analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

su ogni commodity e quello che definiremo commodity leverage. Infatti risulta
immediato osservare che
complessivo dei calendar spreads sulla commodity .
Si ottiene pertanto la seguente relazione:
altro non è che la variazione del valore
(5.10)
Il primo rapporto rappresenta la variazione del valore del calendar spread mentre
il secondo, il commodity leverage, il rapporto tra il valore dei calendar spreads e
quanto occorre investire per avere una posizione in quei calendar spreads.
Ovviamente è possibile riscrivere la (5.10) sostituendo il valore del calendar
spread con il prezzo dello stesso:
(5.11)
La (5.11) è conseguenza del fatto che il valore del calendar spread altro non è che
una variazione di scala del prezzo, per effetto di ciò la variazione relativa, quindi
il rendimento, delle due grandezze risulta essere la medesima.
Considerando che nella strategia adottata per la gestione del portafoglio in esame
il margin account iniziale per ogni giorno è costante e pari al margin account del
giorno 01/11/2011 la (5.10) può essere scritta come:
(5.12)
Questo perché durante il periodo di osservazione non sono cambiati i livelli dei
margini da versare per le commodities considerate. Sarebbe tuttavia un errore
considerare la relazione (5.12) sempre valida in quanto se durante il periodo di
analisi dovessero variare i margini il risultato che ne deriverebbe sarebbe non
corretto. Inoltre è possibile utilizzare la (5.12) unicamente in una situazione dove
il margin account viene riportato al suo ammontare originale giornalmente, come
descritto nel paragrafo 5.2, altrimenti sarà necessario servirsi della (5.10).
Per quanto riguarda il Crude Oil si ottengono i seguenti risultati circa la
variazione del valore dei calendar spreads, il commodity leverage e quindi il
rendimento giornaliero relativo alla commodity:
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