Macroeconomia

Università di Siena – Sede di Grosseto
Secondo Semestre 2010-2011
Macroeconomia
Paolo Pin ( pin3@unisi.it )
Lezione 15
24 Maggio 2011

La curva di Phillips
Alban W. Phillips (1958) scoprì nei dati relativi
al Regno Unito una relazione negativa tra
inflazione e disoccupazione
L’inflazione era misurata dal tasso di
variazione dei salari nominali
Macroeconomia - Lezione 15

La curva di Phillips
Dall’articolo originale di Phillips: “The Relation between Unemployment and
the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861-
1957” Economica, New Series, Vol. 25, No. 100, (Nov., 1958), pp. 283-299
Macroeconomia - Lezione 15

La curva di Phillips
Paul Samuelson and Robert Solow (1958)
osservarono la stessa relazione negli Stati
Uniti
L’inflazione era misurata dal tasso di
variazione dell’indice dei prezzi al consumo
Macroeconomia - Lezione 15

La curva di Phillips
Macroeconomia - Lezione 15

La curva di Phillips
Per qualche anno si credette di avere davanti un menu
stabile dal quale poter scegliere:
Minore disoccupazione al costo di maggiore
inflazione
Minore inflazione al costo di maggiore
disoccupazione
Naturalmente ci si sbagliava: Phillips, Samuelson
e Solow avevano scoperto la curva di offerta
aggregata (AS), che (vedremo) non e’ stabile
e
= P ( 1+
µ
) F(
u , z)
Pt t
t
−
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+

La curva di Phillips (?) (USA, dopo il 1970)
Macroeconomia - Lezione 15

Dalla AS alla curva di Phillips
Pt e
t µ
t
−
= P ( 1+
) F(
u , z)
Assumiamo
F( ut
, z)
= 1−
αut
+
+
Macroeconomia - Lezione 15
z

Dalla AS alla curva di Phillips
Pt e
t µ t
−
= P ( 1+
) F(
u , z)
Assumiamo ( u , z)
= 1−
αu
+ z e sostituiamo
e
t
F t
t
P P ( 1+
)( 1−
u + z)
t
t
= µ
α
+
Macroeconomia - Lezione 15

Dalla AS alla curva di Phillips
Pt e
t µ t
−
= P ( 1+
) F(
u , z)
Assumiamo ( u , z)
= 1−
αu
+ z e sostituiamo
e
t
F t
t
P P ( 1+
)( 1−
u + z)
t
t
= µ α
Dividiamo entrambi i lati per il livello dei prezzi passato:
+
Macroeconomia - Lezione 15

Dalla AS alla curva di Phillips
Pt e
t µ t
−
= P ( 1+
) F(
u , z)
Assumiamo ( u , z)
= 1−
αu
+ z e sostituiamo
e
F t
t
= µ α
P P ( 1+
)( 1−
u + z)
t t
t
Dividiamo entrambi i lati per il livello dei prezzi passato:
P P t = t ( 1+
µ
)( 1−
αu
+ t
P P
t−1
e
t−1
+
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z)

Ricordate la definizione di inflazione...
P P
π = t −1
⇒ t = 1+
t
P P
t−1
t−1
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π
t

Dalla AS alla curva di Phillips
P P t = t ( 1+
µ )( 1−
αu
+ t
P P
t−1
1+
π t
e
t−1
1+
π
e
t
e
t
+ π
π µ α
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z)
1 = ( 1+
)( 1+
)( 1−
+ z)
t
u t

Dalla AS alla curva di Phillips
e
t
+ π π µ α
1 = ( 1+
)( 1+
)( 1−
+ z)
t
( 1
+
1+
π
e
t
π
)( 1
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u t
t = 1−
αu
+ t
+ µ )
z

Un’utile approssimazione
Quando a, b e c sono numeri piccoli rispetto a 1:
( 1
+
1+
a
b)(
1+
c)
≈1
+
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a
−
b
−
c

Dalla AS alla curva di Phillips
e
t
+ π π µ α
1 = ( 1+
)( 1+
)( 1−
+ z)
t
( 1
+
1+
π
e
t
π
)( 1
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u t
t = 1−
αu
+ t
+ )
e
t
µ
≈1
+
π = π + (
µ + z) −α
t
z
e
t
π −π
−
t
u
t
µ

Dalla AS alla curva di Phillips
P P ( 1+
)( 1−
u + z)
t t
t
t
e
= µ
α
e
t
π = π + ( µ + z) −α
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u
t

Dalla AS alla curva di Phillips
P P ( 1+
)( 1−
u + z)
t t
t
t
e
= µ α
e
t
π = π + ( µ + z) −α
Maggiore inflazione attesa genera maggiore inflazione
effettiva, ceteris paribus (tenendo fermo tutto il resto)
Minore concorrenza e maggiore livello di z generano
maggiore inflazione effettiva, ceteris paribus
Maggiore disoccupazione genera minore inflazione
effettiva, ceteris paribus
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u
t

Dalla AS alla curva di Phillips
Nel periodo studiato da Phillips-Solow-Samuleson,
l’inflazione e’ stata pressoché nulla in media.
In questo caso e quindi
π t
π
e
t
=
0
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π = ( µ + z) −αu
t
Curva di Phillips “originaria”:
SPIRALE PREZZI-SALARI
u t
t

Spostamenti della curva di Phillips
π = π
e
+ ( µ + z) −αu
t t
t
π = 0%
+ ( µ + z) −αu
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t
t

Spostamenti della curva di Phillips
π = π
e
+ ( µ + z) −αu
t t
t
π t = 2%
+ ( µ + z) −αu
π = 0%
+ ( µ + z) −αu
Macroeconomia - Lezione 15
t
t
t

Spostamenti della curva di Phillips
π = π
e
+ ( µ + z) −αu
t t
t
π t = 6%
+ ( µ + z) −αu
π t = 2%
+ ( µ + z) −αut
π = 0%
+ ( µ + z) −αu
Macroeconomia - Lezione 15
t
t
t

Spostamenti della curva di Phillips
π = π
e
+ ( µ + z) −αu
t t
t
π t = 6%
+ ( µ + z) −αu
π t = 2%
+ ( µ + z) −αut
π = 0%
+ ( µ + z) −αu
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t
π = 12%
+ ( µ + z) −αu
t
t
t
t

Aspettative di inflazione (USA)
Sarebbe stato irrazionale (cioè sistematicamente
sbagliato) aspettarsi inflazione stabile durante gli
anni 70
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La curva di Phillips “modificata”
Un semplice processo di formazione delle aspettative
di inflazione:
π
e
t
θπ
= t
Quando l’inflazione in media era zero, allora θ = 0
(curva di Phillips originaria)
Quando l’inflazione cresceva, allora θ > 1 e crescente
(spostamenti della curva di Phillips originaria)
Dagli anni 90 l’inflazione e’ stabile, allora θ = 1 (curva
di Phillips “moderna”: relazione negativa tra
disoccupazione e variazione dell’inflazione)
−1
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La curva di Phillips “modificata”
t
π
e
t
π = π + ( µ + z) −α
e
t
θ =
t
θπ
= t
1
t
−1
u
π −π = ( µ + z) −α
−
1
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t
u
t

La curva di Phillips “modificata”
Macroeconomia - Lezione 15
Un aumento dell’occupazione di un
punto percentuale si traduce in
un’accelerazione dell’inflazione di
un punto percentuale

La curva di Phillips
π
t
e
t
− π = 6%
−
u
t
Qual e’ il tasso di disoccupazione quando le aspettative
di inflazione sono realizzate?
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Curva di Phillips e disoccupazione naturale
Questo ci permette di capire in che senso il tasso
di disoccupazione non può essere “sostenuto” al
di sotto del tasso naturale:
t
e
t
π = π + ( µ + z) −α
π
t
=
π
e
t
⇒
e
t
t
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u
µ + z
u = =
α
⇒ π
−π
= −α
( u − u )
t
t n
t
u
n

Curva di Phillips e disoccupazione naturale
Questo ci permette di capire in che senso il
tasso di disoccupazione non può essere
“sostenuto” al di sotto del tasso naturale:
π
t
La disoccupazione può essere sostenuta sotto
al livello naturale solo se gli agenti economici
vengono sistematicamente “ingannati”
(Friedman e Phelps, critica di Lucas)
Il che e’ impossibile, per fortuna...
e
t
−π = −α
( u − u ) t n
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Differenze tra paesi e nel tempo
u n
=
µ + z
α
La variazione della disoccupazione nel tempo e nello
spazio dipende dai tre parametri:
Grado di potere monopolistico
Regolazione del mercato del lavoro
Ma dipende anche da deviazioni temporanee dal
tasso naturale (se l’inflazione cresce in fretta la
disoccupazione e’ sotto al livello naturale)
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L’indicizzazione dei salari
Di fronte alla perdita del potere d’acquisto dei
salari, molti propongono di indicizzarli al costo
della vita
Esempio: se quest’anno si realizza un’inflazione
del 4%, aumentiamo automaticamente i salari del
4%
Questo istituto era in vigore in Italia fino a metà
anni 80, la cosiddetta scala mobile
Si tratta di una buona idea?
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L’indicizzazione dei salari
Scriviamo la curva di Phillips come:
π
t
e
t
= π −α
( u − u ) t n
Una frazione λ dei salari e’ indicizzata, e la restante
frazione 1−λ no:
π
t
= λ π α
[ λπ + ( 1−
) ] − ( u − u
t
t
t n
π
t
=
π
e
t
e
α
− ( u − t
1−
λ
Macroeconomia - Lezione 15
u
n
)
)

L’indicizzazione dei salari
Scriviamo la curva di Phillips come:
π
t
e
t
= π −α
( u − u ) t n
Una frazione λ dei salari e’ indicizzata, e la
e
restante frazione 1−λ no: π t = [ λπ t + ( 1−
λ)
π t ] −α
( ut − un
)
π
t
=
π
e
t
−
α
1−
λ
( u −
L’indicizzazione aumenta la sensibilità
dell’inflazione alla disoccupazione (rincorsa
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salari-prezzi)
t
u
n
)

Aspettative di inflazione e tasso di
interesse reale (cap 16.1)
Le aspettative di inflazione sono molto importanti per
la valutazione degli investimenti
Il motivo e’ che determinano il tasso di interesse
reale a fronte di quello nominale
Tasso di interesse nominale: espresso in termini
monetari
Tasso di interesse reale: espresso in termini di
beni
Come sempre noi consumiamo beni, non moneta...
Quindi siamo interessati al tasso di interesse reale
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Due modi diversi di valutare un investimento
Macroeconomia - Lezione 15

Due modi diversi di valutare un investimento
Macroeconomia - Lezione 15

Due modi diversi di valutare un investimento
Macroeconomia - Lezione 15

Due modi diversi di valutare un investimento
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Due modi diversi di valutare un investimento
1+
r
t
=
( 1
+
i
t
)
r ≈ i −π
t
t
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e
t
P
P
t
e
t+
1
Ricordatevene quando andate a stipulare un
mutuo...
1
e
1+
π t

Tassi nominali e reali (USA)
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Esercitazione
Ora facciamo alcuni esercizi del capitolo 8 del
Findlay (in verde i riferimenti alla nuova
edizione, dove si tratta del capitolo 9):
Esercizi 6, 7, 8 e 9
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