analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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su ogni commo<strong>di</strong>ty e quello che definiremo commo<strong>di</strong>ty leverage. Infatti risulta<br />
imme<strong>di</strong>ato osservare che<br />
complessivo dei calendar spreads sulla commo<strong>di</strong>ty .<br />
Si ottiene pertanto la seguente relazione:<br />
altro non è che la variazione del valore<br />
(5.10)<br />
Il primo rapporto rappresenta la variazione del valore del calendar spread mentre<br />
il secondo, il commo<strong>di</strong>ty leverage, il rapporto tra il valore dei calendar spreads e<br />
quanto occorre investire per avere <strong>un</strong>a posizione in quei calendar spreads.<br />
Ovviamente è possibile riscrivere la (5.10) sostituendo il valore del calendar<br />
spread con il prezzo dello stesso:<br />
(5.11)<br />
La (5.11) è conseguenza del fatto che il valore del calendar spread altro non è che<br />
<strong>un</strong>a variazione <strong>di</strong> scala del prezzo, per effetto <strong>di</strong> ciò la variazione relativa, quin<strong>di</strong><br />
il ren<strong>di</strong>mento, delle due grandezze risulta essere la medesima.<br />
Considerando che nella strategia adottata per la gestione del <strong>portafoglio</strong> in esame<br />
il margin acco<strong>un</strong>t iniziale per ogni giorno è costante e pari al margin acco<strong>un</strong>t del<br />
giorno 01/11/2011 la (5.10) può essere scritta come:<br />
(5.12)<br />
Questo perché durante il periodo <strong>di</strong> osservazione non sono cambiati i livelli dei<br />
margini da versare per le commo<strong>di</strong>ties considerate. Sarebbe tuttavia <strong>un</strong> errore<br />
considerare la relazione (5.12) sempre valida in quanto se durante il periodo <strong>di</strong><br />
<strong>analisi</strong> dovessero variare i margini il risultato che ne deriverebbe sarebbe non<br />
corretto. Inoltre è possibile utilizzare la (5.12) <strong>un</strong>icamente in <strong>un</strong>a situazione dove<br />
il margin acco<strong>un</strong>t viene riportato al suo ammontare originale giornalmente, come<br />
descritto nel paragrafo 5.2, altrimenti sarà necessario servirsi <strong>della</strong> (5.10).<br />
Per quanto riguarda il Crude Oil si ottengono i seguenti risultati circa la<br />
variazione del valore dei calendar spreads, il commo<strong>di</strong>ty leverage e quin<strong>di</strong> il<br />
ren<strong>di</strong>mento giornaliero relativo alla commo<strong>di</strong>ty:<br />
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