Una stagione straordinaria

Finanza I La lettura dei mercati di Banca Aletti
64 Finanza
N onostante
il terrorismo
internazionale, la guerra
in Iraq ed una
minacciosa epidemia planetaria
(SARS), il ciclo economico
mondiale è in fase di
accelerazione dall’estate.
Negli Stati Uniti, l’intonazione
straordinariamente espansiva
delle politiche economiche (al
culmine nel terzo trimestre
dell’anno), si è tradotta in una
energica dinamica dei consumi
ed in un significativo progresso
degli investimenti. Il clima di
fiducia tra gli imprenditori
statunitensi è elevato,
anticipando un’espansione
dell’attività produttiva, ma
l’evoluzione positiva della
situazione occupazionale è
determinante per il futuro.
Il profilo di crescita per il 2004
La crescita del 2004
Maurizio Faroni, Amministratore
delegato di Banca Aletti, specializzata
in attività di Private e Investment
Banking
sarà caratterizzato da un nuovo
vigore nella prima parte
dell’anno, quando verranno
elargiti nuovi stimoli fiscali,
seguito da un’attenuazione del
ritmo di sviluppo. Sulla
sostenibilità della crescita, non
più assistita da stimoli
straordinari permangono alcuni
elementi di incertezza quali
l’elevato livello di
indebitamento del settore
privato e del deficit pubblico
(vulnerabili agli shock di tasso
d’interesse) ed il progressivo
deterioramento della bilancia
commerciale, nonostante la
debolezza del dollaro.
Nel terzo trimestre, l’economia
dell’Unione Monetaria è uscita
dalla fase di stagnazione,
registrando un saggio di
sviluppo superiore alle attese.
Germania, Francia ed Italia
hanno sovvertito la negatività
dei mesi passati, grazie
soprattutto al favorevole
momento della congiuntura
internazionale.
Nonostante il rilevante processo
di apprezzamento dell’euro,
Previsione di crescita economica
infatti, spetta al saldo positivo
del commercio estero il
maggior contributo alla crescita
complessiva. Il sistema
economico dell’UME resta
ancora incapace di creare
sviluppo basato su consumi ed
investimenti produttivi.
La ripresa economica pare
destinata a continuare nella
prima parte del prossimo anno
trainata dal ciclo mondiale, ma
le tensioni all’interno del Patto
di Stabilità rischiano di
compromettere la fiducia e la
ripresa.
L’Area Asia-Pacifico si è
confermata maggiormente
dinamica ed anticipatrice della
ripresa mondiale, trainata
dall’economia cinese. Il sistema
economico giapponese ha
superato in maniera vigorosa la
sua terza recessione in dieci
anni, sorprendendo al rialzo le
modeste previsioni di crescita
stimate ad inizio anno. Il Paese
sta beneficiando dell’apertura
degli scambi commerciali con la
vicina Repubblica Cinese,
unitamente alla ripresa della
congiuntura mondiale; tuttavia,
restano irrisolti i nodi
strutturali che da tempo ne
limitano le potenzialità di
sviluppo. Il sistema, infatti, è
ancora sostanzialmente in
deflazione, il debito pubblico
resta particolarmente elevato ed
il sistema bancario continua a
registrare ammontari
importanti di crediti inesigibili.
La sostenibilità del profilo di
crescita nel corso del 2004,
presenta pertanto alcune
fragilità, anche a causa
dell’apprezzamento dello yen.
a cura dell’ Ufficio Studi
di Banca Aletti