Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
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titoli, negli Stati Uniti, si può attuare una buona <strong>di</strong>versificazione. Alcune ricerche 37 hanno<br />
<strong>di</strong>mostrato che i mercati internazionali mostrano una relativa in<strong>di</strong>pendenza gli uni dagli<br />
altri. In Tab. 6 si riporta la matrice dei coefficienti <strong>di</strong> correlazione lineare fra le variazioni<br />
mensili, dal 1971 al 1986, degli in<strong>di</strong>ci azionari <strong>del</strong>le principali borse mon<strong>di</strong>ali e le<br />
fluttuazioni <strong>di</strong> alcune valute 38. Si rileva la debole o debolissima correlazione lineare,<br />
spesso <strong>di</strong> segno negativo. Allora si può affermare<br />
Fig. 13: Effetto <strong>del</strong>l'aumento <strong>del</strong> numero <strong>di</strong> azioni U.S.A. in <strong>portafoglio</strong> sul rischio <strong>di</strong><br />
<strong>portafoglio</strong> per un investitore statunitense (WHITMORE, G.A., “Diversification and the<br />
Reduction of Dispersion: a note”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, V, n. 2,<br />
May 1970, pp.263-264)<br />
Fig. 14: L'effetto <strong>del</strong> numero <strong>di</strong> sole azioni U.S.A. e <strong>di</strong> quello <strong>del</strong> numero <strong>di</strong> azioni<br />
appartenenti ad alcuni <strong>di</strong>versi mercati (senza copertura <strong>del</strong> rischio <strong>di</strong> cambio) sul rischio<br />
<strong>di</strong> <strong>portafoglio</strong>: per un investitore statunitense la <strong>di</strong>versificazione internazionale riduce il<br />
rischio sistematico (SOLNIK B., “Why not Diversify Internationally Rather Than<br />
Domestically “, Financial Analysts Journal, July 1974).<br />
37 ELTON .E., GRUBER M.J., 1984 op. cit., cap. 10.<br />
38 SOLNIK B., 1988, op. cit., pag. 20.<br />
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