analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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<strong>della</strong> data <strong>di</strong> scadenza, a quel p<strong>un</strong>to gli investitori possono assumere <strong>un</strong>a<br />
posizione che neutralizza la precedente così da evitare la consegna fisica del<br />
sottostante. Il secondo metodo è la detenzione <strong>di</strong> futures a breve, aventi <strong>un</strong>a<br />
scadenza piuttosto prossima, e la continua sostituzione <strong>di</strong> questi attraverso<br />
operazioni <strong>di</strong> rollover 41 .<br />
Gli speculatori si <strong>di</strong>vidono in tre categorie: position traders, day traders e<br />
swing traders. I primi mantengono <strong>un</strong>a certa posizione (l<strong>un</strong>ga o corta) per<br />
molto tempo (mesi e anni), i day traders effettuano molteplici scambi in <strong>un</strong>a<br />
stessa giornata e al termine <strong>di</strong> questa chiudono tutte le posizioni ancora<br />
aperte, gli swing traders cercano <strong>di</strong> acquistare o vendere al minimo o al<br />
massimo delle oscillazioni <strong>di</strong> prezzo.<br />
Arbitraggisti: rappresentano <strong>un</strong>a parte minoritaria ma com<strong>un</strong>que importante<br />
degli operatori nei mercati dei futures. Questa categoria <strong>di</strong> operatori cerca <strong>di</strong><br />
ottenere <strong>un</strong> vantaggio dalle <strong>di</strong>fferenze <strong>di</strong> prezzo esistenti tra due o più<br />
mercati.<br />
Le opport<strong>un</strong>ità <strong>di</strong> arbitraggio derivano <strong>un</strong>a delle possibili situazioni seguenti:<br />
lo stesso asset non è scambiato allo stesso prezzo in tutti i mercati, due assets<br />
con cash flows identici hanno prezzi <strong>di</strong>versi oppure <strong>un</strong> asset, con <strong>un</strong> prezzo<br />
futuro fissato, non è scambiato alla data presente al suo prezzo futuro<br />
scontato al tasso risk free.<br />
Perché non vi siano opport<strong>un</strong>ità <strong>di</strong> arbitraggio occorre che <strong>un</strong> <strong>portafoglio</strong> che<br />
non richieda <strong>un</strong> investimento iniziale e che sia privo <strong>di</strong> rischio, la cui<br />
possibile per<strong>di</strong>ta sia quin<strong>di</strong> nulla, abbia valore nullo in qualsiasi data futura.<br />
4.4.2 – FUNZIONAMENTO DEI MERCATI FUTURES<br />
I mercati che trattano futures su commo<strong>di</strong>ties presentano particolari meccanismi<br />
<strong>di</strong> f<strong>un</strong>zionamento. La prima cosa da evidenziare è che tutti i mercati sono<br />
sottoposti ad alc<strong>un</strong>e regole stabilite dall’autorità <strong>di</strong> regolamentazione. Questa ha il<br />
compito <strong>di</strong> definire il regolamento del mercato, autorizzare la negoziazione dei<br />
41 Il rollover è <strong>un</strong>a tecnica che consiste nella sostituzione progressiva dei contratti futures in<br />
scadenza con altri contratti che presentano scadenze più lontane nel tempo. Solitamente, quando<br />
si acquista <strong>un</strong> prodotto strutturato, legato ai futures su commo<strong>di</strong>ties, il rollover viene gestito<br />
dall’emittente stesso oppure da <strong>un</strong> interme<strong>di</strong>ario incaricato appositamente per questo scopo.<br />
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