analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro
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(2.15)<br />
dove rappresenta il ren<strong>di</strong>mento money-weighted del <strong>portafoglio</strong>,<br />
è il ren<strong>di</strong>mento money-weighted del fondo nozionale, è il valore del<br />
<strong>portafoglio</strong> alla fine del periodo, descrive il ren<strong>di</strong>mento del fondo<br />
nozionale al termine dello stesso periodo, raffigura il cash flow totale nel<br />
periodo, è il cash flow pesato, rappresenta il ren<strong>di</strong>mento time-<br />
weighted del <strong>portafoglio</strong> e il ren<strong>di</strong>mento time-weighted del fondo<br />
nozionale.<br />
In sostanza, il ren<strong>di</strong>mento time-weighted del <strong>portafoglio</strong> può essere<br />
approssimato attraverso il rapporto del ren<strong>di</strong>mento money-weighted del<br />
<strong>portafoglio</strong> stesso, <strong>di</strong>viso il ren<strong>di</strong>mento money-weighted del fondo nozionale<br />
e moltiplicato per il ren<strong>di</strong>mento time-weighted dello stesso fondo nozionale.<br />
Essendo molti in<strong>di</strong>ci commerciali e <strong>di</strong> mercato basati su metodologie time-<br />
weighted, è possibile utilizzare il ren<strong>di</strong>mento <strong>di</strong> <strong>un</strong> in<strong>di</strong>ce come fondo<br />
nozionale.<br />
In questo paragrafo sono stati presentati, brevemente, tre <strong>di</strong>versi processi <strong>di</strong><br />
approssimazione dei ren<strong>di</strong>menti time-weighted. Il vantaggio che si ottiene da<br />
questi è la possibilità <strong>di</strong> ottenere ren<strong>di</strong>menti time-weighted anche nell’eventualità<br />
in cui non si <strong>di</strong>sponga <strong>di</strong> <strong>un</strong>a mole <strong>di</strong> dati sufficiente per calcolare <strong>un</strong>a valutazione<br />
accurata e, <strong>di</strong> conseguenza, ren<strong>di</strong>menti time-weighted a loro volta accurati.<br />
Accanto ai vantaggi a cui queste metodologie permettono <strong>di</strong> accedere vi sono<br />
anche degli svantaggi: se l’in<strong>di</strong>ce scelto, la regressione o le ass<strong>un</strong>zioni formulate<br />
sul fondo nozionale risultano essere non corrette o inappropriate, anche i risultati<br />
che si otterranno non saranno corretti.<br />
Altra problematica che si presenta è che, al variare dell’in<strong>di</strong>ce utilizzato, i risultati<br />
possono cambiare in modo significativo il che è teoricamente sbagliato in quanto<br />
il ren<strong>di</strong>mento <strong>di</strong> <strong>un</strong> <strong>portafoglio</strong> dovrebbe essere <strong>un</strong>ico.<br />
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