EROS RAMAZZOTTI TRA TERRA E CIELO UN'AULA INfORMATICA ...

6
ECONOMIA | Pleiadi
ECONOMIA flash
cipalmente a seguito del pronunciato rallentamento
della dinamica degli impieghi dei
gruppi bancari di maggiori dimensioni che
attingono dai mercati internazionali la liquidità
per poi trasferirla al mondo produttivo.
Il vaporizzarsi di questo mercato nel 2008 e
il suo languire nel 2009 hanno quindi stretto
in un circolo vizioso questo meccanismo di
trasmissione. L’intervento del Governo e le
operazioni di rifinanziamento dell’Eurosistema
hanno attenuato le difficoltà delle banche
e la situazione si sta normalizzando. Nello
stesso rapporto la Banca d’Italia fa notare che
in settembre il costo medio dei prestiti a breve
termine alle imprese era del 4%, inferiore
di quasi 3 punti percentuali rispetto all’anno
precedente. Il costo dei mutui a tasso variabile
per le famiglie si è dimezzato al 2,3%. Di
fronte a una dinamica dei tassi così delineata
ci si sarebbe dovuto attendere un’impennata
delle domande di finanziamento per l’acquisto
di beni durevoli; cosa che però non è avvenuta.
La stessa domanda di nuovi macchinari
langue. Questa constatazione si scontra con
il sensibile miglioramento degli indicatori di
fiducia delle imprese, che però non metabolizzano
ancora la loro stessa speranza trasformandola
in un atteggiamento pro-attivo di
rinnovamento e miglioramento aziendale.
Cambi: il dollaro resta al centro della speculazione
Nonostante le difficoltà e i tentennamenti
che l’Europa palesa nel risollevarsi dalla crisi,
l’euro ha continuato ad apprezzarsi dalla
fine dell’estate nei confronti sia del dollaro sia
della sterlina. A gravare sul biglietto verde c’è
la pressione affinché venga creata una nuova
moneta di conto internazionale (con effetti di
lungo periodo), unita al ruolo che in questi
mesi sta rivestendo il ‘carry trade’, pratica
basata sul prendere a prestito fondi in dollari
finanziati a tassi prossimi allo zero, per poi
reinvestire i capitali in altre valute o mercati
con maggiori prospettive. Si genera quindi
una forte pressione che agisce a sfavore del
dollaro. Quando gli indici di borsa salgono,
cresce anche l’euro, con i massimi di borsa
che corrispondono quasi perfettamente ai
massimi del rapporto di cambio.
Come abbiamo verificato nei momenti di
ritracciamento dei mercati, le operazioni di
ANDAMENTO ANNUALE BORSE MONDIALI
‘carry trade’ si invertono e il dollaro ritrova
slancio.
È doveroso sottolineare che il mercato valutario
assolve da cuscinetto tra le ragioni di
scambio dei diversi paesi, ma attira anche
un’intensa attività speculativa che, rispetto ai
mercati monetario, obbligazionario e azionario,
trova gli Stati e le Banche Centrali con
possibilità d’intervento meno incisive.
Borse: anno con volatilità alle stelle, ma indici
con performance a due cifre
La stabilizzazione prima e la successiva ripresa
delle economie mondiali, unite all’abbondanza
di liquidità e al ritorno della speculazione
tramite ‘carry trade’, stanno facendo da
volano al recupero degli indici di borsa. Al 23
novembre l’indice Dow Jones segnava un progresso
del 19% da fine 2008, lo S&P500 del
22%, il Dax di Francoforte del 20%, il FTSE-
MIB del 18%, il Nikkei225 dell’8%. Progressi
significativi e lusinghieri, se ricordiamo che a
inizio anno l’unico scenario considerato era
quello di un ‘crash’ dei mercati finanziari. Il
timore che sia l’eccesso di liquidità a sostenere
gli indici viene stemperato dalle parole delle
stesse Banche Centrali, che all’unisono e ripetutamente
hanno ribadito che gli stimoli saranno
ridotti gradualmente, in modo da non
turbare gli equilibri dei mercati. Per come
hanno sorvegliato e aiutato i mercati nel corso
della crisi, questi moniti delle Banche Centrali
dovrebbero essere presi maggiormente in
considerazione.
Materie prime: la ripresa sostiene le commodity
I segnali di ripresa economica si sono fatti
sentire anche sul mercato della materie prime,
con il petrolio che è tornato in area 80
dollari al barile, registrando un progresso da
fine 2008 pari al 72% e l’oro che ha raggiunto
nuovi record storici in area 1160 dollari l’oncia,
realizzando un +33%. Il rame ha invece
conosciuto una fase di tumultuoso ritracciamento
nei momenti più acuti della crisi, per
poi riprendersi rapidamente (+138% al 23
novembre da fine 2008), grazie all’accelerazione
della locomotiva cinese. Non è un caso
se il dollaro australiano (Paese ove sono ubicati
i maggiori giacimenti mondiali di rame)
si è apprezzato notevolmente da inizio anno,
anche in virtù della ripresa delle esportazioni
di questo metallo verso Pechino.
Obbligazioni: rendimenti statali stabili ma con
prospettive di rialzo
Dagli Stati Uniti al Giappone, passando per
la Germania, gli stimoli statali per rianimare
il sistema creditizio e industriale saranno
finanziati dall’emissione di nuovi titoli governativi.
Il rientro dalla fase più acuta della
crisi, durante la quale si era assistito alla
compressione dei rendimenti riconducibile
all’avversione al rischio degli investitori, ha
aperto dunque nuovi scenari per questi titoli.
Per le scadenze entro i 12 mesi, i rendimenti
rimangono ai minimi storici, coerentemente
con una politica monetaria che dovrebbe
mantenersi espansiva ancora per diversi mesi
e per l’assenza di spinte inflazionistiche. Le
obbligazioni decennali continuano a offrire
rendimenti storicamente contenuti, ma le
prospettive di un’offerta che deve giocoforza
crescere presenta nel lungo periodo prospettive
di rialzo e, simmetricamente, di ribasso
delle quotazioni.
Il documento è stato elaborato sulle base
delle informazioni disponibili al 23 novembre 2009