È in corso il restauro conservativo del Duomo di Milano. Un ... - Eni

INTERVISTA - INTERVIEW
68
stitori attivi, esercitando i loro diritti e responsabilità,
intervengono nel processo di protezione anche
degli investitori inattivi o privi di reali poteri d’interdizione.
E’sW
Secondo vari osservatori statunitensi la cosid-
detta legge Sarbanes-Oaxley, varata in seguito agli
scandali finanziari scoppiati negli ultimi anni sui
mercati borsistici, è per molti aspetti fin troppo
severa. È d’accordo?
La nuova normativa introdotta con la Sarbanes-Oaxley
si è rivelata molto costosa per ogni azienda che intende
davvero rispettarne gli obblighi e mettere in pratica la
totalità delle procedure previste. È chiaro che tutte le
regolamentazioni presentano costi e benefici, ma nella
fretta di approvare questo provvedimento il Congresso
degli Stati Uniti sembra essersi dimenticato di valutare i
primi, di considerare cioè con attenzione il prezzo della
sua attuazione sul mercato. Il risultato è che una parte
delle società – soprattutto quelle di minori dimensioni –
per muoversi nel rispetto delle regole si sono ritrovate a
dover pagare importi fissi assai elevati, quasi esagerati,
e a corrispondere in ogni caso a contabili, avvocati e
consulenti di vario genere onorari sproporzionatamente
alti. Al tempo stesso le energie e le risorse spese per osservare
quanto prescritto (e non sbagliare) finisce per
distogliere i dirigenti dalla gestione delle attività affidate
alla loro guida. L’entità delle sanzioni penali e amministrative
previste rende inoltre più difficile la ricerca e
la cooptazione di membri dei consigli
d’amministrazione effettivamente
preparati e competenti.
E’sW Allo stato attuale quale giudizio
si può allora esprimere sul-
Una buona governance può nascere
solo dal top management delle imprese.
Good governance can arise only
from companies’ top managements.
l’evoluzione, nel complesso, delle istanze di principio,
delle scelte politiche e delle strategie d’impresa
in materia di governance?
Nel concreto, anche per quanto detto finora, uno dei
principali effetti prodotti è la continua crescita del
tempo utilizzato nelle riunioni degli organi amministrativi
per discutere e porre in atto ogni azione e intervento
in termini di governance, funzionali a mantenere
costantemente in regola tutta l’attività d’impresa.
In misura direttamente proporzionale si restringono di
converso i tempi da dedicare a impegni vitali, come l’elaborazione
della strategia societaria, e si riducono gli
spazi disponibili per mettere a punto, dibattere e valutare
altre scelte importanti: dai piani aziendali ai nuovi
investimenti, dalle politiche di mercato per accrescere
la competitività e affrontare la concorrenza fino ai programmi
di successione al vertice.
E’sW
È sostanzialmente in ragione di questa ecces-
siva rigidità che alcune società quotate – sia americane
sia estere – hanno deciso di uscire dal listino?
Credo che le cose stiano proprio così. E penso che per
evitare i costi legati al rispetto della legge Sarbanes-Oaxley
si vedranno altre compagnie di taglia medio-piccola
costrette a togliere dal listino i loro titoli oppure – in alternativa
– a quotarsi fuori dagli Usa o, ancora, a passare
con ogni probabilità di mano, con i vecchi proprietari che
cederanno in via preferenziale le loro quote ai fondi di
private equity. ■
Eni’s Way
something or other about correct strategies for good
governance. The hedge funds and private equity
companies are however directly involved in the process of
governance. They are active financial operators who buy
large shareholdings – sometimes determining – and that
invest in the open to discipline companies that tend not
to consider or protect the interests of their shareholders.
For this reason they carry out more conclusive
transparency actions with respect to pension and
investment funds.
In recording a growing role for investors as
E’sW
SOSTENIBILITÀ DEL BUSINESS. In un mercato sempre più competitivo la governance rappresenta uno
strumento di gestione efficiente e dinamico indispensabile per vincere le sfide nel mondo finanziario.
BUSINESS SUSTAINABILITY. In an increasingly competitive market corporate governance provides an efficient and
dynamic managing instrument which proves indispensable to overcome the challenges in the financial world.
guarantors of corporate governance, can one also see a
growing role for investment funds as “watchdogs” for the
overall integrity of the markets?
The outcome to take into consideration is that active
investors, by exercising their rights and responsibilities,
intervene in the protection process also for idle investors
or those without real powers of disqualification.
E’sW According to various American observers, the socalled
Sarbanes-Oaxley Act, passed following the financial
scandals that broke out in recent years on the stock
markets, is in many aspects too severe. Do you agree?
The new legislation introduced with Sarbanes-Oaxley have
shown themselves to be very costly to all company that
really means to abide by its obligations and put into
Eni’s Way
practice all of required procedures. It is clear that all
regulations have costs and benefits, but in the hurry to
approve this measure the United States Congress seems
to have forgotten to evaluate the former, that is, to
carefully consider the price of its enforcement on the
market. The result is that some of the companies – above
all the smaller ones – in order to comply with the
regulations have ended up having to pay quite high fixed
sums, almost exaggeratedly so, and to pay in any case
accountants, lawyers, and consultants of various sorts
disproportionately high fees. At the same time, the energy
and resources spent observing
the regulations (and avoiding
making mistakes) end up by
diverting managers from carrying
out their managerial
responsibilities. The size of the
criminal and administrative
sanctions makes it even tougher
to look for and co-opt effectively
prepared and competent
members of the board.
In the present situation,
E’sW
can you express a view on the
evolution, as a whole, of
matters of principle, political
decisions and business
strategies on the subject of
governance?
In concrete terms, also for what
I have said up to now, one of
the main effects produced is
the continual increase in time
taken up in meetings of
administrative bodies to discuss
and put into effect each action
in terms of governance, aimed
at keeping the company’s
activities constantly within the
regulations. In directly
proportional measure they
conversely restrict the time for
vital tasks, such as the
drawing-up of a company
strategy, and they shrink the
room available for drawing up, debating and evaluating
other important decisions: from corporate plans to fresh
investments, from market policies to increase
competitiveness and tackle competitors to planning the
handing on of leadership.
E’sW Is it largely due to this extreme rigidity that some
public companies – both American and foreign – have
decided to go private?
I believe that things are really like that. And I think that
to avoid costs linked to the Sarbanes-Oaxley Act other
small- and mid-cap companies will be compelled to delist
or to be listed outside the U.S. or again, most likely to
change hands, with the old owners ceding their holdings
on preferential terms to private equity funds. ■
69