analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

eturn ci serviremo di un fondo “intermedio”, il cosiddetto fondo di selezione. In
questo fondo si mantengono i pesi del benchmark ( ) e si applicano ai
rendimenti fatti registrare dalle categorie all’interno del portafoglio ( ).
Il fondo di selezione sarà dunque:
(3.17)
Procedendo sempre in maniera analoga a quanto fatto per l’asset allocation, si
determina il contributo derivante dalla security selection come differenza tra il
fondo di selezione e il benchmark.
Il contributo della categoria -esima alla security selection sarà:
3.2.1.3 – INTERAZIONE
(3.18)
(3.19)
I due termini calcolati in precedenza non sono tuttavia sufficienti a spiegare
interamente l’excess return ( . Si rende necessario introdurre un ulteriore
termine: l’interazione.
Infatti, sommando i termini di asset allocation ( ) e di security selection
( ) si ottiene:
(3.20)
Si aggiunge quindi il termine di interazione ( ) così da ottenere
l’excess return:
Il termine di interazione si può scrivere come:
(3.21)
(3.22)
Dall’equazione precedente è possibile osservare che l’interazione è la
combinazione degli effetti dell’asset allocation e della security selection. Si
utilizza la differenza nei pesi tra il portafoglio e il benchmark e si applica alla
differenza dei rendimenti delle categorie tra i due.
31