analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

(non il margine di mantenimento), se questo non dovesse avvenire entro il
giorno seguente a quello in cui si è verificata tale situazione, la posizione
verrà automaticamente chiusa.
4.2.3.1 – PAYOFF DI UN CONTRATTO FUTURES
Si consideri un contratto futures con una scadenza che abbia un certo
sottostante. Vediamo come è possibile determinare il guadagno o la perdita che si
avrà nel momento acquistando tale contratto al tempo e mantenendo la
posizione fino alla data di scadenza .
Alla data , nel caso di una posizione lunga, l’ammontare di denaro che il
compratore accetta di pagare per ottenere la consegna dal venditore del sottostante
in è il prezzo .
A una data successiva, definiamola , il prezzo dello stesso contratto sarà variato
rispetto a a causa dell’arrivo di nuove informazioni tra e e sarà pari a
. Se il prezzo in è minore del prezzo in , il compratore, la parte lunga
del contratto futures, si trova ad affrontare una perdita pari a e
dovrà versare una margin call perché la clearing house non chiuda la sua
posizione.
Al termine del periodo, quindi in , il guadagno di colui che ha assunto la
posizione lunga sarà:
(4.3)
La parte sinistra dell’equazione (4.3) rappresenta il profit & loss (P&L) della
posizione lunga, iniziata in e conclusa in .
Inoltre è fondamentale sottolineare che alla scadenza si avrà la seguente
relazione:
(4.4)
in quanto, per la legge di non arbitraggio, è equivalente acquistare la commodity
nel mercato spot oppure nel mercato futures quando la scadenza è immediata.
45