analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

Inoltre la differenza tra cash iniziale e cash finale è dovuta allo scarico dei margin
accounts per la parte eccedente il valore iniziale di che si ha al
01/11/2011 o per il ripristino del medesimo valore in caso di perdite sommando a
questi gli interessi maturati sul conto cash del giorno precedente.
5.3 – I RENDIMENTI
Dopo aver spiegato il funzionamento del nostro portafoglio, sia per i margin
accounts sia per il conto cash, si procede ora a valutare i rendimenti giornalieri e
dell’intero periodo. Si farà riferimento, per questo scopo, al concetto di rate of
return illustrato nel capitolo 2.
I rendimenti saranno calcolati sia a livello di intero portafoglio sia a livello di
singola commodity individuando così la performance contribution di ognuna.
I rendimenti del portafoglio per l’intero periodo di osservazione possono essere
ottenuti attraverso il collegamento a catena dei rendimenti giornalieri,
procedimento esposto nel capitolo 2.
Per quanto riguarda l’aggregazione dei rendimenti delle singole commodities,
essendoci dei cash flows da e verso il conto cash, non sarà ulteriormente possibile
ottenere il rendimento del periodo di osservazione attraverso il collegamento a
catena. Si calcoleranno quindi i rendimenti monetari effettivi e la somma di questi
sarà rapportata all’investimento iniziale , in questo modo si realizzerà un calcolo
di rendimenti money-weighted.
5.3.1 – LE SINGOLE COMMODITIES
Il rendimento giornaliero di ogni singola commodity consiste nella variazione del
margin account a essa associato tra una giornata e l’altra:
(5.9)
Tale tasso di rendimento può essere scomposto in due componenti distinte così da
evidenziare la variazione di valore del calendar spread (come definito nella (5.4))
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