Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
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Possiamo ora “criticare” il <strong>portafoglio</strong> G, costruito empiricamente dal Rossi:<br />
A) IN RIFERIMENTO AL CASO IN CUI SI POSSA VENDERE A BREVE QUALSIASI QUANTITÀ<br />
DELLE CINQUE POSSIBILITÀ SI HA:<br />
*<br />
A1) fissato il rischio, σ P=1.11<br />
uguale a quello <strong>del</strong> <strong>portafoglio</strong> G e risolto il mo<strong>del</strong>lo<br />
n<br />
⎧<br />
⎪max<br />
Z = RP = ∑ xiRi x i=<br />
1<br />
⎪<br />
⎪con<br />
vincoli<br />
⎪<br />
n ⎨<br />
⎪∑<br />
xi<br />
= 1<br />
i=<br />
1<br />
⎪<br />
n n<br />
⎪<br />
*<br />
xx i j ij = VP<br />
= .<br />
⎩⎪<br />
∑∑<br />
σ 12321<br />
i=<br />
1 j=<br />
1<br />
il <strong>portafoglio</strong> efficiente è Mss con<br />
Ren<strong>di</strong>meto Scarto XA XB XC XD XE<br />
17.325 1.11 -0.4921 -0.0159 0.7803 0.3685 0.3592<br />
che ha ren<strong>di</strong>mento superiore a quello <strong>di</strong> G. L’inefficienza <strong>di</strong> G per ren<strong>di</strong>mento è <strong>di</strong><br />
17. 325− 15. 9 = 1425 . punti (su mille miliar<strong>di</strong>, l’inefficienza <strong><strong>del</strong>la</strong> scelta G vale 14.25<br />
miliar<strong>di</strong>, secondo la nuova tecnica VaR (Value at Risk)).<br />
Fig 15: Portafoglio efficiente M ss ottenuto imponendo σ p=1.11 e<br />
massimizzando il ren<strong>di</strong>mento atteso con il solo vincolo <strong>di</strong> bilancio (e<br />
senza il vincolo 0 ≤ x i ≤ 1 ∀i).<br />
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