LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore
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L’era Greenspan<br />
I TASSI D’INTERESSE (FED FUNDS)<br />
L’INF<strong>LA</strong>ZIONE<br />
Recessione<br />
Recessione<br />
Fonte: Bureau of Economic Analysis, Federal Reserve e Reuters<br />
2 Le accuse e i colpevoli<br />
dalla battaglia delle idee come il mezzo più efficace per ottimizzare il benessere<br />
materiale, ma il suo percorso è periodicamente tormentato da bolle speculative e<br />
rari ma devastanti tracolli economici che producono miseria diffusa. Le condizioni<br />
per l’insorgere delle bolle apparentemente sono: periodi prolungati di prosperità,<br />
un’inflazione sotto controllo e tassi d’interesse a lungo termine bassi. Le bolle che<br />
nascono dall’euforia non si sviluppano in economie inefficienti o tormentate dall’inflazione.<br />
Non ricordo di nessuna bolla speculativa nell’ex Unione Sovietica. La<br />
storia dimostra anche che la sottovalutazione del rischio - il tratto distintivo delle<br />
bolle - può persistere per anni. Nel 1996 temevo l’“esuberanza irrazionale”, ma la<br />
bolla di internet continuò a gonfiarsi per altri quattro anni. E in una riunione del<br />
Comitato per le operazioni di mercato aperto, nel 2002, sostenevo che «è difficile<br />
non giungere alla conclusione che lo straordinario boom dell’immobiliare a cui<br />
stiamo assistendo finanziato da un fortissimo incremento dei mutui, non potrà<br />
andare avanti a tempo indefinito». La bolla immobiliare ha continuato a gonfiarsi<br />
fino al 2006. Non è quasi mai difficile individuare una situazione di sottovalutazione<br />
del rischio. I credit spreads sono indicatori affidabili. Ma prevedere l’insorgere<br />
di una crisi è qualcosa che appare al di là delle nostre capacità di previsione. Le<br />
crisi finanziarie sono definite da una discontinuità marcata nei prezzi delle attività.<br />
Ma perché ciò si verifichi occorre che la stragrande maggioranza degli operatori di<br />
mercato non abbia avuto sentore dell’avvicinarsi della crisi. Perché in caso contrario<br />
sarebbe stata scongiurata dall’arbitraggio finanziario. All’inizio di questo decennio,<br />
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<strong>Il</strong> <strong>Sole</strong> <strong>24</strong> <strong>Ore</strong> <strong>LE</strong>ZIONI <strong>PER</strong> IL FUTURO<br />
Recessione<br />
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