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Il quadro macroeconomico in sensibile
miglioramento dal mese di marzo, è
tornato nuovamente ad offuscarsi in
giugno.
Nelle principali economie industrializzate,
infatti, consumi e produzione industriale
non riescono a crescere al pari della
spesa pubblica, con il rischio che
l’aumento della massa monetaria non
si trasferisca nell’economia reale. Da un
lato contribuisce ad aumentare il tasso di
risparmio delle famiglie, variabile positiva
ma solo nel lungo
termine; dall’altro
aumenta la liquidità
a disposizione
delle banche
m i g l i o r a n d o n e
tuttavia la flessibilità
operativa. Il mercato tuttavia prima
di continuare a puntare sulle classi di
investimento considerate maggiormente
rischiose (soprattutto equity, materie
prime e High yields) pretende una
conferma anche sul lato dei consumi e degli
investimenti, variabili imprescindibili per
una duratura ripresa economica.
Il fattore più importante da considerare
è che i timori di insolvenza di una parte
del sistema bancario sottostanti la crisi
tra settembre e marzo sembrerebbero
definitivamente archiviati. Il rischio
principale per i prossimi mesi da ora
in poi è quindi legato ad una possibile
deflazione e ad un peggioramento dei dati
occupazionali, fattori in parte già scontati
dal mercato.
Viceversa non si può nemmeno escludere
che i positivi riscontri che si stanno
manifestando soprattutto in Cina non
possano estendersi anche agli Stati Uniti,
dove il mercato immobiliare sembrerebbe
essersi stabilizzato.
Gli indici azionari rimangono legati
all’andamento dell’S&P500, anche se
per il futuro non saremmo sorpresi di
vedere gli indici BRIC (con qualche
dubbio sul rischio politico espresso dalla
Russia) cominciare a brillare di luce
propria. L’S&P sebbene abbia segnato un
nuovo massimo è frenato dalla resistenza
a 940, livello toccato in gennaio prima
del successivo crollo. La maggiore parte
degli indici ha superato le medie a 200
giorni: mancano tuttavia le conferme che
solo un miglioramento dei fondamentali
MARKET WATCH
Il punto del Private Banker
Il rischio principale per i prossimi mesi
è legato ad una possibile deflazione e
ad un peggioramento dei dati occupazionali
FX
macroeconomici può dare.
Gli investitori istituzionali sono tuttavia
mediamente sottopesati; questo dovrebbe
essere un paracadute importante in caso
di un’estensione della fisiologica e salutare
presa di profitto in corso.
Analoghe incertezze sul dollaro, che
a causa del mostruoso deficit corrente
statunitense vede messo a rischio il suo
futuro di valuta globale. L’Euro tuttavia
non ci sembra un’alternativa. E’ forte
a nostro avviso solo perché il dollaro è
debole.
L’oro può essere
un’alternativa:
le banche
centrali dei paesi
emergenti non
ne hanno quasi
e potrebbero incrementarne il peso per
differenziare le riserve valutarie. Infine le
materie prime: a breve sono tirate è vero,
ma in molti casi le scorte sono inferiori a
quanto dovrebbero essere in una fase di
mercato in cui la domanda latita.
Qualora quest’ ultima dovesse tornare nei
prossimi trimestri, potremmo trovarci di
fronte a rally rialzisti e speculativi ancora
più violenti di quello del 2008.
Nicolò Nunziata
FX TRADER MAGAZINE Luglio - Settembre 1