Formula 1 - Credit Suisse eMagazine

Barometro delle apprensioni
I premi delle casse malati
rubano il sonno agli svizzeri
Rischi fantasma
Quando l’euforia tecnologica
lascia il passo allo scetticismo
Savoir-vivre
Whisky, acqua di vita
e bevanda di culto
bulletin
La rivista del Credit Suisse | www.credit-suisse.com/bulletin | N. 1 | Febbraio/marzo 2003
Il fascino della
Formula 1

aiuto diretto all'infanzia sofferente, senza implicazioni
di ordine politico, razziale o confessionale
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Foto: Oliver Lang (copertina), Pia Zanetti (editoriale)
Quella volta che ho quasi raggiunto Schumi
Non dimenticherò mai il momento in cui per
la prima volta ho dato gas, sul motorino di
mio fratello. Fu stupendo per me vedere che
era sufficiente girare una manopola per
partire – mi sentivo un po’ come Harry Potter
al suo primo volo sulla scopa! Poi c’è stata
la prima volta in macchina, sulla moto,
sul camion. Muoversi sfruttando la forza di
un motore è affascinante. Mio figlio ha festeggiato
il suo decimo compleanno insieme
ai suoi amici sulla pista di kart. Per la
maggior parte di loro si trattava della prima
esperienza al volante di un veicolo a motore.
Inizialmente guardavano con timore
reverenziale i kart che sfrecciavano veloci.
Uno di loro ha osservato, timidamente:
«No, io non andrò così veloce.» Dopo soli
due giri non c’era più traccia di tutta quella
preoccupazione. Le piccole furie affrontavano
le curve con audacia, lottando con
accanimento per conquistare secondi e posizioni.
Nella pausa, poi, si lanciavano in discussioni
accese su frenate e linee ideali.
Le corse hanno un grande fascino. E del
resto Michael Schumacher non ha forse iniziato
la sua carriera sulla pista di kart? Da
quel momento mio figlio sogna di potersi mi-
surare, un giorno, con il campione tedesco.
Ed è proprio questo sogno di bambino che ho
potuto realizzare un paio di anni fa sul circuito
di prova di Fiorano – certo non a bordo
di una vettura di Formula 1, ma pur sempre
su una Ferrari Modena con cambio elettronico
F1 e un motore potentissimo. Per cinque
giri ho dato libero sfogo alla mia passione,
naturalmente con l’intento di avvicinarmi
alla linea ideale. Al traguardo i tecnici
mi hanno mostrato l’analisi dettagliata
del giro più rapido. Si vedeva chiaramente
dove e quanto ero stato veloce, con quale
marcia e con quanti giri motore. Inoltre, a
fianco dei miei dati figuravano in maniera
discreta e tra parentesi i dati relativi alla
performance di Michael Schumacher. Lo
ammetto: tra noi c’è un abisso. Ma la cosa
che più mi ha colpito non riguardava tanto
l’accelerazione – in quello lo avevo quasi
raggiunto – quanto piuttosto la frenata. Ancora
una volta mi è apparso chiaro: tutti
sono in grado di premere l’acceleratore a
tavoletta; il vero esperto emerge invece
quando, al momento opportuno, è capace
di sollevare il piede dal gas.
Daniel Huber, caporedattore Bulletin
Primo piano: Formula 1
EDITORIALE / SOMMARIO
08 Gerarchia Nel circo della Formula 1 vigono regole ferree
12 Intervista Bernie Ecclestone tiene le briglie ben salde
15 Emancipazione L’esperienza di una donna nel mondo dei motori
16 Tecnologia Il laboratorio Sauber a Hinwil
22 Sintesi I dati salienti sulla stagione 2003
23 Partnership Il team Sauber e i vantaggi per il Credit Suisse
26 Economia Dove passano i gran premi le casse fanno il pieno
28 VIP club Champagne, caviale e motori rombanti
31 Divagazione F1, meditazione ineluttabile per umanisti
Credit Suisse Bulletin 1-03 3

En vacances, mon amie a menacé de jeter ma
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2001
2002
34
Wealth management
Strategy
Attualità
SOMMARIO
32 Notizie stringate Analisi finanziaria in tutta semplicità
33 Online Il Credit Suisse ridisegna il proprio sito Internet
33 Davos Il nuovo Youthpalace, punto d’incontro per i giovani
34 Barometro delle apprensioni Il parere di Yves Christen
39 Forum Il sondaggio del Bulletin induce all’ottimismo
39 @propos Quando i pesci si danno alla traduzione
40 Automobili Guidare, un piacere dolce a un prezzo salato
42 Investire Sicurezza e rendimento a braccetto
43 Esprix Un premio per l’eccellenza aziendale
43 In vetrina Segnalazioni editoriali per gli uomini d’affari
44 Dietro le quinte Uno sportello per le esigenze dei VIP
45 emagazine L’oro è tornato a luccicare
47 Editoriale finanziario Opportunità, rischi ed effetti collaterali
48 Previsioni Le prospettive per i prossimi dodici mesi
49 Congiuntura Gli USA ribadiscono il ruolo di locomotiva
50 Azioni La svolta è attesa a metà dell’anno
52 Obbligazioni La bassa inflazione sostiene i mercati dei bond
53 Monete Il trend del franco resta al rialzo
54 Investimenti alternativi Gli hedge fund rialzano la testa
55 Consiglio d’investimento Il GIP di marzo batte il benchmark
56
Topics
Rischi fantasma Una sfida per il comparto servizi finanziari
60 Aviazione Il settore low-cost mina le strutture tradizionali
63 Basilea II Il nuovo accordo ha conseguenze per le PMI
66 Immobili Il mercato edilizio americano si mantiene in forma
69 Azioni I dividendi riacquistano il favore degli investitori
72
80
Savoir-vivre
72 Whisky Dalla Scozia con amore
Sponsoring
75 EURO 2008 Motore dell’economia e piattaforma pubblicitaria
76 Sport di resistenza Una sfida fra piacere e sofferenza
79 Agenda Panoramica degli appuntamenti culturali e sportivi
79 Cultura in breve Jazz, teppisti del calcio, viaggi lontani
Leader
80 Paulo Coelho La felicità si misura in centimetri cubi
Credit Suisse Bulletin 1-03 5

DA 0 A 200 KM/H
IN SOLI
5 SECONDI.
OSSIA
IN 140 METRI.
A 350 KM/H
IL FLUSSO D’ARIA
SCHIACCIA LE
MONOPOSTO
SULL’ASFALTO
CON CIRCA
1,5 TONNELLATE.

FORMULA 1

Nel campeggio più «in» del mondo
l’ordine gerarchico regna sovrano
Mentre in pista può anche succedere che sia il caso a decidere sull’assegnazione dei punti, fuori dal circuito
tutto è regolato fin nel minimo dettaglio in base a un sofisticato sistema di punti che resta strettamente
segreto. Elmar Brümmer, giornalista di Formula 1
Dove passi esattamente la linea del
traguardo in un circuito si presta alla libera
interpretazione, come ha dimostrato la vittoria
regalata per errore da Michael Schumacher
a Rubens Barrichello in occasione del
Gran Premio di Indianapolis. Dietro ai box, al
contrario, nell’area riservata ai piloti, non c’è
in questo senso alcun bisogno di discutere.
Qui regna infatti la più assoluta ortodossia.
Ogni camion, ogni bus, ogni veranda ha un
suo posto fisso in uno schema che nella stagione
europea viene disposto per dieci volte
nella stessa maniera. La linea bianca che
delimita il territorio di ciascuna scuderia deve
essere rispettata in modo scrupoloso. Chi
lascia che anche solo la scala che porta al
proprio motorhome sporga senza speciale autorizzazione
oltre la linea tracciata, viene punito
con il pagamento di una penale. Perché
raccontiamo questo episodio tratto dalla psicologia
del parcheggio? Perché rivela in che
modo gira la grande ruota della Formula 1:
seguendo anche i minimi dettagli.
«SONO IN GIOCO
PUNTI E PRESTIGIO,
POTERE E DENARO.»
«Frankfurter Allgemeine Zeitung»
8 Credit Suisse Bulletin 1-03
Naturalmente l’attuale ordine gerarchico
della Formula 1 si riflette in primo luogo nei
numeri di partenza, ma già dai parcheggi si
capisce chi, nella passata stagione, ha
raggiunto qualcosa: non solo l’ordine dei
garage nella via dei box viene deciso dalla
classifica finale dell’ultimo campionato, anche
le loro dimensioni dipendono dai punti
conquistati. Chi (come il team Sauber Petronas)
negli ultimi due anni si è piazzato nella
parte superiore della classifica, può disporre
essenzialmente di più metri quadri e
quindi di una migliore atmosfera di lavoro.
Tutto questo vale anche dietro la zona dei
box: le migliori scuderie, infatti, hanno anche
la possibilità di allestire un maggior numero
di transporter o motorhome.
Una radio per segnalare gli abusi
Nel campeggio probabilmente più esclusivo
del mondo le regole sono severe, e sulla loro
osservanza vigilano personalmente Bernie
Ecclestone o il suo braccio destro Pasquale
Lattuneddu. È sufficiente un segnale delle
potenti radio che i due portano sempre con
sé per correggere eventuali abusi. Ai signori
della Formula 1 non sfugge niente di ciò
che si svolge nel cosiddetto paddock (il termine
proviene dal linguaggio dell’ippica e significa
«recinto per cavalli»). Ciò che non può
essere controllato con gli occhi o con il metro
viene semplicemente verificato per mezzo
di un lettore di bande magnetiche. Il vero
potere si dimostra alle due-tre porte d’ingresso
dell’area piloti: chi aspira ad entrare
nell’Olimpo della Formula 1 deve essere in
possesso di un pass con il codice d’accesso
esatto e un chip funzionante. Questo biglietto
d’ingresso di plastica, che per semplicità
tutti portano appeso al collo con un cordoncino,
è prezioso, perché non si può comprare,
a meno che l’interessato non acquisti
anche un’intera scuderia. Anche il numero
dei pass messi a disposizione di meccanici,
ingegneri e ospiti di un team dipende rigorosamente
dai successi sportivi raggiunti.
Il principio del merito regola anche i minimi
dettagli.
In gioco mezzo miliardo di dollari
Nel Concorde Agreement, lo statuto della
Formula 1, tutto è regolato fin nei minimi
particolari, prima di tutto come i proventi dei
diritti televisivi e di commercializzazione vengono
ripartiti tra le diverse scuderie (si veda
il riquadro). In linea di principio questo documento
dovrebbe accontentare tutti e quindi
mantenere una certa equità. Si stima che
ogni anno, con tutte le sue imprese, Bernie
Ecclestone ricavi mezzo miliardo di dollari
dalla commercializzazione della Formula 1, di
cui circa la metà viene poi distribuita alle scuderie,
in base al Concorde Agreement.
Naturalmente l’accordo non si occupa solo

Foto: Schlegelmilch Photography (pagine 6/7, 8, 10/11, 20/21, 24/25)
di denaro, ma anche di potere, e arriva anche
a disciplinare le modifiche tecniche e
sportive del regolamento, che devono essere
approvate all’unanimità da tutti i partecipanti.
L’accordo è strettamente segreto e
resta in vigore fino alla fine del 2007. Alla
sua scadenza l’associazione dei principali
costruttori (GWPC) non esclude di organizzare
un proprio campionato, se necessario in
concorrenza con l’attuale Formula 1. Le scuderie
vengono allettate con la prospettiva di
proventi più elevati.
Ma a quanto ammontano davvero questi
proventi? Abbastanza comprensibilmente la
trasparenza non è tra le prime virtù del
mondo dell’automobilismo, né dal punto di
vista tecnico né da quello finanziario. Particolarmente
insolito, nel mondo degli sport
popolari, è che i premi in palio per gara,
pilota e scuderia non vengano sbandierati ai
quattro venti. Non è forse vero che i tornei di
golf e di tennis devono parte della loro
attrattiva a premi di cui si conosce esattamente
l’ammontare? Nella Formula 1, invece,
vengono sì innalzate con orgoglio coppe
scintillanti davanti a folla e telecamere, ma
quale sia il montepremi effettivo è tenuto rigorosamente
segreto. A questo gentlemen’s
agreement si attengono tutti; la sua mancata
osservanza, infatti, avrebbe conseguenze
paragonabili alla mancata partecipazione a
una gara: gravi pene convenzionali.
Un addetto ai lavori, che conosce bene
l’accordo in questione, sa tuttavia che vale il
seguente principio: circa il dieci per cento
viene distribuito in parti uguali a tutte le scuderie
partecipanti. Da questo punto in poi la
cosa si fa più complessa: la formula in base
alla quale i proventi vengono distribuiti tiene
conto innanzitutto del piazzamento nella
classifica costruttori degli ultimi tre anni. Una
parte considerevole è rappresentata dalla
valutazione storica. Prima di tutto vengono
calcolati gli anni di militanza in Formula 1.
Una scuderia al suo primo anno di partecipazione
riceve quattro punti, che diventano
165 dopo dieci anni (come nel caso della
Sauber Petronas) e addirittura 1200 come
nel caso della Ferrari, che partecipa ormai da
50 anni. Chi si aggiudica il titolo costruttori
riceve altri 25 punti di bonus. A ciò si aggiungono
i punti conquistati negli ultimi due
campionati, moltiplicati per due, e la somma
di tutti i punti conquistati nella classifica costruttori,
moltiplicati per dieci. Ogni vittoria
degli ultimi due anni vale dieci punti. Ogni
successo raggiunto nei precedenti Gran Premi
significa ancora un altro punto.
Contano anche i chilometri percorsi in testa
I successi raggiunti dalle scuderie nella passata
stagione vengono onorati ancora una
volta da un montepremi supplementare. I
moltiplicatori tengono conto anche dei piazzamenti
in ogni singola gara, e persino dei
chilometri percorsi in testa. Nell’ultimo Concorde
Agreement ad esempio, di cui sono
stati resi noti alcuni dettagli, il campione del
mondo ha ricevuto il 23,33 per cento dei
proventi della commercializzazione, il secondo
in classifica il 16,67 per cento e il terzo il
13,33 per cento. Al quarto e al quinto classificato
è andato il 10 per cento, al decimo
soltanto il 3,33 per cento. Solo ai primi dieci
classificati spetta questo bonus aggiuntivo;
nella nuova stagione questo ha ancora un
valore, anche se per il 2003 sono solo dieci
le scuderie iscritte. Ma i premi vengono sempre
versati con effetto retroattivo. Viene così
reso più difficile un eventuale ritiro, che significherebbe
allo stesso tempo una rinuncia
al bottino in palio. Dietro le quinte, inoltre, si
lotterà per conquistare i premi lasciati vacanti
dalle scuderie di Alain Prost e Tom Walkinshaw,
diventate insolventi.
FORMULA 1
Un automobilismo all’insegna del darwinismo
farebbe la gioia dei politici, almeno di
quelli che sostengono che una buona performance
deve tornare a essere premiata.
Chi sa che ogni scuderia attinge dal 20 al 40
per cento del suo bilancio dalle tasche di
Ecclestone può capire facilmente perché, lo
scorso anno, quando la Ferrari si era ormai
aggiudicata il campionato, la lotta sia proseguita
con tanto ardore. Erano in pochi ad
avere come obiettivo il grande Michael Schumacher;
per la maggior parte delle scuderie
si trattava piuttosto di lottare contro il team
che le precedeva e contro quello che
le seguiva direttamente nella classifica costruttori.
Ecco come il quotidiano «Frankfurter Allgemeine
Zeitung» ha descritto questa lotta
agguerrita: «Sono in gioco posizioni, punti e
prestigio, potere e denaro». Guadagnare una
posizione nella gerarchia può valere milioni.
Ogni punticino significa, oltre al cospicuo
premio finale, tante altre comodità: più
posto nel paddock, tonnellate di bagagli caricati
gratuitamente a bordo dei jumbo, più
biglietti in classe economy per la squadra.
Per gli spettatori questo tipo di campionato
ha il vantaggio di mantenere viva la tensione
fino all’ultimo giro. Perché in Formula 1 nessuno
regala niente. ❙
Lo statuto della Formula 1
Il Concorde Agreement regola i rapporti tra tutti gli attori del campionato del mondo di
Formula 1, quali associazioni sportive, organizzatori, scuderie, piloti, sponsor, e rappresenta
quindi per così dire lo statuto della Formula 1. Uno dei punti principali riguarda la
ripartizione dei proventi dei 16 Gran Premi e della vendita dei diritti televisivi. In origine si
trattava di un accordo tra la Formula One Constructor’s Association (FOCA) e la Fédération
Internationale de Sport Automotive (FISA), stipulato all’inizio degli anni Ottanta.
L’accordo deve il suo nome alla Place de la Concorde di Parigi, dove si trova l’edificio
della Fédération Internationale de l’Automobile (FIA) in cui esso venne firmato. Prima che
ciò avvenisse c’era stata un’annosa querelle tra la FISA, l’autorità sportiva guidata da
Jean-Marie Balestre, e l’associazione delle scuderie rappresentata da Bernie Ecclestone.
Balestre voleva limitare l’importanza della FOCA, che si occupava in maniera crescente
della commercializzazione del campionato diventando così sempre più influente. La Formula
1 rischiò di soccombere sotto questa lotta di potere, che sfociò addirittura in uno
sciopero: sponsor e costruttori minacciavano di abbandonare il campionato se le condizioni
del suo svolgimento non fossero state fissate in modo duraturo, e ottennero così
che venisse firmato l’accordo. Oggi la FISA non esiste più, e la FOCA è stata assorbita
nella «Formula One Administration», la holding di Ecclestone. Sulle regole della Formula 1
è ancora la FIA a decidere, ma il Concorde Agreement stabilisce che, per modificare certi
regolamenti, è necessario il consenso di tutte le scuderie.
Credit Suisse Bulletin 1-03 9

FORMEL 1
10 Credit Suisse Bulletin 1-03

FORMEL 1
DA 200 A 0 KM/H
IN MENO DI
2 SECONDI
OSSIA IN
55 METRI.
IN QUESTO
MOMENTO I DISCHI
DEL FRENO
RAGGIUNGONO I
600 GRADI CELSIUS.

«È naturale che tutti vogliano di più!»
La Formula 1 è il più grande evento sportivo del mondo. Gran parte del merito di questo successo è
di Bernie Ecclestone. Con i suoi 72 anni, il miliardario britannico tiene ancora ben strette le redini di questa
grande carovana dello sport a motore. Intervista a cura di Marcus Balogh, redazione Bulletin
Marcus Balogh Lei è considerato il monarca
senza corona della Formula 1. Ma di cosa si
occupi esattamente resta ancora, anche
dopo lunghe ricerche, piuttosto vago. Cosa
fa Bernie Ecclestone per la Formula 1?
Bernie Ecclestone Sicuramente non sono un
re. Del resto la Formula 1 è una democrazia.
Nella quale alla fine lei ha sempre ragione...
Spesso – ma non sempre. Non sono un
sovrano onnipotente, mi paragonerei
piuttosto ad un pompiere. Spengo gli incendi
che divampano tra scuderie, organizzatori,
commissioni e paesi.
Suona tutto molto altruistico. Ma nella realtà
la Formula 1 ha fatto di lei uno degli uomini
più ricchi della Gran Bretagna. Naturalmente
ho fatto soldi con la Formula 1,
ma non sono l’unico. A differenza di molti
altri, però, ho anche affrontato notevoli
rischi.
Nonostante ciò i costruttori borbottano e
criticano il suo potere. È anche una questione
di soldi. Le scuderie vorrebbero ad
esempio ricevere una quota maggiore dei
proventi derivanti dalla vendita dei diritti televisivi.
Oggi spetta loro il 47 per cento.
Cosa ne pensa? Da estraneo direi: che ci
provino pure. È più che naturale che tutti
vogliano di più.
E lei darà loro di più? Ho già investito denaro
nella Formula 1 quando la maggior parte
dei costruttori non aveva ancora un’idea
di cosa fosse. È anche grazie a questo
mio impegno che oggi ricevono una grande
quantità di soldi dai loro sponsor. Complessivamente
le scuderie guadagnano più
di me. Ma forse dovrei proporre di mettere
tutto in un unico calderone e di dividere
tutto in parti uguali. (Ride sonoramente)
12 Credit Suisse Bulletin 1-03
Un giorno i costruttori non diranno: siamo
noi a pagare lo spettacolo, vogliamo anche i
proventi? I costruttori investono molti
soldi nella Formula 1, non c’è dubbio. Ma
forse questo dà loro automaticamente il
diritto di pretendere di più? Nessuno li ha
costretti a partecipare. E in fondo il bottino
che si portano a casa è notevole. Inoltre
utilizzano la Formula 1 come vetrina per
mettersi in mostra. Se per 30 anni compra
il pane nella stessa panetteria, crede
che questo fatto le dia il diritto un giorno di
pretendere una parte dei proventi?
La preoccupa il fatto che i costruttori parlino
fra loro di un proprio campionato? Assolutamente
no. Mettere in piedi un campionato
è enormemente difficile. Quanto
più i costruttori ne parlano fra loro, tanto
più chiaramente se ne rendono conto. A
prescindere da questo: lentamente capiscono
che con un secondo campionato non
guadagnerebbero più soldi, bensì meno.
Per quale motivo? Perché, con due
campionati, le emittenti televisive avrebbero
ovviamente la possibilità di abbassare
i prezzi.
Restando in tema di soldi: con lei la Formula
1, da mero divertimento del fine settimana
per fanatici delle corse, è diventata la disciplina
sportiva di maggior rilievo commerciale.
Qual è il segreto del suo successo?
Non lo so. Nemmeno lo chef di un ristorante
esclusivo insignito delle tre stelle della
guida Michelin potrebbe risponderle a
questa domanda. Perché il successo non
dipende da un unico ingrediente segreto,
bensì dalla somma di molti particolari e di
molte attività. Ad esempio dall’esperienza
e dalla perseveranza. Inoltre sono nel mestiere
da diverso tempo, e questo mi
vale rispetto e fiducia, altri due fattori di
successo.
Dopo quasi 50 anni di circo automobilistico
non l’assale a volte la noia? Assolutamente
no. Ogni giorno succede qualcosa
di eccitante. È sempre la storia del pompiere.
Ci si sveglia la mattina e non si sa
cosa accadrà.
Può farci un esempio? Una scuderia presenta
un reclamo contro un’altra, un
team si trova improvvisamente davanti al
crollo finanziario – ogni giorno c’è qualcosa
da negoziare, da vendere o da mediare,
ed è proprio questo che mi riesce e mi diverte
di più.
Secondo lei cos’è che tiene centinaia di milioni
di spettatori di Formula 1 incollati ai
teleschermi? La Formula 1 è affascinante,
è un grande spettacolo. È un po’ come
quando si guardano i funamboli al circo. Si
vuole essere presenti se succede qualcosa,
ma non si vuole che succeda niente.
E se succede qualcosa, si vuole che il
pilota esca illeso dalla vettura.
Piloti come Michael Schumacher non
rendono monotona la Formula 1? Michael
Schumacher divide i fan di Formula 1 in
due gruppi: da una parte quelli che vorrebbero
sempre vederlo vincere, dall’altra
quelli che ad ogni gara sperano che finalmente
venga sconfitto. Per me è incredibile.
È fantastico per noi.
In Asia e in America la Formula 1 diventerà
popolare come in Europa? In Asia la Formula
1 è già molto popolare. Negli Stati Uniti
l’ostacolo è rappresentato dal gran numero
di manifestazioni di sport a motore, di diversa
importanza, che già invadono il calendario.
Ma anche negli USA riusciamo ad
attrarre un grande pubblico per la gara di
Foto: © Corbis/Swiss Press

«IL DENARO NON
SIGNIFICA NIENTE
PER ME, È SOLO
UN MODO PER
MISURARE IL
SUCCESSO».
Bernie Ecclestone
FORMULA 1

Formula 1 che si svolge negli States,
e la trasmissione televisiva raggiunge buone
quote di ascolto.
Ritiene possibile aumentare il numero di
gare? Forse si potrebbero organizzare un
paio di gare in più, ma nessun promoter,
nessuno sponsor è disposto ad allentare i
cordoni della borsa più di quanto già non
faccia. Ciò è impossibile, gli sponsor se la
darebbero a gambe. È il denaro il fattore
limitante.
È soddisfatto di com’è oggi la Formula 1?
Non sono mai veramente soddisfatto. Ci
sono sempre cose che vorrei migliorare –
e che poi cerco anche di cambiare.
Non rimpiange i «bei vecchi tempi»? Rimpiango
di non avere più 21 anni. Ma quanto
alla Formula 1 non rimpiango niente, oggi
siamo molto più professionali di 20 o 30
14 Credit Suisse Bulletin 1-03
anni fa ed è giusto che sia così. Rimpiango
le persone con cui prima avevo a che fare,
ad esempio Colin Chapman ed Enzo Ferrari.
Guardando indietro agli ultimi 30 anni, cosa
la rende particolarmente orgoglioso? Lo
sviluppo della tecnica di sicurezza. Abbiamo
fatto più per la sicurezza che per qualsiasi
altra cosa. Oggi i piloti escono quasi illesi
anche dagli incidenti più paurosi.
Ci sono cose di cui si pente? Nella Formula
1? Così su due piedi non mi viene in
mente niente. Sicuramente oggi farei certe
cose in modo diverso, ma non perché
erano «sbagliate», bensì perché forse avrei
potuto farle meglio.
Cosa accadrà quando un giorno si ritirerà?
Nessuno è davvero insostituibile. Nemmeno
io lo sono. E visto che la Formula 1 è
un business in perfetta salute, andrà avanti
Un amore ricambiato per lo sport
Figlio di un capitano di peschereccio, Bernard Charles Ecclestone nasce il 28 ottobre 1930
a Ipswich, Gran Bretagna. Già da bambino il sovrano senza corona della Formula 1 dimostra
di avere un debole per gli affari. A scuola, durante la ricreazione, vende a prezzo
maggiorato panini e dolci acquistati lungo la strada.
Dopo la Seconda Guerra Mondiale svolge un tirocinio come assistente in un laboratorio
chimico, ma allo stesso tempo, durante la pausa pranzo, inizia a commerciare parti di ricambio
per motociclette. Gli affari vanno bene, e alcuni anni più tardi Ecclestone possiede
proprio in questo settore una delle maggiori catene della Gran Bretagna.
Nel 1949 tenta di sfondare nella Formula 3, ma senza successo. Nonostante tutta la
passione, come pilota è meno dotato che come manager. Successivamente in questa
funzione rappresenta fra l’altro il pilota Jochen Rindt e guida il team Lotus. Nel 1972 Ecclestone
acquista infine la scuderia di Formula 1 Brabham. Nel 1981 e nel 1983, con Nelson
Piquet, vince il campionato mondiale di Formula 1, e nel 1987 rivende con successo
la scuderia. Oltre ad impegnarsi come proprietario di scuderia, nel 1974 fonda con Colin
Chapman, Max Mosley, Ken Tyrell e Frank Williams l’unione costruttori di Formula 1
(FOCA).
Ma è negli anni Novanta che questo piccolo grande talento alto appena 1 metro e 60 diventa
davvero ricco. Prima si assicura i diritti televisivi della Formula 1, poi li rivende realizzando
notevoli guadagni. I proventi derivanti dalla vendita annuale dei diritti televisivi
vengono ripartiti in base ad una complessa formula. Il 47 per cento spetta alle scuderie.
Ma quale sia davvero il patrimonio di Bernie Ecclestone resta ancora un mistero. Le stime
oscillano tra i 10 e i 16 miliardi di franchi. Ecclestone vive a Londra con Slavica (43),
ex modella di Armani, con cui è sposato in seconde nozze, e con le loro due figlie Tamara
(17) e Petra (13). Ha anche un’altra figlia, Deborah (27), nata dal suo primo matrimonio.
anche senza di me. Forse sotto un’altra
forma, con nuove idee. Probabilmente,
proprio per questo motivo, diventerà addirittura
migliore.
Quali piloti ha ammirato di più negli ultimi decenni?
I piloti di Formula 1 sono una razza
a parte. Ci vogliono una serie di caratteristiche
particolari per guidare una vettura da
corsa giro dopo giro sempre al massimo
della performance, e solo così è possibile
vincere. Ammiro le persone che hanno carattere,
piloti che si distinguono dalla
massa non solo per le loro doti di guidatori.
Piloti come Niki Lauda o Nelson Piquet, e
naturalmente uomini come Ayrton Senna
o Michael Schumacher. Gli estranei non
capiscono Michael Schumacher. Credono
che sia freddo e calcolatore. Invece è
tutto il contrario, è timido e molto cordiale.
C’è qualcuno che all’inizio l’ha aiutata?
Una sorta di mentore? Un maestro non l’ho
mai avuto, ma sono molte le persone che
mi hanno aiutato a progredire, personaggi
come Enzo Ferrari.
Lei ha alle spalle una carriera incredibile.
Qual è il suo segreto? Non avevo nient’altro
da fare, è una specie di hobby. Ed ho
avuto una buona dose di fortuna.
Nell’ambiente della Formula 1 è considerato
un duro uomo d’affari. Come la vede la
sua famiglia tra le mura domestiche? Sono
sposato da 20 anni, quindi sembra che
qualcosa di buono lo abbia fatto. Forse riesco
a tenere il lavoro separato dalla mia
vita privata.
Cosa significa per lei il denaro? Il denaro
non significa niente per me, è solo un
modo per misurare il successo. In primo
luogo faccio soldi anche per le scuderie.
Maggiori sono i guadagni, migliori sono
le gare, ed è questo che conta per me.
Diventare ricco non è mai stato il mio
obiettivo.
Cosa fa per rilassarsi? Ma io sono rilassato!
Le gare di Formula 1 mi rilassano.
Riesce ad immaginare la sua vita senza la
Formula 1? Non riesco a pensarci. Mia moglie
sostiene che probabilmente dovranno
trascinarmi via morto dal circuito. O che mi
potranno seppellire nel «tour bus», la mia
residenza viaggiante con cui accompagno
la Formula 1 di corsa in corsa. Mi piace ciò
che faccio, perché dovrei smettere?

Foto: Eva-Maria Züllig
«Mi hanno voluto insegnare
a volare»
Yolanda Tavoli, ex pilota e giornalista
3 giugno 1984: a Monte Carlo va in scena il tradizionale gran premio
di Formula 1. Sul percorso si abbatte un forte acquazzone, la
gara viene interrotta dopo soli 31 giri quando al comando si trova il
campione della McLaren Alain Prost. Ayrton Senna, secondo alle
spalle del francese, si propone quale nuova stella nel firmamento
della Formula 1.
Munita di lasciapassare e del documento di accesso ai box, sono
appostata a due passi dal guardrail. Per la prima volta vivo in diretta
l’implacabile lotta dei motori turbo da 1000 CV alla conquista di
qualche prezioso centesimo di secondo. Solo le protezioni auricolari
gialle impediscono che l’acustica raggiunga livelli intollerabili! Si
fatica a credere che gli essere umani abbiano davvero il controllo su
questi bolidi sofisticati e velocissimi.
Ero arrivata in veste di giovane e ingenua giornalista-apprendista
della casa editrice Ringier per descrivere sul quotidiano Blick i
piloti della Formula 1 dalla prospettiva femminile. Sembravo una
preda gettata in pasto ai leoni da Roger Benoit, lo spregiudicato specialista
di F1.
Non mi hanno divorato! Ma dove uomini coraggiosi si mettono in
mostra, l’ammirazione femminile non fa che venire incontro alla loro
indole estroversa. Ed è per questo che scrissi degli occhi azzurri
di Stefan Johansson, del fascino latino di Nelson Piquet e della predilezione
per i toni soavi di Elio de Angelis. A mia grande sorpresa,
l’invito giunse però dal pilota di F1 e connazionale Marc Surer. Un
incontro che lasciò le sue tracce.
L’anno successivo, a Monaco, ci consideravano ormai inseparabili,
e nel 1986 ci siamo sposati. La Formula 1 diventa per me una
seconda casa. Quale moglie di un pilota faccio parte del team e
come giornalista godo di una posizione privilegiata. Lavoro anche per
lo speciale di Formula 1 su RTL, ma allora ero «solo» la ragazza
di Marc Surer e non una pilota autonoma.
Un fascino irresistibile
Monaco 1996, quattro del mattino. È ancora buio pesto e alcuni
appassionati nottambuli lasciano briosi l’elegante discoteca
«Jimmy’s». Nel frattempo sono successe molte cose: da alcuni
anni partecipo alle gare come pilota. Assonnata e infagottata nella
mia tuta, mi appoggio al muro che fiancheggia la costa, lo sguardo
rivolto verso la vicina piccola penisola in attesa che cominci il primo
allenamento per la Coppa internazionale Renault Spider. Quest’anno,
i giri e le corse di qualifica fanno da contorno alla Formula 1.
Nonostante i problemi al cambio, conquisto il 15° posto sul mio tracciato
preferito: un traguardo notevole per l’unica donna in gara tra
25 giovani uomini accaniti. Una realtà alla quale mi sono abituata.
Nonostante nel circo della Formula 1 vi siano numerose donne,
sono sempre stata – tranne un’unica eccezione – la «pilota amazzone»
osservata con diffidenza dai colleghi maschi: dalla Formula
FORMULA 1
Ford alla Formula 3, fino al Campionato Italiano di Rally
del 1995.
Le poche donne che negli scorsi anni hanno partecipato alle competizioni
internazionali sono nel frattempo istituzionalizzate, senza che
qualcosa sia cambiato in merito agli ostacoli da superare. La mia carriera
di pilota, ad esempio, è segnata da perfidi commenti di concorrenti
inferiori. Gli uomini faticano ad accettare che una donna si metta
al volante e azioni il cambio con la loro stessa disinvoltura. Una
conclusione cui sono giunta dopo uno sgarbo che mi ha fatto molto
soffrire: nel 1989 – il mio primo anno alla Formula Ford – mentre mi
trovavo in quarta posizione a Hockenheim, un concorrente mi ha volontariamente
urtato all’ultimo giro all’entrata nel motodromo, proprio
nella curva più stretta. Più tardi, pare abbia detto: «Una donna, non
ho potuto fare a meno di insegnarle a volare!»
Un atteggiamento ancora oggi pressoché immutato. Non stupisce
che Jutta Kleinschmidt, indiscussa regina del rally e vincitrice
della Parigi–Dakar 2000, per l’attuale edizione del rally nel
deserto abbia scelto un copilota donna: tutto per evitare che il merito
per un eventuale risultato positivo venga attribuito al copilota
maschile. ❙
«ANCORA OGGI UNA
DONNA DEVE
SOFFRIRE DI PIÙ».
Yolanda Tavoli
Credit Suisse Bulletin 1-03 15

LA NUOVA C22 NASCE
DAL LAVORO DI 280
PERSONE. IL MOTORE
10 CILINDRI DA 3 LITRI
SPRIGIONA CIRCA 800 CV.

Foto: Oliver Lang
Il «bolidificio» di Hinwil
In gennaio la C22 ha potuto sfrecciare per la prima volta su un circuito. Ma per l’ultimo gioiello
della scuderia Sauber Petronas la vera prova del fuoco avverrà in marzo, al debutto della stagione
di Formula 1. Della nuova monoposto i concorrenti diretti dovrebbero vedere soprattutto un
elemento: l’alettone posteriore. Andreas Thomann, redazione emagazine
Lo scenario sarebbe perfetto per una
squadra di sci. I trenta uomini della Sauber
Petronas, invece, sul tracciato innevato della
cittadina di Fiorano sembrano spaesati:
nelle loro tute verde-blu posano infreddoliti
davanti a una monoposto che, ancora priva
dei logotipi degli sponsor, sembra quasi nuda
nel gelo circostante. La C22 ha appena
lasciato il reparto sviluppo e oggi avrebbe dovuto
compiere i suoi primi giri. Ma il potente
motore resta muto. La vettura appare solo un
attimo per la foto di gruppo, poi scompare di
nuovo nell’autorimessa.
«La C22 funziona come un orologio»
Solo quattro giorni più tardi, il 13 gennaio, arriva
il grande momento: dopo che la scuderia
ha prontamente spedito a Barcellona materiale
e vetture, il pilota della Sauber Nick
Heidfeld può finalmente sperimentare per la
prima volta di che pasta sia fatta la nuova
C22. L’umore migliora di giro in giro. Quando
il tedesco rientra ai box dopo 61 giri, persino
nella fabbrica di Hinwil si festeggia con
lo champagne. «Se una nuova monoposto
supera senza problemi i 290 chilometri al primo
tentativo, la si può a buon diritto definire
affidabile», asserisce Jürg Flach, che ha guidato
lo sviluppo della C22. I piloti si uniscono
al coro di lodi: «La C22 funziona come un
orologio», afferma Nick Heidfeld. «La vettura
è più stabile e più facile da manovrare in
pista», gli fa eco il suo nuovo compagno di
scuderia Heinz-Harald Frentzen, che il terzo
giorno di prove è riuscito per la prima volta a
salire sulla C22.
Ma né a Barcellona né a Hinwil la festa è
perfetta. Colpa della velocità: «I tempi non
sono stati veloci come ci saremmo aspettati
in base ai test effettuati nella galleria del
vento», confessa Jürg Flach. Al primo tenta-
tivo la C22 è sì più veloce della C21, ma la
differenza resta inferiore a un secondo al giro.
«Se tutto va bene, una vettura dovrebbe
guadagnare da un secondo ad un secondo
e mezzo a stagione», prosegue Jürg Flach.
Alla Sauber tutti i 280 collaboratori hanno
lavorato durante nove mesi per raggiungere
tale obiettivo. Per questo secondo e mezzo
è stata costruita un’auto totalmente nuova.
L’esperto ingegnere meccanico, che ha già
partecipato allo sviluppo di quattro bolidi
Sauber, lo sa bene: se l’obiettivo non sarà
raggiunto, la Sauber verrà superata dai suoi
concorrenti diretti.
Motore, gomme e aerodinamica: sono
queste le tre variabili che, oltre all’abilità dei
piloti, decidono la performance di una monoposto.
Alla Sauber le prime due variabili
sono più o meno sicure: i pneumatici sono
prodotti dalla Bridgestone. E il nuovo motore
Sauber si basa sul modello Ferrari dello
scorso anno, al grado di sviluppo raggiunto
al Gran Premio di Monza (settembre 2002).
Il dieci cilindri da tre litri in alluminio temperato
supera i 18 000 giri al minuto e, durante
la scorsa stagione, ha permesso a Michael
Schumacher di lasciare a bocca asciutta la
concorrenza.
Perfetta aderenza a 170 km/h
Resta la terza variabile, l’aerodinamica, per
la cui ottimizzazione vengono logicamente
impiegate tutte le energie del team Sauber.
Ciò spiega anche perché la Sauber assomiglia
più a una fabbrica di velivoli che a un’officina
d’automobili. I bolidi di Formula 1,
infatti, funzionano come aerei in senso inverso:
quella che in un aereo è la spinta
ascensionale, in una vettura da corsa è la
deportanza (downforce). A una velocità elevata
e in presenza di curve strette l’auto non
Nella C22 è quasi tutto nuovo
FORMULA 1
«Con la C22 abbiamo imboccato nuove
strade», afferma il responsabile di progetto
Jürg Flach. Ne è nata una vettura da corsa
senza compromessi, più aerodinamica e
più facile da manovrare.
Abitacolo | Alla Sauber esistono due versioni,
perché il nuovo pilota della scuderia Heinz-
Harald Frentzen è dieci centimetri più alto
del suo compagno Nick Heidfeld. I pedali di
Frentzen sono più avanzati, la protezione
per le gambe più lunga.
Roll bar | Forma l’ingresso dell’airhorn, che
rappresenta il tratto d’aspirazione del motore.
In caso d’incidente la fibra di carbonio
sopporta il peso di dodici tonnellate. Il roll
bar della C22, rimodellato, è diventato ancora
più aerodinamico.
Sospensioni | Influiscono molto sull’assetto
della vettura in pista. Nella C22 sono
ora più leggere, ma anche più rigide.
Alettone posteriore | È responsabile di
oltre un terzo dell’aderenza della monoposto
ed è composto da quattro elementi.
Quello più basso è stato completamente
rielaborato per ottenere una maggiore
aderenza con un minor attrito con l’aria.
Alettoni anteriori | Garantiscono oltre il
25 per cento dell’aderenza. La C22 monta
ancora provvisoriamente il modello dello
scorso anno, ma dovrebbe presto essere
pronta la nuova versione.
Pance laterali | Anche qui le prove effettuate
nella galleria del vento hanno portato
allo sviluppo di una nuova forma: nella C22
le pance laterali sono più basse e orientate
diversamente rispetto allo chassis.
Chassis | Rappresenta il nucleo della
vettura di Formula 1. Il tempo di sviluppo
di due mesi e mezzo determina la durata
dello sviluppo dell’intera vettura. Nella
C22 è notevolmente più rigido.
Credit Suisse Bulletin 1-03 17

deve sollevarsi dalla pista, bensì aderire perfettamente
all’asfalto. Già a 170 km/h
la downforce supera il peso dell’auto (ca.
600 kg), che potrebbe così girare in teoria
anche a testa in giù sulla pista capovolta,
vincendo la forza di gravità.
Ma l’aderenza non è tutto. Il bolide dovrebbe
anche offrire al vento una superficie
di contatto quanto più piccola possibile. Gli
esperti di aerodinamica affrontano questo
problema con forme sempre più audaci.
Alla Sauber, in vista della prossima stagione,
si è lasciato libero sfogo al rinnovamento.
«Con la C22 abbiamo imboccato nuove
strade in modo ancora più sistematico»,
afferma Jürg Flach. Salta all’occhio la nuova
proporzione della parte anteriore e
di quella posteriore, che conferisce alla vettura
un aspetto più aggressivo. La nuova
monoposto è anche più compatta: «Abbiamo
concentrato più massa nel baricentro,
rendendo l’auto più agile». Gli intenditori
potranno inoltre ammirare molti altri detta-
Per un tour virtuale dello stabilimento Sauber,
con maggiori informazioni e foto della galleria
del vento, visitate il sito www.credit-suisse.com/f1
gli, a cui gli artigiani di Hinwil hanno lavorato
di fino per mesi: un nuovo alettone
posteriore, una copertura motore più piccola
e più bassa, sospensioni più leggere,
uno chassis più rigido e un roll bar più aerodinamico.
Il campo d’attività degli esperti di aerodinamica
si è allargato da quando, dieci anni
fa, il team Benetton (oggi Renault) ha effettuato
per la prima volta simulazioni aerodinamiche
al computer. Adesso ogni scuderia ha
il suo reparto di Computational Fluid Dynamics
(CFD). Grazie alle grandi performance
dei computer, gli specialisti possono sperimentare
molte varianti nel mondo virtuale
prima di provare il nuovo pezzo nella galleria
del vento. Un grande risparmio di tempo e di
denaro, perché molte idee possono essere
scartate da subito, mentre le varianti più promettenti
possono essere ulteriormente sviluppate.
Ma il computer sostituisce solo in
parte la sperimentazione nel mondo reale, altrimenti
la Sauber non spenderebbe qualcosa
come 70 milioni di franchi per creare dal
nulla una galleria del vento ultramoderna (si
veda il riquadro). «Il computer ci permette di
capire perfettamente le forze aerodinami-
18 Credit Suisse Bulletin 1-03
che», afferma Dirk de Beer, responsabile del
progetto aerodinamica della nuova galleria
del vento. «Tuttavia i computer non sono ancora
abbastanza potenti per misurare tutte le
forze che agiscono sulla vettura».
Le preziose qualità del carbonio
Dopo che gli uomini del CFD hanno selezionato
le migliori varianti, i costruttori realizzano
i nuovi pezzi in scala 1:2. Se supera la prova
della galleria del vento, il pezzo passa alla
produzione. Per non rivelare i propri segreti
in fatto di aerodinamica, la Sauber produce
in proprio gran parte dei componenti. Tra i
materiali usati in Formula 1, il carbonio è da
molto tempo quello preferito: praticamente
per tutta la monoposto, a eccezione del motore
e del cambio, viene utilizzata la fibra di
carbonio, materiale allo stesso tempo molto
leggero ed estremamente resistente. Chi,
negli ultimi anni, ha visto i piloti uscire quasi
illesi dall’abitacolo anche dopo spettacolari
incidenti, ha un’idea di cosa riescono a sopportare
le parti in carbonio. Purtroppo questo
materiale è anche incredibilmente costoso,
motivo per cui non può essere utilizzato
per la normale industria automobilistica. Al
momento della costruzione diversi strati di
carbonio vengono incollati uno all’altro con
resina sintetica e «cotti» poi in forni speciali,
chiamati autoclavi.
Mentre per produrre una normale vettura
in serie occorrono mediamente cinque anni,
per fare in modo che la creatura generata
dalle scuderie di Formula 1 sia in grado di
compiere il suo primo giro di pista bastano
otto mesi. Ma questo presunto traguardo
non è altro che un nuovo inizio. «Non siamo
mai soddisfatti», così Jürg Flach illustra la filosofia
della Formula 1. Alla vigilia del primo
Gran Premio della stagione la sua agenda è
piena come nei mesi precedenti. In questo
periodo, infatti, tutte le scuderie sottopongono
le proprie vetture a duri test su pista.
Fino a 200 sensori applicati alla vettura trasmettono
via radio ai computer situati nei
box circa quattro megabyte di dati per ogni
giro. Viene valutato praticamente tutto, dalla
pressione dell’olio all’assetto in curva. E
naturalmente anche il feedback dei piloti offre
interessanti suggerimenti per perfezionare
ulteriormente la vettura. I dati raccolti
vengono infine trasmessi allo stabilimento di
Hinwil, dove si comincia subito ad affinare
gli ultimi particolari. Uno sviluppo in continuo
movimento.
Più si avvicina la stagione più sale la tensione
in tutto il gruppo. Dato che diversi
team provano contemporaneamente sullo
stesso circuito, già alcune settimane prima
dell’inizio della stagione si respira un’aria
di competizione. Ma le scuderie giocano ancora
a carte coperte, mantenendo il più
stretto riserbo sui rifornimenti effettuati. «In
questo modo i tempi non sono mai completamente
raffrontabili», spiega Jürg Flach.
Ma tutti questi segreti dureranno al massimo
fino al 7 marzo, quando a Melbourne
scatterà il primo qualifying per il Gran Premio
d’Australia. ❙
Quando i venti soffiano in galleria
Accanto allo stabilimento della Sauber, a Hinwil, diverse gru sono all’opera dal 20 ottobre
2001 per costruire un edificio apparentemente normale, la cui funzione però è tutt’altro
che usuale: a otto metri dal suolo sta sorgendo la galleria del vento più moderna del mondo.
Il tubo, del diametro di 9,4 metri, è già stato installato, ma le verifiche sono ancora in
corso. Su un nastro circolare di acciaio, che ruoterà fino a 300 chilometri orari, potrà essere
verificata l’aerodinamicità di una monoposto in grandezza reale. «Nessun’altra scuderia
può provare una vettura a questa velocità e in queste condizioni», afferma Dirk de
Beer, responsabile del progetto aerodinamica della galleria del vento. Fino ad ora la
Sauber doveva svolgere i suoi test nella galleria del vento dell’aerodromo di Emmen,
utilizzando un modello in scala 1:2. «A Hinwil potremo effettuare il doppio dei test,
e in qualsiasi momento», spiega Dirk de Beer. Nell’edificio della galleria sorgeranno
anche un museo dell’automobile e una piattaforma eventi. Qui, un giorno, i partner
della Sauber Petronas e i loro ospiti potranno vedere all’opera i signori del vento.
Foto: Sauber Petronas

Gran parte della vettura è in carbonio,
materiale leggero e molto resistente.
FORMULA 1
LA PIÙ MODERNA GALLERIA
DEL VENTO PER AUTOMOBILI
COSTA 70 MILIONI DI FRANCHI.
Cambiare marcia con il cambio computerizzato
richiede 20–40 millesimi di secondo.
A parte motore e gomme, pressoché ogni
elemento viene fabbricato dalla Sauber.

FORMULA 1
I PRODUTTORI
METTONO
A DISPOSIZIONE
DA 3000 A
4000 PNEUMATICI,
DI CUI CIRCA
700 VENGONO
CONSUMATI.
DURANTE LE GARE
LE GOMME
RAGGIUNGONO I
100 GRADI.

Le principali informazioni in sintesi
Scuderie e piloti
Scuderia Ferrari BMW Williams McLaren Mercedes Renault Sauber Petronas
Fondazione 1929 1968 1963 1977 1970
Debutto in F1 1950 1975 1966 1977 1993
Vittorie 159 108 135 15 0
Piloti 1 Michael Schumacher 3 Juan Pablo Montoya 5 David Coulthard 7 Jarno Trulli 9 Nick Heidfeld
2 Rubens Barrichello 4 Ralf Schumacher 6 Kimi Räikkönen 8 Fernando Alonso 10 Heinz-Harald Frentzen
Sponsor princ. Marlboro HP West Mild Seven Petronas
Scuderia Jordan Jaguar BAR Honda Minardi Toyota
Fondazione 1981 1997 1998 1980 1999
Debutto in F1 1991 2000 1999 1985 2002
Vittorie 3 0 0 0 0
Piloti 11 Giancarlo Fisichella 14 Marc Webber 16 Jacques Villeneuve 18 Jos Verstappen 20 Olivier Panis
12 Ralph Firmin 15 Antonio Pizzonia 17 Jenson Button 19 Justin Wilson 21 Cristiano da Matta
Sponsor princ. Benson & Hedges HSBC Lucky Strike Gazprom Panasonic
Le principali modifiche al regolamento di F1
p Dall’inizio della stagione sarà vietata la trasmissione dei dati dai box alla vettura.
p Dal 2004 la trasmissione dei dati dalla vettura ai box sarà sostituita da un sistema standard.
p Il collegamento vocale tra pilota e tecnici ai box è consentito se il sistema rende impossibile una contemporanea trasmissione
di dati e se tutte le comunicazioni possono essere ascoltate dalla FIA e dalle stazioni TV.
p Una terza auto può essere utilizzata solo se una vettura da corsa non è riparabile. Se una monoposto non è utilizzabile
poco prima della partenza, questa partirà dalla corsia dei box. Lo stesso vale per un’interruzione di gara nei primi due giri.
p Tra le qualificazioni e la gara le vetture dovranno essere collocate in un parco chiuso, che può essere anche il garage
della scuderia, ma solo sotto stretta sorveglianza. Eventuali lavori, eccetto quelli di routine, necessitano di un’autorizzazione.
p Dal Gran Premio di Silverstone saranno vietati il traction control e il sistema di gestione della partenza. Fino a quel
momento, per quanto riguarda quest’ultimo, le scuderie dovrebbero reintrodurre un sistema di gestione manuale.
p Le qualificazioni si svolgeranno in due parti: venerdì e sabato. Ogni vettura avrà a disposizione un giro lanciato, e potrà
correre con la pista libera. Per la griglia di partenza valgono solo i tempi del sabato.
p Chi si impegna a non svolgere più di dieci giorni di test privati da marzo a novembre, il venerdì precedente alla gara
potrà girare in pista per due ore di prove in più. Di questa possibilità usufruiscono le scuderie Renault, Jordan e Minardi.
p I punti iridati verranno assegnati fino all’ottava posizione: 10-8-6-5-4-3-2-1.
p Sono vietati gli ordini di scuderia.
Siti web ufficiali e ufficiosi sulla F1
3 www.fia.com 3 www.formula1.com 3 www.f1-live.com
3 www.formula1.it 3 www.grandprix.com
3 www.f1total.com 3 www.autosport.com
In palio un fine settimana dedicato alla Formula 1
Il concorso organizzato dal Bulletin prevede come primo premio un week-end all’insegna della Formula 1. Partecipare è semplice:
basta rispondere alle tre domande sul modulo allegato e spedire quest’ultimo, debitamente compilato, entro il 31 marzo 2003.
1º PREMIO
2ºPREMIO
3ºPREMIO
22 Credit Suisse Bulletin 1-03
Ingresso per due persone al GP d’Europa del Nürburgring,
compresi trasferimenti e pernottamenti in hotel (viaggio con
mezzi propri). Data: da venerdì 27 a domenica 29 giugno 2003.
Visita alla Sauber Petronas nella giornata di prove di Silverstone
(GB) il 19 giugno 2003 (per due persone, viaggio incluso).
1 pacchetto VIP con zaino, t-shirt, cappellino e altro ancora.
Agenda
9 marzo
AUSTRALIA, MELBOURNE
23 marzo
MALAYSIA, KUALA LUMPUR
6 aprile
BRASILE, INTERLAGOS
20 aprile
SAN MARINO, IMOLA
4 maggio
SPAGNA, BARCELLONA
18 maggio
AUSTRIA, SPIELBERG
1° giugno
MONACO, MONTE CARLO
15 giugno
CANADA, MONTREAL
29 giugno
EUROPA, NÜRBURGRING
6 luglio
FRANCIA, MAGNY-COURS
20 luglio
GRAN BRETAGNA, SILVERSTONE
3 agosto
GERMANIA, HOCKENHEIMRING
24 agosto
UNGHERIA, BUDAPEST
14 settembre
ITALIA, MONZA
28 settembre
USA, INDIANAPOLIS
12 ottobre
GIAPPONE, SUZUKA
Numero speciale
Con il modulo allegato potete
ordinare un numero speciale
del Bulletin dedicato alla
Formula 1, comprensivo di
numerosi dettagli tecnici.

Foto: Martin Stollenwerk
«Il team Sauber ha le carte in regola
per competere con i migliori.»
Daniel Huber Cosa significa per lei
la velocità?
Jan Nyholm La velocità mi piace, sia
per quanto riguarda le automobili sia nel
mondo degli affari.
E con che tipo di automobile riesce a soddisfare
questa sua passione? Con un’auto
normalissima. Anche con questa infatti
posso andare veloce.
Non ha mai avuto problemi con la polizia?
Mai per eccesso di velocità, qualche volta
a causa dei parcheggi.
E come si esprime l’amore per la velocità
nel suo lavoro all’interno della banca? Sotto
due aspetti. Da una parte, secondo me,
un buon servizio è quasi sempre anche un
servizio veloce. Il cliente della banca vuole
che i suoi problemi siano risolti e che i suoi
desideri siano esauditi rapidamente. Dall’altra
oggi la velocità è spesso necessaria
anche quando si tratta di prendere decisioni.
Naturalmente queste devono essere anche
corrette, ma analizzare tutto troppo
a lungo e fin nei minimi dettagli il più delle
volte non serve a niente.
Cosa rappresenta per lei la Formula 1? La
Formula 1 è un tipo di sport estremamente
innovativo e teso al perfezionismo. Per sostenere
questa lotta al millesimo di secondo,
migliaia di pezzi, in parte modellati a mano,
devono essere perfettamente calibrati uno
con l’altro. High tech allo stato puro.
E cosa rappresenta nell’ambito della
Formula 1 il team Sauber? La collaborazione
con la Sauber è stata decisiva per il
nostro ingresso in Formula 1. Su questo
sport si possono avere opinioni diverse. La
Sauber, invece, è considerata indiscutibilmente
un team altamente affidabile, professionale,
innovativo e dinamico, che lavora
in modo molto efficiente e mirato. Tutte
caratteristiche molto positive con cui il
Credit Suisse vorrebbe essere associato,
un’aspirazione a mio avviso legittima.
Nonostante tutta la simpatia che nutriamo
per il team svizzero, sarà difficile vedere i piloti
della Sauber sui gradini più alti del podio.
Non la disturba? Non condivido questo
parere. Se prendiamo tutte le scuderie
che gareggiano oggi in Formula 1 e ci domandiamo
quali requisiti devono essere
soddisfatti per competere con i migliori, vediamo
che la Sauber – forse a prescindere
dal budget – ha le carte perfettamente in
regola. Il team può contare infatti su un’enorme
esperienza ed è in grado di sfruttare
in modo assolutamente ottimale le sue
risorse, che in confronto a quelle di altre
scuderie sono piuttosto modeste.
L’impegno del Credit Suisse dura ormai da
due anni. Che cosa ha portato alla banca
questa esperienza? Sotto diversi aspetti ci
ha portato molto. Nel nostro Paese siamo
per così dire lo sponsor ufficiale della
nazionale svizzera dello sport a motore.
Questo ha influenzato positivamente la nostra
immagine, come dimostrano innumerevoli
feedback da parte dei clienti. La For-
FORMULA 1
Il responsabile Marketing Jan Nyholm spiega perché la Formula 1 e in particolare il team Sauber si addicono
all’immagine del Credit Suisse e dove condurrà questa collaborazione. Intervista a cura di Daniel Huber, redazione Bulletin
«UN BUON
SERVIZIO DEVE
ESSERE VELOCE.»
Jan Nyholm, responsabile Marketing, Credit Suisse
mula 1 ha inoltre il vantaggio che le gare si
svolgono praticamente nell’arco di tutto
l’anno e in tutto il mondo. Per far conoscere
il marchio Credit Suisse a livello internazionale,
questo rappresenta un vantaggio
decisivo. Di grande importanza, inoltre, è
la possibilità di offrire ai clienti un evento
molto esclusivo. Tutto sommato, il bilancio
è per noi più che positivo.
Come sponsor principale della candidatura
della Svizzera, il Credit Suisse ha contribuito
notevolmente a portare nel nostro Paese
gli Europei 2008 di calcio. Adesso non vorrà
sicuramente farsi sfuggire l’occasione di essere
presente come sponsor anche all’evento
stesso. Ciò avrebbe conseguenze negative
per l’impegno con la Sauber? A mio avviso
non ci sono problemi. Fondamentalmente
manca ancora molto tempo al 2008;
finché la Formula 1 fornisce un utile dal
punto di vista del marketing, proseguiremo
tale impegno. E al momento questo utile è
considerevole. Se gli Europei 2008 ci
possono portare qualcosa in più, ci impegneremo
anche su questo fronte.
Per molto tempo in Svizzera l’automobilismo
è stato malvisto, e anche il Credit Suisse
si è rifiutato di operare come sponsor in questo
settore. A cosa si deve questa svolta?
Personalmente credo che i dubbi sull’impatto
ambientale dell’automobilismo abbiano
perso d’importanza. Da una parte sono
stati compiuti notevoli passi avanti, dall’altra
ogni grande evento che richiama
migliaia di spettatori rappresenta un onere
per l’ambiente. Oggi non c’è più nessuno
sport che non presenti anche aspetti negativi.
Si tratta quindi sempre di valutare
che questi non superino i limiti del sostenibile.
E per quanto riguarda la Sauber,
non abbiamo visto a tal proposito alcun tipo
di problema.
Credit Suisse Bulletin 1-03 23

24 Credit Suisse Bulletin 1-03

FORMULA 1
IN UN FINE
SETTIMANA DI
GARE UN TEAM
CONSUMA 1600
LITRI DI BENZINA.
A QUESTI SI
AGGIUNGONO
160 LITRI DI OLIO
PER MOTORI
E 60 LITRI DI OLIO
PER CAMBI.

Un grande affare per le regioni
Il beneficio economico dei Gran Premi, per le regioni in cui questi si svolgono, è notevole,
come notevoli sono le possibili conseguenze del divieto di pubblicizzare marche
di tabacco. Al momento, infatti, non si intravedono nuovi sponsor. Jürgen Freund, DF Momentum
Verso la fine dello scorso anno il Gran
Premio del Belgio 2003 è stato cancellato,
senza essere rimpiazzato, dal calendario di
Formula 1. Il governo belga non aveva
accolto la proposta avanzata da organizzatori
e titolari di diritti della Formula 1 – la
Federazione Internazionale dell’Automobile
(FIA) e la Formula One Administration
(FOA) di Bernie Ecclestone – di spostare a
dopo il Gran Premio di Spa l’entrata in vigore,
prevista per il 1° luglio 2003, del
divieto pubblicitario per il tabacco. La decisione
del Belgio anticipa comunque la
rotta dell’Unione Europea, che già in precedenza
aveva concordato con la Formula 1
di bandire, a partire dal 2007, qualsiasi forma
di pubblicità al tabacco su vetture, piloti
e circuito.
Gli undici Gran Premi europei di Formula
1 innescano un effetto economico complessivo
di 500 milioni di euro, vale a dire che a
ogni regione spettano in media 45,5 milioni
di euro. Le spese effettuate in occasione di
un Gran Premio di Formula 1 sono più che
doppie rispetto a quelle legate ad esempio ad
un analogo evento di Formula Indy negli
USA. Quasi tutti i Gran Premi europei si sono
quindi trasformati in grandi eventi con un
bacino d’utenza di diverse centinaia di chilometri,
che per le gare statunitensi sopra
menzionate si limita invece spesso alla sola
regione di svolgimento.
Dei flussi di denaro analizzati in uno studio
di InContext, un istituto americano di
geoeconomia, fanno parte, oltre ai biglietti
d’ingresso, anche le spese sostenute dai
visitatori per vitto, albergo e benzina. A ciò
si aggiungono tutte le spese effettuate
dagli stessi organizzatori, gli effetti di occupazione
per circa 3000 unità lavorative
26 Credit Suisse Bulletin 1-03
locali, nonché i proventi derivanti dalla locazione
di terreni privati e campi sportivi utilizzati
temporaneamente come camping e
parcheggi.
Ma non tutto ciò che gli spettatori dei
Gran Premi spendono sul posto va ad incrementare
il bilancio delle regioni: nel caso di
alcune gare europee, infatti, i proventi degli
ingressi non spettano ai gestori del circuito.
È la stessa FOA, invece, che figura come
organizzatore, a offrire ai proprietari del circuito
una cifra forfettaria per l’utilizzo dell’impianto.
Per tutte le gare, comunque, la
Formula 1 richiede un cosiddetto «circuito
bianco»: tutte le superfici pubblicitarie fisse
devono quindi essere coperte per far posto
agli sponsor della Formula 1. Inoltre, molti
commercianti di souvenir che in occasione
di ogni Gran Premio offrono la loro merce
all’ingresso del circuito operano anche a li-
0
10
20
30
vello sovraregionale, e spesso non lasciano
spazio ai venditori locali. Lo stesso accade
con il «paddock club», il punto d’incontro VIP
per gli spettatori di Formula 1, che in occasione
di ogni gara impiega personale proprio
e un catering standardizzato.
Per la maggior parte degli sponsor e dei
partner della Formula 1, la pubblicità durante
le riprese televisive conta molto di più di
quella rivolta al pubblico del circuito; di conseguenza,
mentre a loro non importa in quale
paese si svolge la gara, per il locale settore
alberghiero e della ristorazione i tifosi che
arrivano sul posto per seguire di persona il
Gran Premio sono più importanti.
La perdita del Gran Premio è pesante
Soprattutto per una regione strutturalmente
debole come la provincia di Liegi, in cui si
svolgeva fino a oggi il Gran Premio del Bel-
Il tabacco attende i suoi successori
Complessivamente, lo scorso anno le multinazionali del tabacco hanno distribuito alle diverse
scuderie circa 270 milioni di euro. Non deve dunque sorprendere l’attuale frenetica ricerca di
sponsor esterni all’industria del fumo. Fonte: EuroBusiness Magazine, 4/2001 e 4/2002, Credit Suisse Formula 1 Office
Volume di sponsoring 2001/2002
Lucky Strike (BAT):
BAR Honda
Marlboro (Philip Morris):
Ferrari
West (Reemtsma):
McLaren Mercedes
Mild Seven (Japan Tobacco):
Renault
Benson & Hedges (Gallaher):
Jordan
40
50
Volume di sponsoring 2001
Volume di sponsoring 2002
60
70
80
90
100 in mio. di USD

gio, la cancellazione di questo evento sportivo
comporta un danno economico enorme.
In Belgio il Gran Premio di Formula 1 era la
manifestazione internazionale di gran lunga
più importante:
p Il Gran Premio produceva regolarmente
un fatturato di 31 milioni di euro, senza tener
conto del successivo effetto «indotto».
p Ogni anno arrivavano per la settimana di
gare oltre 200 000 spettatori, più dell’80 per
cento dai paesi vicini Germania, Olanda,
Inghilterra e Francia. Gli eventi più prossimi
in ordine di grandezza richiamano al massimo
100 000 spettatori.
p Le ditte che erano più o meno coinvolte
nella competizione davano lavoro a circa
6000 persone.
p Durante il fine-settimana di gare venivano
creati 3000 posti di lavoro temporaneo,
mentre durante l’anno il circuito occupa
solo 25 lavoratori a tempo pieno.
p La FOA recluta i lavoratori temporanei
soprattutto in collaborazione con amministrazioni
locali e club, a cui questa attività
frutta un reddito supplementare non indifferente.
Il circo di F1 si sposta in Asia
Lo sdegno suscitato in Belgio dalla cancellazione
della «sua» gara è quindi fin troppo
comprensibile. Perché, si chiedono non solo
i belgi, il governo di Bruxelles si comporta
in modo più restrittivo dei più acerrimi nemici
del tabacco? Il compromesso, proposto
dalla Formula 1 almeno per il 2003, di anticipare
la gara e di farla svolgere ancora una
volta prima dell’entrata in vigore del divieto
pubblicitario, è naufragato per le divergenze
tra rappresentanti fiamminghi e valloni. Dopo
mesi di discussioni i responsabili di FOA
e FIA hanno perso la pazienza. In effetti c’è
una lunga lista di paesi extraeuropei che
chiedono di ospitare un Gran Premio: per il
2004, ad esempio, è stata accolta la candidatura
degli Emirati Arabi Uniti, e presto sarà
anche il turno di Shanghai.
Il motivo dello spostamento della Formula
1 su tracciati extraeuropei è, oltre alla crescente
popolarità dell’automobilismo, anche
la maggiore liberalità di questi paesi nei confronti
della pubblicità dei produttori di sigarette.
Del resto, con i 266 milioni di euro
stanziati nel 2002, l’industria del tabacco
rappresenta la principale fonte di finanziamento
della Formula 1. Un accordo stipulato
lo scorso anno tra la FIA e l’industria del
tabacco stabiliva la scomparsa graduale dei
marchi di sigarette a fini pubblicitari. Questo
avrebbe lasciato quattro anni di tempo alle
scuderie per cercarsi altri sponsor e agli
esperti di marketing dell’industria del tabacco
per sviluppare altri canali di comunicazione.
Adesso la decisione del Belgio spinge la
Commissione Europea a riprendere in esame
la questione e, contro il volere del presidente
della FIA Max Mosley, a imporre anzitempo
in tutta Europa il divieto in oggetto.
Già da decenni la Formula 1 convive con
le diverse legislazioni nazionali in materia di
Il Belgio ha fretta – e perde diversi milioni di euro
Il Gran Premio di Spa Francorchamps era la principale manifestazione del Paese. L’evento più
vicino in ordine di grandezza richiama soltanto la metà degli spettatori. Per la regione di Liegi
la perdita del Gran Premio è un duro colpo e desta incomprensione. Fonte: InContext
Spese degli spettatori delle corse (base: GP del Belgio)
parcheggio 2%
biglietti 43%
Numero complessivo di spettatori
203 000
Spese complessive
(in euro)
31 095 912
19% vitto
11% alloggio
20% shopping
5% benzina
FORMULA 1
pubblicità al tabacco: per molto tempo, ad
esempio, la pubblicità delle sigarette è
stata ammessa sulle vetture e sulle tute dei
piloti sul circuito tedesco del Nürburgring,
dove si svolge il «Gran Premio d’Europa», e
vietata invece sul circuito di Hockenheim,
distante solo 200 km, dove si corre il «Gran
Premio di Germania». In Gran Bretagna, in
occasione di molte manifestazioni, le auto
da corsa espongono marchi di sigarette, che
devono essere invece coperti, come stabilisce
una convenzione dell’industria del tabacco,
durante il Gran Premio di Formula 1.
Quando attraversano la Francia, poi, persino
ai tir che trasportano le vetture è vietato
esporre pubblicità di sigarette. Per
riverniciare ogni volta le monoposto, i veicoli
del team, i caschi, nonché per produrre
un’intera linea di abbigliamento priva di logo,
ogni anno le scuderie spendono centinaia
di migliaia di euro che vanno a gravare
sul loro bilancio.
Per eludere queste restrizioni sono nate
anche originali creazioni. Così «West» è diventato
«East», «Benson & Hedges» si è trasformato
in «Be on Edge» e «Lucky Strike»
in «Look Alike». La Marlboro, invece, si è
potuta permettere di esporre solo degli innocenti
triangoli bianco-rossi, creando così
una corretta associazione al proprio marchio.
Altri sponsor si fanno desiderare
Nell’attuale situazione economica, già piuttosto
tesa, sembra difficile trovare nuovi
sponsor che mettano a disposizione somme
paragonabili a quelle fornite dall’industria del
tabacco. Sebbene un impegno del genere
consenta, con una spesa relativamente modesta,
di raggiungere oltre 300 milioni di
spettatori in tutto il mondo e di dare quindi
nuovo lustro e un tocco di modernità al proprio
marchio, i potenziali sponsor non fanno
certo la coda. La crisi della «New Economy»
e delle telecomunicazioni ha costretto i successori
già designati delle sigarette a un ritiro
anticipato. Non potevano quindi arrivare
in un momento più opportuno le recenti iniziative
volte a limitare l’esplosione dei costi
in Formula 1. In queste settimane che ci separano
dal Gran Premio inaugurale d’Australia
vedremo se le proposte avanzate dalla
FIA per applicare al più presto tali misure
di risparmio saranno accolte o meno dai dirigenti
delle scuderie. ❙
Credit Suisse Bulletin 1-03 27

FORMULA 1
Belli, ricchi e appassionati
di Formula1
Il Paddock Club rientra fra i circoli più esclusivi del mondo. Viene ricostruito da zero ad ogni Gran Premio
di Formula 1. 2000 tonnellate di materiale e circa 500 collaboratori permettono a un pubblico di VIP, fino a
4000 persone, di godersi pienamente lo spettacolo. Daniel Huber, redazione Bulletin
Tutto ebbe inizio sotto un piccolo tendone
da circo e con un piatto di spaghetti alla
bolognese. I team di Formula 1 si erano ormai
stancati di improvvisare rustiche colazioni
preconfezionate per sponsor e ospiti VIP.
Cercavano un’alternativa che offrisse più
classe e fosse più prossima al circuito delle
gare. L’idea prese corpo nel 1984 (al Gran
Premio di Digione), grazie all’organizzatore
dei GP di Formula 1, Bernie Ecclestone: nasceva
così il Paddock Club, oggi gestito dalla
ditta AllSport con sede a Ginevra. Se agli
inizi veniva scodellato alla bell’e meglio abbondante
sugo sulla pasta per sfamare 200
bocche impazienti, oggi professionisti della
gastronomia servono prelibate specialità della
haute cuisine francese. «Proponiamo per
così dire un avvenimento culinario open-air»,
assevera Isabelle Kaufmann, che da tre anni
dirige il Paddock Club.
Il prato all’inglese viene da Bordeaux
La 39enne zurighese ha esigenze elevatissime.
A cominciare dal prato dove si ergerà la
tendopoli. Se la squadra di giardinieri arruolati
in loco non è in grado di fornire il meglio
del praticello locale entro due o tre settimane,
verrà srotolato un prato all’inglese nuovo,
ordinato appositamente a Bordeaux e
fatto arrivare per via aerea.
Tre settimane prima del grande evento,
una squadra ben collaudata di 30 operai inizia
a montare la tendopoli. Nessuno degli
autodromi dispone di ambienti e infrastruttura
adeguati alle esigenze del Paddock
Club. Tutto il materiale viene perciò convogliato
con dei camion: padiglioni, cucine,
frigoriferi, congelatori, tavoli, tappeti, piatti,
bicchieri, posate, impianti di climatizzazione,
decorazioni, composizioni floreali, televisori
giganti e un’infinità di vettovaglie. A Silver-
28 Credit Suisse Bulletin 1-03
«PROPONIAMO
UN AVVENIMENTO
CULINARIO
OPEN-AIR.»
Isabelle Kaufmann, direttrice del Paddock Club
stone, nel Gran Premio ricco di glamour dove
fanno da anfitrione le squadre britanniche,
il Paddock Club arriva in pompa magna
con un convoglio di 90 TIR. Il catering dei
3000–4000 invitati è un’impressionante
passerella di rifornimenti. Consumo medio
per GP: 2300 aragoste, 1,4 tonnellate di
carne di manzo, 1,2 di pesce, 400 chili di
fragole, 5500 bottiglie magnum di champagne,
7700 di vino rosso e 9270 di vino bianco,
per citare solo le partite più importanti.
Fino a 300 camerieri in contemporanea
Sul fronte organizzativo il dispendio di mezzi
è ingente: per ogni evento, Isabelle Kaufmann
assume 500 persone, compreso il
personale di montaggio e smontaggio. La
domenica della corsa sono in servizio in
contemporanea fino a 300 camerieri e 80
cuochi. «Sono persone giovani, aperte,
trendy», afferma la responsabile del Club.
«Si tratta perlopiù di studenti universitari o di
una scuola alberghiera, che spesso ci accompagnano
per un’intera stagione. Vengono
specialmente addestrati per la circostanza».
Isabelle Kaufmann attribuisce notevole
importanza all’integrazione di personale
locale che, di norma, costituisce il 10 per
cento dell’effettivo. «Agli ospiti fa piacere
poter scambiare quattro chiacchiere nella
propria lingua. In Giappone o in Malesia poi
diventa una prerogativa assolutamente indispensabile
per la comunicazione», precisa la
direttrice del circolo.
La ristorazione vera e propria è orchestrata
da una ditta viennese che manda in
trasferta 80 cuochi. Seppure questi specialisti
dell’arte gastronomica si sottopongano a
un lavoro sfibrante, apprezzano il cambio di
orizzonti e il vivere boemo, racconta Isabelle
Kaufmann. Il profilo dei candidati contiene
tuttavia un requisito essenziale: «Non devono
essere appassionati di Formula 1. Altrimenti
presterebbero troppa attenzione allo
spettacolo e troppo poca al loro lavoro. Le
cucine, in particolare, sono spesso ubicate
accanto al tracciato».
Spettacolo e relax assicurati
La tendopoli del Paddock Club offre assai
più dell’happening febbrile della gara. Sono
fra l’altro disponibili un massaggiatore, un’estetista
e un parrucchiere. Il divertimento è
assicurato dalla presenza di un caricaturista
e un prestigiatore. Vari pasticcieri danno mostra
delle loro abilità confezionando squisiti
bocconcini. E non manca neppure il simpatico
lustrascarpe. Oltre ai padiglioni, gli ospiti
possono usufruire di tribune riservate: o
Foto: © Allsport Management SA

30000 PIATTI,
40000 BICCHIERI
E 6 TONNELLATE
DI POSATE
PER 4000 OSPITI.
Credit Suisse Bulletin 1-03 29

al di sopra della via dei box, per quanto possibile
sul tetto stesso delle rimesse, o comunque
in ottima posizione. Altra prerogativa
degli ospiti del Paddock sono le visite
guidate ai box in piccoli gruppi per vivere da
vicino quanto vi accade.
Priorità alle scuderie
L’esclusiva esperienza del brivido della
Formula 1 ha il suo prezzo. Un biglietto per
il Paddock Club costa tra 2400 e 3800 dollari.
Isabelle Kaufmann menziona il denaro
con riluttanza. Anche perché il prezzo dei biglietti
è diventato quasi un valore ipotetico;
ben di rado infatti sono acquistabili dal grande
pubblico. «La priorità va alle scuderie e
ai loro sponsor. Sono loro la vera ragion
d’essere del Paddock Club e pertanto ad
ottenere i posti, anche a condizioni preferenziali».
Di norma, il Paddock Club registra il tutto
esaurito con le sole prenotazioni delle scuderie.
Un onore del tutto speciale è ottenere
un invito al Paddock Club del Gran Premio
di Monaco, acquartierato nell’esclusivo
Yacht Club del porto del Principato, che accoglie
appena 400 ospiti. Quanto al prezzo
del biglietto, Isabelle Kaufmann serba elegantemente
il segreto. ❙
Concorso: Bulletin mette in palio due
biglietti esclusivi «Paddock Club» per
il Gran Premio del Nürburgring. Troverete
spiegazioni in merito nel modulo allegato.
UN POSTO NEL PADDOCK CLUB
COSTA TRA 2400 E 3800 DOLLARI.
Oltre la quiete della tendopoli sull’erba, gli ospiti del Paddock Club possono usufruire di tribune riservate: o al di sopra della via dei box,
per quanto possibile sul tetto stesso delle rimesse, o comunque in ottima posizione.
Foto: © Allsport Management SA

© by Arnon Grünberg
Si potrebbe scrivere una commedia
dell’assurdo sul cambio gomme
Arnon Grünberg, gennaio 2003, traduzione : Francesca Sardi
Di sport non so molto. A mala pena so che nel mio quartiere si
gioca a basket o a dama. Ma nulla mi è cosi estraneo come l’automobilismo.
Anche per chi si interessa poco di calcio è quasi inevitabile
saperne qualcosa. Come un ateo sa chi è Dio, anche chi odia il
calcio sa chi è Maradona. E a volte pure qualcosa di più. Ma dell’automobilismo?
Dato che sono un appassionato lettore di giornali
e che il senso del dovere mi spinge, non senza un po’ di vergogna,
a dare una rapida occhiata alle notizie sportive dopo le previsioni del
tempo (il New York Times è così astuto da collocare regolarmente
le previsioni del tempo nella pagina sportiva), sono in grado di associare
il nome Schumacher al mondo dell’automobilismo. Ma per il
resto? Niente. Il vuoto assoluto. Ferrari. Forse. Porsche. Il circuito
di Zandvoort.
Non possiedo né un’auto né la patente, e solo recentemente, a
31 anni, sono salito per la prima volta su un motorino, alle Isole Bermuda.
Dopo tre giorni e una brutta caduta mi sono azzardato a raggiungere
quasi i 50 chilometri orari su alcuni tratti tranquilli e rettilinei.
È stato emozionante, e lo rifarei volentieri anche più spesso,
ma comunque non più di una volta ogni tre mesi.
Se già mi costa così tanta fatica provare qualcosa per le automobili,
come potrei mettermi nei panni di un uomo la cui vita consiste
essenzialmente nel partecipare a una gara di Formula 1? Sono
stati scritti molti libri su persone che dedicano la propria vita – con
risultati più o meno soddisfacenti – a diventare attori o giocatori di
scacchi. E proprio da uno scrittore ci si potrebbe aspettare che si
immedesimi in qualcosa in cui quasi nessuno riesce a immedesimarsi,
che difenda qualcosa che deve sì essere difeso, ma di cui il
resto del mondo non ha alcuna voglia.
Non conosco nessuno scrittore a cui piaccia l’automobilismo e
nessun romanzo che parli di questo sport. Per il calcio gli scrittori si
entusiasmano senza vergogna, alcuni se ne vantano persino, proclamando:
siamo scrittori, ma non siamo degli snob, perché ogni
domenica guardiamo Studio Sport. Il basket se la cava a malapena.
In America. Il tennis viene accettato. E persino la boxe va di moda
in una certa categoria di scrittori in via d’estinzione. O non era Norman
Mailer che paragonava la scrittura con la boxe?
Sono già un paio di giorni che mi sto chiedendo da cosa possa
mai dipendere la scarsa simpatia che gli intellettuali nutrono per l’automobilismo,
e perché questo tipo di sport non riesca a scrollarsi di
dosso il suo alone di mediocrità.
L’opinione che la finta di un calciatore sia più elegante di un’auto
da corsa impegnata in una curva o coinvolta in un testacoda mi
sembra discutibile. Il più piccolo movimento di una capra, benchè
debba ammettere che è un animale che mi piace molto, mi pare più
elegante e impressionante della maggior parte delle raffinate finte di
Ronaldo. L’uomo è ormai una delle specie animali più brutte del pianeta.
Con l’estetica quindi arriviamo poco lontano.
FORMULA 1
Forse dipende dal rumore. Lo confesso, il rumore può essere un
grosso problema. Se un ristorante è rumoroso me ne vado subito,
per quanto delizioso sia il cibo.
Mi rendo conto che aggressività e sport vanno inevitabilmente di
pari passo, ma anche la calma può essere molto aggressiva. La calma
è più aggressiva e foriera di maggiori sventure di gran parte del
rumore che si può sentire sulla faccia della terra. Forse l’automobilismo
potrebbe essere un po’ più silenzioso, ad esempio impiegando
motori elettrici.
Da molto tempo uno scrittore deve essere qualcosa di più di uno
scrittore. Può provenire da un paese lacerato da una sanguinosa
guerra civile, può esprimere opinioni sulle guerre anche senza mai
essere stato soldato e senza aspirare a una carriera politica, può occuparsi
di maiali e polli allevati all’aria aperta ma che in realtà l’aria
aperta non sanno nemmeno cosa sia. E tuttavia cosa resta a uno
scrittore che sosteneva fanaticamente che il suo compito consisteva
semplicemente nello scrivere?
Ecco che gli viene in soccorso l’automobilismo. O per lui non è
forse un compito piacevole rendere questo sport adatto ai salotti più
esclusivi? Ed entra in gioco anche l’interesse personale, lo ammetto,
perché in questo modo lo scrittore si distingue immediatamente
dalla massa.
Potrebbe scrivere una commedia dell’assurdo sul cambio delle
gomme. Potrebbe spiegare che questo sport non è in fondo più noioso
del basket, che nessuno ha mai sentito parlare di hooligan in Formula
1, che il rumore copre gli slogan razzisti urlati allo stadio, che
in questo sport l’obiettivo non è far cadere l’avversario, e che quindi,
in realtà, l’automobilismo è un passatempo particolarmente
pacifico e piacevole. E potrebbe persino spingersi al punto di dire:
seguire le corse è una meditazione indispensabile per l’umanista
postmoderno. ❙
Arnon Grünberg è nato ad Amsterdam nel 1971. Dopo essere
stato espulso dal liceo ha lavorato come garzone in una farmacia
e come lavapiatti, ma ha mancato il classico salto di qualità
da lavapiatti a milionario. Ha invece scritto vari pezzi teatrali, un
romanzo d’esordio («Lunedì blu»), che ha ricevuto un premio,
e diversi articoli per la rivista dell’editoria olandese. Ha suscitato
scalpore la rivelazione che Arnon Grünberg scrive anche sotto lo
pseudonimo di Marek van der Jagt. Fino a quel momento, infatti,
van der Jagt era considerato un «autore fantasma» che non
amava comparire in pubblico. Arnon Grünberg vive a New York.
Credit Suisse Bulletin 1-03 31

Analisi online della situazione
patrimoniale personale
Nuova veste per il Financial Check-up, con una più ampia
sezione dedicata ai prodotti consigliati e con nuovi link.
In pochi minuti l’utente può analizzare la propria situazione
patrimoniale. È sufficiente inserire alcuni dati essenziali
per ottenere un’analisi grafica con possibili proposte di
ottimizzazione in materia di fisco, previdenza, investimenti,
finanziamenti e successioni. Ecco una panoramica dei
vantaggi:
p analisi grafica della situazione finanziaria personale;
p proposte di ottimizzazione;
p rappresentazione grafica delle conseguenze di vari
scenari (ad es. pensionamento anticipato o acquisto di
un’abitazione);
p rapporto da stampare;
p diversi calcolatori online, ad esempio il calcola-imposte.
Il Financial Check-up si trova alla pagina dedicata alla
clientela privata del sito www.credit-suisse.com sotto
la voce di menu «Servizi online» (schi)
Sito Internet per i partner
del Credit Suisse
Il Credit Suisse ha creato una pagina Internet
dedicata ai partner di distribuzione. I partner attuali
e potenziali vi potranno trovare ragguagli sulla
collaborazione con il Credit Suisse, notizie su prodotti,
borse e mercati, nonché moduli e funzioni
di calcolo. Maggiori informazioni al sito
www.credit-suisse.com/vertriebspartner (schi)
32 Credit Suisse Bulletin 1-03
Leonhard H. Fischer
(a sinistra) e
Josef Meier
Novità ai vertici
Dal 1° gennaio 2003 il 39enne Leonhard H. Fischer
è il nuovo CEO del Gruppo Winterthur. Nel 2001 lo
specialista in economia aziendale era stato nominato
membro del Comitato direttivo della compagnia di assi-
curazioni Allianz e della sua affiliata Dresdner Bank,
dove, prima di passare alla Winterthur, è stato respon-
sabile del comparto aziendale Corporates & Markets.
Già dal 1° novembre 2002 Josef Meier – come suc-
cessore di Rolf Dörig, nuovo CEO di Rentenanstalt/Swiss
Life – è il nuovo responsabile Corporate & Retail
Banking (clienti privati e commerciali del Credit Suisse
in Svizzera). Prima di questa nomina Josef Meier aveva
presieduto il Consiglio direttivo della Neue Aargauer
Bank (NAB). Nel complesso Josef Meier opera già da
22 anni per il Credit Suisse Group, dove ha ricoperto
diverse funzioni direttive. Alla guida della NAB è suben-
trato Hans-Mathias Käppeli, fino ad ora membro del
Consiglio direttivo. (schi)
Credit Suisse
Sports Awards
In occasione dei Credit Suisse
Sports Awards 2002 il campione
di salto con gli sci Simon
Ammann e la triatleta Natascha
Badmann sono stati eletti sportivi
dell’anno. La votazione via
Internet ha incoronato Myriam Casanova come rivelazione
del 2002. Altri premi sono andati a Edith Hunkeler, sportiva
disabile, a Bernie Schödler, allenatore della squadra
di salto con gli sci, nonché al FC Basilea. Maggiori informazioni
al sito www.sportsawards.ch (schi)
Foto: Daniela Badertscher

Un solo indirizzo
Da marzo 2003 i diversi servizi Internet del Credit Suisse saranno riuniti
sotto un unico indirizzo: www.credit-suisse.com. Allo stesso tempo
è stata interamente rielaborata la sezione dedicata alla clientela privata.
L’unica formula magica che i clienti della
banca dovranno tenere a mente è:
www.credit-suisse.com.
Partendo da questa pagina iniziale l’utente
può accedere velocemente a tutte le
offerte bancarie, che finora erano divise tra
diversi siti e indirizzi Internet. Il sito del
Credit Suisse è articolato in quattro settori:
p Clientela privata Svizzera
p Clientela commerciale Svizzera
p Private Banking
p Investment Banking
Il settore «clientela privata Svizzera» è stato
interamente rielaborato e ha una nuova
veste grafica con informazioni ancora più
chiare e un utilizzo più semplice.
Quali sono le altre novità?
p Tutti gli strumenti interattivi sono stati riuniti.
Soprattutto i calcolatori online, ad esempio
il calcola-imposte, il calcola-ipoteche,
Gli ostelli della gioventù devono consentire
pernottamenti economici, ma anche rispettare
certi standard. L’ostello di Davos-
Höhwald, fondato nel 1949 e non più in
sintonia con i moderni criteri di qualità, ha
traslocato nell’inverno del 2001 nel famoso
«Albula», costruito nel 1913 come sanatorio
e trasformato in casa di cura nel 1927.
Adesso, dopo una ristrutturazione durata
sei mesi basata sull’ambizioso progetto
«Youthpalace» (la prima in Svizzera), l’ostello
sarà in grado di accogliere ogni anno
circa 16 000 persone, quattro volte più di
quelle che ospitava finora. Tra queste an-
il calcola-previdenza e il calcola-valuta sono
stati arricchiti di nuove preziose funzioni.
p Da aprile, nel nuovo sito il marchio
yourhome verrà assorbito sotto la pagina
«ipoteche», dove si troveranno tutte le
informazioni necessarie in materia di finanziamento,
consulenza, imposte e diritto.
p Anche il Credit Suisse Economic
Research e il Credit Suisse Private Banking
Research sono stati raggruppati. Pubblicazioni
esclusive su analisi di mercato e Technical
Research sono disponibili per i clienti
Private Banking solo nell’Investors’ Circle,
un ambito protetto da password.
p Le informazioni su quotazioni di borsa
e dati di mercato offerte da diverse piattaforme
sono state riunite; in questo modo
le consultazioni delle quotazioni ricorrono a
una sola applicazione. Questa, sotto il nome
di «Borse & Mercati», è disponibile in
Pernottamenti agevolati a Davos
A metà gennaio 2003 è stato inaugurato, dopo la riattazione, l’ostello
della gioventù «Youthpalace» di Davos che, grazie alla Fondazione del
giubileo del Credit Suisse Group, è ora privo di barriere architettoniche.
che molti giovani con difficoltà motorie o su
sedia a rotelle. L’indispensabile ascensore
è stato finanziato dalla Fondazione del giubileo
del Credit Suisse Group, che ha così
contribuito alla ristrutturazione. «Questo
impegno è in linea con gli obiettivi che il
Credit Suisse si è posto nella riduzione
delle barriere architettoniche per disabili»,
ha sottolineato Josef Meier, Head Retail
and Corporate Banking del Credit Suisse,
in occasione dell’inaugurazione del 17 gennaio
2003. «Già da anni, quando effettuiamo
grosse ristrutturazioni di immobili
bancari, facciamo in modo che ingressi
ATTUALITÀ
Il sito del Credit Suisse dedicato
alla clientela privata contiene
ancora più informazioni:
www.credit-suisse.com
quattro lingue ed è stata arricchita di nuovi
strumenti quali: investimenti strutturati
Credit Suisse Private Banking, obbligazioni,
opzioni e futures (Eurex), commodities,
divise e tassi d’interesse.
p Anche nella Watchlist vengono offerti
ulteriori strumenti quali bonds, traded options,
futures e structured investments.
p Alla voce «Le nostre soluzioni» vengono
proposti argomenti e prodotti bancari selezionati
per le diverse fasi della vita, con una
sezione speciale dedicata alle donne. (schi)
e aree sportelli siano accessibili anche alle
sedie a rotelle e che i bancomat possano
essere utilizzati anche dai disabili».
L’impegno di Davos è un esempio di come
la Fondazione del giubileo del Credit Suisse
Group sostenga progetti a favore dei portatori
di handicap. Nel 2000 ha reso possibile
a Crans-Montana lo svolgimento della 6 a
coppa del mondo di sci per disabili. Nel dicembre
2002, in collaborazione con Amag,
ha messo a disposizione di quattro istituzioni
dei minibus adibiti al trasporto di disabili;
e in questi giorni è in costruzione, alla
scuola diurna per bambini ipovedenti e plurihandicappati
di Oerlikon, una rampa per
sedie a rotelle. Il 5 e 6 luglio 2003, infine,
la Fondazione sarà per la terza volta partner
principale della Giornata sportiva nazionale
di Macolin, organizzata da Plusport Svizzera.
(schi)
Credit Suisse Bulletin 1-03 33

Le maggiori preoccupazioni del 2002
La sanità è rimasta al vertice dei problemi che
assillano maggiormente il popolo svizzero, seguita
dalla disoccupazione e dalla previdenza per la
vecchiaia.
Più timori per AVS e asilo
Rispetto all’anno precedente, l’AVS e l’asilo hanno
registrato un incremento di oltre dieci punti percentuali.
In compenso, la posizione della Svizzera in Europa
viene considerata sempre meno problematica.
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
46 52 46 48 59 64 58
75 81 74 57 34 45 52
36 39 45 45 49 37 49
25 30 47 56 41 32 43
21 19 17 18 18 27 22
34 39 40 43 45 34 21
19 22 17 26 22 19 20
– – – – – 22 19
13 13 15 18 15 14 19
20 19 19 18 25 15 18
8 9 10 13 11 24 17
19 20 15 11 8 16 17
18 15 15 17 15 13 16
30 28 22 16 15 11 12
– – – – – 10 10
12 10 8 5 10 10 9
– – – – – 27 9
13 14 12 13 13 19 9
– – – – – 27 8
22 21 24 22 15 10 7
58
Sanità
52
Disoccupazione
Sanità
Disoccupazione
AVS / Previdenza per la vecchiaia
Rifugiati / Asilo
Nuova povertà
Europa
Finanze federali
Stranieri
Sicurezza personale
Ambiente
Globalizzazione
Andamento economico
Sicurezza sociale
Droghe
Traffico / NFTA
Inflazione / Rincaro
Convivenza sociale
Stipendi
Estremismo / Terrorismo
Razzismo / Xenofobia
49
AVS / Previdenza per la vecchiaia
43
Rifugiati / Asilo
22
Nuova povertà
21
Europa
20
Finanze federali
19
Stranieri
19
Sicurezza personale
18
Ambiente
17
Globalizzazione
17
Andamento economico
16
Sicurezza sociale
12
Droghe
10
9
9
9
8
7
Traffico / NFTA
Inflazione / Rincaro
Convivenza sociale
Stipendi
Estremismo / Terrorismo
Razzismo / Xenofobia
Percentuale degli interpellati

Foto: PhotoDisc, Fonte: Istituto di ricerche GfS, Politica e Stato, Berna, Barometro delle apprensioni, Stato ottobre 2001 (N = 1029)/ottobre 2002 (N = 1010)
I premi delle casse malati tolgono
il sonno agli svizzeri
Il sistema sanitario, la disoccupazione e la previdenza sono i temi che inquietano maggiormente
gli svizzeri. A questa conclusione giunge il «barometro delle apprensioni» 2002, un sondaggio
rappresentativo che il Bulletin svolge annualmente in collaborazione con l’Istituto di ricerche
GfS di Berna. Daniel Huber, redazione Bulletin
La sanità è per la terza volta consecutiva
la principale preoccupazione degli svizzeri
e rientra, per il 58 per cento dei 1010 intervistati,
tra i cinque problemi di maggiore
rilevanza. Nel confronto con l’anno precedente,
il tema ha subito una diminuzione
del sei per cento, senza per questo essere
considerato meno urgente. In seconda posizione
si situa la disoccupazione, con il
52 per cento degli interpellati, seguita
dall’AVS e dall’asilo. Questi ultimi sono gli
aspetti che hanno effettuato il maggior
balzo in avanti nell’ambito delle apprensioni
degli svizzeri. La previdenza per la vecchiaia
è salita di dodici punti percentuali (al 49
per cento) e la problematica dell’immigrazione
dell’11 per cento. Questa tendenza
trova conferma anche nella domanda successiva,
relativa al problema considerato
più urgente. Sebbene anche qui il sistema
sanitario sia in cima alla tabella con il 15
per cento, esso è seguito dalla disoccupazione
(13 per cento), dall’AVS/previdenza
per la vecchiaia (10 per cento) e dalla
questione dell’asilo (9 per cento). Un anno
fa il distacco dal primo tema era nettamente
superiore. Claude Longchamp,
responsabile dello studio presso l’istituto
GfS, ne deduce che «nel 2002 è venuto
meno il forte influsso che gli eventi dell’11
settembre avevano avuto sui risultati
del barometro delle apprensioni del 2001.
Sono piuttosto i problemi vertenti sull’andamento
economico a essere passati in primo
piano». Il terrorismo è ad esempio sceso
dalla sesta alla 19a posizione nella scala
delle preoccupazioni, mentre in quella
dei problemi più urgenti non viene nemmeno
citato.
Esaminando più da vicino i temi più
ricorrenti, si delinea un quadro molto inte-
ressante soprattutto in relazione all’emergenza
numero uno, la sanità. A lamentarsi
dei premi delle casse malati in continua
crescita non sono in prima linea le classi
con il reddito più basso, bensì il 64 per
cento degli svizzeri che vivono in famiglie
con un reddito mensile tra i 7000 e i
9000 franchi. Anche tra i «quadri dell’economia
privata» questo problema assilla
ben il 62 per cento degli intervistati. Risultati
sorprendenti scaturiscono dall’analisi
delle risposte sulla disoccupazione. Con il
64 per cento dei rappresentanti, l’eventualità
di perdere il posto è evidentemente
molto sentita nella categoria di reddito più
alta (oltre i 9000 franchi). La disoccupazione
viene inoltre citata quale nodo particolarmente
preoccupante soprattutto dai giovani
tra i 18 e i 29 anni (58 per cento),
dagli impiegati (58 per cento) e dalle per-
ATTUALITÀ
sone con un reddito tra i 7000 e i 9000
franchi.
In questi tempi caratterizzati da un’incertezza
generale, la fiducia nell’economia è
decisamente peggiorata. In effetti, oltre
la metà degli intervistati (53 per cento) ha
dichiarato di avere spesso la sensazione
che l’economia non si dimostri all’altezza
nei momenti cruciali. Non si rilevava un
punteggio tanto elevato dal 1995, anno in
cui il sondaggio è stato svolto per la prima
volta. Due anni fa solo il 29 per cento
condivideva questo parere estremamente
critico. La categoria apparentemente più
delusa è quella dei quadri dell’economia
privata, il 62 per cento dei quali ha la sensazione
che l’economia fallisca «spesso»,
seguita dagli indipendenti (55 per cento) e
dagli impiegati dei servizi pubblici (51 per
cento).
Quale problema occorre risolvere per primo?
Disoccupazione, previdenza per la vecchiaia e soprattutto asilo sono balzati in
avanti nella classifica anche per quanto concerne l’urgenza. Piazzatasi all’ottavo
posto, la globalizzazione è ora evidentemente molto meno temuta.
Posizione Problema Problema Problema Posizione
2002 più urgente 2002 più urgente 2001 2001
1a risposta 1a risposta
1. Sanità 15 17 1.
2. Disoccupazione 13 9 2.
3. AVS / Previdenza 10 7 5.
4. Asilo 9 4 9.
5. Nuova povertà 6 8 4.
Andamento economico 6 5 7.
7. Imposte / Finanze 5 4 9.
8. Sicurezza sociale 4 3 8.
Eccessiva presenza straniera 4 3 9.
Globalizzazione
Percentuale degli interpellati
4 9 2.
Credit Suisse Bulletin 1-03 35

Le ansie nel corso degli anni
Disoccupazione ciclica
Se l’economia va male, il numero di disoccupati
aumenta, e con esso anche le
apprensioni rilevate dall’indagine. Nel 2000
in Svizzera i senza lavoro erano 94 000,
mentre nel 1997 se ne contavano 194 000.
Oggi la tendenza è di nuovo al rialzo.
Europa meno problematica
Durante le trattative per i bilaterali il numero
di persone preoccupate per la questione
europea era in continua crescita. Da quando
i contratti con l’UE sono stati siglati (2000)
si rileva che la questione europea non è più
considerata un problema primario.
Rifugiati: domina l’attualità
Gli elevati valori registrati riguardo al nodo
dell’asilo sono per lo più riconducibili a
elementi esterni contingenti: nel 1998 e nel
1999 l’ondata di profughi che fuggivano
dal conflitto in Kosovo, nel 2002 l’iniziativa
sull’asilo dell’UDC.
Fallimento dell’economia
Domanda: «Quanto spesso ha la sensazione
che l’economia abbia fallito in questioni fondamentali?»
Più della metà degli svizzeri è
del parere che ciò succeda «spesso». Sinora
il barometro delle apprensioni non aveva
mai registrato un risultato tanto negativo.
■ nessuna risposta ■ mai ■ di rado ■ spesso
Fallimento della politica
Domanda: «Quanto spesso ha la sensazione
che la politica abbia fallito in questioni fondamentali?»
Anche in questo caso quasi la
metà degli intervistati ha risposto «spesso».
Quota che non raggiunge tuttavia i valori
massimi del 1996 e del 1997.
■ nessuna risposta ■ mai ■ di rado ■ spesso
Aumenta la fiducia nelle banche
Domanda: «Come valuta la sua fiducia nelle
banche?» Il sondaggio dell’anno scorso è
stato influenzato dal ruolo giocato dalle banche
nel declino della Swissair. Nel 2002 le
risposte positive superano quelle negative
grazie a un aumento di otto punti percentuali.
■ nessuna risposta ■ fiducia ■ neutro ■ sfiducia
Percentuale degli interpellati
1995
1996
1995
1996
1997
1998
1997
1998
1999
2000
1999
2000
2001
2002
70 75 81 74 57 34 45 52
48 34 39 40 43 45 34 21
31 25 30 47 56 41 32 43
7 6 9 10 5 9 11
5 4
6 5
5
5 3
33
40 45
45
52 54 61
48 45 33 31 29 41 53
7 6 6 9 9 2 10 10
4 5 4 5
5 4 3 4
40 36 40
51 48 50 37
49
49 53 50 35 39 43 38 49
1 2 2 2 2 2 2 2
40 37 37
33
41
49
53 55 20
20 23 24
22
21
18
22
29 38 38 37 27 21 45 35
2001
2002
Leggermente meno catastrofica dell’economia,
ma comunque molto negativa, è
risultata la valutazione della classe politica.
Il 49 per cento degli svizzeri ha la sensazione
che la politica fallisca spesso in questioni
di fondamentale importanza. Questa
opinione è particolarmente sentita tra le
persone che si ritengono piuttosto di destra
(59 per cento), seguite dagli elettori del
centro (46 per cento) e dai votanti di sinistra
(44 per cento). Forniscono un giudizio
relativamente più generoso le persone
che rifiutano l’etichetta sinistra-destra, le
quali hanno risposto «spesso» nella misura
del 37 per cento.
Nel barometro delle apprensioni del Bulletin
viene rilevata anche la fiducia degli
elettori nelle principali istituzioni di rilevanza
politica. La fiducia, rispettivamente la sfiducia,
viene espressa mediante un’unica cifra,
ottenuta sottraendo al numero di voti di
fiducia quelli di sfiducia. Ispira grande fiducia
nei cittadini la giustizia svizzera, con in
testa il tribunale federale che vanta un indice
di 45, seguito a ruota dalla polizia con
44. Hanno riconquistato parte della credibilità
persa l’anno scorso le banche, il cui
indice era sceso nel 2001 da 55 ad un record
negativo di 33. Il sondaggio era stato
svolto in un periodo in cui le banche, in-
3 www.credit-suisse.com/bulletin
La versione integrale dello studio nonché ulteriori
punti salienti del barometro delle apprensioni
possono essere consultati nell’emagazine.
vestite dalla crisi della Swissair, avevano
dovuto far fronte ad aspre critiche. Un anno
dopo questa crisi di fiducia è stata parzialmente
compensata con un aumento di
otto punti percentuali.
Si sono guadagnate maggiore fiducia
anche le organizzazioni dei lavoratori,
che registrano un incremento del sei per
cento. L’ONU e le chiese hanno per contro
perso l’otto per cento ciascuna. Ma
mentre un indice di 8 indica che la maggior
parte degli intervistati ripone ancora fiducia
nell’ONU, per quanto riguarda le
chiese i voti di sfiducia superano quelli positivi
(indice –2). Lo stesso vale per l’UE
(–9) e, in misura ancora più marcata, per i
partiti politici (–16) nonché per i mass
media (–24). Questi dati dovrebbero preoccupare
in particolare i partiti. ❙

Foto: PhotoDisc, Martin Stollenwerk, Fonte: Istituto di ricerche GfS, Politica e Stato, Berna, Barometro delle apprensioni, Stato ottobre 2002 (N = ca. 1000)
«La nostra democrazia diretta ha
bisogno di partiti forti»
Il presidente del Consiglio nazionale Yves Christen si pronuncia sui risultati del barometro delle apprensioni
2002 del Bulletin. Secondo il primo cittadino svizzero, uno dei nodi più urgenti è l’introduzione di una
valida politica dell’immigrazione. Intervista a cura di Daniel Huber, redazione Bulletin
Daniel Huber Cosa la preoccupa maggiormente
nella sua veste di principale personalità
politica del Paese?
Yves Christen La mia preoccupazione principale
è la divergenza di opinioni degli svizzeri
riguardo alla politica estera e degli
stranieri. Che si voti sull’adesione all’ONU,
sulle truppe di pace o sulla politica d’asilo,
i risultati sono sempre molto risicati. Per
trovare soluzioni ai maggiori problemi come
la sanità, la previdenza per la vecchiaia e
la disoccupazione ci occorre innanzitutto
una buona e solida politica degli stranieri,
dell’asilo e dell’integrazione.
Come sono collegate le due cose? Prendiamo
ad esempio la previdenza per la vecchiaia.
Dal punto di vista demografico, l’età
media della popolazione svizzera sta aumentando
in maniera inversamente proporzionale
al numero di lavoratori. Per risolvere
il problema del finanziamento dell’AVS
dobbiamo fare ricorso alle forze lavoro straniere
e non possiamo permetterci di scegliere
solo quelli che riteniamo adeguati.
Tra gli immigranti ci sono persone buone e
meno buone come tra gli svizzeri.
Accanto alle forze lavoro straniere non sarebbe
possibile migliorare anche la politica
familiare, visto che la famiglia media svizzera
ha solo 1,4 figli? Naturalmente è importantissimo
intervenire anche in questo senso.
Ma anche una politica familiare molto
attiva non ci consentirebbe di risolvere il
problema entro i prossimi due, tre decenni.
Sarebbe solo una goccia nel mare.
Il sistema sanitario è da anni in cima alla
classifica delle preoccupazioni di tutti i ceti
della popolazione. Il nostro è veramente
un sistema così cattivo? Per quanto concerne
l’aumento dei premi le preoccupazioni
sono più che giustificate. Di per sé il nostro
sistema sanitario è buono, ma deve restare
economicamente sopportabile per tutti.
Attualmente i premi stanno salendo troppo
rapidamente.
E cosa si potrebbe fare per invertire
questa tendenza? La proposta di togliere la
libera scelta del medico è forse eccessiva.
Un’alternativa di questo genere è inoltre
difficilmente praticabile senza l’approvazione
della classe medica. Per trovare una
soluzione è necessaria una stretta collaborazione
tra assicuratori, politici e medici.
È interessante notare che la sanità assilla
maggiormente il ceto medio svizzero rispetto
agli intervistati con i redditi più bassi. Come
lo spiega? È logico: nel Canton Ginevra il
40 per cento della popolazione può richiedere
sussidi per i premi. Le persone del
ceto medio, con redditi troppo elevati per
ricevere sovvenzioni, sentono maggiormente
il peso di queste spese.
La seconda preoccupazione degli svizzeri
è la disoccupazione. Con il quattro per cento
di disoccupati siamo messi molto bene rispetto
ad altri paesi europei. In questo ambito
gli svizzeri sono troppo apprensivi? Gli
svizzeri sono sempre molto apprensivi. Evi-
ATTUALITÀ
Yves Christen ritiene
che il sistema
sanitario svizzero,
benché di per sé
valido, debba restare
economicamente
sopportabile.
tano per definizione di correre rischi, hanno
poco spirito imprenditoriale e sono spesso
assicurati due volte. È però anche vero che
negli ultimi cinquant’anni la congiuntura
svizzera è stata sempre positiva. Sono felicemente
sposato da 38 anni con una
francese. Nella sua famiglia il tema della disoccupazione
è ritenuto meno preoccupante
che da noi. Per chi ha perso tutto in
guerra, perdere il lavoro e i soldi non è così
preoccupante.
In Svizzera lo spettro della disoccupazione
assilla sempre più i quadri dell’economia.
Ciò la meraviglia? Non direi. Durante il mio
mandato di sindaco a Vevey si registrava
il 13 per cento di senza lavoro, un record
a livello svizzero. Due grosse fabbriche
avevano dovuto chiudere i battenti una dopo
l’altra, lasciando sulla strada diverse
centinaia di lavoratori. Molti di loro avevano
tuttavia già perso il lavoro in precedenza
e fatto ricorso ai contributi dell’assicurazione
disoccupazione. Le persone che guadagnano
8000 o 9000 franchi fanno invece
fatica ad immaginarsi un futuro senza
lavoro, sono meno preparati all’evenienza
e, quindi, la temono di più.
Credit Suisse Bulletin 1-03 37

In Svizzera l’integrazione europea è sempre
meno fonte di inquietudine. Quest’anno il
tema è scivolato alla quinta posizione. La posizione
della Svizzera in Europa ha finito di
destare preoccupazioni? Negli ultimi anni,
gli svizzeri si sono resi conto che grazie
ai bilaterali possono beneficiare dell’UE anche
senza esserne membri. I risultati delle
diverse votazioni hanno mostrato chiaramente
che la Svizzera difficilmente aderirà
all’Unione a breve termine. Come è successo
per l’ONU, l’adesione avverrà senza
destare scalpore tra dieci, vent’anni.
Alla domanda sul comportamento dell’economia
nei momenti decisivi, i delusi sono passati
nello spazio di due anni dal 29 al 53 per
cento. Come può l’economia recuperare la
fiducia della popolazione? Con maggior
etica e correttezza. Le imprese devono assumersi
maggiore responsabilità.
Ma anche la politica non ha ricevuto buoni
voti. Quasi la metà degli intervistati è del
parere che in molti casi fallisca. In che misura
sente di essere ancora un rappresentante
del popolo? Se l’economia va male
diminuisce automaticamente anche la fiducia
nella politica, è logico. Ciò che mi
preoccupa è invece il fatto che i cittadini si
distanzino sempre più dai partiti, che attualmente
non hanno una buona immagine.
Al momento si parla troppo di strategie
e troppo poco del lavoro di partito
vero e proprio che vi sta dietro. Si dimenticano
tutti i volontari che si dedicano
con grande impegno alle questioni politiche.
Forse l’attuale crisi economica porterà
qualcosa di buono nella misura in
cui più gente si interesserà alla politica e,
spero, anche ai partiti.
38 Credit Suisse Bulletin 1-03
«Per risolvere il problema
del finanziamento dell’AVS
dobbiamo fare ricorso alle
forze lavoro straniere.»
Yves Christen, presidente del Consiglio nazionale
Nel barometro delle apprensioni si evidenzia
chiaramente come siano soprattutto gli
svizzeri che si ritengono più di destra a non
sentirsi rappresentati dai politici. Questo
dato la sorprende? A dire il vero no. Quando
la gente ha paura vuole soluzioni
semplici. I partiti moderati di centrodestra,
come il PLR o il PPD, cercano soluzioni
ragionevoli e praticabili. E queste non
possono essere semplici. Ne consegue che
molti cittadini si spostano verso destra.
Dove li aspetta l’UDC con soluzioni semplici?
Nei momenti decisivi gli elettori sono
ancora molto cauti e ragionevoli. Anche se
nel legislativo si eleggono per protesta
molti politici UDC, quando si tratta di votare
i candidati per importanti cariche dell’esecutivo,
l’UDC non può contare su molte
adesioni. Non è un partito che si assume
responsabilità.
Lei è considerato l’intermediario tra la
Svizzera francese e quella tedesca. Come
giudica il problema del Röstigraben? In
Svizzera ci sono molte minoranze, e con
queste molti «fossati», che devono essere
colmati. In confronto, il problema Röstigraben
è secondario. Secondo me il «fossato»
tra città e campagna, come ad
Yves Christen, una vita fra due sponde
Yves Christen nasce a Berna nel 1941 da una famiglia di origine romanda. La
lingua francese contraddistingue la vita familiare così come la prima formazione
scolastica: dapprima all’Ecole française di Berna, poi al Collège Saint-
Michel di Friborgo. Ottiene il diploma di ingegnere civile presso il politecnico
di Zurigo. Nel 1977 viene eletto nel Consiglio comunale di Vevey per il
partito liberale radicale e in seguito nel Gran Consiglio di Vaud (1981) e nel
municipio di Vevey (1985), dove riveste la carica di sindaco dal 1989 al 2001.
È membro del Consiglio nazionale dal 1995. Yves Christen è sposato e ha
due figli in età adulta.
esempio tra l’agglomerato urbano della
capitale economica Zurigo e l’Appenzello
rurale, è molto più difficile da riempire.
La democrazia diretta della Svizzera ha molti
vantaggi ma anche svantaggi. Non le piacerebbe
essere il re buono delle favole che
può risolvere i problemi in modo rapido e
senza burocrazia? Non sarebbe male...
Scherzi a parte, sono convinto della bontà
del nostro sistema. È vero che è relativamente
lento, ma questo non è sempre un
male. Il governo inglese, ad esempio, ha
attuato la liberalizzazione dei trasporti pubblici
in tempi brevissimi, commettendo
grossi errori. Anche in Germania, a posteriori
diverse decisioni politiche si sono
rivelate troppo precipitose. Ovviamente si
corre sempre il rischio di perdere il treno,
ma tutto considerato ho fiducia nel
nostro sistema.
Il genio della lampada le consente di esaudire
tre desideri durante il suo mandato.
Quali sarebbero? Uno l’ho già citato: è
importantissimo che i partiti tornino a godere
di una buona immagine e di maggiore
accettazione presso il popolo. In una democrazia
diretta solo partiti forti possono
portare veri cambiamenti. Il mio secondo
desiderio sarebbe che venisse introdotto il
nostro modello di stato federale in tutta
l’Europa, in particolare nell’Ex Iugoslavia.
Secondo me solo uno stato federale sul
modello di quello svizzero potrebbe portare
una soluzione pacifica per i diversi gruppi
etnici di questo paese.
Può esprimere ancora un desiderio. Un augurio
personale? Di trovare anche quest’anno
il tempo per percorrere 4000 chilometri
in bicicletta. ❙

Foto: Rainer Wolfsberger
Reazioni al
Bulletin 06/2002
Il sondaggio del Bulletin in
rassegna nei media svizzeri
Berner Zeitung:
«Ein Land von Optimisten?»
Tribune de Genève:
«Les Suisses restent confiants dans l’avenir»
Corriere del Ticino:
«Svizzeri ottimisti ma preoccupati»
Numerosi media hanno riproposto i risultati del sondaggio
d’opinione rappresentativo del Bulletin incentrato sul
tema delle prospettive per il futuro (n. 6/2002). Buona
parte degli oltre mille intervistati, pur dipingendo un quadro
differenziato del futuro, sono (cosa per niente ovvia)
ancora fiduciosi nell’avvenire: «La famiglia Svizzera è ottimista»
(Wiler Nachrichten).
La prospettiva è quella giusta
Desidero ringraziarvi caldamente per il numero 6 del
Bulletin. Ho trovato gli articoli molto interessanti e scritti
in stile avvincente (in particolare Prospettive, La fine
del mondo produce bestseller, Il dono degli Dei). Benché
ogni numero della rivista contenga sempre qualche articolo
di mio gradimento, quello attuale spicca nettamente
sugli altri.
Christian King, Wallisellen
Informazioni specialistiche
Mi fa piacere che valga di nuovo la pena di dedicarsi alla
lettura del Bulletin. Dalla rivista di una banca mi aspetto
soprattutto informazioni specialistiche, formulate in un linguaggio
che sia comprensibile anche a chi non è del ramo.
(...) L’intervista con il signor Kielholz è esemplare. Si
tratta di conoscere meglio il management per riguadagnare
fiducia nel Credit Suisse. Sarebbe anche onesto includere
prese di posizione in merito a notizie negative, per
esempio le pesanti multe negli Stati Uniti. (...)
Max Keller, per e-mail
Contrariati? Entusiasti?
Cari lettori
Diteci la vostra opinione! Inviate le vostre lettere a:
Credit Suisse Financial Services, Redazione
Bulletin, XCPB, Casella postale 2, 8070 Zurigo
oppure a bulletin@credit-suisse.ch
@propos
Sperare è bene,
non sperare è ragionevole
ATTUALITÀ
ruth.hafen@credit-suisse.com
Recentemente ho scoperto un nuovo giochino al computer e da
quel momento trascorro ore davanti allo schermo, così, per puro
divertimento.
Mio marito si sta già preoccupando: tutte queste risatine, alternate
a improvvisi scoppi di ilarità. Il mio nuovo passatempo consiste
nel farmi fare la traduzione di testi online.
Il mio preferito è Babelfish. L’indirizzo http://babelfish.altavista.com/babelfish/tr
cela per me una fonte inesauribile di delirio
linguistico. Desiderate una piccola prova? «Essere o non essere;
questo è il problema: se sia più nobile all’animo sopportare gli oltraggi,
i sassi e i dardi dell’iniqua fortuna, o prender l’armi contro
un mare di triboli e combattendo disperderli». Capisco che un
boccone tratto dall’Amleto di Shakespeare non sia proprio facile
da digerire per il povero pesciolino, ma si tratta pur sempre di
uno dei brani più famosi della letteratura inglese che tutti conoscono.
Babelfish mi traduce prima in inglese: «To be or not essere;
questo is the problema: se is nobler to the mind sopportare the insults,
it knows and the darts of iniqua the fortune, or to take you
arm it against a sea with tribulations and fighting disperderli».
Un po’ pigro, questo pesce, e povero di fantasia. Ora mi accingo a
fare la prova contraria: ritradurre il suo inglese in italiano, sperando
che mi riproduca la versione originale. «Per essere o non essendo;
ciò è il problema: se è più nobile al sopportare di mente
gli insulti, uno sa ed i dardi del iniqua la fortuna, o prendere la munite
contro un mare con i tribulations e la lotta disperderli».
Mi chiedo chi osi servirsi seriamente di questo genere di traduzioni
automatiche. Probabilmente quel pallone gonfiato che, venuto
a conoscenza dei miei studi universitari, commentò: «Inglese?
Non c’è bisogno di studiarlo, lo si sa così». Sentendo di metodi
didattici che promettono «Inglese senza fatica», «Giapponese in
trenta giorni» oppure «Swahili mentre dormite», a una persona
ragionevole dovrebbe suonare un campanello d’allarme. Imparare
una lingua comporta grandi sforzi; tradurla bene in un’altra è
un’arte. Resta la speranza che continuino a esistere buoni traduttori
per non doverci rimettere a Babelfish e simili. E a proposito di
speranza Rudolf Augstein, il fondatore della rivista Der Spiegel
deceduto alla fine del 2002, disse una frase che mi ha molto impressionato:
«Sperare è bene, non sperare è ragionevole».
Ruth Hafen
Credit Suisse Bulletin 1-03 39

Mobilità su due corsie
L’amore per le auto costa caro. Più caro di quanto voglia ammettere la maggior parte degli automobilisti.
E nemmeno la nuova legge sul credito al consumo potrà cambiare questo dato di fatto. Marcus Balogh, redazione Bulletin
Non c’è altro bene di consumo al mondo
per il quale si spendano più soldi. E non
esiste oggetto di uso quotidiano così carico
di significati: l’automobile rappresenta, almeno
a detta degli psicologi, una fetta
dell’identità di chi la possiede. In effetti,
l’acquisto di un’auto non è un processo
esclusivamente razionale. Come si potrebbe
spiegare altrimenti che, nell’era dei limiti di
velocità generalizzati, in vetta alle classifiche
di vendita si trovino proprio le macchine
più costose e veloci? In fin dei conti, sarebbe
possibile soddisfare praticamente
ogni esigenza di mobilità anche con un’utilitaria.
In Svizzera, tuttavia, il prezzo medio
per un’auto nuova si aggira sui 34 000
franchi. «Sono però pochi quelli che pagano
sull’unghia. Nel nostro paese, un’auto su
due è in leasing», spiega Thomas Gulich,
responsabile del settore Leasing del Credit
Suisse. Se a queste si aggiungono tutte
le vetture finanziate tramite crediti, si può
constatare che circa l’ottanta per cento delle
automobili circolanti in Svizzera sono
40 Credit Suisse Bulletin 1-03
finanziate con capitali di terzi. Nemmeno
l’introduzione della nuova legge sul credito
al consumo porterà grandi cambiamenti
in questo contesto. «La nuova legge ridefinisce
le basi giuridiche del credito al consumo,
ma non incide in misura importante
sui nostri affari. Presso il nostro Istituto,
la verifica della situazione reddituale e la
notifica del leasing o del credito alla centrale
d’informazione sono prassi comune da
anni», afferma Thomas Gulich.
I vecchi problemi rimangono
Le novità introdotte dalla nuova legge
sono fondamentalmente una verifica della
sostenibilità del credito e un calcolo del
budget più approfonditi, nonché un diritto di
recesso o di revoca di sette giorni per il
beneficiario del leasing. Queste novità coinvolgono
anche la fideiussione solidale: in
futuro, il marito non potrà più essere il
fideiussore solidale della propria moglie. In
compenso si potrà tenere conto del reddito
del coniuge o del convivente per alle-
Come conseguenza del
diritto di recesso o di revoca
di sette giorni, d’ora in poi le
vetture prese in leasing saranno
consegnate solo dopo un
«periodo di attesa» corrispondente.
viare proporzionalmente il budget familiare
nella nuova verifica della capacità di credito.
È inoltre possibile rinunciare alla verifica
approfondita della capacità creditizia se
il beneficiario del leasing detiene presso la
Banca sufficienti valori patrimoniali non
vincolati. In tal caso il contratto di leasing
non è più soggetto alla legge sul credito al
consumo e non può pertanto essere notificato
alla Centrale d’informazione per il
credito al consumo (ICC). Thomas Gulich
ritiene che, nel complesso, la nuova legge
sul credito al consumo sia favorevole ai
consumatori, anche se per quanto riguarda
i problemi di fondo non ci sono stati grandi
mutamenti. «Sentiamo i contraccolpi
della difficile situazione economica; il numero
di clienti con problemi di solvibilità
è in aumento. L’onere mensile per il leasing
non è infatti l’unica voce di spesa: sul
budget familiare pesano anche le assicurazioni,
le imposte e le spese generali del-
Gilbert/Stone
l’economia domestica. E un margine per gli
Mark
imprevisti non guasta mai». Se in queste Foto:

condizioni il beneficiario del leasing dovesse
decidere di disdire il contratto prima della
scadenza, dovrebbe versare retroattivamente
quote maggiorate in base ai mancati pagamenti
futuri, procedura sostenuta dalla
nuova legge sul credito al consumo.
Le preferenze personali sono decisive
Per decidere se comperare un’auto esclusivamente
con mezzi propri, acquistarla o
prenderla in leasing combinando mezzi propri
e di terzi o solamente fondi di terzi, ci si
basa fondamentalmente sulla pianificazione
delle proprie finanze, sulla liquidità e sulle
possibili alternative d’investimento. Bisogna
inoltre tener conto anche dei costi di mantenimento
della vettura. Un’utilitaria del valore
medio di 16 000 franchi acquistata in
contanti costa, a seconda dei chilometri
percorsi, tra i 5500 e gli 8500 franchi all’anno.
Per un’automobile di classe medioalta,
con un prezzo d’acquisto di circa 55 000
franchi, sono necessari dai 12 000 ai 18 000
franchi. Queste cifre possono sembrare
elevate, ma bisogna tenere presente che
ammortamento e perdita di valore costituiscono
da soli ben il 33 per cento dei costi.
Optando per il leasing, i mezzi propri non
L’incedere della globalizzazione obbliga anche
in Svizzera sempre più imprese a effettuare
investimenti sostitutivi e di razionalizzazione,
tramite i quali le risorse disponibili
vengono concentrate sull’attività
principale della ditta. La conseguenza logica
di questo genere di ristrutturazione è lo
scorporo del finanziamento e della gestione
di settori aziendali non strategici quali i
parchi veicoli, la telecomunicazione e l’energia,
ma anche gli immobili e i velivoli
aziendali. Tale operazione fornisce un contributo
non trascurabile all’ottimizzazione
del rendimento del capitale investito.
In qualità di leader svizzero nel leasing
dei beni d’investimento, il Credit Suisse
ha recentemente stipulato un accordo quadro
di leasing con la Feldschlösschen
Bibite SA, quale beneficiaria, e la Volvo
vengono intaccati e le possibilità di indebitamento
del singolo non vengono limitate.
L’automobile è quindi una questione di mobilità
non solo geografica ma anche finanziaria.
E anche ciò che a prima vista potrebbe
sembrare uno svantaggio, ossia la
Gestione e leasing di parchi veicoli
Caratteristiche del leasing
p Mantenimento della liquidità esistente e/o della possibilità di
indebitamento del singolo.
p L’autovettura deve essere restituita alla scadenza o alla disdetta del
contratto.
p Il leasing non deve poter essere ripagato entro al massimo 36 mesi,
anche se è stata concordata una durata più lunga.
p Nel corso dell’intera durata del leasing la vettura deve essere assicurata
mediante una copertura di casco totale.
Caratteristiche del credito
p Mantenimento di mezzi propri e risparmi
p Contrariamente al leasing, i crediti devono poter essere restituiti
entro al massimo 36 mesi dalla stipulazione del contratto, anche se è
stata concordata una durata più lunga.
Trucks (Schweiz) AG, quale fornitrice, per
il rinnovo dell’intero parco autocarri e
furgoni della Feldschlösschen.
Sulla base di questa soluzione di finanziamento
strutturata, la Feldschlösschen
Bibite SA avvierà con la Volvo Trucks
(Schweiz) AG una stretta collaborazione,
nell’ambito della quale è previsto anche un
«sale and rent back» del parco veicoli
esistente, che la Feldschlösschen Bibite
SA sostituirà interamente nel corso dei
prossimi diciotto mesi con 200 nuove vetture
in leasing della Volvo Trucks (Schweiz)
AG, comprese le sovrastrutture, le piattaforme
elevatrici, la manutenzione e le
riparazioni. Il primo nuovo autotreno è già
stato preso in consegna dalla Feldschlösschen
Bibite SA all’inizio di gennaio di
quest’anno.
ATTUALITÀ
restituzione dell’automobile alla scadenza
del contratto, può essere visto come un
vantaggio: in fin dei conti, il beneficiario del
leasing non paga l’intero prezzo dell’auto,
ma solo l’utilizzo effettivo, con un valore residuo
economicamente realistico. ❙
Questa partnership rappresenta una soluzione
di finanziamento estremamente
interessante, che porta vantaggi reciproci
a tutte le parti e fungerà verosimilmente da
modello per futuri finanziamenti a livello
europeo. In relazione con l’attuale problematica
del C0 2 e l’urgente esigenza di
rinnovo dei parchi veicoli con mezzi meno
inquinanti e più convenienti sotto il profilo
dei costi d’esercizio, ma anche in vista
di «Basilea 2» (si veda anche l’articolo a
pagina 63), che regolamenta in modo più
severo l’obbligo degli istituti di credito di
tenere fondi propri in funzione del rischio
degli attivi, il leasing si rivelerà il prodotto
vincente per il finanziamento di beni durevoli
per PMI e grandi imprese nel quadro
del «risk-adjusted pricing». (nj)

Protezione del capitale e opportunità
grazie a un nuovo prodotto
Oggi sono richiesti investimenti che offrono protezione del capitale senza precludere
la possibilità di conseguire rendimenti interessanti. Alla luce di questo fatto il Credit Suisse
ha lanciato il Man Performance Bond. Anke Haux, Structured Investments Group
In tempi difficili come quelli attuali cresce
il desiderio di sicurezza. Questa constatazione
vale soprattutto per il settore finanziario.
L’attuale clima di mercato,
contraddistinto da una generale incertezza,
rende più arduo il compito di chi vuole
investire in maniera mirata. Oggi sono richiesti
sicurezza e protezione del capitale,
senza che si precluda tuttavia l’opportunità
di conseguire rendimenti complementari
interessanti. Il nuovo Man Performance
Bond tiene conto di questa tendenza. Il
prodotto è composto essenzialmente da
due elementi: un investimento a reddito fisso
e un portafoglio di negoziazione. Il primo
garantisce il rimborso alla scadenza
(dopo mediamente 12 anni) di almeno il
120 per cento del capitale investito (oppure
42 Credit Suisse Bulletin 1-03
del 100 per cento per le tranche in franchi).
Il rimborso è garantito da terzi indipendenti
che dispongono di un’ottima solvibilità,
ovvero che hanno ricevuto dall’agenzia di
rating Standard & Poor’s almeno il predicato
AA–.
Il rendimento del portafoglio di negoziazione
costituisce, come evidenziato dal
grafico, un’opportunità di rendimento complementare.
In presenza di una performance
netta superiore al dieci per cento,
d’intesa con il garante è possibile aumentare
il livello della protezione del capitale
(cosiddetto profit lock-in).
Il portafoglio di negoziazione è composto
da investimenti alternativi. Questi hanno
dimostrato la loro efficacia durante i momenti
difficili attraversati negli ultimi mesi.
Sicurezza e guadagni nonostante il clima difficile
La struttura del Man Performance Bond prevede due elementi: un investimento a reddito
fisso, che garantisce il rimborso del capitale investito al termine della durata, e un portafoglio
di negoziazione, composto da strategie d’investimento alternative e destinato a fruttare
rendimenti complementari. Fonte: CSFS Structured Investments Group
in %
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Portafoglio di neg.:
strategie d’investimento
altern. 30%
Investimento
a reddito
fisso 70%
Leverage: max. 120%
del patrimonio investito
Investimento iniziale: 100%
Profit lock-in
Durata: mediamente 12 anni. I dati fanno riferimento alle tranche in euro e dollari.
Leverage: max. 150%
del patrimonio investito
Utili da negoziazione
potenziali
Protezione
del capitale:
EUR/USD,
120% dell’importo
investito
inizialmente
Anke Haux,
Structured
Investments
Group
A seconda dell’andamento dei mercati variano
anche le strategie che alimentano
il rendimento del portafoglio. Poiché quest’ultimo
è composto da tutte le principali
strategie alternative, si possono generare
rendimenti interessanti con le situazioni
di mercato più disparate. Le strategie d’investimento
alternative adottate si suddividono
in quattro categorie: strategie managed
futures, event driven e di arbitraggio,
nonché securities selection (long/short). Il
manager del Man Performance Bond è
Man Investment Products Ltd. con sede a
Pfäffikon, nel Canton Svitto. Si tratta di
una delle società leader nel settore delle
strategie d’investimento alternative. Fondata
nel 1983, Man Investment Products
Ltd. ha lanciato finora oltre 200 veicoli d’investimento
alternativi, molti dei quali in
collaborazione con rinomati istituti finanziari.
Grazie all’esperienza di Man Investment
Products Ltd., il nuovo strumento permette
di accedere a un portafoglio di investimenti
alternativi scelti accuratamente e sorvegliati
costantemente da manager di prim’ordine.
La combinazione tra l’esperienza
nella gestione di un portafoglio di strategie
d’investimento alternative e la sicurezza
del rimborso del capitale investito al termine
del periodo interessato rende il Man
Performance Bond uno strumento d’investimento
molto interessante nell’attuale
clima di mercato. ❙
Foto: Martin Stollenwerk

Cinque candeline
per ESPRIX
Il prossimo 12 marzo, a Lucerna, verrà assegnato
per la quinta volta il premio ESPRIX, riconoscimento
dedicato all’eccellenza aziendale.
Nella sua veste di sponsor principale, il
Credit Suisse vuole contribuire a migliorare la
competitività delle imprese svizzere; ESPRIX
fornisce infatti impulsi miranti a perfezionare
la qualità aziendale e promuove le prestazioni
durature e di alto livello.
Lo scorso anno l’ambito premio è stato
conferito al mulino per cereali Minoteries de
Plainpalais SA, di Granges-près-Marnand
(nella categoria PMI), e alla ditta lucernese
Schurter AG, attiva nei settori elettronica ed
elettrotecnica (grandi imprese). Inoltre sono
state premiate le due PMI Hotel Saratz di
Pontresina e il produttore di pompe Biral AG
di Münsingen. Il programma di ESPRIX 2003
– dedicato al tema «Condurre con successo in
un’epoca di cambiamenti» si prospetta interessante
e avvincente. Oltre al Consigliere federale
Kaspar Villiger parleranno Jens Alder,
CEO di Swisscom, André Kudelski, CEO del
Gruppo Kudelski, Richard F. Teerlink, già CEO
di Harley-Davidson, e Klaus Kobjoll, proprietario
dell’Hotel Schindlerhof di Norimberga.
Iscrizioni fino al 24 febbraio. Maggiori informazioni
al sito www.esprix.ch (schi)
Chi sarà il prossimo vincitore di ESPRIX 2003,
il premio svizzero della qualità per
l’eccellenza aziendale?
In vetrina
Who Says Elephants
Can’t Dance?
ATTUALITÀ
Di Louis V. Gerstner Jr., HarperCollins Publishers, 2002, 400 pagine, in
inglese, 40 franchi circa, ISBN 0060523794. Disponibile anche in tedesco.
L’ultima cosa di cui IBM ha bisogno sono
visioni, affermò Louis V. Gerstner nel 1993
quando si accinse ad assumere la carica di CEO
dell’impresa. Dopo alcune esitazioni, decise di
accettare la sfida: salvare uno dei maggiori gruppi
americani con un organico di circa 320000
dipendenti in tutto in mondo. Nel suo libro,
Gerstner illustra la decennale impresa di risollevare
le malandate sorti dell’azienda. Quale outsider del settore,
dovette constatare che tra i maggiori ostacoli da superare c’erano
strutture atrofizzate ad ogni livello e un’«estrema testardaggine».
In una retrospettiva talvolta a tinte molto personali, intercalata da
comunicazioni interne ed e-mail a quadri e collaboratori del gruppo,
Gerstner presenta la sua strategia, si sofferma sulla cultura
dell’azienda e della comunicazione e condanna, senza mai perdere
il controllo, la condotta nel ramo dell’IT. Anche se tra le righe affiora
talvolta un messaggio pubblicitario per IBM, questo libro scritto
con molta passione offre una lettura avvincente e istruttiva.
Ruth Hafen, redazione Bulletin
Funky Business
Di Jonas Ridderstrale e Kjell Nordström, edizione tascabile, Fazi Editore,
Roma 2000, 302 pagine, 30 franchi circa, ISBN 0-273-65907-3
Marx auspicava che i lavoratori possedessero i
principali mezzi di produzione della società. Il suo
sogno si è realizzato poiché il mezzo di produzione
più importante è il cervello umano. Questo è
quanto affermano nel loro libro Kjell Nordström e
Jonas Ridderstrale, due giovani assistenti della
Stockholm Business School. Secondo gli autori,
nell’era della new-economy il successo negli affari
dipende dalla capacità di unire e mettere a frutto l’intelletto di
molti. La loro alternativa al conservatorismo è la rivoluzione aziendale,
il loro credo il caos creativo. Il modello teorico propugnato è
chiamato «Funky Inc.» e deve poter contare su leader visionari che
non solo accettino il caos, ma addirittura lo sappiano generare su
un terreno propizio alle innovazioni e tollerante degli errori. Funky
Inc. necessita di individui coraggiosi, che vogliano assumersi rischi,
spezzare le vecchie regole per crearne di nuove, e che stupiscano i
propri clienti, invece di accontentarli solamente. «Funky Business»
è un saggio sul mondo degli affari e sul management con un’aura
di new-age. Brioso, anticonformista e rivoluzionario, analizza l’economia
in uno stile completamente nuovo.
Maria Dolores Lamas, analista del Credit Suisse Private Banking
3 Trovate altre recensioni nel Financial Bookshelf al sito www.cspb.com
Credit Suisse Bulletin 1-03 43

AKTUELL
Gli sportivi di punta e gli artisti hanno
veramente bisogno di una consulenza
speciale? «Sì, perché la loro carriera ha
particolarità specifiche», afferma Daniel Dietrich,
Managing Director del Credit Suisse
di Ginevra. «Sono persone che sovente
riescono ad accumulare in breve tempo
patrimoni considerevoli. Diversamente dagli
usuali clienti del Private Banking, non
dispongono di legami di lunga data con
gestori patrimoniali o consulenti in investimenti
e spesso mancano di know-how
nelle questioni finanziarie».
Al Credit Suisse di Ginevra sono circa
una dozzina le persone che si occupano
di prodotti patrimoniali e assicurativi confezionati
espressamente per questo segmento
di clientela. «In collaborazione con la
Interbroke Ltd., uno dei maggiori broker
della rinomata assicurazione londinese
Lloyd’s, offriamo un’intera gamma di assicurazioni
speciali. Tra queste si contano
l’assicurazione per la disdetta di contratti
di sponsorizzazione, per la perdita di premi
di partenza e di vincita, per la perdita di
guadagno in caso d’invalidità».
44 Credit Suisse Bulletin 1-03
Da quando nel 1997 Daniel Dietrich sviluppò
l’idea di creare uno sportello preposto alla
cura delle relazioni con personalità del mondo
dello sport e dello spettacolo, Henri
Berchtold, oltre a dirigere il servizio, si’impegna
con risultati molto soddisfacenti a tessere
la rete di relazioni con avvocati, agenti,
fiduciari, allenatori, sportivi e persone attive
nello show business. Grazie ai suoi sforzi,
oggi lo Sport and Entertainment Desk è radicato
anche a Ginevra. «I contatti sono
l’essenziale; si deve però essere credibili e
mantenere le promesse». Questa credibilità
è determinata d’un canto dalle dimensioni
del Credit Suisse, dall’altro dai prodotti.
«Inoltre due dei miei collaboratori provengono
dalla scena sportiva, un altro è stato
psicoterapeuta di sportivi e un terzo gode
di contatti con il mondo sportivo anglofono».
Ma non è tutto. Henri Berchtold conosce
personalmente ognuno dei suoi circa
cento clienti ed è attento alle loro necessità
in ogni momento. «E quando dico in
ogni momento, lo intendo davvero. Può capitare
che uno sportivo mi telefoni nel bel
mezzo della notte perché partecipa a una
Henri Berchtold (a sinistra)
e Daniel Dietrich offrono
soluzioni ad hoc a clienti dalle
esigenze particolari.
Incursione all’interno della banca
«La chiave del nostro successo è la credibilità»
Alcuni sono famosi, altri meno; certi all’apice della carriera, certi a riposo. Ma una cosa li accomuna: sono
tutti clienti di Henri Berchtold. Responsabile dello Sport and Entertainment Desk, Berchtold cura la consulenza
di sportivi d’élite e di personaggi di spicco nell’ambiente dello spettacolo. Marcus Balogh, redazione Bulletin
gara all’altro capo del mondo e lì sono le 3
del pomeriggio. Per lui non si tratta di una
telefonata in banca, ma di un colloquio amichevole».
Henri Berchtold stabilisce i contatti preferibilmente
già agli albori di una carriera.
Questo modo di procedere gli permette di
instaurare una relazione di qualità e di impostare
con largo anticipo la pianificazione
finanziaria e professionale per gli anni successivi
al periodo d’attività. Ciò spiega anche
il perché delle grandi disparità finanziarie
esistenti tra i suoi clienti. «Alcuni possiedono
ancora pochi soldi, ma hanno grandi
potenzialità; altri dispongono già di un vasto
patrimonio». Indipendentemente da ciò,
tutti vanno seguiti in modo personalizzato.
«Se non soddisfiamo il cliente quando si
trova ai primi gradini della carriera, tanto
meno saremo in grado di farlo quando avrà
raggiunto il culmine del successo. Inoltre,
buona parte dell’acquisizione clientela si
basa sul passaparola. Come detto, tutto
ruota attorno alle relazioni personali: non
Stollenwerk
mi stupirei se la fattura del mio cellulare
Martin
fosse la più salata di tutto il Credit Suisse». ❙ Foto:

Foto: Patrick Coughlin/Stone, Antonio Mo/Taxi, Alan Powdrill/Taxi, ©Tobias Everke/Swiss Press
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p tutte le edizioni del Bulletin degli ultimi cinque anni
Online nel mese di febbraio:
Investimenti
Oro: una miniera d’oro per gli investitori?
Dopo il record negativo dell’estate 1999, la fiducia nei confronti dell’oro è sostanzialmente
migliorata. I timori legati al terrorismo, gli eccessi sui mercati azionari e i problemi di «corporate
governance» hanno riproposto il metallo giallo nel ruolo di porto sicuro. Negli ultimi
mesi le quotazioni dell’oro hanno registrato un’impennata. Quali sono le prospettive? Intervista
video con Beat Schumacher, economista del Credit Suisse.
Denaro e carriera
Il buon governo si può imparare
In questi tempi difficili è fondamentale poter contare su manager validi. «La capacità di condurre
non dipende solo dal talento, essa può essere appresa», afferma il professor Fredmund
Malik dell’Università di San Gallo. Malik ha partecipato a un forum online del Credit
Suisse, durante il quale gli è stato ad esempio chiesto: «Cosa ne pensa del concetto ‹manage
your manager›?» – «La formazione di manager migliori è responsabilità dei dipendenti?»
Economia svizzera
Opportuni gli investimenti in case plurifamiliari
Il nuovo studio del Credit Suisse sul mercato edilizio mostra le opportunità e i rischi degli investimenti
immobiliari diretti o indiretti e offre numerosi supporti decisionali. Nel 2003 saranno
costruite solo 10 000 case unifamiliari, mentre nel 1999 il loro numero era del 30 per
cento superiore. Cosa significa per l’investitore? Quali sono i risvolti della diminuzione di
30 000 occupati in ufficio sui prezzi delle superfici ad uso ufficio?
Cultura
Maximilian Schell: una star con spirito familiare
Recentemente abbiamo presentato le sorelle Katja e Marielle Labèque. Un’altro illustre
binomio di una stessa famiglia attivo a livello culturale è formato da Maximilian Schell e dalla
sorella Maria. Nel colloquio, l’attore e regista ha mostrato di possedere un grande spirito
familiare. A suo dire gli ingredienti del suo successo sono tre: avere fortuna, seguire le leggi
non scritte di Hollywood ed essere consapevoli della fugacità della propria fama.
ATTUALITÀ
Credit Suisse Bulletin 1-03 45

Assicuratevi subito una maggiore sicurezza.
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Foto: Martin Stollenwerk
Wealth management
Opportunità e rischi nel 2003
Le previsioni sull’andamento del 2003 sono assai disparate, come
dimostrano le posizioni molto contrastanti sostenute da economisti
rinomati. Prevalgono tre scenari:
I
I manager affrontano con efficacia e fermezza il problema dell’alta
capacità inutilizzata e degli utili aziendali insufficienti. La fiducia
risale lentamente la china consolidando le prospettive sulla congiuntura.
L’incertezza sull’esito della crisi irachena diminuisce e, conseguentemente
al cambiamento di umore, i mercati azionari rialzano la testa.
II
L’abbattimento del debito e gli accantonamenti volti a chiudere
le falle di molti istituti di previdenza riducono le entrate di imprese e
famiglie. La diminuzione delle capacità e dei posti di lavoro deprimono
la fiducia dei consumatori e i prezzi immobiliari. La mancata risoluzione
rapida della questione irachena zavorra la fiducia degli investitori. I mercati
azionari si indeboliscono e i corsi dei titoli di Stato rimangono a
livelli elevati.
III
Le crescenti lacune di copertura di molti piani pensionistici
generano un inasprimento delle norme di bilancio, le quali pesano
durevolmente sugli utili aziendali. Nonostante la debolezza della congiuntura,
il livello dei tassi sale a causa dell’aumento del debito pubblico,
del caro-petrolio e della politica monetaria espansiva degli ultimi anni.
La fiducia degli investitori scende ulteriormente. La discesa delle
quotazioni, oltre ai listini azionari, coinvolge pure i mercati dei bond.
Quali prospettive?
Oggi il rendimento reale degli investimenti sul mercato monetario
è già negativo! Nell’azionario riteniamo che i rischi prevalgano sulle
opportunità. Quest’anno i mercati obbligazionari dovrebbero superare il
punto massimo. Le migliori prospettive provengono dagli investimenti
alternativi e dai prodotti finanziari strutturati in modo intelligente.
Burkhard Varnholt Head Financial Products
Strategy
48 Strategie d’investimento
Gli esperti del Credit Suisse rivelano
le loro valutazioni sullo scenario
congiunturale e sui settori monete,
obbligazioni, azioni e investimenti
alternativi.
55 Consiglio d’investimento
In dicembre, il Global Investment
Program ha contrastato abbastanza
bene le avversità del mercato.
Topics
56 Rischi fantasma
I rischi difficilmente calcolabili
pongono i fornitori di servizi finanziari
di fronte a nuove sfide.
60 Compagnie aeree a basso costo
Il settore delle compagnie low cost
è in espansione; in Europa esso
mina le strutture tradizionali.
63 Concessione di crediti
Il nuovo accordo sui requisiti
patrimoniali «Basilea II» ha
conseguenze per le PMI.
66 Mercato immobiliare USA
Malgrado tutte le cassandre, il
mercato immobiliare americano
non si trova sull’orlo del precipizio.
69 Azioni
L’attuale debolezza dei listini
azionari conferisce nuovo appeal
al rendimento da dividendi.
Credit Suisse Bulletin 1-03 47

Previsioni
Eurotassi (3 mesi)
Fine 2002 attuale 16.1.2003 3 mesi1 12 mesi1 USA 1,4 1,4 1,4 2,2
UEM 2,9 2,8 2,4 2,6
GB 4,0 4,0 4,0 4,5
Giappone 0,1 0,1 0,1 0,1
Svizzera 0,6 0,6 0,8 1,2
Rendimenti dei titoli di Stato (10 anni)
USA 3,8 4,2 3,9 4,6
UEM 4,2 4,3 4,3 4,6
GB 4,4 4,5 4,5 4,8
Giappone 0,9 0,9 0,9 1,0
Svizzera 2,2 2,4 2,3 2,8
Tassi di cambio
USD/EUR 1,05 1,05 1,05 1
JPY/USD 118,79 119,35 120,0 128,0
CHF/EUR 1,45 1,46 1,46 1,47
CHF/USD 1,38 1,39 1,39 1,47
CHF/GBP 2,23 2,22 2,28 2,26
Crescita economica
(Variazione del PIL rispetto all’anno precedente) 2001 attuale 2002 1 2003 1
USA 0,3 3,2 (T3/02) 2,4 2,2
UEM 1,5 0,8 (T3/02) 0,7 1,5
GB 2,0 2,1 (T3/02) 1,7 2,0
Giappone 0,3 1,5 (T3/02) –0,9 0,7
Svizzera 0,9 0,6 (T3/02) 0 1,2
Indici azionari
Asset allocation strategica in CHF
20
35
10
35
48 Credit Suisse Bulletin 1-03
Fine 2001 14.1.2003 12 mesi 2
USA S&P 500 1148,08 931,66 0
Giappone TOPIX 1032,14 845,90 –
Hong Kong Hangseng 11397,21 9796,31 0
Germania DAX 5160,10 3098,72 0
Francia CAC 40 4624,58 3174,03 0
Gran Bretagna FTSE 100 5217,40 3945,60 0
Italia BCI 1433,36 1139,42 0
Spagna General 824,40 682,16 0
Paesi Bassi AEX 506,78 335,15 0
Svizzera SMI 6417,80 4965,30 0
1 Previsioni 2 Rispetto all’indice MSCI World: + Outperformer 0 Market performer – Underperformer
Bilanciata
Mercato monetario Obbligazioni Azioni Investimenti alternativi Totale
Svizzera 10,0 35,0 15,0 60,0
Europa (euro) 3,5 3,5
Europa (senza UEM) 2,0 2,0
America del Nord 13,0 13,0
Asia 1,5 1,5
Misto 20,0 20,0
Totale 10,0 35,0 35,0 20,0
Nella rivista elettronica emagazine del Credit Suisse trovate una nutrita serie di dati e informazioni su temi economici: www.credit-suisse.com/emagazine

Foto: Martin Stollenwerk
Congiuntura
Congiuntura mondiale rilanciata dalla politica
economica espansiva degli Stati Uniti?
Beat Schumacher
p Tocca nuovamente agli Stati Uniti
assumere il ruolo di locomotiva
dell’economia.
p La crescita del consumo
privato rimane per il momento
su toni moderati.
Recentemente il presidente Bush ha presentato
un pacchetto di stimolo all’economia di
670 miliardi di dollari per i prossimi dieci anni.
Le misure prevedono soprattutto sgravi fiscali.
Se si considerano anche i tagli dei tassi
pari a 525 punti base operati negli ultimi
due anni, che hanno portato il tasso di riferimento
al minimo storico dell’1,25 per cento,
si può affermare che la politica economica
degli USA non era mai stata così espansiva.
Questi incentivi sono in contrasto con la situazione
di Eurolandia, dove finora la Banca
centrale europea non ha dimostrato altrettanta
propensione ad abbassare i tassi, mentre
i vincoli di Maastricht non lasciano spazio
a una politica fiscale espansiva. Ancora una
volta sono dunque gli Stati Uniti che si assumono
il ruolo di locomotiva dell’economia.
Il Credit Suisse prevede però che la dinamica
della crescita dell’economia mondiale tarderà
Dinamica economica negli Stati Uniti, in Europa e in Giappone
La ripresa tarda ancora
Variazione semestrale in %
12
10
8
6
4
2
0
–2
–4
–6
–8
–10
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
a imboccare la via del rialzo. Ciò è riconducibile
alla perdita di fiducia dei consumatori e
delle aziende, nonché allo smaltimento degli
eccessi degli anni Novanta. La crescita del
consumo privato rimarrà dapprima su toni
moderati. I precedenti elementi di sostegno
negli Stati Uniti (vendita di automobili e boom
di rifinanziamenti in campo edilizio) perdono
gradatamente la loro importanza, mentre su
Eurolandia grava tuttora l’incertezza legata al
mercato del lavoro. Negli investimenti delle
imprese si rileva un certo consolidamento. Un
rilancio non è però previsto prima del secondo
semestre, in quanto lo sfruttamento delle
capacità produttive rimane su livelli bassi. In
caso di rapida soluzione del conflitto in Iraq si
assisterebbe a un calo del prezzo del petrolio
e a un miglioramento del clima generale. Unitamente
al basso livello dei tassi ciò contribuirebbe
a un sensibile rilancio dell’economia.
Nei prossimi tempi non assisteremo a una rapida ripresa della dinamica economica dopo la sensibile
flessione accusata negli ultimi mesi. È tuttora in atto il processo di smaltimento degli eccessi degli anni
Novanta, mentre permane la crisi di fiducia di consumatori e imprese.
Fonte: Datastream
USA Europa Giappone
Credit Suisse Bulletin 1-03 49

Azioni
La borsa si risolleva solo a stento
Bernhard Tschanz
p Diversi segnali inducono a supporre
che per le piazze borsistiche
l’agognata inversione di tendenza
potrebbe concretarsi a metà 2003.
p Il rasserenamento delle prospettive
congiunturali spinge a propendere per
i titoli americani.
50 Credit Suisse Bulletin 1-03
Nel 2002 abbiamo assistito per la terza volta
consecutiva a un ridimensionamento generale
degli indici azionari, tendenza che non si
era più presentata dalla grande depressione
degli anni 1929 –1933. E come se non bastasse:
l’anno nuovo non sembra aver riportato
il sereno sui mercati azionari, tuttora alle
prese con i problemi di sempre. Gli elevati
rischi politici e congiunturali, la debolezza del
dollaro e il marcato aumento dei prezzi di oro
e greggio non agevolano certo una ripresa rapida,
significativa e duratura, ma inducono
piuttosto a prevedere un’ulteriore e netta
oscillazione degli indici anche nel primo semestre
dell’anno in corso. Lo scenario della
seconda metà del 2002 (luglio/agosto e
ottobre/novembre) aveva infatti visto balzare
in avanti di oltre il 20 per cento l’indice
S&P 500, precedentemente corroso da ripetute
correzioni.
SMI, Euro Stoxx, S&P 500, Nasdaq
Borse tuttora in flessione
Dopo l’interminabile scivolone dello scorso anno, verso la fine del 2002 le borse hanno beneficiato di una
breve boccata d’ossigeno. La tanto anelata ripresa delle piazze finanziarie potrebbe però farsi attendere
fino a metà 2003.
Punti dell’indice
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
2000
Fonte: Datastream
2001
G FMA MGLA
S O N D G FMA MG
L A S O N D G FMA MG
L A S O N D G
SMI
S&P 500 Composite
Le aggressive scelte governative degli Stati
Uniti, tradottesi in un forte allentamento
della politica monetaria e fiscale, potrebbero
tuttavia innescare la tanto sperata svolta sul
fronte borsistico. È comunque poco probabile
che la ripresa ripercorra a ritroso la curva
del ribasso. Tenendo in considerazione i problemi
strutturali tuttora irrisolti dell’economia
mondiale e di molte imprese, il Credit Suisse
ipotizza un rendimento a una sola cifra, ma
in terreno positivo. La previsione è tuttavia
oscurata dall’incertezza sull’esito della crisi
irachena. Per fugare ogni dubbio occorrerebbe
una decisione politica convincente
oppure un intervento militare rapido e vincente.
Ambedue avrebbero il pregio di ridurre
il prezzo del greggio e ridare vigore ai
mercati finanziari, che a loro volta galvanizzerebbero
la fiducia dei consumatori e con essa
la crescita economica nel suo insieme.
2002
DJ Euro Stoxx 50
Nasdaq Composite
2003
Foto: Martin Stollenwerk

Nonostante la valutazione della borsa USA
sia nettamente più elevata delle piazze europee,
il Credit Suisse conferma la propria
preferenza – perlomeno nei prossimi mesi –
per i titoli statunitensi, sorretti da previsioni
congiunturali più incoraggianti. La recente
tendenza al ribasso del biglietto verde ha
inoltre rafforzato la fiducia nella competitività
delle aziende USA e i rispettivi potenziali
di guadagno. L’esenzione fiscale della
distribuzione del dividendo, oggetto di di-
Europa Svizzera Nordamerica Giappone Asia escl. Giappone
Paesi Francia Corea
Thailandia
Settori (livello locale) Approvvigionamento Tecnologia medica Salute, energia Salute Approvvigionamento
Settori (livello globale)
1
Valori finanziari, industria Strumenti di precisione Trasporti
Telecomunicazioni Automobili
Comp. aeree/Trasporti (–) China Southern Airlines
Automobili (0) Peugeot Nissan Motor
Banche (0) Royal Bank of Scotland UBS Wells Fargo & Co Kookmin Bank
Materie prime (0)
Chimica (0) DSM Lonza Dow Chemicals
Edilizia (0)
Beni di consumo (0) The Swatch Group I Kao, Shiseido
Energia (–) ENI Chevron Texaco
Meccanica/ Lockheed Martin
Elettrotecnica (0) Caterpillar
Bevande (–)/Alimentari (0) Danone Nestlé N
Tabacco (0)
Assicurazioni (0) Generali Swiss Re
Servizi IT/Software (0) SAP Microsoft
Media (–)
Salute (+) Aventis Serono Johnson & Johnson Takeda Chemical
Carta e cellulosa (0)
Centerpulse Amgen
Immobili (0) Wharf Holdings Ltd.
Commercio al dettaglio (–) Wal-Mart
Tecnologia hardware (0) Canon, Sharp
Semiconduttori (0) Samsung Electr.
Attrezzature di tlc (+) Alcatel
Fornitori di servizi di tlc (0) Tele Danmark (TDC) BellSouth
Approvvigionamento (+) RWE Huaneng Power
Altri (–)
scussione, avrebbe a sua volta effetti positivi.
Niente per contro è cambiato riguardo
alla valutazione negativa della borsa nipponica.
I settori difensivi come gli alimentari, le
bevande o il tabacco denotano crescente
difficoltà nel mantenere la buona performance
relativa registrata sinora. Ciononostante,
e visti i rischi suesposti, non dovrebbero
essere trascurati. L’accento va
posto sui comparti in espansione, in primis i
Preferenze riguardo a paesi, settori e titoli
Ora anche i settori difensivi si ritrovano tra gli scogli
Anche i settori difensivi come alimentari, bevande o tabacco denotano crescente difficoltà
nel mantenere la buona performance relativa registrata sinora.
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
farmaceutici e la tecnologia medica (Pfizer,
Aventis, Centerpulse). È tuttavia prematuro
incrementare la quota dei ciclici in portafoglio.
L’attenzione va concentrata sulla selezione
di imprese dal cash-flow solido.
Il Credit Suisse dà la preferenza alle azioni
del settore carta (Stora Enso), chimica di
specialità (Lonza, DSM), e software (Microsoft,
SAP). Tra i finanziari vanno favorite le
banche difensive come la Royal Bank of
Scotland a scapito degli assicurativi.
Fondi d’investimento consigliati: Mellon Asian Equity Pfl A USD, CS EF Global Pharma, Cordius Inv Euro Corp Bonds, ING (L) Renta Fd Corp USD P Cap
Ulteriori fondi all’indirizzo www.fundlab.com
1 Rispetto all’indice MSCI World: + Outperformer 0 Market performer – Underperformer
Fonte: CSPB, situazione al 27.1.03
Credit Suisse Bulletin 1-03 51

Obbligazioni
Tra speranze di ripresa
e venti di guerra
Anja Hochberg
p L’economia e i mercati finanziari
aspettano che la crisi irachena
si risolva.
p L’inflazione tuttora a basso livello
rafforza il mercato del reddito fisso.
52 Credit Suisse Bulletin 1-03
I mercati finanziari internazionali si lanciano
nella corsa all’utile dell’anno appena iniziato
da postazioni pressoché invariate. L’eventualità
di un conflitto in Iraq continua infatti a
pendere come una spada di Damocle sulla
politica mondiale e sulla fiducia degli attori di
mercato, decisiva per avviare i motori della
congiuntura. Gli Stati Uniti in particolare fanno
leva su incentivi di natura monetaria e fiscale
al fine di migliorare le condizioni quadro.
Tuttavia, soltanto una soluzione della crisi irachena
permetterà all’economia a stelle e strisce
di cavalcare l’onda della crescita. A prescindere
dall’instaurarsi – una volta superata
la crisi in Medio Oriente – di un’espansione
regolare negli Stati Uniti, per i mesi a venire
l’investitore obbligazionario non deve temere
alcuna inversione di tendenza sul fronte dei
tassi.
I titoli del reddito fisso possono tuttora
contare su condizioni favorevoli dettate dal
basso livello dell’inflazione. Sebbene di natura
prevalentemente ciclica, nei prossimi me-
I tamburi di guerra tolgono vigore alla crescita
Tassi a lunga ai minimi storici
Sebbene la recessione statunitense sia stata bandita, i tassi non si sbloccano. Nei mesi a venire
la pressione sui tassi sarà azzerata da timori politici, congiuntura fiacca e inflazione a basso livello.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Rendimento dei titoli di Stato decennali in %
Fonte: Bloomberg
1995
01.01.
01.05.
01.09.
1996
01.01.
01.05.
01.09.
1997
01.01.
01.05.
01.09.
1998
01.01.
01.05.
si l’effetto distensivo di un rincaro ai minimi
godrà dell’appoggio di una politica monetaria
espansiva messa in atto dai principali istituti
d’emissione.
Ulteriore spazio di manovra
Di fronte alla fragilità della situazione geopolitica
e a una congiuntura invero zoppicante,
la Fed confermerà la propria politica espansiva
e aspetterà il ritorno della stabilità economica
per stringere i cordoni monetari. La
Banca centrale europea dispone di un margine
di riduzione addirittura maggiore. La congiuntura
interna tuttora in apnea – che agita
gli animi specialmente in Germania – e i tassi
d’inflazione che rientreranno ben presto
nella fascia mirata della BCE dovrebbero tradursi
già nei prossimi mesi in una riduzione
dei tassi a un minimo storico. Sino a inizio
estate le incertezze politico-economiche saranno
pertanto accompagnate da un movimento
dei tassi d’interesse tendenzialmente
ondivago.
01.09.
1999
01.01.
01.05.
01.09.
USA Germania
Svizzera
2000
01.01.
01.05.
01.09.
2001
01.01.
01.05.
01.09.
2002
01.01.
01.05.
01.09.
01.01. 2003

Foto: Martin Stollenwerk
Monete
Il conflitto iracheno spinge
il franco al rialzo
Marcus Hettinger
p La crisi irachena ha irrobustito il
franco svizzero, che segna un livello
ineguagliato dal maggio del 1999.
p L’attrattivo livello dei tassi e la solida
crescita economica favoriscono le
monete dell’area del dollaro.
L’indebolimento accusato lo scorso mese di
novembre dal franco svizzero è stato di breve
durata: l’aggravarsi dei rischi geopolitici e il
fantasma di un possibile intervento militare in
Iraq hanno infatti riportato alla ribalta il suo
tradizionale ruolo di porto sicuro. L’irrobustimento
della divisa elvetica mitiga le ripercussioni
del caro-petrolio, incidendo positivamente
sull’andamento dell’inflazione. Il rovescio
della medaglia si presenta frattanto in
una perdita di competitività dei settori votati
all’export (ad esempio il turismo). Considerato
che i mercati scontano sin d’ora l’eventualità
di un attacco all’Iraq, il potenziale rialzista
dovrebbe essere assai limitato, anche se
l’evoluzione futura del corso di cambio rimane
in balia dei venti di guerra. A mo’ di paragone
è interessante ripercorrere i movimenti
del franco svizzero durante la guerra del Golfo
degli anni Novanta. Come evidenziato dal
grafico, non appena il mercato si era sinto-
I cicli storici del franco svizzero
Il franco svizzero è per tradizione un porto sicuro
Indice (419 giorni prima dell’intervento militare = 100)
110
L’Iraq occupa il Kuwait
2.8.90
105
100
95
90
85
80
75
70
–419
–359
–299
–239
–179
–119
CHF/USD ciclo 1990/91
CHF/USD ciclo 2002/03
–59
Ha inizio l’attacco aereo
17.1.91
1
61
121
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
nizzato su un esito positivo del conflitto, il
franco aveva accusato una netta flessione.
Un andamento diametralmente opposto è
invece atteso per il biglietto verde, che dovrebbe
tra l’altro accusare il peso di un basso
livello dei tassi accompagnato da previsioni di
crescita tutt’altro che univoche. La situazione
oltreoceano non dovrebbe tuttavia indurre
a credere che l’area dell’euro sia baciata dal
sole, anzi. L’esiguo spazio di manovra della
politica fiscale e una propensione al consumo
infiacchita dall’elevata disoccupazione freneranno
infatti il ritmo della crescita. Da un
simile contesto dovrebbero uscire vincenti
le monete che registrano un differenziale sui
tassi positivo rispetto al dollaro americano
e una crescita economica complessivamente
robusta. In tale categoria si annoverano le
cosiddette «monete delle materie prime»,
vale a dire il dollaro australiano, quello neozelandese
e quello canadese.
Ricalcando l’andamento del 1991, anche nell’attuale situazione di fragilità geopolitica il franco svizzero ha
guadagnato terreno. L’intervento militare del 1991 frenò tuttavia il suo rialzo nel giro di pochi mesi.
181
241
301
Giorni
Fonte: Bloomberg, CSPB
Credit Suisse Bulletin 1-03 53

Investimenti alternativi
Gli hedge fund sanno trarre
vantaggio dall’incertezza
Patrick Husistein
p Per gli hedge fund il primo trimestre
si prospetta all’insegna di una ripresa
cauta e instabile.
p La performance dei fondi long/short
equity riprenderà lentamente fiato nel
corso del primo semestre.
54 Credit Suisse Bulletin 1-03
Per molti investitori e manager il 2002 rimarrà
nella memoria come un anno da dimenticare,
un anno che ha polverizzato gran parte dei
patrimoni investiti e in cui il susseguirsi di
notizie spiacevoli ha rotto molte uova nel
paniere. Anche un numero non indifferente
di gestori di hedge fund ha dovuto fronteggiare
dodici mesi di asperità, relativizzate solo
sul finale dai recuperi segnati in novembre
e dicembre. Rispetto ai tradizionali indici azionari
la maggior parte degli hedge fund ha
tuttavia saputo conservare il capitale investito,
ottenendo addirittura – nel caso di singole
strategie – rendimenti a due cifre. Come
per la gestione degli strumenti di collocamento
tradizionali, nel primo trimestre dell’anno
anche i gestori di hedge fund saranno
influenzati dalla situazione in Medio Oriente
e dai suoi possibili risvolti. Un punto di forza
che contraddistingue questi ultimi e li differenzia
dai gestori di investimenti tradizionali è
forse proprio la capacità di saper trarre vantaggio
da tali insicurezze. In linea generale,
Performance delle strategie legate agli hedge fund
Uno sprazzo di sole si insinua a fine anno 2002
Nella media annua, grazie agli eccezionali risultati di novembre e dicembre la maggior parte degli hedge
fund ha potuto mantenere o addirittura incrementare il capitale investito.
Managed Futures
Long/Short
Global Macro
Fixed Inc Arb
Event-Driven
Equity Mkt Ntrl
Emerging Markets
Convertible Arbitrage
CSFB/Tremont
Hedge Fund Index
in %
–0,20 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60 1,80
Fonte: CSFB/Tremont Hedge Fund Index
Rendimento medio mensile
novembre – dicembre 2002
nelle varie strategie è prevista un’ulteriore
fase di ripresa, seppure fragile e assai eterogenea.
Per la strategia long/short equity, la principale
in termini di volume, si può nutrire un
cauto ottimismo. Per risolversi positivamente
il trimestre dovrà poggiare su un quadro di
mercato stabile e su investitori orientati ai
fondamentali. I mutamenti a breve delle condizioni
di mercato celano le maggiori insidie.
Il Credit Suisse prevede una crescita stabile
a partire dalla seconda metà dell’anno.
Un’ulteriore strategia ampiamente diffusa
mira a conseguire profitti mediante la partecipazione
ad aziende in difficoltà finanziarie
(distressed securities). Pure in questo settore
proseguirà la ripresa avviata nel quarto
trimestre del 2002. Una minor volatilità,
un miglioramento della situazione sul fronte
del credito e una crescente domanda di
capitale societario promettono rendimenti
interessanti ai gestori che perseguono questa
strategia.
Rendimento medio mensile
per il 2002

Foto: Martin Stollenwerk
Suggerimento su come investire nel 2003
«Con il Global Investment Program siamo
posizionati in modo ottimale»
Pascal Pernet, esperto in investimenti del Credit Suisse, si esprime per la prima
volta sulla performance realizzata dal suo prodotto favorito per il 2003, il Global Investment
Program (GIP). Daniel Huber, redazione Bulletin
«Con il GIP, le principali decisioni
sono delegate a professionisti esterni
di grande esperienza.»
Pascal Pernet, Financial Products
Daniel Huber Qual è stato l’andamento registrato
negli ultimi due mesi dal Global Investment
Program, in breve GIP, lo strumento d’investimento
da lei consigliato per quest’anno?
Pascal Pernet Siamo soddisfatti. La performance
delle varie strategie d’investimento
del GIP si è situata al di sopra del
benchmark.
Se è stata migliore del benchmark significa
che ha superato le categorie d’investimento
tradizionali. Tuttavia, in termini assoluti, le
unità del GIP stanno ottenendo un risultato
negativo... In effetti, in termini assoluti siamo
leggermente in territorio negativo, ma
in questo contesto non bisognava attendersi
un rendimento positivo. Ciononostante
guardiamo al futuro con ottimismo.
In base a quali elementi? Da un lato la
strategia d’investimento adottata ha dimostrato
una forte resistenza nei confronti delle
peculiarità del mercato. D’altro canto con
il GIP siamo posizionati in modo ottimale:
manteniamo aperte diverse possibilità per
trarre profitto dagli sviluppi che si stanno
delineando sui mercati finanziari.
E quali sarebbero? Riteniamo che nel primo
semestre sui mercati azionari prevarrà nuovamente
l’incertezza a causa della difficile
situazione in Medio Oriente, e che solo in
seguito assisteremo a un andamento positivo.
Ciò significa che oggi, a inizio febbraio 2003,
i mercati finanziari presuppongono che la
guerra in Iraq avrà certamente luogo? Il modo
in cui sono state posizionate le opzioni
nelle ultime settimane fuga ogni dubbio in
merito. Alcune rilevazioni indicano che i
mercati azionari, in misura dell’80 per cento,
danno per scontato che la guerra si farà
e che durerà solo pochi mesi.
E cosa succederà con il GIP se il conflitto
non scoppierà? Ovviamente è auspicabile
che l’ascia di guerra venga nuovamente
sotterrata, sotto tutti i punti di vista. In alternativa
al GIP, l’investitore ha la possibilità
di gestire il portafoglio personalmente e
quindi di prendere tutte le decisioni in auto-
Performance relativa nel dicembre 2002
GIP di marzo chiaramente superiore al benchmark
GIP marzo Income
Nel dicembre 2002 la tranche GIP Income ha chiaramente
battuto l’indice di riferimento. Il buon
risultato va ascritto soprattutto al miglior rendimento
degli investimenti alternativi. La ponderazione di
questi ultimi è situata, a seconda della strategia del
GIP, fra il 21 e il 24 per cento.
1
0,5
0
–0,5
–1
–1,5
–2
–2,5
–3
in %
Performance dicembre 2002:
confronto tra GIP Income e benchmark
CHF EUR USD
Benchmark
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
nomia. Tendenzialmente, tuttavia, gli investitori
privati arrivano sempre troppo tardi,
in quanto dispongono di meno informazioni
e sono meno vicini al mercato. Nel GIP,
le principali decisioni d’investimento sono
delegate a professionisti esterni.
Supponiamo che la guerra scoppierà e che
si protrarrà più a lungo di quanto previsto.
Quali sarebbero le conseguenze per il GIP?
In questo caso il nostro Comitato d’investimento
deciderà su come modificarne
la composizione e se ad esempio sarà opportuno
o no ridurre la quota azionaria.
È previsto il lancio di altre tranche di unità
del GIP? In effetti, vista la grande richiesta,
nel mese di marzo porteremo sul mercato
un’altra tranche.
GIP marzo Growth
Nel mese di dicembre 2002, in un contesto di
mercato difficile, il profilo Growth ha ottenuto un rendimento
relativo positivo. Questa strategia presenta
la quota azionaria più alta, situata fra il 39 e il
41 per cento. Gli investimenti alternativi sono rappresentati
con circa il 24 per cento.
Performance dicembre 2002:
confronto tra GIP Growth e benchmark
1
0
–1
–2
–3
–4
–5
–6
–7
in %
CHF EUR USD
Benchmark
Credit Suisse Bulletin 1-03 55

In passato molte cose erano più semplici, i rischi erano meglio calcolabili
Fra i rischi e i pericoli, da un lato, e lo stato evolutivo di una società e della sua economia,
dall’altro, esiste un nesso. Se nella società preindustriale i rischi erano, per così dire,
più «elementari», nella moderna società del rischio hanno assunto dimensioni difficilmente
o per nulla prevedibili. Fonte: Credit Suisse Economic & Policy Consulting, in base a Treibel
Tipo predominante
di rischio o pericolo
Responsabilità
Calcolabilità
56 Credit Suisse Bulletin 1-03
Società preindustriale
Catastrofi naturali,
epidemie
Supposta in presenza
di potenze trascendentali
Società industriale
Incidenti di portata circoscritta
causati dall’uomo
(p. es. fabbriche)
Imputabile
Data
(Rischio = entità del danno x probabilità di accadimento)
Società del rischio
Incidenti di portata illimitata
causati dall’uomo
Rischi fantasma
Difficilmente imputabile
Da dubbia a non data

Foto: Martin Barraud/Stone
Il progresso cela anche dei rischi
Il nostro attuale benessere poggia in gran
parte sulle realizzazioni innovative portate a
termine dalle generazioni precedenti. Ogni
innovazione, tuttavia, comporta dei rischi.
Spesso è il risultato di ricerche ed esperimenti
scientifici. L’essere umano ha accettato
per esempio una sfida, con le incognite
ad essa legate, il giorno in cui ha deciso di
ricavare campi di cereali da aree in cui cresceva
solo erba o di addomesticare bestie
selvatiche per farne animali domestici o da
reddito. Partendo da microrganismi come i
batteri e le muffe ha creato alimenti, medicinali
o detersivi, sfruttando la forza idraulica
ed eolica ha ottenuto energia o ha sfruttato
a suo vantaggio le leggi della fisica per sviluppare
imprese di trasporto. Per essere redditizie,
le innovazioni devono confluire in prodotti
e servizi di utilità. Maggiore tuttavia è il
benessere, più elevati sono i rischi cui singolo
individuo e società sono soggetti. Da qui
l’esigenza, proporzionata alla posta in gioco,
di beneficiare di una sicurezza adeguata alle
circostanze. Esigenza che si traduce in un incremento,
parallelo alla forza dell’economia,
dei fondi destinati alle ricerche sui rischi,
alla loro copertura (assicurazioni) e alla
prevenzione dei sinistri. Le innovazioni tecnologiche
risultano quindi idonee al mercato
e di conseguenza «vendibili» solo se rispondenti
nel contempo al concetto di sicurezza
insito nella società.
Il progresso tecnologico e le cognizioni
naturalistiche schiudono nuovi orizzonti, influenzando
lo spirito di un’epoca e le idee su
determinati valori. Al pari di globalizzazione,
deregulation e liberalizzazione, anche questo
mutamento innesca processi di adattamen-
to che nascondono nuove opportunità, ma
anche pericoli. Né i processi di adattamento
né le opportunità o i rischi insiti in essi o la
loro ripartizione sui singoli individui si possono
presagire con esattezza. Sia la società sia
l’economia sono soggette al cosiddetto rischio
di cambiamento. Quando non è possibile
determinare con assoluta certezza (ma
quanto è attendibile, in fondo, la certezza
stessa?), bensì solo con una certa probabilità
il concretizzarsi di opportunità e incognite
legate a una decisione, un’azione o una
novità e la loro portata, allora gli strumenti
utilizzati in quel contesto non sono privi di
rischi. Il discorso vale tanto per l’impiego di
beni industriali e impianti di produzione, lo
sfruttamento di energia, i trasporti via terra e
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
Il progresso tecnologico è intrinsecamente legato al rischio. Là dove l’entusiasmo per le conquiste della
tecnica lascia il passo a esitazioni e scetticismo si innesca il fenomeno dei cosiddetti rischi fantasma. Pochi
indizi sono sufficienti a provocare conseguenze imprevedibili. Cesare Ravara e Thomas Enz, Economic & Policy Consulting
3 Per più ampie informazioni sull’argomento si
rinvia al numero 31 dell’Economic Briefing
«Rischi fantasma – reali e rilevanti», pubblicato
al sito www.credit-suisse.com/shop, rubrica
«Economics»
via aerea e l’industria chimica e farmaceutica,
quanto per la costituzione di zone ad
alta concentrazione ed elevato potenziale di
vulnerabilità o il propagarsi della civiltà in
aree a rischio.
Occhi puntati sulla biotecnologia
Nella biotecnologia le caratteristiche e le attitudini
biologiche dei microrganismi sono
oggetto di studio di varie discipline naturalistiche,
fra le quali l’ingegneria genetica.
Essa analizza, scompone e modifica scientemente
le sostanze ereditarie degli organismi,
creando nuove variazioni genetiche a
beneficio dell’essere umano. Nonostante
alcuni punti in comune a livello di diagnostica
prenatale, non bisogna confondere
I rischi di cambiamento fanno parte dell’attività bancaria e assicurativa
Le assicurazioni coprono sinistri provocati da eventi imprevisti, ma calcolabili, consen-
tendo ad aziende e privati di adottare decisioni con un margine di rischio. Prendendo in
consegna i risparmi dei clienti e concedendo crediti, le banche si assumono dei rischi legati
alle modifiche dei tassi di interesse, ai crediti e alle perdite di interessi. Grazie a una
serie di servizi tra cui la consulenza finanziaria, la gestione patrimoniale, l’emissione di
titoli e le operazioni in titoli di credito e valuta, le banche forniscono un importantissimo
contributo all’ottimizzazione dell’impiego di capitali.
Banche e assicurazioni, così come investitori privati e istituzionali, diversificano il portafoglio
di investimenti e attività in base ai loro specifici obiettivi di rendimento e alla loro
propensione al rischio. Il rendimento atteso di un investimento è legato al valore stimato
attuale dei futuri flussi di pagamenti esenti da rischi. Questi ultimi non sono soggetti
unicamente all’evoluzione degli scenari economici, ma anche ai rischi di cambiamento in
seno alla società, cui si è accennato. Questa coscienza della sicurezza sfocia per esempio
nelle norme imposte alle banche dalle autorità di vigilanza relative all’accantonamento
di fondi di riserva, nell’ampliamento della protezione dei consumatori, nell’estensione
della responsabilità civile o nell’incremento delle cause collettive. Il modo di ridefinire un
rischio o di valutarlo secondo un’ottica diversa con il passare del tempo e l’atteggiamento
predominante della società nei confronti delle innovazioni possono avere conseguenze
pratiche sulla politica, l’impiego e il rendimento delle risorse. Per le banche, le assicurazioni
e i loro clienti si tratta di elementi fondamentali che ne condizionano le decisioni.
I rischi legati ai cambiamenti sociali fanno parte delle incognite con cui banche, assicurazioni
e investitori devono convivere.
Credit Suisse Bulletin 1-03 57

ingegneria genetica e medicina della riproduzione.
Oggi le scoperte effettuate nel campo
della biotecnologia e dell’ingegneria genetica
vengono sfruttate ad esempio per la produzione
di detersivi, sostanze coloranti, plastica,
carta, cosmetici, medicinali e generi
alimentari, anche se in quest’ultimo caso il
loro impiego viene in parte avversato. L’ingegneria
genetica in particolare rappresenta
a livello politico una vera e propria polveriera,
perché osa avvicinarsi a settori estremamente
sensibili, in cui ogni accenno o intrusione
viene percepito di per sé dall’opinione
pubblica come un attacco alla dignità della
persona. Nell’ambito del confronto sull’ingegneria
genetica si intrecciano anche elementi
di discussione che potremmo definire
«fuorvianti». L’opinione pubblica in generale
accoglie una novità con scetticismo, dubitando
del suo aspetto positivo e reagisce ad
essa emotivamente. Sul suo giudizio finiscono
con il pesare gli abusi sull’ingegneria genetica
o gli scandali sui generi alimentari che
nulla hanno a che vedere con l’ingegneria
genetica stessa, o le esperienze negative
avute con dei farmaci o l’alta tecnologia in
generale. L’utilità e i vantaggi che scaturi-
58 Credit Suisse Bulletin 1-03
«I rischi suscitano scetticismo,
che a sua volta può
ostacolare il progresso.»
Cesare Ravara (a sinistra) e Thomas Enz,
Economic & Policy Consulting
scono dal progresso vengono così parzialmente
oscurati.
Lo scetticismo nei confronti dell’ingegneria
genetica viene altresì suscitato da relazioni
complesse, differenze di vedute tra gli
esperti e, in parte, dalla mancanza di studi
Il rischio è un costrutto sociale
Il dibattito sui rischi fa parte del processo politico. La consapevolezza del rischio si modifica con il mutare
dei valori della società. I mass media possono influenzare in modo determinante la capacità e il modo
di collegare un evento o un fenomeno a un rischio. Fonte: Credit Suisse, in base a Meier/Slembeck
Mass media
Sviluppo tecnologico
e naturalistico
Sviluppo economico
e livello di benessere
Mutamento dei valori sociali
Piano individuale
Insicurezza
Filtro
Origine dei problemi
approfonditi sul nesso fra causa ed effetto,
lamentata anche dagli specialisti del settore.
Tale scetticismo viene in seguito alimentato
dal modo in cui i singoli individui vengono
coinvolti (o ritengono di esserlo) dalle opportunità
e le incognite insite nell’ingegneria
genetica e da come essi recepiscono tale
coinvolgimento. Fattori determinanti per il
verificarsi di entrambi i fenomeni possono
essere ad esempio la paura legata a un
rischio ipotetico, la probabilità che questo rischio
si concretizzi e il fatto che esso venga
assunto volontariamente o meno. Per migliorare
l’accettazione nei confronti dell’ingegneria
genetica è necessario riuscire a
rinsaldare la fiducia tra consumatori, industria,
scienza e legislazione. Senza questa fiducia
c’è il rischio che l’opinione pubblica si
opponga allo sviluppo anche qualora esso
comporti unicamente dei rischi ipotetici.
Ogni rischio che si accetta di correre
nasconde opportunità e incognite. Sino a
quando non esiste chiarezza sulla causa che
ha determinato un sinistro non è possibile
calcolare il rischio di responsabilità. Lo scetticismo
che ne scaturisce è un freno al
progresso. Per questo la scienza cerca di
creare dei presupposti che consentano di va-
Piano collettivo
= processo economico
Filtro agenda setting
Decisioni politiche e misure regolatorie
Foto: Martin Stollenwerk, Martin Barraud/Stone

Ingegneria genetica: chi vuole
che cosa
L’economia vuole:
p saperne di più su malattie sinora
poco studiate
p nuovi farmaci, vaccini e terapie
p nuovi strumenti e possibilità
di diagnosi
p prodotti biologici al posto di quelli
chimici in agricoltura
p sfruttare basi di ricerca scientifica in
parte fra le migliori al mondo
L’economia non vuole:
p allevamenti di esseri umani
p aborti dovuti a esigenze di allevamento
p l’eugenetica
p discriminazioni a causa di predisposizioni
genetiche
p l’aumento della produttività a discapito
degli animali da reddito
p la fertilità a ogni costo
La Gen-Lex vuole:
p limitare i possibili rischi dell’ingegneria
genetica per l’uomo e l’ambiente
p salvaguardare e sfruttare a lungo
termine la molteplicità biologica
p il rispetto della dignità della persona
p salvaguardare peculiarità e modi di
vivere specifici di ogni specie,
come la riproduzione e il movimento
p favorire la diffusione delle informazioni
e il dibattito pubblico sull’ingegneria
genetica
p la responsabilità civile per i fabbricanti
di prodotti geneticamente modificati
p trasparenza
lutare i rischi con la necessaria attendibilità.
Nei criteri di valutazione dei rischi confluiscono
il livello di conoscenze scientifiche attuale
e – nonostante il tentativo di puntare
alla massima obiettività – anche giudizi di valore
di carattere economico e sociale. I dati
che emergono dalle analisi sui rischi possono
infatti essere in contraddizione con la percezione
di tali rischi a livello sociale.
Nel confronto politico sui vantaggi e le
incognite dei rischi confluiscono sia giudizi
scientifici sia le percezioni dei singoli interessati.
Il rischio non è quindi unicamente
una possibilità naturale, bensì un costrutto
sociale che diviene oggetto di studio da
parte dell’ingegneria e delle scienze naturalistiche
da un lato e delle scienze sociali
e della giurisprudenza dall’altro. Affrontare
la tematica dei rischi contribuisce ad acquisire
nuove conoscenze che permettono,
per esempio, non solo un’ottimizzazione dal
punto di vista tecnico dei procedimenti
di prova, ma anche una nuova valutazione
dei rischi da parte della scienza e della
società.
Quando i sospetti hanno conseguenze reali
Un rischio valutabile sulla base di probabilità
e valori empirici può essere corso con cognizione
di causa, gestito o arginato grazie
all’intervento di strumenti adeguati (prevenzione,
diversificazione, polizze assicurative).
Le assicurazioni non si accollano rischi, ma
acquistano opzioni su sinistri che presentano
una certa probabilità di accadimento. La
mancanza di una copertura finanziaria non significa
che il rischio non sussista. Se questo
viene paventato senza che la sua presenza
possa essere confutata o confermata in base
alle conoscenze scientifiche del momento,
allora sorge un fenomeno di incertezza
che prende il nome di rischio fantasma.
Esso affiora in particolare là dove l’euforia
tecnologica della società industriale lascia il
passo allo scetticismo e al dubbio. Il solo sospetto
di un probabile sinistro può avere delle
conseguenze reali.
I rischi fantasma generano stati d’animo
negativi. Si manifestano realmente attraverso
paure, rifiuti (p. es. da parte dei consumatori),
dibattiti, disturbi di salute che
vengono loro imputati, leggi e normative che
vengono emanate per farvi fronte e pretese
di risarcimento danni. Il fatto che il benessere
reclami maggiore sicurezza, una prevenzione
più adeguata dei sinistri e una più
precisa regolamentazione dei rapporti di responsabilità
(termini di prescrizione, responsabilità
causale, oggettiva o supposta) ha
un’incidenza sia sui mezzi finanziari degli
investitori privati e istituzionali sia sulle banche
e le assicurazioni.
Cesare Ravara
Telefono 01 333 59 12, cesare.ravara@credit-suisse.com
Thomas Enz
Telefono 01 334 39 38, thomas.enz@credit-suisse.com
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
«Una copertura
è sempre limitata»
Jean-Claude Werz,
Functional Department Property &
Casualty, Winterthur Insurance
Come definisce i rischi fantasma?
Parliamo spesso di rischi evolutivi,
la cui esistenza e/o ampiezza
non sono ancora certe.
Ma che, come ha dimostrato il
caso dell’amianto, possono diventare
in seguito assai concreti.
Che cosa c’è di particolare
in questo?
In linea di massima non si può
provare con certezza la causa di
un sinistro già avvenuto o paventato;
questo fatto complica
un’analisi dei rischi. Può accadere
inoltre che il sinistro si verifichi
addirittura anni dopo
l’evento oppure che il contesto
giuridico e sociale al momento
del sinistro sia nel frattempo
mutato.
Ci si può assicurare contro questo
tipo di rischi?
Fondamentalmente la responsabilità
per i rischi evolutivi è
assicurabile. Nel singolo caso
la copertura dipende dallo sviluppo
scientifico, dal numero e
dall’entità dei sinistri previsti e
dal contesto giuridico e sociopolitico.
Come si autoassicura un’assicurazione?
Quando si garantisce una copertura,
questa è sempre limitata,
sia per quel che riguarda la
somma assicurata sia per quanto
concerne il periodo di copertura.
In simili casi seguiamo
attentamente il confronto nei
singoli settori, pronti ad adottare
eventualmente restrizioni nella
nostra politica e a limitare l’assunzione
di rischi. (dhu)
Credit Suisse Bulletin 1-03 59

Le compagnie low cost non hanno rivali
Anche con una rigorosa gestione dei costi, le compagnie
tradizionali, a causa della loro complessa struttura aziendale,
non riescono a raggiungere il livello dei costi e l’efficienza
delle compagnie a basso costo. Fonte: MS Research
60 Credit Suisse Bulletin 1-03
Altre spese
Leasing
Ammortamento
Spese di marketing e di vendita
Tasse aeroportuali
Manutenzione
Carburante
Risorse umane
mio. di euro
140
120
100
80
60
40
20
13,37
3,24
12,52
14,00
28,05
10,94
16,72
39,17
British Airways
Ryanair
4,11
5,32
11,86
2,38
9,36
7,05
0,36
1,11

Foto: Magnum/Martin Parr, Martin Stollenwerk
Il nove percento dei passeggeri nei cieli
d’Europa sceglie una compagnia aerea low
cost. Si stima che, entro il 2012, la quota di
mercato di questo segmento raggiungerà il
30 percento del traffico aereo europeo. È
tuttavia assai poco probabile che venga mai
raggiunta una quota intorno al 50 percento,
sia per via della capillarità delle reti ferroviarie
ad alta velocità e delle reti autostradali, sia
per considerazioni di tipo ecologico, sia a
causa del monopolio esercitato dalle aerolinee
tradizionali sulle rotte di connessione per
voli transatlantici.
Lo sviluppo delle quote di mercato passa
piuttosto per l’ampliamento aggressivo
dell’offerta. Ryanair e easyJet hanno previsto
una crescita annua delle proprie capacità
dell’ordine del 20–25 percento. Si è
dimostrato che sempre più passeggeri sono
senz’altro disposti a rinunciare, per percorsi
brevi entro i confini europei, ai costosissimi
servizi di alta qualità delle aviolinee
tradizionali. Chi viaggia per diporto, con il
lusso della flessibilità, ma anche l’uomo
d’affari parsimonioso, sceglie sempre più
spesso una linea low cost. L’attuale rallentamento
congiunturale ha ulteriormente
rafforzato questa tendenza sull’arco degli
scorsi mesi.
Buone opportunità di conquistare quote di
mercato sono presenti sulle rotte principali –
costosissime – con un flusso di passeggeri
significativo, nonché sulle linee regionali
scarsamente servite. Il mercato dei
voli a basso costo è ormai ben radicato in
Germania e Gran Bretagna; potenziale di
espansione è presente soprattutto nei paesi
scandinavi e dell’Est europeo. È assai
probabile che nei prossimi anni vengano
inaugurate numerose nuove rotte, specie
da parte di Ryanair, generando una nuova
concorrenza per le linee aeree tradizionali, ad
esempio nei collegamenti tra Germania e
Polonia. Sullo sfondo di una dinamica congiunturale
che si dipinge a tinte fosche, la
contrazione dei prezzi appare ormai come
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
Le compagnie a basso costo forzano
le strutture tradizionali in Europa.
Il boom delle linee low cost non conosce soste. Sempre più spesso le aerolinee operanti da lunga
data sulla rete europea sono tenute in scacco dalla concorrenza a basso costo. D’altra parte,
anche nel caso di queste ultime la pressione concorrenziale non tarderà ad aumentare in modo
notevole. Oliver Schwarz, Investment Research
«Elevata frequenza di volo
e nuove rotte generano
maggiore capacità.»
Oliver Schwarz
l’unica via d’uscita realistica per le linee aeree
tradizionali onde evitare perdite troppo
onerose di quote di mercato.
Concorrenza in espansione
Un mercato con elevato potenziale di crescita
e solide prospettive di profitto esercita
una forte attrattiva su nuovi concorrenti. Nel
2002 irruppero sul mercato le nuove linee
low cost Hapag-Llyod Express e German
wings; per l’estate 2003 anche il secondo
gruppo europeo del settore turistico, My-
Travel, ha previsto il lancio di una propria
flotta. Un tale mercato non mancherà certo
di attirare nuovi vettori, con conseguente incremento
della pressione concorrenziale.
Lufthansa, ad esempio, si è strenuamente
difesa da easyJet e Ryanair dotandosi
di un’aviolinea propria da assegnare a voli
low cost, la German wings per l’appunto, e
riducendo i prezzi nelle fasce di bassa
frequenza. L’ampliamento aggressivo delle
capacità di alcuni concorrenti potrebbe
condurre già a breve alla saturazione del
mercato. Poiché anche le linee aeree tradi-
Air France decolla
Per il comparto delle aerolinee tradizionali, le condizioni di mercato rimangono sfavore-
voli anche per l’anno in corso; si consiglia pertanto di continuare a sottopesare il settore.
Considerati i suoi ritmi di espansione, il comparto dei voli a basso costo, in contrasto, promette
solidi profitti anche nel 2003. Tuttavia i ragionevoli livelli di valutazione limitano il
potenziale di incremento dei corsi delle azioni di Ryanair e easyJet, alle quali il Credit Suisse
attribuisce il rating hold.
Air France rimane la beniamina del settore (rating: buy). La privatizzazione in corso (lo
Stato intende ridurre la propria partecipazione dal 56 a meno del 20 percento) dota la compagnia
di bandiera francese della libertà di manovra indispensabile all’implementazione
di una strategia aziendale allineata su valori propri, che dovrebbe riflettersi favorevolmente
nei risultati di esercizio venturi. L’efficiente aeroporto Charles de Gaulle e l’attrattiva
della rete sono altrettanti vantaggi concorrenziali. In un raffronto settoriale, alle azioni
Air France è attribuita una valutazione bassa.
Credit Suisse Bulletin 1-03 61

zionali scendono sempre più spesso in
campo nella guerra dei prezzi, questi continueranno
a perdere quota, riducendo ineluttabilmente
i margini di profitto di tutte le
imprese del settore. A media scadenza, i
margini di profitto per l’esercizio di una compagnia
a basso costo non dovrebbero superare
il 10 percento.
Costi contenuti abbinati a elevata produttività
Il segreto del successo delle linee a basso
costo risiede nel loro modello aziendale
che si articola intorno a tre elementi essenziali:
prodotto relativamente semplice
(senza servizio a bordo), elevata produttività
(tempi brevi per il trasbordo in aeroporti
secondari, esclusivamente voli diretti)
e costi di esercizio moderati (personale
ridotto).
L’irlandese Ryanair rimane in testa alla
classifica di questo segmento in termini di
contenimento delle spese. I costi di esercizio
(fissi e variabili) per passeggero ammontano
a 42 euro, contro i 138 di British
Airways. Le maggiori economie sono effettuate
sui fondi allocati alle risorse umane:
poiché la Ryanair rinuncia ai regolari servizi a
bordo e vende circa il 90 percento dei biglietti
via Internet, necessita di assai meno personale
di cabina e di vendita rispetto a una
compagnia aerea tradizionale.
La scelta sistematica di aeroporti secondari
produce ulteriori notevoli vantaggi in termini
di costo; essendo generalmente ubicati
nella periferia suburbana delle grandi
metropoli, questi prelevano tasse di decollo
e atterraggio fino al 70 percento più a buon
mercato. L’elevata produttività di Ryanair ge-
Le grandi minacciano di fagocitare le piccole
In un’ottica di risparmio, le linee a basso costo si limitano a gestire uno o due tipi di velivoli e
scelgono aeroporti secondari che prelevano tasse poco elevate. Un’ulteriore concentrazione
del mercato a lungo termine è comunque ineluttabile. Fonte: dati forniti dalle aziende, dati CS Group
62 Credit Suisse Bulletin 1-03
La concorrenza limita l’espansione
Alla luce della saturazione del mercato pronosticata a lungo termine, la quota di mercato globale
del segmento dei voli low cost si assesterà intorno al 30–35 percento. Fonte: MS Research, CS Group
35
30
25
20
15
10
5
0
quota percentuale del mercato europeo
Flotta Destinazioni Principali Proprietario Quota di mercato
aeroporti base nel low cost
easyJet/Go 53 (B737) 35 London-Gatwick/-Luton/-Stansted Indipendente 44,6%
Ryanair 41 (B737) 80 Dublino, London-Stansted, Hahn Indipendente 39,3%
Buzz 10 (8 BAE146 + 2 B737) 22 London-Stansted KLM 4,5%
Virgin Express 14 (B737) 15 Bruxelles Virgin Group 7,6%
MyTravelLite 2 (A320) 7 Birmingham, Belfast MyTravel
Hapag-Lloyd Express 8 (B737) 10 Colonia, Bonn TUI
German Wings 5 (A319) 10 Colonia, Bonn Eurowings/Lufthansa 3,7%
bmibaby 2 (B737) 22 Cardiff BMI
Deutsche BA 16 (B737) 6 Berlino-Tegel British Airways
Germania 20 (13 B737 + 7 MD82/83) 18 Colonia, Bonn Indipendente
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
nera poi economie di scala che si traducono
in costi fissi contenuti. Ulteriori benefici scaturiscono
da maggiore capienza di posti a
sedere nei velivoli, standardizzazione della
flotta, esternalizzazione della manutenzione,
gestione snellita, nonché dal mancato pagamento
di commissioni, ad esempio alle agenzie
viaggi.
Il consolidamento del settore è inesorabile
L’inestinguibile pressione della concorrenza
nonché il potenziale di crescita limitato del
mercato dei voli a basso costo condurranno
a medio termine ad una concentrazione di
quest’ultimo. easyJet ha già inaugurato
questa nuova fase con il rilevamento di Go,
che l’ha fatta assurgere a leader del settore,
accaparrandosi il 45 percento del mercato.
Segue a ruota Ryanair con una quota
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
di circa il 40 percento. Un’altra compagnia
che potrebbe diventare l’oggetto di un
probabile rilevamento da parte di easyJet è
la Deutsche BA, un’affiliata della British
Airways. Appetiti di profitto potrebbero stimolare
le attività di acquisizione negli anni a
venire. Le compagnie low cost di recente
fondazione che non lucrano profitti entro i
termini previsti saranno spiazzate dalla concorrenza.
A lungo termine in Europa prevarranno
probabilmente solo due o tre compagnie;
per le aviolinee regionali già insediate,
che offrono esclusivamente collegamenti
diretti, che non fanno capo ad alcuna convenzione
e che operano senza sovvenzioni
statali, le probabilità di sopravvivenza sono
assai scarse.
Oliver Schwarz
Telefono 01 334 56 44, oliver.schwarz@credit-suisse.com
Foto: Magnum/Peter Marlow, Peter Tillessen

WEALTH MANAGEMENT TOPICS
Il Nuovo Accordo di Basilea premia il
management di qualità delle PMI
Il Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria intende perfezionare le vigenti disposizioni sui requisiti di copertura
dei crediti accordati con fondi propri delle banche. Quale impatto avrà sulle aziende svizzere questo ridisegno
complessivo dell’attuale regolamentazione, conosciuto come «Basilea 2»? Manuel Rybach, Economic & Policy Consulting
Basilea 2
Primo pilastro
Requisiti patrimoniali minimi
p Rischio di credito (nuove
metodologie di misurazione
e valutazione)
p Rischio di mercato
(invariato)
p Rischio operativo (nuovo)
Secondo pilastro
Supervisione a cura delle
autorità di vigilanza
Dopo il controllo prudenziale
delle procedure bancarie interne
e della dotazione di
mezzi propri che ne risulta, le
autorità di vigilanza nazionali
possono richiedere una copertura
più elevata.
Terzo pilastro
Disciplina di mercato
Una maggiore trasparenza
informativa, fra l’altro nel calcolo
della dotazione di capitale
proprio e nelle metodiche di
valutazione dei rischi, è intesa
a promuovere la disciplina di
mercato.
Credit Suisse Bulletin 1-03 63

In Svizzera i crediti ricoprono un ruolo cruciale
nel finanziamento del circuito economico.
Diversamente da quanto accade ad esempio
negli Stati Uniti, dove è prioritaria e più importante
la raccolta di mezzi attraverso il canale
del mercato dei capitali, nel nostro paese
numerose piccole e medie imprese (PMI)
si finanziano quasi esclusivamente facendo
ricorso ai crediti bancari; l’intermediazione
creditizia e di capitali rappresenta pertanto un
comparto di attività tutt’altro che trascurabile
per le banche elvetiche.
Circa un terzo dei crediti erogati sul mercato
nazionale è destinato a imprese private
non finanziarie, di cui il 90 per cento circa è
assorbito appunto da PMI. Queste aziende
non sono soltanto una locomotiva essenziale
del treno della crescita, bensì anche – con
una quota di pressappoco il 70 per cento all’occupazione
complessiva – un importante
datore di lavoro dell’economia svizzera. Per
questo, all’interrogativo teso a sapere se Basilea
2 comporti una penalizzazione per le
PMI, ovvero un rincaro del prezzo dei prestiti,
è tributata una fondamentale importanza.
La nuova normativa, non ancora disponibile
nella sua veste definitiva (si veda il riquadro),
non mancherà di produrre un impatto sugli
istituti finanziari e sulle modalità con cui svolgono
queste operazioni bancarie.
Da Basilea 1 a Basilea 2
Al fine di accrescere la stabilità del sistema
bancario e di promuovere la sicurezza dei
depositi della clientela, già da qualche tempo
le banche sono tenute a coprire i loro attivi
– e quindi soprattutto i prestiti che concedono
– con una dotazione patrimoniale
propria. Alla fine degli anni Ottanta furono
Calendario di Basilea 2
2° trimestre 2003 | Terzo documento di consultazione,
in seguito fase di consultazione
sino alla fine di luglio 2003
4° trimestre 2003 | Pubblicazione della
versione definitiva di Basilea 2
Inizio 2006 | Inizio della fase di transizione
della durata di un anno
Inizio 2007 | Entrata in vigore di Basilea 2
64 Credit Suisse Bulletin 1-03
«Nel quadro di Basilea 2 i debitori di alto profilo
qualitativo potranno beneficiare dell’applicazione
di interessi passivi più contenuti.»
Manuel Rybach, Economic & Policy Consulting
compiuti i primi concreti passi verso l’armonizzazione
internazionale della regolamentazione
del sistema creditizio. A tale proposito,
il Comitato di Basilea, che riunisce alti funzionari
delle banche centrali e delle autorità
di vigilanza bancaria dei principali paesi industrializzati,
approvò a quell’epoca un Accordo
sui requisiti patrimoniali (Basilea 1).
Da allora tuttavia, i mercati finanziari, l’attività
bancaria e soprattutto le tecniche di gestione
dei rischi delle banche sono profondamente
mutati. Nella sua proposta di nuove
regole inerenti alla dotazione minima di capitale
proprio del gennaio 2001, il Comitato di
Basilea ha cercato di rispondere e conformarsi
opportunamente a questi sviluppi.
Articolata in tre pilastri, la bozza del nuovo
accordo di Basilea, in cui sono formalizzati gli
intenti e le vedute del Comitato, prevede fondamentalmente
una maggiore rispondenza
dei requisiti di copertura patrimoniale alla rischiosità
dei singoli prestiti e del portafoglio
prestiti complessivo senza modificare la dotazione
media di capitale proprio regolamentare
nel sistema bancario.
I tre pilastri di Basilea 2
Rispetto all’assetto attuale, nel primo pilastro
di Basilea 2 (requisiti minimi di capitale) la
definizione vigente di capitale proprio o patrimonio
di vigilanza e la quota di capitale proprio
minimo rimangono invariati. La novità
introdotta dal nuovo accordo riguarda il perfezionamento
delle norme per i rischi di credito.
Dalla vecchia normativa sono riprese
senza variazione alcuna le disposizioni che
attengono al rischio di mercato, mentre con
l’inclusione dei rischi operativi nella regolamentazione
sui requisiti di capitale ci si
addentra in un campo del tutto nuovo. Le disposizioni
del secondo pilastro normano il
processo di supervisione prudenziale e il monitoraggio
della posizione di rischio delle banche
in rapporto alla loro dotazione di capitale
ad opera di organi di vigilanza nazionali.
Con il terzo pilastro, il Comitato punta – attraverso
obblighi di pubblicità di più ampio respiro
– ad assoggettare le banche a una
maggiore disciplina da parte dei mercati.
A seguito di Basilea 2, la misurazione del
rischio di credito è destinata inevitabilmente
a cambiare. Mentre il vigente Accordo sui requisiti
patrimoniali per crediti aziendali prevede
un solo fattore di ponderazione del rischio,
il documento di consultazione predisposto dal
Comitato introduce nel primo pilastro una copertura
patrimoniale dei crediti in funzione
della rischiosità dei medesimi. Anche se il ca-

Foto: Martin Stollenwerk, Eva-Maria Züllig
pitale regolamentare delle banche deve assommare
come sinora all’otto per cento delle
attività ponderate in base al rischio, d’ora
innanzi i coefficienti di ponderazione del rischio
o risk weights dipenderanno dalla qualità
di credito. Per misurare le ponderazioni
vengono proposte due metodologie fondamentali.
Premessa l’approvazione dell’autorità
di vigilanza nazionale – in Svizzera la
Commissione federale delle banche (CFB) –
per calcolare la dotazione di capitale proprio
necessaria le banche possono adottare un
metodo fondato su rating creditizi interni (approccio
IRB; IRB: internal ratings based),
da cui si ottiene un ampio ventaglio di risk
weights. Gli istituti finanziari i cui sistemi di
rating interni non soddisfano ancora, agli occhi
dell’autorità di vigilanza, i requisiti di Basilea
2, utilizzano lo «standardized approach»,
ovvero un approccio in cui i risk weights sono
predeterminati dall’autorità di vigilanza.
Effetti sulle aziende svizzere
La proposta di revisione del Comitato di
Basilea conferma e promuove de facto la
differenziazione dei clienti e dei crediti in funzione
della loro rischiosità e riconosce l’applicazione
di rating. In base alle disposizioni
rivedute e perfezionate della proposta, i prestiti
concessi a debitori con un’elevata solvibilità
devono essere coperti con meno capitale
proprio e causano conseguentemente
minori costi in termini di fondi propri. Basilea
2 rafforzerà quindi la tendenza peraltro già in
atto verso condizioni maggiormente differenziate
per i clienti commerciali: mentre i
debitori di buona qualità possono beneficiare
di tassi d’interesse passivo più contenuti,
i debitori con una solvibilità inferiore saranno
penalizzati con tassi più elevati.
Fondamentalmente, la maggiore differenziazione
del rischio nelle operazioni creditizie
è da accogliere con favore, in quanto
dovrebbe porre fine alla dubbia prassi della
sussidiazione incrociata fra le singole categorie
di rating come, particolarmente problematica
nel caso di Basilea 1, quella fra
enti di diritto pubblico dei paesi dell’OCSE
e clienti aziendali di diritto privato. Questa
innovazione rientra da un lato nell’interesse
dell’intera macroeconomia, giacché accresce
l’efficienza dell’allocazione del capitale.
Per le ditte che sfoggiano una buona
solvibilità, questa impostazione prelude dall’altro
a migliori condizioni di concorrenza
per effetto delle più vantaggiose condizioni
creditizie.
Ne consegue che Basilea 2 fornisce un
preciso e più forte incentivo alle aziende perché
sfruttino attivamente le loro possibilità di
influire sul rating e svolgano una comunicazione
aperta e sincera con chi eroga capitale
di prestito. Appunto le aziende che denunciano
una cattiva solvibilità sono spinte a
migliorare la loro affidabilità creditizia attraverso
una maggiore capacità innovativa, una
rivalutazione dei prodotti e dei processi nonché
coefficienti di capitale proprio più elevati.
Il tutto è applicabile ugualmente sia per le
aziende di grandi dimensioni, sia per quelle
più piccole, che non presentano necessariamente
rating peggiori rispetto alle imprese
più grandi. I principali fattori d’influsso sul rating
e quindi la «leva» per ottenere condizioni
creditizie più convenienti si estrinsecano
nella qualità del management di un’azienda,
nel suo posizionamento sul mercato, nella
strategia aziendale perseguita come pure
nella sua situazione finanziaria.
Un buon indice di solvibilità è pagante
Per vari clienti commerciali Basilea 2 influirà
con modalità diverse sull’attrattività relativa
esercitata dal finanziamento mediante
crediti bancari. La qualità delle garanzie rilasciate
ricoprirà un ruolo più importante di
quello rivestito sinora. Le aziende che vantano
un’elevata solvibilità beneficeranno di
costi di finanziamento più contenuti; viceversa,
se il grado di solvibilità è basso si assisterà
inevitabilmente a un rincaro del prezzo
dei crediti bancari. L’ottenimento di un buon
rating non è una questione di dimensioni
aziendali, ma dipende piuttosto da valori decisivi
come la qualità del management, una
strategia promettente e una solida situazione
finanziaria. Nell’ottica delle banche, Basilea
2 accrescerà in futuro l’importanza di
mantenere stretti contatti con i clienti commerciali,
di prestare loro una consulenza a
360 gradi e di perseguire una politica informativa
trasparente.
Manuel Rybach
Telefono 01 334 39 40, manuel.rybach@credit-suisse.com
Per più ampi ragguagli:
Economic Briefing n. 22, «Viaggio al centro
dei crediti».
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
«I crediti alle ditte
restanto importanti»
Urs Füglistaller,
Direttore dell’Istituto di economia
industriale dell’Università di San Gallo
Quali sono le conclusioni del
suo studio sui rating di credito
in Svizzera?
Il nostro istituto ha svolto lo
studio per incarico e in collaborazione
con KPMG Svizzera.
Dalla ricerca traspare che il
credito aziendale tradizionale
conserverà il suo ruolo significativo
anche in avvenire. Uno
dei punti nodali emersi evidenzia
che fra imprese e banca
sussiste una simmetria informativa
reciproca.
Che cosa dovrebbero fare le
banche?
Dovrebbero informare con più
abbondanza di particolari sul loro
processo di rating. I processi
andrebbero esposti con la debita
trasparenza. Una relazione
cliente a lungo respiro può essere
assicurata soltanto se l’imprenditore
sa quali sono e dove
sono le sue possibilità d’intervento
ai fini di un rating creditizio
migliore.
E le PMI?
È opportuno che gli imprenditori
comunichino apertamente e
tempestivamente i risultati e i
cambiamenti all’interno della
loro azienda. Gli organi decisionali
devono adottare, insieme
al loro fiduciario, un approccio
proattivo alle banche e informarsi.
In fondo, il rating è un’immagine
speculare e preziosa
dell’impresa nella sua prospettiva
a lungo termine; come tale
la accomuno a un’autentica opportunità
per le PMI.
Michael Nold, Credit Suisse, servizio PMI
Credit Suisse Bulletin 1-03 65

Le perdite azionarie non vengono compensate
Negli ultimi anni i prezzi delle case proprie sono aumentati del sette percento circa. Ciononostante,
l’incremento di valore degli immobili non compensa le perdite subite in borsa. Fonte: Flow of Funds
66 Credit Suisse Bulletin 1-03
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Contro ogni pessimistica previsione, il consumo
privato negli Stati Uniti è rimasto
sinora sostenuto. Anzi, dal quarto trimestre
del 2001 al terzo trimestre del 2002 ha
contribuito per l’80 percento circa alla
crescita del prodotto interno lordo, sostenuto,
oltre che dagli incentivi nel comparto
automobilistico, soprattutto dal mercato
immobiliare.
Negli ultimi anni i prezzi delle case di proprietà
sono aumentati in media del sette percento.
Tuttavia, il maggior valore ottenuto
dalle economie domestiche in ambito immobiliare
è stato inferiore alle perdite subite dal
loro patrimonio azionario. Questo effetto
viene però controbilanciato dal fatto che le
spese dei consumatori sono più sensibili
alle variazioni dei prezzi degli immobili che
non a quelle dei titoli azionari. Tale fenomeno
è riconducibile tra l’altro al fatto che il
patrimonio immobiliare è distribuito più omogeneamente
nella popolazione di quello azionario.
Il rifinanziamento mette in circolo miliardi
Accanto all’aumento di valore degli immobili
va segnalato l’effetto rifinanziamento. La
combinazione di crescita dei prezzi e tassi ai
minimi storici si è tradotta in un boom del
rifinanziamento e nel conseguente aumento
del potere d’acquisto: innanzitutto è possibile
trasformare le ipoteche esistenti in nuove
ipoteche a tassi inferiori, che incidono meno
sulla spesa del proprietario. Secondariamente,
grazie ai prezzi più alti degli immobili,
il proprietario può aumentare il valore d’anticipo
e quindi procurarsi nuova liquidità. Nel
2002 questa possibilità è stata sfruttata in
ben metà dei casi di rifinanziamento. Si
stima che l’anno scorso questi cosiddetti
«cash-out» ammontassero a 200 miliardi di
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
Si attenua l’influsso del mercato
immobiliare americano
L’aumento dei prezzi delle proprietà abitative alimenta i timori di un crollo del mercato immobiliare.
Tuttavia, esaminando la situazione più da vicino, si rilevano numerosi fattori che depongono a favore
di una crescita moderata. Beat Schumacher, Fixed Income and Forex Research
Patrimonio immobiliare
Patrimonio azionario
2000 2001 2002
Variazione annuale in mia. di USD
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
–500
–1000
–1500
–2000
«Il mercato immobiliare
non è ancora in una fase
di eccessi.»
Beat Schumacher, Fixed Income and Forex Research
dollari USA, ossia al 2,5 percento del reddito
disponibile.
Il mercato immobiliare non rischia il collasso
Dopo il sensibile incremento dei prezzi degli
ultimi anni, molti ritengono che il mercato immobiliare
sia entrato in una sorta di «bolla
speculativa» e che sussista il pericolo di un
crollo dei prezzi con conseguenze nefaste sul
consumo privato. Il Credit Suisse condivide
questi timori solo in parte. È vero che in
singole regioni il mercato immobiliare è surriscaldato,
ma a livello nazionale non si può
ancora parlare di una pericolosa fase di eccessi:
p L’aumento dei prezzi delle case registrato
negli ultimi anni è effettivamente notevole,
ma non eccezionale nel raffronto storico.
p Come mostra il cosiddetto «Affordability
Index» (si veda il grafico a pagina 68), le economie
domestiche possono accedere alla
Credit Suisse Bulletin 1-03 67

proprietà privata più o meno con la stessa facilità
degli anni scorsi, perché l’incremento
dei redditi da una parte e l’abbassamento dei
tassi dall’altra hanno praticamente compensato
l’ascesa dei prezzi immobiliari.
p Un ulteriore fattore è l’aumento generalizzato
del benessere. La percentuale del
reddito disponibile destinata ai beni di prima
necessità (ad esempio per gli alimentari) è
scesa dal 38 percento degli anni Settanta al
30 percento negli anni Novanta. Questo
cambiamento nel comportamento dei consumatori
implica che le economie domestiche
vogliono e possono permettersi prezzi
immobiliari e oneri ipotecari superiori.
p Anche la crescita dell’indebitamento
ipotecario in rapporto al reddito dev’essere
relativizzata, in quanto la percentuale di economie
domestiche con casa propria è passata
dal 64 percento nella metà degli anni
Novanta al 68 percento attuale. Di conseguenza,
sotto il profilo macroeconomico, anche
l’onere degli interessi ipotecari è cresciuto.
Non bisogna però dimenticare che il
numero di inquilini è minore e la parte del
reddito destinata al pagamento degli affitti si
è ridotta di conseguenza.
Tutti questi fattori suggeriscono che il
mercato immobiliare non subirà un crollo. Bisogna
però essere realisti e aspettarsi, dopo
68 Credit Suisse Bulletin 1-03
Gli immobili incidono più delle azioni
Guardando la distribuzione patrimoniale nella popolazione statunitense è interessante
osservare che il 20 percento delle economie domestiche con il reddito maggiore possiede
il 42 percento delle proprietà abitative e ben il 78 percento delle partecipazioni azionarie.
Il 20 percento delle economie con il reddito minore detiene solo circa l’un percento delle
azioni, ma ben l’otto percento degli immobili. Visto che il patrimonio immobiliare è distribuito
più uniformemente, è facile comprendere che le variazioni di prezzo delle case incidono
maggiormente sulla situazione finanziaria rispetto alle variazioni sui mercati azionari.
i forti rialzi dei prezzi, uno sviluppo moderato,
non escludendo contrazioni in singole regioni.
L’incremento dei prezzi ha perso slancio e
la distensione che si sta delineando sul mercato
immobiliare rispecchia il leggero calo
delle domande di crediti ipotecari. L’andamento
dei tassi è fondamentale in questo
contesto: i tassi ipotecari sono infatti vicini ai
minimi e a medio termine potrebbero tendere
al rialzo, causando una diminuzione della
domanda di immobili. Da non sottovalutare è
pure il ruolo di tutti quegli investitori che, di
fronte alla caduta libera dei corsi azionari,
hanno puntato sempre più sugli immobili.
Questa tendenza dovrebbe però invertirsi in
seguito alla ripresa congiunturale prevista
per la seconda metà dell’anno.
Proprietà abitativa accessibile nonostante l’aumento dei prezzi
Le economie domestiche americane possono accedere alla casa propria più o meno con la
stessa facilità degli anni scorsi, grazie all’aumento generalizzato del benessere, oltre all’incremento
dei redditi e alla diminuzione dei tassi. Fonte: National Association of Realtors, Freddie Mac
150
145
140
135
130
125
120
115
110
105
Indice*
100
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02
Prezzi delle case «Affordability Index» (scala a destra)
*Un valore superiore a 100 significa che un’economia domestica con un reddito medio può permettersi un’ipoteca
per una casa nel segmento di prezzo medio.
Variazione annuale in %
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
A questi fattori ciclici si contrappongono
dinamiche strutturali e demografiche positive.
Nel frattempo, buona parte della generazione
del baby-boom possiede un’abitazione, e
un numero crescente di suoi rappresentanti
acquista case secondarie o di vacanza. Negli
Stati Uniti assumono un ruolo sempre più
importante gli immigrati, il cui numero continuerà
a crescere. Inoltre, prodotti di finanziamento
sempre più innovativi consentono
anche alle famiglie con redditi relativamente
bassi di comperare casa. La proprietà immobiliare
è sempre più attrattiva anche grazie
alla modifica fiscale relativa agli utili di capitale
su case d’abitazione, alla semplificazione
della procedura per lo stanziamento di un
credito e alla diminuzione dei costi di transazione.
I rifinanziamenti perderanno importanza
Uno sviluppo moderato dei prezzi sul mercato
immobiliare si tradurrà anche in una diminuzione
del numero di rifinanziamenti. Infatti,
visto che questo strumento è già stato
ampiamente sfruttato, il numero di beneficiari
potenziali è ora molto inferiore. L’aumento
dei tassi pronosticato a medio termine
diminuirebbe inoltre l’attrattiva dei rifinanziamenti.
Un innalzamento rapido e consistente
dei tassi sarebbe pericoloso, ma
questa eventualità può essere quasi completamente
esclusa. Secondo le previsioni
della Mortgage Bankers Association of America,
il tasso di rifinanziamento dovrebbe
scendere dal 58 percento nel 2002 al 43
percento nel corso di quest’anno. Un importante
pilastro del consumo privato si assottiglierà
dunque sempre più. Grazie alla
continua crescita del reddito disponibile, si
attende tuttavia un ulteriore, seppur moderato,
rafforzamento del consumo privato.
Beat Schumacher
Telefono 01 334 56 91, beat.schumacher@credit-suisse.com
Foto: Cameron Davidson/Stone (p. 66, 68), Martin Stollenwerk (p. 67), Peter Tillessen (p. 69)

WEALTH MANAGEMENT TOPICS
Il revival del rendimento dei dividendi
Di questi tempi gli investimenti in azioni non permettono di realizzare grandi guadagni sui corsi.
Un crescente numero di risparmiatori ha pertanto riscoperto il rendimento dei dividendi. Vale la pena
di analizzare attentamente le migliori «perle» in materia. Damian Sigrist, Equity Research
Basta gettare uno sguardo sulle previsioni
pubblicate dagli specialisti alla fine
dell’anno per capire che non sono attese
esplosioni dei corsi come ai tempi d’oro
della borsa, bensì solo lievi riprese dei
mercati azionari.
6
5
4
3
2
1
0
Dividend yield in %
1991
Il rendimento dei dividendi torna quindi in
auge. Questo argomento è stato toccato
indirettamente anche dal governo statunitense,
che nel suo ultimo pacchetto fiscale
ha previsto anche l’abolizione della doppia
imposizione dei dividendi.
Dividend yield negli ultimi dieci anni
Nel corso degli anni il rendimento dei dividendi può essere soggetto a forti
oscillazioni. I quattro esempi evidenziano come al momento di acquistare un’azione
non si debba tenere conto solo dell'ultimo dividendo versato. Fonte: Datastream
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
CKW UBS Nestlé Novartis
Per gli investitori presenti sul mercato svizzero,
i titoli con un elevato dividend yield
non sono interessanti solo sotto l’aspetto
del «meglio un uovo oggi che una gallina
domani», bensì anche per il fatto che oggi
alcuni titoli rendono meglio dei titoli della
Credit Suisse Bulletin 1-03 69

Confederazione. Prima di iniziare a investire
in base a una graduatoria delle azioni
svizzere che rendono meglio, gli investitori
avversi al rischio dovrebbero riflettere su
ciò che si cela dietro a tali cifre.
Normalmente il calcolo è effettuato
prendendo l’ultimo dividendo versato – attualmente,
quindi, la distribuzione degli utili
calcolata per l’esercizio 2001, ma pagata
solo dopo l’assemblea generale del 2002 –,
dividendolo per l’attuale prezzo dell’azione
e moltiplicando per 100. La percentuale ottenuta
è quindi un valore che si riferisce al
passato. Non costituisce alcuna garanzia
per una distribuzione degli utili analoga o
addirittura superiore in futuro. Benché in
questo ambito le aziende tendano a manifestare
una certa continuità, il recente passato
ci insegna che vi sono anche periodi in
cui le società riducono i dividendi per ragioni
economiche. La classifica delle cosiddette
«perle» del mercato svizzero, calcolata
in base all’ultimo dividendo pagato, non
combacia quindi con la lista dei migliori
dividendi stimati per l’anno in corso (si
veda la tabella).
70 Credit Suisse Bulletin 1-03
«Gli investitori hanno
riscoperto il rendimento
dei dividendi.»
Damian Sigrist, Equity Research Credit Suisse
Private Banking
Aspetti fiscali sfavorevoli al dividendo
Vi sono anche argomenti contrari al pagamento
di dividendi agli azionisti. Trattenendo
gli utili, una società dispone di mezzi supplementari
che possono essere investiti in progetti
redditizi o che generano una plusvalen-
Panoramica delle «perle» svizzere in materia di dividendi
I rendimenti superiori al tre per cento sono senz’altro apprezzabili. Analizzando la tabella sottostante si può constatare
come nell’arco di un anno i dividendi possano oscillare da – 2% a +1,5%. Non tutte quelle che oggi sembrano «perle»
lo saranno necessariamente anche domani. Fonte: indicazioni delle società/Bloomberg
za. Gli azionisti partecipano quindi al valore
aggiunto così generato attraverso gli utili di
corso. In Svizzera, le riflessioni di natura
prettamente fiscale sconsigliano dal pagamento
di un dividendo, in quanto soggetto all’imposta
preventiva. Per ovviare a questo
aspetto fiscale, numerose società hanno
concesso agli azionisti una riduzione del valore
nominale (esentasse) in sostituzione della
distribuzione del dividendo. Visto che tale
misura ha ormai fatto scuola, lo spazio di manovra
per ulteriori riduzioni è ormai limitato.
Oggi, numerosi investitori che negli ultimi
due anni hanno subito soprattutto perdite
contabili sui loro investimenti in azioni preferirebbero
senz’altro un dividendo.
La bassa liquidità giustifica i dividendi
Alcuni settori specifici distribuiscono
tradizionalmente dividendi elevati. Sono
assai limitate le possibilità a disposizione
delle aziende che operano su mercati maturi
– attive ad esempio nella carta e nella
cellulosa – di investire nella propria società
l’elevato cash-flow con un rendimento adeguato.
Se si dovessero trattenere degli utili
Azione Cap. di mercato in mio. CHF N. di valore Bloomberg Prezzo al 9.1.03 in CHF Dividendo in CHF Dividend yield in %
2001 2002S 2001 2002S
Vontobel 2083,20 1233554/VONN SW 22.80 1.50 1.04 6,6 4,6
Helvetia Patria 1069,80 1227168/HEPN SW 154.75 8.75 6.73 5,7 4,3
Swisscom 27209,40 874251/SCMN VX 420.00 19.00 14.21 4,5 3,4
Warteck 184,70 261948/WARN SW 1260.00 55.00 58.00 4,4 4,6
BC Lucerna 1307,20 1169360/LUKN SW 158.00 6.50 6.25 4,1 4,0
Züblin 236,10 976983/ZUB SW 8.34 0.35 0.39 4,2 4,7
Allreal 468,70 883756/ALLN SW 77.00 3.00 4.15 3,9 5,4
BC Zugo 597,00 130890/ZG SW 2390.00 85.00 90.00 3,6 3,8
La Basilese 3556,20 1241051/BALN VX 58.75 2.40 1.59 4,1 2,7
CKW 588,20 157928/CKW SW 2200.00 70.00* 44.80** 3,2 2,0
Valora 1099,70 208897/VALN SW 264.00 9.00 9.44 3,4 3,6
PSP Swiss Property 1143,70 1042810/PSPN SW 149.00 5.00 5.38 3,4 3,6
Pargesa Holding 3899,50 217375/PARG SW 2555.00 80.00 65.50 3,1 2,6
Kühne&Nagel 2083,20 1254181/KNIN SW 89.00 2.90 2.88 3,3 3,2
Rieter 1138,00 367144/RIEN SW 272.00 8.60 7.55 3,2 2,8
*Esercizio a fine settembre 2002 e **2003
Foto: Martin Stollenwerk, Peter Tillessen

eccessivi, il cosiddetto return on equity
(ROE, ovvero il rendimento dei mezzi propri)
si verrebbe a trovare sotto pressione. Per
ovviare a questa situazione, le società
versano da un lato un dividendo elevato
(spesso costante per tutto il ciclo) e, dall’altro,
si avvalgono dello strumento delle acquisizioni.
Tra i titoli svizzeri si evidenziano in particolare
le società immobiliari e le aziende elettriche.
Le azioni immobiliari di stampo difensivo
vanno considerate come un’alternativa
alle obbligazioni. La maggior parte di tali
aziende dispone di un flottante rispettabile.
Tuttavia, con una capitalizzazione di mercato
inferiore al miliardo di franchi, non dispone di
una dimensione interessante per gli investitori
istituzionali. Queste azioni immobiliari dispongono
quindi di una scarsa liquidità. Ciò
potrebbe creare problemi agli investitori
privati qualora dovessero prevedere un
disinvestimento.
A seguito di specificità settoriali (società
di monopolio su mercati maturi), le aziende
elettriche svizzere versano per tradizione
dividendi costantemente elevati. Negli ultimi
due anni, tali considerazioni hanno reso
questi titoli particolarmente attraenti per gli
investitori prudenti. La conseguenza di
quest’evoluzione è stata da un lato un
sensibile rialzo delle azioni in questione e,
dall’altro, un calo del rendimento sui dividendi.
Anche le azioni dell’energia elettrica
dispongono di una liquidità e di un flottante
limitati.
Nella graduatoria delle perle svizzere in
materia di dividendi, i titoli finanziari occupano
posizioni di punta. Si tratta tuttavia di
azioni che, fatta eccezione per la Basilese,
vanno annoverate tra le mid cap. I rendimenti
elevati sono una conseguenza diretta
del difficile clima borsistico che ha ridimensionato
notevolmente il corso dei titoli assicurativi
e bancari. Non sono state risparmiate
nemmeno le mid cap tra i titoli
finanziari. Sulla lista troviamo però anche i
titoli delle banche cantonali di Lucerna e
Zugo, che, grazie alle garanzie statali, sono
stati particolarmente ricercati da investitori
privati avversi al rischio, orientati al reddito
e al lungo periodo.
A causa del contesto operativo difficile, i
profeti della finanza hanno ridotto per l’esercizio
2002 le previsioni relative ai dividendi di
Vontobel e della Basilese.
Scelta limitata sul mercato svizzero
Un rendimento apparentemente interessante
non costituisce quindi da solo un criterio
d’investimento sicuro.
L’investitore non può fare a meno di verificare
se il dividendo si basa su un bilancio solido
e su un cash-flow elevato. Le società tradizionalmente
solide sono quelle maggiormente
in grado di garantire un dividendo stabile.
Di conseguenza, tra le azioni svizzere
WEALTH MANAGEMENT TOPICS
La strategia d’investimento americana «Dogs of the Dow»
La prevista abrogazione della doppia imposizione dei dividendi negli Stati Uniti riporta al
centro dell'attenzione la cosiddetta strategia d'investimento «Dogs of the Dow» in base
alla quale, in un giorno prefissato, tra i 30 titoli dell’indice Dow Jones Industrial vengono
determinate le dieci azioni con i rendimenti dei dividendi più elevati. In tali titoli viene investito
esattamente lo stesso importo e le azioni non vengono toccate per dodici mesi.
Dopodiché si ripeterà la selezione in base allo stesso modello. Grazie a questa strategia
si è potuta battere spesso la performance dell’indice Dow Jones. Nel periodo di massimo
splendore dei titoli tecnologici, dal 1997 al 1999, l’indice Dow Jones Industrial ha
però battuto i cosiddetti «dog» per tre anni di seguito. L’anno scorso, invece, tale strategia
sarebbe stata ripagante. Anche se i dog hanno registrato una performance negativa
del 6,1 per cento, il calo del Dow Jones nello stesso periodo è risultato del 16,8 per cento.
rientrano inevitabilmente le società a grande
capitalizzazione. I titoli vanno però presi in
considerazione indipendentemente dal rendimento
dei dividendi. Nell’attuale difficile clima
borsistico offrono l’opportunità di un pagamento
in contanti pari a quello dell’anno
precedente, nonché la possibilità di realizzare
utili di corso in caso di ripresa della borsa.
Damian Sigrist
Telefono 01 334 36 39, damian.sigrist@credit-suisse.com
Dividendi e obbligazioni a confronto
La rimunerazione media dei titoli di Stato è spesso più attraente del dividendo medio delle
azioni svizzere. Negli ultimi anni i valori si sono avvicinati sempre più. Oggi le cosiddette
«perle» in materia di dividendi sono più interessanti della maggior parte delle obbligazioni.
Fonte: Datastream
%
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
Giu 95
Ott 95
Feb 96
Giu 96
Ott 96
Feb 97
Giu 97
Ott 97
Feb 98
Giu 98
Ott 98
Feb 99
Giu 99
Ott 99
Feb 00
Giu 00
Ott 00
Feb 01
Giu 01
Ott 01
Rendimento dei decennali della Confederazione Dividend yield SMI
Feb 02
Giu 02
Ott 02
Credit Suisse Bulletin 1-03 71

Ogni distilleria utilizza un sistema di colori che le consente di determinare quante volte una botte è già stata riempita.

Foto: David Lefranc
Da malto d’orzo a single malt
I whisky single malt hanno conquistato i bar di tutto il mondo. Il loro successo è determinato sia dal
processo di produzione esclusivo sia dall’abilità dei distillatori. Marcus Balogh, redazione Bulletin
Tamdhu, Bruichladdich, Dalwhinnie, Caol Ila,
Caperdonich, Glenglassaugh. Sei parole
che, se pronunciate ad alta voce o mormorate
con la mano davanti alla bocca a mo’ di
scongiuro, potrebbero evocare la recitazione
della formula magica di un druido celtico. In
realtà sono i nomi di altrettanti whisky single
malt. I conoscitori considerano i single malt
l’espressione più nobile nell’universo dei
whisky, ed è come se i loro appellativi riproducessero
l’effetto magico che li ha creati.
Il nome «whisky» deriva dal gaelico «uisge
beatha», che tradotto non significa altro che
acqua di vita, in latino «aqua vitae». Nel 1494
questo nome viene menzionato per la prima
volta in un documento ufficiale scozzese: il
frate John Cor aveva ordinato una partita di
orzo maltato da utilizzare per distillare acquavite.
È dunque lecito supporre che gli
scozzesi si occupino della produzione di whisky
da quasi mezzo millennio. E questo con
grandissima dedizione, come conferma ad
esempio il fatto che alla fine del XVI secolo
le distillerie consumarono così tanto orzo da
provocarne la scarsità sui mercati dei generi
alimentari.
Il successo fa impennare i prezzi
Storie d’altri tempi. A tutt’oggi la quota dei
single malt raggiunge soltanto il cinque per
cento dell’intera produzione di whisky. Un
cinque per cento che peraltro può contare su
molti seguaci devoti. Oggi non vi è grande
città che non abbia almeno un bar specializzato
nei single malt. E le bottiglie più rare
vengono vendute all’asta a prezzi esorbitanti.
Nel dicembre 2002, ad esempio, un Dalmore
di 62 anni ha raggiunto il prezzo record
di 63 000 franchi: non meno di mille franchi
per ogni sorso! Ma anche i single malt più
giovani cambiano proprietario per cifre note-
voli. Chi vuole esibire nel proprio bar di casa
un Port Ellen imbottigliato nel 1998 dopo
aver riposato in botte per 21 anni deve sborsare
circa 1500 franchi. È difficile dire se
queste bottiglie valgano effettivamente la cifra
pagata. Infatti, come per la maggior parte
dei pezzi da collezione, non importa se figure
di porcellana o dipinti a olio, il prezzo è
determinato dalla domanda. È quindi ovvio
che non tutti gli amanti del whisky siano entusiasti
della popolarità di cui gode la loro bevanda
preferita.
Viva la differenza
Ma un single malt non è semplicemente un
single malt. Fra un Laphroaig e un Highland
Park si notano almeno tante differenze quanto
fra un Château Cheval-Blanc e un Châteauneuf-du-Pape.
Queste diversità dipendono da molti fattori,
fra cui la qualità dell’acqua, l’essicazione
dell’orzo germinato e i barili in cui il whisky
viene lasciato invecchiare. A queste
variabili si aggiungono influssi più o meno
magici. Ad esempio, se viene sostituito un
alambicco, quello nuovo non avrà solo la
stessa forma del suo predecessore: con un
meticoloso lavoro di martello i mastri distilla-
SAVOIR-VIVRE
tori formeranno nel nuovo apparecchio le
stesse ammaccature presenti nel vecchio
alambicco. Anche se potrebbe sembrare
un’operazione esagerata, occorre ricordare
che l’industria del single malt vive del suo mito
come pure delle differenze di gusto fra le
singole marche e distillerie. E l’industria del
whisky vive abbastanza bene. Lo conferma
ad esempio la piccola isola Islay, che con
4000 abitanti e una manciata di distillerie
versa ogni anno alle casse pubbliche britanniche
quasi mezzo miliardo di franchi in imposte.
Bere illegalmente: un obbligo patriottico
Una cifra davvero notevole. Ma non è solo
oggi che la tassa sul whisky fa la gioia delle
autorità: gli esattori fiscali britannici, infatti,
salassano l’industria del whisky da quasi trecento
anni. Non sorprende dunque che in
passato numerose distillerie sconfinassero
nell’illegalità. Per gli scozzesi, ovviamente,
bere whisky prodotto clandestinamente era
considerato un gesto patriottico.
Al giorno d’oggi la produzione di whisky è
un business come tanti altri. Le imposte, pur
rimanendo un onere fastidioso, non inducono
più a operare nella clandestinità. Per le di-
Ogni regione ha il proprio carattere
Le distillerie di whisky sono collocate in un’area geografica sommariamente suddivisa in
quattro regioni. I single malt delle Lowlands meridionali hanno spesso un carattere delicato
e leggero. I whisky provenienti dall’isola Islay sprigionano un intenso aroma di torba,
e a seconda della marca ricordano un poco un medicinale o hanno un che di salato.
Nella regione Highlands/Speyside è ubicata la maggior parte delle distillerie, pertanto le
differenze sono notevoli. Molti single malt di quest’area hanno un carattere delicato e coprono
l’intera gamma di sapori fra dolciastro e asciutto. Infine, ma non per questo meno
importanti, ritroviamo i whisky delle isole Jura, Orkney, Mull e Skye, che dal profilo geografico
appartengono ancora alle Highlands. Anche qui è difficile trovare una caratteristica
comune, visto che gli aromi spaziano da dolciastro ad asciutto, da torboso a morbido.
Credit Suisse Bulletin 1-03 73

La maggior parte delle distillerie demanda alle macchine il compito di rivoltare l’orzo in
germinazione. Per i puristi, ovviamente, nulla può sostituire il lavoro manuale di uno scozzese.
stillerie l’aspetto più importante è la salvaguardia
del loro carattere.
Per questo carattere gli scozzesi, che
hanno la fama di essere avari, sono addirittura
disposti a contraddire la loro natura: ogni
anno, durante l’invecchiamento in botte, il
due per cento del whisky si perde in evaporazione:
è la cosiddetta «angels share», la
parte degli angeli. Sebbene possa sembrare
modesta, questa cifra rivela che dopo 15 anni
ben un terzo del volume è andato perso.
Una volta imbottigliato il single malt non
matura più. Ora si tratta soltanto di gustarlo.
La discussione su come si provi il piacere
maggiore divide sia i novellini sia
gli intenditori. La maggior parte degli adep-
74 Credit Suisse Bulletin 1-03
ti del single malt preferisce gustarlo puro,
senz’acqua e soprattutto senza ghiaccio. Gli
stessi scozzesi, per contro, aggiungono al
loro drink nazionale alcune gocce d’acqua.
In questo modo il whisky sprigiona tutto il
proprio aroma e il carattere tipico emerge
con maggiore evidenza.
Queste differenze di carattere fanno sì
che il single malt possa essere consumato
in più occasioni. Un Caol Ila fresco e con un
leggero sentore di torba si addice come aperitivo,
mentre un Cardhu, con il suo aroma
leggermente dolce, si presta come digestivo.
E, chi vuole permettersi qualcosa di speciale,
assapora il suo Lagavullin dal sottile
Single malt non è semplicemente single malt
I whisky single malt sono ricchi di contrasti come
la Scozia stessa. Il processo di produzione,
tuttavia, è sempre uguale.
1|La prima fase consiste nella maltazione.
I chicchi d’orzo vengono ammorbiditi in
acqua per due – tre giorni. In seguito vengono
stesi su speciali pavimenti.
2|Qui l’orzo germoglia e un enzima trasforma
una parte del cereale in zucchero. Per
otto, dieci giorni l’orzo in germinazione viene
rimestato e voltato regolarmente per
prevenire il surriscaldamento.
3|Il processo di germinazione viene interrotto,
e l’orzo maltato viene steso su un
pavimento forato. Sotto il pavimento arde un
fuoco alimentato da un miscuglio di torba e
altri materiali combustibili; il fumo che
sale essica il malto, conferendogli nel contempo
una parte del gusto tipico che lo
caratterizza a seconda della distilleria.
4|L’orzo così essicato viene macinato e miscelato
con acqua calda. Le componenti
solide si depositano sul fondo, mentre un’altra
parte si dissolve. Questa parte liquida,
un mosto dolce che in Scozia è chiamato
wort, viene posta in grandi vasche che hanno
una capienza da 9000 a 45 000 litri.
5|Il mosto, cui viene aggiunto lievito, viene
fatto fermentare alla temperatura costante di
circa 21 gradi.
6|Dopo circa 48 ore il mosto fermentato
contiene attorno al sette per cento di alcol.
Solo ora comincia il vero e proprio processo
di distillazione. Il liquido viene riscaldato
in un alambicco. L’alcol evapora a una temperatura
inferiore a quella dell’acqua e si volatilizza
molto prima che l’acqua cominci
a bollire. Il liquido condensato viene recuperato
e distillato una seconda volta. Per questa
seconda distillazione è necessaria una
grande routine: infatti può essere utilizzata
unicamente la porzione mediana del liquido
in evaporazione. È pertanto fondamentale
che il mastro distillatore regoli attentamente
i flussi.
7|Il whisky così ottenuto, che è ancora incolore
e ha una gradazione alcolica fra il
53 e il 60 per cento, passa all’invecchiamento
nei barili. Queste botti non sono per nulla
nuove: alcuni produttori preferiscono barili
di rovere già utilizzati per l’invecchiamento
di sherry, mentre altri scelgono botti in cui è
maturato il bourbon. In entrambi i casi il single
malt viene lasciato nei fusti per almeno
tre anni. Il periodo di maturazione dura generalmente
dagli otto ai 15 anni; singole marche
richiedono un periodo notevolmente
Lefranc
David
maggiore.
aroma di iodio in compagnia di un Havanna. Foto:

La Svizzera ospita EURO 2008
ed entra nell’Olimpo del calcio
Nei 107 anni di storia dell’Associazione Svizzera di Football (ASF), il 2002 è stato quello di maggior
successo. La ciliegina sulla torta è rappresentata dall’esito positivo della candidatura per EURO 2008.
Cosa significherà questo grande evento per la Svizzera? Andreas Schiendorfer, redazione Bulletin
Mercoledì 12 dicembre 2002, ore 14:32. Il
Presidente dell’UEFA Lennard Johannson
annuncia che gli Europei 2008 si terranno in
Austria e in Svizzera. Nonostante la candidatura
fosse stata ben preparata, il successo
di questa votazione politico-sportiva era
tutt’altro che scontato.
«Il calcio svizzero potrà ora seguire per sei
anni la stella polare di EURO 2008: un’ideale
cinghia di trasmissione per il progetto
introdotto dall’ASF nel 1995 a favore delle
giovani leve», spiega Thomas Helbling, responsabile
generale di progetto per la candidatura.
«EURO 2008 rappresenta per ogni
giovane talento uno stimolo con effetto a
lungo termine».
E sono proprio le giovani leve che il Credit
Suisse coltiva da sempre. Dall’inizio della
collaborazione con l’ASF nel 1993, infatti,
la metà del suo impegno finanziario va a loro
favore, sottolinea Urs Wyss, responsabile
sponsoring del Credit Suisse, e ricorda che
anche durante la crisi della nazionale A, dopo
il 1996, il vivaio ha regalato alla Svizzera
eccezionali successi. Nel 2002, con il conseguimento
del titolo europeo dell’U17 e con
il raggiungimento della semifinale da parte
dell’U21, l’ASF ha toccato una vetta difficilmente
superabile.
Per il Credit Suisse l’impegno a favore
delle nazionali e della candidatura per EURO
2008 ha dato i suoi frutti. Ma il futuro è ancora
incerto. «Il contratto con l’ASF scade
dopo gli Europei 2004 in Portogallo», spiega
Adrian Schüpbach, responsabile sponsoring
sportivo per la Svizzera. « La collaborazione
con le nazionali proseguirà sicuramente,
a patto che ci si metta d’accordo sulle condizioni.
Bisogna ad esempio pensare che
verranno a mancare le partite di qualificazione,
di grande interesse per uno sponsor ».
Anche gli Europei 2008 sono più vicini di
quanto si pensi: già a marzo, infatti, a Gine-
vra verrà inaugurato il secondo stadio europeo,
e in autunno gli abitanti di Zurigo dovranno
decidere alle urne se accantonare gli
ultimi dubbi sulla costruzione del loro stadio.
La partita inaugurale si terrà il 7 giugno 2008
nel nuovo Wankdorf. Ma non bisognerà
aspettare quel giorno per essere pronti.
EURO 2008 richiamerà 1,138 milioni di persone
negli stadi dei due paesi. Gli hotel di
SPONSORING
Berna, Basilea, Ginevra e Zurigo potranno
contare su circa 14 000 presenze in più al
giorno. Calcolando anche vitto e spese supplementari,
già solo questo significa un aumento
di fatturato di circa 150 milioni di franchi.
Senza dubbio, poi, le trasmissioni
televisive, con un totale di 10,5 miliardi di
spettatori, rappresenteranno per la Svizzera
una piattaforma pubblicitaria ideale.
Ginevra attende gli azzurri
Il nuovo St. Jakob Park di Basilea porta fortuna alla nazionale svizzera: è lì infatti
che il team guidato da Köbi Kuhn ha vinto 4 a 1 contro la Georgia la sua prima
partita di qualificazione per EURO 2004 in Portogallo, dando inizio ad una nuova
serie di successi. Il ritorno si svolgerà il 2 aprile a Tiflis. Vietato perdere, se la
squadra vuole conservare le sue possibilità in vista dell’importante partita contro
la Russia che si terrà il 7 giugno a Basilea. Il 30 aprile si svolgerà la prima partita
internazionale nel nuovo Stade de Genève sopra raffigurato, quando i rossocrociati
incontreranno gli azzurri, un avversario temibile e di grande richiamo.
L’amichevole contro l’Italia dovrebbe quindi registrare presto il tutto esaurito.
Il Credit Suisse, sponsor principale delle nazionali di calcio, si è assicurato per
tempo 3×2 biglietti per i lettori del Bulletin. L’estrazione avverrà nella rivista elettronica
emagazine (www.credit-suisse.com/bulletin).
Credit Suisse Bulletin 1-03 75

Una sfida contro il tempo
Il prossimo 9 marzo si rinnoverà il tradizionale appuntamento con la maratona engadinese di sci,
manifestazione che vede la partecipazione del Credit Suisse in qualità di sponsor. 13 000 atleti di entrambi i
sessi inaugureranno così una nuova stagione di sfide estreme: cresce infatti il numero di coloro che praticano
lo sport alla ricerca dei propri limiti. Remo Geisser, redattore sportivo del domenicale «NZZ am Sonntag» e corridore amatoriale.
La partenza della maratona engadinese di sci: per arrivare al traguardo non contano tanto il talento o la tecnica, quanto una buona dose di caparbietà.

Foto: swiss-image/Remy Steinegger
Nello sport di resistenza, la regina di tutte
le discipline è la maratona. Avvolti in tessuti
traspiranti, scarpette ammortizzanti ai piedi,
centinaia di migliaia di podisti in tutto il
mondo tentano di seguire le orme del messaggero
ateniese Fidippide, che corse da
Maratona ad Atene e riuscì a malapena
ad annunciare la vittoria dei suoi compatrioti
sui persiani prima di morire, sfinito.
Sembra proprio che sia questo il modello
al quale si ispira l’uomo moderno quando
decide di lanciarsi, temerario, nell’estenuante
avventura di una maratona. Non a
caso chi pratica sport di resistenza parla
spesso di «esperienza al limite». Ed è altrettanto
significativo che chi si dedica a questa
disciplina spesso ha superato i 35 anni
e ha quindi diversi traguardi alle spalle. A
questa età si potrebbe anche iniziare ad
«adagiarsi» un po’, eppure evidentemente
c’è chi si chiede all’improvviso: la vita è davvero
tutta qua? È impressionante osservare
quante persone di successo iniziano
la loro corsa contro il tempo nella seconda
metà della loro vita. Joschka Fischer e
Jörg Haider sono soltanto alcuni tra i tanti.
A giudicare dalla tensione di coloro che si
posizionano dietro al nastro di partenza di
una grande corsa podistica, sembra quasi
che i successi politici e sociali impallidiscano
miracolosamente di fronte alla medaglia
di latta consegnata a chi taglia il traguardo
o a un record personale.
Dietro il mito della maratona in realtà si
cela uno sport di resistenza che, praticato a
livello di massa, è decisamente semplice.
Più che talento o tecnica, è necessario disporre
di tempo e di una discreta dose di
caparbietà. Questa sembra essere la spiegazione
più plausibile al vero e proprio boom
di maratone nella società del benessere.
Per un corridore i ritmi di allenamento aiutano
a scandire la vita, mentre il traguardo
dà un senso all’esistenza. Con il vantaggio
di poter ridefinire continuamente i propri
limiti: così la maratona può trasformarsi in
ultramaratona, triathlon, Inferno-Triathlon
o gigathlon.
Che i contatti sociali soffrano di questa
costante automortificazione, in fin dei
conti in un mondo così alienato non colpisce
più di tanto. La solitudine degli allenamenti
viene ricompensata dai bagni di
folla lungo i percorsi delle grandi maratone
cittadine, dove migliaia di appassionati
sostengono i corridori fino al traguardo incitandoli
a suon di «You look good!» a
New York e «Dai che ce la fai!» a Roma. E
i maratoneti tagliano il traguardo quasi in
trance. In questi momenti le endorfine che
invadono il cervello per sopportare il dolore
sono importanti almeno quanto le urla di
incoraggiamento degli spettatori. Gli psicologi
parlano di «flow», ovvero di una sensazione
estasiante che si viene a creare in
caso di un leggero «iperstress» e del superamento
dello stesso. Questa sensazione
si protrae anche dopo la competizione.
Molti finisher parlano di un’euforia che addolcisce
la loro vita fino a un mese dalla
gara e che viene sfruttata nella vita quotidiana
per imprese in ambito lavorativo.
Ma senza l’attrezzatura giusta...
Lo sportivo è disposto a pagare profumatamente
quest’iniezione di energia positiva,
a iniziare dall’attrezzatura: scarpette
da corsa, calzini, pantaloncini, magliette,
giacche a vento impermeabili, il tutto in
materiale hi-tech il cui nome è già una promessa
di successo. Vi si aggiungono cardiofrequenzimetri
elettronici per la modulazione
degli allenamenti, strumenti per la
misurazione del grasso corporeo e della
produzione di acido lattico, nonché una
vasta gamma di altri prodotti tecnologici.
Quanto tempo passerà prima di vedere
anche sportivi amatoriali trascorrere la notte
in camere ipobariche per moltiplicare
i propri globuli rossi in vista della maratona
di New York?
Ma non è soltanto l’industria degli articoli
sportivi a fiorire grazie agli sport di resistenza.
Va a gonfie vele anche il settore
dei viaggi, perché per la maggior parte dei
partecipanti non conta solo la prestazione,
bensì anche il luogo in cui viene realizzata.
New York, Londra e Berlino sono un «must»
per le maratone, mentre i triatleti sognano
le Hawaii e la Jungfrau è la mecca di chi
ama le ultramaratone. Ne consegue che
nella grande Berlino solo circa il dieci per
cento dei 40 000 aspiranti maratoneti è del
luogo: in quasi 10 000 accorrono dall’estero,
tra cui 1000 dalla Svizzera. Stesso scenario
a Londra e New York. Le cifre sulla
partecipazione di atleti svizzeri a manifestazioni
all’estero sono ancora più impressionanti
se si tiene conto che secondo le
stime del settore il nostro paese conta sol-
SPONSORING
tanto circa 3000 maratoneti. I viaggi per
recarsi sul luogo delle maratone non sono
propriamente a buon prezzo: tanto per citare
un esempio, una trasferta di quattro
giorni a Berlino viene facilmente a costare
1000 franchi, mentre per il volo a New York
bisogna sborsare al minimo 2500 franchi.
In compenso viene garantita l’iscrizione alla
maratona, spesso accompagnata da un
servizio supplementare più o meno ampio:
si va dalla maglietta, ai massaggi, fino all’assistenza
da parte di ex-podisti famosi.
Ma c’è chi non si accontenta: uno svizzero
su dieci vola alla maratona in business ritenendo
che un viaggio in economy non sia
proprio di buon auspicio.
Una volta giunti a destinazione, gli sportivi
rimettono ben presto mano al portafoglio:
la maratona di Berlino del 1998 ha
fatto registrare cifre esorbitanti: i 25 000
partecipanti sono stati accompagnati, in media,
da 1,5 sostenitori, hanno occupato
quasi 50 000 posti letto e hanno speso, al
giorno, dai 132 franchi (dei tedeschi) ai
182 franchi (degli stranieri). Così la città di
Berlino ha incassato l’equivalente di 42,5
milioni di franchi. In confronto le spese
organizzative, 7,1 milioni di franchi, sono
Il Credit Suisse alla
35a maratona engadinese di sci
Il Credit Suisse, nella sua veste di sponsor
principale, dal 1997 dà il suo contributo affinché
la maratona engadinese e i giorni
che precedono l’evento si trasformino in
una grande festa popolare dello sci di fondo.
I battenti si apriranno il 2 marzo 2003,
con la gara femminile di 17 chilometri tra
Samedan e S-chanf. Poi, il 7 marzo, avrà
luogo la corsa «Mungga». Nel Marathon-Village
a St. Moritz Bad ci si può informare sulle
nuove tendenze e acquistare attrezzature
all’avanguardia. Accanto al Villaggio, il
Credit Suisse offre un’attrazione particolare:
gli appassionati di motori potranno misurarsi
nel cockpit di un simulatore di Formula
1 della Sauber Petronas. Il premio
principale è una visita guidata per due persone
nella sede della Sauber a Hinwil. Il via
alla 35a edizione della maratona engadinese
verrà dato il 9 marzo alle 8.40 a Maloja.
Per ulteriori informazioni potete consultare
il sito www.engadin-skimarathon.ch o chiamare
lo 081 850 55 55 (rh)
Credit Suisse Bulletin 1-03 77

Nel paese delle grandi sfide
Nessun altro paese vanta un’agenda così ricca di gare sulla lunga distanza come
la Svizzera. La concentrazione di eventi di questo tipo è riconducibile soprattutto
al benessere della popolazione, ad una topografia ideale, alla buona rete infrastrutturale
e al numero cospicuo di associazioni sportive, ideali come bacino per
il reclutamento di volontari che collaborano all’organizzazione degli eventi.
Le principali gare sulla lunga distanza
e le loro caratteristiche
Maratona engadinese
di sci
9 marzo 2003
Maratona di Zurigo
13 aprile
I 100 km di Bienne
13/14 giugno
Swiss Alpine Marathon
26 luglio
Ironman Switzerland
27 luglio
Inline one-eleven
10 agosto
Maratona Jungfrau
6 settembre
78 Credit Suisse Bulletin 1-03
Una gara adatta ai principianti. Benché si percorra la classica distanza di 42,2
chilometri, con gli sci ai piedi il percorso si può affrontare in maniera meno
impegnativa. Una volta superata la salita all’Olympiaschanze e lo Stazerwald,
la pista scende lievemente verso l’Engadina Bassa. Circa 12000 atleti e atlete
fanno di questo appuntamento annuale una delle più grandi manifestazioni
sportive in Svizzera.
Per anni ci si è lamentati della mancanza di una grande maratona cittadina
in Svizzera. Da quest’anno Zurigo avanza la sua proposta: il percorso non
attraversa che parte del centro città, ma il dislivello di soli 30 metri lo rende
particolarmente veloce. L’assalto ai numeri di partenza – a inizio gennaio erano
già stati venduti quasi 3000 dei 5000 biglietti – ha dimostrato l’enorme
interesse che gravita attorno a una manifestazione di questo tipo.
A Bienne bisogna andare almeno una volta nella vita. Ne sono convinti tutti gli
appassionati fondisti. In effetti passare una lunga notte nella regione del Seeland
è un’esperienza indimenticabile. La corsa solitaria nel buio più assoluto
si alterna suggestivamente con i passaggi tra le feste popolari. Ma nelle prime
ore del mattino inizia una dura lotta contro la stanchezza. Malgrado lo sforzo
fisico considerevole, nel 2002 hanno raggiunto il traguardo 1400 atleti.
Chi punta in alto si reca a Davos. La sfida delle sfide risponde al nome di
K78. La più imponente corsa montana del mondo porta al Piz Kesch lungo
un percorso di 78,5 km, di cui 2320 metri vengono affrontati prima in salita
e poi in discesa. Nonostante il fatto che in discesa muscoli e articolazioni
vengano messi a dura prova, l’anno scorso si sono classificati 900 partecipanti.
La vera grande sfida in cui i triatleti possono mettere alla prova le loro
capacità. 3,8 km a nuoto, 180 km in bicicletta e, infine, una maratona a piedi:
un’impresa che richiede una resistenza considerevole. Ogni anno circa 2000
atleti partono da Zurigo per partecipare a quest’avventura.
Un altro appuntamento mozzafiato: gli organizzatori la definiscono la gara di
inline-skating più lunga del mondo. Le rotelle rendono più morbido l’impatto
per le articolazioni, ma i 111 km di pista lungo la Svizzera orientale non
sono certo una sinecura. L’anno scorso hanno tagliato il traguardo in 700.
Ancora i classici 42,195 chilometri, stavolta però in una variante particolare.
Chi vuole raggiungere il traguardo deve affrontare un dislivello di 1823
metri. Una piccola consolazione: l’ultimo chilometro è in discesa. Il fatto che
si corra quasi esclusivamente in salita giova alle articolazioni, che vengono
sottoposte ad una minore sollecitazione. Chi vuole partecipare a questa maratona
deve avere una buona dose di fortuna: l’interesse è talmente alto che
i 3600 iscritti vengono sorteggiati.
state esigue. In Svizzera si sono svolte statistiche
simili, da cui è emerso che la maratona
engadinese di sci porta ogni anno introiti
per cinque milioni di franchi, mentre
nell’Oberland bernese la maratona della
Jungfrau genera annualmente incassi per
circa sei milioni di franchi. Queste cifre
hanno stuzzicato anche l’appetito degli zurighesi:
dietro le quinte della prima maratona
cittadina, che avrà luogo il 13 aprile,
non c’è un’associazione sportiva, bensì il
settore del turismo. Erich Ogi, uno dei
promotori del progetto, conta su entrate di
oltre sei milioni di franchi fin dal primo anno.
Il tutto pur limitando a 5000 il numero
degli iscritti per poter testare percorso e
aspetti logistici. Se l’impatto sarà positivo,
nulla ostacolerà l’ampliamento di questa
manifestazione. 10 000 iscritti non sembrano
un’utopia neanche per la maratona
di Zurigo.
Il boom delle discipline di resistenza presenta
però anche il suo rovescio della
medaglia, perché pur di raggiungere il prestigioso
obiettivo di un record personale
per certi atleti ogni mezzo è lecito. Se
consumare bibite a base di elettroliti e ingoiare
pastiglie di coramina nella speranza
di migliori prestazioni può forse essere ancora
considerato un atteggiamento ingenuo,
l’ambizione degli sportivi non professionisti
cresce di pari passo con la mancanza
di scrupoli rispetto ai metodi cui ricorrere.
A questo proposito, da uno studio
sulla maratona della Jungfrau è emerso
che il 34 per cento dei partecipanti prima
della gara ha assunto antidolorifici o antireumatici
sotto forma di pillole. Altri si dopano,
non facendosi intimorire nemmeno da
anabolizzanti e Epo. «Stimo che dal 20 al
30 per cento dei corridori della maratona
engadinese ricorra a sostanze dopanti», sostiene
il medico olimpico Beat Villiger. Anche
un duro oppositore del doping come
Alessandro Donato lancia un monito: «Il doping
sta diventando una malattia popolare».
Quindi attenzione: nella lotta agguerrita
alla rincorsa di risultati sempre migliori il
cerchio potrebbe chiudersi. Chi pratica uno
sport di resistenza schiavo delle impietose
regole imposte dalla nostra società delle
prestazioni, rischia di emulare il mito di Fidippide
anche nel suo tragico epilogo: la
notizia di una vittoria su se stesso prima o
poi potrebbe finire per ornare un necrologio.

Agenda 1/03
Principali appuntamenti dell’impegno
culturale e sportivo del
Credit Suisse
GEORGIA
2.4 Qualificazioni agli Europei
Georgia–Svizzera, calcio
KUALA LUMPUR
23.3 Gran Premio della
Malaysia, F1
LENZBURG
3.4 CS Junior Awards, calcio
LOSANNA
5.4 All Blues Jazz Classics: Brad
Mehldau Solo & Trio, Métropole
LUGANO
6.4 All Blues Jazz Classics: Brad
Mehldau Solo & Trio, La Cittadella
MELBOURNE
9.3 Gran Premio d’Australia, F1
SÃO PAULO
6.4 Gran Premio del Brasile, F1
STANS
22–27.4 «Stanser Musiktage»
ZURIGO
7.4 All Blues Jazz Recitals, Brad
Mehldau Solo & Trio
Sigla editoriale
Un mitico sassofonista
Il sassofonista Wayne Shorter è considerato
un compositore jazz geniale e un uomo dalle
mille risorse. All’alba dei suoi sessant’anni,
l’artista vanta una carriera particolarmente
fruttuosa e versatile. Nel 1964 fu chiamato
da Miles Davis a suonare nella sua band, all’interno
della quale contribuì sostanzialmente
all’evoluzione dello stile dell’eccezionale
trombettista. Nel 1970 fondò, insieme al tastierista
Joe Zawinul, il leggendario gruppo fusion dei Weather Report.
Per le sue composizioni, tra cui anche la colonna sonora del film
«Round Midnight», questo straordinario sassofonista è stato insignito
di tre Grammies. Dopo tanto tempo, attualmente è di nuovo in tournée
con una band acustica. Shorter può contare su un valido sostegno: il
panamense Danilo Pérez, astro nascente nel firmamento del piano, il
bassista John Pattitucci, per molti anni membro delle Chick Corea’s
Electric and Acoustic Bands, e il batterista Brian Blade.
Wayne Shorter, All Blues Jazz Recitals. 17.3, Tonhalle Zurigo;
18.3 Victoria Hall Ginevra. Per ulteriori informazioni potete consultare
i siti www.allblues.ch e www.vervemusicgroup.com
Su www.credit-suisse.com/emagazine potete vincere dei biglietti
gratuiti.
Lo stadio come luogo di culto
Anche se il calcio viene spesso citato come sport che unisce diverse
culture, i falli si commettono comunque. Sia in campo, sia, purtroppo,
tra gli spalti. La mostra itinerante «Kultort Stadion» evidenzia
come i grandi eventi negli stadi di calcio oltre all’entusiasmo
sportivo facciano scaturire anche emozioni e aggressioni difficilmente
arginabili e come questi luoghi si prestino per dare sfogo a
detti impulsi. L’esposizione tematizza la violenza, il razzismo e la discriminazione
all’interno e attorno agli stadi di calcio. Rappresenta,
ma soprattutto mette in discussione, la manifestazione e le dinamiche
di tali eccessi. «Kultort Stadion» è un primo approccio all’origine
socioculturale del fenomeno. Inoltre la mostra evidenzia le iniziative
mosse per contrastare in maniera efficace quest’evoluzione nel
calcio come evento mediatico, per ritornare a porre al centro dell’attenzione
l’entusiasmo per questo sport. Anche avvenimenti
recenti mostrano quanto sia importante ribadire il ruolo della lealtà
nello sport.
«Kultort Stadion», mostra itinerante.
Primo appuntamento dal 28.1 all’8.3.03 al Gundeldinger Feld, Basilea.
Per maggiori informazioni consultate il sito www.klauslittmann.com
SPONSORING
Il viaggio di
Lina Bögli
La storia di Lina Bögli e il suo
viaggio del mondo ha dell’incredibile.
Nata nel 1858 da una famiglia
di contadini a Oschwand
(BE), nel 1892 partì per un viaggio
che sarebbe durato esattamente
dieci anni. Gli appunti di
questo giro del mondo, pubblicati
al suo ritorno sotto forma di
lettere ad un’amica immaginaria,
contrastano con l’immagine corrente
delle opportunità offerte a
donne in viaggio verso la fine del
XIX secolo. Lina visitò da sola
l’Australia, la Nuova Zelanda, gli
Stati Uniti e il Canada. Un viaggio
per il mondo che fu anche un
po’ una fuga da un amore infelice
per un ufficiale polacco. Sot-
to la regia di Christoph Marthaler,
il cast, tra cui figurano Catriona
Guggenbühl e Michael von der
Heide, accompagna gli spettatori
nel mondo interiore ed esterno
di una donna che ha anticipato i
tempi preferendo l’esilio e la propria
indipendenza a un’esistenza
borghese.
«Lina Böglis Reise». 21 e 25.3,
Schauspielhaus di Zurigo.
Per entrambe le date Bulletin
mette in palio 5 coppie di
biglietti. Maggiori dettagli sul
modulo allegato.
Editore Credit Suisse, Casella postale 2, 8070 Zurigo, telefono 01 333 11 11, fax 01 332 55 55 Redazione Daniel Huber (dhu) (direzione), Marcus Balogh (ba) (Wealth Management), Ruth Hafen (rh)
(sponsoring), Andreas Schiendorfer (schi) (attualità), emagazine: Andreas Thomann (ath), Martina Bosshard (mb), Michèle Luderer (ml), Michael Schmid (ms), Segreteria di redazione: Sandra Haeberli, telefono
01333 73 94, fax 01333 64 04, indirizzo e-mail redaktion.bulletin@credit-suisse.com, Internet: www.credit-suisse.com/bulletin Progetto grafico www.arnolddesign.ch: Karin Bolliger, Adrian Goepel, Urs Arnold,
Alice Kälin, Maja Davé, Benno Delvai, Annegret Jucker, Saroeun Dan, Andrea Studer, Roland Hersche, Monika Isler (pianificazione ed esecuzione) Traduzione Servizio linguistico di Credit Suisse Financial Services,
Zurigo: Francesco Di Lena, Benedetto Baldini, Sylvia Bottarin, Michele Bruno, Alessandra Maiocchi, Antonella Montesi Inserzioni Yvonne Philipp, Strasshus, 8820 Wädenswil, telefono 01 683 15 90, fax 01 683 15 91,
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LEADER
«Dobbiamo disinnescare la bomba
dell’intolleranza»
Quando non è impegnato a tessere le trame di un bestseller, lo scrittore brasiliano Paulo Coelho
lotta per un mondo migliore. Intervista a cura di Ruth Hafen, redazione Bulletin
Ruth Hafen I suoi libri trattano in primo luogo
della spiritualità, ma anche della ricchezza
materiale. Nella sua ultima opera «Il Diavolo
e la Signorina Prym» la prospettiva di una
ricchezza improvvisa rovina il carattere di un
intero paese.
Lei è uno degli autori di maggior successo…
Paulo Coelho … e uno tra i più ricchi! (Ride
forte).
… di tutto il pianeta. Il denaro l’ha cambiata?
Io sono sempre stato ricco. La ricchezza
non è legata in primo luogo al denaro che
si possiede. Si tratta piuttosto di come la si
usa, se si sa impiegarla a proprio vantaggio.
Quando ero ancora un hippy ho girato
in lungo e in largo gli Stati Uniti ed una parte
del Messico con soli 200 dollari. Non
mi mancava niente: avevo abbastanza da
mangiare, avevo una ragazza e mi divertivo
tanto. Che cos’è la ricchezza? È solo la
possibilità di fare ciò che si vuole in un certo
momento. E con quei 200 dollari potevo
fare tutto quello che volevo. Oggi ho più
soldi, ma se non posso godermi la vita sono
lo stesso povero. Quello che conta veramente
è che si possano inseguire i propri
sogni, questa è la vera ricchezza.
Quindi, i soldi di per sé non rendono felici.
Allora i suoi potrebbe anche regalarli... Ho
iniziato a scrivere non più giovanissimo, a
38 anni, in un’età in cui la maggior parte
delle persone non comincia nuove avventure,
ma cerca piuttosto di portare a termine
quello che ha iniziato. Fare lo scrittore
era sempre stato il mio sogno, un sogno
che avevo però sempre rimandato. Quando
finalmente si è realizzato ho provato una
grande felicità. Purtroppo tante persone
vicino a me stanno male. Non hanno abbastanza
da mangiare, non hanno nessuna
80 Credit Suisse Bulletin 1-03
possibilità di realizzare i propri sogni, sono
frustrati. Mi sono reso conto di non essere
un’isola: non posso vivere felicemente se
tutt’intorno a me ci sono persone infelici. Ci
sono molte cose che non posso cambiare.
Per esempio non posso modificare l’atteggiamento
di una persona nei confronti del
proprio destino. Per questo non ho cercato
di cambiare il mondo intero, ma ho deciso di
provare nel mio quartiere. Ho fondato l’«Instituto
Paulo Coelho», che attualmente si
occupa di 310 bambini e della loro educazione
e ha a disposizione un budget annuo
di 400 000 dollari. Naturalmente utilizzo anche
la mia fama e il mio successo per far
pressione sul governo affinché vengano migliorate
le condizioni di vita dei più poveri.
La coscienza si scuote quando ci si rende
conto di non essere un’isola.
Sceglie personalmente i progetti da appoggiare?
No, no. Se ne occupa mia moglie
Cristina. Quando abbiamo fondato l’istituto
era chiaro che il denaro era destinato a
progetti nelle nostre vicinanze. Vicino al mio
appartamento di Rio ci sono abbastanza
favelas, dove la gente vive in condizioni di
estrema povertà. Quattro anni fa abbiamo
iniziato con 100 bambini, oggi sono 310,
e il nostro obiettivo è di arrivare a 800.
Lei aiuta chi le sta più vicino. Ha idea di come
si potrebbe migliorare la distribuzione
della ricchezza a livello globale?
Sono consapevole dei problemi che assillano
il mondo. Di una cosa sono profondamente
convinto: se aiuto gli altri, contemporaneamente
ricevo aiuto anch’io.
È energia positiva che viene liberata. Sono
certo che una catena silenziosa della
solidarietà abbraccia il mondo intero. Gli
uomini cominciano a mettersi in contatto
ed a scambiarsi delle idee, a cooperare.
Sono membro del comitato direttivo della
«Schwab Foundation for Social Entrepreneurs»,
una fondazione svizzera. Tramite
questa organizzazione Klaus Schwab intende
mettere in contatto, in tutto il
mondo, coloro che nello svolgere il proprio
lavoro non trascurano gli aspetti sociali.
Vogliamo migliorare il mondo, ma senza
idee romantiche che non portano a niente,
quanto piuttosto con un forte senso della
realtà. Deve sorgere una nuova struttura
economica che tenga conto anche dei
problemi sociali. Tra dieci anni la Schwab
Foundation costituirà un importante catalizzatore
per la promozione dell’imprenditoria
sostenibile dal punto di vista sociale.
Tutto ciò sa tanto di torre d’avorio. Al contrario!
Sono già in corso dei progetti
concreti: sfruttamento dell’energia solare,
preservativi per le prostitute in Thailandia,
un gioco per alfabetizzare i bambini peruviani.
In totale sono circa 40 progetti. Klaus
Schwab intende mettere in contatto chi
lavora a questi progetti con i partecipanti al
World Economic Forum (WEF), per poter
trovare altri aiuti economici.
Lei è uno dei pochi partecipanti al WEF che
non proviene dal mondo della politica o
dell’economia. Non sono l’unico. Vi hanno
già preso parte anche Umberto Eco,
Mario Vargas Llosa, Peter Gabriel, Bono.
Dobbiamo creare le basi per il dialogo.
La società è troppo complessa; cose che
ci influenzano dove ci troviamo esercitano
il loro influsso anche altrove. Un proverbio
cinese recita che il battito d’ali di una farfalla
in Cina può scatenare un uragano
in America. Deve aver luogo una discussione
tra i membri attivi della società. Il WEF
Foto: Tom Haller

«A 38 anni ho deciso di abbandonare la vita che avevo condotto fino ad allora e di diventare scrittore», Paulo Coelho.
Credit Suisse Bulletin 1-03 81

LEADER
deve contribuire a migliorare il mondo. Tuttavia
ci sono tanti pregiudizi nei confronti
del Forum: peccato, perché al suo interno
viene svolto un lavoro prezioso.
Lei non è d’accordo con gli oppositori del
WEF i quali temono che un piccolo gruppo
di potere, a porte chiuse, decida le sorti del
mondo. Certo, prima lo pensavo anch’io,
ma in realtà nessuno ha questo potere,
questo controllo. Oggi, nel mondo, si ha la
tendenza malsana a semplificare i fatti.
Pensiamo sempre di dover spiegare tutto
e così spieghiamo le cose nel più semplice
e peggiore dei modi. A me piace la semplicità,
ma non basta rappresentare il
mondo in modo così banale, tutto solo in
bianco e nero. Tutte le cose sono collegate
tra loro.
Oltre che per la sua fondazione e per la
Schwab Foundation lei lavora anche per
l’Unesco. Di cosa si tratta? Sono attivo anche
per l’Unesco e per la Shimon Perez
Foundation. Viviamo in tempi in cui il mondo
sfugge sempre più al controllo e nessuno
ne ha più il governo. Ciò può portare
in due diverse direzioni: ad una maggiore
tolleranza o al fondamentalismo. Qui intendo
il fondamentalismo islamico e quello
cristiano, che per me non hanno niente a
che vedere con la fede; preferisco lasciarli
da parte. L’idea dell’Unesco è quella di intavolare
una discussione. Non si tratta di
sedersi a tavolino per parlare di Dio o del
sincretismo religioso, quanto piuttosto di
getttare dei ponti comuni, e questo non è
semplice. È un processo che si trova ancora
nella fase iniziale. Due anni fa sono stato
il primo scrittore non musulmano ad
essere invitato in Iran. Cerchiamo di indurre
persone di culture e fedi diverse a dialogare
tra loro: dobbiamo disinnescare la
bomba dell’intolleranza.
Lei è diventato scrittore solo a 38 anni.
Perché? Perché è tanto facile avere un sogno
ed altrettanto difficile pagarne il prezzo.
Nel momento in cui inizio a vivere il mio
sogno devo confrontarmi con il fatto che
posso vincere ma anche perdere. La paura
è sempre presente. Ne «L’Alchimista» racconto
di un mercante di cristalli che non
vuole realizzare i propri sogni perché ha
paura che la sua vita possa poi non avere
più senso. Nel mio caso era diverso:
pensavo che il mio sogno non fosse realizzabile,
motivo per cui era meglio vivere con
82 Credit Suisse Bulletin 1-03
«La vera ricchezza è
quando una persona può
inseguire i suoi sogni.»
Paulo Coelho
quest’idea romantica e lamentarmi della
società e di tutto il resto, piuttosto che cercare
di realizzarlo andando forse incontro
ad un fallimento. Durante il mio primo pellegrinaggio
sul Cammino di Santiago, il
momento di svolta della mia vita, mi resi
conto quanto ero stato vigliacco per 38 anni.
Avevo sempre cercato di vivere nel modo
più comodo possibile senza correre il
rischio di realizzare il mio sogno. Mi sono
detto: adesso inizi a vivere il tuo sogno, nel
farlo puoi vincere o perdere. È tardi, ma
è ancora tutto possibile. Non era troppo
tardi. Decisi di abbandonare la vita che
avevo condotto fino ad allora.
Che ruolo hanno religione e fede nella sua
vita? Fede e religione sono due cose diverse.
La religione mi dà la disciplina. Io non
penso che la disciplina sia una delle cose di
maggior rilievo al mondo, ma per me ha
un grande valore. La fede per me è molto
importante. Bisogna conquistarsela ogni
giorno, è un po’ una sfida con se stessi
e come in tutte le sfide non ti senti mai del
tutto sicuro, per cui devi credere.
Cosa fa quando non sa più cosa fare e come
agire? Mi aggrappo ai segni. Credo fermamente
che si possa vedere tutto nei segni.
Se mi concentro con la massima attenzione
vedo i segni, l’alfabeto di Dio. La risposta
alle mie domande può essere ovunque, nel
tassista, nel portiere, in un passante. I segni
possono manifestarsi ovunque ed io li
seguo.
Lei è fortunato, non tutti vedono questi
segni. Sì, sono fortunato. Lo scrittore
Carlos Castaneda una volta ha detto che
ognuno di noi ha un centimetro cubo di
felicità: il segreto della vita consiste nel
seguire questo centimetro cubo.
Link:
3 www.paulocoelho.com
3 www.schwabfound.org
3 www.rcs.it
Da hippy e mago a scrittore ricco e famoso
Paulo Coelho, nato nel 1947, è diventato scrittore solo a 38 anni. Dopo aver interrotto gli
studi di Giurisprudenza, negli anni Settanta scrive testi di critica sociale per le canzoni di
Raúl Seixas, una rockstar brasiliana. La giunta militare, per la quale il futuro scrittore
costituisce una spina nel fianco, lo arresta ripetutamente, una volta viene addirittura trattenuto
per una settimana intera nel corso della quale viene anche torturato. In seguito lavora
come manager per la casa discografica Polygram. Con «L’Alchimista» diventa famoso.
Il giudizio della critica, che lo definisce scrittore di media levatura, non intacca il suo
successo presso il pubblico: con una tiratura di 45 milioni di libri in 56 lingue Coelho è
uno dei cinque autori più venduti al mondo. Tra i suoi fan si contano anche Bill Clinton e
Madonna. Nell’ottobre 2002 Paulo Coelho è divenuto membro dell’Accademia Brasiliana
delle Lettere. Lo scrittore vive con la moglie, la pittrice Cristina Oiticica, a Rio de Janeiro
e a Tarbes, nel Sud della Francia.
Foto: Tom Haller

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