analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

2.6 – LE COMMISSIONI
Notevole importanza, specie nella valutazione della performance di un
investimento a lungo termine, rivestono le commissioni che vengono applicate
dall’asset manager. Queste possono assumere diverse forme e devono essere
correttamente inserite al fine di valutare e confrontare esattamente il risultato
ottenuto da colui che gestisce il portafoglio.
In sostanza vi sono tre tipologie di commissioni che vengono applicate durante la
gestione di un portafoglio:
Commissioni dovute alle transazioni: in questa categoria rientrano i costi
direttamente imputabili all’acquisto e alla vendita degli assets.
Includono la commissione del broker, lo spread esistente tra l’offerta e la
domanda, le imposte e le tasse relative alle transazioni.
Non includono i caricamenti relativi alla custodia degli assets acquistati.
Commissioni dovute alla gestione: sono le commissioni applicate dall’asset
manager per la gestione del portafoglio.
Commissioni relative alla custodia e altre commissioni amministrative:
includono per esempio le commissioni per la misurazione della performance,
le commissioni per l’assistenza legale e qualunque altra tipologia di
commissione.
Nella valutazione dell’operato di un portfolio manager occorre considerare anche
questi fattori quando sono direttamente assoggettabili al suo controllo. Per
esempio, l’acquisto e la vendita di assets sono diretta conseguenza delle decisioni
del portfolio manager, quindi la performance dell’investimento dovrà essere
calcolata al netto dei costi di transazione.
Solitamente le commissioni vengono direttamente addebitate sul conto del cliente
tuttavia è possibile anche far pervenire il pagamento di queste in altre forme. In
quest’ultimo caso, ogni rendimento calcolato sarà al lordo delle commissioni. Il
rendimento sarà al lordo delle commissioni anche nel caso in cui queste siano
direttamente prelevate dal conto ma trattate come dei cash flows esterni.
Il rendimento lordo è il risultato dell’investimento raggiunto dal portfolio
manager e, usualmente, è quello utilizzato per i confronti tra diversi investimenti.
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