analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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Gennaio F Luglio N<br />
Febbraio G Agosto Q<br />
Marzo H Settembre U<br />
Aprile J Ottobre V<br />
Maggio K Novembre X<br />
Giugno M Dicembre Z<br />
Tabella 5.1 – Scadenze dei futures<br />
La posizione l<strong>un</strong>ga compresa nel nostro <strong>portafoglio</strong> avrà quin<strong>di</strong> scadenza Maggio<br />
mentre la posizione corta Maggio .<br />
Occorre però considerare le particolari regole che determinano la data <strong>di</strong> maturity<br />
collegate alle singole commo<strong>di</strong>ties. In particolare, il Crude Oil WTI segue la<br />
regola rd-before- th, ciò significa che il contratto futures avrà maturity il terzo<br />
giorno <strong>di</strong> business precedente al venticinquesimo giorno <strong>di</strong> calendario del mese<br />
precedente a quello del contratto.<br />
Le nostre maturities saranno quin<strong>di</strong>:<br />
Maturity posizione l<strong>un</strong>ga: 20/04/2012<br />
Maturity posizione corta: 22/04/2013<br />
Dopo aver determinato le scadenze dei contratti che saranno inseriti nel<br />
<strong>portafoglio</strong>, occorre in<strong>di</strong>viduare i margini che si dovranno versare per poter<br />
effettivamente assumere le suddette posizioni.<br />
I margini richiesti dalla clearing house non sono fissi, questi variano nel tempo e<br />
soprattutto variano in base alla strategia che si pone in essere. In particolare, i<br />
margini richiesti per entrare in <strong>un</strong> calendar spread su <strong>un</strong>a certa commo<strong>di</strong>ty 43 sono<br />
tipicamente inferiori a quelli richiesti per poter assumere <strong>un</strong>a posizione<br />
<strong>un</strong>icamente l<strong>un</strong>ga o corta, questo per <strong>un</strong> motivo piuttosto ovvio: i margini sono<br />
versati come garanzia, assumendo <strong>un</strong>a posizione simultaneamente l<strong>un</strong>ga e corta<br />
sulla stessa commo<strong>di</strong>ty, seppur a scadenze <strong>di</strong>verse, si limita fortemente il rischio<br />
43 Si parla in questo caso <strong>di</strong> intra-commo<strong>di</strong>ty calendar spread.<br />
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