analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

(2.15)
dove rappresenta il rendimento money-weighted del portafoglio,
è il rendimento money-weighted del fondo nozionale, è il valore del
portafoglio alla fine del periodo, descrive il rendimento del fondo
nozionale al termine dello stesso periodo, raffigura il cash flow totale nel
periodo, è il cash flow pesato, rappresenta il rendimento time-
weighted del portafoglio e il rendimento time-weighted del fondo
nozionale.
In sostanza, il rendimento time-weighted del portafoglio può essere
approssimato attraverso il rapporto del rendimento money-weighted del
portafoglio stesso, diviso il rendimento money-weighted del fondo nozionale
e moltiplicato per il rendimento time-weighted dello stesso fondo nozionale.
Essendo molti indici commerciali e di mercato basati su metodologie time-
weighted, è possibile utilizzare il rendimento di un indice come fondo
nozionale.
In questo paragrafo sono stati presentati, brevemente, tre diversi processi di
approssimazione dei rendimenti time-weighted. Il vantaggio che si ottiene da
questi è la possibilità di ottenere rendimenti time-weighted anche nell’eventualità
in cui non si disponga di una mole di dati sufficiente per calcolare una valutazione
accurata e, di conseguenza, rendimenti time-weighted a loro volta accurati.
Accanto ai vantaggi a cui queste metodologie permettono di accedere vi sono
anche degli svantaggi: se l’indice scelto, la regressione o le assunzioni formulate
sul fondo nozionale risultano essere non corrette o inappropriate, anche i risultati
che si otterranno non saranno corretti.
Altra problematica che si presenta è che, al variare dell’indice utilizzato, i risultati
possono cambiare in modo significativo il che è teoricamente sbagliato in quanto
il rendimento di un portafoglio dovrebbe essere unico.
14