Teoria della selezione del portafoglio e modelli di equilibrio del ...

Utilizzando il metodo della dominanza20 e come parametri decisionali il valore atteso
e la varianza, metodo E-V, possiamo ordinare (scegliere, preferire) i titoli rischiosi in
analisi.
Tale metodo propone che si operi come segue:
1) a parità di rendimento atteso viene scelta l'opportunità meno rischiosa (dominanza per
rischio);
2) a parità di varianza (o di σ) viene scelta l'opportunità con rendimento atteso maggiore
(dominanza per rendimento);
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3) nel caso in cui Ri < Rj e σi < σ j il titolo j-esimo non domina il titolo i-esimo:
in questo caso il metodo evidenzia che le possibilità con rendimento maggiore hanno
maggior rischio (a maggior rendimento maggior rischio o viceversa) e niente altro.
Quindi, in questo caso il metodo E-V, da solo, non aiuta a scegliere (non attua un
ordinamento totale, ma parziale), ovvero si ha indecisione.
L’applicazione del criterio E-V alle nostre cinque possibilità porta a verificare che:
1) nessun decisore razionale deve scegliere B, perché dominato da:
− A per rischio;
− C e D sia per rendimento sia per rischio;
2) E, A, C, D sono non dominati, quindi efficienti in quanto a maggior rendimento
corrisponde maggior rischio.
Quindi, scartato B, non esiste, per ora, tra A, C, D, E, una soluzione migliore delle altre e
“la scelta di uno di essi sia invece questione da lasciare al decisore sulla base del suo
atteggiamento verso il rischio o, più in generale, sulla base del proprio sistema di
preferenze” 21.
20 MARKOWITZ H.M., Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets, Basil Blackwell
Inc., N.Y., 1987; CASTAGNOLI E., PECCATI L., Introduzione alla Selezione del Portafoglio, Coop. Lorenzo
Milani, Milano, 1991; CANESTRELLI E., NARDELLI C., 1991, op. cit.
21 CASTAGNOLI E., PECCATI L., 1991, pag. 11, op.cit.
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