Una stagione straordinaria
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Finanza I La lettura dei mercati di Banca Aletti<br />
64 Finanza<br />
N onostante<br />
il terrorismo<br />
internazionale, la guerra<br />
in Iraq ed una<br />
minacciosa epidemia planetaria<br />
(SARS), il ciclo economico<br />
mondiale è in fase di<br />
accelerazione dall’estate.<br />
Negli Stati Uniti, l’intonazione<br />
<strong>straordinaria</strong>mente espansiva<br />
delle politiche economiche (al<br />
culmine nel terzo trimestre<br />
dell’anno), si è tradotta in una<br />
energica dinamica dei consumi<br />
ed in un significativo progresso<br />
degli investimenti. Il clima di<br />
fiducia tra gli imprenditori<br />
statunitensi è elevato,<br />
anticipando un’espansione<br />
dell’attività produttiva, ma<br />
l’evoluzione positiva della<br />
situazione occupazionale è<br />
determinante per il futuro.<br />
Il profilo di crescita per il 2004<br />
La crescita del 2004<br />
Maurizio Faroni, Amministratore<br />
delegato di Banca Aletti, specializzata<br />
in attività di Private e Investment<br />
Banking<br />
sarà caratterizzato da un nuovo<br />
vigore nella prima parte<br />
dell’anno, quando verranno<br />
elargiti nuovi stimoli fiscali,<br />
seguito da un’attenuazione del<br />
ritmo di sviluppo. Sulla<br />
sostenibilità della crescita, non<br />
più assistita da stimoli<br />
straordinari permangono alcuni<br />
elementi di incertezza quali<br />
l’elevato livello di<br />
indebitamento del settore<br />
privato e del deficit pubblico<br />
(vulnerabili agli shock di tasso<br />
d’interesse) ed il progressivo<br />
deterioramento della bilancia<br />
commerciale, nonostante la<br />
debolezza del dollaro.<br />
Nel terzo trimestre, l’economia<br />
dell’Unione Monetaria è uscita<br />
dalla fase di stagnazione,<br />
registrando un saggio di<br />
sviluppo superiore alle attese.<br />
Germania, Francia ed Italia<br />
hanno sovvertito la negatività<br />
dei mesi passati, grazie<br />
soprattutto al favorevole<br />
momento della congiuntura<br />
internazionale.<br />
Nonostante il rilevante processo<br />
di apprezzamento dell’euro,<br />
Previsione di crescita economica<br />
infatti, spetta al saldo positivo<br />
del commercio estero il<br />
maggior contributo alla crescita<br />
complessiva. Il sistema<br />
economico dell’UME resta<br />
ancora incapace di creare<br />
sviluppo basato su consumi ed<br />
investimenti produttivi.<br />
La ripresa economica pare<br />
destinata a continuare nella<br />
prima parte del prossimo anno<br />
trainata dal ciclo mondiale, ma<br />
le tensioni all’interno del Patto<br />
di Stabilità rischiano di<br />
compromettere la fiducia e la<br />
ripresa.<br />
L’Area Asia-Pacifico si è<br />
confermata maggiormente<br />
dinamica ed anticipatrice della<br />
ripresa mondiale, trainata<br />
dall’economia cinese. Il sistema<br />
economico giapponese ha<br />
superato in maniera vigorosa la<br />
sua terza recessione in dieci<br />
anni, sorprendendo al rialzo le<br />
modeste previsioni di crescita<br />
stimate ad inizio anno. Il Paese<br />
sta beneficiando dell’apertura<br />
degli scambi commerciali con la<br />
vicina Repubblica Cinese,<br />
unitamente alla ripresa della<br />
congiuntura mondiale; tuttavia,<br />
restano irrisolti i nodi<br />
strutturali che da tempo ne<br />
limitano le potenzialità di<br />
sviluppo. Il sistema, infatti, è<br />
ancora sostanzialmente in<br />
deflazione, il debito pubblico<br />
resta particolarmente elevato ed<br />
il sistema bancario continua a<br />
registrare ammontari<br />
importanti di crediti inesigibili.<br />
La sostenibilità del profilo di<br />
crescita nel corso del 2004,<br />
presenta pertanto alcune<br />
fragilità, anche a causa<br />
dell’apprezzamento dello yen.<br />
a cura dell’ Ufficio Studi<br />
di Banca Aletti