analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

sono negoziati in mercati OTC 34 , questo significa che ogni contratto futures deve
contenere determinate indicazioni circa diversi aspetti:
L’asset sottostante.
La tipologia di settlement: può essere cash oppure fisico 35 .
L’ammontare e le unità di sottostante comprese in ogni singolo contratto.
La valuta utilizzata per la quotazione del futures stesso.
Il tipo e il luogo di consegna al termine del contratto.
Il mese di consegna.
L’ultimo giorno di scambio sui mercati.
Per poter assumere una posizione in un contratto futures occorre versare un certo
margine, il margine iniziale e, al fine di mantenere aperta la posizione, occorre
rispettare il margine di mantenimento.
Margine iniziale 36 : per limitare il rischio di credito, coloro che assumono
posizioni in contratti futures devono corrispondere un margine che
tipicamente è compreso tra il 5% e il 15% del valore del contratto stesso.
L’ammontare del margine iniziale è calcolato in base alla stima della
variazione massima prevista per un singolo giorno del valore del contratto.
Margine di mantenimento: si tratta di un margine minimo che l’investitore
deve avere sul suo margin account. Se l’ammontare presente sul margin
account scende sotto questa soglia critica, viene effettuata una margin call da
parte della clearing house e l’investitore deve ripristinare il margine iniziale
34 I mercati OTC (over the counter) possiedono la caratteristica di non avere i requisiti
riconosciuti ai mercati regolamentati, si tratta di mercati la cui negoziazione avviene al di fuori
dei circuiti borsistici ufficiali.
Non essendo mercati regolamentati non vi è un’ammissione formale dei titoli al mercato, non vi
sono obblighi di marking to market a carico degli intermediari, non vi è un book di negoziazione,
non vi è un controllo sulle negoziazioni e non vi sono obblighi informativi a carico di coloro che
emettono i titoli.
I contratti scambiati in essi non sono standardizzati, non possiedono dunque delle caratteristiche
uniformi.
35 La chiusura di un contratto futures può avvenire con la consegna del bene sottostante al
contratto stesso, si parla in questo caso di settlement fisico, oppure può essere effettuata una
liquidazione in contanti del valore del sottostante (cash settlement).
La maggior parte delle posizioni in contratti futures viene tuttavia terminata attraverso una
liquidazione anteriore alla maturity del contratto eseguendo un’operazione di off setting. Con tale
dicitura di intende la stipulazione di un contratto di segno opposto al precedente, sarà quindi di
vendita se il contratto originale era di acquisto e viceversa.
36 Il margine iniziale dovrà essere corrisposto alla clearing house. Per ulteriori informazioni circa
il funzionamento dei mercati in cui vi è la contrattazione di futures si rimanda al paragrafo 4.4.2.
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