analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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sono negoziati in mercati OTC 34 , questo significa che ogni contratto futures deve<br />
contenere determinate in<strong>di</strong>cazioni circa <strong>di</strong>versi aspetti:<br />
L’asset sottostante.<br />
La tipologia <strong>di</strong> settlement: può essere cash oppure fisico 35 .<br />
L’ammontare e le <strong>un</strong>ità <strong>di</strong> sottostante comprese in ogni singolo contratto.<br />
La valuta utilizzata per la quotazione del futures stesso.<br />
Il tipo e il luogo <strong>di</strong> consegna al termine del contratto.<br />
Il mese <strong>di</strong> consegna.<br />
L’ultimo giorno <strong>di</strong> scambio sui mercati.<br />
Per poter assumere <strong>un</strong>a posizione in <strong>un</strong> contratto futures occorre versare <strong>un</strong> certo<br />
margine, il margine iniziale e, al fine <strong>di</strong> mantenere aperta la posizione, occorre<br />
rispettare il margine <strong>di</strong> mantenimento.<br />
Margine iniziale 36 : per limitare il rischio <strong>di</strong> cre<strong>di</strong>to, coloro che assumono<br />
posizioni in contratti futures devono corrispondere <strong>un</strong> margine che<br />
tipicamente è compreso tra il 5% e il 15% del valore del contratto stesso.<br />
L’ammontare del margine iniziale è calcolato in base alla stima <strong>della</strong><br />
variazione massima prevista per <strong>un</strong> singolo giorno del valore del contratto.<br />
Margine <strong>di</strong> mantenimento: si tratta <strong>di</strong> <strong>un</strong> margine minimo che l’investitore<br />
deve avere sul suo margin acco<strong>un</strong>t. Se l’ammontare presente sul margin<br />
acco<strong>un</strong>t scende sotto questa soglia critica, viene effettuata <strong>un</strong>a margin call da<br />
parte <strong>della</strong> clearing house e l’investitore deve ripristinare il margine iniziale<br />
34 I mercati OTC (over the co<strong>un</strong>ter) possiedono la caratteristica <strong>di</strong> non avere i requisiti<br />
riconosciuti ai mercati regolamentati, si tratta <strong>di</strong> mercati la cui negoziazione avviene al <strong>di</strong> fuori<br />
dei circuiti borsistici ufficiali.<br />
Non essendo mercati regolamentati non vi è <strong>un</strong>’ammissione formale dei titoli al mercato, non vi<br />
sono obblighi <strong>di</strong> marking to market a carico degli interme<strong>di</strong>ari, non vi è <strong>un</strong> book <strong>di</strong> negoziazione,<br />
non vi è <strong>un</strong> controllo sulle negoziazioni e non vi sono obblighi informativi a carico <strong>di</strong> coloro che<br />
emettono i titoli.<br />
I contratti scambiati in essi non sono standar<strong>di</strong>zzati, non possiedono d<strong>un</strong>que delle caratteristiche<br />
<strong>un</strong>iformi.<br />
35 La chiusura <strong>di</strong> <strong>un</strong> contratto futures può avvenire con la consegna del bene sottostante al<br />
contratto stesso, si parla in questo caso <strong>di</strong> settlement fisico, oppure può essere effettuata <strong>un</strong>a<br />
liquidazione in contanti del valore del sottostante (cash settlement).<br />
La maggior parte delle posizioni in contratti futures viene tuttavia terminata attraverso <strong>un</strong>a<br />
liquidazione anteriore alla maturity del contratto eseguendo <strong>un</strong>’operazione <strong>di</strong> off setting. Con tale<br />
<strong>di</strong>citura <strong>di</strong> intende la stipulazione <strong>di</strong> <strong>un</strong> contratto <strong>di</strong> segno opposto al precedente, sarà quin<strong>di</strong> <strong>di</strong><br />
ven<strong>di</strong>ta se il contratto originale era <strong>di</strong> acquisto e viceversa.<br />
36 Il margine iniziale dovrà essere corrisposto alla clearing house. Per ulteriori informazioni circa<br />
il f<strong>un</strong>zionamento dei mercati in cui vi è la contrattazione <strong>di</strong> futures si rimanda al paragrafo 4.4.2.<br />
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