U - Index of - Munka

More documents

Recommendations

Info

$t.-l ,\l$

Menedzsment és vállalkozásgazdaságtaneseményre is sor kerülhet. Mindez azonban nem jelenti a diszkontráta (a tőkeköltség) emelését! Akockázatosságot egységnyi időre vonatkoztatjuk, az időtáv kérdését az n hatványkitevő „oldja meg”.Az elképzelhető, hogy a különböző időszakokra különböző (egységnyi időre eső) tőkeköltségetadunk meg, de ennek nem az időtávból eredő kockázatosság az oka. Jellemzően, a reálkockázatmentes hozam különböző időtávokra eső eltérő éves hozamai, vagy a tőkeköltség időbenváltozó inflációs tartalma miatt lehet erre szükség. Ilyen esetekben viszont vigyázni kell az eltérőkamatok értelmezésére. Amennyiben a különböző időtávokra vonatkozóan adunk tőkeköltséget évesértelmezésben, akkor azNPV = − FE(F1)(1 + r )E(F2)(1 + r )E(F3)(1 + r )0++++23123(1.42)képletet használjuk. Ebben az esetben például az r 3 jelentése annyi, hogy három éves távlatban azéves kamatnagyság r 3 .Amennyiben egy-egy évre adunk meg eltérő tőkeköltséget (például a jövőbeli inflációs értékekbecslése miatt), akkor viszont azNPV = − FE(F1) E(F2)++(1 + r ) (1 + r )(1 + r )...E(F3)(1 + r )(1 + r )(1 + r )0++11 21 2 3(1.43)összefüggést használjuk. Ekkor, például az r 3 jelentése annyi, hogy harmadik évben r 3 akamatnagyság....1.5.4.2. Belső megtérülési ráta mutatóEgy projekt belső megtérülési rátája az a hozam, amellyel az adott időszakban befektetettegységnyi összegünket egységnyi időre vetítve „átlagosan” gyarapítottuk. Ha ezzel a hozammaldiszkontálnánk a beruházás pénzáramlásait, akkor a befektetett értékét kapnánk vissza. Olyan r értéketkeresünk tehát, amellyel a befektetett tőke nagysága és a beruházás jelenértéke megegyezik, vagyis,amelynél a beruházás NPV-je zérus lesz.A beruházás értékes, haNPV ==IRR > ralt.E(F1)F0++1+IRR∑ ∞n=0E(Fn)(1 + IRR)nE(F2)(1 + IRR)=02+ ...(1.44)Könnyen belátható, hogy az NPV és IRR szabályok ugyanazt az eredményt adják egy projektértékességének eldöntésekor, hiszen amennyiben a tőkeköltség kisebb, mint az IRR, akkor az NPVpozitív.Az IRR gazdasági mutatóként való használata igen egyszerű: valósítsunk meg minden olyanprojektet, aminek IRR-je nagyobb a hasonló kockázatú alternatív befektetések hozamánál. Ez amegállapítás – ha helyesen értelmezik – teljes mértékben helytálló. Nem mindig van azonban egyszerűdolgunk e mutató használatakor.Mivel a pénzáramlások belső megtérülési rátájának kiszámításánál egy magasabb fokú polinom(egyenlet) zérushelyét kell megadni, így elképzelhető, hogy nem csak egy megoldást kapunk. (Illetveaz is lehet, hogy egy megoldás sincs.)64
Menedzsment alapokNPV0100 200 300 400 500 r %1.27. ábra: Projekt több belső megtérülési rátával.A másik probléma egymást valamilyen okból kölcsönösen kizáró projektek összehasonlításakorléphet fel, és abból fakad, hogy ez a mutató relatív nagyságokat jelez: egységnyi tőke, egységnyiidőszak alatti hozamát mutatja. Ebből az következik, hogy egy magasabb belső megtérülési rátájú, derövid ideig tartó és/vagy csak kis tőkét igénylő beruházásnál jobb értéktermelő lehet egy alacsonyabbbelső megtérülési rátájú, de hosszabb ideig tartó és/vagy nagyobb tőkét mozgató másik projekt.65
Page 1 and 2:
Budapesti Műszaki- és Gazdaságtu
Page 3:
Tartalomjegyzék1. ÜZLETI GAZDASÁ
Page 13 and 14: Menedzsment alapokmint mások. Olcs
Page 15 and 16: Menedzsment alapokEjtsünk szót a
Page 17 and 18: Menedzsment alapokKockázatmentesk
Page 19 and 20: Menedzsment alapokvállalkozói tev
Page 21 and 22: Menedzsment alapokA részvényesek
Page 23 and 24: Menedzsment alapokfordítani magár
Page 25 and 26: Menedzsment alapokerőforrást. (P
Page 27 and 28: Menedzsment alapok1.3.2.4. Minden a
Page 29 and 30: Menedzsment alapokbevételeivel. Eg
Page 31 and 32: Menedzsment alapokMegemlítenénk,
Page 34 and 35: Menedzsment és vállalkozásgazdas
Page 44 and 45: E(r)E(r)Menedzsment és vállalkoz
Page 114 and 115:
Menedzsment és vállalkozásgazdas
Page 116 and 117:
Page 118 and 119:
Page 120 and 121:
Page 122 and 123:
Page 124 and 125:
Page 126 and 127:
Page 128 and 129:
Page 130 and 131:
Page 132 and 133:
Page 134 and 135:
Page 136 and 137:
Page 138 and 139:
Page 140 and 141:
Page 142 and 143:
Page 144 and 145:
Page 146 and 147:
Page 148 and 149:
Page 150 and 151:
Page 152 and 153:
Page 154 and 155:
Page 156 and 157:
Page 158 and 159:
Page 160 and 161:
4.Bevezetés a termelésgazdaságta
Page 162 and 163:
Page 164 and 165:
Page 166 and 167:
Page 168 and 169:
Page 170 and 171:
Page 172 and 173:
Page 174 and 175:
Page 176 and 177:
Page 178 and 179:
Page 180 and 181:
Page 182 and 183:
Page 184 and 185:
Page 186 and 187:
Page 188 and 189:
Page 190 and 191:
Page 192 and 193:
Page 194 and 195:
Page 196 and 197:
Page 198 and 199:
Page 200 and 201:
Page 202 and 203:
Page 204 and 205:
Page 206 and 207:
Page 208 and 209:
Page 210 and 211:
Page 212 and 213:
Page 214 and 215:
Page 216 and 217:
Page 218 and 219:
Page 220 and 221:
Page 222 and 223:
Page 224:
iiiA bekezdés forrása, illetve r
show all

U - Index of - Munka

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?