LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore
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7 La terapia per la fi nanza<br />
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Sun Trust<br />
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KeyCorp<br />
quando le cose vanno bene, allentarli quando vanno peggio. Un po’ il modello<br />
spagnolo, che a qualcosa è servito.<br />
Ci sarà meno finanza?<br />
Credo di sì. Le nuove regole imporranno degli incentivi negativi. <strong>Il</strong> mercato<br />
sarà più piccolo. E attirerà meno giovani ambiziosi. Ma certi passaggi sono<br />
inevitabili. In questi giorni Geithner ha annunciato ad esempio che ci saranno<br />
nuove regole per il mercato Otc (Over the counter), con l’obiettivo di centralizzare<br />
i contratti fra due controparti, come avviene per i futures, in modo che<br />
vi sia trasparenza su chi ad esempio vende un servizio - penso ai Cds ad esempio<br />
- e che, si deve sapere, è in grado di far fronte all’impegno che si assume.<br />
<strong>Il</strong> meccanismo di prezzo servirà a riflettere la solvibilità.<br />
È d’accordo con chi dice che oggi Washington è la vera capitale finanziaria<br />
d’America, e del mondo?<br />
No, ma la trovo un’immagine suggestiva.<br />
Quando Wall Street avrà ritrovato il suo equilibrio?<br />
Quando la volatilità sarà rientrata nella norma. Adesso è dimezzata rispetto<br />
ai momenti critici d’autunno. Ha incominciato a declinare in dicembre. Ma<br />
è sempre alta. Poi penso nasceranno altri protagonisti del credito, attraverso<br />
fusioni e acquisizioni. Questo aiuterà Wall Street.<br />
Ci saranno ancora balzi di volatilità?<br />
È molto probabile. Vari mercati nazionali danno segni di nervosismo, penso al<br />
Messico in questo periodo. La volatilità diminuisce quando diminuisce l’incertezza<br />
macroeconomica, quando c’è sufficiente consenso e sicurezza su come<br />
sarà il quadro nel futuro.<br />
Lei ha appena pubblicato uno studio sulle correlazioni. Fino all’estate<br />
scorsa i mercati non erano correlati, l’immobiliare era in crisi negli<br />
Usa ma l’export andava bene. Poi, improvvisamente, tutto al ribasso.<br />
Volatilità e correlazioni sono direttamente proporzionali. Fino a questa crisi, ad<br />
esempio, non si era capito bene che la correlazione tocca anche le senior tranche<br />
dei titoli cartolarizzati, quelle che dovrebbero essere più protette. E difatti<br />
non lo sono state. Non si era capito bene come funziona la cartolarizzazione.<br />
Robert F. Engle è Nobel per l’economia<br />
Mario Margiocco è inviato del <strong>Sole</strong> <strong>24</strong> <strong>Ore</strong><br />
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Morgan Stanley<br />
153<br />
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Fifth Third<br />
Bancorp<br />
<strong>Il</strong> <strong>Sole</strong> <strong>24</strong> <strong>Ore</strong> <strong>LE</strong>ZIONI <strong>PER</strong> IL FUTURO<br />
Miliardi di dollari In % degli asset<br />
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