You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>математичне</strong> сподівання квадрата відхилення випадкової величини і<br />
є, в свою чергу, мірою розсіяння значень цієї величини. Для оцінки<br />
ризику доцільніше використовувати середнє квадратичне відхилення<br />
розподілу доходів за акціями. Його обчислюють як корінь квадратний<br />
з дисперсії. Стосовно цінних паперів кожного виду або всього<br />
портфеля така оцінка ризику виражає очікуваний інтервал відхилення<br />
прогнозного доходу за акцією або за всім портфелем від сподіваного<br />
значення доходу за акцією або всього портфеля.<br />
Вибираючи, за інших рівних умов, варіант вкладень з великим<br />
середнім квадратичним відхиленням розподілу прогнозних доходів,<br />
інвестор сподівається отримати більше, ніж у тому випадку, коли він<br />
вибирає варіант з меншим середнім квадратичним відхиленням. Але<br />
при цьому інвестор ризикує й отримати менше, ніж у відхиленому<br />
варіанті, оскільки згадана величина задає верхню і нижню межі<br />
очікуваного інтервалу зміни прогнозних доходів. Отже, для<br />
визначення дисперсії прогнозних приростів доходів і їх середніх<br />
квадратичних відхилень використаємо формулу:<br />
m<br />
( ) ( ) 2<br />
i = ∑ ij − i j , ( ) ( ) 2<br />
∑<br />
D y y y P<br />
σ = D y = y − y × P ,i = 1,n,<br />
(12.18)<br />
i i ij i j<br />
j=<br />
1<br />
j=<br />
1<br />
де D(уі) – дисперсія, σі – середнє квадратичне відхилення розподілу<br />
приросту прогнозних доходів цінних паперів і-го виду. Надалі під<br />
середнім квадратичним σі будемо розуміти величину ризику.<br />
Отримана пара величин сподіваного приросту доходу та ризику<br />
( y,σ i i)<br />
може бути використана для кількісного обґрунтування плану<br />
вкладень засобів інвестора лише в тому випадку, якщо він хоче<br />
придбати тільки один вид акцій або інші цінні папери. При цьому ми<br />
маємо на увазі, що будь-який інвестор (ОПР, менеджер), схильний до<br />
ризику, завжди вибирає акції з більшим ризиком, а менеджер,<br />
несхильний до ризику, – варіант із меншим ризиком.<br />
У випадку, коли між шуканими параметрами мають місце<br />
нерівності<br />
1 2<br />
1 2<br />
yi > yi<br />
і σ i >σ i i = 1,n,<br />
(12.19)<br />
для прийняття ефективного рішення необхідно використовувати<br />
додаткові умови, які адекватно відображали би ставлення менеджера<br />
до конкретних варіантів комбінації сподіваного приросту доходу та<br />
величини ризику.<br />
363<br />
m
Change language