Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...

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che investire su più mercati è un'operazione vantaggiosa nell'ottica E-σ: la diversificazione internazionale riduce il rischio sistematico 39 (Fig. 14). Per quanto sopra esposto è importante evidenziare che portafogli realizzati con investimenti frazionati su un grande numero di titoli, che sullo stesso mercato hanno mediamente correlazione positiva nei rendimenti, portano sì ad avere un rischio quantificabile nella Valute $ USA Yen Marco Sterl F.F. $Can Cor.Ol. F.Svi F.Belg a Mercati USA 0.08 0.16 0.10 0.16 0.19 0.17 0.03 0.18 Giapp. -0.06 0.02 -0 0.05 -0.02 0.01 -0.03 0.09 Germ. -0.03 0.05 0.11 0.09 -0.01 0.11 0.09 0.07 Gran. Br. -0.15 -0.07 -0.07 -0.01 -0.09 -0.07 -0.10 -0.06 Francia -0.21 -0.11 -0.15 0.05 -0.15 -0.17 -0.09 -0.18 Canada -0.33 -0.01 0.07 0.06 0.13 0.05 0.04 0.09 Olanda 0.05 0.05 -0.01 0.15 0.09 0.09 -0.02 0.05 Svizzera 0.04 0.06 0.12 0.18 0.19 0.08 0.19 0.17 Belgio -0.16 0 0.05 -0.04 0.06 -0.15 0.03 -0.02 Tab. 6: Matrice dei coefficienti di correlazione lineare fra rendimenti mensili, dal 1973 al 1982, sulle azioni delle principali borse mondiali e le fluttuazioni dei singoli tassi di cambio, tratta da SOLNIK B., International Investments, Addison Wesley, 1988, pag 40. covarianza media dei rendimenti, non annullabile, ma nulla dicono circa il rendimento ∞ ∑ i= 1 atteso dello stesso. Posto R i
Tab. 7: Matrice dei coefficienti di correlazione lineare fra le variazioni degli indici azionari delle principali borse mondiali (elaborazioni mensili in dollari USA dal 1971 al 1986), tratta da SOLNIK B., International Investments, Addison Wesley, 1988, pag 40. Ger Bel Dan Fra Ita Nor Ola Reg Sve Sviz Germania 1 .63 .42 .55 .33 .33 .66 .41 .36 .69 Belgio .63 1 .47 .62 .41 .51 .65 .51 .42 .64 Danimarca .42 .47 1 .31 .29 .32 .48 .36 .38 .43 Francia .55 .62 .31 1 .43 .44 .57 .52 .31 .59 Italia .33 .41 .29 .43 1 .24 .35 .35 .30 .32 Norvegia .33 .51 .32 .44 .24 1 .48 .34 .32 .41 Olanda .66 .65 .48 .57 .35 .48 1 .61 .42 .68 Regno Unito .41 .51 .36 .52 .35 .34 .61 1 .36 .52 Svezia .36 .42 .38 .31 .30 .32 .42 .36 1 .44 Svizzera .69 .64 .43 .59 .32 .41 .68 .52 .44 1 Spagna .34 .36 .25 .35 .37 .20 .34 .26 .29 .28 Australia .26 .28 .28 .35 .26 .36 .36 .41 .30 .36 Giappone .45 .44 .36 .40 .38 .10 .44 .32 .31 .41 Hong Kong .18 .23 .31 .21 .18 .20 .34 .29 .17 .26 Singapore .07 .14 .20 .14 .10 .15 .24 .40 .16 .21 Canada .28 .32 .31 .42 .25 .36 .52 .50 .32 .44 Stati Uniti .32 .36 .31 .40 .23 .37 .55 .47 .35 .44 Miniere d'oro .11 .23 .01 .21 .13 .25 .17 .08 .10 .22 Oro .19 .29 .11 .25 .18 .28 .22 .08 .15 .24 Indice Mondiale .55 .57 .44 .60 .44 .44 .73 .65 .45 .61 Indice EAFE .64 .62 .44 .62 .52 .35 .70 .69 .43 .61 Spa Aus Gia Hon Sin Can Sta Min Oro Mon EAFE Germania .34 .26 .45 .18 .07 .28 .32 .11 .19 .55 .64 Belgio .36 .28 .44 .23 .14 .32 .36 .23 .29 .57 .62 Danimarca .25 .28 .36 .31 .20 .31 .31 .01 .11 .44 .44 Francia .35 .35 .40 .21 .14 .42 .40 .21 .25 .60 .62 Italia .37 .26 .38 .18 .10 .25 .23 .13 .18 .44 .52 Norvegia .20 .36 .10 .20 .15 .36 .37 .25 .28 .44 .35 Olanda .34 .36 .44 .34 .24 .52 .55 .17 .22 .73 .70 Regno Unito .26 .41 .32 .29 .40 .50 .47 .08 .08 .65 .69 Svezia .29 .30 .31 .17 .16 .32 .35 .10 .15 .45 .43 Svizzera .28 .36 .41 .26 .21 .44 .44 .22 .24 .61 .61 Spagna 1 .22 .34 .15 -.02 .19 .15 -.01 .13 .35 .43 Australia .22 1 .27 .29 .29 .56 .47 .15 .32 .56 .46 Giappone .34 .27 1 .28 .21 .25 .27 .09 .17 .60 .77 Hong Kong .15 .29 .28 1 .41 .22 .26 -.08 .07 .32 .28 Singapore -.02 .29 .21 .41 1 .29 .37 -.04 -.07 .39 .31 Canada .19 .56 .25 .22 .29 1 .66 .23 .26 .70 .48 Stati Uniti .15 .47 .27 .26 .37 .66 1 .10 .01 .87 .47 Miniere d'oro -.01 .15 .09 -.08 -.04 .23 .10 1 .58 .17 .14 Oro .13 .32 .17 .07 -.07 .26 .01 .58 1 .16 .22 Indice Mondiale .35 .56 .60 .32 .39 .70 .87 .17 .16 1 .83 Indice EAFE .43 .46 .77 .28 .31 .48 .47 .14 .22 .83 1 36
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