analisi della performance di un portafoglio ... - Marco Marchioro

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5.5 – CONCLUSIONI Nel corso della trattazione proposta si è mostrato come l’analisi della performance di un portafoglio di investimento sia un argomento molto più complesso di quello che potrebbe apparire da un’osservazione superficiale. Il risultato finale fatto registrare dal portafoglio non è che un punto di partenza da cui poter ottenere importanti elementi circa i fattori da cui tale performance dipende. In primo luogo è fondamentale capire da quali strumenti, inseriti nel portafoglio, si sia ottenuto un certo risultato complessivo, individuando, per ognuno di questi, quale sia il loro contributo alla performance così da poter programmare eventuali modifiche alla composizione del portafoglio in un’ottica futura. Questa funzione è svolta dall’analisi di performance contribution per singoli assets. Una volta determinato il contributo di ogni asset ha rilevanza il comprendere i motivi per cui tali assets abbiano fatto registrare determinati risultati, si scompongono quindi questi risultati nei diversi fattori di rischio a cui le quotazioni delle componenti stesse sono sottoposte, performance contribution per fattori di rischio, in questo modo è possibile comprendere a fondo la dipendenza dei rendimenti degli assets e dell’intero portafoglio da determinate variabili di mercato. Nel caso specifico esaminato, il portafoglio al termine del periodo ha conseguito un redimento molto positivo del . Essendo composto da tre commodities a cui si aggiunge una componente cash, diventa di particolare rilevanza esaminare quale sia stato l’apporto derivante da ognuna di queste attraverso un’analisi di performance contribution per singoli assets. Attraverso questa abbiamo potuto individuare un apporto positivo alla performance totale da parte dei calendar spreads su petrolio ( e oro ( mentre negativa è stata la performance derivante dal frumento ( . Il risultato per il portafoglio sarà dato dalla somma delle tre componenti e della parte cash ( ). 107
Una volta individuati i contributi di ogni commodity si è provveduto a ricercare da quali fattori di rischio dipendessero i rendimenti individuando il prezzo relativo al primo future per scadenza incluso nel calendar spread, il convenience yield forward tra le due scadenze e lo zero rate forward tra le due scadenze oltre a un residuo dovuto all’interazione di questi fattori e alle convessità. Individuati i fattori si è potuto procedere ad effettuare un’analisi di performance contribution per fattori di rischio individuando i seguenti risultati: per il prezzo futures , per il convenience yield , per lo zero rate e per il residuo . Aggiungendo i rendimenti derivanti dalla componente cash si ritrova il risultato complessivo di . 108
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UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI MILANO -
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2.2 - RENDIMENTI MONEY-WEIGHTED Il
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L’equazione precedente considera
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(2.15) dove rappresenta il rendimen
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Solitamente ci si basa su rendiment
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Le commissioni relative alla custod
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grande performance, il manager potr
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conducono al calcolo di fattori di
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Il rapporto tra il rendimento del p
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Il settore dei metalli industriali
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4.3 - IMPORTANTI RELAZIONI NEI PREZ
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A questo punto è possibile definir
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dove è equivalente a e è il risk
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