analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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5.4.3 – SENSIBILITÀ ALLE VARIAZIONI DEI FATTORI DI RISCHIO<br />
L’elemento che si intende esaminare in questo paragrafo è l’in<strong>di</strong>viduazione <strong>di</strong><br />
quanta parte del ren<strong>di</strong>mento <strong>di</strong> <strong>un</strong>a commo<strong>di</strong>ty e del <strong>portafoglio</strong> nella sua<br />
interezza sia dovuta alla variazione <strong>di</strong> <strong>un</strong> certo fattore <strong>di</strong> rischio.<br />
Riprendendo la (5.17) si possono in<strong>di</strong>viduare determinate sensibilità rispetto alla<br />
variazione <strong>della</strong> quotazione del futures, del convenience yield e dello zero rate. Si<br />
ha infatti, in<strong>di</strong>cando il <strong>di</strong>sco<strong>un</strong>t factor come , la seguente<br />
relazione:<br />
(5.33)<br />
(5.34)<br />
dove , , e . A questo p<strong>un</strong>to è<br />
possibile scrivere il calendar spread come:<br />
(5.35)<br />
(5.36)<br />
dove e sono rispettivamente il convenience yield forward e lo zero rate<br />
forward tra e :<br />
(5.37)<br />
(5.38)<br />
Considerando quanto appena esposto, si noti che è possibile esprimere la<br />
variazione assoluta del calendar spread come variazione dei tre fattori <strong>di</strong> rischio, il<br />
prezzo del primo futures a scadenza 51 , il convenience yield forward 52 e lo zero<br />
rate forward 53 .<br />
51<br />
Nel prosieguo <strong>della</strong> trattazione si farà riferimento a questo fattore <strong>di</strong> rischio semplicemente<br />
come: prezzo futures.<br />
52<br />
Nel prosieguo <strong>della</strong> trattazione si farà riferimento a questo fattore <strong>di</strong> rischio semplicemente<br />
come: convenience yield.<br />
53<br />
Nel proseguimento <strong>della</strong> trattazione si farà riferimento a questo fattore <strong>di</strong> rischio semplicemente<br />
come: zero rate.<br />
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