Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
M x b<br />
⎛ σ11 ⎜<br />
⎜σ21<br />
⎜σ<br />
⎜ 31<br />
⎜ 1<br />
⎜<br />
⎝ R<br />
σ12 σ22 σ32 1<br />
R<br />
σ13<br />
σ23<br />
σ33<br />
1<br />
R<br />
−1 −1 −1 0<br />
0<br />
−R1⎞⎛x1⎞<br />
⎛ 0 ⎞<br />
⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
−R2⎟⎜x2⎟<br />
⎜ 0 ⎟<br />
−R⎟⎜<br />
3 x ⎟<br />
3 = ⎜ 0 ⎟<br />
⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
0 ⎟ ⎜ λ S ⎟ ⎜ 1 ⎟<br />
⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ∗⎟<br />
0 ⎠ ⎝λ<br />
⎠ ⎝ R ⎠<br />
1 2 3<br />
48<br />
R P<br />
Da tale relazione si vuole estrarre il vettore soluzione <strong><strong>del</strong>la</strong> composizione efficiente <strong>di</strong> <strong>portafoglio</strong>.<br />
⎛0⎞<br />
⎛0⎞<br />
⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎜0⎟<br />
⎜0⎟<br />
−1 −1 1<br />
x = M b = M ⎜ ⎟ −<br />
+ M ⎜ ⎟ ∗<br />
0 0 RP ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎜1⎟<br />
⎜0⎟<br />
⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎝0⎠<br />
⎝1⎠<br />
Sostituendo i dati a nostra <strong>di</strong>sposizione nella matrice M questa risulta:<br />
⎛ 4<br />
⎜<br />
⎜11429<br />
.<br />
M = ⎜11429<br />
.<br />
⎜<br />
⎜ 1<br />
⎜<br />
⎝ 15<br />
11429 .<br />
34286 .<br />
01429 .<br />
1<br />
20<br />
11429 .<br />
01429 .<br />
11429 .<br />
1<br />
12<br />
−1 −1 −1 0<br />
0<br />
−15⎞<br />
⎟<br />
−20⎟<br />
−12⎟<br />
⎟<br />
0 ⎟<br />
0 ⎠<br />
Calcolando l'inversa <strong><strong>del</strong>la</strong> matrice M:<br />
M − ⎛ 0. 3690<br />
⎜<br />
⎜ −01384 .<br />
1<br />
= ⎜−0.<br />
2306<br />
⎜<br />
⎜ 0. 4745<br />
⎜<br />
⎝−0.<br />
0280<br />
−01384 .<br />
0. 0519<br />
0. 0865<br />
13221 .<br />
−01145 .<br />
−0. 2306<br />
0. 0865<br />
01442 .<br />
−2. 7965<br />
01425 .<br />
−0.<br />
4745<br />
−13221<br />
.<br />
2. 7965<br />
131757 .<br />
−0.<br />
8926<br />
0. 0280 ⎞<br />
⎟<br />
01145 . ⎟<br />
−01425<br />
. ⎟<br />
⎟<br />
−0.<br />
8926 ⎟<br />
0. 0648 ⎠<br />
1 −<br />
e sostituendola nell'equazione x = M b si ottiene:<br />
⎛−0.<br />
4745⎞<br />
⎛ 0. 0280 ⎞ ⎛−0.<br />
0376⎞<br />
⎜ ⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎜ −13221<br />
. ⎟ ⎜ 01145 . ⎟ ⎜ 0. 4641 ⎟<br />
⎜ 2. 7966 ⎟ + ⎜ −01425<br />
. ⎟ × 15. 6 = ⎜ 0. 5735 ⎟<br />
⎜ ⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎜ 131746 . ⎟ ⎜−0.<br />
8925⎟<br />
⎜ −0.<br />
7483⎟<br />
⎜ ⎟ ⎜ ⎟ ⎜ ⎟<br />
⎝ −0.<br />
8925⎠<br />
⎝ 0. 0648 ⎠ ⎝ 01189 . ⎠<br />
Se si sommano i primi tre valori, percentuali <strong>di</strong> capitale investito nei tre titoli, si ottiene l'unità ed è quin<strong>di</strong><br />
rispettato il vincolo <strong>di</strong> bilancio.<br />
⎧x1<br />
=−00376<br />
.<br />
⎪<br />
Il <strong>portafoglio</strong> efficiente è quin<strong>di</strong> composto da: ⎨x2<br />
= 0. 4641<br />
⎪<br />
⎩x3<br />
= 0. 5735<br />
Si può determinare ora anche l'equazione che descrive la frontiera efficiente:<br />
2<br />
σ P h'Ch<br />
∗<br />
2k'ChRP '<br />
2<br />
∗<br />
k'CkRP<br />
= + + =<br />
⎛−0<br />
4745⎞<br />
⎛ 4 11429 11429⎞<br />
⎛−0<br />
4745⎞<br />
0 0280<br />
⎜ ⎟ ⎜<br />
⎟⎜<br />
⎟<br />
2<br />
= ⎜ −13221⎟<br />
⎜11429<br />
34286 01429⎟⎜<br />
−13221⎟<br />
2 01145 RP RP<br />
⎜ ⎟ ⎜<br />
⎟⎜<br />
⎟<br />
⎝ 2 7966 ⎠ ⎝11429<br />
01429 11429⎠<br />
⎝ 2 7966 ⎠ 01425<br />
+<br />
′<br />
.<br />
. . . ⎛ . ⎞<br />
⎜ ⎟<br />
∗ ∗<br />
. . . . . ⎜ . ⎟ Ch × + k'Ck =<br />
⎜ ⎟<br />
. . . . . ⎝−<br />
. ⎠<br />
2<br />
∗ ∗<br />
P P<br />
= 131757 . − 17851 . R + 0. 0648R<br />
Dall'equazione, sostituendo il ren<strong>di</strong>mento atteso <strong>di</strong> <strong>portafoglio</strong> <strong>di</strong> 15.6 si ottiene il rischio <strong>di</strong> <strong>portafoglio</strong><br />
2<br />
= 131757 . − 27. 8479 + 15. 7790 = 11069 .<br />
<strong>di</strong>: σ P