LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

L’era Greenspan
I TASSI D’INTERESSE (FED FUNDS)
L’INFLAZIONE
Recessione
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Fonte: Bureau of Economic Analysis, Federal Reserve e Reuters
2 Le accuse e i colpevoli
dalla battaglia delle idee come il mezzo più efficace per ottimizzare il benessere
materiale, ma il suo percorso è periodicamente tormentato da bolle speculative e
rari ma devastanti tracolli economici che producono miseria diffusa. Le condizioni
per l’insorgere delle bolle apparentemente sono: periodi prolungati di prosperità,
un’inflazione sotto controllo e tassi d’interesse a lungo termine bassi. Le bolle che
nascono dall’euforia non si sviluppano in economie inefficienti o tormentate dall’inflazione.
Non ricordo di nessuna bolla speculativa nell’ex Unione Sovietica. La
storia dimostra anche che la sottovalutazione del rischio - il tratto distintivo delle
bolle - può persistere per anni. Nel 1996 temevo l’“esuberanza irrazionale”, ma la
bolla di internet continuò a gonfiarsi per altri quattro anni. E in una riunione del
Comitato per le operazioni di mercato aperto, nel 2002, sostenevo che «è difficile
non giungere alla conclusione che lo straordinario boom dell’immobiliare a cui
stiamo assistendo finanziato da un fortissimo incremento dei mutui, non potrà
andare avanti a tempo indefinito». La bolla immobiliare ha continuato a gonfiarsi
fino al 2006. Non è quasi mai difficile individuare una situazione di sottovalutazione
del rischio. I credit spreads sono indicatori affidabili. Ma prevedere l’insorgere
di una crisi è qualcosa che appare al di là delle nostre capacità di previsione. Le
crisi finanziarie sono definite da una discontinuità marcata nei prezzi delle attività.
Ma perché ciò si verifichi occorre che la stragrande maggioranza degli operatori di
mercato non abbia avuto sentore dell’avvicinarsi della crisi. Perché in caso contrario
sarebbe stata scongiurata dall’arbitraggio finanziario. All’inizio di questo decennio,
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Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO
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