analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

da cui segue che è possibile scomporre l’excess return totale del periodo
attraverso la seguente equazione:
(3.39)
GRAP 30 (1997): Questo metodo propose una differente tipologia di
collegamento dei rendimenti tra i diversi periodi.
Sia l’excess return aritmetico del periodo . Per il primo periodo, , si
avrà che , e per i periodi seguenti si avranno delle relazioni
analoghe.
Generalizzando per periodi è possibile dimostrare che:
(3.40)
L’equazione (3.40) indica che l’excess return del periodo è moltiplicato
per il rendimento del portafoglio fino a e successivamente viene
reinvestito nel benchmark.
È inoltre possibile scomporre la (3.40) nella seguente formula:
(3.41)
Frongello 31 (2002): utilizza lo stesso concetto di collegamento del metodo
GRAP introducendo un nuovo fattore:
dove è il fattore di contribuzione per il periodo .
(3.42)
Nell’equazione (3.42) l’excess return aritmetico del singolo periodo, viene
moltiplicato per il rendimento cumulato del portafoglio fino al periodo
precedente mentre nella seconda parte si rappresenta il guadagno fino al
periodo precedente rispetto al benchmark.
30
GRAP – “Synthèse des modèles d’attribution de performance” - Synthèse des Travaux du
GRAP.
GRAP è l’acronimo di Groupe de Recherche en Attribution Performance, un’associazione di
esperti analisti di performance con sede a Parigi.
31
Andrew Frongello – “Linking single period attribution results” – Journal of Performance
Measurement (2002).
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