LE IDEE PER BATTERE LA CRISI - Shopping24 - Il Sole 24 Ore

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5 L’Italia e la ripresa Siamo o no alla vigilia di una ripresa consistente, e possiamo dire che la crisi è finita? Io penso che l’uscita dalla crisi sia un processo lento. Adesso abbiamo gli ottimisti secondo i quali siamo già in ripresa, comunque ci saremmo fra pochissimi mesi. E i meno ottimisti, fra i quali mi pongo, che non negano qualche fenomeno positivo, il rallentamento della caduta, ma sono convinti che il peso del debito è così alto che avremo circa due anni di crescita molto debole. Quindi, il meltdown è stato arrestato, ma la ripresa, quella vera, è ancora piuttosto lontana. Prevedo quindi due anni pieni di crescita debole. Ma l’ottimismo che si manifesta da più parti? Si può essere un po’ meno pessimisti di qualche mese fa, ma occorre realismo. È un debito abnorme ad averci ridotto così male, e questo debito deve essere ancora riassorbito. Tutto il sistema sta continuando a rientrare dai debiti, e ne avrà ancora per un bel pezzo. Da chi dovrebbe venire una ripresa pimpante, dalle famiglie americane, britanniche, australiane, neozelandesi, spagnole, irlandesi o islandesi che «Tassi molto bassi aiutano, ma non so fino a che punto gli stati riusciranno a raccogliere capitali remunerandoli così poco» 104 Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO stanno onorando, quando ci riescono, esposizioni debitorie senza precedenti? Lo slancio di una vera ripresa non può venire dal sistema bancario e finanziario, che come dice il Fondo monetario ha ancora qualche migliaia di miliardi, circa tre secondo il Fondo, qualcosa di più secondo me, di perdite da colmare. Non può venire dal settore corporate, dalle imprese, a loro volta indebitate eccessivamente. I governi, che hanno salvato la situazione, hanno messo gli stati a garanzia di tutto questo debito, e i mercati stanno reagendo positivamente, ma il debito resta, e diventa in molti casi debito pubblico; un costo molto basso del denaro aiuta, ma non so fino a che punto gli stati riusciranno a raccogliere denaro remunerandolo così poco. C’è poi il fatto che alcuni paesi, Gran Bretagna e Stati Uniti fra questi, monetizzano il debito o sono pronti a farlo, e questa è una ricetta per trasformare l’attuale deflazione, o r ne di procedere con tempi non rapidi. Vede il rischio di nuove forti perdite bancarie negli Stati Uniti e in Europa? Direi che i rischi sistemici sono stati superati. Non vedo più situazioni da sala di rianimazione. Ma la possibilità di numerose embolie locali. A fine aprile il senatore Richard Durbin, democratico dell’Illinois, dopo un voto del Senato che favoriva il punto di vista di Wall Street sulle norme per la rinegoziazione dei mutui diceva: le grandi banche comandano a Washington. È vero? Le grandi banche hanno avuto molto peso a Washington e non solo al Congresso in passato, negli ultimi 15 anni almeno, e certamente la loro influenza non svanisce presto. Ma direi che, rispetto a quando ottenevano tutte le leggi che volevano, hanno un po’ meno spazio, dopo quanto successo. Il budget presentato dall’amministrazioone Obama è ritenuto da molti insostenibile sul lungo periodo, perché porterebbe a un raddoppio del debito pubblico in una decina d’anni. È d’accordo? Credo che a Washginton considerino i deficit annuali che si stanno preparando sostenibili per un anno o due, data l’eccezionalità della situazione, e non per più tempo. Credo quindi che correranno ai ripari, e non possono essere solo le tasse sui più ricchi a risolvere la situazione.
5 L’Italia e la ripresa Dal surplus all’esplosione del defi cit Saldo di bilancio Usa. In miliardi di dollari ' $+'' $/'' $(%)'' $(%-'' Ê'' Ê'( Ê') Ê'* Ê'+ Ê', Ê'- Ê'. Ê'/ Ê'0 Ê(' Ê(( Ê() Ê(* Ê(+ Ê(, Ê(- Ê(. Ê(/ Ê(0 Fonte: Washington Post 236,2 miliardi $ Congresso: -$1,85 -$1 -$1,85 85 trilioni Casa Bianca: -$1, -$1,75 ,75 trilioni Un debito pubblico pari al 100% del Pil è incompatibile con lo status di tripla AAA, ha ricordato la società di rating Standard&Poor riferendosi alla situazione britannica. Non esiste un rischio analogo per gli Stati Uniti? Fra due o tre anni la situazione potrebbe diventare a rischio. Ma credo che togliere la tripla A agli Stati Uniti sia un passaggio così delicato da non venire affrontato se non con molta cautela. Gli Stati Uniti poi hanno parecchia influenza sulle società di rating, e sono già intervenuti per aiutare a mantenere il rating di stati dell’Unione e altri emittenti di debito. Ma certamente l’evoluzione della crisi impone di prestare attenzione anche a questi aspetti. I mercati finanziari sono ripartiti con cartolarizzazioni e derivati, in attesa di nuove imminenti regole. Vede qualche rischio? Il mercato americano delle cartolarizzazioni era crollato da 2mila miliardi a zero e non poteva restare così. Si tratta di mettere a punto un sistema che dia più garanzie, controlli la solvibilità di chi offre un servizio sul mercato dei derivati, ed è un processo che richiederà anni. È stato saggio lasciare alla guida di grandi banche che hanno avuto bisogno di aiutati pubblici lo stesso management che è responsabile della situazione? In alcuni casi il management è stato cambiato. In altri no. Non credo si possa avere una regola generale, ma ogni situazione va vista caso per caso. Nouriel Roubini è economista alla New York University e presidente di Rge Monitor Mario Margiocco è inviato del Sole 24 Ore 105 Il Sole 24 Ore LEZIONI PER IL FUTURO Serie storica Stima Congresso Stima Casa Bianca
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