analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

agione vengono privilegiati metodi che non sono affetti dal momento e dalla
consistenza di investimenti successivi, i rendimenti time-weighted.
Nella pratica i managers difficilmente utilizzano unicamente i metodi money-
weighted piuttosto che quelli time-weighted. Decisamente più frequenti sono le
situazioni in cui vengono utilizzate delle combinazioni delle due categorie.
Usualmente, per un dato periodo di riferimento per quanto riguarda la
misurazione, si calcolano i rendimenti attraverso metodologie money-weighted e,
successivamente, tali periodi sono aggregati attraverso il collegamento a catena
creando dei risultati riconducibili alla tipologia time-weighted. Infatti il
collegamento a catena considera i singoli periodi di misurazione come aventi lo
stesso peso, indipendentemente dall’ammontare investito in ognuno di questi.
Tutte le metodologie presentate per il calcolo dei rendimenti, sia all’interno dei
metodi time-weighted sia all’interno di quelli money-weighted, sono accettabili e
supportate da fondamenti validi, queste portano però a risultati spesso differenti in
maniera anche consistente. Diventa dunque fondamentale, per i managers,
stabilire delle politiche interne al fine di evitare abusi 8 sia intenzionali sia non
intenzionali.
In una società in cui si effettuano analisi di performance si procede calcolando
molti dei metodi di valutazione dei rendimenti al fine di evidenziarne le differenze
e comprendere da cosa dipendano le differenze tra i risultati che è possibile
ottenere. Avendo a disposizione più risultati un abuso sarebbe presentare al cliente
il metodo che di volta in volta risulta il migliore, non preservando una coerenza
nelle metodologie utilizzate.
Occorre evitare di selezionare il metodo con cui presentare i risultati al cliente
attraverso una valutazione ex post, utilizzando la metodologia che presenta la
migliore performance. In questo modo sarebbe possibile far apparire ben
performante, o perlomeno con un risultato migliore di quello effettivo, un
portafoglio che in realtà non lo è.
8 Con questo termine si intende l’influenza del risultato finale sulla metodologia da utilizzare. Si
parla quindi di abuso quando la scelta del metodo da utilizzare avviene in base al risultato a cui si
perviene, preferendo il migliore, oppure quando si effettua una determinata analisi unicamente
per giustificare un rendimento negativo.
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