analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

assets, partecipa, contribuisce, alla determinazione del risultato totale. Si parla in
questo caso di performance contribution per settore o singolo asset. Una seconda
tipologia di performance contribution ricerca il contributo al rendimento totale dei
fattori di rischio, quindi dei fattori che incidono sul prezzo del titolo, tipici degli
assets che fanno parte del portafoglio.
La performance contribution effettuata per fattori di rischio sarà affrontata in
maniera dettagliata e precisa da un punto di vista pratico, utilizzando dati reali,
nell’ambito di un portafoglio di derivati lineari, i futures, su commodities nel
capitolo 5. Sempre nel capitolo 5 si procederà anche a esporre i risultati
dell’analisi di performance contribution per singolo asset per il medesimo
portafoglio.
Di seguito sarà sviluppata, da un punto di vista più teorico, la performance
contribution per settori di assets all’interno di un portafoglio qualsiasi.
3.1.1 – CONTRIBUTO DI ASSETS E SETTORI
Le metodologie di calcolo atte a determinare il rendimento delle componenti del
portafoglio sono identiche a quelle presentate per il portafoglio nel suo complesso.
L’unica differenza è che i cash flows, che possono verificarsi tra le diverse
componenti, dovranno essere considerati come cash flows esterni.
Nel caso facciano parte del portafoglio titoli che danno luogo a dividendi o al
pagamento di cedole, tali dividendi e cedole saranno anch’essi assimilati a cash
flows che hanno luogo dal settore di cui fa parte l’asset al settore “cash” 15 ,
ovviamente nel caso in cui questi settori siano separati.
I rendimenti dei singoli settori devono essere additivi, con ciò si intende che la
somma dei risultati di ogni settore deve restituire il rendimento del portafoglio nel
suo complesso. Per ottenere questa caratteristica occorrerà utilizzare metodologie,
per il calcolo dei rendimenti settoriali, che si possano disaggregare per ottenere i
rendimenti delle singole componenti.
15 Solitamente nell’effettuare un investimento, in particolare nel settore delle commodities come si
vedrà nel capitolo 5, si crea, accanto all’effettiva detenzione di particolari titoli, un conto cash.
Questo è rappresentato da una certa somma di denaro che non viene utilizzata immediatamente
per l’investimento ma rimane a disposizione del manager per eventuali reintegri di capitale
quando il tipo di investimento lo preveda.
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