LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

LA PAROLA CHIAVE
Debito a breve
L’espressione a “breve termine” indica un
arco temporale massimo di dodici mesi.
Ciò significa che, se ho contratto un debito
finanziario a breve, dovrò essere in grado,
alla scadenza, di restituire il debito. Oppure,
prassi comune, di rifinanziarlo. Rifinanziare
significa ricorrere nuovamente al sistema
creditizio che in una situazione di forte
incertezza potrebbe non essere disposto
2 Le accuse e i colpevoli
della crisi. Una valutazione del merito del credito ispirata ai tradizionali
criteri della capacità di reddito dei soggetti richiedenti e della congruità
del valore patrimoniale degli immobili dati in garanzia avrebbe certamente
potuto impedire l’effettuazione delle operazioni di finanziamento all’origine
del circolo vizioso che ha innescato la crisi. Allo stesso modo, una puntuale
osservanza del vincolo dell’equilibrio monetario e un’attenta gestione del
matching delle scadenze degli attivi e dei passivi avrebbe sicuramente frenato
lo sviluppo di politiche di funding centrate su strumenti finanziari con
scadenza molto più breve di quella dei mutui che andavano a finanziare. E
per di più realizzate senza una puntuale valutazione dei rischi connessi alle
condizioni di costo e di rinnovo una volta che la situazione di ampia liquidità
fosse venuta meno.
Infine, una forte attenzione all’indispensabilità della diffusione e dell’utilizzo
dell’informazione finanziaria, in quanto trave portante del meccanismo
di trasferimento dei rischi insito nelle operazioni di cartolarizzazione, avrebbe
dovuto indurre tutti i soggetti interessati a usare prudenza e rigore nella costruzione
delle operazioni della specie collegate allo smobilizzo dei mutui.
I riferimenti appena fatti rappresentano altrettanto esempi di principi
che la teoria aziendalistica ha formulato da tempo, certamente in epoca non
sospetta in quanto la proposizione della gran parte di essi risale ad anni più
o meno lontani del secolo scorso. Se così è, il mancato coinvolgimento degli
“aziendalisti” nel processo appare ancora meno comprensibile in quanto
avrebbe potuto cambiare l’andamento del dibattimento e, al limite, portare
a una sentenza parzialmente assolutoria, salvaguardando in questo modo il
buon nome di tutta l’accademia. Sotto questo profilo, comunque, anche gli
“aziendalisti” hanno le loro responsabilità e queste riguardano il non essersi
fatti sentire abbastanza, l’aver accettato una specie di omologazione agli “economisti”,
l’essersi dimenticati delle loro origini e delle loro tradizioni.
Al di là di queste considerazioni che hanno un chiaro sapore di disputa
accademica, l’insegnamento per tutti e per il futuro che si può ricavare dai
fatti esposti è quello contenuto in una massima di Confucio con la quale un
grande aziendalista italiano, il professor Tancredi Bianchi, apriva un suo noto
libro edito nel 1967. Tale massima recitava: «Chi, riandando al vecchio, impara
il nuovo, quello può considerarsi maestro».
L’autore insegna Economia del mercato mobiliare all’Università Bocconi
37
Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO
a concedere di nuovo finanziamenti a
breve. Si spezza così una “catena” in
quanto nessuno vuole più assumersi il
rischio. Pertanto, un forte disequilibrio
sulla componente a breve di una posizione
debitoria determina non solo una maggior
onerosità pe r il debitore, ma anche il rischio
di dover restituire velocemente il capitale
soprattutto quando subentra una situazione
di crisi di liquidità di sistema.