Economia dei Sistemi finanziari - Dipartimento di Economia Politica

(11) Y L
i D AD t 1,
..., n
Y F t t t1
t
Ot t
Mario Tonveronachi
La (11) è applicabile anche a famiglie e stato, ovviamente attribuendo ai redditi operativi e
finanziari i significati specifici all’unità economica. Per una banca, la (10 bis) si trasforma in:
(11 bis) Y L
i D t 1,
..., n
Y NI t t t1
It t
Per valutare una posizione occorre assumere una visione prospettica, che può essere
schematicamente rappresentata in termini di una successione di periodi futuri entro un dato
orizzonte temporale (t = 1, …, n). Le variabili contenute nelle (11) e (11bis) rappresentano quindi
valori attesi per ognuno dei periodi futuri.
L’equazione (11) esprime un misto di aspettative e di pianificazione. In genere la posizione è
strutturata in modo che i redditi futuri attesi eccedano il servizio del debito, lasciando così un
surplus che rappresenta i profitti (per un’impresa) o i risparmi (per una famiglia). Può anche darsi il
caso che si preveda fin dal momento iniziale che in alcuni periodi futuri i redditi saranno
insufficienti a servire il debito; per quei periodi si viene a produrre in conseguenza un deficit di
liquidità che si può programmare di poter colmare, in tutto o in parte, attingendo alle attività
finanziarie che l’unità ha costituito nel tempo anche in vista di tali circostanze. Se comunque
residuerà un deficit di liquidità l’unità economica dovrà ricorrere a nuovi finanziamenti,
aggiungendo così nuovo debito a quello ereditato dal passato (e/o raccogliendo nuovo capitale per
le imprese e le banche).
Per valutare la redditività e solvibilità della posizione si parte da una stima del valore economico
del patrimonio, in termini del valore attuale dei redditi futuri attesi, degli attivi finanziari esistenti al
netto del valore attuale dei loro eventuali smobilizzi futuri e del valore attuale del debito:
(12) ( Y ) AF V
( L)
V
( D)
Patrimonio
Va a
a
dove l’operatore Va indica il valore attuale. La posizione è solvibile se il valore del patrimonio è
positivo. Questo calcolo prospettico si differenzia da quello basato sul valore contabile del
patrimonio esistente. Mentre il primo tende a valutare i fattori da cui dipende la solvibilità di mediolungo
termine, il secondo registra la situazione in corso ed è più significativo per la valutazione
della ripartizione delle perdite tra azionisti e creditori in una procedura fallimentare.
Materiale per il Corso di Economia dei sistemi finanziari 10