analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

Le commissioni relative alla custodia e quelle ascrivibili agli altri costi
amministrativi non sono diretta conseguenza dell’operato di colui che ha la
gestione del portafoglio, queste quindi non dovranno essere considerate per il
calcolo della performance.
Il metodo più accurato per calcolare le serie di rendimenti al netto e al lordo delle
commissioni consiste nel determinare le due serie separatamente, considerando le
commissioni come un cash flow esterno per quanto riguarda il rendimento lordo e
non facendo alcuna rettifica per i rendimenti netti.
Quando non sia possibile calcolare entrambe le serie e si dispone solamente di
una delle due è possibile stimare l’altra attraverso il tasso di commissione 10 ,
come proposto nelle due equazioni seguenti:
(2.18)
attraverso la formula (2.6.1) è possibile calcolare il rendimento lordo a partire dal
rendimento netto.
(2.19)
utilizzando l’equazione (2.19) si effettua il procedimento inverso, si ottiene il
rendimento netto partendo da quello lordo.
Nelle due espressioni precedenti rappresenta il rendimento al lordo delle
commissioni, il rendimento al netto delle stesse e il tasso di commissione
nominale per la gestione del portafoglio nel periodo in esame.
2.6.1 – LE COMMISSIONI SULLA PERFORMANCE
Questa tipologia di commissioni, applicate dal manager che gestisce
l’investimento, sono calcolate con riferimento all’incremento del NAV 11 del
portafoglio che ne rappresenta il valore.
L’assoggettamento alle commissioni in esame può avvenire su tutto l’incremento
di valore oppure qualora venga superato il cosiddetto hurdle 12 . La seconda ipotesi
10 Incidenza percentuale delle commissioni sul valore del portafoglio.
11 Net asset value, rappresenta il valore delle securities che fanno parte del portafoglio.
Usualmente le commissioni sulle performance vengono applicate al NAV per share ovvero il
valore netto rapportato al numero di securities che compongono il portafoglio.
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