Allegato 2 - Tribunale di Milano

7) Quanto al calcolo del goodwill, va riferito come i fattori che inter-
vengono nel calcolo del goodwill siano:
— il profitto durevolmente realizzabile;
— il tasso di capitalizzazione;
— la durata della rendita di goodwill.
Poiché la determinazione di questi fattori è in larga misura soggettiva,
accade che al contrario dalla determinazione del valore delle attività che
può essere stimato con un certo grado di precisione, il calcolo del goodwill
e, correlativamente, quello del valore totale di una azienda danno luogo a
risultati approssimativi.
8) Il profitto durevolmente realizzabile viene valutato basandosi sulle
possibilità di sfruttamento dell'azienda e sulle sue prospettive future attraverso
una approfondita analisi della gestione ed evitando di lasciarsi influenzare
esageratamente dai risultati anteriori.
9) Per stabilire il tasso di capitalizzazione da applicarsi occorre partire dal
tasso di interesse in uso nel paese per i capitali che non corrono rischi legali di
investimento (titoli di stato, mutui ipotecari). Questo tasso di base deve,
generalmente, essere maggiorato di circa il 50% per tenere conto del fatto che i
capitali investiti nelle aziende sono vincolati a lungo termine.
Per quanto concerne il rischio economico generale conviene, in considerazione
dell'importanza dei profitti messi a riserva e dei procedimenti di valutazione
amministrativa, effettuare sul profitto considerato come durevolmente
realizzabile, una diminuzione dell'ordine del 30%.
10) La durata della rendita del goodwill può essere stimata da tre a
cinque anni, quando i sovraprofitti dipendono soprattutto da fattori soggettivi, o
in un periodo da cinque a otto anni, quando è principalmente condizionata da
fattori oggettivi.
11) Con riferimento al valore intrinseco delle quote di un'azienda lo
stesso si determina partendo dal valore globale dell'azienda. Nel caso in cui ciò
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