LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

5 L’Italia e la ripresa
L’errore compiuto allora dalle autorità monetarie giapponesi, lo ricordo
bene, fu denunciato dai maggiori policy makers americani di oggi, a cominciare
dal presidente della Fed Ben Bernanke e dal capo del Consiglio economico
di Obama, Lawrence Summers. Eppure questi stessi uomini, oggi,
non sembrano avere la necessaria determinazione nell’evitare quell’errore,
trasmettendo all’economia la scossa inflazionistica che non è rinviabile.
Quello shock permetterà di ridurre il peso dei debiti, che le tendenze deflazionistiche
tendono invece ad accentuare con conseguenze perverse su
tutto il sistema finanziario. E in secondo luogo invertirà il meccanismo delle
aspettative dei consumatori, oggi paralizzati nelle loro scelte d’acquisto nella
ragionevole attesa d’una ulteriore riduzione dei prezzi.
Capisco che chi, dagli anni 70, si è esercitato nella lotta all’inflazione, oggi
abbia difficoltà a prendere le giuste misure a questa nuova realtà. E capisco
che, quando si sono conosciuti i disastri dell’inflazione a due cifre, ci sia una
grande prudenza nell’usare leve inflattive. Ma davanti allo scenario della deflazione,
il rischio d’attivare un processo inflazionistico che possa sfuggire di
mano è davvero un piccolo rischio che vale la pena correre.
La Fed e la Bce, perciò, e non solo loro, devono operare con determinazione
per uscire dall’incertezza di chi si domanda “deflation or inflation” e assicurare
con chiarezza che il prossimo anno il livello dei prezzi sarà ben più
alto di quello di quest’anno. Serve una politica - anche della comunicazione
- trasparente, attiva e sistematica in questa direzione. Va fissato un target per
un livello d’inflazione tra il 2 e il 3% e va annunciato che non si permetterà
che il tasso scenda sotto quella soglia.
Solo sapendo che i prezzi saliranno nell’ordine del 2-3% chi oggi è indebitato
- soprattutto i proprietari di casa - potrà avere una ragionevole
attesa che il peso di quell’onere possa in futuro diminuire (o almeno non
aumentare) e nessuno avrà più interesse a rinviare i consumi, per il semplice
fatto che l’aspettativa sarà di un prezzo più alto e non più basso. Questa è
la priorità. I risparmiatori devono smetterla d’usare - come è stato detto - i
propri soldi solo come uno sgabello per sedersi.
So bene che quest’approccio è esattamente quello che temono economisti
come Meltzer. Loro credono che questo zelo anti-deflattivo renderà
poi impossibile tenere sotto controllo l’inflazione. Ma, come ha osservato
l’Economist, l’indicazione che ci viene dalle crisi del Novecento è che è più
facile tenere sotto controllo l’inflazione che la deflazione. E comunque la
prima fa meno danni della seconda. Non faremo la fine né del Giappone né
dello Zimbabwe. Non la faremo perché il secolo scorso ci ha insegnato come
fronteggiare la deflazione e perché quello stesso secolo ci ha insegnato come
tenere sotto controllo l’inflazione. Il passato è la nostra salvezza. L’importante
è saperne ascoltare la lezione.
L’autore è presidente del Gruppo l’Espresso
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Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO