analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

della data di scadenza, a quel punto gli investitori possono assumere una
posizione che neutralizza la precedente così da evitare la consegna fisica del
sottostante. Il secondo metodo è la detenzione di futures a breve, aventi una
scadenza piuttosto prossima, e la continua sostituzione di questi attraverso
operazioni di rollover 41 .
Gli speculatori si dividono in tre categorie: position traders, day traders e
swing traders. I primi mantengono una certa posizione (lunga o corta) per
molto tempo (mesi e anni), i day traders effettuano molteplici scambi in una
stessa giornata e al termine di questa chiudono tutte le posizioni ancora
aperte, gli swing traders cercano di acquistare o vendere al minimo o al
massimo delle oscillazioni di prezzo.
Arbitraggisti: rappresentano una parte minoritaria ma comunque importante
degli operatori nei mercati dei futures. Questa categoria di operatori cerca di
ottenere un vantaggio dalle differenze di prezzo esistenti tra due o più
mercati.
Le opportunità di arbitraggio derivano una delle possibili situazioni seguenti:
lo stesso asset non è scambiato allo stesso prezzo in tutti i mercati, due assets
con cash flows identici hanno prezzi diversi oppure un asset, con un prezzo
futuro fissato, non è scambiato alla data presente al suo prezzo futuro
scontato al tasso risk free.
Perché non vi siano opportunità di arbitraggio occorre che un portafoglio che
non richieda un investimento iniziale e che sia privo di rischio, la cui
possibile perdita sia quindi nulla, abbia valore nullo in qualsiasi data futura.
4.4.2 – FUNZIONAMENTO DEI MERCATI FUTURES
I mercati che trattano futures su commodities presentano particolari meccanismi
di funzionamento. La prima cosa da evidenziare è che tutti i mercati sono
sottoposti ad alcune regole stabilite dall’autorità di regolamentazione. Questa ha il
compito di definire il regolamento del mercato, autorizzare la negoziazione dei
41 Il rollover è una tecnica che consiste nella sostituzione progressiva dei contratti futures in
scadenza con altri contratti che presentano scadenze più lontane nel tempo. Solitamente, quando
si acquista un prodotto strutturato, legato ai futures su commodities, il rollover viene gestito
dall’emittente stesso oppure da un intermediario incaricato appositamente per questo scopo.
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