analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

2.4 – SCELTA TRA MONEY-WEIGHTED E TIME-
WEIGHTED
Le due metodologie precedentemente proposte si differenziano molto tra loro,
occorre quindi comprendere in quali situazioni e per quale scopo siano da
preferirsi metodi money-weighted e, al contrario, per quale obiettivo si debbano
preferire metodi time-weighted.
Considerando un unico periodo di osservazione i rendimenti money-weighted
assicurano la completa descrizione dei guadagni e delle perdite monetarie
avvenute nello stesso periodo.
I rendimenti time-weighted hanno, come detto, la caratteristica di attribuire
identico peso a qualunque periodo di tempo, non considerando l’ammontare di
denaro investito. Quella che si ottiene è dunque la performance che si sarebbe
ottenuta nel caso in cui non si fossero verificati cash flows esterni.
Operando con rendimenti time-weighted è dunque possibile effettuare confronti
tra i risultati raggiunti da diversi portfolio managers, che si trovano ad affrontare
situazioni caratterizzate da diversi cash flows, sia per quanto riguarda
l’ammontare di questi sia per la tempistica degli stessi, inoltre è possibile
effettuare comparazioni con dei benchmark di riferimento i quali, per la maggior
parte, sono valutati attraverso metodi time-weighted.
In pratica i rendimenti money-weighted misurano la performance
dell’investimento del cliente, includendo i cash flows successivi al momento
iniziale, mentre i rendimenti calcolati con metodologie time-weighted misurano la
performance del portfolio manager. Si tratta quindi di due prospettive diverse da
cui esaminare lo stesso investimento e dipende dagli scopi che ci si è prefissi lo
scegliere una categoria piuttosto che l’altra.
Considerando il punto di vista di analisti che studiano la performance di un certo
investimento, sono sicuramente da preferirsi i rendimenti time-weighted in quanto
coloro che gestiscono il portafoglio, i portfolio managers, solitamente non hanno
la capacità di determinare la tempistica e l’ammontare dei cash flows esterni,
questi sono decisi dal cliente che effettua l’investimento, l’investitore. Per tale
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