NK- RAPBN 2014

Defisit, Pembiayaan Anggaran, dan Risiko Fiskal
Bab 6
dimenangkan sebesar Rp116,4 triliun sehingga secara rata-rata mengalami oversubscribe 1,9
kali. Kondisi tersebut juga didukung oleh relatif rendahnya rata-rata yield obligasi tenor 5 dan
10 tahun yaitu masing-masing sebesar 4,9 persen dan 5,4 persen. Rata-rata yield tersebut
lebih rendah apabila dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2012 yang mencapai 5,2
persen dan 5,9 persen.
Adapun realisasi penerbitan SBN
domestik pada periode Januari-Juni
2013 meliputi penerbitan SUN dan
SBSN domestik berbunga tetap yang
terdiri dari SPN, FR, SPN-S, PBS, dan
Sukuk Ritel. Instrumen SBSN dengan
skema PBS telah diperkenalkan pada
lelang bulan Oktober 2011, namun
baru berhasil diterbitkan pada bulan
Januari 2012. Penerbitan PBS sampai
dengan saat ini masih menggunakan
underlying proyek/kegiatan (belanja
modal untuk pembangunan fisik)
dalam APBN tahun berjalan sebagai
dasar penerbitan. Realisasi penerbitan
miliar USD
35
30
25
20
15
10
5
0
GRAFIK 6.15
PERKEMBANGAN PENERBITAN SBN VALAS DAN OUTSTANDING
SBN VALAS, 2008-2013
7,5%
11,2
3,9 3,5 2,7 3,5
PBS semester I 2013 adalah sebesar Rp7,0 triliun dengan jumlah penawaran sebesar Rp18,1
triliun atau mengalami oversubscribe 2,6 kali. Keberadaan instrumen PBS selain mendukung
pembiayaan proyek-proyek Pemerintah juga semakin memperluas basis investor sukuk negara.
Sebagai upaya pengembangan instrumen SBSN lebih lanjut, Pemerintah telah memperkenalkan
instrumen PBS dengan skema project financing dimana pembangunan rel KA Cirebon-Kroya
segmen I akan menjadi proyek pertama yang dibiayai dengan instrumen ini.
Selanjutnya, dalam rangka menjamin pemenuhan kebutuhan pembiayaan utang,
penerbitan SBN juga dilakukan di pasar luar negeri dalam mata uang valas dengan
tujuan antara lain (1) menghindari crowding out effect pasar keuangan domestik;
(2) menyediakan benchmark bagi financial asset Indonesia di pasar internasional; dan (3)
mengelola portofolio utang Pemerintah. Besaran penerbitan SBN valas disesuaikan dengan
kebutuhan pembiayaan dan juga disesuaikan dengan profil risiko serta strategi pengelolaan
utang. Hingga saat ini, Pemerintah telah menerbitkan SBN valas dalam mata uang dolar Amerika
Serikat (USD) melalui penerbitan global bond dan global sukuk, serta mata uang yen Jepang
(JPY) melalui penerbitan samurai bond dengan penjaminan JBIC (shibosai).
Dalam semester I 2013, penerbitan SBN valas telah dilakukan sebanyak satu kali. Total
penawaran yang masuk mencapai sebesar USD13,0 miliar untuk dua seri obligasi valas yang
masing-masing bertenor 10 dan 30 tahun. Dari penawaran tersebut, Pemerintah menyerap
USD3,0 miliar atau mengalami oversubscribe rata-rata sebesar 4,2 kali. Adapun kupon
penerbitan tercatat yang paling rendah selama penerbitan SBBI valas seri 10 tahun dan 30
tahun yang mencapai masing-masing 3,4 persen dan 4,6 persen. Rendahnya kupon tersebut
mencerminkan membaiknya persepsi pasar terhadap risiko perekonomian Indonesia seiring
dengan peringkat utang Indonesia yang sudah mencapai investment grade oleh lembaga
pemeringkat Fitch dan Moody’s serta tingginya likuiditas di pasar keuangan global. Penerbitan
SBN valas tersebut menggunakan format Global Medium Term Note (GMTN) yang dapat
menjangkau basis investor lebih luas dengan cara penawaran dan eksekusi yang lebih cepat.
9,0%
15,2
9,7%
18,0
10,8%
21,6
13,4%
5,8
27,4
14,7%
2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Penerbitan SBN Valas Outstanding SBN Valas Porsi SBN Valas thd. Total Utang [RHS]
* Realisasi s.d. semester I 2013
Sumber: Kementerian Keuangan
3,0
30,2
(persen)
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Nota Keuangan dan RAPBN 2014
6-19