NK- RAPBN 2014

Bab 6
Defisit, Pembiayaan Anggaran, dan Risiko Fiskal
2014; (2) memanfaatkan pinjaman luar negeri secara selektif, antara lain dengan seleksi ketat
atas kegiatan-kegiatan yang akan dibiayai dengan pinjaman luar negeri, utamanya untuk bidang
infrastruktur dan energi, dan mempertahankan kebijakan negative net flow serta membatasi
komitmen baru pinjaman luar negeri; (3) mengoptimalkan peran serta masyarakat (financial
inclusion) dalam pendanaan Pemerintah melalui utang dari sumber dalam negeri, antara lain
dengan penerbitan SBN seri ritel (ORI dan SUKRI), dan menjadikan sumber utang dari luar
negeri hanya sebagai pelengkap; serta (4) mengarahkan pemanfaatan utang untuk kegiatan
produktif antara lain melalui penerbitan Sukuk yang berbasis proyek.
A. Surat Berharga Negara (Neto)
Upaya pemenuhan target penerbitan SBN (neto) dalam tahun 2014 akan dilakukan Pemerintah
dengan menerbitkan instrumen SBN domestik dan valas. Pemilihan instrumen dan tenor
penerbitan akan dilakukan dengan mempertimbangkan faktor-faktor antara lain strategi
pengelolaan utang dalam jangka pendek dan jangka menengah, biaya penerbitan SBN, risiko
pasar keuangan domestik dan global, preferensi investor, dan kapasitas daya serap investor.
Penerbitan SBN domestik akan diprioritaskan pada SBN tenor menengah dan panjang, namun
tidak menutup kemungkinan dilakukan penerbitan SBN tenor pendek untuk mengefisienkan
biaya utang.
Penerbitan SBN di pasar domestik akan dilakukan dengan memanfaatkan instrumen SUN yang
terdiri dari SPN, ON reguler, dan obligasi ritel. Penerbitan SPN, khususnya SPN 3 bulan, akan
dilakukan secara terukur guna meminimalisir risiko refinancing utang dalam jangka pendek.
Penerbitan SPN tenor tersebut masih tetap diperlukan sebagai jangkar penentuan bunga obligasi
seri variable rate, mengingat SBI 3 bulan yang sebelumnya digunakan sebagai acuan suku
bunga tidak lagi diterbitkan oleh BI. Penerbitan SBSN di pasar domestik akan dilakukan dengan
memanfaatkan instrumen-instrumen antara lain project based sukuk/sukuk project financing,
SPN syariah, SDHI, dan sukuk ritel. Dalam upaya pengembangan instrumen SBSN lebih lanjut,
Pemerintah merencanakan akan menerbitkan instrumen PBS dengan skema project financing
untuk mendukung kegiatan Kementerian Perhubungan dalam melanjutkan pembiayaan
proyek pembangunan rel KA Cirebon-Kroya segmen I dan proyek Railway Electrification and
Double-Double Tracking of Java Main Line Project. Selain untuk kedua proyek tersebut, juga
direncanakan penerbitan SBSN PBS untuk proyek revitalisasi asrama haji pada Kementerian
Agama.
Sebagai upaya untuk mengefisienkan biaya utang dan mendukung upaya pengembangan
pasar, Pemerintah akan berupaya untuk menjaga agar pasar SBN domestik tetap likuid melalui
penyediaan instrumen yang variatif baik tenor maupun jenisnya, aktif melakukan komunikasi
dengan para pelaku pasar, melakukan pengelolaan portofolio secara aktif, dan meningkatkan
awareness pada masyarakat perihal instrumen obligasi sebagai alternatif investasi. Selain itu,
Pemerintah juga berupaya untuk selalu berkoordinasi dengan BI agar dapat memanfaatkan
SBN sebagai salah satu instrumen moneter dan sekaligus sebagai upaya stabilisasi pasar SBN
dalam hal terjadi gejolak.
Penerbitan SBN valas di pasar internasional dilakukan dalam jumlah terukur dan sebagai
komplemen terhadap SBN yang diterbitkan di pasar dalam negeri. Penerbitan SBN valas
diperlukan mengingat kemungkinan terjadinya crowding out effect di pasar keuangan domestik
apabila seluruh SBN diterbitkan di pasar domestik. Penerbitan SBN valas juga dilakukan
sebagai benchmarking instrumen obligasi valas yang diterbitkan oleh sektor swasta. Selain
itu, penerbitan SBN valas juga dapat digunakan untuk membayar kewajiban-kewajiban valas
6-38
Nota Keuangan dan RAPBN 2014