LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

5 L’Italia e la ripresa
soprattutto in America, Regno Unito, Giappone e Svizzera le banche centrali
hanno abbassato i tassi d’interesse a breve vicino allo zero. Ma non
c’è ancora quel messaggio chiaro ed esplicito che aiuterebbe a invertire le
aspettative: la deflazione - ecco il messaggio da far passare - è il nostro nemico
e per combatterlo siamo pronti a quello che gli americani chiamano un
reflationary shock. Ce lo insegnano le grandi crisi del passato, e le strategie
attuate per il loro superamento. Ci insegnano quanto la deflazione possa
essere dannosa e quanto serva uno shock inflazionistico per porre fine alle
aspettative deflattive e rilanciare la crescita.
Dal ’29 al ’33 i prezzi, a causa della deflazione, calarono del 27 per cento.
Poi un contributo decisivo per superare la Grande Depressione venne dalla
decisione dell’amministrazione Roosevelt di aumentare tra il ’33 e il ’34 il
prezzo dell’oro fino a 35 dollari per oncia. Questa mossa portò a una svalutazione
della moneta americana e a un aumento dei prezzi di tutti i generi - in
particolare quelli agricoli - che diede una spinta straordinaria per rendere i
debiti meno onerosi e far riprendere l’economia. Qualcosa di analogo è avvenuto
nel caso della depressione svedese del ’92, quando un deprezzamento
della moneta mise fine a un anno di pericoloso declino. Al contrario il Giappone,
negli anni 90, ha trascinato la sua spirale depressiva anche perché la
Banca nipponica, pur portando i tassi a zero, si è mossa con tale prudenza e
riluttanza da non invertire le aspettative.
Qualche settimana fa l’economista americano Allan Meltzer, dicendosi
preoccupato per l’inflazione, notava che «nessun paese, affrontando enormi
disavanzi di bilancio, la rapida crescita dell’offerta monetaria e la prospettiva
di una costante svalutazione, ha mai sperimentato la deflazione. Questi fattori
- concludeva - sono messaggeri d’inflazione». Il Nobel Paul Krugman gli
ha risposto con un semplice grafico sulla “decade perduta” del Giappone, che
appunto evidenziava la tendenza deflazionistica in quelle condizioni. Lezioni
dalla storia, appunto. Una lezione che dobbiamo saper ascoltare oggi che
abbiamo di nuovo davanti quel dilemma: “inflazione o deflazione?”.
I prezzi nel mirino della Federal Reserve
Variazione annuale (in %) dell’inflazione negli Stati Uniti dal 1960 a oggi.
Cronologia dei presidenti Fed e delle fasi di recessione economica
(,
('
,
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Periodo di recessione
William McC.
Martin Jr.
Arthur F.
Burns
G.Wm.
Miller
Fonte: Bureau of Labor Statistics e Federal Reserve Board
Paul A.
Volcker
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Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO
$(#*
È il tasso di inflazione
annualizzato al maggio 2009.
È il ribasso più imponente
registrato dall’aprile del 1950,
dovuto principalmente al crollo
del 27,3% dei prezzi dell’energia
Alan
Greenspan
Ben S.
Bernanke