analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

Osservando le tre tabelle sopra proposte si possono fare delle immediate
considerazioni.
Il primo fattore importante da notare è che sia il Gold sia il Wheat hanno dei
convenience yields costantemente negativi per tutto il periodo, ciò è abbastanza
ragionevole per quanto riguarda il frumento in quanto è un bene deperibile e ciò
permette di comprendere il motivo per cui tali convenience yields siano
fortemente negativi. Inoltre occorre notare che il convenience yield di una certa
commodity risulta essere basso quando i prezzi sono alti e le scorte di queste
risultano essere scarse, si nota quindi che verificandosi un aumento dei
convenience yields relativi al Wheat si avrà una diminuzione dei prezzi che
effettivamente si verifica puntualmente durante il periodo analizzato.
Diverso è il caso dell’oro, si nota infatti che pur essendo sempre negativi questi
tassi sono molto piccoli in valore assoluto, specie per la maturity più lontana nel
tempo. I convenience yields relativi al Gold subiscono, seppur di modesta entità,
una diminuzione durante i giorni osservati, ciò indica, in virtù di quanto
precedentemente affermato, che i prezzi subiscono un aumento.
Questa situazione, convenience yields negativi (quindi inferiori al tasso risk free
ossia lo zero rate) per una commodity non deperibile, è definita contango, ossia
circostanza in cui il prezzo spot è inferiore ai prezzi futures. I prezzi futures
saranno tanto più elevati quanto più lontana è la scadenza a cui si riferiscono.
Altra considerazione riguarda il Crude Oil, è possibile osservare come il
convenience yield vari in modo molto accentuato durante il periodo di
osservazione per la maturity 20/04/2012, si passa infatti dal a un
convenience yield negativo molto basso ( ) dopo un periodo in cui questo è
stato anche negativo. Ciò non avviene per la scadenza più lontana nel tempo dove
il convenience yield aumenta.
La situazione osservata per il Crude Oil, convenience yields maggiori del tasso
risk free, è un esempio di backwardation, caso opposto al contango, in cui si ha
che la richiesta per una determinata commodity è talmente elevata che gli
acquirenti sono disposti a pagare di più per averne l’immediata disponibilità. Ciò
porta a dei prezzi spot superiori a quelli futures.
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