Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...
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Tracking Error (Volatility)<br />
In<strong>di</strong>ca la variabilità <strong>del</strong>le <strong>di</strong>fferenze <strong>di</strong> ren<strong>di</strong>mento tra l’asset considerato e il benchmark.<br />
Fornisce in<strong>di</strong>cazioni sulla rischiosità che si sopporta investendo nel fondo anziché detenere<br />
<strong>di</strong>rettamente il benchmark. Quin<strong>di</strong>, in<strong>di</strong>ca quanto rischio corre il gestore per avere un<br />
determinato <strong>di</strong>fferenziale <strong>di</strong> ren<strong>di</strong>mento. Da tale analisi possiamo valutare se un gestore<br />
adotta una strategia attiva o passiva.<br />
R i = Ren<strong>di</strong>mento periodo i<br />
RD i = Ren<strong>di</strong>mento Benchmark periodo i<br />
Tracking Error Volatility =<br />
N<br />
∑<br />
I = 1<br />
( R − RD )<br />
i<br />
N −1<br />
i<br />
2<br />
133<br />
=TEV<br />
Dato annualizzato = Daily Tracking Error* 252 = TEVa<br />
VaR (Value at Risk)<br />
Il VaR è una stima, con un adeguato intervallo <strong>di</strong> confidenza, <strong>del</strong>le massime per<strong>di</strong>te <strong>di</strong> un<br />
determinato <strong>portafoglio</strong>, in un determinato intervallo <strong>di</strong> tempo.<br />
σ R = Standard Deviation giornaliera<br />
α = grado <strong>di</strong> confidenza<br />
p = intervallo <strong>di</strong> tempo<br />
c = valore associato nella tavola <strong>di</strong> <strong>di</strong>stribuzione, al grado <strong>di</strong> confidenza scelto (α)<br />
VAR = c* σ R * p<br />
Misure <strong>di</strong> Rischio/Ren<strong>di</strong>mento<br />
In<strong>di</strong>ce <strong>di</strong> Sharpe<br />
E’ la più utilizzata misura <strong>di</strong> Risk Adjusted Performance, cioè misure che considerano<br />
congiuntamente rischio e ren<strong>di</strong>mento. Rappresenta una misura <strong>del</strong> premio al rischio<br />
calcolato su basi unitarie, cioè su ogni unità <strong>di</strong> rischio.<br />
RG a = Ren<strong>di</strong>mento me<strong>di</strong>o geometrico annualizzato<br />
N = Numero dei perio<strong>di</strong><br />
σ = Standard Deviation annualizzata<br />
a<br />
R<br />
RRF a = Ren<strong>di</strong>mento annuo <strong>del</strong>l’attività “Risk Free” (Euribor a 3 mesi )