analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

Gennaio F Luglio N
Febbraio G Agosto Q
Marzo H Settembre U
Aprile J Ottobre V
Maggio K Novembre X
Giugno M Dicembre Z
Tabella 5.1 – Scadenze dei futures
La posizione lunga compresa nel nostro portafoglio avrà quindi scadenza Maggio
mentre la posizione corta Maggio .
Occorre però considerare le particolari regole che determinano la data di maturity
collegate alle singole commodities. In particolare, il Crude Oil WTI segue la
regola rd-before- th, ciò significa che il contratto futures avrà maturity il terzo
giorno di business precedente al venticinquesimo giorno di calendario del mese
precedente a quello del contratto.
Le nostre maturities saranno quindi:
Maturity posizione lunga: 20/04/2012
Maturity posizione corta: 22/04/2013
Dopo aver determinato le scadenze dei contratti che saranno inseriti nel
portafoglio, occorre individuare i margini che si dovranno versare per poter
effettivamente assumere le suddette posizioni.
I margini richiesti dalla clearing house non sono fissi, questi variano nel tempo e
soprattutto variano in base alla strategia che si pone in essere. In particolare, i
margini richiesti per entrare in un calendar spread su una certa commodity 43 sono
tipicamente inferiori a quelli richiesti per poter assumere una posizione
unicamente lunga o corta, questo per un motivo piuttosto ovvio: i margini sono
versati come garanzia, assumendo una posizione simultaneamente lunga e corta
sulla stessa commodity, seppur a scadenze diverse, si limita fortemente il rischio
43 Si parla in questo caso di intra-commodity calendar spread.
60