analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

5.4.3 – SENSIBILITÀ ALLE VARIAZIONI DEI FATTORI DI RISCHIO
L’elemento che si intende esaminare in questo paragrafo è l’individuazione di
quanta parte del rendimento di una commodity e del portafoglio nella sua
interezza sia dovuta alla variazione di un certo fattore di rischio.
Riprendendo la (5.17) si possono individuare determinate sensibilità rispetto alla
variazione della quotazione del futures, del convenience yield e dello zero rate. Si
ha infatti, indicando il discount factor come , la seguente
relazione:
(5.33)
(5.34)
dove , , e . A questo punto è
possibile scrivere il calendar spread come:
(5.35)
(5.36)
dove e sono rispettivamente il convenience yield forward e lo zero rate
forward tra e :
(5.37)
(5.38)
Considerando quanto appena esposto, si noti che è possibile esprimere la
variazione assoluta del calendar spread come variazione dei tre fattori di rischio, il
prezzo del primo futures a scadenza 51 , il convenience yield forward 52 e lo zero
rate forward 53 .
51
Nel prosieguo della trattazione si farà riferimento a questo fattore di rischio semplicemente
come: prezzo futures.
52
Nel prosieguo della trattazione si farà riferimento a questo fattore di rischio semplicemente
come: convenience yield.
53
Nel proseguimento della trattazione si farà riferimento a questo fattore di rischio semplicemente
come: zero rate.
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