Solvency II â Ottimizzazione del Capitale di Rischio - Munich Re
Solvency II â Ottimizzazione del Capitale di Rischio - Munich Re
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<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
Soluzioni riassicurative per migliorare il Margine <strong>di</strong> Solvibilità<br />
Paolo Ghirri, <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Milano<br />
Milano, 27 Giugno 2011
Agenda<br />
1. A <strong>di</strong>ciotto mesi da <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
2. Capital Management e Riassicurazione<br />
3. Come ridurre il rischio <strong>di</strong> sottoscrizione in regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong>: presentazione <strong>di</strong><br />
un caso concreto<br />
4. Perché <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong>?<br />
5. Conclusioni
A DICIOTTO MESI DA SOLVENCY <strong>II</strong>
La pubblicazione dei “<strong>del</strong>egated acts” sarà il prossimo<br />
passo prima <strong>del</strong>l’adozione <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> nel Gennaio<br />
2013<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> - Timeline<br />
2010 2011 2012 2013<br />
EIOPA advice on Level 2<br />
<strong>del</strong>egated acts<br />
Fonte: EIOPA<br />
European Commission prepares<br />
proposals for Level 2 <strong>del</strong>egated acts<br />
Jan 2011<br />
Omnibus <strong>II</strong><br />
Directive*<br />
EIOPA develops Level 3 gui<strong>del</strong>ines<br />
March 2011<br />
QIS 5<br />
<strong>Re</strong>port<br />
published<br />
EIOPC and<br />
European Parliament<br />
<strong>di</strong>scussions on Level<br />
2 measures<br />
June 2011<br />
EC to<br />
publish<br />
Level 2<br />
proposals<br />
Nov 2011<br />
Level 2<br />
<strong>del</strong>egated<br />
acts formally<br />
adopted<br />
Member states implement measures<br />
into national law<br />
March 2012<br />
EIOPA to issue<br />
final level 3 text<br />
Nov 2012<br />
Deadline for<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> to<br />
be transposed<br />
into national<br />
law<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
goes live:<br />
1. Jan 2013<br />
27 Giugno 2011<br />
4
In seguito alla compilazione <strong>del</strong> QIS5 il tema <strong>del</strong>l’efficienza<br />
<strong>del</strong> capitale <strong>di</strong> rischio è <strong>di</strong>ventato ancora più strategico:<br />
molte compagnie sono intervenute già nel 2011<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> agisce da catalizzatore…<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
Longterm<br />
industry<br />
issues<br />
Fonte: <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Capital <strong>Re</strong>lief Transactions<br />
Solutions to<br />
these issues<br />
<strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> rileva un significativo aumento <strong>del</strong>l’interesse<br />
nei trattati finalizzati ad ottimizzare il <strong>Solvency</strong> Ratio:<br />
Tipo <strong>di</strong> trattato<br />
Proporzionale<br />
Aggregato<br />
Innovativo<br />
Programmi CXL con maggiore capacità<br />
• Proporzionale: un certo numero <strong>di</strong> nuovi trattati<br />
proporzionali sono stati piazzati sul mercato già nel corso<br />
<strong>del</strong>la stagione <strong>di</strong> rinnovo 2011<br />
• Non Proporzionale e Innovativo: abbiamo osservato un<br />
aumento <strong>del</strong>la portata dei programmi catastrofali già in<br />
fase <strong>di</strong> preparazione <strong>del</strong> QIS5; soluzioni innovative/nontra<strong>di</strong>zionali<br />
sono meno frequenti anche a causa <strong>del</strong>le<br />
incertezze regolamentari (es. approvazione ISVAP)<br />
• Considerazioni <strong>di</strong> Timing: in particolare nei rami longtail<br />
(es. RCA) alcune compagnie hanno già sottoscritto nel<br />
2010-2011 trattati in quota al fine <strong>di</strong> poter beneficiare <strong>del</strong>la<br />
riduzione <strong>del</strong>le riserve sinistri nel 2013<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
5
CAPITAL MANAGEMENT E RIASSICURAZIONE
Un livello “adeguato” <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> Ratio <strong>di</strong>pende dalla<br />
flessibilità <strong>del</strong>l’assicuratore ad incrementare i fon<strong>di</strong> propri<br />
o a ridurre il capitale <strong>di</strong> rischio<br />
<strong>Solvency</strong> I <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
SR<br />
= Fon<strong>di</strong> Propri<br />
Note:<br />
SR = <strong>Solvency</strong> Ratio<br />
MMR = Margine Minimo Richiesto<br />
Fon<strong>di</strong> Pr opri<br />
MMR<br />
<strong>Solvency</strong> I e <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
<strong>Solvency</strong> Ratio < 100% ►<br />
<strong>Solvency</strong> Ratio >> 100% ►<br />
SR<br />
Note:<br />
SR = <strong>Solvency</strong> Ratio<br />
SCR = <strong>Solvency</strong> Capital <strong>Re</strong>quirement<br />
<strong>Solvency</strong> Ratio<br />
100% ≤ <<br />
“adeguato”<br />
∞<br />
= Fon<strong>di</strong> Propri<br />
Fon<strong>di</strong> Pr opri<br />
SCR<br />
Intervento <strong>del</strong>l’autorità <strong>di</strong> vigilanza<br />
Dal punto <strong>di</strong> vista <strong>del</strong>l’assicurato il<br />
margine <strong>di</strong> solvibilità non è mai troppo<br />
alto<br />
Commenti<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
La tutela dei consumatori è l’obiettivo<br />
principale <strong>del</strong>la regolamentazione in<br />
materia <strong>di</strong> solvibilità<br />
In regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I il capitale <strong>di</strong> rischio<br />
è definito dal Margine Minimo Richiesto<br />
(MMR), il cui calcolo è basato sul volume<br />
premi al netto <strong>del</strong>la riassicurazione e sui<br />
sinistri <strong>di</strong> competenza netti<br />
In regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> il capitale <strong>di</strong><br />
rischio (SCR) è principalmente<br />
determinato dal rischio <strong>di</strong> sottoscrizione, <strong>di</strong><br />
mercato, <strong>di</strong> controparte e dal rischio<br />
operativo.<br />
Il <strong>Solvency</strong> Ratio <strong>di</strong> una compagnia <strong>di</strong><br />
assicurazioni può essere incrementato<br />
aumentando i fon<strong>di</strong> propri o riducendo il<br />
capitale <strong>di</strong> rischio (SCR o MMR)<br />
27 Giugno 2011<br />
7
La riassicurazione è la soluzione più flessibile per<br />
incrementare il <strong>Solvency</strong> Ratio nel breve termine<br />
Soluzione<br />
Time<br />
-line<br />
Soluzione<br />
Time<br />
-line<br />
Aumento <strong>di</strong> capitale<br />
Ricorso ad aumenti <strong>di</strong> capitale o a<br />
contingent capital a rafforzamento dei<br />
fon<strong>di</strong> propri<br />
Lungo Termine<br />
Default Risk<br />
<strong>Solvency</strong><br />
Ratio<br />
Utilizzo <strong>di</strong> un panel <strong>di</strong><br />
riassicuratori con rating<br />
elevato (es. il passaggio da A<br />
ad AA- consente già la<br />
riduzione <strong>del</strong> capitale <strong>di</strong><br />
rischio per default <strong>del</strong>la<br />
controparte)<br />
Me<strong>di</strong>o Termine<br />
Fonte: Bain & Company, <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong><br />
=<br />
Asset allocation<br />
Forme ibride <strong>di</strong> capitale<br />
Emissione <strong>di</strong> un finanziamento ibrido<br />
(es. prestito subor<strong>di</strong>nato)<br />
Me<strong>di</strong>o Termine<br />
L’allineamento tra la duration<br />
<strong>del</strong>le attività e quella <strong>del</strong>le<br />
passività porta ad un<br />
miglioramento <strong>del</strong>la gestione<br />
<strong>del</strong> capitale con contestuale<br />
incremento <strong>del</strong> margine <strong>di</strong><br />
solvibilità<br />
Fon<strong>di</strong> Propri<br />
<strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong> (SCR o MMR)<br />
Risk transfer<br />
Il trasferimento <strong>del</strong> rischio al<br />
riassicuratore genera una<br />
riduzione <strong>del</strong> capitale <strong>di</strong><br />
rischio<br />
Il “capital relief” che ne deriva<br />
<strong>di</strong>pende dall’ammontare <strong>del</strong>la<br />
cessione che tuttavia può<br />
essere mo<strong>di</strong>ficata ogni anno<br />
a seconda <strong>del</strong>le necessità<br />
Ritenzione degli utili<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
Incremento degli utili attraverso una<br />
maggiore efficienza organizzativa (es.<br />
riduzione costi)<br />
Contenimento dei <strong>di</strong>viden<strong>di</strong><br />
Lungo Termine<br />
Sol I<br />
Strategia <strong>di</strong> Portafoglio<br />
Incremento <strong>del</strong>la<br />
<strong>di</strong>versificazione<br />
<strong>Re</strong>trospective-<strong>Re</strong>insurance<br />
Solutions (es. Loss Portfolio<br />
Transfer, Adverse<br />
Development Cover)<br />
Cessione <strong>del</strong> rischio sul<br />
mercato dei capitali (es. catbonds)<br />
Breve/Me<strong>di</strong>o Termine Breve Termine Me<strong>di</strong>o Termine<br />
Sol <strong>II</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
8
Il modo più efficiente per incrementare il <strong>Solvency</strong><br />
Ratio è ridurre il capitale <strong>di</strong> rischio anziché<br />
incrementare i fon<strong>di</strong> propri<br />
La relazione alla base <strong>del</strong> <strong>Solvency</strong> Ratio<br />
<strong>Solvency</strong><br />
Ratio<br />
=<br />
Una compagnia vuole raggiungere un SR target <strong>del</strong> 200%,<br />
partendo da un SR attuale <strong>del</strong> 100%....<br />
100%<br />
Target<br />
200%<br />
Situazione<br />
Attuale<br />
Opzione 1:<br />
<strong>Capitale</strong><br />
<strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
500<br />
500<br />
500<br />
Target Opzione 2:<br />
200% Fon<strong>di</strong> Propri 500<br />
Fon<strong>di</strong> Propri<br />
<strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
250<br />
500<br />
0 500 1000<br />
Commenti<br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
Sulla base dei valori correnti <strong>del</strong> capitale<br />
<strong>di</strong>sponibile e <strong>del</strong> requisito patrimoniale<br />
richiesto, il <strong>Solvency</strong> Ratio attuale è pari al<br />
100%.<br />
Per ottenere un <strong>Solvency</strong> Ratio <strong>del</strong> 200%<br />
sono <strong>di</strong>sponibili due opzioni<br />
Opzione 1: <strong>di</strong>minuire il capitale <strong>di</strong><br />
rischio <strong>di</strong> €250m<br />
Opzione 2: aumentare i fon<strong>di</strong> propri <strong>di</strong><br />
€500m<br />
C’è un effetto leva se si riduce il capitale <strong>di</strong><br />
rischio anziché incrementare i fon<strong>di</strong> propri<br />
Il costo per ridurre il margine richiesto <strong>di</strong><br />
€250m deve essere confrontato con il<br />
costo da sostenere per aumentare i fon<strong>di</strong><br />
propri <strong>di</strong> €500m.<br />
La riassicurazione agisce sul capitale <strong>di</strong><br />
rischio, riducendolo anche<br />
significativamente a seconda <strong>del</strong>la<br />
struttura scelta dalla cedente<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
9
In sintesi…<br />
1<br />
2<br />
3<br />
4<br />
Il <strong>Solvency</strong> Ratio me<strong>di</strong>o <strong>del</strong> mercato Italiano, secondo i principi <strong>di</strong><br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong>, è in me<strong>di</strong>a adeguato; tuttavia alcune compagnie non<br />
<strong>di</strong>spongono ancora <strong>di</strong> un livello <strong>di</strong> capitalizzazione sufficiente<br />
Un margine <strong>di</strong> solvibilità adeguato <strong>di</strong>pende dalla flessibilità con cui una<br />
compagnia può incrementare i fon<strong>di</strong> propri e/o <strong>di</strong>minuire il capitale <strong>di</strong><br />
rischio quando necessario<br />
La riassicurazione rappresenta uno strumento efficiente <strong>di</strong> gestione <strong>del</strong><br />
capitale specialmente se paragonata all’incremento <strong>di</strong> fon<strong>di</strong> propri<br />
necessario per raggiungere lo stesso <strong>Solvency</strong> Ratio<br />
Le soluzioni riassicurative riflettono il profilo <strong>del</strong> portafoglio <strong>del</strong>la singola<br />
compagnia, considerano il metodo utilizzato per il calcolo <strong>del</strong> capitale <strong>di</strong><br />
rischio, producendo un effetto <strong>di</strong> mitigazione <strong>del</strong> rischio che va oltre i<br />
classici temi <strong>del</strong> prezzo e <strong>del</strong>la capacità messa a <strong>di</strong>sposizione<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
10
COME RIDURRE IL RISCHIO DI SOTTOSCRIZIONE IN<br />
REGIME DI SOLVENCY <strong>II</strong>:<br />
PRESENTAZIONE DI UN CASO CONCRETO
Per le compagnie Danni il rischio <strong>di</strong> sottoscrizione<br />
rappresenta la parte dominante <strong>del</strong> capitale <strong>di</strong> rischio<br />
QIS5 – Struttura generale <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong> (SCR)<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> Il rischio <strong>di</strong> sottoscrizione<br />
<strong>Rischio</strong> <strong>di</strong> Mercato <strong>Rischio</strong> <strong>di</strong> controparte/<strong>Rischio</strong> operativo<br />
Il modulo “rischio <strong>di</strong> Mercato” riflette il livello <strong>di</strong> rischio accettabile<br />
dalla compagnia nella gestione <strong>del</strong> proprio portafoglio finanziario<br />
Il modulo comprende la valutazione <strong>del</strong> rischio <strong>di</strong> tasso, <strong>di</strong> spread,<br />
<strong>di</strong> cambio, il rischio azionario nonché quello immobiliare, <strong>di</strong><br />
concentrazione e <strong>di</strong> liqui<strong>di</strong>tà<br />
La domanda <strong>di</strong> capitale legata al rischio <strong>di</strong> mercato è determinata<br />
dalla volatilità degli investimenti <strong>del</strong>la compagnia in caso <strong>di</strong><br />
scenari <strong>di</strong> shock<br />
Fonte: EIOPA<br />
<strong>Rischio</strong><br />
Sottoscrizione<br />
Mercato<br />
Controparte<br />
Operativo<br />
Quantitativo Qualitativo Trasparenza<br />
<strong>Solvency</strong><br />
requirement<br />
Standard<br />
formula<br />
o<br />
mo<strong>del</strong>lo interno<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
Processo <strong>di</strong><br />
vigilanza<br />
Risk<br />
management<br />
efficiente<br />
e<br />
controlling<br />
Trasparenza<br />
<strong>del</strong> mercato<br />
Comunicazione<br />
al mercato dei<br />
requisiti<br />
UW Risk Health<br />
<strong>Rischio</strong> <strong>di</strong> controparte<br />
Il rischio <strong>di</strong> controparte è il rischio derivante dall’insolvenza<br />
inattesa o dal deterioramento <strong>del</strong> merito cre<strong>di</strong>tizio <strong>del</strong>la<br />
controparte <strong>del</strong>la compagnia o comunque <strong>di</strong> un suo debitore<br />
La probabilità <strong>di</strong> insolvenza <strong>di</strong>pende dal rating <strong>del</strong>la controparte<br />
<strong>Rischio</strong> operativo<br />
Correlation<br />
UW Risk<br />
Non-Life<br />
Premium and<br />
<strong>Re</strong>serve Risk<br />
Lapse Risk<br />
CAT Risk<br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
UW Risk Life<br />
Il rischio operativo è il rischio <strong>di</strong> una per<strong>di</strong>ta risultante<br />
dall’inadeguatezza dei processi interni, dalla condotta <strong>del</strong><br />
personale, da un mal funzionamento dei servizi IT o eventi simili<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
!<br />
!<br />
27 Giugno 2011<br />
12
Nel QIS5 molte compagnie <strong>di</strong> assicurazione Danni hanno<br />
subito una riduzione rilevante <strong>del</strong> <strong>Solvency</strong> Ratio rispetto<br />
ai livelli evidenziati sotto il regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I<br />
1<br />
Una compagnia tipo è stata scelta per fini illustrativi – standard formula<br />
Bilancio in regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I e QIS5 (€)<br />
Stato Patrimoniale QIS5 e <strong>Solvency</strong> I (€m)<br />
342<br />
189<br />
153<br />
130<br />
Assets Liabilities QIS5 capital<br />
requirement<br />
Assets Tech prov + other<br />
Available capital Capital requirement<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> ratio: 189/130 = 145%<br />
313<br />
112<br />
201<br />
68<br />
Assets Liabilities SI capital<br />
requirement<br />
Assets Tech prov + other<br />
Available capital Capital requirement<br />
<strong>Solvency</strong> I ratio: 112/68 = 165%<br />
Commenti<br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
Nell’esempio si riscontra un aumento significativo <strong>del</strong><br />
capitale <strong>di</strong>sponibile (€ 77m ca.)<br />
− Il valore <strong>di</strong> mercato degli asset finanziari è maggiore<br />
<strong>di</strong> circa €29m <strong>del</strong> valore <strong>di</strong> libro degli stessi utilizzato<br />
in regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I<br />
− Le riserve tecniche (comprensive <strong>di</strong> risk margin),<br />
calcolate secondo i principi <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong>, sono<br />
inferiori <strong>di</strong> circa €48m rispetto ai rispettivi valori in<br />
regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I<br />
Il capitale <strong>di</strong> rischio come da QIS5 aumenta <strong>di</strong> circa<br />
€62m rispetto a <strong>Solvency</strong> I<br />
Il QIS5 evidenzia che la compagnia presenta un<br />
<strong>Solvency</strong> Ratio <strong>del</strong> 145%, <strong>di</strong> 20 p.ti % inferiore al ratio<br />
calcolato in base ai principi <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> I (165%)<br />
La struttura riassicurativa sottostante è esclusivamente<br />
basata su programmi XL<br />
Fonte: QIS5-Sheet, <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Tool <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011 13
Il rischio <strong>di</strong> sottoscrizione domina il requisito <strong>di</strong> capitale<br />
richiesto. La riduzione <strong>del</strong>lo stesso <strong>di</strong>pende dalla struttura<br />
riassicurativa scelta dalla cedente<br />
2<br />
Struttura riassicurativa applicata: XL vs. XL + proporzionale<br />
SCR-Split QIS5 (€m, netto) - total Commenti<br />
160<br />
120<br />
80<br />
40<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
104<br />
20<br />
26<br />
1<br />
Non-Life Health-PA Market Default Div BSCR Op. SCR<br />
0<br />
2<br />
68<br />
0<br />
21<br />
4<br />
18<br />
103<br />
41<br />
0<br />
20<br />
33<br />
26<br />
62<br />
118<br />
83<br />
106<br />
MTPL MOD Fire NL Cat Health-PA Div SCR UW<br />
12<br />
ceded<br />
net<br />
130<br />
Il rischio <strong>di</strong> Sottoscrizione domina il capitale <strong>di</strong> rischio<br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
Il rischio <strong>di</strong> Sottoscrizione Health-PA proviene principalmente da<br />
affari Infortuni<br />
Il rischio <strong>di</strong> Mercato riflette il rischio azionario e immobiliare<br />
Il rischio <strong>di</strong> Default è minimo grazie all’elevato rating <strong>del</strong>le controparti<br />
L’ammontare <strong>di</strong> SCR netto Non-Life comprensivo <strong>di</strong> Health <strong>di</strong>pende<br />
dalla struttura riassicurativa scelta (€106m con riassicurazione XL<br />
nel caso A, €63m con riassicurazione XL + Proporzionale nel B)<br />
Il rischio Nat-cat è significativamente ridotto dalla rias. in ambo i casi<br />
SCR-Split QIS5 (€m, netto) - UW: XL SCR-Split QIS5 (€m, netto) UW: XL + 50% QS<br />
A<br />
Fonte: QIS5-Sheet, <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Tool <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong> 27 Giugno 2011 14<br />
B<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
29<br />
41<br />
10<br />
11<br />
14<br />
8<br />
118<br />
26<br />
6<br />
14<br />
51<br />
37<br />
126<br />
MTPL MOD Fire NL Cat Health-PA Div SCR UW<br />
63<br />
ceded<br />
net
La liberazione <strong>di</strong> capitale per la compagnia è massima<br />
nel caso <strong>di</strong> riassicurazione proporzionale combinata con<br />
programmi XL a protezione <strong>del</strong> rischio catastrofale<br />
3<br />
Confronto in termini <strong>di</strong> SCR tra XL e XL + proporzionale<br />
Sol I Sol <strong>II</strong><br />
SCR-Split QIS5 (€m, netto): XL SCR-Split QIS5 (€m, netto): XL + 50% QS<br />
160<br />
120<br />
80<br />
40<br />
0<br />
A B<br />
104<br />
20<br />
26<br />
1<br />
33<br />
118<br />
12<br />
130<br />
Non-Life Health-PA Market Default Div BSCR Op. SCR<br />
Fonte: QIS5-Sheet, <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Tool <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong> 27 Giugno 2011 15<br />
160<br />
120<br />
80<br />
40<br />
0<br />
61<br />
14<br />
21<br />
2<br />
Non-Life Health Market Default Div BSCR Op. SCR<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> ratio: 189/130 = 145% <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> ratio: 189/86 = 219%<br />
24<br />
74<br />
12<br />
86
In sintesi…<br />
1<br />
2<br />
3<br />
Nei rami Danni il rischio <strong>di</strong> sottoscrizione domina il requisito <strong>di</strong> capitale<br />
richiesto (SCR) con particolare riferimento ai rischi <strong>di</strong> tariffazione,<br />
riservazione e al rischio catastrofale<br />
La riassicurazione proporzionale, combinata con programmi XL a<br />
copertura dei danni catastrofali, massimizza il rilascio <strong>di</strong> capitale a favore<br />
<strong>del</strong>la cedente<br />
La soluzione ottimale per ciascuna compagnia <strong>di</strong> assicurazione va<br />
in<strong>di</strong>viduata tenendo in considerazione il suo “risk appetite”<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
16
PERCHE’ MUNICH RE?
<strong>Rischio</strong> <strong>di</strong> controparte: i mercati non hanno mai messo in<br />
<strong>di</strong>scussione la soli<strong>di</strong>tà <strong>di</strong> <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> durante la crisi<br />
finanziaria<br />
5-year CDS (Cre<strong>di</strong>t Default Swap): 1.1.2008 – 31.12.2010<br />
900<br />
800<br />
700<br />
600<br />
500<br />
400<br />
300<br />
200<br />
100<br />
0<br />
2008 2009 2010<br />
<strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Peer 1 Peer 2 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Peer 6 Peer 7<br />
Il mercato ha considerato <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> la compagnia con meno probabilità <strong>di</strong> default tra i principali<br />
competitor europei: un partner solido e affidabile anche nei tempi <strong>di</strong> turbolenza finanziaria<br />
Peers: AXA, Allianz, Swiss <strong>Re</strong>, Hannover <strong>Re</strong>, SCOR, Generali, ZFS<br />
Fonte: Bloomberg <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
18
CONCLUSIONI
Conclusioni<br />
1<br />
2<br />
3<br />
4<br />
La riduzione <strong>del</strong> capitale <strong>di</strong> rischio tramite la riassicurazione rappresenta<br />
un’alternativa al ricorso al mercato dei capitali. Alternativa che garantisce<br />
altresì la protezione <strong>del</strong> portafoglio <strong>del</strong>la cedente<br />
Per gli effetti prodotti sul margine <strong>di</strong> solvibilità la riassicurazione può<br />
essere paragonata a forme <strong>di</strong> finanziamento ibrido come i prestiti<br />
subor<strong>di</strong>nati<br />
Tuttavia, l’ammontare <strong>del</strong> prestito subor<strong>di</strong>nato da emettere per<br />
incrementare il <strong>Solvency</strong> Ratio è normalmente superiore alla riduzione<br />
<strong>del</strong> capitale <strong>di</strong> rischio necessario ad ottenere lo stesso risultato<br />
<strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> supporta i suoi clienti nel raccogliere le sfide lanciate dal<br />
nuovo regime <strong>di</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> con i suoi servizi e il suo know-how<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
20
<strong>Solvency</strong> Consulting, parte <strong>del</strong>la <strong>di</strong>visione Integrated Risk<br />
Management <strong>di</strong> <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong>, offre un vasto range <strong>di</strong> servizi<br />
nell’ambito <strong>Solvency</strong> nei rami Danni, Vita e Malattia<br />
Internet<br />
Knowledge<br />
Series<br />
Informazioni<br />
su <strong>Solvency</strong><br />
<strong>II</strong><br />
Sales<br />
Presentations<br />
Dialogo con<br />
il cliente<br />
<strong>Solvency</strong> Consulting<br />
Prodotti e servizi per i rami danni<br />
Specimen<br />
Company<br />
Misurazione<br />
<strong>del</strong>l’impatto<br />
<strong>del</strong>la rias.<br />
Eventi <strong>di</strong> mercato, seminari<br />
MISS<br />
Non-Life<br />
Business e<br />
risk strategy,<br />
Seminario<br />
interattivo sul<br />
pillar 1<br />
GoST<br />
Seminario<br />
interattivo<br />
sul pillar <strong>II</strong><br />
FOCUS<br />
CONSULTING &<br />
KNOWLEDGE<br />
LOBs LIFE<br />
NON<br />
LIFE<br />
HEALTH<br />
MARKETS WORLDWIDE<br />
RISA<br />
Quantifica<br />
l’effetto <strong>del</strong>la<br />
rias. sul<br />
capitale in<br />
ottica QIS 5<br />
PODRA<br />
Mo<strong>del</strong>lazione<br />
stocastica/<br />
Quantifica il<br />
rilascio <strong>di</strong><br />
capitale<br />
tramite rias.<br />
Cooperazione con i clienti <strong>di</strong> <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong><br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
27 Giugno 2011<br />
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Capital <strong>Re</strong>lief Transactions (CRT) è un team <strong>di</strong> esperti che<br />
affianca l’organizzazione tra<strong>di</strong>zionale nella strutturazione<br />
<strong>di</strong> transazioni “<strong>Solvency</strong> motivated” nell’area Danni<br />
Georg Daschner<br />
Membro <strong>del</strong> Board<br />
Tom van den Brulle<br />
CEO <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Milano<br />
Organizzazione tra<strong>di</strong>zionale Capital <strong>Re</strong>lief Transactions (CRT)<br />
Il CRT ha un’organizzazione orizzontale che gli permette <strong>di</strong><br />
rispondere in modo veloce e flessibile ai bisogni manifestati dai<br />
nostri clienti<br />
CRT interagisce con tutte le unità locali e centrali <strong>di</strong> <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> in<br />
modo da combinare la vasta conoscenza dei clienti a livello locale<br />
con l’intero spettro <strong>di</strong> soluzioni offerte dal Gruppo<br />
FOCUS TRANSACTIONS<br />
LOBs NON-LIFE<br />
MARKETS<br />
Italy<br />
Malta<br />
CRT fa da complemento alle<br />
competenze <strong>di</strong> Casa Madre in<br />
tema <strong>di</strong>:<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> & IFRS<br />
Rating mo<strong>del</strong>ling<br />
Capital Management<br />
Enterprise Risk Mgmt<br />
Strutturazione Riass.<br />
(Corporate) Finance<br />
Tutte le transazioni rilevanti (se<br />
“solvency motivated”) in Italia,<br />
Francia, Benelux e Malta sono<br />
gestite da CRT<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – <strong>Ottimizzazione</strong> <strong>del</strong> <strong>Capitale</strong> <strong>di</strong> <strong>Rischio</strong><br />
France Benelux<br />
CRT lavora a stretto contatto con<br />
il Client Management e<br />
l’Underwriting <strong>di</strong> <strong>Munich</strong> <strong>Re</strong><br />
Milano<br />
27 Giugno 2011<br />
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GRAZIE PER L’ATTENZIONE!<br />
Paolo Ghirri<br />
<strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> Milano<br />
in collaborazione con <strong>Solvency</strong> Consulting e Capital <strong>Re</strong>lief Transactions<br />
<strong>Munich</strong> <strong>Re</strong> <strong>Munich</strong>
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