manuale di per i broker - Trading Team.net
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I bonds, intesi come strumenti<br />
finanziari, sono virtualmente entrati in<br />
circolazione quando le <strong>per</strong>sone hanno<br />
iniziato ad accumulare ricchezza.<br />
Il termine “bond” letteralmente<br />
significa “legame” (fonte: Oxford<br />
English Dictionary) . In<strong>di</strong>ca anche un<br />
obbligo, un dovere o un patto tra due<br />
controparti. Nella sua accezione legale<br />
e tecnica rappresenta un accordo scritto<br />
attraverso il quale una parte si accorda<br />
con un’altra al fine <strong>di</strong> pagare una certa<br />
cifra <strong>di</strong> denaro (o <strong>di</strong> trasferire delle<br />
proprietà) a determinate con<strong>di</strong>zioni<br />
e, solitamente, ad una determinata<br />
scadenza.<br />
In mercati evoluti e internazionali<br />
è quasi impossibile <strong>per</strong> l‘investitore<br />
conoscere <strong>per</strong>sonalmente la parte che è<br />
stata “obbligata” tramite l’emissione <strong>di</strong><br />
strumenti <strong>di</strong> debito quali i bonds. Anche<br />
quando i migliori gestori <strong>di</strong> fon<strong>di</strong> del<br />
mondo impiegano analisti e revisori con<br />
l’obiettivo <strong>di</strong> quantificare i rischi relativi<br />
all’acquisto <strong>di</strong> bonds, regolarmente<br />
accadono spiacevoli inconvenienti.<br />
Gli investitori si aspettano <strong>di</strong> valutare<br />
razionalmente il rischio relativo ai<br />
bonds su cui investono ma, anche <strong>per</strong><br />
i più informati, ciò resta un’attività<br />
estremamente <strong>di</strong>fficile.<br />
Come scegliere un bond<br />
bilanciando rischio e ren<strong>di</strong>mento<br />
“L’argentina è un regno sovrano e sarà<br />
sempre in grado <strong>di</strong> ripagare i propri debiti,<br />
giusto?” Sbagliato. “Il governo funge<br />
da su<strong>per</strong>visore sul sistema finanziario<br />
e non lascerebbe mai fallire una banca,<br />
veramente?” Bah. “ Tra tanti banchieri,<br />
revisori e avvocati che si prendono cura<br />
dei debitori, tutto dovrebbe essere messo<br />
in conto, quin<strong>di</strong> il mio denaro è protetto,<br />
no?” Pura illusione.<br />
Al fine <strong>di</strong> fissare nella mente <strong>di</strong> ogni<br />
investitore il concetto <strong>di</strong> un portafoglio<br />
ben bilanciato, c’è un’ulteriore frase che<br />
bisognerebbe ripetersi ciclicamente:<br />
nessun rischio, nessun ren<strong>di</strong>mento. In<br />
più alto il rischio, più alto il ren<strong>di</strong>mento<br />
altre parole, più alto è il ritorno atteso <strong>di</strong><br />
un investimento, maggiore sarà il rischio<br />
sopportato.<br />
Ipotizzando che non esista alcuna<br />
possibilità che un debitore possa essere<br />
inadempiente. Il tasso <strong>di</strong> interesse<br />
reale pagato dal proprio bond sarebbe<br />
teoricamente uguale a zero (il tasso <strong>di</strong><br />
interesse reale è stato definito come tasso<br />
nominale al <strong>net</strong>to dell’inflazione). Gli<br />
eventi degli ultimi due anni <strong>di</strong>mostrano<br />
che non è possibile “trasformare il<br />
piombo in oro”. Tranne che <strong>per</strong> un<br />
ristretto numero <strong>di</strong> genii finanziari,<br />
BOND FOCUS<br />
FX<br />
chiunque abbia registrato ren<strong>di</strong>menti<br />
su<strong>per</strong>iori alla me<strong>di</strong>a avrà certamente<br />
sopportato un livello <strong>di</strong> rischio parimenti<br />
al <strong>di</strong> sopra della me<strong>di</strong>a. Gli investitori<br />
privati vogliono sempre pensare che ci sia<br />
un modo <strong>per</strong> “battere il mercato” senza<br />
prendersi rischi supplementari. E se anche<br />
fosse vero, che sia una polizza assicurativa,<br />
un portafoglio azionario, un bond o un<br />
prodotto strutturato, semplicemente ciò<br />
non funzionerebbe nel lungo termine.<br />
In termini <strong>di</strong> valutazione del rischio dei<br />
bonds, la tabella seguente ne fornisce una<br />
rappresentazione grafica esemplificativa:<br />
In realtà oggi, in un momento <strong>di</strong><br />
banche “stressate” probabilmente<br />
molte corporation potrebbero essere<br />
meno rischiose <strong>di</strong> alcuni governi, ma<br />
in<strong>di</strong>cativamente lo schema identifica<br />
un modello sufficientemente coerente.<br />
All’interno <strong>di</strong> ogni categoria si possono<br />
poi identificare livelli <strong>di</strong> rischio<br />
<strong>di</strong>versi.<br />
Le agenzie <strong>di</strong> rating (Moody’s,<br />
Standard & Poors, Fitch, DBRS, etc)<br />
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