per la riunione di seconda 

convocazione. 

Se il giorno per le ulteriori riunioni assembleari non è 

indicato nell’avviso di convocazione, si applicano le 

disposizioni di cui al 3° e 4° comma del presente 

articolo. 

Il consiglio di amministrazione può tuttavia 

stabilire, qualora ne ravvisi l’opportunità e 

dandone espressa indicazione nell’avviso di 

convocazione, che sia l’assemblea ordinaria sia 

quella straordinaria si tengano in unica 

convocazione. 

Articolo 10 (Intervento e rappresentanza) 

Il D. Lgs. 27/2010 ha introdotto un nuovo art. 135-undecies nel TUF, ai sensi del quale, salvo che lo statuto 

disponga diversamente, gli emittenti quotati devono designare, per ciascuna assemblea, un soggetto al quale 

gli aventi diritto possono conferire una delega. 

Al fine agevolare la partecipazione degli aventi diritto alle assemblee della Società, si propone di modificare 

l’art. 10 dello Statuto prevedendo che la Società abbia la facoltà di designare per ciascuna assemblea un 

rappresentante al quale gli aventi diritto, senza spese a proprio carico, possano conferire una delega con 

istruzioni di voto. Tale delega ha effetto per le sole proposte in relazione alle quali siano conferite istruzioni di 

voto. 

Inoltre, alla luce della proposta di introdurre nell’art. 8 dello Statuto la possibilità di ricorrere all’unica 

convocazione, si propone di aggiungere nell’art. 10, nella parte in cui disciplina la legittimazione all’intervento 

in assemblea e il dies a quo della cd. record date, il riferimento alla data dell’unica convocazione. 

Testo vigente 

Hanno diritto di intervenire all’assemblea coloro ai 

quali spetta il diritto di voto attestato dalla 

comunicazione prevista dalla normativa vigente 

pervenuta alla Società entro la fine del terzo giorno 

di mercato aperto precedente la data fissata per 

l’assemblea in prima convocazione, ovvero il diverso 

termine stabilito dalle applicabili disposizioni 

regolamentari vigenti. Resta ferma la legittimazione 

all’intervento e al voto qualora le comunicazioni 

siano pervenute alla Società oltre i termini indicati 

nel presente comma, purché entro l’inizio dei lavori 

assembleari della singola convocazione. 


Hanno diritto di intervenire all’assemblea coloro ai 

quali spetta il diritto di voto attestato dalla 

comunicazione prevista dalla normativa vigente 

pervenuta alla Società entro la fine del terzo giorno 

di mercato aperto precedente la data fissata per 

l’assemblea in prima o unica convocazione, ovvero il 

diverso termine stabilito dalle applicabili disposizioni 

regolamentari vigenti. Resta ferma la legittimazione 

all’intervento e al voto qualora le comunicazioni 

siano pervenute alla Società oltre i termini indicati 

nel presente comma, purché entro l’inizio dei lavori 

assembleari della singola convocazione. 

325 


Testo vigente 

Per la rappresentanza in Assemblea valgono le 

norme di legge. 

La notifica della delega potrà essere effettuata 

mediante trasmissione per posta elettronica secondo 

le modalità indicate nell’avviso di convocazione. 


Per la rappresentanza in Assemblea valgono le 

norme di legge. 

La notifica della delega potrà essere effettuata 

mediante trasmissione per posta elettronica secondo 

le modalità indicate nell’avviso di convocazione. 

La Società può designare, dandone espressa 

indicazione nell’avviso di convocazione, per 

ciascuna Assemblea un soggetto al quale gli 

aventi diritto possono conferire una delega, con 

istruzioni di voto su tutte o alcune delle proposte 

all’ordine del giorno, con le modalità previste 

dalla normativa applicabile. 

Articolo 15 (Nomina del Consiglio di Amministrazione) 

Alla luce della proposta di introdurre nell’art. 8 dello Statuto la possibilità di ricorrere all’unica convocazione, si 

propone di aggiungere nell’art. 15, nella parte in cui disciplina il dies a quo del termine per la presentazione 

delle liste per la nomina dei membri del Consiglio di Amministrazione, il riferimento alla data dell’unica 

convocazione. 

Testo vigente 

La nomina del Consiglio di amministrazione avviene 

sulla base di liste volte ad assicurare alla minoranza 

il numero minimo di amministratori previsto dalla 

legge. 

Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli 

Azionisti che, soli o unitamente ad altri soci, 

documentino di essere complessivamente titolari, il 

giorno in cui queste sono depositate presso la 

Società, di una quota di partecipazione al capitale 

sociale con diritto di voto, non inferiore a quella 

determinata ai sensi della disciplina vigente. 

Nell’avviso di convocazione dell’Assemblea chiamata 

a deliberare sulla nomina del Consiglio di 

amministrazione sono indicati le modalità, il termine 

e la quota di partecipazione richiesta per la 

presentazione delle liste di candidati alla carica. 

Ciascun azionista non può presentare o concorrere a 

presentare, neppure per interposta persona o società 


I soci appartenenti al medesimo gruppo e i soci che 

aderiscono ad un patto parasociale avente ad 

oggetto azioni della Società non possono presentare 

o votare più di una lista, neppure per interposta 

persona o per il tramite di società fiduciarie. 


La nomina del Consiglio di amministrazione avviene 

sulla base di liste volte ad assicurare alla minoranza 

il numero minimo di amministratori previsto dalla 

legge. 






sociale con diritto di voto, non inferiore a quella 

determinata ai sensi della disciplina vigente. 


a deliberare sulla nomina del Consiglio di 

amministrazione sono indicati le modalità, il termine 

e la quota di partecipazione richiesta per la 

presentazione delle liste di candidati alla carica. 

Ciascun azionista non può presentare o concorrere a 

presentare, neppure per interposta persona o società 







326






Testo vigente 

Le liste presentate in violazione di tali divieti non 

sono accettate. 

In ciascuna lista i nomi dei candidati devono essere 

elencati mediante un numero progressivo. 

Ogni candidato potrà presentarsi in una sola lista a 

pena di ineleggibilità. 

Le liste devono essere depositate presso la sede 

sociale entro il venticinquesimo giorno precedente la 

data dell’Assemblea convocata in prima 

convocazione per deliberare sulla nomina dei 

componenti del Consiglio di amministrazione; di ciò 

deve essere fatta menzione nell’avviso di 

convocazione, ferme eventuali ulteriori forme di 

pubblicità prescritte dalla disciplina anche 

regolamentare vigente. 

Unitamente a ciascuna lista, entro il termine di cui 

sopra, devono depositarsi presso la sede sociale: 

a) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati 

accettano la propria candidatura e attestano, sotto 

la propria responsabilità, l’inesistenza di cause di 

ineleggibilità e il possesso dei requisiti di 

onorabilità stabiliti dalla legge; 

b) un sintetico curriculum vitae riguardante le 

caratteristiche personali e professionali di ciascun 

candidato con l’indicazione degli incarichi di 

amministrazione e controllo ricoperti presso altre 

società; 

c) le dichiarazioni di ciascun candidato circa 

l’eventuale possesso dei requisiti di indipendenza 

richiesti dalla legge; 

d) le informazioni relative all’identità dei soci che 

hanno presentato le liste; 

e) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che 

detengono, anche congiuntamente, una 

partecipazione di controllo o di maggioranza 

relativa, attestante l’assenza di rapporti di 

collegamento, come definiti dalla disciplina vigente. 

La certificazione o attestazione comprovante la 

titolarità della percentuale di capitale prescritta dalla 

disciplina vigente al momento della presentazione 

della lista può essere prodotta anche 

successivamente al deposito della stessa purché sia 

fatta pervenire alla Società entro il termine previsto 

dalla disciplina anche regolamentare vigente per la 

pubblicazione delle liste da parte della Società. 




In ciascuna lista i nomi dei candidati devono essere 

elencati mediante un numero progressivo. 





data dell’Assemblea convocata in prima o unica 


componenti del Consiglio di amministrazione; di ciò 

deve essere fatta menzione nell’avviso di 

convocazione, ferme eventuali ulteriori forme di 

pubblicità prescritte dalla disciplina anche 

regolamentare vigente. 


sopra, devono depositarsi presso la sede sociale: 


accettano la propria candidatura e attestano, sotto 

la propria responsabilità, l’inesistenza di cause di 

ineleggibilità e il possesso dei requisiti di 

onorabilità stabiliti dalla legge; 





società; 

c) le dichiarazioni di ciascun candidato circa 

l’eventuale possesso dei requisiti di indipendenza 

richiesti dalla legge; 

d) le informazioni relative all’identità dei soci che 


e) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che 




collegamento, come definiti dalla disciplina vigente. 









327 


Testo vigente 

La lista presentata senza l’osservanza delle norme di 

cui sopra è considerata come non presentata. 


- dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior 

numero di voti risultano eletti, in base all’ordine 

progressivo con il quale sono elencati nella lista 

stessa, tutti gli Amministratori da eleggere tranne il 

numero minimo riservato per legge alla lista di 

minoranza; 

- dalla lista di minoranza che abbia ottenuto il 

maggior numero di voti e non sia collegata in 

alcun modo, neppure indirettamente, con i soci di 

riferimento, risulta eletto il numero minimo di 

amministratori riservato per legge alla minoranza; 

- qualora più liste abbiano ottenuto lo stesso 

numero di voti, si procede a una votazione di 

ballottaggio tra tali liste da parte di tutti i legittimati 

al voto presenti in Assemblea, risultando eletti i 

candidati della lista che ottiene la maggioranza 

relativa del capitale sociale rappresentato in 

Assemblea. 

Ai fini del riparto degli amministratori da eleggere 

non si terrà conto delle liste che non hanno 

conseguito una percentuale di voti almeno pari alla 

metà di quella richiesta per la presentazione delle 

stesse. 

Qualora un soggetto collegato ad un socio di 

riferimento abbia votato per una lista di minoranza, il 

collegamento assume rilievo ai fini dell’esclusione 

dell’amministratore di minoranza eletto, soltanto se il 

voto sia stato determinante per l’elezione 

dell’amministratore stesso. 

In caso di presentazione di un’unica lista risultano 

eletti, con votazione a maggioranza relativa del 

capitale sociale rappresentato in Assemblea, tutti i 

candidati inseriti in quella lista. 

In mancanza di liste, e nel caso in cui attraverso il 

meccanismo del voto di lista, il numero dei candidati 

eletti sia inferiore al numero minimo previsto dallo 

Statuto per la sua composizione, il Consiglio di 

amministrazione viene, rispettivamente, nominato o 

integrato dall’Assemblea con la maggioranza di 

legge purché sia comunque assicurata la presenza 

di amministratori in possesso dei requisiti di 

indipendenza almeno nel numero minimo richiesto 

dalla normativa vigente. 







progressivo con il quale sono elencati nella lista 

stessa, tutti gli Amministratori da eleggere tranne il 

numero minimo riservato per legge alla lista di 

minoranza; 


maggior numero di voti e non sia collegata in 

alcun modo, neppure indirettamente, con i soci di 

riferimento, risulta eletto il numero minimo di 

amministratori riservato per legge alla minoranza; 


numero di voti, si procede a una votazione di 





Assemblea. 

Ai fini del riparto degli amministratori da eleggere 

non si terrà conto delle liste che non hanno 

conseguito una percentuale di voti almeno pari alla 

metà di quella richiesta per la presentazione delle 

stesse. 


riferimento abbia votato per una lista di minoranza, il 

collegamento assume rilievo ai fini dell’esclusione 

dell’amministratore di minoranza eletto, soltanto se il 

voto sia stato determinante per l’elezione 

dell’amministratore stesso. 

In caso di presentazione di un’unica lista risultano 




In mancanza di liste, e nel caso in cui attraverso il 

meccanismo del voto di lista, il numero dei candidati 

eletti sia inferiore al numero minimo previsto dallo 

Statuto per la sua composizione, il Consiglio di 

amministrazione viene, rispettivamente, nominato o 

integrato dall’Assemblea con la maggioranza di 

legge purché sia comunque assicurata la presenza 

di amministratori in possesso dei requisiti di 

indipendenza almeno nel numero minimo richiesto 

dalla normativa vigente. 

328






Testo vigente 

L’amministratore eletto cui, nel corso del mandato 

vengano meno i requisiti di onorabilità richiesti dalla 


Al venir meno dei requisiti di indipendenza prescritti 

dalla legge, l’amministratore interessato deve darne 

immediata comunicazione al Consiglio di 


Tale circostanza comporta la decadenza dalla carica 

dell’amministratore, fuorché nel caso in cui tali 

requisiti permangano in capo ad almeno il numero 

minimo di amministratori previsto dalla vigente 

normativa. 


L’amministratore eletto cui, nel corso del mandato 

vengano meno i requisiti di onorabilità richiesti dalla 


Al venir meno dei requisiti di indipendenza prescritti 

dalla legge, l’amministratore interessato deve darne 

immediata comunicazione al Consiglio di 


Tale circostanza comporta la decadenza dalla carica 

dell’amministratore, fuorché nel caso in cui tali 

requisiti permangano in capo ad almeno il numero 

minimo di amministratori previsto dalla vigente 

normativa. 

Articolo 21 (Poteri del Consiglio di amministrazione) 

Ai sensi del combinato disposto dall’art. 8, comma 2, del Regolamento Parti Correlate e dall’art. 6.8 della 

Procedura per le operazioni con parti correlate adottata dalla Società e messa a disposizione sul sito internet 

della stessa, il Consiglio di Amministrazione può approvare operazioni con parti correlate di maggiore 

rilevanza, nonostante il parere negativo del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, purché il 

compimento di tali operazioni sia autorizzato dall’assemblea, a condizione che la maggioranza dei soci non 

correlati votanti non esprima voto contrario all’operazione e che i soci non correlati presenti in assemblea 

rappresentino almeno il 10% del capitale sociale con diritto di voto (cd. whitewash). 

Il meccanismo del cd. whitewash è stato inserito nella Procedura per le operazioni con parti correlate in 

quanto la Società ha ritenuto opportuno rimettere al Consiglio di amministrazione la decisione di sottoporre o 

meno all’approvazione dei soci non correlati una determinata operazione. Tuttavia, in conformità all’art. 8, 

comma 2, del Regolamento Parti Correlate, tale meccanismo potrà trovare applicazione solo ove 

espressamente consentito dallo Statuto. 

Ciò posto, al fine di dare efficacia alla clausola di whitewash, si propone di inserire nell’art. 21 la competenza 

dell’assemblea ad autorizzare il compimento delle suddette operazioni ex art. 2364, n. 5), del codice civile, con 

le maggioranze previste dall’art. 6.8 della Procedura per le operazioni con parti correlate adottata dalla Società. 

Inoltre, ai sensi dell’art. 13, comma 6, del Regolamento Parti Correlate, “le procedure possono prevedere che, 

nei casi in cui l’operazione non sia di competenza assembleare e non debba essere da questa autorizzata, in 

caso di urgenza le operazioni con parti correlate siano concluse in deroga a quanto previsto dagli artt. 7 e 8 

del Regolamento Parti Correlate, a condizione che siano osservate le disposizioni di cui all’art. 13 del 

suddetto Regolamento”. Tenuto conto che tale deroga, prevista dall’art. 11.2, lettera e), della Procedura per le 

operazioni con parti correlate adottata dalla Società, potrà trovare applicazione solo ove espressamente 

consentito dallo Statuto, si propone di inserire nell’art. 21 un’apposita clausola che preveda la possibilità, per 

la Società, di avvalersi del procedimento di urgenza. La clausola proposta riguarda anche le operazioni 

compiute per il tramite delle società controllate, dal momento che (i) l’art. 11.3 della Procedura per le 

operazioni con parti correlate adottata dalla Società prevede che anche tali operazioni possano beneficiare 

della procedura semplificata e (ii) il paragrafo 20.2 della comunicazione interpretativa della Consob n. 

DEM/10078683 del 24 settembre 2010 precisa che in tali casi le società quotate dovranno inserire nel proprio 

statuto una specifica previsione. 

Testo vigente 

Il Consiglio di amministrazione è investito dei più 

ampi poteri per la gestione ordinaria e straordinaria 


Il Consiglio di amministrazione è investito dei più 

ampi poteri per la gestione ordinaria e straordinaria 

329 


Testo vigente 

della società, ivi compresa la facoltà di prestare 

fidejussioni o garanzie connesse agli scopi sociali. 

Esso può quindi compiere tutti gli atti anche di 

disposizione che ritiene opportuni per il 

conseguimento dell’oggetto sociale, con la sola 

esclusione di quelli che la legge riserva 


Oltre alle facoltà attribuitegli dalla legge e dal 

presente Statuto in tema di emissione di azioni e di 

obbligazioni, sono attribuite alla competenza del 

Consiglio di amministrazione, nel rispetto dell’art. 

2436 cod. civ. - oltre che dell’Assemblea 

straordinaria, competente per legge - anche le 

deliberazioni concernenti le seguenti materie: 

- incorporazione di società interamente possedute o 

possedute al novanta per cento; 

- trasferimento della sede sociale, purché nel 

territorio nazionale; 

- istituzione o soppressione di sedi secondarie, sia 

in Italia che all’estero; 

- riduzione del capitale sociale in caso di recesso 

del socio; 

- adeguamento dello Statuto sociale a disposizioni 

normative obbligatorie. 


della società, ivi compresa la facoltà di prestare 

fidejussioni o garanzie connesse agli scopi sociali. 

Esso può quindi compiere tutti gli atti anche di 

disposizione che ritiene opportuni per il 

conseguimento dell’oggetto sociale, con la sola 

esclusione di quelli che la legge riserva 


Oltre alle facoltà attribuitegli dalla legge e dal 

presente Statuto in tema di emissione di azioni e di 

obbligazioni, sono attribuite alla competenza del 

Consiglio di amministrazione, nel rispetto dell’art. 

2436 cod. civ. - oltre che dell’Assemblea 

straordinaria, competente per legge - anche le 

deliberazioni concernenti le seguenti materie: 

- incorporazione di società interamente possedute o 

possedute al novanta per cento; 

- trasferimento della sede sociale, purché nel 

territorio nazionale; 

- istituzione o soppressione di sedi secondarie, sia 

in Italia che all’estero; 

- riduzione del capitale sociale in caso di recesso 

del socio; 

- adeguamento dello Statuto sociale a disposizioni 

normative obbligatorie. 

Ai sensi della Procedura per le operazioni con 

parti correlate adottata dalla società e messa a 

disposizione sul sito internet della stessa, il 

Consiglio di amministrazione, previa 

autorizzazione dell’Assemblea, può compiere 

operazioni con parti correlate di maggiore 

rilevanza, nonostante il parere negativo del 

Comitato per le operazioni con parti correlate, a 

condizione che, ferme restando le maggioranze 

di legge, i soci non correlati presenti in 

Assemblea rappresentino almeno il 10% del 

capitale sociale e che la maggioranza dei soci 

non correlati votanti non esprima voto contrario. 

Nei casi di urgenza, il Consiglio di 

amministrazione, ovvero l’organo competente, 

può compiere, direttamente o per il tramite di 

società controllate, operazioni con parti 

correlate, che non siano di competenza 

dell’Assemblea e non debbano essere da questa 

autorizzate, applicando le regole semplificate 

previste dalla Procedura per le operazioni con 

parti correlate adottata dalla società. 

330






Articolo 26 (Nomina del Collegio Sindacale) 

Alla luce della proposta di introdurre nell’art. 8 dello Statuto la possibilità di ricorrere all’unica convocazione, si 

propone di aggiungere nell’art. 26, nella parte in cui disciplina il dies a quo del termine per la presentazione 

delle liste per la nomina dei membri del Collegio Sindacale, il riferimento alla data dell’unica convocazione. 

Testo vigente 

La nomina del Collegio sindacale avviene sulla base 

di liste volte ad assicurare alla minoranza la nomina 

di un Sindaco effettivo e di un Sindaco supplente. 






sociale con diritto di voto non inferiore a quella 

determinata ai sensi della disciplina vigente per la 

nomina del Consiglio di amministrazione. 


a deliberare sulla nomina del Collegio Sindacale 

sono indicati le modalità, il termine e la quota di 

partecipazione richiesta per la presentazione delle 

liste di candidati alla carica. 

Ciascun Azionista non può presentare, o concorrere 

a presentare, neppure per interposta persona o 

società fiduciaria, più di una lista, né votare liste 

diverse. 








Ciascuna lista è composta da due sezioni: una per i 

candidati alla carica di Sindaco effettivo e l’altra per i 

candidati alla carica di Sindaco supplente. 

In ciascuna sezione devono essere elencati, 

mediante un numero progressivo, i nomi di non più 

di tre candidati alla carica di Sindaco effettivo e non 

più di tre candidati alla carica di Sindaco supplente. 





data dell’Assemblea convocata in prima 


componenti del Collegio sindacale; di ciò deve 


La nomina del Collegio sindacale avviene sulla base 

di liste volte ad assicurare alla minoranza la nomina 

di un Sindaco effettivo e di un Sindaco supplente. 






sociale con diritto di voto non inferiore a quella 

determinata ai sensi della disciplina vigente per la 

nomina del Consiglio di amministrazione. 


a deliberare sulla nomina del Collegio Sindacale 

sono indicati le modalità, il termine e la quota di 

partecipazione richiesta per la presentazione delle 

liste di candidati alla carica. 

Ciascun Azionista non può presentare, o concorrere 

a presentare, neppure per interposta persona o 

società fiduciaria, più di una lista, né votare liste 

diverse. 








Ciascuna lista è composta da due sezioni: una per i 

candidati alla carica di Sindaco effettivo e l’altra per i 

candidati alla carica di Sindaco supplente. 

In ciascuna sezione devono essere elencati, 

mediante un numero progressivo, i nomi di non più 

di tre candidati alla carica di Sindaco effettivo e non 

più di tre candidati alla carica di Sindaco supplente. 





data dell’Assemblea convocata in prima o unica 


componenti del Collegio sindacale; di ciò deve 

331 


Testo vigente 

essere fatta menzione nell’avviso di convocazione, 

ferme eventuali ulteriori forme di pubblicità prescritte 

dalla disciplina anche regolamentare vigente. 


sopra, sono depositate: 


accettano la candidatura e attestano, sotto la 

propria responsabilità, l’inesistenza di cause di 

ineleggibilità o di incompatibilità, nonché 

l’esistenza dei requisiti normativamente e 

statutariamente prescritti per la carica; 





società; 

c) le informazioni relative all’identità dei soci che 


d) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che 




collegamento, come definiti dalla disciplina 

vigente. 











Nel caso in cui, alla data di scadenza del termine di 

25 giorni antecedenti quello fissato per l’Assemblea 

in prima convocazione chiamata a deliberare sulla 

nomina dei componenti del Collegio sindacale, sia 

stata depositata una sola lista, ovvero soltanto liste 

presentate da soci che risultino tra loro collegati ai 

sensi della disciplina vigente, nei termini indicati 

dalla disciplina vigente, potranno essere presentate 

ulteriori liste e la soglia di partecipazione indicata 

nell’avviso di convocazione sarà ridotta della metà. 


essere fatta menzione nell’avviso di convocazione, 

ferme eventuali ulteriori forme di pubblicità prescritte 

dalla disciplina anche regolamentare vigente. 


sopra, sono depositate: 


accettano la candidatura e attestano, sotto la 

propria responsabilità, l’inesistenza di cause di 

ineleggibilità o di incompatibilità, nonché 

l’esistenza dei requisiti normativamente e 

statutariamente prescritti per la carica; 





società; 

c) le informazioni relative all’identità dei soci che 


d) la dichiarazione dei soci, diversi da quelli che 




collegamento, come definiti dalla disciplina 

vigente. 











Nel caso in cui, alla data di scadenza del termine di 

25 giorni antecedenti quello fissato per l’Assemblea 

in prima o unica convocazione chiamata a deliberare 

sulla nomina dei componenti del Collegio sindacale, 

sia stata depositata una sola lista, ovvero soltanto 

liste presentate da soci che risultino tra loro collegati 

ai sensi della disciplina vigente, nei termini indicati 

dalla disciplina vigente, potranno essere presentate 

ulteriori liste e la soglia di partecipazione indicata 

nell’avviso di convocazione sarà ridotta della metà. 

332






Testo vigente 




progressivo con il quale sono elencati nelle 

sezioni della lista, due Sindaci effettivi e due 

Sindaci supplenti; 


maggior numero di voti tra le liste presentate e 

votate da parte dei soci che non siano collegati in 

alcun modo, neppure indirettamente, ai soci di 

riferimento, risultano eletti, in base all’ordine 


sezioni della lista, il terzo Sindaco effettivo ed il 



numero di voti, si procede ad una votazione di 





Assemblea. 


riferimento abbia votato per una lista di minoranza il 

collegamento assume rilievo, ai fini dell’esclusione 

del Sindaco di minoranza eletto, soltanto se il voto 

sia stato determinante per l’elezione del sindaco. 

In caso di presentazione di un’unica lista, risultano 




Nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista, 

l’Assemblea procede alla nomina del Collegio 

sindacale con votazione a maggioranza relativa del 

capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

La Presidenza del Collegio sindacale spetta alla 

persona indicata al primo posto nella lista presentata 

e votata dalla minoranza ovvero al capolista 

dell’unica lista presentata ovvero alla persona 

nominata come tale dall’Assemblea nel caso in cui 

non sia stata presentata alcuna lista. 

Il Sindaco eletto cui, nel corso del mandato, vengano 

meno i requisiti normativamente e statutariamente 







sezioni della lista, due Sindaci effettivi e due 

Sindaci supplenti; 


maggior numero di voti tra le liste presentate e 

votate da parte dei soci che non siano collegati in 

alcun modo, neppure indirettamente, ai soci di 

riferimento, risultano eletti, in base all’ordine 


sezioni della lista, il terzo Sindaco effettivo ed il 



numero di voti, si procede ad una votazione di 





Assemblea. 


riferimento abbia votato per una lista di minoranza il 

collegamento assume rilievo, ai fini dell’esclusione 

del Sindaco di minoranza eletto, soltanto se il voto 

sia stato determinante per l’elezione del sindaco. 

In caso di presentazione di un’unica lista, risultano 




Nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista, 

l’Assemblea procede alla nomina del Collegio 

sindacale con votazione a maggioranza relativa del 

capitale sociale rappresentato in Assemblea. 

La Presidenza del Collegio sindacale spetta alla 

persona indicata al primo posto nella lista presentata 

e votata dalla minoranza ovvero al capolista 

dell’unica lista presentata ovvero alla persona 

nominata come tale dall’Assemblea nel caso in cui 

non sia stata presentata alcuna lista. 

Il Sindaco eletto cui, nel corso del mandato, vengano 

meno i requisiti normativamente e statutariamente 


333 


Articolo 32 (Utili - Acconti su dividendi) 

Considerata l’imminente implementazione della disciplina regolamentare in tema di remunerazione, in 

recepimento delle Raccomandazioni della Commissione europea 2004/913 e 2009/385 ed in virtù della quale 

la Società sarà tenuta ad adottare una Politica di remunerazione dell’organo amministrativo e del top 

management - da illustrare e sottoporre al voto non vincolante degli azionisti -, si ritiene opportuno rimettere 

sin da subito all’Assemblea la determinazione dei compensi del Consiglio di amministrazione e del Comitato 

esecutivo, in ottemperanza all’art. 2389, comma 1 del codice civile. 

Testo vigente 

Gli utili netti risultanti dal bilancio annuale saranno 

ripartiti come segue: 

a) il 5% alla riserva legale fino al limite stabilito dalla 

legge; 

b) l’1% a favore del Consiglio di amministrazione; 

c) alle azioni di risparmio fino alla concorrenza del 

5% del valore nominale delle azioni, con un 

dividendo complessivo maggiorato rispetto a 

quello delle azioni ordinarie in misura pari al 3% 

del valore nominale delle azioni; 

d) il residuo alle azioni, salvo che l’Assemblea 

deliberi speciali prelevamenti a favore di riserve 

straordinarie o a disposizione del Consiglio di 

amministrazione per altra destinazione. 

Possono essere distribuiti acconti sui dividendi nei 

limiti e con le modalità previste dalla legge. 


Gli utili netti risultanti dal bilancio annuale saranno 

ripartiti come segue: 

a) il 5% alla riserva legale fino al limite stabilito dalla 

legge; 

b) l’1% a favore del Consiglio di amministrazione; 

b) alle azioni di risparmio fino alla concorrenza del 

5% del valore nominale delle azioni, con un 

dividendo complessivo maggiorato rispetto a 

quello delle azioni ordinarie in misura pari al 3% 

del valore nominale delle azioni; 

c) il residuo alle azioni, salvo che l’Assemblea 

deliberi speciali prelevamenti a favore di riserve 

straordinarie o a disposizione del Consiglio di 

amministrazione per altra destinazione. 

Possono essere distribuiti acconti sui dividendi nei 

limiti e con le modalità previste dalla legge. 

Le modifiche proposte non attribuiscono agli azionisti che non concorrono all’approvazione delle stesse il 

diritto di recesso ai sensi dell’art. 2437 del codice civile. 

* * * 


qualora concordiate con le proposte di modifica sopra formulate, Vi proponiamo di approvare la seguente delibera: 

“L’Assemblea straordinaria degli Azionisti di Italcementi S.p.A. del 19 aprile 2011, esaminata la Relazione del 

Consiglio di Amministrazione, 

delibera 

a) di approvare la modifica degli articoli 6 (Azioni), 7 (Caratteristiche delle azioni di risparmio), 8 

(Convocazione), 10 (Intervento e rappresentanza), 15 (Nomina del Consiglio di amministrazione), 21 (Poteri 

del Consiglio di amministrazione), 26 (Nomina del Collegio sindacale) e 32 (Utili – Acconti su dividendi) dello 

Statuto Sociale nel testo sopra riportato; 

b) di conferire al Presidente, al Vice Presidente operativo e al Consigliere delegato in carica, anche 

disgiuntamente fra loro, ogni più ampio potere per apportare alle deliberazioni assunte tutte le modificazioni, 

rettifiche, integrazioni ed aggiunte, purché di carattere formale, che si rendessero necessarie o che fossero 

eventualmente richieste dalle competenti Autorità”. 

334






Proposta di rinnovo dell’attribuzione agli amministratori della facoltà, ex art. 2443 cod. civ., di 

aumentare, in una o più volte, gratuitamente e/o a pagamento, il capitale sociale ai sensi dell’art. 

2441 cod. civ., 8° comma, per un importo massimo di nominali euro 6.000.000 mediante emissione 

di n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di risparmio da riservare, ai sensi della normativa vigente, a 

dipendenti della Società e sue controllate, controllanti e delle altre società controllate da queste 

ultime. Deliberazioni inerenti e conseguenti. Conferimento poteri 


con l’odierna assemblea viene a scadere la delega da Voi conferita al Consiglio di amministrazione il 13 aprile 

2006, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., per aumentare gratuitamente e/o a pagamento, in una o più volte entro 

il termine di 5 anni, il capitale sociale per un importo massimo di euro 6.000.000 mediante emissione di azioni 

riservate, ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma, a dipendenti della Società, di controllanti, controllate e di 

società sottoposte al medesimo controllo. 

Il Consiglio di amministrazione intende proporVi, il rinnovo della suddetta attribuzione. 

Gli elementi caratterizzanti dei Piani di stock option alla base della presente proposta sono riportati nella 

“Relazione sul governo societario” al paragrafo “Piani di incentivazione per amministratori e dirigenti”. 

* * * 



“L’Assemblea degli azionisti di Italcementi S.p.A., parte straordinaria, del 19 aprile 2011 

- preso atto della proposta formulata dal Consiglio di amministrazione, 

- considerato che tale proposta riveste interesse per la Società, 

- preso atto degli elementi caratterizzanti dei Piani di stock option sopra richiamati, in essere per la sola 

parte non ancora eseguita; 

- preso atto dell'attestazione del Collegio sindacale che l’attuale capitale sociale di euro 282.548.942 è 

interamente sottoscritto e versato, 

delibera 

1) di attribuire al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, a’ sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a 

pagamento, in una o più volte entro il termine di cinque anni dalla data dell’odierna deliberazione, per un 









compreso l’eventuale sovrapprezzo. 

2) di sostituire l'art. 5 dello statuto sociale, penultimo comma, con il seguente: 

“Con deliberazione del 19 aprile 2011, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di 

amministrazione, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., 

- la facoltà, a’ sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a 

pagamento, in una o più volte entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un 

335 











3) di delegare al Presidente, al Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, 

anche disgiuntamente fra loro, la facoltà di effettuare, a tutti gli effetti di legge, l’adeguamento delle 

espressioni numeriche dell’art. 5 dello statuto, concernenti il capitale sociale; 

4) di conferire al Presidente, al Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, 

anche disgiuntamente fra loro, ogni più ampio potere per apportare alle deliberazioni assunte tutte le 

modificazioni, rettifiche, integrazioni ed aggiunte che si rendessero necessarie o che fossero 

eventualmente richieste dalle competenti Autorità. 

* * * 

Il nuovo testo dell'art. 5 dello statuto sociale, conseguente alla delibera sopra proposta, sarà il seguente: 

Articolo 5 (Capitale sociale) 

Il capitale sociale è di euro 282.548.942, suddiviso in n. 177.117.564 azioni ordinarie ed in n. 105.431.378 

azioni di risparmio, da nominali euro 1 cadauna. 

Il capitale sociale può essere aumentato anche con conferimenti in natura o di crediti, osservate le 

disposizioni di legge. 

In caso di aumento del capitale sociale, il diritto di opzione può essere escluso nei limiti del dieci per cento del 

capitale sociale preesistente, con l’osservanza delle disposizioni previste dalla legge. 

È attribuita al Consiglio di amministrazione la facoltà affinché possa, in una o più volte entro il termine di 

cinque anni dalla deliberazione dell’Assemblea straordinaria del 28 aprile 2008: 

a) ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., aumentare il capitale sociale per un importo massimo di nominali euro 

500.000.000, gratuitamente o a pagamento, mediante emissione di azioni ordinarie e/o di risparmio e/o di 

buoni (warrant) per la loro sottoscrizione differita nel tempo; 

b) ai sensi dell’art. 2420-ter cod. civ., emettere obbligazioni convertibili in azioni ordinarie e/o di risparmio o 

con diritti di acquisto o sottoscrizione, fino ad un ammontare massimo di euro 500.000.000, nei limiti volta a 

volta consentiti dalla legge, 

il tutto con ogni più ampio potere al riguardo, compresi quelli di offrire in opzione le azioni e le obbligazioni 

convertibili o con warrant nella forma di cui al penultimo comma dell’art. 2441 cod. civ.; riservare le medesime 

sino ad un quarto ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., ultimo comma; individuare i fondi e le riserve da imputare a 

capitale nel caso di aumento gratuito; definire prezzo di emissione, rapporti di conversione, termini e modalità 

di esecuzione delle operazioni. 

Con deliberazione del 19 aprile 2011, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale, gratuitamente e/o a pagamento, 

in una o più volte entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo 

di nominali euro 6.000.000 mediante emissione di massime n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di 

risparmio, da riservare, ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma: 


336












Con deliberazione del 20 giugno 2007, l’Assemblea straordinaria ha attribuito al Consiglio di amministrazione: 

- la facoltà, ai sensi dell’art. 2443 cod. civ., di aumentare il capitale sociale a pagamento, in una o più volte 

entro il termine di cinque anni dalla sopra indicata deliberazione, per un importo massimo di euro 

3.000.000 (tremilioni) mediante emissione di massime n. 3.000.000 (tremilioni) di azioni ordinarie e/o di 

risparmio, dal valore nominale di euro 1 (uno) cadauna, con esclusione del diritto di opzione ai sensi 

dell’art. 2441 cod. civ., 5° comma, al servizio del piano di incentivazione riservato ad amministratori della 

società e di società controllate che rivestano particolari cariche in conformità dell’atto costitutivo o che 

abbiano specifici incarichi operativi; 


caratteristiche e le condizioni dell’offerta e di fissare il prezzo di emissione delle azioni, compreso il relativo 

sovrapprezzo. 


Per il Consiglio di Amministrazione 

Il Presidente 

(Giampiero Pesenti) 

337 


Sintesi delle deliberazioni 

L’Assemblea degli Azionisti, tenutasi il 19 aprile 2011 in Bergamo, via Madonna della Neve n. 8, sotto la 

presidenza dell’ing. Giampiero Pesenti, con l’intervento in proprio e per delega di n. 194 azionisti, portatori di 

complessive n. 118.912.640 azioni ordinarie sulle n. 177.117.564 azioni ordinarie in circolazione, 

ha deliberato 

in sede ordinaria: 

1) di approvare il bilancio chiuso al 31 dicembre 2010, come pure l’inerente relazione del Consiglio di 

amministrazione sulla gestione; 

2) - di coprire integralmente la perdita di 34.360.520,00 euro mediante prelievo di pari importo dagli Utili 

portati a nuovo che si riducono così a 3.635.176,77 euro; 

- di prelevare l’importo di 33.438.049,56 euro dalla Riserva straordinaria che, conseguentemente, passa da 

511.464.705,28 euro a 478.026.655,72 euro, assegnando: 

* euro 0,12 alle n. 173.324.535 azioni ordinarie (al netto delle n. 3.793.029 azioni proprie ordinarie 

detenute alla data del 4 marzo 2011); 

* euro 0,12 alle n. 105.325.878 azioni di risparmio (al netto delle n. 105.500 azioni proprie di risparmio 

detenute alla data del 4 marzo 2011), 

in pagamento dal 26 maggio 2011 con stacco della cedola in data 23 maggio 2011; 

3) di condividere la Relazione predisposta dagli Amministratori sulla Politica di Remunerazione, 

4) previa revoca della delibera di autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie adottata 

dall’Assemblea ordinaria degli Azionisti del 16 aprile 2010: 

- di autorizzare, ai sensi e per gli effetti dell’art. 2357 cod. civ., entro 18 mesi dalla data della deliberazione, 

l’acquisto, in una o più volte, di azioni proprie, ordinarie e/o di risparmio, al fine di: 

• disporre di azioni proprie: 

* da cedere a dipendenti e/o amministratori nell’ambito di piani di incentivazione azionaria (stock 

option) loro riservati; 

* in un’ottica di investimento a medio e lungo termine; 

• intervenire, nel rispetto delle disposizioni vigenti, direttamente o tramite intermediari, per contenere 

movimenti anomali delle quotazioni e per regolarizzare l’andamento delle negoziazioni e dei corsi, a 

fronte di momentanei fenomeni distorsivi legati a un eccesso di volatilità o a una scarsa liquidità degli 

scambi; 

• dotarsi di un portafoglio di azioni proprie di cui poter disporre nel contesto di eventuali operazioni di 

finanza straordinaria o per altri impieghi ritenuti di interesse finanziario, gestionale e/o strategico per la 

Società; 

• offrire agli azionisti uno strumento ulteriore di monetizzazione del proprio investimento. Il prezzo di 

acquisto di ciascuna azione non dovrà essere inferiore né superiore del 15%, come massimo, rispetto 

alla media dei prezzi di riferimento registrati presso il medesimo mercato regolamentato nelle tre sedute 

precedenti ogni singola operazione; il controvalore complessivo pagato dalla Società per l’acquisto non 

potrà comunque eccedere l’importo di 100 milioni di euro; il numero massimo delle azioni acquistate, 

ordinarie e/o di risparmio, non potrà avere un valore nominale complessivo, incluse le azioni proprie già 

possedute alla data odierna dalla Società e dalle società controllate, eccedente la decima parte del 

capitale sociale. 

338

Inoltre: 

• gli acquisti dovranno essere compiuti, di norma, con modalità operative che assicurino la parità di 

trattamento tra gli azionisti e tali da non consentire l’abbinamento diretto delle proposte di negoziazione 

in acquisto con predeterminate proposte di negoziazione in vendita ovvero, tenuto conto delle diverse 

finalità perseguibili, secondo qualsiasi ulteriore modalità consentita dalla normativa e dalla 

regolamentazione vigente sul mercato borsistico in cui l’operazione viene effettuata; 

• la disposizione delle azioni dovrà avvenire, nel rispetto di quanto previsto dalla normativa vigente e 

senza limiti di tempo, con qualunque modalità risulti opportuna per corrispondere alle finalità perseguite 

da eseguirsi sia direttamente che per il tramite di intermediari; 

• le operazioni di acquisto e di alienazione di azioni proprie dovranno essere eseguite nel rispetto della 

normativa applicabile e, in particolare, nel rispetto delle disposizioni legislative e regolamentari, vigenti 

sul mercato borsistico in cui l’operazione viene effettuata. 

- di conferire al Presidente, al Vice Presidente operativo ed al Consigliere delegato pro-tempore in carica, 

disgiuntamente tra loro, ogni potere occorrente per effettuare gli acquisti e le cessioni e comunque per 

dare attuazione alle deliberazioni che precedono, anche a mezzo di procuratori, ottemperando a quanto 

eventualmente richiesto dalle autorità competenti; 

5) di conferire l’incarico per la revisione legale del bilancio d’esercizio e del bilancio consolidato per gli esercizi 

2011-2019 e per la revisione legale del bilancio semestrale abbreviato al 30 giugno 2011-2019 a KPMG 

S.p,A, e di stabilire un compenso complessivo annuo pari a 610.000 euro così suddiviso: 

Revisione legale del bilancio d'esercizio e verifica della regolare tenuta della contabilità sociale 

e della corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili della Italcementi S.p.A. 

Ore 

Corrispettivi 

a. Procedure di revisione sul bilancio d'esercizio e verifica della regolare tenuta della contabilità sociale 

e della corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili della Italcementi S.p.A., escluso 

quanto descritto nel successivo punto b. 3.280 366.000 

b. Procedure di revisione sui bilanci delle seguenti società partecipate nell'estensione precedentemente 

indicata: 

Axim Italia S.r.l., Ing. Sala S.p.A., Silos Granari della Sicilia S.r.l., Gruppo Italsfusi S.r.l., C.T.G. S.p.A., 

Nuova Sacelit S.r.l., 120 14.000 

3.400 380.000 

Revisione legale del bilancio consolidato di gruppo 700 79.000 

Revisione contabile limitata del bilancio consolidato semestrale abbreviato di Italcementi S.p.A. 1.200 151.000 

Totale 5.300 610.000 

6) di stabilire in 20 (venti) il numero dei componenti il Consiglio di amministrazione e di nominare 

amministratore della società il sig. dott. Lorenzo Renato Guerini il quale resterà in carica fino alla 

scadenza dell’attuale mandato del consiglio di amministrazione e cioè fino all’approvazione del bilancio al 

31 dicembre 2012; 

7) - di riconoscere, a far data dal 1° gennaio 2011 e fino a nuova deliberazione: 

* un compenso annuo lordo di euro 45.000 per ciascun componente il consiglio di amministrazione di 

Italcementi S.p.A. elevato a euro 90.000 annui lordi per i consiglieri facenti parte del Comitato 

Esecutivo; 

* un compenso annuo lordo di 100.000 euro per l’intero Comitato per le Operazioni con parti correlate; 

- di riconoscere all’intero Comitato per le Operazioni con parti correlate un ulteriore compenso lordo di euro 

40.000 per l’attività compiuta nel corso del 2010. 

339 


8) di approvare l’annullamento del “Piano di Stock Option per amministratori - 2007” e del “Piano di stock 

option per dirigenti - 2008”; 

in sede straordinaria: 

1) di modificare gli articoli 6 (Azioni), 7 (Caratteristiche delle azioni di risparmio), 8 (Convocazione), 10 

(Intervento e rappresentanza), 15 (Nomina del Consiglio di Amministrazione), 21 (Poteri del Consiglio di 

Amministrazione), 26 (Nomina del Collegio Sindacale) e 32 (Utili - Acconti sui dividendi) dello Statuto 

Sociale; 

2) di rinnovare l’attribuzione agli amministratori della facoltà, ex art. 2443 cod. civ., di aumentare, in una o più 

volte, gratuitamente e/o a pagamento, il capitale sociale ai sensi dell’art. 2441 cod. civ., 8° comma, per un 

importo massimo di nominali euro 6.000.000 mediante emissione di n. 6.000.000 di azioni ordinarie e/o di 

risparmio da riservare, ai sensi della normativa vigente, a dipendenti della Società e sue controllate, 

controllanti e delle altre società controllate da queste ultime. 

340

Organi sociali dopo le nomine del 19 aprile 2011 



Giampiero Pesenti 1 Presidente 

Pierfranco Barabani 1 Vicepresidente operativo 

Carlo Pesenti 1-2 Consigliere delegato 

Alberto Bombassei 4-7 


Antonio Carosi 7 

Alberto Clô 3-5-6-7 

Federico Falck 1-5-6-7 


Lorenzo Renato Guerini 7 

Italo Lucchini 4 


Yves René Nanot 1 


Ettore Rossi 7-8 

Attilio Rota 1-5-6-7 

Carlo Secchi 5-6-7 

Elena Zambon 7 

Emilio Zanetti 4-7 

Paolo Santinoli 9 Segretario 



Sindaci effettivi 


Mario Comana 


Sindaci supplenti 






KPMG S.p.A. 

Presidente 

1 Membro del Comitato esecutivo 

2 Amministratore esecutivo incaricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno 

3 Lead independent director 

4 Membro del Comitato per la remunerazione 

5 Membro del Comitato per il controllo interno 

6 Membro del Comitato per le operazioni con parti correlate 

7 Consigliere indipendente (ai sensi del Codice di autodisciplina e del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58) 

8 Membro dell’Organismo di vigilanza 

9 Segretario del Comitato esecutivo 

Direttore generale 

Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili societari 

Società di revisione 

341 


Aprile 2011 

Realizzato da LSVmultimedia 

Olginate - Lecco

italcementi S.p.A. 

Via G. Camozzi, 124 

24121 Bergamo - Italia 

Tel: +39 035 396111 

Fax: +39 035 244905

Bilancio 2010 - Italcementi Group

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?