Gold Data 02/11/11 1,00 -147,8075 146,8063 03/11/11 1,00 -146,8600 145,8588 04/11/11 1,00 -145,0137 144,0124 07/11/11 1,00 -144,2756 143,2744 08/11/11 1,00 -142,5373 141,5360 09/11/11 1,00 -144,2853 143,2843 10/11/11 1,00 -141,4348 140,4340 14/11/11 1,00 -136,7765 135,7760 15/11/11 1,00 -136,1410 135,1405 16/11/11 1,00 -126,9509 125,9500 17/11/11 1,00 -122,9833 121,9823 18/11/11 1,00 -113,8834 112,8824 21/11/11 1,00 -113,4972 112,4961 22/11/11 1,00 -111,9377 110,9366 23/11/11 1,00 -109,9882 108,9867 25/11/11 1,00 -106,8678 105,8664 28/11/11 1,00 -103,6946 102,6930 Tabella 5.29 - Fattori <strong>di</strong> contribuzione marginali Gold Wheat Data 02/11/11 1,00 -10,0231 8,9037 03/11/11 1,00 -10,2125 9,0960 04/11/11 1,00 -10,3756 9,2617 07/11/11 1,00 -10,6146 9,5042 08/11/11 1,00 -10,4766 9,3643 09/11/11 1,00 -10,8296 9,7223 10/11/11 1,00 -11,0382 9,9340 14/11/11 1,00 -10,2336 9,1189 15/11/11 1,00 -10,3455 9,2326 16/11/11 1,00 -10,4765 9,3657 17/11/11 1,00 -10,4927 9,3824 18/11/11 1,00 -10,9826 9,8797 21/11/11 1,00 -10,6811 9,5741 22/11/11 1,00 -10,3759 9,2649 23/11/11 1,00 -10,2442 9,1308 25/11/11 1,00 -10,2814 9,1690 28/11/11 1,00 -9,9605 8,8432 Tabella 5.30 - Fattori <strong>di</strong> contribuzione marginali Wheat 99
Nelle tre tabelle appena proposte è possibile osservare che per le prime due commo<strong>di</strong>ties, petrolio e oro, si ha <strong>un</strong>a riduzione dei fattori <strong>di</strong> contribuzione marginali del convenience yield e dello zero rate con il passare dei giorni, riduzione ovviamente in termini assoluti. Per quanto riguarda il Wheat questi variano ma si mantengono sempre attorno ai valori osservati il primo giorno. 5.4.4 – SCOMPOSIZIONE DELLA PERFORMANCE Successivamente alla determinazione dei fattori marginali <strong>di</strong> contribuzione possiamo procedere a scomporre la variazione giornaliera dei calendar spreads <strong>di</strong> ogni commo<strong>di</strong>ty nei tre fattori <strong>di</strong> rischio e nel residuo dovuto all’interazione e alle convessità attraverso l’equazione (5.44). Presentiamo quin<strong>di</strong> le tabelle, <strong>un</strong>a per ogni commo<strong>di</strong>ty, in cui si mostrano i risultati <strong>di</strong> tale scomposizione. Data Crude Oil Return Return Return Return Totale 2/11 1,00 0,328% 0,33% 58,22 0,046% 2,66% -59,20 -0,005% 0,30% 0,01% 3,29% 3/11 1,00 1,666% 1,67% 56,49 0,125% 7,06% -57,48 0,009% -0,55% 0,10% 8,28% 4/11 1,00 0,643% 0,64% 52,92 -0,032% -1,69% -53,90 0,013% -0,70% -0,02% -1,76% 7/11 1,00 1,469% 1,47% 54,26 -0,056% -3,02% -55,24 0,004% -0,19% -0,05% -1,80% 8/11 1,00 1,143% 1,14% 56,12 0,492% 27,61% -57,11 0,015% -0,88% 0,18% 28,05% 9/11 1,00 -1,255% -1,25% 43,91 0,403% 17,72% -44,89 0,032% -1,43% -0,27% 14,76% 10/11 1,00 2,069% 2,07% 37,50 0,214% 8,02% -38,47 0,049% -1,90% 0,11% 8,30% 14/11 1,00 0,679% 0,68% 35,21 0,079% 2,79% -36,18 0,012% -0,42% 0,01% 3,07% 15/11 1,00 1,114% 1,11% 34,35 0,239% 8,20% -35,32 0,013% -0,46% 0,07% 8,92% 16/11 1,00 3,134% 3,13% 31,74 1,378% 43,75% -32,71 0,017% -0,55% 0,77% 47,10% 17/11 1,00 -3,225% -3,22% 21,68 -0,385% -8,34% -22,63 0,065% -1,48% 0,28% -12,76% 18/11 1,00 -1,185% -1,18% 24,24 -0,843% -20,43% -25,20 -0,010% 0,26% 0,08% -21,28% 21/11 1,00 -0,502% -0,50% 30,92 -0,126% -3,90% -31,89 0,021% -0,69% 0,02% -5,07% 22/11 1,00 1,473% 1,47% 32,49 -0,126% -4,09% -33,46 -0,026% 0,89% -0,05% -1,78% 23/11 1,00 -1,756% -1,76% 33,64 -0,169% -5,68% -34,61 0,029% -1,00% 0,11% -8,33% 25/11 1,00 0,207% 0,21% 36,19 1,130% 40,89% -37,16 0,011% -0,43% -0,36% 40,32% 28/11 1,00 1,433% 1,43% 25,29 0,275% 6,96% -26,25 -0,020% 0,53% 0,09% 9,01% Tabella 5.31 – Scomposizione <strong>performance</strong> Crude Oil 100
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UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI MILANO -
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5. Analisi della Performance: Caso
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azionari e in obbligazioni. Ulterio
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Le commissioni relative alla custod
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grande performance, il manager potr
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3.1.2 - CONTRIBUTO DEI FATTORI DI R
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Il contributo della categoria -esim
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