LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

7 La terapia per la finanza
Una nUova lente
sUl rischio sistemico
Modelli di supervisione più raffinati in grado
d’identificare i fattori critici e disinnescarli
di Lorenzo Bini Smaghi
Il Consiglio europeo ha approvato modifiche significative nel dispositivo
istituzionale dell’Unione europea per la supervisione e la regolamentazione
finanziaria. Sono indubbiamente riforme importanti in
particolare, ma non solo, nel contesto della crisi finanziaria iniziata nell’agosto
2007. E la Bce è interessata a queste riforme, in particolare all’aspetto
macro-prudenziale, vale a dire alla creazione di un Comitato europeo per il
rischio sistemico.
La supervisione macroprudenziale trae origine dal fenomeno di rischio
sistemico. Nel 2000 Andrew Crockett - all’epoca direttore generale della
Banca dei Regolamenti Internazionali e presidente del Forum per la Stabilità
Finanziaria - aveva descritto in modo particolarmente illuminante la natura e
la necessità di una politica di supervisione macroprudenziale. Crockett sosteneva
che dovevamo «consolidare un cambiamento di prospettiva già in atto, e
integrare la prospettiva microprudenziale con una maggiore consapevolezza
e attenzione nei confronti dell’aspetto macro-prudenziale».
Nella sua definizione, lo scopo della supervisione macroprudenziale era di
limitare la probabilità di fallimento, e i relativi costi, di porzioni significative
del sistema finanziario (suscettibili di rischio sistemico). Sull’altro versante,
l’obiettivo microprudenziale può essere considerato come quello di limitare
la probabilità di fallimento di singoli istituti (suscettibili di rischio idiosincratico).
Dalla prospettiva odierna, la distinzione pare rilevante così come lo era
dieci anni fa. Tuttavia l’esperienza della crisi attuale e la storia delle crisi passate,
nonché le trasformazioni dei sistemi finanziari moderni, ci chiedono di
andare oltre. Dovremmo per esempio chiederci quale deve essere la portata
della supervisione macroprudenziale. Distinguerei due dimensioni. La prima
è l’analisi e il monitoraggio del rischio. La seconda è il contenimento dei rischi
già identificati, il quale richiede strumenti specifici.
Quale quadro istituzionale dovrebbe sorreggere la supervisione macroprudenziale?
Un tale quadro implica inevitabilmente due attori principali: la
banca centrale e l’autorità di vigilanza sulle istituzioni e sui mercati finanziari.
Quest’ultima ha le informazioni sui singoli operatori e sugli andamenti dei
mercati, ed è responsabile per la stabilità delle istituzioni creditizie. La banca
centrale dispone delle capacità analitiche per valutare il rischio macroeconomico
e gli sviluppi globali dei mercati finanziari. Un sistema ben funzionante
richiede un flusso completo d’informazioni: dall’autorità di vigilanza alla
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Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO